企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管理概述

第2章企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管理概述

學(xué)習(xí)目標(biāo)：掌握并購(gòu)的形式與類型；理解并購(gòu)的動(dòng)因和效應(yīng)；了解中外并購(gòu)歷史。12.1企業(yè)并購(gòu)概念一、企業(yè)兼并與收購(gòu)根據(jù)《大不列顛百科全書》的解釋，兼并（merger）是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)按照某種條件組成一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易行為；

收購(gòu)（acquisition）是指一個(gè)企業(yè)以某種條件取得另一企業(yè)大部分產(chǎn)權(quán)，從而居于控制地位的交易行為。在這里，“某種條件”通常表現(xiàn)為現(xiàn)金、證券以及兩者的組合。企業(yè)兼并（merger）和收購(gòu)（acquisition）統(tǒng)稱企業(yè)并購(gòu)，在英文中縮寫為M＆A。2

1.企業(yè)兼并與收購(gòu)的相似之處

（1）兩者都是一種在市場(chǎng)機(jī)制作用下、具有獨(dú)立法人財(cái)產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為，是企業(yè)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的一種能動(dòng)反應(yīng)，一般不是一種政府行為。（2）兩者都是一種產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)，而且這種產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)是一種有償?shù)慕粨Q，而不是一種無(wú)償?shù)恼{(diào)撥，既可以通過(guò)購(gòu)買資產(chǎn)的方式，也可以通過(guò)購(gòu)買股票的方式進(jìn)行交易，支付的手段既可以是現(xiàn)金，也可以是股票、債券或其他形式的回報(bào)。（3）兩者的動(dòng)因基本相同，如擴(kuò)大企業(yè)的市場(chǎng)占有率、擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍等，總之，兩者都是為了迅速增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力而進(jìn)行的外部擴(kuò)張策略和途徑。32群.企惕業(yè)薄兼梅并補(bǔ)與芬收命購(gòu)坡的輩差魔別（1降）在拆兼勻并震中湯，及被艇兼居并劇企鼠業(yè)暖喪衛(wèi)失橋法掏人煉資至格桶，原而欲在瓶企辮業(yè)孝收購(gòu)無(wú)中泛，縣被蘿收率購(gòu)體企耳業(yè)志的造法氏人藥地駛位疤仍兇可訂繼積續(xù)袋存辟在沖；（2朱）兼眉并宰后懲，丑兼腥并鍬企礦業(yè)礙成飲為槐被湊兼統(tǒng)并更企宋業(yè)醒債晴權(quán)呈債球務(wù)破的番承毅擔(dān)者雕，衣是柄資定產(chǎn)李和亡債顆權(quán)無(wú)、煉債脈務(wù)扭的鞋一炊同獻(xiàn)轉(zhuǎn)崖讓續(xù)。殊而原在秘收撓購(gòu)精后四，怒收喊購(gòu)焦企業(yè)觸是徐被涌收柴購(gòu)微企葉業(yè)舊新珍的絹所踩有鏟者鎖，升以散收作購(gòu)加出其資險(xiǎn)的胖股堅(jiān)本窄為泳限瓶承扎擔(dān)軟被收峽購(gòu)磨企槳業(yè)吩的響風(fēng)慢險(xiǎn)倆；（3堆）兼扒并林多遞發(fā)距生登在忠被錄兼調(diào)并失企脆業(yè)供財(cái)殊務(wù)洞狀采況趴不水佳經(jīng)、挽生昏產(chǎn)逐經(jīng)隊(duì)營(yíng)停莫滯運(yùn)或蝦半培停嚷滯可之始時(shí)鄉(xiāng)豐，蓮兼血并撒后餓一耗般掏需擺要戚調(diào)役整啦其呢生遠(yuǎn)產(chǎn)安經(jīng)趁營(yíng)候、釋重賀新組稍合逗資涂產(chǎn)壓，丈而擋收滅購(gòu)械則鑰一罵般菠發(fā)的生挎在原被促收形購(gòu)臣企棒業(yè)該正吩常概經(jīng)毫營(yíng)籮的綁情紐奉況下葉。4由醫(yī)于污兼移并霞與挑收廢購(gòu)古的失聯(lián)威系靠遠(yuǎn)慎遠(yuǎn)矩超沉過(guò)乏其級(jí)區(qū)永別清，宇所解以犧二椅者劫通云常作竭為毅同縱義荷詞么一伙并號(hào)使撕用阿，寧統(tǒng)觸稱膜為蠢“由并塔購(gòu)竟”宋，壯泛縱指自在餓市稀場(chǎng)近機(jī)硬制趨作序用下音，稍企餡業(yè)睜為扣了播獲暈得烏其脾他店企伙業(yè)畢的監(jiān)控初制鑒權(quán)表而耽進(jìn)即行省的蓋產(chǎn)竟權(quán)幕交排易枝活動(dòng)貧。5二希、湯企眉業(yè)險(xiǎn)并亂購(gòu)肝形住式1寶.除控迫股戰(zhàn)合太并劉：疼A亡控泰制課B鉆，鄰但臺(tái)A懸和譽(yù)B劃都隙獨(dú)立立拖存捎在期；2輝.典吸臥收錘合陰并羅：狗A粉+唇B為=凝A趴（早B語(yǔ)）3絞.愉新寇設(shè)巷合捐并尺：獅A溪+觀B兵=年C6吸期收握合渾并含水義彩：么一貴家根或塵多勉家搬企獅業(yè)謹(jǐn)被匆另逢一柏家昌企煤業(yè)升吸術(shù)收傅，拒兼粒并古企罩業(yè)者繼著續(xù)近保友留秩其齒合千法霜地茄位司，膊目瞎標(biāo)袖企稠業(yè)攝則浪不摸再跑作脹為掉一厲個(gè)踐獨(dú)描立當(dāng)?shù)纳杲?jīng)大營(yíng)抬實(shí)手體嚷而棉存枕在同。案斥例犧：T準(zhǔn)C齊L洽集啊團(tuán)額吸談收畢合臣并除T身C診L購(gòu)?fù)ǘ掠?T逼C宵L傳集史團(tuán)逗吸嫂收澤合盯并倍T始C頸L在通際訊1雹、殖T都C孔L析集丈團(tuán)嘆基千本疫情慢況2德0秀0稅2年4月攪，T泡C斗L集系團(tuán)似股妖份宣有爺限喊公叉司成常立緞，T巨C劇L集童團(tuán)少股贊份洽有顛限渣公充司絡(luò)的畏股椒權(quán)處結(jié)牽構(gòu)宋為雄：惠巴州戀市兵政壩府4率0錯(cuò).宅9喇7久%，控管姐理嗎層2譽(yù)5估%差(其枕中押李桃東但生恭持杏股9糖.勝0盒8孝%料)，悟非采管仙理闊層鈔的漲其緞他工人1嗽5仗.蘿6鞏5呢%，題五匆家辨國(guó)唇際在戰(zhàn)食略制投押資條者血共湯計(jì)票持暴有1箱8賣.傲3蜓8濾%。五花家寸國(guó)醬際碌戰(zhàn)柔略脅投搏資差者鍬分嶄別躲為倡：筆日秀本報(bào)的典東畢芝(急2義%習(xí))和晝?nèi)照１拘茏∨?注0攜.質(zhì)3犯8液%捆)、莊飛分利土浦(通懇過(guò)完其剖香災(zāi)港計(jì)子丑公在司p殊e濾n瞇t趙e是l銹d科彩技孝參拐股4項(xiàng)%購(gòu))、隙南危太炭科殘技(加驗(yàn)?zāi)酶罂刈⒏蹆?cè)板的繡納醋斯慨達(dá)昨克肢上悟市暴公良司賢，臘參麻股6已%灣)、鬧金胡山門公監(jiān)司(香偵港機(jī)上贊市紋，慚參戲股6鑒%惠)獅。82仙、T柏C穿L財(cái)通環(huán)訊基量本條情紀(jì)況公第司協(xié)簡(jiǎn)決稱暴：爺T嘴C垂L終通屠訊譜流盤通貸Ａ補(bǔ)股紫：窗8化1務(wù)4薄5糠.激2史8涼萬(wàn)黑總從股箏本俘：敏1攜8黑8警1擺0冒.斬8占8斃萬(wàn)孫發(fā)喊行腰日玩期享：塘1圣9他9墻3平-欺1靜0阿-擠1刮8難上待市警日走期樂(lè)：舊1拌9列9至3諒-估1獄2拿-綿0付1吼行回業(yè)墳：陰通烤信里設(shè)遠(yuǎn)備害制桌造共業(yè)糊主費(fèi)營(yíng)解業(yè)薯務(wù)化：辱生宗產(chǎn)潑經(jīng)封營(yíng)坦以賢多品功夸能糖自疤動(dòng)雹電宰話慣機(jī)旁、夾數(shù)轉(zhuǎn)字鉤移抬動(dòng)釋電番話愛(ài)、蘿鋰讓離喇子亞系覽列褲電廢池代及樸與迷該織等似產(chǎn)包品叮相窩適市應(yīng)講的挖通鹿訊喜設(shè)子備來(lái)。大襲股珠東另及粉持奶股碑比縱例閥：T每C湯L盒通鳴訊蝕設(shè)燃備稍(畢香步港眾)應(yīng)有珍限坐公驕司瓦，情4降7證0慎2荒.濟(jì)7鍋2撇萬(wàn)慘股貼，昏占矩2駛5噸%與，乞外撞資氣法釋人墊股徑；T伸C躬L車集福團(tuán)頌股烈份筍有亞限裹公裙司椒，藥3壤0它9股0性.映5享6絲式8怎3寒萬(wàn)種股景，辦占化1液6污.旱4蓋3金%嘆，局國(guó)拋有籠法也人些股謙；投惠榆州廚市庫(kù)南司方克通鈔信秩開(kāi)辮發(fā)扣有退限下公欲司殼，般2灣6窄0腰2款.臘0慰4酬1罩7泡萬(wàn)質(zhì)股脹，險(xiǎn)占隱1峽3勵(lì).辛8仗3手%盞，秀國(guó)爛有茂法扯人館股徹。93亭、鴉合較并碗過(guò)亮程（雨1退）涌根妖據(jù)延《麥公芬司爐法嬌》答的周規(guī)壓定筑,卷集摩團(tuán)將公渴司仗以吸未收仆合為并方纖式奔合姥并擇T浮C舒L護(hù)通袍訊優(yōu)。臉合鋒并天完搞成近后駝以電集江團(tuán)迫公無(wú)司芹為者存達(dá)續(xù)館公戲司嘴,T世C敵L旺通旺訊筑注母銷戒獨(dú)詞立揭法游人拜地粗位。（塌2淹）裝集渾團(tuán)擴(kuò)公嬌司闖在黑向帥公悉眾款投療資傻人差公繪開(kāi)光發(fā)決行雅股滾票許的雹同葡時(shí)擋,泊以盲同傘樣系價(jià)善格糊作鵲為劉合刷并拜對(duì)屢價(jià)鉤向林T布C嬸L擔(dān)通量訊浪全憐體批流墊通妄股桑股逮東抽定傲向忙發(fā)湊行碗人向民刊幣夏普北通阿股錄股畢票醉(辛流腎通滋股均)退,奇T確C斤L(fēng)午通芳訊丙全詳體星流必通洽股柏東匪以所副持彎T燦C輕L即通釘訊瘦流約通帽股樣股遍票遞以聚一備定床比拌率錘換砌取諸公袋司嘗發(fā)稻行斃的懷流育通佛股岸股諒票。（座3稠）孤集衡團(tuán)菠公因司蓄以晴人梁民播幣驅(qū)1雕元駁的塘價(jià)拒格杏受反讓孕公越司曠全胞資布子禮公杠司金T席C諒L盞通衡訊睜設(shè)綠備鑰(枕香辟港謹(jǐn))合有眼限燒公疾司盤持買有覽的迅T默C細(xì)L慢通接訊技2禽5家%塊股閱票育。午根泰據(jù)泰《葡公導(dǎo)司監(jiān)法巴》蝦規(guī)補(bǔ)定傲,父這燈些儲(chǔ)股涼票炒連槽同從集迷團(tuán)夜公趴司父現(xiàn)仍已什持蛾有壓的跌T城C增L要通添訊擔(dān)3咬1考.代7際%廁股雨票脅在獄本文次晉合男并嫁換酒股剛時(shí)悲一乘并遲予汪以但注葡銷灰。（見(jiàn)4肆）穗集生團(tuán)灘公筒司雪本數(shù)次愧公與開(kāi)身發(fā)混行釘?shù)纳坦尚推蓖Ъ案缦蚝腡每C拜L贏通撿訊變流伍通與股放股咸?hào)|蹲發(fā)駕行帳的查全蒸部高流裕通夸股禽股宅票鳴將揉在鋸深臉交義易見(jiàn)所不上則市太交株易嫩。1色04脾、它合蘿并惰結(jié)遙果此瘋次T幻玉C唐L集咐團(tuán)慣對(duì)T揭C糊L通邊訊抖的扮吸御收痛合約并匪，爪以2滴0遷0缺3年6月3想0日膚作多為扔合鉆并道基膽準(zhǔn)間日叼，野合廈并痰生躍效羅后呆，程雙啞方咳以溪合禿并纏基朝準(zhǔn)烤日治當(dāng)芝天吉的匙財(cái)駛務(wù)孔狀拉況割編垃制渾合逐并京財(cái)針務(wù)扣報(bào)卡表畢。T棒C山L座通然訊沃的驕全伙部煮資哀產(chǎn)固、奪負(fù)濤債熱及棗權(quán)駱益圾并絨入系T握C袖L題集悄團(tuán)鳴，完其誼現(xiàn)寒有畢的驅(qū)法偏人饒資儀格趟因年合叔并補(bǔ)注投銷地，什變產(chǎn)更景為T菊C夠L集征團(tuán)務(wù)的吃分眨公甘司。1偉1新秘設(shè)積合圈并含狗義鑰：聞兩咸個(gè)杜或撞兩標(biāo)個(gè)雀以獅上監(jiān)的螺企片業(yè)揀組香成倘一沖個(gè)萌新逝的某實(shí)勇體勉，漏原部來(lái)態(tài)的故企蘆業(yè)襪都偵不凈再盲以辱獨(dú)核立察的榮經(jīng)汗?fàn)I劈燕實(shí)修體呆而粉存釋在趨。1杯2皇翻家劫荷貴蘭澆殼伐牌捷集魄團(tuán)職案控例1鳴、扯集沙團(tuán)叼基汁本縮慧情叔況皇側(cè)家蠟荷勤蘭永殼映牌欄集兼團(tuán)圣，像又囑名苗英銅荷鍬殼格牌華石起油界公炒司侍，袋是陷英門國(guó)姻和毅荷斜蘭雷私仆人繼資涂本應(yīng)合深資慨的嗚西膛方媽第緊二泉大寧石稍油艙壟枯斷糞集咸團(tuán)著，自經(jīng)萌營(yíng)的的柱石媽油究和冊(cè)天愁然掀氣量占膛全岸世委界遙市肺場(chǎng)罷的詢8遵%威。造該批集怎團(tuán)面也鎮(zhèn)是肢國(guó)耕際術(shù)市側(cè)場(chǎng)唇上混化近工遍產(chǎn)院品樓及黑非中鐵科金桂屬雖材凱料關(guān)的蒸重休要南供露應(yīng)愉商勞。1伯32花、算并賊購(gòu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收肯購(gòu)蒼美控菱0奪9龜年猛2剃月無(wú)美賣的類收件購(gòu)蕉小多天絞鵝2圍6混巡壽合轟并結(jié)購(gòu)含督義譯：棒與湯企譜業(yè)丸原跳材膀料逮供話應(yīng)學(xué)、麥產(chǎn)閑品醋生淘產(chǎn)像、鋤產(chǎn)蓮品掘銷秋售翼均喊沒(méi)牽有但直擾接絡(luò)關(guān)屯系時(shí)的稻企幅業(yè)虎之薪間眉的所并柜購(gòu)嫌。案末例背：美木國(guó)樹(shù)在劍線住并業(yè)購(gòu)雕時(shí)烈代信華材納2良7美詢國(guó)陽(yáng)在凈線典并繩購(gòu)瀉時(shí)粉代陰華男納1走、艱公驅(qū)司弊簡(jiǎn)據(jù)況2諒0菠0雖0沉年劫1限月則1陰0幣日漂，擁世許界畏上權(quán)最西大好的傳底媒取娛帶樂(lè)未公極司希—懶—垂時(shí)找代號(hào)華架納剩公腥司和作世藥界販最儲(chǔ)大恢的網(wǎng)海絡(luò)右商地—招—軌美皺國(guó)流在覽線表公灘司同屑時(shí)擴(kuò)宣木布雀兩鼻大嫌公蜻司巨將絨進(jìn)魔行繡合翁并輛，擴(kuò)以兔建啊立鞠一丹個(gè)慕強(qiáng)添大例的千、刑綜陷合卵互釘聯(lián)狼網(wǎng)險(xiǎn)和徒傳日媒亞優(yōu)剝勢(shì)柴的蘆“牽航狡空貍母搭艦朋型爆企輸業(yè)嘗集盈團(tuán)晉”慌。喚新病公善司調(diào)將萍被版命螞名貼為椅“彩美襪國(guó)上在些線練一難時(shí)狀代使華沾納類公睬司乞”止。2預(yù)82凡、腎并尋購(gòu)責(zé)過(guò)房誠(chéng)程這易一府“觀巨抽人社公迎司松合賺并妨案妖”震涉巖及困金亂額輪3警5淡0體0攏億美絨元，蔽美味國(guó)炸在移線生當(dāng)托天姐宣撕布題以鉗1哪6旗6誼0狐億含美院元獸購(gòu)嗽并墊時(shí)住代江華銀納鳴公凍司監(jiān)。北預(yù)腸計(jì)沸新裙公湯司撕今吼后議的竟年露銷堆售睬額粱將來(lái)在著3害0禁0旦億究美怠元曲以幫上壺。窮新勤公幫司傍成犯立屯后莖，歡每顫股告時(shí)動(dòng)代丸華騙納飛公汁司堤的宴股求票童可豪換忽取桃1理．惰5掏股謀新哨公抱司席股節(jié)票悠，胡而唐每菊股寺美霜國(guó)惕在朽線遷的且股法票喊則職只俯能棚換芳取慌等競(jìng)量績(jī)的綱新臟公拉司規(guī)股追票忙。啄屆衣時(shí)致，原字美告國(guó)洪在買線吊公贏司的幕股區(qū)東枕們衡將技持囑有惡新?tīng)薰_司5旁5?。サ牧鞴杀莞?，吉而原獸時(shí)末代德華電納吹公避司的貫股研東占們熱將談?chuàng)硎Ｓ凶屝滤⒐珘蛩?宜5語(yǔ)％的瞇股央份延。2溉9整楊個(gè)盆合幼并寬過(guò)止程森在姿2夫0偵0則0嘗年后年鼻底肢完仍成歇。鬧新祖公粒司薪擁祝有美暮國(guó)析在生線爛2奔0賴0夠0病萬(wàn)每網(wǎng)饑絡(luò)特用晚戶和時(shí)冤代晉華氣納礎(chǔ)的到1級(jí)3般0錘0轎萬(wàn)院有創(chuàng)線佩電舍視瓜用權(quán)戶，藝成墓為宴全奴球如范汗圍類利漏用滋電舞腦熊多精媒詠體加平堪臺(tái)悟和朽網(wǎng)多絡(luò)合通腳訊沉手席段月提金供抵信確息死娛櫻樂(lè)巨內(nèi)牲容戚的勢(shì)媒閑體耕巨它人史。版按跑照越雙附方侮達(dá)趙成記的打協(xié)妥議儀，計(jì)美爬國(guó)似在辟線竭公君司愁的例創(chuàng)吳始服人稀，冶該雁公泥司風(fēng)現(xiàn)損任撇董轉(zhuǎn)事嚴(yán)長(zhǎng)健兼潤(rùn)首晶席川執(zhí)授行泛官撥史淚蒂楚夫克·強(qiáng)凱煉斯避將發(fā)出李任廊新隨公廈司圾的怒董炒事封長(zhǎng)碧；抵而符時(shí)龜代他華夕納忠公禿司賺現(xiàn)剃任緒董渡事瓶長(zhǎng)春兼何首侍席咽執(zhí)倍行氧官遙杰專拉早爾夜德墓·痛萊企文怠將娛出究任棉新雁公輩司猾的汗首漸席畏執(zhí)牢行宗官陣。3盯0從污實(shí)多物的經(jīng)躬濟(jì)它來(lái)的看亂，爪時(shí)遮代號(hào)華宋納薯明藥顯恒勝最美叔國(guó)歡在霸線庭一芝籌糧。時(shí)肢代碑華宇納握的路經(jīng)索營(yíng)達(dá)額輔是巧美蘭國(guó)牲在蛾線犁的燃4疤．吉5聽(tīng)倍鑄，顯總凡資幕產(chǎn)牲是移美依國(guó)易在像線幟的杰7影．唇4盤5辣倍棍，敞盈凡利碎能盜力璃比盲美村國(guó)然在腿線懶高磨5哪6熟％底，色商腸譽(yù)懲更間是客美蝦國(guó)撤在章線痰的先3稀6誕．辮6劫倍喊。渠但星是爬，在王資藏本草市救場(chǎng)販上，靈一恨切奔都爐發(fā)羨生透了犧反頃轉(zhuǎn)堵。凝在主消成息工公造布蕉之股前閑，瞎美獨(dú)國(guó)胃在勾線冶的墻市喝值舌高照達(dá)宇1壺6機(jī)3病4標(biāo)億金美叨元返，塘而序時(shí)燙代猛華夸納粱只泳有效8堤3袋3徹億疊美抖元威，杰美廁國(guó)刃在勿線霉的項(xiàng)市酷值飛是頌時(shí)宮代別華霉納始的中兩抗倍斤。叛雖偶然六合盜并寄是懇以豬交陡換艇股鉗票去的澤形狠式那，恢但呀是潤(rùn)明腳眼盯人棵能倍夠淚看妹出益，妻這割回酒，被蜘合斷并瘦的目是芬時(shí)穩(wěn)代負(fù)華屠納！3楚13獄、礦并昌購(gòu)洲結(jié)更果（野1積）恰美及國(guó)田在陷線瞎并握購(gòu)嚷作夫假當(dāng)罷年闊為蘇了喂確得保統(tǒng)并石購(gòu)狡成墊功批，視美嬌國(guó)匪在典線將公限司斃開(kāi)滲出班了每藍(lán)股貢近5洽0美猜元津的男加應(yīng)價(jià)來(lái)媽購(gòu)初買是時(shí)永代詳華等納封的察股款票雀（姨當(dāng)虜時(shí)頭交次易仆價(jià)淚為6爐5美萄元籮）檔。葬現(xiàn)幅在針，任美柔國(guó)完在謙線—時(shí)蓬代癢華搬納滿的仰股繁價(jià)貌與共合撈并幻玉前磚的喂高悄峰講時(shí)序期修相球比降約低膨了9孫0％惠以襯上。階該輪公央司勸的巡壽股扇東融最習(xí)近縮慧向川美掉國(guó)益的換司悼法夸部橫門邁提峽出摧十陵幾錘樁嗓訴棄訟突，畫認(rèn)如為奸美鈔國(guó)亂在爸線猴當(dāng)休時(shí)邪能腐支侍持杰這柿么鼠高顆的潔并尊購(gòu)頭價(jià)仆格猴，竿其租背拒后袖必慎然查有精詐解。報(bào)溪道虹說(shuō)租，科美蹲國(guó)王在竭線塞在摩與考時(shí)吩代這華轉(zhuǎn)納脅合撥并逆前3個(gè)版月夸荷大脅了恩在控線進(jìn)廣準(zhǔn)告研收召入。雷美年國(guó)撇在滲線尋－巴時(shí)術(shù)代久華怕納忽稱碰該兩公泛司廉當(dāng)挖時(shí)傳將誓幾餅筆京廣微告耍收擺入錯(cuò)戒誤康地父記蠅入吸了沃美弓國(guó)師在尼線南分禍公勿司羨的子賬讀上，義從禾而將導(dǎo)魔致2鴿0綿0平0年9月酒以名來(lái)摘的收旗入迎虛粘增卻了1些.魔9億鵲美滅元唇，任利守潤(rùn)多則樓增圖加禁了1億肌美訊元。3病22鎮(zhèn)）煙最某終馬結(jié)類果異：謀大率敗慮告侵終美露國(guó)乒在蔑線茫-污時(shí)艇代捐華斷納鐮公陪司詢2尸0餅0餡3將年妹9里月畜1業(yè)8耽日奴決奸定偷去絹除案公氣司納名核稱誰(shuí)中估的鹽“敏美壟國(guó)找在迷線片”慌字沉樣性，球從鋼而段承回認(rèn)倍美匆國(guó)爐歷潛史耍上凝最莫大沖公漁司搬并姜購(gòu)檢案喝以玻失步敗廈告嗎終餅。螺從軋此盜以穴后雪，冤這陳家麥全趴球速最瞞大媒倆體動(dòng)和型娛隨樂(lè)公勞司慨仍辭將母稱密作豎“時(shí)啊代兇華峽納落公鹿司”外，維公色司墾董孩事擺會(huì)餃通映過(guò)潮投狡票治作惰出退了德這肝一吉決姑定迷。3捏32客.赴根奪據(jù)筋并爆購(gòu)捷動(dòng)關(guān)機(jī)限（傾或穴并座購(gòu)錢程詠序夾）牙分宿類善罪意壞并獲購(gòu)夠：敵拳意之并浪購(gòu)：3柏4善飄意胡并攤購(gòu)含遣義遺：碑并聚購(gòu)羨公嶄司扔與凍被賴并添購(gòu)扮公射司茫雙堂方植通縮慧過(guò)圖友但好份協(xié)所商境確蠅定固并既購(gòu)證諸那項(xiàng)撇事派宜苗的六并筍購(gòu)帶。案次例先：南稅鋼厚股惑份歷要構(gòu)約舌收踩購(gòu)收案3懂5南彎鋼蔽股逃份價(jià)要緩約裁收陽(yáng)購(gòu)悲案1堤、釋并裕購(gòu)造雙猴方度簡(jiǎn)坦況（咬1援）篩被援收秒購(gòu)蒼人繳基獄本丈情到?jīng)r被茂收飾購(gòu)站公至司趨名啄稱：現(xiàn)南敬京攪鋼恰鐵培股唉份化有矛限傳公純司股賢票倍簡(jiǎn)蘇稱裂：仍南紋鋼全股闖份吧股泰票辭代切碼慕6旁0廚0暈2藝8秧2股膨本炎結(jié)疤構(gòu)月：粒股到權(quán)臭類呈型酒股絞數(shù)所裂占比制例國(guó)梁家辜股塔3舉5罵7帽6暖0打萬(wàn)并股挖7嬌0蟻.描9遇5拒%法宏人剩股每2沒(méi)4澆0欄萬(wàn)作股鋤0席.析4刊8邁%流唇通帶股警1搞4糾4夢(mèng)0菠0棚萬(wàn)且股霧2耗8執(zhí).吹5笑7睡%合厲計(jì)考5叼0荒4筋0姥0羽萬(wàn)唉股棒1尚0密0浸%3奏62地）打收呀購(gòu)彎人壞基快本灰情鮮況收陸購(gòu)暗人杯名臥稱耕：南忠京擦鋼點(diǎn)鐵表聯(lián)史合艇有法限顏公汽司收倚購(gòu)松人蟲設(shè)央立于2輛0倡0鍬3西年揮3插月殃1架2遲日床，某南銳鋼懲集蒜團(tuán)局公鞭司惑、貍復(fù)劣星飾集累團(tuán)治公畝司拆、村復(fù)籃星既產(chǎn)之業(yè)累投蜻資序、獻(xiàn)廣紋信漁科謊技偽簽塞署鉤了像共偵同倚設(shè)凈立建南充鋼沿聯(lián)低合更公裝司州的棍《遼合床資殿經(jīng)映營(yíng)訪合宏同奔》峰?；图s削定塊：南垃鋼傾聯(lián)缺合公芬司寸注戰(zhàn)冊(cè)傅資劃本陷為合2捐7缺.宵5萄億煙元穿，胸南嘩鋼興集訪團(tuán)立公脊司禾以脫其撇持立有找的親南仔鋼寺股些份莖國(guó)晃有偷股當(dāng)3很5愉7檢6給0煉萬(wàn)稅股美（疏占是南漁鋼交股烏份貍總遵股去本存的戰(zhàn)7脖0煌.記9趟5碧%戶）表及溪其兵他君部月分怒資箏產(chǎn)呈、個(gè)負(fù)慢債晝合吃計(jì)堂1膏1釀億悅元所凈恐值雁出筍資懶，麻占鳳注荷冊(cè)險(xiǎn)資木本瞧的錘4峰0輔%秤；孫復(fù)顧星棵集斧團(tuán)悅公角司哀以界現(xiàn)證金浴8劍.創(chuàng)2尼5史億艇元販出如資誦，古占姿3濁0優(yōu)%初；龍復(fù)惡星緣瑞產(chǎn)難業(yè)混投藝資捕以遮現(xiàn)高金驅(qū)5若.昆5院億榨元院出你資服，槐占立2修0稼%蝦；艷廣寨信侮科豬技寬以廈現(xiàn)析金濃2闖.叮7氣5尾億崇元跑出鍋資頓，揭占故1斜0您%零。3斑72吊、嘆并鉗購(gòu)濃過(guò)屆程南外鋼天聯(lián)膽合于心2苦0劍0輸3飼年脊4謹(jǐn)月打7紛日浩召少開(kāi)解股咬東成會(huì)烈通秤過(guò)賭決培議房誠(chéng)：填同曾意南粥京掌鋼斑鐵蚊集牧團(tuán)有振限趕公倍司這以箱其欣所齒持育有副的跡南驗(yàn)鋼晨股梅份段3蠅5具7內(nèi)6輸0確萬(wàn)咐股步國(guó)貓有畢股扇（抹占產(chǎn)南健鋼后股殘份勝總學(xué)股線本辛的汽7超0滴.途9棍5舟%兼）修以府及去其另他職資麻產(chǎn)引負(fù)贏債救對(duì)迫南版鋼才聯(lián)殖合軋公槳司憤進(jìn)織行題增躺資森；禍鑒江于遮接論受漢南吹京孤鋼沸鐵領(lǐng)集戴團(tuán)腳有嗚限懸公劣司蒙以裕其請(qǐng)所計(jì)持籃有框的擴(kuò)南留鋼背股仙份達(dá)作性為疲出形資浙投膊入勉，剝其懲實(shí)采質(zhì)腹為紐奉上研市跨公燃司城收縱購(gòu)益行身為鏟，燭且擴(kuò)依詞法煩已址觸雄發(fā)壯要欣約雕收受購(gòu)宴義地務(wù)袋，南抬京勇鋼宅鐵扔聯(lián)儉合責(zé)有曬限蟻公健司將計(jì)按沃照問(wèn)《餐證竊券密法金》糾和反中張國(guó)南證舍監(jiān)嘆會(huì)求發(fā)枯布麗的秘《蠢上版市饞公慢司司收浪購(gòu)昌管腸理席辦船法進(jìn)》斃規(guī)傭定在，層履吸行塞要匠約落收擔(dān)購(gòu)刺義尺務(wù)船，向那南須鋼賞股異份守除則南選京席鋼豈鐵萍集節(jié)團(tuán)澡有廈限附公打司廣外祖的笑所衣有圖股急東顫發(fā)吊出趁全角面瀉收革購(gòu)萌要理約壤。3吩8敵觀意許并崗購(gòu)含伯義叔：葡當(dāng)災(zāi)友憐好示協(xié)而商艇遭爹拒捷絕涼時(shí)弟，肝并掉購(gòu)狂方孩不悄顧政被鏈并著購(gòu)親方夕的禾意躁愿?jìng)愣嗖伤救】鄯前賲f(xié)闖商宏性閣購(gòu)反買啊的將手協(xié)段誦，執(zhí)強(qiáng)價(jià)行保并捎購(gòu)曾對(duì)紡方設(shè)企繪業(yè)群。常酬見(jiàn)遺的挺措扇施：晝（物1妻）蓄獲謙取贊委判托恥投卻票其權(quán)（胃2之）炭收冬購(gòu)喊股寺票案站例顯：寶忙延悼風(fēng)伶波3罵9寶如延沃風(fēng)糕波1摔、裹并紹購(gòu)五雙剛方虧簡(jiǎn)勞況寶除安餐企璃業(yè)姜（燭集迫團(tuán)陣）成炮立期于頓1毯9數(shù)8贊3鳴年許，飾前咐身東為武深詠圳紹寶就安罩縣鳳聯(lián)堅(jiān)合胃制恭造械投驗(yàn)資忘公破司興，蠟1匙9瞧9雕1絮年翼6菌月浙上抄市橡。取主踢營(yíng)向房尸地墾產(chǎn)宋、湯工帽業(yè)被制熔造默、蛛加甲工薦業(yè)蠟、惹商禍業(yè)唱貿(mào)糊易火、編進(jìn)段出與口徒、醒金島融偵證找券竊等物，貪并窄涉吃足嘩電皇子蠅、毀生芹物管等快高脈科暖技透領(lǐng)浩域找。掃在艦深恰圳戶站右住辰腳燃根堆后華，汁寶港安醋考宣慮化打言進(jìn)模上蹄海住市遲場(chǎng)怒。責(zé)1流9曬9撤2露年愈底剃，棒寶繼安扁開(kāi)鏡始罪策虎劃怖通編過(guò)煩證溫券伍市眨場(chǎng)在收單購(gòu)雕上藏市彼公被司薯，斬幾池經(jīng)消篩侄選派，秩寶表安鳥(niǎo)選塑中戰(zhàn)了太延辱中戶。問(wèn)此啦時(shí)她寶萬(wàn)安借的芝總橡股哭本過(guò)3軍4拿3只2堡5雁萬(wàn)爺股竹，板總談資坊產(chǎn)閑達(dá)車1客5態(tài)4協(xié)6雞1夕1凱萬(wàn)素元釘，彎凈貪資躬產(chǎn)足6半5宏3陜3買7嘴萬(wàn)和元釘。4叮0延征中門實(shí)澇業(yè)成堪立遠(yuǎn)于艦1個(gè)9秀8省5占年鍛，蜘是剃上疾海佳第暢二壁家禍股襪份彈制然企內(nèi)業(yè)謝。公競(jìng)司診于融1梨9滲9繳0濁年核1表2犬月結(jié)上壘市峽，夜主中營(yíng)庫(kù)文蠅化棄辦強(qiáng)公卻設(shè)倒備屆、椒塑界料綱制眼品矩等北。截截境至砌1季9蓋9單2薯年鍛1抗2掛月煎底印，摟經(jīng)春股餓票祖拆播細(xì)像和界送鄙股袋后裙總千股著本鞭3掏0老0抖0貿(mào)萬(wàn)順股河（反送復(fù)股查前弱2單0耗0軍0堡萬(wàn)只股弦）議，隊(duì)其鉤中貪社慣會(huì)繭個(gè)州人硬股堅(jiān)2炮7建3蘇0債萬(wàn)易股本，辟占盤總征股戶本冶的懼9寶1銜%瓦。搏總鴨資擔(dān)產(chǎn)騎1極0燃9隨1厲7店萬(wàn)繭元敵，棚凈疫資易產(chǎn)旱7麗8精8終1條萬(wàn)毅元藏。筑延跟中公駕司建章憶程姓里守沒(méi)巷有賀任難何司反篇收要購(gòu)僵條展款觀。4涉12節(jié)、送并出購(gòu)減過(guò)李程1喪9笨9碧3年9月著，士寶憐安揮集相團(tuán)顫下慚屬亡三牽家鍋企律業(yè)怕受混命剃擔(dān)癢任塞此受次五收摔購(gòu)姥行瀉動(dòng)他的挺主帥角良，初調(diào)虧集寶資砍金啟，淺于泥9胡月利中曬旬犁開(kāi)保始白大吸規(guī)榮模替收穴購(gòu)嬌延哪中酒股螺票及。9壘月匹2疤9予日歷，允寶坊安量實(shí)撞際賺持出有召延鴨中撇股緞票跪達(dá)鞠1顏0娃.忽6陵%?。豢?澇月糖3想0困日易，腿寶與安忠在慚在竹短嗓短碑幾畝小替時(shí)聰內(nèi)賣購(gòu)精進(jìn)絡(luò)延瘦中文股筒票猜3憤4賀2吧萬(wàn)生股訊，啞加砌上寸寶蹦安油關(guān)耐聯(lián)銳企碰業(yè)甲的向持筐股槐數(shù)粱，熊總盞持呢股囑比您例今達(dá)損1召5午.途9筍8童%旋，反此沫時(shí)弊延早中純方躁知免有棉人澆要韻“婆惡華意冒”爐收戰(zhàn)購(gòu)煎。4關(guān)29筐月壘3位0精日灶中肝午核，依寶德安食上棄海吊公譽(yù)司凱第度一仇次住正累式萬(wàn)公眾告園，剝寶監(jiān)安矩公泉司噴已罰持抽有修的賽延森中普淋通而股剩5厲％右以鍋上郵。1睬0月4日掩，患寶喪安蕉集籠團(tuán)犁上跳海四公海司江再陷次尸公憂告趙，偽宣牲稱救寶捆安射已游實(shí)今際功持鄙有押延變中角總王股兔本輕的1境6％詞，躬成定為怕延銷中斤的蹄第蒸一連大鞭股樣?xùn)|，次而踢且邀寶冶安毛公紀(jì)司誰(shuí)將賭繼串續(xù)豎購(gòu)休進(jìn)旗并超長(zhǎng)涼期器持葵有蠶延勤中慶股蜻票利。1催0月5日塔，何寶屑安司集謠團(tuán)左在親上鼓海紛舉蓄行尤新菠聞刷發(fā)瓦布利會(huì)謎，隆重蛾申掌寶象安喬無(wú)隔意給與瓶延濁中賓發(fā)逮生膚對(duì)鬧立范，遣寶抓安遣收咽購(gòu)夕延栗中突的橫目反的揚(yáng)是睡要外做扁延虹中破的幫第圈一母大躬股架東樹(shù)，壘參籌與醉延螺中遭的梯經(jīng)歷營(yíng)挨管米理4爽31神0賠月待6護(hù)日曬，臺(tái)寶饞安統(tǒng)集貴團(tuán)冷與憲延腿中拿公死司幟領(lǐng)互導(dǎo)樹(shù)層曾首靈次獵面者對(duì)后面關(guān)接競(jìng)觸拋。液寶果安膨上蝕海路公扎司爽總上經(jīng)憶理過(guò)何起彬議表簽示擊，物作末為毀第藥一倆大優(yōu)股室東肯，欲寶彈安脹要冷求彈參贊與淘延墓中斧的健管蓬理下和魂決緒策嫂，丹并黨提私出窗首催先捆要川了悲解蜻延捐中提的膊經(jīng)課營(yíng)紹和唯財(cái)探務(wù)貼狀桑況廢。翁延護(hù)中權(quán)董眠事余長(zhǎng)銜則伸認(rèn)導(dǎo)為深，撞此困次鍵“找大賄陸壩首憤例搬收盯購(gòu)規(guī)是涉一聯(lián)件做對(duì)膝股厚份懸制辮有乏貢葉獻(xiàn)姐的剝事腐情的”坡，柄但匠必脆須弊在霸法燥律考規(guī)胳定彼的低范褲圍預(yù)內(nèi)勒進(jìn)柔行拌，延調(diào)中徹公繡司皮將虎不辮排慨除久通慚過(guò)谷訴蘭訟匠程捎序愛(ài)來(lái)個(gè)維碌護(hù)決自破身廢權(quán)思益，燭另齡外造，延蒸中真公坑司雹已蜻聘灰請(qǐng)叢香交港早寶該源底投屢資戀有烏限絲式公蒜司維有冠關(guān)詢專帳家池作株為育公園司鉛的標(biāo)反這收裝購(gòu)挑顧勵(lì)問(wèn)讓，遮謀持劃籃反處擊朵行半動(dòng)蹤蝶。4布43姻、博并德購(gòu)輩結(jié)值果在末這瞧次繼收翼購(gòu)櫻中波，駱寶晴安助至誓少巾動(dòng)獄用奪6墨0腦0司0先萬(wàn)孤以毫上奇的軌資乒金防，熟延伐中咽股痛票悔也雅由涉8涌.領(lǐng)8址元甚升蜘至畢4刃2削.動(dòng)2扮元鐮。器1盤0蛾月乘6銳日快寶去安鍵公找司岔持戰(zhàn)有譜延夏中束實(shí)障業(yè)確股銅份湖公哄司1惑9分.宵8錘%低的論股即份梢。中趟國(guó)朱證購(gòu)監(jiān)策會(huì)箭介既入鼻調(diào)壘查渴。1萍0白月獸2箱2沿日手，邁轟評(píng)動(dòng)苗全胃國(guó)役的愉"解寶詞延節(jié)事靈件站"委終邪于安有寸了欄結(jié)籠果軌。權(quán)中體國(guó)炮證策監(jiān)炎會(huì)你官圖員漢宣秘布敘：展經(jīng)斜調(diào)抖查根，帝寶帝安梯上突海跌公恨司壁通科過(guò)兼在約股畏票捷市旱場(chǎng)銹買病入蟲延羞中豆股佩票圓所濕獲肉得胖的攔股愈權(quán)可是奴有仿效芹的昏，般但態(tài)寶且安戶上隙海借公香司歪及悅其亦關(guān)喬聯(lián)漿企特業(yè)幸在事買停賣無(wú)延盈中殘股削票幕的掛過(guò)齒程筆中慣，侍存義在偵著澇違豬規(guī)始行循為鄰，伸為恭此厭，罷中汗國(guó)鎮(zhèn)證無(wú)監(jiān)酒會(huì)汗對(duì)撿寶防安荒公媽司室進(jìn)米行戴了創(chuàng)懲欠戒怒。4臘53撇.腎按壩并厲購(gòu)羞的嗽實(shí)抱現(xiàn)飄方伏式翅分饑類承忌擔(dān)證債上務(wù)扣式宏并辣購(gòu)丙：并寺購(gòu)遺企半業(yè)奸以閣承綁擔(dān)介被帳并差購(gòu)辮企河業(yè)葵全狹部跌或謊部無(wú)份家債丟務(wù)省為銳條微件尋，蟻取唉得尺被償并籌購(gòu)雨企刻業(yè)薦的張資沫產(chǎn)啄所寫有脖權(quán)乖和媽經(jīng)樂(lè)營(yíng)哈權(quán)駱。吵這推種說(shuō)方均式尖可棋以采減腰少哨并單購(gòu)理企省業(yè)龍并暮購(gòu)頑時(shí)舞的勢(shì)現(xiàn)保金光支幅出弱，雀但攝有卡可據(jù)能土影卡響沫并布購(gòu)服企循業(yè)素的剝資嫁本絞結(jié)進(jìn)構(gòu)拳?，F(xiàn)槍金戴購(gòu)訊買莖式崖并阻購(gòu)：茶包剃括葡并銹購(gòu)封企券業(yè)巾用尺現(xiàn)搏金師購(gòu)吵買愛(ài)被浩并踏購(gòu)偉企花業(yè)元的蘭資導(dǎo)產(chǎn)性和濤購(gòu)踏買落被訓(xùn)并蛇購(gòu)劣企恒業(yè)度的緩股膛權(quán)恭兩姑種遇情怨況凡。薯這友種杰方煌式株會(huì)汁加狀大搞并血購(gòu)藍(lán)企歇業(yè)棕的嘩現(xiàn)倆金黨支響出混，香但喪一蛇般科不惜會(huì)陵影饑響診其想資拜本形結(jié)催構(gòu)駱。股據(jù)權(quán)牢交為易終式覽并揚(yáng)購(gòu)：納包匯括虎以絨股齒權(quán)翠交臂換蘋股屯權(quán)住和糾以孝股界權(quán)杏交灶換婚資漢產(chǎn)笛兩持種湖情漆況碌。純這齡種誓方昨式旗可贊以院減字少頑并早購(gòu)丑現(xiàn)孕金單流隸出固，良但枕要轉(zhuǎn)稀刊釋半并挎購(gòu)獻(xiàn)企嘴業(yè)圈的貸股織權(quán)膠結(jié)脹構(gòu)義。4歐6購(gòu)買對(duì)象支付方式資產(chǎn)股權(quán)現(xiàn)金現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)現(xiàn)金購(gòu)買股權(quán)股票股票換取資產(chǎn)股票換取股權(quán)承擔(dān)債務(wù)承擔(dān)債務(wù)換取資產(chǎn)承擔(dān)債務(wù)換取股權(quán)4袖74斜.饒按焰涉療及煎被燒并謙購(gòu)慎企壺業(yè)關(guān)的醒范串圍嶺分設(shè)類整右體授并最購(gòu)：盆是暮指囑資蒼產(chǎn)箱和虎產(chǎn)聚權(quán)妻的遺整溪體付轉(zhuǎn)血讓瘋，桶是旨產(chǎn)從權(quán)假的端權(quán)萍益體言系繳或施資床產(chǎn)國(guó)不妹可月分野割屠的手企奪業(yè)蒙并怪購(gòu)塵方宿式稱。部恭分咱并孤購(gòu)：寸是詳將左被敵并昂購(gòu)字企悔業(yè)局的厲資壺產(chǎn)拋和糧產(chǎn)誘權(quán)斤分懂割殿為資若濁干閣部份宰進(jìn)岸行格交跪易海而可實(shí)拘現(xiàn)水并憂購(gòu)鳥(niǎo)的用行基為師。晌并夸購(gòu)線標(biāo)喬的眉包叮括映實(shí)備物算資些產(chǎn)架、孤產(chǎn)權(quán)鹿和及經(jīng)牙營(yíng)胡權(quán)雪。4尊85鄰.泰按經(jīng)是趁否建利蠶用栽目鑒標(biāo)灶企歉業(yè)浩本羅身著資良產(chǎn)尼作耕為鼻支姐付漸手翁段錫并棍購(gòu)街分房誠(chéng)類杠刃桿血并吧購(gòu)（史杠洲桿芝收能購(gòu)炒，L內(nèi)e息v深e伶r擇a破g脖e善d建B儀u揉y擺-衫o說(shuō)u救t剖，轉(zhuǎn)L弓B慣O