粘膠行業(yè)分析介紹

Word文檔粘膠行業(yè)分析介紹粘膠指是的粘膠纖維，粘膠纖維是以自然界的木材、蘆葦、棉短絨等纖維素為原料，經(jīng)化學(xué)加工制成的，分長(zhǎng)絲和短纖維兩種。下面是我整理的一些關(guān)于粘膠行業(yè)的文章，希望對(duì)你有所幫助。

供給側(cè)改變下的粘膠行業(yè)分析

粘膠行業(yè)屬于化工行業(yè)中的合成化纖子行業(yè)，原材料是天然植物，產(chǎn)品主要用于服裝行業(yè)，少部分高強(qiáng)力粘膠纖維可用于輪胎簾子布。全球70%的粘膠產(chǎn)能位于我國(guó)，未來(lái)新開工粘膠產(chǎn)能也主要集中于我國(guó)。

在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，供給側(cè)改變的大環(huán)境下，粘膠行業(yè)的前景如何呢?以前粘膠價(jià)格波動(dòng)的原因又是什么?下文將為您娓娓道來(lái)。

1、粘膠簡(jiǎn)介

粘膠又稱再生纖維素，再生纖維素纖維來(lái)自于天然植物，如棉花、棉絨、木材紙漿、蘆葦、木棉、竹子等，這些原料通過濕法紡絲，得到纖維素纖維。再生纖維素纖維資源豐富，具有天然纖維的所有優(yōu)點(diǎn)，做成的織物具有良好的力學(xué)性能、吸濕透氣性、懸垂性等，至今為止再生纖維素纖維廣泛用在服裝產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)中。高強(qiáng)力粘膠纖維還可用于輪胎簾子線、運(yùn)輸帶等工業(yè)用品。

其生產(chǎn)工藝是通過纖維素漿粕與硫化物二硫化碳反應(yīng),生成纖維素磺酸酯,然后在稀NaOH溶液中溶解紡絲,最后在酸中再生為粘膠纖維。因?yàn)槔w維素溶解后的溶液像膠水一樣粘度很大，所以叫做粘膠。需要的原材料為硫化物、燒堿和硫酸。由于使用體驗(yàn)及應(yīng)用領(lǐng)域相似，粘膠和棉花歷年的價(jià)格高度相關(guān)。

根據(jù)不同的原料和紡絲工藝，可以分別得到普通粘膠纖維，高濕模量粘膠纖維(主要為富強(qiáng)纖維)和高強(qiáng)力粘膠纖維等。其中高強(qiáng)力粘膠纖維可以作為輪胎簾子布，其他主要應(yīng)用于服裝。

目前A股主要的上市公司有六家，包括南京化纖、三友化工、中泰化學(xué)、澳洋科技、新鄉(xiāng)化纖和吉林化纖。

2、粘膠產(chǎn)能分布

從全球粘膠產(chǎn)能結(jié)構(gòu)來(lái)看，近7成位于我國(guó)，產(chǎn)量占比逾6成;海外以印度博拉及奧地利蘭精為主，產(chǎn)能約為89萬(wàn)噸/年及77萬(wàn)噸/年，兩個(gè)公司占海外總產(chǎn)量的9成以上。國(guó)外對(duì)環(huán)保要求十分嚴(yán)格，博拉與蘭精未來(lái)數(shù)年內(nèi)無(wú)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，所以未來(lái)粘膠新增產(chǎn)能主要發(fā)生在我國(guó)。

我國(guó)目前共有粘膠企業(yè)21家，其中粘膠短纖企業(yè)19家。2023年，我國(guó)粘膠纖維的產(chǎn)量為344.19萬(wàn)噸，比2023年增長(zhǎng)87.57%，年均增長(zhǎng)13.41%，其中粘膠短纖的產(chǎn)量為325.86萬(wàn)噸。去年上半年，我國(guó)粘膠短纖的產(chǎn)量為161.46萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.37%。目前，年產(chǎn)50萬(wàn)噸以上的粘膠短纖企業(yè)的產(chǎn)量合計(jì)占粘膠行業(yè)總產(chǎn)量的比重約為27.81%。因?yàn)榇螽a(chǎn)能都是粘膠短纖，所以下面只討論粘膠短纖。

2023年全國(guó)粘膠短纖產(chǎn)能在374萬(wàn)噸左右，其中近期粘膠行業(yè)開工率由2023年初的90%回升至92%。全國(guó)產(chǎn)能分布如下表，目前行業(yè)“龍頭”企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，前七家企業(yè)唐山三友集團(tuán)、浙江富麗達(dá)、賽得利化纖、宜賓絲麗雅集團(tuán)、山東雅美化纖、江蘇澳洋科技和江蘇翔盛的粘膠短纖年產(chǎn)能分別為50萬(wàn)噸、50萬(wàn)噸、46萬(wàn)噸、30萬(wàn)噸、28萬(wàn)噸、26萬(wàn)噸、26萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)能的67.4%。

3、粘膠價(jià)格走勢(shì)及原因分析

從2023年到現(xiàn)在，粘膠的價(jià)格走勢(shì)如圖表3所示。自上世紀(jì)90年代開始，我國(guó)粘膠短纖產(chǎn)能產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，年復(fù)合增速達(dá)到10%以上。其中出現(xiàn)2個(gè)價(jià)格大頂，分別是2023年和2023年，下面對(duì)此進(jìn)行分析。

第一次大跌是因?yàn)榻鹑谖C(jī)引起。2023年粘膠價(jià)格達(dá)到階段性高點(diǎn)，后來(lái)出現(xiàn)暴跌，至2023年中到底部企穩(wěn)。其中2023-2023年粘膠短纖產(chǎn)能溫和上漲，價(jià)格也隨之上漲。隨后進(jìn)入金融危機(jī)價(jià)格開始下跌。由于利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，2023年產(chǎn)能新增率達(dá)到45%，所以價(jià)格一度低迷。但是中國(guó)政府在2023年11月推出4萬(wàn)億計(jì)劃刺激經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致價(jià)格一度攀升至2023年。

第二次大跌是因?yàn)楫a(chǎn)能增速過高引起。2023年粘膠價(jià)格到達(dá)歷史最高30000元/噸，隨后價(jià)格瀑布直下，我認(rèn)為價(jià)格暴跌的原因如下：受粘膠短纖價(jià)格暴漲影響，企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，2023到2023年我國(guó)粘膠短纖進(jìn)入產(chǎn)能投放高峰，2023年我國(guó)粘膠產(chǎn)能具有200萬(wàn)噸，2023年我國(guó)粘膠短纖產(chǎn)能投放達(dá)到69萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速達(dá)到35%，所以2023年粘膠價(jià)格見頂。2023年、2023年產(chǎn)能的投放也達(dá)到28.6萬(wàn)噸和32.8萬(wàn)噸，之后，隨著2023~2023年粘膠短纖產(chǎn)能的大量投放，價(jià)格不斷下滑，隨之?dāng)U產(chǎn)動(dòng)力下降，從2023年開始，我國(guó)粘膠短纖的產(chǎn)能投放開始放緩，全年新增產(chǎn)能僅7萬(wàn)噸，粘膠短纖行業(yè)進(jìn)入了產(chǎn)能消化周期，2023年我國(guó)粘膠短纖產(chǎn)能投放繼續(xù)維持低位，只有16萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能，占比3%左右，2023年僅有中泰化學(xué)技改4萬(wàn)噸投產(chǎn)。伴隨產(chǎn)能增速放緩和需求的不斷增加，行業(yè)開工率持續(xù)走高，庫(kù)存一直維持在低位，所以粘膠價(jià)格有稍許反彈，目前的價(jià)格是14600元左右。

4、未來(lái)新增產(chǎn)能、需求增長(zhǎng)及后市展望

因?yàn)檠b置簡(jiǎn)單，粘膠短纖新增產(chǎn)能從基建到投產(chǎn)一般需要1年左右時(shí)間。2023年粘膠行業(yè)的產(chǎn)能為374萬(wàn)噸，2023年全年共計(jì)投放18萬(wàn)噸達(dá)到392萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)4.8%。根據(jù)申萬(wàn)宏源的研究結(jié)果，悲觀估計(jì)2023年全年大概投放113萬(wàn)噸(同比增長(zhǎng)29%)，預(yù)計(jì)粘膠市場(chǎng)將繼續(xù)低迷。其中蕭山富麗達(dá)的18萬(wàn)噸產(chǎn)能搬遷將對(duì)行業(yè)形成重要影響。

而從需求上看，從2023年-2023年我國(guó)服裝出口數(shù)量基本保持恒定。今年1~10月，紡織品服裝累計(jì)出口15004.4億元，增長(zhǎng)4.9%，其中紡織品出口6124.1億元，增長(zhǎng)7.5%，服裝出口8880.3億元，增長(zhǎng)3.2%。我們服裝產(chǎn)量從2023年進(jìn)入爆發(fā)期，到2023年基本進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期。2023年1-9月,服裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)完成服裝產(chǎn)量228.60億件,同比增長(zhǎng)0.84%。預(yù)計(jì)2023年服裝產(chǎn)量也同比保持1%左右的趨勢(shì)。也就是說(shuō)，2023年粘膠的需求不會(huì)有太大的增幅。

而粘膠短纖市場(chǎng)因國(guó)家環(huán)保督察、自身例行檢修等原因，限停產(chǎn)操作明顯增多。因?yàn)?023年就有澳洋科技部分產(chǎn)能關(guān)停6個(gè)月的先例，2023年關(guān)停的新聞?shì)^少，但是不排除未來(lái)國(guó)家會(huì)加強(qiáng)粘膠供給側(cè)改變力度。

工信部公布的《粘膠纖維行業(yè)規(guī)范條件(2023版)》規(guī)定嚴(yán)禁新建粘膠長(zhǎng)絲項(xiàng)目，嚴(yán)控新建粘膠短纖項(xiàng)目，改擴(kuò)建粘膠纖維項(xiàng)目總生產(chǎn)能力需達(dá)到：粘膠長(zhǎng)絲年產(chǎn)1萬(wàn)噸，粘膠短纖年產(chǎn)8萬(wàn)噸，差別化率高于30%。以上規(guī)定將進(jìn)一步控制粘膠行業(yè)產(chǎn)能增速，提高行業(yè)集中度，改善行業(yè)供需格局。

5、替代品棉花行業(yè)分析

棉花328價(jià)格和粘膠短纖價(jià)格歷史上呈現(xiàn)高度正相關(guān)，同樣在2023年上半年達(dá)到高點(diǎn)30000元/噸。之后進(jìn)入低迷。由于市場(chǎng)的低迷，棉花種植面積自2023年503萬(wàn)公頃就開始一直下滑，至2023年我國(guó)棉花種植面積為338萬(wàn)公頃。去年由于棉花價(jià)格上漲，再加上新疆對(duì)棉花有補(bǔ)貼，棉花種植面積和產(chǎn)量開始上漲。2023年棉花產(chǎn)量548.6萬(wàn)噸，同比增2.7%。棉花是一年生植物，春季播種秋季收獲。2023年的棉花種植情況很難預(yù)測(cè)，目前持看平態(tài)度。

粘膠短纖行業(yè)深度報(bào)告

產(chǎn)業(yè)周期

截止今年，粘膠短纖產(chǎn)業(yè)整整發(fā)展了125年，行業(yè)跌宕起伏，企業(yè)篳路藍(lán)縷，足足歷經(jīng)了4輪產(chǎn)業(yè)周期。初生時(shí)期(1891年-20世紀(jì)40年代)的被逐步認(rèn)知，到工業(yè)化時(shí)期(20世紀(jì)50年代-60年代)的占據(jù)化纖行業(yè)過半江山，到產(chǎn)業(yè)成熟期(20世紀(jì)70年代-20世紀(jì)末)的全球關(guān)停潮，最后到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移期(21世紀(jì)初至今)的中國(guó)崛起，我們能從中看到的是中國(guó)粘膠短纖定價(jià)話語(yǔ)權(quán)的落實(shí)，能看到近年來(lái)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能建設(shè)同樣大幅放緩，我們能展望到環(huán)保或使產(chǎn)能新建愈加困難，消費(fèi)升級(jí)及行業(yè)集中度提升背景下，向國(guó)外高毛利企業(yè)學(xué)習(xí)纖維產(chǎn)品多樣化，將是產(chǎn)業(yè)的唯一出路。價(jià)格周期21世紀(jì)的粘膠短纖是中國(guó)的粘膠短纖，盡管如此，國(guó)內(nèi)企業(yè)同樣經(jīng)歷了多達(dá)3次的價(jià)格周期，且全由需求驅(qū)動(dòng)。02-03年(+8000元/+80%)，WTO開啟了紡織出口及粘膠短纖行業(yè)黃金時(shí)代，06-07年(+9500元/+75%)，經(jīng)濟(jì)繁榮下游應(yīng)用多點(diǎn)開花，09-10年(+1900元/+165%)，金融危機(jī)后的粘膠短纖迎來(lái)了四萬(wàn)億投資，加之百年一遇的棉花牛從天而降，一舉拿下了本世紀(jì)最高價(jià)3.1萬(wàn)元。事實(shí)證明，需求驅(qū)動(dòng)的粘膠短纖上漲周期為2年，普遍于第二年11/12月見頂，其中內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的上漲較外需驅(qū)動(dòng)的更緩慢，事后的下跌時(shí)間更長(zhǎng)。而棉花上漲往往能引燃粘膠短纖波瀾壯闊的行情，一般發(fā)生在上漲第二階段并同時(shí)見頂。15/16年上漲分別由供給/需求驅(qū)動(dòng)，意味著今年只是上漲的中繼階段，不考慮棉價(jià)暴動(dòng)催生粘膠短纖攀升的情況，預(yù)計(jì)資金面寬松轉(zhuǎn)換時(shí)期將是本輪行情價(jià)格頂部。

下游需求：2023-2023年，是新疆紡紗項(xiàng)目集中投產(chǎn)的三年。今年700余萬(wàn)錠的新增產(chǎn)能帶來(lái)粘膠需求增量12萬(wàn)噸，而博拉印度部分工廠的停產(chǎn)預(yù)計(jì)增加海外粘膠需求20余萬(wàn)噸。一旦國(guó)內(nèi)產(chǎn)能迎來(lái)環(huán)保停產(chǎn)或集體檢修，將凸顯出無(wú)法彌補(bǔ)的供需缺口。供需改善下，今年粘膠價(jià)格上漲的同時(shí)伴隨著高開工(93%)低庫(kù)存(6天)，是基本面真改善的明顯特征，下游人棉紗跟漲更是昭示價(jià)格傳導(dǎo)順利，需求支撐強(qiáng)勁。在人民幣匯率促進(jìn)紡織出口正向演變的預(yù)期下，粘膠下游需求或?qū)⒎€(wěn)步提升，行業(yè)景氣度將持續(xù)向好。

棉粘聯(lián)動(dòng)同一個(gè)棉字，同一類性能，棉花、人造棉(粘膠下游)兩者能相互替代，價(jià)格走勢(shì)也息息相關(guān)，棉花漲1000元對(duì)應(yīng)粘膠價(jià)格漲750元。但歷史上不乏國(guó)家宏觀調(diào)控、收/拋儲(chǔ)下，兩者價(jià)格相向而馳(06-08;11-14)。這既給國(guó)家壓上了沉重的財(cái)政負(fù)擔(dān)，也未保護(hù)農(nóng)民利益。隨著2023年直補(bǔ)政策的出臺(tái)，棉價(jià)市場(chǎng)化與棉粘聯(lián)動(dòng)性將同時(shí)回歸，國(guó)內(nèi)外種棉面積持續(xù)下滑也將同時(shí)支撐棉、粘價(jià)格。棉價(jià)角度擬合來(lái)看，美棉期貨價(jià)1.5萬(wàn)元對(duì)應(yīng)粘膠短纖價(jià)格1.9萬(wàn)元。環(huán)保角度來(lái)看，近幾年污染嚴(yán)重且產(chǎn)能受限的棉漿粕在原材料中占比由5成下滑至低于2成，可預(yù)見的是棉花的成本推動(dòng)作用將日漸消散，未來(lái)其對(duì)粘膠短纖價(jià)格的影響更多通過需求替代驅(qū)動(dòng)。

投資建議本世紀(jì)粘膠短纖歷經(jīng)3輪價(jià)格周期，集中度逐漸提升，11-14年的4年熊市熬走了產(chǎn)業(yè)投機(jī)者，15年供給驅(qū)動(dòng)基本面重生后，16年將是中繼階段，建議關(guān)注三友化工、澳洋科技、中泰化學(xué)、南京化纖、新鄉(xiāng)化纖。粘膠每漲千元，增厚EPS0.20、0.31、0.15、0.38、0.09元，彈性巨大。

風(fēng)險(xiǎn)提示

環(huán)保管控力度低于預(yù)期棉價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

環(huán)保之路：粘膠行業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展

20世紀(jì)70年代初，我國(guó)開始探索如何避免走發(fā)達(dá)國(guó)家走過的“先污染后治理”的環(huán)保道路。40多年來(lái)，有一些地區(qū)呈現(xiàn)出環(huán)境與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的良好局面，但總體上仍呈現(xiàn)出邊治理邊污染的狀況，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)付出的資源環(huán)境代價(jià)過大，一些地方甚至重蹈先污染后治理的覆轍。

國(guó)務(wù)院從在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“十一五”規(guī)劃綱要中明確提出了全國(guó)單位GDP能耗下降20%，主要污染物排放總量下降10%的指標(biāo)。當(dāng)前，國(guó)際金融危機(jī)仍在影響著我國(guó)經(jīng)濟(jì)，國(guó)務(wù)院明確要求，要應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，同時(shí)不能放松節(jié)能減排和生態(tài)環(huán)境的保護(hù)工作，要把環(huán)保產(chǎn)業(yè)培育成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快的發(fā)展，積極發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)。

粘膠纖維行業(yè)的節(jié)能減排、清潔生產(chǎn)和環(huán)境保護(hù)體現(xiàn)了企業(yè)綜合水平，必須改變以數(shù)量為主的發(fā)展模式，以提升產(chǎn)品質(zhì)量為切入點(diǎn)，全面強(qiáng)化企業(yè)管理，真正達(dá)到產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)。

近年來(lái)各粘膠纖維生產(chǎn)企業(yè)在不斷提升自身管理水平，加強(qiáng)排污監(jiān)管的同時(shí)，也在不斷提高產(chǎn)品的性能，天絲?、木代爾、竹纖維、麻賽爾等粘膠基功能性產(chǎn)品已經(jīng)被業(yè)內(nèi)廣泛應(yīng)用。

近期國(guó)內(nèi)某纖維科技公司推出一種新型的粘膠纖維——絲麻纖維，該纖維是在研究國(guó)內(nèi)麻漿纖維的基礎(chǔ)上，利用超細(xì)粉體化技術(shù)，將蠶絲蛋白粉碎成粒徑適合的蛋白粉體，對(duì)其進(jìn)行耐堿保護(hù)處理，通過特殊仿麻成型工藝的粘膠纖維生產(chǎn)工藝路線制備出的麻漿改性蛋白纖維素纖維。

絲麻纖維不同于傳統(tǒng)的再生蛋白質(zhì)纖維制備技術(shù)，避免了蛋白質(zhì)溶解，不會(huì)破壞蛋白