財(cái)務(wù)戰(zhàn)略-課件

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略1ppt課件

為什么要給大家進(jìn)行戰(zhàn)略管理方面的培訓(xùn)？

老板說：“我在三樓看問題”歡樂頌說：“常與同好爭(zhēng)高下,不與傻瓜輪長(zhǎng)短”

業(yè)務(wù)層面的問題是：怎么做具體的業(yè)務(wù)：

業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略層面的是：為什么這么做？原因：希望大家和領(lǐng)導(dǎo)在一個(gè)頻道上？事業(yè)部的戰(zhàn)略地圖2ppt課件1、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵和特征、目標(biāo)、分類2、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇（1）1.基于經(jīng)濟(jì)周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇（2）2.基于企業(yè)發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇3、投資戰(zhàn)略3.1投資戰(zhàn)略概述3.2投資戰(zhàn)略的4個(gè)選擇4、融資戰(zhàn)略4.1融資戰(zhàn)略概述4.2融資戰(zhàn)略的選擇（5原則和3方式）5、分配戰(zhàn)略5、1分配戰(zhàn)略的概述（內(nèi)涵、目標(biāo)、3原則）5、2分配戰(zhàn)略的選擇（影響4因素、5類型）

3ppt課件內(nèi)涵①是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)制定并實(shí)施的中長(zhǎng)期目標(biāo)和戰(zhàn)略規(guī)劃。②關(guān)注的焦點(diǎn)是企業(yè)資本資源的合理配置與有效使用。③作為職能戰(zhàn)略，既為公司整體戰(zhàn)略服務(wù)，又為公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略服務(wù)。特征①?gòu)膶傩?。?cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)體現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，為其籌集到適度的資金并有效合理投放，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略。②系統(tǒng)性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)始終保持與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系，并努力使財(cái)務(wù)戰(zhàn)略能夠支持其他子戰(zhàn)略③指導(dǎo)性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一經(jīng)制訂便應(yīng)具有相對(duì)穩(wěn)定性，成為企業(yè)所有財(cái)務(wù)活動(dòng)的行動(dòng)指南④復(fù)雜性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制訂與實(shí)施較企業(yè)整體戰(zhàn)略下的其他子戰(zhàn)略而言，復(fù)雜程度更大。4ppt課件目標(biāo)是公司戰(zhàn)略目標(biāo)中的核心目標(biāo)，通過資本的配置與使用為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值并實(shí)現(xiàn)價(jià)值。關(guān)注點(diǎn)價(jià)值創(chuàng)造是指企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，即企業(yè)將要為其權(quán)益所有者創(chuàng)造的一系列期望的未來現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值，是預(yù)測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值。價(jià)值實(shí)現(xiàn)是指通過與股東和外部投資者進(jìn)行有效溝通，提高價(jià)值創(chuàng)造與股票價(jià)格之間的相關(guān)性，避免管理期望價(jià)值與市場(chǎng)預(yù)期價(jià)值的差異，使經(jīng)營(yíng)績(jī)效有效地反映于資本市場(chǎng)的股東投資效益。計(jì)量?jī)r(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn)的計(jì)量可通過資本增值來體現(xiàn)。由于價(jià)值計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)不同產(chǎn)生的價(jià)值計(jì)量不同，資本增值可表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增加值和市場(chǎng)增加值。5ppt課件6ppt課件7ppt課件8ppt課件9ppt課件兩階段變化

預(yù)測(cè)期n0n∞10ppt課件

1、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略按財(cái)務(wù)活動(dòng)內(nèi)容劃分：融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略。2、從資本籌措與使用特征的角度劃分：擴(kuò)張型、穩(wěn)健型和防御型三種類型。11ppt課件擴(kuò)張性戰(zhàn)略含義擴(kuò)張型戰(zhàn)略，又稱為進(jìn)攻型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，是為了配合公司的一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略而展開的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張為目的的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特點(diǎn)是公司對(duì)外投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，現(xiàn)金流出量不斷增多，資產(chǎn)報(bào)酬率下降，債務(wù)負(fù)擔(dān)增加。優(yōu)點(diǎn)通過新的產(chǎn)品或市場(chǎng)發(fā)展空間，可能會(huì)給公司未來帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和現(xiàn)金凈流量，缺點(diǎn)一旦投資失誤，公司財(cái)務(wù)狀況可能惡化，甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)。穩(wěn)健型戰(zhàn)略含義又稱為穩(wěn)健發(fā)展型，或加強(qiáng)型、平衡型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。它是為配合公司實(shí)施對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)開發(fā)或市場(chǎng)滲透戰(zhàn)略而展開的。它是以實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)和資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。優(yōu)點(diǎn)充分利用現(xiàn)有資源，對(duì)外集中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，兼有戰(zhàn)略防御和戰(zhàn)略進(jìn)攻的雙重特點(diǎn)，通常是一種過渡性戰(zhàn)略。缺點(diǎn)當(dāng)公司現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)本身已屬夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景暗淡，如果仍然實(shí)行這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，則可能給公司帶來財(cái)務(wù)危機(jī)，影響公司未來盈利能力和現(xiàn)金流量。防御型戰(zhàn)略含義又稱為防御收縮型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，主要是為配合公司的收縮、剝離、清算等活動(dòng)展開的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特點(diǎn)是公司規(guī)模迅速降低，現(xiàn)金流入量增加，資產(chǎn)報(bào)酬率提高，債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕。優(yōu)點(diǎn)公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，為將來選擇其他財(cái)務(wù)戰(zhàn)略積聚了大量現(xiàn)金資源。缺點(diǎn)公司會(huì)因此而失去一部分產(chǎn)品領(lǐng)域和市場(chǎng)空間，若不能及時(shí)創(chuàng)造機(jī)會(huì)調(diào)整戰(zhàn)略則會(huì)影響公司未來的盈利增長(zhǎng)和現(xiàn)金流量。12ppt課件1.基于經(jīng)濟(jì)周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇從財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)看，經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，來抵御大起大落的經(jīng)濟(jì)震蕩，以減少它對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響，特別是減少經(jīng)濟(jì)周期中上升和下降，抑制財(cái)務(wù)活動(dòng)的負(fù)效應(yīng)。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)。經(jīng)濟(jì)周期通常要經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期、經(jīng)濟(jì)繁榮期和經(jīng)濟(jì)衰退期，不同經(jīng)濟(jì)周期企業(yè)應(yīng)選擇不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。總風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)=經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)*財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)13ppt課件階段戰(zhàn)略做法復(fù)蘇階段擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略增加廠房設(shè)備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動(dòng)力。經(jīng)濟(jì)繁榮階段快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合繁榮初期繼續(xù)擴(kuò)充廠房設(shè)備，采用融資租賃，繼續(xù)建立存貨，提高產(chǎn)品價(jià)格，開展?fàn)I銷籌劃，增加勞動(dòng)力。繁榮后期采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。經(jīng)濟(jì)衰退階段防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略停止擴(kuò)張，出售多余的廠房設(shè)備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品，停止長(zhǎng)期采購(gòu)，削減存貨，減少雇員。在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，特別在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)期，建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場(chǎng)份額，壓縮管理費(fèi)用，放棄次要的財(cái)務(wù)利益，削減存貨，減少臨時(shí)性雇員。14ppt課件15ppt課件

發(fā)展階段表現(xiàn)特征初創(chuàng)期擴(kuò)張期穩(wěn)定期衰退期競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少數(shù)增多開始達(dá)到穩(wěn)定數(shù)量持續(xù)減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)非常高高中等低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常低低中等高資本結(jié)構(gòu)權(quán)益融資主要是權(quán)益融資權(quán)益+債務(wù)融資權(quán)益+債務(wù)融資資金來源風(fēng)險(xiǎn)資本權(quán)益投資增加保留盈余+債務(wù)債務(wù)銷售收入較少高增長(zhǎng)開始飽和增長(zhǎng)有限甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)收益情況負(fù)數(shù)較低增長(zhǎng)較高投資回報(bào)無較低較高較高資金需求較小較大較小較小現(xiàn)金流量較少且不穩(wěn)定凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)凈現(xiàn)金流量為正數(shù)現(xiàn)金較為充裕股利不分配分配率很低分配率高全部分配價(jià)格/盈余倍數(shù)非常高高中低股價(jià)迅速增長(zhǎng)增長(zhǎng)并波動(dòng)穩(wěn)定下降并波動(dòng)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采取權(quán)益資本型籌資戰(zhàn)略，實(shí)施一體化投資戰(zhàn)略，實(shí)行零股利或低股利政策擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采取相對(duì)積極籌資戰(zhàn)略，實(shí)施適度分權(quán)投資戰(zhàn)略，實(shí)行低股利或股票股利政策穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采取負(fù)債資本型籌資戰(zhàn)略，實(shí)施濃度型投資戰(zhàn)略，關(guān)行高股利、現(xiàn)金股利政策防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采取高負(fù)債型籌資戰(zhàn)略，建立進(jìn)退結(jié)合的投資戰(zhàn)略，實(shí)行現(xiàn)金股利分配政策16ppt課件內(nèi)涵投資戰(zhàn)略主要解決戰(zhàn)略期間內(nèi)投資的目標(biāo)、原則、規(guī)模、方式等重大問題。從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)出發(fā)，收益性目標(biāo)是投資戰(zhàn)略最直接與重要的目標(biāo)，即投資效率和資本增值。原則（1）集中性原則要求企業(yè)把有限資金集中投放到最需要的項(xiàng)目上。（2）適度性原則要求企業(yè)投資要適時(shí)適量，風(fēng)險(xiǎn)可控。（3）權(quán)變性原則要求企業(yè)投資要靈活，要隨著環(huán)境的變化對(duì)投資戰(zhàn)略做出及時(shí)調(diào)整，做到主動(dòng)適應(yīng)變化，而不刻板投資。這一要求突出了投資戰(zhàn)略需要緊密關(guān)注市場(chǎng)環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、政策環(huán)境甚至是消費(fèi)市場(chǎng)環(huán)境。（4）協(xié)同性原則要求按照合理的比例將資金配置于不同的生產(chǎn)要素上，以獲得整體上的收益。作用（1）導(dǎo)向性、（2）保證性（3）超前性、（4）風(fēng)險(xiǎn)性17ppt課件提高規(guī)模效益的投資戰(zhàn)略企業(yè)規(guī)模的優(yōu)化過程實(shí)際上是資產(chǎn)增量經(jīng)營(yíng)的過程。資產(chǎn)增量經(jīng)營(yíng)，就是要通過投資規(guī)模擴(kuò)大取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。提高技術(shù)進(jìn)步效益的投資戰(zhàn)略提高技術(shù)進(jìn)步經(jīng)濟(jì)效益的核心在于加快技術(shù)進(jìn)步，企業(yè)技術(shù)進(jìn)步與企業(yè)投資戰(zhàn)略緊密相關(guān)。投資戰(zhàn)略中只有充分考慮技術(shù)進(jìn)步因素，才能提高投資的效率和效果。提高資源配置效率的投資戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是資源配置的重要組成部分。企業(yè)為提高資源配置效率投資所可采取的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略通?？煞譃檫m中型資產(chǎn)組合戰(zhàn)略、保守型資產(chǎn)組合戰(zhàn)略和冒險(xiǎn)型資產(chǎn)組合戰(zhàn)略三種。盤活資產(chǎn)存量的投資戰(zhàn)略盤活資產(chǎn)存量的投資戰(zhàn)略就是要通過投資增量，有效地盤活和利用現(xiàn)有資產(chǎn)，提高資產(chǎn)使用效率與效益，使現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造更大價(jià)值。18ppt課件

間接投資是指企業(yè)通過購(gòu)買證券、融出資金或者發(fā)放貸款等方式將資本投入到其他企業(yè)，其他企業(yè)進(jìn)而再將資本投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中去的投資。

間接投資通常為證券投資，其主要目的是為了獲取股利或者利息，實(shí)現(xiàn)資本增值和股東價(jià)值最大化。間接投資戰(zhàn)略規(guī)劃的核心是如何在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下確定投資的時(shí)機(jī)、金額、期限等，尤其是投資策略的選擇和投資組合規(guī)劃。按照現(xiàn)代投資理論，組合投資是企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)、科學(xué)投資的最佳選擇，即企業(yè)并不只是投資一種證券（或者一種金融資產(chǎn)），而是尋求多種證券（或者金融資產(chǎn)）組合的最優(yōu)投資策略，以尋求在風(fēng)險(xiǎn)既定情況下投資收益最高，或者在投資收益一定情況下風(fēng)險(xiǎn)最小的投資策略。19ppt課件

經(jīng)營(yíng)成功的企業(yè)投資一般是將多種產(chǎn)品分布在企業(yè)發(fā)展時(shí)期的不同階段進(jìn)行組合，主要有如下四種模式：（1）投資側(cè)重于初創(chuàng)期產(chǎn)品，兼顧成長(zhǎng)期和成熟期，這是一種頗具開發(fā)實(shí)力且創(chuàng)新意識(shí)強(qiáng)的企業(yè)通常選擇的模式，是一種為獲得領(lǐng)先地位而勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資策略。（2）投資側(cè)重于成長(zhǎng)期和成熟期，幾乎放棄初創(chuàng)期和衰退期，這是一種實(shí)力不足而力求穩(wěn)妥快速盈利的企業(yè)通常選擇的模式，是一種重視盈利而回避風(fēng)險(xiǎn)的投資策略。（3）投資均衡分布于4個(gè)階段，這是一種綜合實(shí)力極強(qiáng)而且跨行業(yè)生產(chǎn)多種產(chǎn)品的企業(yè)通常選擇的模式，是一種選擇多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略謀求企業(yè)總體利益最大的策略。（4）投資側(cè)重于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期而放棄成熟期、衰退期，多見于開發(fā)能力強(qiáng)而生產(chǎn)能力弱的企業(yè)。不同的企業(yè)可以根據(jù)自身特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)總戰(zhàn)略選擇上述四種投資組合之一或某一模式的變形。20ppt課件長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略是對(duì)企業(yè)的資本在長(zhǎng)期投入上規(guī)定其合理、有利和有效運(yùn)用的戰(zhàn)略。長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略的內(nèi)容包括固定資產(chǎn)投資戰(zhàn)略和長(zhǎng)期對(duì)外投資戰(zhàn)略。短期投資戰(zhàn)略是對(duì)企業(yè)資本在短期投放上規(guī)定其合理、有利和有效運(yùn)用的戰(zhàn)略。短期投資戰(zhàn)略的內(nèi)容包括現(xiàn)金持有戰(zhàn)略、存貨戰(zhàn)略、交易性金融資產(chǎn)投資戰(zhàn)略等。投資組合戰(zhàn)略長(zhǎng)期投資與短期投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略。影響投資組合戰(zhàn)略的因素包括：盈利能力、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)性質(zhì)等。21ppt課件內(nèi)涵是根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)，適應(yīng)企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略（包括投資戰(zhàn)略）的要求，對(duì)企業(yè)的融資目標(biāo)、原則、結(jié)構(gòu)、渠道與方式等重大問題進(jìn)行長(zhǎng)期的、系統(tǒng)的謀劃。作用①融資戰(zhàn)略可有效地支持企業(yè)投資戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)②融資戰(zhàn)略選擇可直接影響企業(yè)的獲利能力③融資戰(zhàn)略還影響企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)22ppt課件1、融資戰(zhàn)略選擇的原則

融資戰(zhàn)略選擇應(yīng)遵循的原則包括：

①融資低成本原則

②融資規(guī)模合理原則

③融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則

④融資時(shí)機(jī)最佳原則⑤融資風(fēng)險(xiǎn)可控原則。2、3種角度的融資選擇（1）基于融資方式的融資選擇；（2）基于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的融資選擇（3）基于投資戰(zhàn)略的融資選擇23ppt課件內(nèi)部融資戰(zhàn)略企業(yè)可以選擇使用內(nèi)部留存利潤(rùn)進(jìn)行再投資。股權(quán)融資戰(zhàn)略是指企業(yè)為了新的項(xiàng)目而向現(xiàn)在的股東和新股東發(fā)行股票來籌集資金。債務(wù)融資戰(zhàn)略債務(wù)融資主要可以分為貸款和租賃兩類。銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略選擇銷售其部分有價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行融資，這也被證明是企業(yè)進(jìn)行融資的主要戰(zhàn)略。24ppt課件含義資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化從狹義上講是指?jìng)鶆?wù)融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。從廣義講，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化除包括債務(wù)融資與股權(quán)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化外，還包括內(nèi)部融資與外部融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；短期融資與長(zhǎng)期融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化等。因素決定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略的基本因素是資本成本水平及風(fēng)險(xiǎn)承受水平。具體應(yīng)考慮因素包括企業(yè)的舉債能力、管理層對(duì)企業(yè)的控制能力、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)率、盈利能力以及有關(guān)的稅收成本等。25ppt課件由于融資戰(zhàn)略應(yīng)適應(yīng)投資戰(zhàn)略的要求，根據(jù)投資戰(zhàn)略中的快速增長(zhǎng)型投資和低增長(zhǎng)型投資的特點(diǎn)，相應(yīng)的融資戰(zhàn)略選擇有兩種類型：①快速增長(zhǎng)和保守籌資戰(zhàn)略規(guī)劃對(duì)于快速增長(zhǎng)型企業(yè)，創(chuàng)造價(jià)值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應(yīng)。因此，最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是那種最能促進(jìn)增長(zhǎng)的策略。在選擇籌資工具時(shí)，可以采用以下方法：第一，維持一個(gè)保守的財(cái)務(wù)杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進(jìn)入金融市場(chǎng)的充足借貸能力；第二，采取一個(gè)恰當(dāng)?shù)?、能夠讓企業(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長(zhǎng)提供資金的股利支付比率；第三，把現(xiàn)金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時(shí)的流動(dòng)性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內(nèi)部資金來源的年份里能夠提供資金；第四，如果非得用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導(dǎo)致的財(cái)務(wù)杠桿比率威脅到財(cái)務(wù)靈活性和穩(wěn)健性；第五，當(dāng)上述方法都行不通時(shí)，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長(zhǎng)。。

26ppt課件②低增長(zhǎng)和積極融資戰(zhàn)略對(duì)于低增長(zhǎng)型企業(yè)，通常沒有足夠好的投資機(jī)會(huì)，在這種情況下，出于利用負(fù)債籌資為股東創(chuàng)造價(jià)值的動(dòng)機(jī)，企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金盡可能多地借入資金，并進(jìn)而利用這些資金回購(gòu)自己的股票，從而實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。這些融資戰(zhàn)略為股東創(chuàng)造價(jià)值的方法通常包括：第一，通過負(fù)債籌資增加利息支出獲取相應(yīng)的所得稅利益，從而增進(jìn)股東財(cái)富；第二，通過股票回購(gòu)向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，從而推高股價(jià)；第三，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，高財(cái)務(wù)杠桿比率可以提高管理人員的激勵(lì)動(dòng)機(jī)，促進(jìn)其創(chuàng)造足夠的利潤(rùn)以支付高額利息。

27ppt課件內(nèi)涵收益分配戰(zhàn)略主要包括：企業(yè)收益分配戰(zhàn)略和股利分配戰(zhàn)略等。由于企業(yè)與債權(quán)人、員工及國(guó)家之間的收益分配大都有比較固定政策或規(guī)定，只有對(duì)股東收益的分配富有彈性，所以股利分配戰(zhàn)略成為收益分配戰(zhàn)略的重點(diǎn)，或者說狹義的分配戰(zhàn)略是指股利分配戰(zhàn)略股利分配戰(zhàn)略的目標(biāo)股利分配戰(zhàn)略目標(biāo)為：促進(jìn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；保障股東權(quán)益；穩(wěn)定股價(jià)、保證公司股價(jià)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)基本穩(wěn)定。28ppt課件

股利分配戰(zhàn)略的制定必須以投資戰(zhàn)略和籌資戰(zhàn)略為依據(jù)，必須為企業(yè)整體戰(zhàn)略服務(wù)。股利分配戰(zhàn)略的原則主要體現(xiàn)在以下方面：（1）股利分配戰(zhàn)略應(yīng)優(yōu)先滿足企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施所需的資金，并與企業(yè)戰(zhàn)略預(yù)期的現(xiàn)金流量狀況保持協(xié)調(diào)一致。（2）股利分配戰(zhàn)略應(yīng)能傳達(dá)管理部門想要傳達(dá)的信息，盡力創(chuàng)造并維持一個(gè)企業(yè)戰(zhàn)略所需的良好環(huán)境。（3）股利分配戰(zhàn)略必須把股東們的短期利益―支付股利，與長(zhǎng)期利益―增加內(nèi)部積累很好地結(jié)合起來29ppt課件1、法律因素2、債務(wù)（合同）條款因素3、股東類型因素4、經(jīng)濟(jì)因素1、法律因素

①資本限制。資本限制是指企業(yè)支付股利不能減少資本（包括資本金和資本公積金）。這一限制是為了保證企業(yè)持有足夠的權(quán)益資本，以維護(hù)債權(quán)人的利益。②償債能力的限制。如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)能力已降到無力償付債務(wù)或因支付股利將使企業(yè)喪失償債能力，則企業(yè)不能支付股利。這一限制的目的也是為了保護(hù)債權(quán)人。③內(nèi)部積累的限制。有些法律規(guī)定禁止企業(yè)過度地保留盈余。如果一個(gè)企業(yè)的保留盈余超過了目前和未來的投資很多，則被看作是過度的內(nèi)部積累，要受到法律上的限制。這是因?yàn)橛行┢髽I(yè)為了保護(hù)高收入股東的利益，故意壓低股利的支付，多留利少分配，用增加保留盈余的辦法來提高企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格，使股東逃稅。所以稅法規(guī)定對(duì)企業(yè)過度增加保留盈余征收附加稅作為處罰。30ppt課件1、法律因素2、債務(wù)（合同）條款因素3、股東類型因素4、經(jīng)濟(jì)因素2、債務(wù)（合同）條款因素債務(wù)特別是長(zhǎng)期債務(wù)合同通常包括限制企業(yè)現(xiàn)金股利支付權(quán)力的一些條款，限制內(nèi)容通常包括：①營(yíng)運(yùn)資金（流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債）低于某一水平，企業(yè)不得支付股利。

②企業(yè)只有在新增利潤(rùn)的條件下才可進(jìn)行股利分配。③企業(yè)只有先滿足累計(jì)優(yōu)先股股利后才可進(jìn)行普通股股利分配。這些條件在一定程度上保護(hù)了債權(quán)人和優(yōu)先股東的利益31ppt課件1、法律因素2、債務(wù)（合同）條款因素3、股東類型因素4、經(jīng)濟(jì)因素3、股東類型因素企業(yè)的股利分配最終要由董事會(huì)來確定。董事會(huì)是股東們的代表，在制定股利戰(zhàn)略時(shí)，必須尊重股東們的意見。股東類型不同，其意見也不盡相同，大致可分為以下幾種：

①為保證控制權(quán)而限制股利支付。

②為避稅的目的而限制股利支付。

③為了取得收益而要求支付股利。

④為回避風(fēng)險(xiǎn)而要求支付股利。

⑤不同的心理偏好和金融傳統(tǒng)。32ppt課件1、法律因素2、債務(wù)（合同）條款因素3、股東類型因素4、經(jīng)濟(jì)因素3、經(jīng)濟(jì)因素宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的狀況與趨勢(shì)會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)而影響股利分配。影響股利分