經(jīng)濟學第二章-財務管理的價值觀念課件

第二章財務管理的價值觀念

1.貨幣時間價值的計算

2.單項資產(chǎn)的風險和收益

3.投資組合的風險和收益

4.系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險

5.資本資產(chǎn)定價模型

6.證券的估價要知道一年的價值，去問期末未及格的學生！要知道一個月的價值，去問生了早產(chǎn)兒的母親!要知道一周的價值，去問周報的記者！要知道一小時的價值，去問等待見面的戀人!要知道一分鐘的價值，去問誤了火車，汽車，飛機的人！要知道一秒鐘的價值，去問大難不死的人!要知道一毫秒的價值，去問獲得奧林匹克銀牌的人??！時不待人，珍惜你擁有的每一刻??！第一節(jié)貨幣時間價值一、貨幣時間價值的概念（一）什么叫貨幣時間價值1、貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。2、一定量資金在不同時點上的價值差額。3、資金在生產(chǎn)和流通過程中隨著時間推移而產(chǎn)生的增值。4、投資者在沒有風險情況下進行投資而獲得的報酬。理解要點：（1）經(jīng)過投資和在投資；（2）要經(jīng)歷一段時間；（3）增值概念。（二）貨幣時間價值的表示形式1、絕對數(shù)指資金在運用過程中所增加的價值數(shù)額利息、盈利、收益、報酬2、相對數(shù)沒有風險與通貨膨脹條件下的社會資金平均利潤率。（即純利率）利息率、收益率、報酬率注意：

1、在進行財務計量時要考慮貨幣時間價值因素；2、貨幣時間價值是在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，如果存在風險和通貨膨脹，我們還需將它們考慮進去；3、不同時點單位貨幣的價值不等，不同時點的貨幣收支需換算到相同的時點上，才能進行比較和有關計算。范例：二、現(xiàn)金流量時間線

現(xiàn)金流量時間線——重要的貨幣資金時間價值分析工具，可以直觀、便捷地反映資金運動發(fā)生的時間和方向。(向下的箭頭表示現(xiàn)金流入，反之流出)2023/7/241000600600t=0t=1t=2三、復利終值和現(xiàn)值（一）幾個基本概念1、單利：只對本金計算利息。2、復利：不僅要對本金計算利息,而且對前期的利息也要計算利息。3、終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，俗稱“本利和”，通常記作S或F。4、現(xiàn)值，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值，俗稱“本金”，通常記作“P”。貨幣時間價值計算的常用符號P---本金（初值或現(xiàn)值）i---利息率(報酬率、利潤率）n---計息期I---利息額S/F---終值（本利和）（二）單利的終值與現(xiàn)值

1.單利終值：F=P+P×i×n=P×(1+i×n)

2.單利現(xiàn)值現(xiàn)值的計算與終值的計算是互逆的，由終值計算現(xiàn)值的過程稱為“折現(xiàn)”。單利現(xiàn)值的計算公式為：P=F/(1+n×i)例：某企業(yè)將80000元現(xiàn)金存入銀行，存款利率為5%，存款期為1年，按復利計算，則到期末本利和為：2023/7/24F=P+P×i=P×(1+i)=80000×（1+5%）=84000若該企業(yè)不提走現(xiàn)金，將84000元繼續(xù)存入銀行，則第二年本利和為F=[P+P×i]×(1+i)=P×(1+i）2=80000×（1+5%）2=80000×1.1025=88200若該企業(yè)仍不提走現(xiàn)金，將88200元再次存入銀行，則第三年本利和為F=｛[P+P×i]×(1+i)｝×(1+i)=P×(1+i）3=80000×（1+5%）3=80000×1.1576=92608同理，第n年的本利和為：F=P×(1+i）n（三）復利終值與復利現(xiàn)值1.復利終值

F=P×(1+i)n其中，(1+i)n稱為復利終值系數(shù)，用符號(F/P，i，n)表示。2.復利現(xiàn)值

P=F×(1+i)－n

其中(1+i）-n稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(p/F，i，n)表示。3.系數(shù)間的關系復利現(xiàn)值系數(shù)(P/F,i,n)與復利終值系數(shù)(F/P,i,n)互為倒數(shù)1、某人三年后所需資金34500元，當利率為5%時，在考慮時間價值的情況下，目前應準備多少錢？2、若年利率6%,半年復利一次,10年后的50000元,其現(xiàn)值為多少?3、現(xiàn)在存入20萬元,當利率為5%,要多少年才能到達30萬元?4、現(xiàn)在有10萬元,希望5年后達到15萬元,求年收益率是多少?1、解：P=F(1+i)-n=34500X(1+5%)-3=29808(元)2、解：P=50000(1+6%/2)-10X2 =50000(1+3%)-20 =50000X0.554=27700(元)3、現(xiàn)在存入20萬元,當利率為5%,要多少年才能到達30萬元?解：P=F(1+i)-n 20=30(1+5%)-n(1+5%)-n=0.667 內(nèi)插法求得：n=8.31年分析：給P=20萬，F(xiàn)=30萬，求n4、現(xiàn)在有10萬元,希望5年后達到15萬元,求年收益率是多少?解：P=F(1+i)-n 100000=150000(1+i)-5(1+i)-5=0.667 內(nèi)插法求得：i=8.45%四、年金終值和現(xiàn)值

（一）有關年金的相關概念

(1)年金的含義年金，是指一定時期內(nèi)等額、定期的系列收支。具有兩個特點：一是金額相等;二是時間間隔相等。

(2)年金的種類按照收付的次數(shù)和支付的時間劃分，年金可以分為普通年金、先付年金、遞延年金和永續(xù)年金。在年金的計算中，設定以下符號：A──每期收付的金額；i──利率；F──年金終值；P──年金現(xiàn)值；n──期數(shù)。（二）普通年金的終值和現(xiàn)值普通年金是指每期期末有等額的收付款項的年金，又稱后付年金。如圖3所示。

01234

100100

100

100

1、普通年金的終值普通年金的終值等式兩邊同乘（1+i），則有：公式（2）－公式（1）：等額款項年金終值系數(shù)記作(F/A，i，n)

例：某公司每年在銀行存入4000元，計劃在10年后更新設備，銀行存款利率5%，到第10年末公司能籌集的資金總額是多少？

普通年金終值的逆運算：年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱償債基金系數(shù)。記作：(A/F,i,n)

償債基金，是為使年金終值達到既定金額的年金數(shù)額。從計算的角度來看，就是在普通年金終值中解出A，這個A就是償債基金.例：某公司計劃在8年后改造廠房，預計需要400萬元，假設銀行存款利率為4%，該公司在這8年中每年年末要存入多少萬元才能滿足改造廠房的資金需要？2、普通年金的現(xiàn)值根據(jù)復利現(xiàn)值的方法計算年金現(xiàn)值P的計算公式為：等式兩邊同乘（1+i），則有：公式（2）－公式（1）：

年金現(xiàn)值系數(shù)記作(P/A，i，n)例：某公司預計在8年中，從一名顧客處收取6000的汽車貸款還款，貸款利率為6%，該顧客借了多少資金，即這筆貸款的現(xiàn)值是多少？普通年金現(xiàn)值的逆運算：年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱資本回收系數(shù)(投資回收系數(shù))。記作：(A/P,i,n)資本回收額，是指在約定年限內(nèi)等額收回初始投入資本或清償所欠的債務。從計算的角度看，就是在普通年金現(xiàn)值公式中解出A，這個A，就是資本回收額。

例：某公司現(xiàn)在從銀行借款100，000元，借款利率為18％。銀行要求該公司從本年開始分5年等額還清這筆借款，那么該公司每年應還多少？

A=P/(P/A18％5)=100，000/3.1272=31977（元）（二）先付年金的終值和現(xiàn)值1、先付年金的終值先付年金是指每期期初有等額的收付款項的年金，又稱預付年金。預計年金與后付年金的區(qū)別僅在于付款時間的不同。

先付年金終值是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項的復利終值之和。先付年金終值先付年金的終值F的計算公式為：公式1F=A(F/A,i,n)(1+i)記作

[(F/A,i,n-1)+1]，即先付年金終值系數(shù)公式2例：某公司租賃寫字樓，每年年初支付租金5000元，年利率為8%，該公司計劃租賃12年，需支付的租金為多少？或：F＝A×［（F/A，i，n+1）－1］＝5000×［（F/A，8%，12+1）－1］查“年金終值系數(shù)表”得：（F/A，8%，12+1）＝21.495F＝5000×（21.495－1）＝102475（元）2、先付年金的現(xiàn)值先付年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期初收付款項的復利現(xiàn)值之和。先付年金現(xiàn)值先付年金的現(xiàn)值P的計算公式為：P=A(P/A,i,n)(1+i)公式2公式1記作[(P/A,i,n-1)+1]，也叫先付年金現(xiàn)值系數(shù)（四）遞延年金的計算1、含義

遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時間是在第二期或者第二期以后的年金。

M——遞延期n——連續(xù)支付期2、遞延年金終值的計算遞延年金終值的大小與遞延期無關，所以計算方法和普通年金終值相同。

i=10%A＝1000012345年金終值F=A(F/A,i.n)=1000*3.310=3310(元)結論：遞延年金的終值計算與遞延期無關i=10%012345復利現(xiàn)值年金現(xiàn)值兩種計算方法先算年金現(xiàn)值，再算復利現(xiàn)值年金現(xiàn)值系數(shù)相減【方法1】兩次折現(xiàn)把遞延期以后的年金套用普通年金公式求現(xiàn)值，這時求出來的現(xiàn)值是第一個等額收付前一期期末的數(shù)值，距離遞延年金的現(xiàn)值點還有m期，再向前按照復利現(xiàn)值公式折現(xiàn)m期即可。計算公式如下：

P=A(P/A，i，n)×(P/S，i，m)

【方法2】年金現(xiàn)值系數(shù)之差把遞延期每期期末都當作有等額的收付A，把遞延期和以后各期看成是一個普通年金，計算出這個普通年金的現(xiàn)值，再把遞延期多算的年金現(xiàn)值減掉即可。計算公式如下：

P=A(P/A，i，m+n)-A(P/A，i，m)=A[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)]【例·計算題】某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：

(1)從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元;

(2)從第5年開始，每年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元;

(3)從第5年開始，每年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。假設該公司的資金成本率(即最低報酬率)為10%，你認為該公司應選擇哪個方案?方案(1)

P=20+20×(P/A，10%，9)=20+20×5.759=135.18(萬元)方案(2)(注意遞延期為4年)

P=25×(P/A，10%，10)×(P/S，10%，4)=104.92(萬元)方案(3)(注意遞延期為3年)

P=24×[(P/A，10%，13)-(P/A，10%，3)]=24×(7.103-2.487)=110.78該公司應該選擇第二方案。（五）永續(xù)年金永續(xù)年金永續(xù)年金，是指無限期等額收付的年金。永續(xù)年金因為沒有終止期，所以只有現(xiàn)值沒有終值。永續(xù)年金的現(xiàn)值，可以通過普通年金的計算公式導出。在普通年金的現(xiàn)值公式中，令n趨于無窮大，即可得出永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/i擬建立一項永久性獎學金，每年計劃頒發(fā)10000元獎金，若年利率為10％，現(xiàn)在應存入銀行多少錢？P＝A×1/i＝10000×1/10%＝100000（元）五、時間價值計算中的幾個特殊問題（一）不等額系列收付款項時間價值的計算不等額系列收付是指一定時期內(nèi)多次收付，而每次收付的金額是不相等的款項。不等額系列收付款項終值等于每期收付款的終值之和。不等額系列收付款項現(xiàn)值等于每期收付款現(xiàn)值之和。（二）折現(xiàn)率（利息率）的推算步驟：1、先計算現(xiàn)值系數(shù)或終值系數(shù)；2、在系數(shù)表中已知n找相應的i對應的系數(shù)。如剛好能找到，則該系數(shù)對應的i即為所求的i；3、若找不到，則找與其系數(shù)相鄰近的兩個系數(shù)，β1，β2，且β1＜β2；4、找到β1、β2對應的利率i1、i2,，使用內(nèi)插法β－i對應的現(xiàn)值系數(shù)或終值系數(shù)β1＜

β＜

β2，或β2＜

β＜β1

i1－β1對應的利率i2－β2

對應的利率（三）計息期短于一年時時間價值的計算名義利率：每年復利次數(shù)超過一次的年利率。實際利率：每年復利一次的年利率。i－實際利率r－名義利率m－每年計息次數(shù)名義利率每年復利的次數(shù)年利率為8%，每季復利一次，則實際利率為多少？兩種方法：1、將名義利率轉換成實際利率；F＝P（1+i）n2、按期間利率計算F＝P（1+r/m）m×n單選題：1.甲某擬存入一筆資金以備三年后使用。假定銀行三年期存款年利率為5%，甲某三年后需用的資金總額為34500元，則在單利計息情況下，目前需存入的資金為（）元

A.30000B.29803.04

C.32857.14D.315002.某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項，若按復利制用最簡便算法計算第n年末可以從銀行取出的本利和，則應選用的時間價值系數(shù)是（）。

A.復利終值數(shù)

B.復利現(xiàn)值系數(shù)

C.普通年金終值系數(shù)

D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)

3.某企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12％，每年末等額償還。已知年金現(xiàn)值系數(shù)（P／A，12％，10）＝5．6502，則每年應付金額為（）元。

A、8849B、5000

C、6000

D、282514.已知（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，10%，2）=0.8264，某項年金，前3年沒有現(xiàn)金流入，后5年每年年初流入500萬元。若年利率為10%，其現(xiàn)值為（）萬元。

A．1994.59

B.1566.36

C.1813.48

D.1424.01

5.已知（P/A，10%，10）=6.1446，若以10%的年利率借款50萬元，投資于某項目，項目壽命期10年，為使該項目成為可行方案，每年至少應收回（）。

A．100000元

B.50000元

C．89567元

D.81372元

10、下列各項年金中，只有現(xiàn)值沒有終值的年金是（）。A、普通年金B(yǎng)、即付年金C、永續(xù)年金D、先付年金E、遞延年金

6.某人退休時有現(xiàn)金10萬元，擬進行一項穩(wěn)健性投資，期望每季度能收到現(xiàn)金收入2000元做為生活收入。問：該項投資的實際報酬率為（）。

A．2%

B.8%

C.8.24%

D.10.04%

7.已知（F/A，10%，6）=7.716，某公司準備建立一項基金，每年初計劃投入100000元，假定年利率為10%，五年后該項基金本利和是（）。

A．564100元

B.610500元

C．671600元

D.871600元

8.某企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12%，每年末等額償還。已知年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，12%，10）=5.6502，則每年應付金額為（）元。

A.8849

B.5000

C.6000

D.28251

多選題：1.遞延年金具有如下特點（）。

A．年金第一次收付發(fā)生在第一期以后

B．沒有終值

C．年金的現(xiàn)值與遞延期無關

D．年金的終值與遞延期無關

2.下列有關貨幣時間價值表述正確的有（）。

A．貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間所增加的價值

B．貨幣時間價值是評價投資方案的基本標準

C．一般情況下貨幣時間價值應該按照復利方式計算

D．貨幣時間價值也屬于機會成本的范疇

3.下列表述中，正確的有（）。

A.復利終值系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

B.普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

C.普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)

D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)

4.下列各項中，屬于普通年金形式的項目有（）。

A.零存整取儲蓄存款的整取額

B.定期定額支付的養(yǎng)老金

C.年資本回收額

D.償債基金

5.在下列各項中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計算出確切結果的項目有（）。

A.償債基金

B.先付年金終值

C.永續(xù)年金現(xiàn)值

D.永續(xù)年金終值

6.下列各項中，其數(shù)值等于即付年金終值系數(shù)的有（）。

A．（P/A，i，n）（1+i）

B．{（P/A，i，n-1）+1}

C．（F/A，i，n）（1+i）

D．{（F/A，i，n+1）-1}

第二節(jié)風險與收益

一、風險與收益的概念（一）收益1、含義資產(chǎn)的收益指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。收益為投資者提供了一種恰當?shù)孛枋鐾顿Y項目財務績效的方式。收益的大小可以通過收益率來衡量。表述方式：收益額、收益率或報酬率2、計算資產(chǎn)的收益率＝資產(chǎn)收益額/期初資產(chǎn)價值＝（利息、股息收入+資本利得）/期初資產(chǎn)價值3、資產(chǎn)收益率的類型（1）實際收益率已經(jīng)實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。（2）名義收益率在資產(chǎn)合約上標明的收益率。（3）預期收益率在不確定條件下，預測的某種資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率，通常根據(jù)概率計算。（4）必要收益率投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。（5）無風險收益率＝純利率+通貨膨脹附加率不存在違約風險；不存在在投資收益率的不確定性。（6）風險收益率因承擔該資產(chǎn)的風險而要求的超過無風險利率的額外收益。影響因素：風險大??；投資者對風險的偏好。注意：1、必要收益率＝無風險收益率+風險收益率2、預期收益率大于等于必要收益率，方案可行。（二）風險1、含義風險：是由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預期收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。2、類型風險