金融學之金融體系格局課件

第二篇金融市場與金融中介第十一章金融體系格局——市場與中介相互關(guān)系1第十一章目錄第一節(jié)金融體系與金融功能第二節(jié)金融體系的兩種格局第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證第四節(jié)中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢2第十一章金融體系格局——市場與中介相互關(guān)系第一節(jié)金融體系與金融功能3第十一章第一節(jié)金融體系與金融功能

金融功能4.金融的核心功能，歸納為六：⑴在時間和空間上轉(zhuǎn)移資源；⑵提供分散、轉(zhuǎn)移和管理風險的途徑；⑶提供清算和結(jié)算的途徑以完結(jié)商品、服務和各種資產(chǎn)的交易；⑷提供集中資本和股份分割的機制；⑸提供價格信息；⑹提供解決“激勵”問題的方法。6第十一章第一節(jié)金融體系與金融功能

金融功能框架是微觀分析框架

1.闡述金融功能的理論Finance(金融學)屬微觀金融理論。2.正是由于微觀分析的立足點，所以創(chuàng)造貨幣，為經(jīng)濟提供流動性，就不包括在金融六功能之內(nèi)。3.在學科建設中，如何處理微觀金融分析和宏觀金融分析，取決于不同的目標，不能比較優(yōu)劣。7第十一章金融體系格局——市場與中介相互關(guān)系第二節(jié)金融體系的兩種格局8第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

中介與市場對比的不同格局1.金融功能由金融中介和金融市場的運作來實現(xiàn)。但在現(xiàn)實世界中，在不同的國家，在一個國家的不同歷史時期，這兩者在金融體系中的對比卻有不同的格局。例如，目前美國的金融體系，資本市場非常發(fā)達，而在歐洲大陸很多國家，例如德國和法國，則是大銀行在金融體系中占據(jù)主導地位。2.中國的金融體系，靜態(tài)觀察，銀行占絕對優(yōu)勢；動態(tài)觀察，資本市場發(fā)展迅速。9第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

對金融體系存在不同格局的論證1.考察銀行與資本市場在資金融通中的對比，論證美、德分別代表的兩種金融體系格局。10第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

對金融體系存在不同格局的論證2.從各國企業(yè)的外部資金來源中，銀行貸款最重要，股權(quán)融資比重通常較小，論證各國的金融體制并無實質(zhì)性區(qū)別。11第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

對金融體系存在不同格局的論證12第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

對金融體系存在不同格局的論證3.兩種論證形成了較大的反差。對此，學術(shù)界迄今沒有普遍認可的解釋。4.但一般認為，金融體系還是存在不同的格局：以德國為代表的銀行主導型金融體系和以美國為代表的市場主導型的金融體系。13第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

從家庭部門金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的差異看格局14第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

從家庭部門金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的差異看格局據(jù)2000年的數(shù)字作圖：15第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

從家庭部門金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的差異看格局從表、圖看出：一是“現(xiàn)金、存款”項目在家庭金融資產(chǎn)構(gòu)成中的比重，日、德明顯高，而美、英明顯低。二是“權(quán)益資本”項目，美國大大高出其他國家，日本則突出的低；此外，“保險、養(yǎng)老金”一項在家庭金融資產(chǎn)構(gòu)成中的比重，美、英明顯高于德、日。16第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

不同金融體系格局是怎么形成的剖析歐美的金融發(fā)展史，可以看出，人為的政策管制，對一國金融體系格局的形成有極大的影響。管制政策大多取決于對某次危機的反應；而體制一旦形成，就會出現(xiàn)路徑依賴——體制變革的成本通常大于維持原有體制的成本?？梢哉f具有一定的歷史偶然性。17第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

金融體系格局的演進趨向1.近些年，金融市場的發(fā)展趨勢極為強勁；而金融中介，主要是銀行，卻好像步履蹣跚。2.造成變化的主要原因在于：——信息技術(shù)的革命極大地提高了金融體系的效率，降低了融資的交易成本和信息成本。原來處于絕對優(yōu)勢的以銀行為主的金融中介，越來越多地受到直接市場融資的競爭壓力。18第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

金融體系格局的演進趨向——戰(zhàn)后通貨膨脹經(jīng)常發(fā)生，利率風險加大；布雷頓森林體系瓦解，國際貨幣制度進入浮動匯率制，匯率風險加劇。于是刺激了衍生金融工具市場的發(fā)展，從而擴大了資本市場的規(guī)模。——銀行體系在金融市場的壓迫下，積極創(chuàng)新；同時，政府的管制也趨于放松，但在更為迅猛的資本市場擴充面前依然顯得柔弱。19第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

金融體系格局的演進趨向3.事實上，在傳統(tǒng)的銀行主導型國家中，如德、法、日，資本市場都顯示了較為快速的發(fā)展。

4.因而，各國金融體系是否會“趨同”，或者說，是否會向美國模式“收斂”？20第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

優(yōu)劣比較要求理論論證1.現(xiàn)代金融理論常常假設金融市場是最好的金融運作的形式；金融市場發(fā)達的體系，要比主要依靠銀行的體系處于更高的發(fā)展階段。但是，不僅歷史上的絕大多數(shù)國家主要是依靠銀行體系推進經(jīng)濟增長，而且直至今日，主要依靠銀行體系的國家，他們的經(jīng)濟增長也還在取得不俗的表現(xiàn)。21第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

優(yōu)劣比較要求理論論證2.如果做出了規(guī)范的邏輯論證，論證市場的確優(yōu)于機構(gòu)，那么收斂于美國模式的判斷至少可以確認是一個理論假說。的確有這樣的推導：當市場處于“完善”狀態(tài)，即對資源配置充分有效時，金融中介就沒有任何存在的價值。22第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

優(yōu)劣比較要求理論論證但是要使這樣的判斷成立，必須假定市場上的所有交易者都有能力自己構(gòu)造投資組合。顯然，在實際生活中不可能出現(xiàn)這樣的假設條件。而且，伴隨著金融市場交易的擴大，實際生活顯現(xiàn)的趨向，并不是個人直接參與市場交易的行為日益增多，而卻是日益更多地借助于金融中介參與市場交易。23第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

優(yōu)劣比較要求理論論證3.對于金融市場與金融中介機構(gòu)發(fā)展前景，還有許多不同角度的分析比較：——從風險分擔與管理方面的優(yōu)劣比較；——從信息處理方面的優(yōu)劣比較；——從監(jiān)管方面的優(yōu)劣比較；——從公司治理方面的優(yōu)劣比較……但幾乎都存有不同見解，頭緒紛繁，極難做出定論。24第十一章第二節(jié)金融體系的兩種格局

理論分析應持的出發(fā)點金融的基本任務就是實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化過程，推動著貨幣范疇、金融范疇的發(fā)展。社會經(jīng)濟生活越發(fā)展，就會越來越要求提高金融市場效率、提高金融中介效率，就會越來越要求調(diào)整市場與中介對比格局以提高金融體系整體效率，以實現(xiàn)越來越復雜的儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。這應是解決金融體系格局這一課題的基本出發(fā)點。25第十一章金融體系格局——市場與中介相互關(guān)系第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證

26第十一章第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證

把金融中介機構(gòu)作為總體的研究1.考察銀行與市場的關(guān)系，實際包括兩個層次：⑴金融中介機構(gòu)與市場的關(guān)系；⑵存款貨幣銀行與其他金融中介的關(guān)系。由于銀行必將式微、衰落，甚至泯滅的議論流行，也激起了對金融中介機構(gòu)總體的研究。27第十一章第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證

把金融中介機構(gòu)作為總體的研究2.金融中介，過去往往是銀行的同義語，今天，在國際組織和金融理論研究中，則多用以涵蓋種種金融中介機構(gòu)。這是因為，在存款貨幣銀行與投資銀行、與證券經(jīng)紀、與交易商、與做市商等等之間，如果從金融功能著眼，存在著有基本意義的共同點：28第十一章第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證

把金融中介機構(gòu)作為總體的研究

——所有金融中介都為金融產(chǎn)品的交易服務；可以是金融產(chǎn)品的單純“中介”；也可以是銷售者、購買者。——所有金融中介都是信息的生產(chǎn)者，提供有關(guān)金融交易所必要的信息服務?！薪鹑谥薪槎急局坏谋ｋU原則，集合、分散、轉(zhuǎn)移金融風險。29第十一章第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證

“傳統(tǒng)銀行的衰落”銀行必將式微、衰落，甚至泯滅的議論主要在美國流行，以及以美國的理論為圭臬的地方。這既涉及銀行與市場的關(guān)系，也涉及銀行與其他金融機構(gòu)的關(guān)系。在長期實施分業(yè)經(jīng)營的國家中，銀行比例的下降是明顯的。

30第十一章第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證

“傳統(tǒng)銀行的衰落”31第十一章第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證

銀行存在理由的再論證1.西方傳統(tǒng)的理論認為，銀行存在的根據(jù)是交易成本和信息的不對稱。對于這兩者通常歸納為市場的不完全性或市場摩擦的存在。如果結(jié)合實際生活解釋其思路，大體是：銀行具有規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢，從而能夠節(jié)約交易成本；具有規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢的銀行，不僅可以節(jié)約信息收集成本，而且可以加工出來高質(zhì)量的信息產(chǎn)品并據(jù)以加工出可供選擇的決策判斷；32第十一章第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證

銀行存在理由的再論證2.假如交易成本和信息的不對稱也即市場的不完全性或市場的摩擦不復存在，銀行中介也就沒有存在的理由。在發(fā)達的工業(yè)化國家，交易成本和信息的不對稱的確明顯下降。但理應帶來投資者直接參與市場比例的增大不僅沒有出現(xiàn)，反而是個人直接持股比例減少，中介持股比例增加。于是有從風險和“參與成本”角度的剖析。33第十一章第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證

銀行存在理由的再論證3.風險是經(jīng)濟行為主體普遍面對的問題。于是銀行家有了需要在風險管理方面為之服務的客戶群。而銀行具備在這方面提供明智而有效服務的能力，這就使風險交易和風險管理成為銀行的中心職能。34第十一章第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證

銀行存在理由的再論證4.在“完全市場”的假設中，所有投資者能夠無摩擦地參與市場。但在現(xiàn)實生活之中投資者想?yún)⑴c市場，必須付出參與成本。而且參與成本明顯有上升趨勢。這就使投資者難以直接參與市場。金融中介正是通過提供信息，代理投資，創(chuàng)造收益相對穩(wěn)定的產(chǎn)品、提供固定收入等服務，證明了自己存在的價值。35第十一章第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證

從貨幣角度看銀行的存在

這是一個提供思考的題目，不必設定過高的目標。

1.存款貨幣銀行的傳統(tǒng)特點是吸收存款、發(fā)放貸款的典型間接融資。這里要討論：在現(xiàn)代經(jīng)濟中，它與貨幣的必然聯(lián)系。2.貨幣，有兩個不能單獨存在的基本功能：⑴對價值的度量，⑵用以結(jié)清各種應收應付。36第十一章第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證

從貨幣角度看銀行的存在3.現(xiàn)在的技術(shù)，任何金融工具，如股票、債券等等，用以作為結(jié)算的手段是沒有困難的，但不與排他的貨幣單位結(jié)合在一起，就不可能被社會普遍地、無爭議地、無條件地接受。4.脫離了支付功能的抽象“單位”也不存在。貨幣單位的值，是由經(jīng)濟過程本身所決定的，現(xiàn)在，最基本的決定因素是支付手段的需求與供給。37第十一章第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證

從貨幣角度看銀行的存在5.結(jié)合度量價值單位與支付功能的貨幣，是以債權(quán)債務的形態(tài)存在，而這類債權(quán)債務必須是面額與市值不發(fā)生背離的債權(quán)債務。只有在這種形態(tài)下，貨幣金額就是確定的債權(quán)債務金額；反過來，債權(quán)債務的金額就是確定的貨幣金額。能夠滿足這樣要求的貨幣載體，只有間接融資債權(quán)債務的憑證。其他金融工具都不能取得這樣的資格。而具有間接融資功能的環(huán)節(jié)，就是銀行。38第十一章第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證

從貨幣角度看銀行的存在6.如果肯定貨幣是以債權(quán)債務為載體，那么貨幣的支付不過是債權(quán)債務的轉(zhuǎn)移與對沖。在這種情況下，服務于貨幣支付系統(tǒng)的任一環(huán)節(jié)均不能不成為集中支付準備和相應的共計支付準備的融資中介。這就是說，從貨幣支付系統(tǒng)的角度來看，間接融資的功能，也即銀行的功能，有其繼續(xù)存在的根據(jù)。39第十一章第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證

Diamond-Dybvig模型Diamond-Dybvig模型，可簡稱DD模型。在這里提及這一模型，是提醒，對于銀行存在的理由，有標準的規(guī)范模型可以用來論證。

關(guān)于Diamond-Dybvig模型的精確設定、數(shù)理推導和全面內(nèi)容，以及模型提出之后的發(fā)展，可以在專門的銀行理論書籍中找到。如［美］哈維爾·弗雷克斯、讓·夏爾·羅歇：《微觀銀行學》，西南財經(jīng)大學出版社，2000。40第十一章金融體系格局——市場與中介相互關(guān)系第四節(jié)中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢

41第十一章第四節(jié)中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢

銀行業(yè)務的證券化發(fā)展1.證券化對經(jīng)濟生活所覆蓋的范圍日益擴大，既是事實，也是必然的發(fā)展走向。2.在金融領域，銀行業(yè)務，特別是資產(chǎn)業(yè)務的證券化有了迅速的發(fā)展。如抵押貸款中抵押品的證券化，消費信貸的證券化，應收賬款的證券化，不良資產(chǎn)的證券化等。3.銀行的運作與資本市場的運作就交叉在一起。通過資本市場，銀行解決了保持流動性的矛盾；資本市場也相應地擴充了自己的領域。。42第十一章第四節(jié)中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢

銀行在資本市場中擴充經(jīng)營范圍西歐大陸全能性銀行，一直從事有關(guān)資本市場的經(jīng)營。但在典型的分業(yè)經(jīng)營國度，銀行的經(jīng)營實際也占資本市場業(yè)務總量的相當份額。比如在美國，在利率和外匯衍生工具的市場上，銀行已成為主要交易商。銀行所以冒從事衍生品的交易風險，是由于傳統(tǒng)業(yè)務收入明顯下降。應該說，在市場經(jīng)濟中的經(jīng)濟行為主體，是不會株守傳統(tǒng)的領域而不為自己開拓新的盈利途徑的。43第十一章第四節(jié)中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢

服務于資本市場的中介機構(gòu)向傳統(tǒng)銀行業(yè)務領域的擴張44第十一章第四節(jié)中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢

再釋直接融資與間接融資1.對于這兩者的界定，最常見的表述是：兩者的區(qū)分是以資金從融資人轉(zhuǎn)移到籌資人手中的過程中是否需要通過一個金融中介機構(gòu)作為界限。就最初使用這對概念時的背景來說，界定中的“中介機構(gòu)”指的基本是銀行。所以用這對概念來討論上個世紀中葉開始的資本市場融資方式迅速擴大和傳統(tǒng)銀行融資方式受到嚴重挑戰(zhàn)的消長變化是很方便的。45第十一章第四節(jié)中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢

再釋直接融資與間接融資2.然而，當中介的形式越來越繁多并對中介機構(gòu)越來越作廣義的理解之后，就使得如何界定這對概念出現(xiàn)不少紛亂之處。于是就有種種對如何界定加以修正的說法，但有時更加紛擾。3.面對越來越多、越來越復雜的金融創(chuàng)新，面對機構(gòu)與市場日益相互滲透成長，這對概念已難于嚴謹、明朗地討論問題。

46第十一章第四節(jié)中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢

MM定理1.MM定理，其核心內(nèi)容是：在具備完美資本市場的經(jīng)濟中，企業(yè)價值與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。47第十一章第四節(jié)中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢

MM定理2.為了證明MM定理，作了以下假設：⑴均等收益分類假設。⑵確定性假設。⑶完美市場假設。⑷個人財務杠桿假設。依賴于這些嚴格的假設條件，根據(jù)無交易成本的“套利過程”，證明了在理想的均衡狀態(tài)中財務結(jié)構(gòu)不相關(guān)的假說。由于MM定理的前提條件非常嚴格的，使其很難通過實證檢驗。48第十一章第四節(jié)中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢

MM定理3.雖然MM定理本身屬于公司理財?shù)睦碚摲秶?，但它對于宏觀經(jīng)濟的研究也具有重要意義。假設MM定理成立，意味著經(jīng)濟中的所有金融工具——不論是股票，是銀行貸款，是債券，還是其他，都具有完全的替代性，都可以被視為一類金融資產(chǎn)，只需要一個利率就可以把它們串連起來。49第十一章第四節(jié)中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢

MM定理4.就是在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，多少接近這樣理論抽象的現(xiàn)實條件并不存在。中國不存在發(fā)達的金融市場，股權(quán)和債權(quán)的流動性很低，股票、銀行貸款和債券之間的替代性也極低。更缺乏簡單應用該模型論證企業(yè)資金來源與資金營運效益的相互關(guān)系。

50金融學第三篇現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機制51第三篇目錄第十二章現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機制52第三篇現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機制第十二章現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機制53第十二章目錄第一節(jié)現(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程第四節(jié)對現(xiàn)代貨幣供給形成機制的總體評價54第十二章現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機制

第一節(jié)現(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣55第十二章第一節(jié)現(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣

現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的貨幣都是信用貨幣

1.信用貨幣替代金屬貨幣的過程，早就萌芽于古老的信用工具之中；這一過程的不可逆轉(zhuǎn)決定于商品經(jīng)濟覆蓋整個經(jīng)濟生活，也即資本主義生產(chǎn)方式的勃興和發(fā)展；這一過程的最終完成則是在經(jīng)歷了幾百年之后的20世紀。56第十二章第一節(jié)現(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣

現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的貨幣都是信用貨幣

2.現(xiàn)代的信用貨幣：⑴最早的典型形態(tài)是銀行券；硬幣的發(fā)行通常統(tǒng)一于中央銀行，也屬信用貨幣；⑵銀行活期存款（活期存款的種種不同的名稱）；⑶定期存款和居民在銀行的儲蓄存款。57第十二章第一節(jié)現(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣

現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的貨幣都是信用貨幣

3.直至進入20世紀，人們才意識到，如果不把定期存款和居民在銀行的儲蓄存款視為貨幣的存在形態(tài)，微觀主體的貨幣持有量和宏觀調(diào)控中的貨幣供給就是不完整的。生活中，定期存款、儲蓄存款與活期存款，存款與銀行券，它們之間時時相互轉(zhuǎn)化，它們之間的界限也不斷被打破。這些現(xiàn)象說明，必須把它們視為同質(zhì)的貨幣才符合實際。58第十二章第一節(jié)現(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣

現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的貨幣都是信用貨幣

4.所有以銀行信用為基礎的貨幣，除鈔票和硬幣外，IMF概稱之為“存款貨幣”。5.今天的貨幣形態(tài)極其多樣，很難一一列舉，而且變化迅速。但無論如何，無一例外地都是信用貨幣。59第十二章第一節(jié)現(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣

信用貨幣與債權(quán)債務網(wǎng)

1.形形色色的信用貨幣之所以成為流通中貨幣的統(tǒng)治形態(tài)，是與信用這種經(jīng)濟聯(lián)系全面覆蓋經(jīng)濟生活緊密相關(guān)的。2.現(xiàn)代經(jīng)濟生活，所有經(jīng)濟行為主體都由債權(quán)債務關(guān)系聯(lián)結(jié)在一起，并在債權(quán)債務的網(wǎng)絡中進行運作。所以，用信用的支付工具實現(xiàn)債權(quán)債務的消長和轉(zhuǎn)移勢所必然。60第十二章第一節(jié)現(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣

債權(quán)債務文書是貨幣的載體債權(quán)債務，絕大部分是以一定的文書形式來體現(xiàn)并具備由法律規(guī)范的確定形式，如票據(jù)、銀行券、各種存款、貸款、各種公債、公司債等。其中，很容易當作債權(quán)債務轉(zhuǎn)移工具的規(guī)范文書，特別是銀行信用文書，自然而然地成為代替貴金屬流通的理想貨幣形態(tài)。61第十二章第一節(jié)現(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣

貨幣的金屬載體之最后否定1.在社會經(jīng)濟發(fā)展的歷史中，金屬貨幣的流通是極大的進步。但隨著商品貨幣關(guān)系的不斷發(fā)展，金屬貨幣的流通也成為社會的沉重負擔：需要極大的社會成本——由社會負擔的純流通費用。面對經(jīng)濟的迅速發(fā)展，單靠貴金屬作為貨幣，無法滿足對貨幣的需求。62第十二章第一節(jié)現(xiàn)代的貨幣都是信用貨幣

貨幣的金屬載體之最后否定2.誰能取代金屬貨幣？

國家憑借其政治強力發(fā)行用紙（也曾有用布帛等材料）印制的鈔票——紙幣，不利于資本主義經(jīng)濟的發(fā)展。

最終取代金屬貨幣的是信用貨幣。63第十二章現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機制

第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造64第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)代銀行功能——創(chuàng)造存款貨幣銀行，在其調(diào)劑貨幣資金余缺和組織客戶相互結(jié)算的基礎上，發(fā)展了發(fā)行銀行券和創(chuàng)造存款貨幣的功能。由于銀行券的發(fā)行權(quán)已集中于中央銀行，所以，現(xiàn)代商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的功能集中體現(xiàn)為創(chuàng)造存款貨幣。65第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

原始存款和派生存款1.原始存款與派生存款這一對范疇，在金屬鑄幣流通的條件下即已存在。66第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

原始存款和派生存款2.在支票存款和轉(zhuǎn)賬結(jié)算的基礎上，出現(xiàn)了具有如下特點的經(jīng)濟行為：⑴客戶把鑄幣存入銀行之后，并不一定再把鑄幣全數(shù)提出；從銀行取得貸款的客戶也通常是要求把貸給的款項記入自己的存款賬戶。當他們的存款賬戶上存有款項時，既可在提取鑄幣，又可開出支票履行支付義務。67第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

原始存款和派生存款⑵取得支票，往往并不提取鑄幣，而是委托往來銀行代收并把收來的款項記入自己的存款賬戶。⑶各個銀行，由于自己的客戶開出支票，因而應該付出款項，同時由于自己客戶交來支票委托收款，因而有應該收入的款項。應付款、應收款的金額很大，但兩者的差額通常卻較小。68第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

原始存款和派生存款⑷各個銀行保存鑄幣的需要歸結(jié)為二：一是客戶從存款中提取鑄幣；二是結(jié)清支票結(jié)算中應收應付的差額。在長期的經(jīng)營活動中，銀行認識到：鑄幣的需要，相對于存款額來說，只是其一部分，而且比例關(guān)系相對穩(wěn)定。只要按存款的一定百分比保持鑄幣庫存即可應付顧客對于鑄幣的需要。69第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

原始存款和派生存款3.在這樣的特征經(jīng)濟行為之下，出現(xiàn)如下過程：

⑴設A銀行吸收到客戶存入10000元鑄幣；根據(jù)經(jīng)驗，保存相當于存款額20%的鑄幣即足以應付日常提取鑄幣需要。那么，A銀行即可把8000元鑄幣貸給乙。A銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：70第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

原始存款和派生存款⑵乙將8000元鑄幣支付給丙，丙把鑄幣存入自己的往來銀行B，按照同樣的考慮，B銀行留下20%的鑄幣即1600元，其余6400元鑄幣貸給客戶丁。這時，B銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：71第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

原始存款和派生存款⑶如此類推，從銀行A開始至銀行B，銀行C，…，銀行N，持續(xù)地存款貸款，貸款存款，則產(chǎn)生這樣的結(jié)果：72第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

原始存款和派生存款4.從表可知，當銀行根據(jù)經(jīng)驗按存款的一定比例——假設是20%——保存鑄幣庫存時，10000元鑄幣的存款，可使有關(guān)銀行共貸出40000元貸款和吸收包括最初10000元存款在內(nèi)的50000元存款。從先后順序來說，10000元是最初的存款，40000元是由于有了最初的存款才產(chǎn)生的。因此，把最初的存款稱為“原始存款”，把在此基礎上擴大的存款稱為“派生存款”。73第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

原始存款和派生存款5.這里有：⑴原始存款R、⑵貸款總額L、⑶經(jīng)過派生后的存款總額（包括原始存款）D、⑷必要的鑄幣庫存對存款的比率r，這四者的關(guān)系可表示：74第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

原始存款和派生存款6.在原始存款的基礎上出現(xiàn)了派生存款，其核心意義即在于存款貨幣的創(chuàng)造。就上面的例子來說，原來流通中有10000元鑄幣為各種支付服務?，F(xiàn)在，銀行則為經(jīng)濟創(chuàng)造了40000元的存款貨幣，即為流通服務的貨幣已增至50000元。75第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造1.現(xiàn)代生活中相當于鑄幣的現(xiàn)金是中央銀行壟斷發(fā)行的銀行券。銀行對于吸收的存款要準備一部分銀行券，以保持存款的客戶提取現(xiàn)金。這與鑄幣流通時要保有一部分鑄幣以備提取鑄幣的意義一樣。但支票結(jié)算中銀行之間的應收應付差額則已完全不需要用銀行券結(jié)清。由于各個存款貨幣銀行均在中央銀行開有存款賬戶，所以應收應付差額的結(jié)算只需要通過銀行在中央銀行的存款賬戶進行劃轉(zhuǎn)。76第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造2.各銀行在中央銀行的存款稱作準備存款。通常由國家規(guī)定，銀行在中央銀行的準備存款對該銀行所吸收的存款總額的比率。這種比率叫法定準備率。77第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造3.如果暫不考慮顧客從存款提取銀行券，則有一個無現(xiàn)金的支付流轉(zhuǎn)模型。在這個模型下，存款貨幣創(chuàng)造怎樣開始？“原始存款”？來源可以是存款貨幣銀行從中央銀行借款；可以是客戶收到一張中央銀行的支票——比如由國庫開出的撥款支票——并委托自己的往來銀行收款；也可能是客戶向存款貨幣銀行出售外匯并形成存款，而銀行把外匯售與中央銀行并形成準備存款，等等。

78第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造4.舉例：⑴假設A銀行的客戶甲收到一張中央銀行的支票，金額為10000元；客戶甲委托A銀行收款。從而A銀行在中央銀行的準備存款增加10000元，而甲在A銀行賬戶上的存款等額增加10000元。

79第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造⑵A銀行吸收了存款，從而有條件貸款。設法定準備率仍為20%，則A銀行針對吸收的這筆存款的法定準備金不得低于2000元。如果A銀行向客戶乙提供貸款，按最高可貸數(shù)額是8000元，則A銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：80第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造⑶當乙向B銀行的客戶丙用支票支付8000元，而丙委托B銀行收款后，A銀行、B銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：81第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造⑷B銀行在中央銀行有了8000元的準備存款，按照20%的法定準備率，則它的最高可貸數(shù)額為6400元。向客戶丁貸出6400元后，則B銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：82第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造⑸當B銀行的客戶丁向C銀行的客戶戊用支票支付6400元的應付款，而客戶戊委托C銀行收款后，B銀行、C銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：83第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造⑹C銀行在中央銀行有了6400元的準備存款，按照20%的法定準備率，則它的最高可貸數(shù)額不得超過5120元。如向客戶貸出，則C銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：84第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造⑺當C銀行的客戶己向D銀行的客戶庚用支票支付6400元的應付款，而客戶庚委托D銀行收款后，C銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：85第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造⑻如此類推，存款的派生過程如下表：86第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造⑼存款貨幣銀行體系的資產(chǎn)負債狀況如下：87第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造5.如以ΔD表示包括原始存款在內(nèi)的經(jīng)過派生的存款增加總額，以ΔR表示原始存款或準備存款的初始增加額，rd表示法定存款準備率，則三者關(guān)系式如下：88第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

存款貨幣創(chuàng)造的兩個必要的前提條件1.各個銀行對于自己所吸收的存款只需保留一定比例的準備金;2.銀行清算體系的形成。

89第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

存款貨幣創(chuàng)造的乘數(shù)1.銀行存款貨幣創(chuàng)造機制所決定的存款總額，其最大擴張倍數(shù)稱為派生倍數(shù)，也稱為派生乘數(shù)。它是法定準備率的倒數(shù)。若以K代表；則如下式：2.這里的K值只是原始存款能夠擴大的最大倍數(shù)，實際過程的擴張倍數(shù)往往達不到這個值。90第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

存款之區(qū)分為活期、定期與創(chuàng)造乘數(shù)仍設D為活期存款量的增額，rd為活期存款的法定準備率；再假定T為定期存款量的增額，rt為定期存款的法定準備率，R為總準備存款的增額，且定期存款與活期存款之比為t（T/D）。則有：91第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)1.以上的分析模型沒有涉及現(xiàn)金；貸款、存款、貨幣支付均在銀行的賬頁上進行。然而，客戶總會從銀行提取或多或少的現(xiàn)金，從而使一部分現(xiàn)金流出銀行系統(tǒng)，出現(xiàn)所謂的“現(xiàn)金漏損”?，F(xiàn)金漏損額與活期存款總額之比稱為現(xiàn)金漏損率，也稱提現(xiàn)率。92第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)2.如用C代表現(xiàn)金漏損額，用c代表現(xiàn)金漏損率，則c＝C/D；

C＝c·D

93第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

現(xiàn)金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)3.當設定包括現(xiàn)金的情況下，存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)為：94第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

超額準備金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)1.為安全或應付意外之需，銀行實際持有的存款準備金常常高于法定準備金。超過法定要求的準備金，稱超額準備金，以E代表。超額準備金與活期存款總額的比，稱為超額準備金率，以e代表。這時，銀行的初始準備為：R=D·rd＋t·rt·D＋c·D＋e·D=D（rd＋t·rt＋c＋e）95第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

超額準備金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)2.這時的存款貨幣創(chuàng)造乘數(shù)——考慮到活期存款與定期存款之分，考慮到現(xiàn)金漏損，考慮到超額準備——則是：96第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

超額準備金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)3.以上模型，只是就基本可測因素對存款派生倍數(shù)影響所推導出的銀行擴大貸款的最大限度。但是，貸款不僅取決于銀行行為，還要看企業(yè)是否有要求。在經(jīng)濟停滯和預期利潤率下降的情況下，可能的派生規(guī)模并不一定能夠?qū)崿F(xiàn)。97第十二章第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

派生存款的緊縮過程派生存款的倍數(shù)縮減過程與其倍數(shù)創(chuàng)造、擴張過程是相對稱的，原理一樣。

98第十二章現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機制第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程99第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

關(guān)于“現(xiàn)金”的再說明我國習慣，稱鈔票和硬幣為現(xiàn)金。國際貨幣基金組織的口徑是以“通貨”（currency）來統(tǒng)計鈔票和硬幣的數(shù)額。但currency的用法很廣泛，在日常生活中，包括經(jīng)濟著述，常常是泛指貨幣。此外還有一個英文字cash，其習慣用法之一是指我們所指的“現(xiàn)金”；而在其他場合，則是指包括現(xiàn)金和活期存款等可以隨時動用的款項。100第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

現(xiàn)金是怎樣進入流通的1.現(xiàn)金進入經(jīng)濟生活的渠道是存款貨幣銀行的客戶從自己的存款賬戶提取現(xiàn)金。2.每一個存款貨幣銀行，在其日常的經(jīng)營活動中，都有現(xiàn)金的不斷流入和不斷流出。如果現(xiàn)金的提取可以由現(xiàn)金的存入所滿足，存款貨幣銀行則不必補充現(xiàn)金。如果存入的現(xiàn)金滿足不了提取現(xiàn)金的要求，存款貨幣銀行則必須補充現(xiàn)金。101第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

現(xiàn)金是怎樣進入流通的3.補充的基本途徑就是到中央銀行從自己的準備存款賬戶提??；如果銀行庫存的現(xiàn)金過多，則會及時存入自己在中央銀行的準備存款賬戶。4.為了保證存款貨幣銀行可以及時地從準備存款賬戶提取現(xiàn)金，中央銀行則必須印制足夠的鈔票、鑄造足夠的硬幣。5.由此可以理解，已經(jīng)存在于流通過程中的現(xiàn)金，就是過去存款貨幣銀行從中央銀行的準備存款賬戶上陸陸續(xù)續(xù)提取現(xiàn)金所形成的。102第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

現(xiàn)金增發(fā)與準備存款的補充1.當存款貨幣銀行總體向中央銀行提取的現(xiàn)金多于存入的現(xiàn)金，是現(xiàn)金發(fā)行量的增長，簡稱現(xiàn)金發(fā)行；當存款貨幣銀行總體向中央銀行存入的現(xiàn)金多于提取的現(xiàn)金，是現(xiàn)金發(fā)行量的減少，則稱現(xiàn)金回籠。2.總的來看，年復一年，現(xiàn)金的發(fā)行都是增長的。根本原因是經(jīng)濟的增長。103第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

現(xiàn)金的增發(fā)與準備存款的補充3.當現(xiàn)金的增發(fā)是必然趨勢時，那就意味著存款貨幣銀行從準備存款賬戶不斷地提取現(xiàn)金，準備存款相應下降；但經(jīng)濟增長，必然也同時要求存款準備增大以支持存款貨幣有足夠的增長。所以，在經(jīng)濟增長的條件下，準備存款必須不斷地得到補充。104第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

準備存款的補充必須有中央銀行的支持1.要使存款貨幣銀行整體的準備存款總額增加，必須有中央銀行資產(chǎn)業(yè)務的增加。2.存款貨幣銀行從中央銀行補充準備存款的途徑：⑴向中央銀行再貼現(xiàn)和直接取得貸款；⑵向中央銀行出售自己持有的債券；⑶向中央銀行出售自己持有的外匯……105第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

準備存款的補充必須有中央銀行的支持3.在這個連續(xù)的過程中，中央銀行一方面積累了自己的資產(chǎn)；而另方面則形成兩大負債項目：⑴不斷補充、不斷提取現(xiàn)金的準備存款余額；⑵由一筆筆現(xiàn)金漏損所累積形成的流通中現(xiàn)金。106第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

準備存款的補充必須有中央銀行的支持4.在中央銀行資產(chǎn)負債表上的表現(xiàn)：107第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

央行的支持有無限制？1.擴大資產(chǎn)業(yè)務并不以負債的增加為前提是中央銀行特有的能力：中央銀行在國內(nèi)信用交易的范圍內(nèi)，沒有類似存款貨幣銀行的準備存款，也沒有任何一個在它之上的機構(gòu)可以保存它的存款；中央銀行也不需要通貨庫存，通貨就是它印制和鑄造的。中央銀行擴大了資產(chǎn)業(yè)務，必然相應地形成存款貨幣銀行的準備存款和貨幣發(fā)行——資產(chǎn)負債必然平衡。108第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

央行的支持有無限制？2.但從客觀經(jīng)濟過程來說，約束則是強有力的：存款貨幣銀行不需要補充準備存款，中央銀行有能力也無從發(fā)揮；強行支持無限制的貨幣創(chuàng)造，則會促成通貨膨脹。109第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

基礎貨幣1.存款貨幣銀行的存款準備，是準備存款加庫存現(xiàn)金；“漏損”的現(xiàn)金，也即不僅離開中央銀行并且也離開存款貨幣銀行的現(xiàn)金，是流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。2.對于創(chuàng)造信用貨幣來說，“存款準備”與“流通中貨幣”這兩者缺一不可。因而統(tǒng)稱為基礎貨幣，或稱高能貨幣、強力貨幣。國際貨幣基金組織稱之為“準備貨幣(reservemoney)”。110第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

基礎貨幣2.基礎貨幣的構(gòu)成常用下式表達：B=R＋C

式中，B為基礎貨幣（由于基礎貨幣也稱高能貨幣，所以也通常以符號H代表）；R為存款貨幣銀行保有的存款準備金（準備存款與現(xiàn)金庫存）；C為流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。111第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

貨幣乘數(shù)1.把貨幣供給量與基礎貨幣相比，其比值稱之為貨幣乘數(shù)。用MS代表貨幣供給，B為基礎貨幣，m為貨幣乘數(shù)，則有下式：MS=m·B

112第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

貨幣乘數(shù)2.基礎貨幣中的通貨，即處于流通中的現(xiàn)金C，它本身的量，中央銀行發(fā)行多少就是多少，不可能有倍數(shù)的增加；引起倍數(shù)增加的只是存款準備R。因此，基礎貨幣C＋R與貨幣供給量C＋D的關(guān)系可示意如圖：113第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

貨幣乘數(shù)114第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

貨幣乘數(shù)3.相應的代數(shù)表達式：又可整理為：115第十二章第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

貨幣乘數(shù)4.C/D或D/C，即C與D的比，稱為通貨-存款比。這個比率的大小取決于私人部門行為。

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