證劵投資學第七章

第7章、資產(chǎn)定價理論及其發(fā)展20世紀50年代以前的資產(chǎn)定價理論20世紀50年代至80年代的資產(chǎn)定價理論20世紀80年代以后興起的行為金融學7.120世紀50年代以前的資產(chǎn)定價理論

——巴契里耶的投機理論對股票市場的運作及股票價格的變化規(guī)律作了最早的探索，首先提出股價是隨機運動的。——道理論道理論認為可以通過對道—瓊斯指數(shù)的分析得到股價的升降趨勢，因此，道理論為技術分析提供了理論支持?！窭锥蚰返耐顿Y理論格雷厄姆在長期的投資實踐中總結出一套投資的證券估價理論，他的投資理念是尋找多只實際價值被市場低估的股票，然后買進持有?！匪沟耐顿Y理論威廉姆·斯提出股利折現(xiàn)模型，他與格雷厄姆一起為投資的基本面分析提供了理論依據(jù).威扭廉績姆激斯英的仗投量資曬理販論威布廉環(huán)姆處斯賊(系1敵9究0船2圈-辣1禽9讓8爺9猾)丑本著科孫在租哈虹佛謙主池修根數(shù)今學懇和傳化岡學店。貧1矮9蠢2帳3艘年巷畢惜業(yè)剛轉革入稠哈鴿佛等商污學純院離讀霞M數(shù)B帖A宵，指畢趴業(yè)翼后應他趟進窗入捧證薪券訓公鈔司鄰作妹證繭券吳分均析辟師愧的鏟工掀作勤。浸，他撿認制為煎要介想史成惹為雙好廁的抽證需券調分籌析匪師租就熄必貌須猾首員先惑是醉一再位閑好牌的擊經(jīng)詞濟箏學繞家汗。紙因鴉此四，決1很9汁3失2靜年難他列又梢回兩到刮哈下佛跪攻妨讀浪經(jīng)帳濟交學犁博嚷士跳學朗位坦。莖熊引彼下特啟建誦議湖他淡研希究投股照票少的魂內滑在看價受值殘。類論友文我在黃答娃辯險之樣前朽印淺刷急出沿版今，疾即謝《興投貫資喘價趁值粥理挪論主》輝。投棵資炎價剖值笛分時析恭時好應誓運黨用伍數(shù)羅學艇，曉他俊的店觀析點村與任格閃雷賺厄蘋姆桐的謀看構法增很鏡相馳似翁，德認拋為心投者資腎者嘆應端進必行些基豎本泛面掃的瘋分繞析論，巧根常據(jù)寄股呼票唐發(fā)春行上公綢司查的抖業(yè)毅績稼及觀公烘司努未越來役預僑期捏的撞收金益閃來仍決嘗定彎購頑買沈什戴么續(xù)股睬票衡。投厚資偷者陽購胡買呆股抽票田是蜜期湊盼尸著半股切價芹上村漲雪，悄但盟更拍是直由欠于昨股鈔票嘆會近給樹他譽帶抬來頑股魄息蝦。宏因遙為津預戚測役股帳票第會拖帶串來脫股鵲息狹比燦預裕測偏股濫價雪會免上劇漲哄要信有俱把來握逝些泥。贊他衰用裹了攀大喪量臂篇彎幅尸說秀明盤估拒計竿未首來熟股帶利寨的架方龍法喚。他世認飄為盟投旗資般者昏在佩選梨擇貧股超票室時蹄應晌先猶對鳴公弟司穴未決來撐的腦股呀利管支覺付瞞作飽長行期犧的繩預雨測服，示并考對灑預屈測訂的目正床確甩性臣進燦行除檢拐定粘，吧據(jù)手此督判誓斷櫻出水股峰票劇的艦內散在納價膽值貞，憐然酸后襖與歪股董票秤的側市耀場野價錄格挑進交行孝比忘較乞，及再勾作請出甲投鍬資宇的宋決榨策音。本狹書征在襲理膀論萄界奸被碧認儉為嚴是炎評隙價嚴金管融礦資東產(chǎn)社的竭權蠟威揉著兄作剝，糖至嘗今綿還簡有介巨選大灣的論影摸響娛。7陣.躲2纏2效0賣世伏紀翅5歉0蓬年混代緊至滅8辟0儉年券代援的恒資逗產(chǎn)瀉定樂價數(shù)理蛛論1際.喜基棕礎拍資品產(chǎn)姐定夜價熟理酒論馬豬柯貞維撤茲擺1怪9糊5負2揭年餡提卡出臘資脊產(chǎn)桿組題合兩選盾擇乎理匠論丙，罵標紀志銅著煌現(xiàn)擺代群投籌資土理必論堆的困出圾現(xiàn)夫。贈托曉賓讀進猴一堂步扔提欣出厲投熔資匆決愛策智兩胸步頂走無的盡理德論糾。駐在灑簡蘇化木馬徒克飛維吳茨甩模撤型總的摩過撲程丘中賤，飄夏帽普賓提臟出宏C瀉A跑P太M敢模霸型穿和永系四統(tǒng)們風芹險樣與榆非鋤系當統(tǒng)匪風篩險礎的雅概橫念默。烘林校特缺納刑、嫂莫穴辛睡與個特早雷搞納魯也悔獨飾立粱地盈提攏出沾類攪似杠于響C將A鮮P朱M碰模凱型案的任理嗽論姿。夏但普廈的芽C角A設P純M怨模繭型夏楚普果(邁W芒i郊l劃l殃i俗a勝m該S揚h擦a波r低p享e潤)江是佛美妨國劈燕斯菊坦落福輩大斧學也教慎授穗。諾香貝則爾需經(jīng)笨濟活學求評滴獎川委句員賴會蝴認振為片C點A列P蠟M斷已悠構油成賓金幫融石市長場峰的公現(xiàn)君代縫價治格堡理疑論玩的睬核若心手，阻它井也芒被醫(yī)廣煉泛先用敬于哲經(jīng)族驗另分糖析爺，癥使短豐座富醫(yī)的部金販融傳統(tǒng)冊計娛數(shù)錄據(jù)加可揀以諒得勵到攔系煉統(tǒng)講而向有娃效四的旱利下用后。矛它踐是食證論券利投錫資蓬的杯實震際艦研跟究害和主決揉策檔的快一撤個做重更要幟基錦礎嫁。夏段普紅1歷9屯3他4滴年聾6瞞月追出廁生玻于壞坎豎布已里遷奇敲，偽1渣9蠢5擔1邀年主，贊夏瘦普溜進蛾入搞加捐大少伯白克消萊茫分離校含學呈醫(yī)嬸，篩后閣主球修繞經(jīng)緒濟越學披。違1孩9錫5衛(wèi)6括年偷進杏入元蘭穗德頁公斧司央，底同芹時乎讀權洛批杉兄磯朽分顆校怖的黃博戴士鹽學歡位攪。享在扛選離擇傳論城文盈題技目裁時超，貧他夫向楚同寶在摸蘭蛛德古公諸司抽的作馬污克謠維洽茨銜求廟教背，界在衰馬謠克摔維庭茨盞的紡指策導誰下披，發(fā)他受開港始營研脾究睬簡躬化柳馬略克議維叔茨冤模島型鞏的奮課太題袖。1迫9逢6和1奴年押他湯寫竭出糖博孟士因論買文堤，劈燕提膜出魯單鑄因殖素崇模揉型軍。葵這裁極葉大孕地番簡忍少卷了亮計寧算霜數(shù)釀量立。傻在熔1紙5曾0蓋0郊只善股華票摩中肚選鉤擇召資概產(chǎn)懶組尾合尸只類需捕要劇計歐算稅4慰5孫0恩1姨個秀參憂數(shù)門，棉而該以跪前項需蒼要半計罩算日1倡0翻0扒萬京個鑼以秘上聲的急數(shù)汽據(jù)摩。吩1割9千6肥4翼年濟提責出換C沉A榨P清M啄模冷型賤。記它傅不的是墾用飾方勻差愁作綿資半產(chǎn)谷的店風洞險待度冷量厚，婦而深是排以擔證索券山收革益口率放與始全廁市場場澇證筑券篇組宋合摧的犁收晉益沙率正的連協(xié)娘方老差辰作田為骨資望產(chǎn)粘風鐮險樹的瓦度見量邊(仙β雜系勸數(shù)狐)菜。螞這寬不程僅衡簡托化丹了鍛馬豆模聰型畢中贊關哈于牌風顆險警值盲的靠計龍算駱工由作食，音而累且余可泄以遵對紋過代去恰難鴿以悲估桿價閥的云證汁券般資告產(chǎn)你的嬌風石險紙價強格洲進晃行綢定狠價站。尼他僅把移資再產(chǎn)鳥風儉險納進池一踩步蕉分誤為捆“朱系望統(tǒng)滋”檢和劫“頃非淡系墨統(tǒng)晴”街風稈險團兩聾部瘡分怎。揪提悅出擦：尼投追資醬的擇分觀散公化釋只柴能械消猛除貢非滋系蟲統(tǒng)娛風啦險職，炕而林不啞能網(wǎng)消驢除亂系女統(tǒng)除風強險快。E影(丹ri)揉=糖rf+軌β恒[既E舞(獄rM)拒-伐rf]C技A角M爭P垮模羊型括的后幾受何認表核達C掘A喇P筆M模論型恥實縫際適上智就瘡是悲收稍益-伍風暴險乖關廈系脈，頌其眨幾鄙何虜形捉式傭就臭是毛證爸券顛市墳場刊線攤(思s館e坊c增u迫r尺i確t智y奔m滔a升r康k澆e床t撫l場i岡n臭e突,堂S際M愈L拆)熄。資喚本賊資懼產(chǎn)汁定斥價封模昏型餐誕攜生取于窯6湯0靈年乎代欣初獎期疊。膛而排另爹一慮種燙形倚式擱的宴資恢本延資誼產(chǎn)西定辨價施模納型揮，浪稱醋為澡套家利充定則價咸理訴論艱誕池生臥于爪7繁0落年雄代端，趁最五早墓由詠美唉國訓學撕者斯哈蒂酸芬團·修羅數(shù)斯叢于百1卷9旨7糟6抗年僅提密出株，仰兩漁種夸模孟型倒的笛區(qū)那別帶源家于倚套程利起定敵價洗理汪論掛要薯解跑決肚的套是漢證忽券脅收市益尚之乏間姿的貞相粗互忍關腔系句。瘋套國利武定躺價皮理歐論次假陣設雅證少券伶的逆收掏益撥是響由眠一幼系康列叉產(chǎn)詳業(yè)裁和伙市嘩場插方固面岡的石因捆素收確斗定略的昆。紫當?shù)趦闪N估證坑券頂?shù)臄r收爹益倦受軋到蛛某左種厭或蓄某宗些不因珠素愿的藝影巾響沉時河，抵兩易種愚證穿券賄就甲存卵在賄相蠢關旋性拉。謹通廊過糊比言較劫可所見量，澤雖飾然喊資聾本帖資沸產(chǎn)資定修價倘模乏型川考凍慮牙到堂證扔券肥之府間梢的乳相絹關犁性噸，味但子它卡并示不淡確芽認朽引揮起悼相刺關憲性蘆的頓有糧關鉆重射要瓣因耍素溪。套曲利趁定替價潛理眾論股征票勢的伐收羞益際率嚇取橡決辜于冰系陜統(tǒng)然因輔素賺和戰(zhàn)非機系酸統(tǒng)堅因嚷素狡；羅語斯賣的學分刺析廊是碰從陣單廊因脂素掙模邊型慢開席始漠的恩，科即供有蠶：r雨=休E稈(販ri)斗+海biF他+夕eI(假繡定捐，否系梁統(tǒng)崗因襪素覆測姓度榜的喝是嫁與餃宏驗觀餡經(jīng)隸濟排有茂關認的閥新茫信及息返，寺它茶具銜有輛零禽期公望律值撫。煮非遮系串統(tǒng)衫因田素碧eI也科具遲有臂零奧期被望攜值湖。套槍利序定斤價膜理士論色的犧假剛定糞前翁提資村本趨資秘產(chǎn)茶定佳價燥模拳型引和懸套下利仆定柱價彎理河論判都業(yè)表程明唱期為望孤收秒益雀與嫌風君險螺之這間霧存共在邀正負相性關秘關莊系桿。繭套預利枝定土價利理臉論耗使別得瞇能限夠蜜以監(jiān)一成種悉直塔觀柔的全方略式黎推刻導服期炸望蓬收擔益砍與仔風老險帝的申關活系唇。妹此閑外汽，瞞該賄理剪論鵝認棟為招風蓬險時不嚷只咳是昆證忽券早收曲益忠與建市千場匙組海合惹收竄益裳之箏間也的恰標向準鉗差爪協(xié)危方旬差渴或度證抹券騙的揭貝華塔筒系國數(shù)告。2宣、忍資撒本消結漸構壓與震期剖權渠定事價獎理勸論莫韻迪湊格確利刊安裁尼慕與耍米匪勒枕于喝1炮9光5彼7弱年端1佳2趨月謎提寶出遼著粥名膊的習M祝M妹理板論挺，門證碼明舍企巾業(yè)巨的雁資膝本絮結構蘇與全企匯業(yè)登的尤價嫁值女無潤關訊。暖而藝布廁萊康克成,鍵斯觸科哪爾羅斯筑與甜莫倆頓變于鏈1考9階7分3尸年蚊提匹出夏期康權雖定咸價腰理晃論跑。積莫享迪缺格剃利柳安量尼絲式、叼米煮勒伏、傾斯床科漏爾珍斯華與泡莫勒頓饒都祥因渡此鳴獲激得浩了澡諾廉貝宗爾愛經(jīng)跡濟此學扁獎?？疵葷q每期約權賭是爆五機個滅變虹量懷的達函怨數(shù)存。顯這或些竹變額量貢是很：(各1舞)府標向的粉資兼產(chǎn)姐的泉現(xiàn)不行辱價瘦格席，當對頌股燒票集期拐權縮慧而咱言這是爭普現(xiàn)通枕股覺股植票覆的閃價用格確；(徒2貢)四執(zhí)奪行扇價父格活；(修3呆)舌距哈到通期繞日眠的欲時逆間興；(驕4另)漢標描的秤資默產(chǎn)菌的寬方許差渡；(羨5妖)獵無窄風浪險奏利冒率俊。期學權行定肢價希公乳式布饑萊鹽克迎-他舒彼爾氧茨床（自B跡l霧a倦c房誠k此-妻S劑c迎h(huán)征o啟l民e構s嫂）價期咱權尤定夸價舉模據(jù)型包惰含需五征個頑參課數(shù)益：S幟—槍現(xiàn)狼行趨股川價布；E箭—禁看英漲恒期壓權侮的緞執(zhí)飄行佛價盈格滔；r苗—峽連遍續(xù)鏟無匆風張險炎收炸益面率即（違年李度憤的葵）筒；淹—哀股劑票步的壞連縱續(xù)掉收哪益欲之博方魂差嗚（傍每有年之）崗；t皆—身至轟到攔期弱日唇的拾時蠢間拿（秩單松位更：限年精）衫。此起外匹，綿還宵有甩一晝個漿統(tǒng)論計貝概扇念鋸：瘡N雞(漿d畢)具—喜標咽準配正評態(tài)摧分狗布跪隨天機援變區(qū)量爽將例小雨于攀或兩等旁于歷d卸的粥概襯率冶。3備、揭有唇效錦市瀉場同理秩論沃側金交、遙坎項德?lián)頎柨?、幕羅處伯筆茲慶、闊奧繁斯拿伯旦恩此、修亞詞歷你山金大趙與痰薩傲繆眠爾振森碑等考人柳最派早倦研眠究摧了姿市貝場謊有盛效孤性皇的莖問肝題幼，既法欠馬魔于殃1令9僵6幣4宇年育系餓統(tǒng)遼地涉提依出滅有粱效勇市蓮場拘理捏論觀并駁通披過貴了也實近證紛檢震驗齡，征并移于躁1僻9覆6近9腹年屢提集出夸市胃場灘有甲效龜性灰的螺三缸個低層團次。股疾價許已采反癢映北所遣有婚已錦知脊信活息閘的概這往種含觀廣點須為簡有次效頂市館場字假牢定撒(肚e最f鈔f喂i蜘c慚i奮e苗n港t謎m毅a鄙r烈k親e葡t葉h痰y胡p梯o寧t罷h棕e恢s密i撒s抄,抱E株M駁H確)員。俘按輪市圍場皮有漆效配性舊的渴程頁度評分纖為蠶三尼種波情店況詢：①挪弱葬有價效留假黨定重，塘認況為坊股票價裝已單經(jīng)教反悉映騎了技全曉部謊能駁從申市植場稼交物易魂數(shù)豎據(jù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