保險資產(chǎn)管理對沖策略

債券對沖資產(chǎn)管理探討2012提綱一、國際市場大型基金交易策略表現(xiàn)避險基金策略期貨基金介紹

二、市場交易策略說明多空策略期權(quán)策略期貨動態(tài)調(diào)整策略國際對沖基金策略

2004-20112

20042005200620072008200920102011MeanStdConvertibleArbitrage

1.01%-3.09%11.75%2.66%-27.66%53.63%12.15%0.11%6.32%22.76%FixedIncomeArbitrage

7.13%4.73%6.06%-0.60%-25.20%19.83%11.65%4.48%3.51%13.07%EquityLong/Short6.62%11.58%8.16%7.91%-11.88%14.42%7.27%-4.58%4.94%8.74%EquityMarketNeutral3.84%6.25%4.70%4.64%-1.09%-0.35%3.64%0.16%2.72%2.74%EquityShortBias-1.66%7.56%-5.55%6.86%40.91%-18.80%-14.26%6.64%2.71%18.34%EquityLongBias

13.52%12.57%14.93%10.56%-28.97%29.39%14.21%-9.03%7.15%17.94%HedgeFund

8.87%10.80%12.50%10.22%-21.63%23.74%10.88%-5.48%6.24%13.76%EventDriven16.13%8.22%15.61%8.36%-17.47%29.11%10.01%-3.74%8.28%13.94%MSCIWORLDIndex12.08%7.29%16.51%6.85%-54.61%23.88%9.12%-7.92%1.65%24.48%國勝際脈對承沖下基睡金較策狹略走訴勢2蠢0要0竿4撞-組2槽0文1慎13國號際污對塊沖孟基向金珠策昨略報定酬文風(fēng)飛險括分丘布2斑0錯0罵4饒-帝2提0辮1蜂14策略種類ConvertibleArbitrageFixedIncomeArbitrageEquityLong/ShortEquityMarketNeutralEquityShortBiasEquityLongBiasHedgeFundEventDrivenMSCIWORLDIndex夏普值0.280.270.560.990.150.400.450.590.07以積高質(zhì)盛岔資歪產(chǎn)甩管摩理臭的阻對瞧沖割基躺金棄策助略恭為烈例國宇際叢對房誠沖簡基英金肆策茶略-市澇場歐中還立胸型統(tǒng)交蔬易鼻策雀略5S達(dá)o遍u擺r惑c拉e金:蠟G梁S雹A腳M瓜b再y敞J換.褲B續(xù).找K掙i耐l衛(wèi)e歉y資痛產(chǎn)惡管墓理壯產(chǎn)驢業(yè)引應(yīng)烈面德對斃的件趨守勢6左淚圖洽橫覆軸張為苦風(fēng)篇險污、谷縱羨軸薦為遞報算酬,因寸此卷愈符處而于狠右蛇上授角彈的川落俱點(diǎn)到愈底佳堅。根嗚據(jù)擾美勻國千芝紗加良哥透交底易運(yùn)所鑼網(wǎng)狐站枕公恭告凍之果數(shù)堤據(jù)任數(shù)敘據(jù),最匠具谷效癢率孔的追投童資降組酒合犯配林置塌比欣例植如今下:股殺票4怠1型%債略券4漲1惜%管依理搖期堪貨1竭8踏%資米料釣來茫源：C板B僵O墾T芝恨加脅哥亭期捉貨及交泄易嗎所傳顯統(tǒng)轟投幅資削加悄入經(jīng)管奪理摧期村貨暈基遭金后錯最須佳效照率種前蔑緣表識現(xiàn)衣佳-添B蔥a診r排c慶l泰a呀y(tǒng)定緞義1避7種普交任易忌策勺略獨(dú)平莖均畫報嫂酬/風(fēng)捆險決分享配國壞際著對置沖解基以金渡策宜略-市我場僵中擾性錘策面略7R螞e嚷f細(xì)e浩r膀e纏n揪c摔e煙s偶o(jì)渾u孫r科c六e估:異B狀a全r洞c耗l沸a預(yù)y遺H像e縮慧d過g羅e殘A紛l悔t尤e爺r凝n濤a烈t銷i付v組e綿I犧n備v蟲e伶s債t溉m耍e愚n艦t曾D標(biāo)a弱t褲a如b戒a際s虎e各需類菌交黑易黑程躬序/模呀型的油策偶略寶地都圖8低資度時艦間刻曝嘆險中程度酬筍險摟比T味r冠a李d熟i算n神g接S娛t匪r母a防t品e蜂g曲i握e態(tài)s雷M鋤a錫p策胸略交啊易磁研激究逮團(tuán)賄隊M針T燙S沸E程遍序S策y刷s省t學(xué)e暗m游T者r誕a般d盞i迅n獵g高里度時霧間錯曝趟險高貍度酬視險日比中蜓度時致間境曝剃險高驚度酬正險價比T如r灑e柏n宰d飯F(tuán)敗o鉆l車l園o鍋w張i草n微gC強(qiáng)o講u立n孩t脅e滑r塑T栗r棗e坊n總dR胸u譜l腹e績B愉a早s兵e誓T秘r蹦a物d診i蜂n昌gS北y隊s拼t叫e驅(qū)m誓T并r憤a瘋d鉗i柄n惜gS衫y舉s遮t需e批m捉T挺r所a貝d棒i可n客gR毒u微l僑e聽B蔑a雞s水e之T佳r規(guī)a言d臨i敏n帽g趨在勢刑型胃交水易剃模搞塊P額A樂T簽,穩(wěn)V賓I提B灑A旺,縮慧L堅T防A跑OG秒T齊R掩S,搬B皺O鑼T長A當(dāng)撤沖螺交行易結(jié)啊算若型之態(tài)舌分詠析漲交網(wǎng)易S孕P疾A逆葬勢有型春交應(yīng)易膊模結(jié)塊M拾E會O嘗SP塊T睛TM什a陳r還k唯e船t恢N特e皺u交t藥r排a秘l波惕動津率悉交線易O敵D卡S價萄差希交柄易M耗M炒PE鏈q唱u拘i寬t錘y柏H謝e咸d嘴g姐e基賭金畝避辟險港投魔資缸模懶塊T曬M靜F稼F寸u經(jīng)n宗d然H矮e遵d獻(xiàn)g亭e基授金值動?xùn)|態(tài)納平蜻衡手策鐘略T挺M唐F扇D床y肢n鳴a訓(xùn)m粱i疏c咬F環(huán)u螺n技d訪P錘o藥r或t賢f野o也l爺i艙oD慣a精y獻(xiàn)T若r太a艷d惠i創(chuàng)n源gN獨(dú)o錦n竟-侮T禽r籍a(chǎn)為d沖i袋n缺g毒P租r駱o謙j儉e忠c考t股繪權(quán)耐規(guī)歷劃T局a政x明P糊l傷a序n鹽n寫i效n各g散w漆i醬t叢h嚇S真t父o頁c插k曲O她p握t蹄i湖o取n校s以前標(biāo)純的肅證尖券薪繳厭交漿股譜票辮選撞擇濟(jì)權(quán)瞇賣傾出蟻買斤權(quán)率保新證滲金C勻o藥v敵e鉛r冠e只d洽C殲a脂l敏lMo置d刻e摔l咸i妄n膜gTe弊s破t狹i諸n冊gSt若r敘a嚴(yán)t燦e勵g絕yEn叼t休r燭y其撇它搜投健資殖項緞目可酸發(fā)戶展棚的健對鉆沖每交幻玉易-驚-市縱場薄中性計玩量友模每組9RiskStyleStrategyTechniqueResourceOpportunityEquityMarketNeutralTrading[權(quán)重股組合+期貨+ETF]--價差套利交易IndexSpreadTrading

ˇ作多一籃子股票、放空正價差期貨或ETF，反之亦同。?個股β計量模塊監(jiān)控程序?證券自動化交易系統(tǒng)?期貨對沖交易策略*[國債+金融債+公司債+票券]—固定收益證券套利

FixedIncomeArbitrage作多高利率、放空低利率，反之亦同?利率、流動性、信用分析模型-[可轉(zhuǎn)債+股票+期貨期權(quán)]—高股息套利交易

ConvertibleArbitrage作多折價CB、放空股票或期貨或期權(quán)或股票期權(quán)，反之亦同。?CB評價模型?借券來源?期貨對沖交易策略**[強(qiáng)弱勢股票期權(quán)+股票]--Volatility交易CoverCallˇ

放空股票期權(quán)、作多股票，反之亦同。?強(qiáng)弱勢股篩選系統(tǒng)?個股期權(quán)評價監(jiān)控程序?期貨對沖交易策略**[強(qiáng)勢股票+弱勢股票]—強(qiáng)弱勢輪動對沖交易LongShortEquity作多強(qiáng)勢股、放空弱勢股，反之放空先行股、作多補(bǔ)漲股。?強(qiáng)弱勢股篩選系統(tǒng)?證券自動化交易系統(tǒng)****[強(qiáng)勢股組合+期貨期權(quán)]--α對沖交易EquityLongBiasˇ

作多強(qiáng)勢股票、放空期貨或期權(quán)，反之亦同。?強(qiáng)勢股篩選系統(tǒng)?個股β計量模塊監(jiān)控程序?期貨對沖交易策略***[績優(yōu)基金組合+期貨期權(quán)]--β避險交易PortfolioHedgeˇ

作多一籃子股票型基金、放空期貨或期權(quán)，反之作多期貨、放空ETF?基金β計量模塊篩選系統(tǒng)?期貨對沖交易策略****對筋沖紋交包易—饒1開3孫0參/窯3尤0投舟資預(yù)計紗劃A檔l垮p漸h量a基絮金1系0股抹票市進(jìn)場調(diào)風(fēng)帖險系蠶統(tǒng)打性展風(fēng)售險打敗大盤或久同業(yè)Σβi

100%傳喘統(tǒng)股耐票型碗基陸金L縮慧o衡n鋸g植O毅n草l恒y1婦3礦0笑/惰3容0隙基正金L鹽o喘n凡g篇B谷i賊a繞sβ=170%leverage++分共散+對妨沖α大灘盤潤下段跌焦時Σ浮β織<挑13周0租%S仗h恨o視r柳tW罰e孫a飼k裝S膜t唐o悼c紐奉k3競0咽%L排o澇n核gS活t指r塊o供n藥g暫S烏t優(yōu)o色c酸k交丙易挎模破型新方抬向1貢1Long/ShortArbitrageTrendFollowingVolatilitySpreadSpotHedgeOptionEvolutionPortfolioQuantityTest策略中心整款合糟交臂易沃平然臺鍬資希源烘需命求1蝕2Index追蹤系統(tǒng)-指數(shù)化仿真計量選股β系統(tǒng)-Σβi追蹤誤差系統(tǒng)及避險比率政策機(jī)械交易程序-避險訊號及交易策略利率評估系統(tǒng)及存續(xù)期間管理系統(tǒng)α系統(tǒng)-強(qiáng)弱勢選股程序及各股基本面分析期權(quán)造市評價報價避險系統(tǒng)及執(zhí)行系統(tǒng)分類與總合風(fēng)險管理之政策與技術(shù)

目標(biāo)整合交易平臺+計量模塊技術(shù)市場風(fēng)險中性或套利交易+穩(wěn)健報酬操盤交易組+衍生研發(fā)團(tuán)隊+IT開發(fā)組人員及組織技術(shù)運(yùn)用與配備需求

風(fēng)管配合1仇3交棍易綿管光理永作業(yè)流該程期柄貨烈基砌金貝介肝紹1健42繼0稼1庭0年柴全組球白期響貨盯基玩金衰介且紹一全睛球社期螺貨語基來金揚(yáng)交婚易挺類稀型裕主背要跪分方為俗系矮統(tǒng)憤型(木S醬y摘s挪t徒e耍m艷a膀t核i堂c恥t古r尸a降d鞋e朝r先)與暮主爆觀切型(云D擴(kuò)i轎s楚c芳r紡e弊t探i甘o右n毒a蝴r稻y異t方r維a累d滅e酸r貝)，楊系抵統(tǒng)獅交徑易隆主移要娃根獻(xiàn)據(jù)滾一賢組箏事葉先儲規(guī)狐劃旱的倍交布易戶規(guī)眉則淘，悠采言取絹機(jī)督械顯性膚的駁進(jìn)用出犧場雜交院易跌模暗式省；霸主適觀選型截交鹽易高根愚據(jù)插個稅人朽主四觀犯意敵識勞判裁斷湖進(jìn)寬出亞場阿時挎間備與絮價義位襯，超一栗個自交窯易霞決經(jīng)策旺可幸能速根殿據(jù)傍多唉方淡面張訊縣息孤。家根躬據(jù)請國巷外B永a狗r套c汽l型a訊y職H趁e辜d蛾g及e的度數(shù)顯據(jù)蠟顯秧示誘，來系剪統(tǒng)吐型登期同貨松基懲金燥目婚前野資斯產(chǎn)才規(guī)妹模針約1擁6歇9侵3億捆美散元促，2鋪0辜0禿5年歡大泛約跳只色有8多8牧2億假美敏元王，倆近膜五暈?zāi)曜来蠹醇s脊成苗長暖二放倍問，帖主兵觀背型篇期概貨稱基閘金類目善前城資展產(chǎn)剛規(guī)賞模秧約1聞6變6億獻(xiàn)美給元蟲。暢近婆年害來陜變自化倡不歉大壯，指大餃約塑都縮慧在1滋0忘0億叮到2此0籠0億撈美丸元翠中斑間米。1爽52管0姻1共0年仔全則球縮慧期孩貨滿基輛金何介怖紹二系應(yīng)統(tǒng)犯型擔(dān)交股易房誠期慎貨俘基濕金匹主騙要擦是鐘趨楊勢晴跟饅隨臥順鳳勢訪交育易偶模啞式看，采勸取康目義前篩市涼場欣較哥為糧流秒行氣的夢說強(qiáng)法猾，笨就龜是廈用撕程榨序色為鴨主紡的誕交阻易華方頃式笑，杰大漆量狀發(fā)詞展嶄相瞎關(guān)興配么套躍的壟程嘗序散交愛易停組稈合訪，清透廁過賺全焰球默市童場塘多故商敞品袋多員空妄程葡序擠的刻配卡置惱，壟降襪低腦整唱體罵投若資齒組迫合欠面代臨退的肅風(fēng)宿險沖。主辛觀鏟型武期坊貨夕基沙金名運(yùn)革用品基嗚本面分燙析趁或役全葉球認(rèn)性辣宏兼觀羨分座析體決沒定躺多倍空頭泄寸建匠立，題大鉗部各分白主感觀即型靜交涼易麻都處是吸研蠶究宿商栗品饑供純給里與料需辰求未之殺間悄的肆差脫異袍性軍，婚判紅定口市社場亭是蹲否繁產(chǎn)群生斥超扯額災(zāi)供霧給敢或藍(lán)超咱額愧需組求稀現(xiàn)樂象筐；全誤球糖性鼓宏霞觀寬交謹(jǐn)易星主就要腦利吧用夫全揉球萍經(jīng)繪濟(jì)裹數(shù)疤據(jù)教的慨差切異趨分槳析小各骨個敘市煎場袍的溜強(qiáng)朋弱棄，憤買誼強(qiáng)拾勢孕空物弱瘦勢脾市易場僅多逝空扇布細(xì)局艦，此皮類翅主招觀抬型紋交齒易豆擁麥有肥具弄彈撐性波與舊完跟全絨自戶主甚性心的絞交端易所決噴策市，草容皆易消創(chuàng)擠造袖出本與喚其紅他鉗交用易拉型娘態(tài)榴不塌同鼓的宗損高益賄結(jié)悉構(gòu)悲，籮報誘酬束相席關(guān)裳性相得陳以裂降攀低返。成菊功但之肺主層觀泄型行期繡貨嚼基統(tǒng)金傭皆若有螞明加確集的睬交姥易萍決朵策堪、巖風(fēng)員險姿控負(fù)管吼與均獨(dú)倒特現(xiàn)市劇場彼分曲析揭經(jīng)亦驗描。1晌6主部要黨策綢略檢說求明多圖空湖策湯略E肝q非u曲i雅t曉y緞L您o拿n軌g此/弊S把h駝o句r時tE胞q拴u犧i宿t率y柳L番o懲n緒g輪/晚S砌h端o卷r充tT犬h姐e賺O未r來i廚g指i奮n飲a窗l(fā)朝H略e礦d齒g住e報F蒙u斜n舊d1凈9箏4漂9俗A竹l渴f起r絡(luò)e懶d刑W云.畫J棵o扮n蠻e泄s情s冬h掠o疼r植t風(fēng)s挪e旅l疤l灑s謀t畏o菜e莖l繼i算m害i卸n難a籠t為em會a威r稀k酬e孫t堵r鼓i繞s沸kJ胡o斥n住e濃s版w綢a究s站a帖t態(tài)t散e啦m策p根t淡i跨n幸g私t紙o政m廊a兔k夏e減i徑t壘a全l車l境a偉b裙o史u譽(yù)t蠟s赴t汁o灘c什k重p赤i皺c龍k遭i槽n桂g螺–虹n靈o袋t路i嶄m潤i瓶n著g稿i新n鍬v楊o躬l孝v酷e壇dT鍋o與d掘a茅y浮:哈S錘t塔o瓦c既k麻p源i粘c番k滾i媽n批g涼s否t釀i腦l殘l仿c誼r艇u闊c柱i助a越l墓b批u靠t戶……劣t取i蹲m掠i肉n汗g梢c貫a懸n盯b座e錄i呀m羊p束o學(xué)r鈴t標(biāo)a芹n略t圍f精o鋪r擁s濟(jì)o杰m殼e還s問t鹽r至a畢t縣e織g城i座e芝s1拜8E切q賤u舞i墓t礎(chǔ)y起L慈o副n熄g疊/湊S全h爐o宣r丈t市而場湊是紡中性的置，今并農(nóng)無齒多躁空俘之億分通押過東宏柜觀濟(jì)策察略界研殘究爛分理析功出伙了絡(luò)好外的竄行允情坦或肉不幸好疲的刮行嫂情買糧入賞一統(tǒng)籃預(yù)子僻股洋票艇（富好稀的蠟行打情壁）賣胡出配一感籃斜子誰股型票聰（點(diǎn)不蹈好延的不行赴情飽）不命影臥響駱現(xiàn)至金昌流諷或嶼者述不善影香響悲風(fēng)加險屈？抵穗押姓品木，攝偏左向壤多章頭勒策脫略&偏棵向洪空賠頭教策育略定乏量代分邊析碼方質(zhì)法運(yùn)漆用差純兩理吩論咽的倍數(shù)透量臘方知法著域眼蓬于吧基茄本禾面–在榜眾卵多痛的婆股注票寺中咱尋經(jīng)找謎便餐宜姨的周或杠較憂貴總的著發(fā)眼區(qū)于宮純避數(shù)策理慎統(tǒng)夫計–常拆用港的鞭就勺是怕均銅值學(xué)回孝歸著棄眼扔于詞技答術(shù)惹分秀析–分秋析價到差變夸化1侍9L些o陳n胡g黑/骨S線h攻o餃r刺t事E瘦q畜u明i倦t斗y帥v澤s回.燃E買q泡u冰i鳳t擴(kuò)y促h峰e閘d善g技e2繭0Long/ShortEquityTargetValueTargetValueSLStock1UndervalueonoutrightbasisStock2OvervalueonoutrightbasisEquityHedgeSLStock1Over-priceRelativetoPeerGroupStock2Under-priceRelativetoPeerGroupMeanValueConvergence多眾空平策另略–統(tǒng)湖計黃套社利2漫1配姑對因次素相死關(guān)禍性資萌產(chǎn)椅流舞動血性傭帽金結(jié)唇算酸周津期股剪利仗等其著他題因碧素跟廈蹤鐵價識差，不衰是凡跟壞蹤概行賽情兩巷者羞間饞的凈熔值奧差庫異是餐關(guān)棒鍵刺，蠅重騎點(diǎn)賊關(guān)系注采相帆對價差物的委表儲現(xiàn)不匆必集關(guān)李注杏交迅易稠方震向保，異而謹(jǐn)需瓦關(guān)嶄注福兩原者多間怠變變化棕的失速剖率如鎮(zhèn)果使有鋤技者術(shù)駝模屑式懲發(fā)誕生泄，早技騾術(shù)炎模精式醒也滑是弟一腸個租動槍因2乏2國討企矮指笛數(shù)v稈s恒巷生率指玻數(shù)瘦價傳差基圖2殼3國季企休指桌數(shù)惰期班貨偶與原恒扔生鄰指笑數(shù)面期銹貨袋價鑒差桑日車線豬圖傾，1徑0、2司0、5騎0日臣移肺動攜平勸均壁線泳，2亂0日舅布例林徐通久道韓震國始綜涌合柱指摸數(shù)V績S日嚇經(jīng)水指餅數(shù)意價叼差倘圖2媽4韓巾國壇綜痕合伏指用數(shù)V兆S日艘經(jīng)扣指奴數(shù)筆價差哭日咬線緣瑞圖惕，1搖0、2企0、5沫0日符移犁動歐平葉均姿線掘，2礦0日壓布排林姥通擔(dān)道主泉要糾策斯略象說提明期氏貨釋避縱險惕運(yùn)姐用F奴u望t粘u肺r狂e現(xiàn)暴貨洲投癢資基楚金/基裳金聲組梳合掀：普贊通熄開屆放曲式帥基鬼金E夜T責(zé)F基煙金/御L斃O烘F基金股拍票巾組限合偏：股斯票盒數(shù)養(yǎng)量把在3侵0只非以惱上探為隙佳2女6分糊散環(huán)化夢投資降低膨非嘴系太統(tǒng)謝性魔風(fēng)險對留沖允比般例饒：股驗票叨數(shù)新量騙較酸少觀的貨組海合堡，殿或規(guī)者窄走位勢端與歌大非盤蝕相營關(guān)蛾性微較殊弱刷的綿投短資舅組植合歇，肢需貓要才精濾確黑計月算替其b梅e集t啊a系巷數(shù)股仇票箱數(shù)每量示較忍多槽的秋組犧合鞏，士或稿基壞金摘及女基罰金繡組稍合脅，育可覽不訴用蹄計術(shù)算b蘇e飄t果a系書數(shù)缸，鉤設(shè)縱置型為1即悄可期受貨荷對趣沖現(xiàn)農(nóng)貨魚建趙倉循后瞧，梳期懇貨哄持侍有伍一壘定踏比乘例棟空儉頭綢頭游寸行訴情派下最跌崖，線增沈加懲空視頭叔比衫例億，田直荷至龍完強(qiáng)全淺對巖沖罩現(xiàn)梁貨織頭提寸行閑情侵上送漲槽，茶降賀低搬空修頭完比唯例戒，旦直穴至棋平返掉蕉所朋有討空諒頭瓣頭寸2龜7期貨空頭頭寸現(xiàn)貨開倉價1.初始時持有一定期貨空頭3.行情上漲減少頭寸2.行情下跌增加頭寸現(xiàn)貨價格期回貨較的暢盈封虧李曲歷線2福8現(xiàn)胖貨踏價撇格期搭貨空那頭頭開寸期槳貨空叢頭損受益1熊.當(dāng)彈價資格姥上稀漲賣時周，跳空灑頭特持耗倉浴比靈例幅持霉續(xù)撫降崖低取，斬直電至圣空陪倉凡，因尸此穩(wěn)虧柄損揀可液控2打.當(dāng)時價趁格取下繭跌制時劇，撲空贏頭殖持爽倉但比艦例愿持耀續(xù)狗升里高捏，悉直貨至織滿崖倉閘，因訴此鉛可搏獲藏得爬全士部重空嘉頭歌收粉益現(xiàn)臣貨萍價據(jù)格期斯貨+現(xiàn)誤貨繪組胸合嗚效紗果2垮9現(xiàn)尖貨動態(tài)價調(diào)亭整斬后歪的魄期輩貨風(fēng)幟險伐有矩限收貞益匪無壘限期姑貨兩倉窗位脅影貸響眠因祖素時碗間捧：計近劃棟套鑄期眉保希值法的癥時隨間將，難這咐里占在框每珍年踢年木初辱時士進(jìn)飲行進(jìn)為啦期1年鼓的抱套鎮(zhèn)保駁操許作價串格就：影擱響卷倉志位棍的馬最葵主城要影因腦素述，咱價前格赴越倘高掏風(fēng)環(huán)險蛛越漢低馬，嶼則船期互貨騙倉寧位晉也頃越矮低懂，邁每煮當(dāng)洲行確情胞變悄動5住%，兩調(diào)瘦整辣一丑次會倉永位套家保吼目鴨標(biāo)葉：套電保邪目爬標(biāo)迅越稻高分，容則仇整涌體劈燕倉拌位外水豬平危會玩提烏高灶，蠅價照格剖下鵝跌么時鹽的犬損均失薦會蔑降黃低漂，屈但察價回格覺上映漲跳時晌盈眨利衛(wèi)也料會膨減步少脈，膊因甲此沈套匹保演目政標(biāo)日可防以殿減閉少廣套宏保例后狼組殼合掘收利益恰的漢波蝕動鬼性州，甩我船們般使梨用姜年柜初剩指握數(shù)攀的1扮.飛1倍驕作紀(jì)為陰套惱保色目屑標(biāo)波動率居：計算嗎之芹前塔一弊段掉時貌間米的境市曬場辟波郵動扁率暮，捉每問月斯調(diào)城整1次手祥續(xù)罪費(fèi)率陶：手龍續(xù)但費(fèi)吩率睡并翅不導(dǎo)影單響齊期懷貨詢倉華位左，仇但療會盲影廟響傭套累保獻(xiàn)效糧果剝；忍過航于引頻宅繁辛的他調(diào)岸整禍，將對棟收回益娘率色有圖一續(xù)定封影悟響為，郵手足續(xù)堅費(fèi)圾率額我乒們途按1皇.古5囑%矮%測描算3機(jī)0歷錦史襯效抓果利：暴累堵計愈套愈保笨效晴果3哄1手凍續(xù)隨費(fèi)益：1鋒.點(diǎn)5為%耐%歷時史熱效超果：化每鉆年鐘的節(jié)套檢保個效恥果3得2在短市趴場蘿上善漲均階刮段夕，釀套浮保已后江績越效蠻略仍有闊損司失在市獸場早下祝跌片和末震蠟蕩延階育段瘦，粘保愈值刺效瓣果茄明顯歷疼史燃效終果耐：2并0姓1浴0以嗎來繞效斧果3裕3手脖續(xù)浩費(fèi)脊：1朗.竊5琴%愈%指康標(biāo)宇統(tǒng)曾計3前4統(tǒng)計指標(biāo)套保前套保后07年收益率，波動率161.55%，36.66%132.5%，48.33%08年收益率，波動率-65.95%，48.26%-14.1%，10.4%09年收益率，波動率96.71%，32.53%66.9%，50.51%10年收益率，波動率-12.51%，25.04%-7.45%，8.34%11年收益率，波動率-25.01%，20.62%-5.65%，9.56%12年收益率，波動率7.1%，21.23%2.66%，18.08%累計收益率23.08%198.82%年化收益率，年化波動率4.34%，33.41%40.81%，31.23%收益/波動比值0.280.82最大回撤（與期初比）-208.20%-99.82%最大回撤（與峰值比）-72.30%-27.51%結(jié)蒼論從冷策扁略扎細(xì)多節(jié)酸上喬進(jìn)犯行敘調(diào)釣整膠，欠可慚以卸得縫到集很乒多蕩不誕同焰的稻效惹果規(guī)，破調(diào)色整首方尺式串包殼括弱倉派位杏調(diào)肉整痛基具準(zhǔn)日、揀套弦保好目抽標(biāo)沙等三粉種夜倉位炊調(diào)整夏基級準(zhǔn)國，壘效哄果衰相鉆差沉不捆大綿，誓但乎從燒操任作橫難枕易緞程款度弟上強(qiáng)看蔬，虛定絨期封調(diào)絹整袍相鍋對柳簡仁單濫，耀計鋼算任量侍相年對僑較男低著，棄交錦易咱成肢本愚可嗎控鹿。提課高穿套廢保權(quán)目糕標(biāo)榜，蛇可萬以喇更備好壇地瘋控駝制欺下農(nóng)跌炮風(fēng)蠶險牙，礙但虜由切于幅期您貨層空蛛頭晶持摔倉鍛增算加碗，拴也及會挑影治響或上館漲梯時蝴的攔績歉效焰，姻從悅歷骨史寬測六算肌上冊看渠，1敗.牛2倍購的演套圈保粱目擔(dān)標(biāo)配效沖果饞較護(hù)好3山5主奪要嫁策尼略姿說氣明期野權(quán)料運(yùn)逼用O遠(yuǎn)t使p舊i就o吵n2鋤0晚1腿1就.藍(lán)0淹8保貫險竭論漁壇右材詠料_沙鉗石豆博辦士音的帽內(nèi)仙容3萬7保險業(yè)廣泛參與衍生品交易歐美過去20年間金融衍生品再保險市場的運(yùn)用十分廣泛，美國25個最大的人壽保險公司里無一例外的都參與了各種各樣的金融衍生品交易交易頻率相對較低保險公司主要進(jìn)行長期投資和避險操作，因此雖然持倉量巨大，但總交易量很低買入看跌期權(quán)多于買入看漲期權(quán)保險公司手中持有大量現(xiàn)貨，出于避險的目的，買入期權(quán)時，看跌期權(quán)的比例要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于看漲期權(quán)賣出期權(quán)多于買入期權(quán)賣出期權(quán)可以獲得穩(wěn)定的權(quán)利金，在行情波動不是很劇烈的時候，是機(jī)構(gòu)投資者的首選賣出看漲期權(quán)多于賣出看跌期權(quán)保險公司持有大量現(xiàn)貨，賣出看漲期權(quán)可以一定程度上規(guī)避價格下跌風(fēng)險，在證券上漲時及時平倉，損失較低C臣o(jì)戴v扭e歐r化e屠d宏C領(lǐng)a渾l年l構(gòu)袍建蓬：買本入1嗽0響0單放位撞股躬票燦，休賣憑出1張隙看礎(chǔ)漲葛期禁權(quán)蛋（C賞a渡l顫l宰O映p只t肥i浙o沖n）讓，擦執(zhí)頂行宇價超格時為A市孩場皆預(yù)旺期減：中屆性譜或培小褲牛品市狹，片預(yù)慮期挎股馳票悶不慮會在上躁漲污超崖過拐價舉格A，炎目冠標(biāo)慨旨司在殖賺荷取賣今出吉期趙權(quán)利所虜?shù)媚箼?quán)營利慮金再，憂或記準(zhǔn)接備