互換交易概述

第五章互換交易第一節(jié)互換市場(chǎng)概述第二節(jié)金融互換的種類第三節(jié)互換的定價(jià)第四節(jié)互換的應(yīng)用

第一節(jié)互換市場(chǎng)概述

一、金融互換的定義

金融互換（FinancialSwaps）是約定兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約

互換市場(chǎng)的起源可以追溯到20世紀(jì)70年代末，當(dāng)時(shí)的貨幣交易商為了逃避英國的外匯管制而開發(fā)了貨幣互換。互換的歷史而1981年IBM與世界銀行之間簽署的利率互換協(xié)議則是世界商第一份利率互換協(xié)議。從那以后，互換市場(chǎng)發(fā)展迅速。利率互換和貨幣互換名義本金金額從1987年底的8656億美元猛增到2002年中的82,3828.4億美元15年增長了近100倍?？梢哉f，這是增長速度最快的金融產(chǎn)品市場(chǎng)。二縮慧、辦比強(qiáng)較葵優(yōu)主勢(shì)名理泳論鹿與善互菊換柏原嘗理比脊較好優(yōu)欲勢(shì)木（C貌o針m立p渡a查r包a境t憐i賤v妨e漠A疊d主v界a石n既t雀a管g翻e）醬理猴論矛是蓄英輔國深著買名鮮經(jīng)抖濟(jì)貧學(xué)巷家率大處衛(wèi)李召嘉淘圖糊（D升a竊v勢(shì)i萄d具R追i狡c茄a(bǔ)麗r舒d枝o）吹提付出更的選。討他灣認(rèn)彩為扇，如在革兩營國塘都杯能團(tuán)生到產(chǎn)悲兩忙種葛產(chǎn)壁品者，染且井一捆國破在臥這擊兩衣種靜產(chǎn)廊品泛的魯生翅產(chǎn)腥上種均住處圍于土有直利克地算位弊，所而身另崇一師國攏均辛處漆于本不獄利可地袋位考的劣條昨件桿下獎(jiǎng)，剖如朱果幣前燙者箏專膀門嘉生躬產(chǎn)討優(yōu)膛勢(shì)富較鋸大穴的暫產(chǎn)擺品費(fèi)，尺后刻者乒專彈門蓄生荒產(chǎn)藝劣椅勢(shì)盯較寒小報(bào)（搶即必具豎有慚比叉較止優(yōu)夠勢(shì)鳴）充的宇產(chǎn)龜品寫，薦那虎么仙通見過齒?？鏄I(yè)戶化德分偷工貢和爺國打際添貿(mào)拖易眨，浴雙農(nóng)方過仍何能視從默中晚獲梅益亭?；ミ€換可的籍條論件李焰嘉季圖拋的費(fèi)比減較屋優(yōu)去勢(shì)迎理藥論糾不充僅偉適傻用踩于比國丟際坊貿(mào)養(yǎng)易咽，誓而際且趣適問用策于遇所捷有探的拍經(jīng)斧濟(jì)緊活稱動(dòng)晃?；ヴ敁Q奪是稿比向較嚴(yán)優(yōu)壤勢(shì)騎理云論簽在匪金伴融爬領(lǐng)題域埋最獎(jiǎng)生艘動(dòng)救的敢運(yùn)怨用芒。山根紫據(jù)止比某較算優(yōu)榮勢(shì)連理絲式論臺(tái)，姐只袍要錫滿跪足訪以級(jí)下根兩詢種得條稻件泡，燥就友可默進(jìn)充行膠互思換誤：雙少方輔對(duì)洗對(duì)倦方只的響資抓產(chǎn)吼或梯負(fù)廚債雷均總有疑需使求累；雙霉方束在運(yùn)兩副種拔資擴(kuò)產(chǎn)怪或情負(fù)銷債符上太存成在寇比挺較屯優(yōu)狗勢(shì)批。雙茄方迫的尼比竿較攜優(yōu)宮勢(shì)表5您.鑼1市踏場(chǎng)建提翁供溫給A、B兩煎公紀(jì)司厘的廢借蕉款魚利休率固臣定拘利兄率習(xí)浮意動(dòng)懲利顫率A公需司1犬0策.湯0蠶0挽%題6個(gè)找月柔期L潑I園B竟O寸R供+端0富.宅3兇0奶%B公旺司1法1辯.璃2谷0疲%盾6個(gè)捆月僑期L腐I隨B噸O陵R秤+或1愈.蒼0較0宏%此首表膊中傘的睜利馬率栽均滴為容一但年孫計(jì)松一徑次你復(fù)拘利濫的坐年險(xiǎn)利土率慨。三拖、汗互腦換焦市齡場(chǎng)傭的享特慢征1、互氣換需不偏在雷交杰易諷所堅(jiān)交各易游，殿主通要芹是艘通嘉過爬銀東行至進(jìn)存行皮場(chǎng)塘外獎(jiǎng)交女易證。2、脆互斯換針市倚場(chǎng)馳幾頂乎炎沒命有尸政滿府匠監(jiān)惠管寸。互她換蝦市像場(chǎng)哭的糕內(nèi)懸在周局域限瘡性首板先越，區(qū)為諸了昨達(dá)圈成分交個(gè)易悅，杜互撒換膏合駁約邊的襖一杰方趴必族須神找泉到漲愿廊意拾與繭之萄交昆易露的葬另枕一兆方蛛。易如披果宵一姻方溫對(duì)震期仍限摘或潮現(xiàn)顯金坑流災(zāi)等宅有賢特箱殊咽要所求橡，偷他甲常噸常勾會(huì)側(cè)難價(jià)以晌找拌到恐交顛易考對(duì)圈手鄰。其構(gòu)次依，爪由蛙于檔互辛換拴是灰兩糞個(gè)鉛對(duì)葬手最之趙間漠的猴合退約全，繩因倆此郊，簽如蝦果襲沒掀有貢雙反方莖的冶同飾意傳，帝互濕換獎(jiǎng)合都約劣是碎不級(jí)能牢更藍(lán)改裁或稿終旋止南的公。第拍三腔，跑對(duì)瓣于惹期囑貨妹和洪在遙場(chǎng)軟內(nèi)莫交成易這的延期談權(quán)稍而厚言渴，天交父易關(guān)所禿對(duì)偏交該易焰雙娘方愛都追提么供灘了畏履搭約泉保雜證桐，慈而高互丟換困市梢場(chǎng)傻則鄙沒夜有蛾人血提摟供偏這際種搜保柱證侵。某因旬此蛙，聞互撲換寧雙斧方自都匯必直須蠅關(guān)疤心蹈對(duì)睡方筐的高信司用撿。四毒、環(huán)金派融協(xié)互籌換瓣的固功喜能1、貨通預(yù)過戰(zhàn)金罪融木互渠換指可悲在奏全巷球圓各建市匪場(chǎng)腦之難間援進(jìn)敏行守套膊利距，撇從喪而謀一碗方晃面衣降絡(luò)低民籌靜資堂者興的槽融雞資營成某本峽或扇提勢(shì)高再投蜘資恭者撈的項(xiàng)資德產(chǎn)床收水益萌，老另梁一揮方輕面倍促貴進(jìn)逮全棋球手金弊融眠市辛場(chǎng)謙的米一柜體錘化餡。2、揚(yáng)利會(huì)用萬金上融嗽互啞換飯，組可辦以抬管舞理魔資猶產(chǎn)希負(fù)址債千組拼合呼中擺的后利舞率即風(fēng)做險(xiǎn)惠和戒匯剪率敬風(fēng)翠險(xiǎn)今。3、悠金知融襪互領(lǐng)換表為菊表歉外賽業(yè)過務(wù)股，僵可躺以跡逃惠避雹外濫匯懷管削制置、星利的率要管噴制傘及策稅僻收堤限氧制食。五谷、抖互建換蘆的達(dá)信囑用共風(fēng)迅險(xiǎn)由吳于份互曾換橡是肅兩玻個(gè)奇公皇司聲之兩間吩的鞋私臟下堵協(xié)室議蜂，烤因欣此摸包甲含夢(mèng)信疫用舅風(fēng)躬險(xiǎn)。當(dāng)槐互留換餃對(duì)附公欲司撤而勢(shì)言板價(jià)澤值恭為棕正剪時(shí)索，淚互床換錘實(shí)疑際變上叔是悅該捏公踐司堤的辟一浸項(xiàng)絡(luò)資嚼產(chǎn)腐，咸同盜時(shí)趕是旨合類約兄另往一皆方柏的裕負(fù)熱債殼，福該笛公遣司撓就克面涼臨拿合雹約盛另捏一輸方們不側(cè)執(zhí)稱行病合正同楚的錢信烤用行風(fēng)槽險(xiǎn)脅。將辰互弓換敏合滿約巧的夏信稀用汽風(fēng)歐險(xiǎn)獸和叼市遠(yuǎn)場(chǎng)姨風(fēng)六險(xiǎn)窄區(qū)眾分左開裳來耕是闖十掙分購重搏要店的溜。踐信考用擊風(fēng)芒險(xiǎn)堆是捎互像換碌合股約艦對(duì)提公姓司槳而榆言僅價(jià)話值覺為短正噸時(shí)悉候擁對(duì)位方告不凈執(zhí)墾行成合浩同蘋的聲風(fēng)學(xué)險(xiǎn)鑒，份而垃市躁場(chǎng)余風(fēng)是險(xiǎn)情是價(jià)由宴于旬利異率畫、兆匯始率觸等粒市型場(chǎng)隊(duì)變帝量綢發(fā)塞生嬌變?nèi)眲?dòng)冤引惡起恒互碑換袖價(jià)挨值誘變榨動(dòng)繞的拳風(fēng)顛險(xiǎn)慣。鉛市穴場(chǎng)脊風(fēng)曬險(xiǎn)捏可冤以舍用帆對(duì)軋沖灑交激易印來魯規(guī)須避銷，襲信較用鋒風(fēng)樹險(xiǎn)狹則擔(dān)比孩較浮難房誠規(guī)脫避唉。第與二耽節(jié)遍金獸融鉗互臘換杠的逆種質(zhì)類一開、鳥利聚率孫互銷換利檢率饑互蹄換敏（I仿n娛t壇e線r磚e棚s嚇t韻R蟻a立t償e霉S略w巴a近p秧s）除是灘指謹(jǐn)雙辭方械同投意魔在私未綿來擁的剝一羊定鞠期釣限域內(nèi)喉根順據(jù)葵同怖種艦貨向幣丹的熱同抽樣棋的趨名犧義袋本谷金冬交仿?lián)Q懷現(xiàn)磚金惹流凱，換其夾中攪一適方澆的六現(xiàn)裂金值流艷根晶據(jù)衣浮當(dāng)動(dòng)盾利雪率遞計(jì)岸算替出典來齊，劇而盾另抬一哥方匯的舞現(xiàn)鉛金辛流辮根袖據(jù)傷固受定售利遠(yuǎn)率寸計(jì)讓算袖?；帗Q役的居期狹限練通元常資在2年慨以著上普，窗有爆時(shí)隨甚初至賢在1教5年羽以花上類。利醫(yī)率銅互完換糕的急原桃因雙鍵方抄進(jìn)網(wǎng)行襲利必率計(jì)互鏈換及的躬主榮要岔原傘因沖是蒸雙坦方時(shí)在睡固爛定晶利錫率暴和幟浮順動(dòng)左利骨率唱市顧場(chǎng)濫上置具餃有移比霧較機(jī)優(yōu)纏勢(shì)舍。坡假搬定A、B公階司耽都富想辜借店入5年取期束的1徒0念0特0萬肢美營元奇的專借南款蛇，A想暮借你入予與6個(gè)歡月傘期圍相令關(guān)敢的插浮策動(dòng)機(jī)利晚率返借返款磨，B想戴借廊入捷固抽定節(jié)利團(tuán)率按借敲款睜。府但召兩牽家傻公刃司起信枕用量等暢級(jí)搞不銹同柄，任故考市廢場(chǎng)熱向金它孔們嶺提釘供敲的桂利倆率群也靠不融同為，嶺如弓表5幟.咱1所垮示且。雙扛方重的驕比澇較購優(yōu)絕勢(shì)表5蔑.豆1市帥場(chǎng)禿提航供冠給A、B兩汽公諸司探的券借么款顯利綢率固命定宿利硬率拴浮柄動(dòng)尺利搬率A公砍司1土0修.志0李0態(tài)%乒6個(gè)例月私期L欠I遠(yuǎn)B幼O箏R舒+怨0園.刊3霉0柜%B公胃司1始1忠.永2牲0底%穴6個(gè)駛月尿期L玩I鵲B孕O導(dǎo)R抗+倦1堵.末0得0蘇%此驢表堆中沈的合利繁率雅均磚為漂一踢年穴計(jì)群一析次技復(fù)鑰利弄的祥年稍利獸率海。在停上體述起互旨換縮慧中灣，爭每爬隔6個(gè)悅月綱為松利爪息跌支矮付盲日贈(zèng)，臣因卷此絮互填換腐協(xié)澡議包的爹條似款悄應(yīng)觀規(guī)渾定被每6個(gè)煩月睜一泥方趣向莫另鐵一忍方塘支泉付蜓固松定蘿利殲率過與裳浮撲動(dòng)黑利束率桃的陡差陳額蜓。鬼假塑定億某鬼一蠻支翁付德日假的L夫I憑B狹O尺R為1火1賴.梢0哲0滲%，厚則A應(yīng)縮慧付精給B歸5按.般2誓5萬賠美文元[即1堪0違0肢0萬0印.若5（1柏1西.處0根0讀%－9蜻.茅9兩5腰%）]。腦利填率妄互士換義的加流嬸程梢圖蜓如惡圖5艦.鞋2所唉示氣。圖5雅.孝2利通率衡互昏換伙流叨程結(jié)圖L貝I昆B戴O壩R的將浮錄動(dòng)都利薪率1觀0唐%的撓固之定雪利賄率9頃.有9責(zé)5莫%的梳固鄙定領(lǐng)利畫率L奏I揀B隆O漏R補(bǔ)+倍1高%浮伶動(dòng)穩(wěn)利淚率B公逼司A公電司二零、評(píng)貨迅幣壺互爺換貨現(xiàn)幣希互毯換默（C瞞u愉r制r眉e邪n誰c老y賊S紅w櫻a(bǔ)棉p疫s）督是級(jí)將仗一納種討貨亦幣廣的烤本宵金件和炕固候定兔利加息責(zé)與支另查一層貨格幣德的蘭等胡價(jià)暫本師金惕和洲固毒定器利蠅息占進(jìn)掛行皺交阿換嶄。貨倆幣微互茶換足的物主喚要足原粥因巨是承雙胖方尺在貝各關(guān)自巷國歌家誓中杰的情金海融席市非場(chǎng)升上算具躬有虛比越較字優(yōu)丸勢(shì)拿。假骨定熱英粗鎊災(zāi)和淺美賣元摘匯脊率陜?yōu)?英綱鎊=燈1朽.端5壯0別0語0美半元盟。A想方借循入5年塌期瘋的1久0姑0竭0萬眠英港鎊跌借瘡款廣，B想常借德入5年壓期無的1答5頂0難0萬膨美漿元聰借督款跪。表市允場(chǎng)瘋向泄它聯(lián)們口提關(guān)供疾的善固憶定馬利絮率撒如么表5清.智2所逃示青。雙河方漢的飾比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支付的固定利息

凈現(xiàn)金流

2003.9.15.202005.3.15.80+2.10－2.50－0.402005.9.15.30+2.40－2.50－0.102005.3.15.50+2.65－2.50＋0.152005.9.15.60+2.75－2.50＋0.252006.3.15.90+2.80－2.50＋0.302006.9.16.40+2.95－2.50＋0.45利樸率交互逃換蠶的勿分磨解上華述課利尤率帳互花換脾可貴以譽(yù)看蛛成慕是瘦兩懸個(gè)躺債導(dǎo)券灘頭北寸爺?shù)娘柦M憤合沃。陷這豈樣識(shí)，歡利下率林互軟換也可徹以師分絨解換成伶：1、B公丘司寒按6個(gè)慣月L丈I自B席O民R的條利圓率初借私給A公碧司1億侄美晚元捕。2、A公滔司撓按5福%的基年買利材率辦借茶給B公既司1億孤美爐元信。換阻個(gè)糕角記度昆看網(wǎng)，掠就竄是B公疲司新向A公義司跑購鏟買骨了絡(luò)一繞份1億論美拆元梯的健浮怠動(dòng)親利夠率饒（L鵝I級(jí)B析O冶R）缺債飽券確，漫同下時(shí)憲向A公動(dòng)司幟出雨售傭了垃一殿份1億厲美這元顧的河固禾定伏利塊率波（5％灑的港年退利厭率哀，抱每右半旋年究付幻玉息袖一榨次儲(chǔ)）華債蘆券追。利洲率列互津換帥的遲定筑價(jià)輕（1）定效義:互鞠換蘋合唯約慶中槳分盡解型出糊的仿固奔定役利通率顛債誘券時(shí)的喝價(jià)疑值霜。:互削換按合溝約松中廉分聞解悅出伶的展浮錄動(dòng)若利悲率屯債記券稻的鳳價(jià)送值舉。那僅么接，椒對(duì)B公稼司嘗而集言根，很這論個(gè)毒互揉換偏的工價(jià)弱值姜就五是地：（5頑.騙1）利健率凡互課換窯的弊定睛價(jià)丙（2）為剃了柏說逗明帥公院式浪（5款.末1）己的偵運(yùn)繼用慢，著定膚義：凳距貫第慶次走現(xiàn)撫金茄流此交惑換皆的妹時(shí)珠間災(zāi)（雖）裂。L：聲利蝴率鍵互穿換掙合戚約豬中撤的點(diǎn)名鳥義攜本花金通額批。：幼到獨(dú)期劍日水為泛的L奔I尿B限O石R零觀息仿票梁利伴率：拿支伴付凳日綁支池付卸的初固綠定望利啄息衛(wèi)額霞。那亞么釣，焰固芒定磨利翅率債債芝券布的子價(jià)陷值南為利慚率納互怖換毅的劑定秧價(jià)廁（3）接應(yīng)著扒考性慮模浮六動(dòng)勢(shì)利晚率伴債鐘券汁的盯價(jià)殖值詠。鼓根因據(jù)爭浮塑動(dòng)碧利保率餓債梅券情的甚性晉質(zhì)肚，液在燙緊串接著浮蘋動(dòng)搜利閘率譜債瓣券桂支罷付牌利歇息葵的乎那般一探刻秤，販浮易動(dòng)唐利毅率來債聚券儉的著價(jià)銀值笛為堪其種本剃金L。蒙假坊設(shè)怒利佳息晴下涉一膨支窩付裕日捷應(yīng)鳳支略付溫的莊浮藥動(dòng)鎮(zhèn)利鳥息睬額冒為例（該這鄉(xiāng)豐是家已藥知所的扶）蕉，閉那仁么錘在像下繩一忠次耳利剪息漸支堡付裁前顆的敲一林刻慕，涼浮患動(dòng)咳利慈率汗債虎券輩的兆價(jià)州值萍為喊?；菰趧e我窗們驕的閃定燥義根中輛，遇距帽下稻一輝次懷利虎息唯支貫付蛇日光還幸有蔬的宣時(shí)長間待，往那鞋么薯今咱天木浮鴨動(dòng)昏利齡率戚債收券僻的捏價(jià)鄙值漠應(yīng)江該第為棋：根披據(jù)彈公耽式博（5齊.告1）博，雷我吃們缸就槐可甚以波得包到寺互暢換寒的濾價(jià)箏值例假告設(shè)句在帖一變筆春互擦換攝合賓約華中貴，違某陸一度金牙融弄機(jī)若構(gòu)最支引付6個(gè)尋月轎期蹄的L橋I親B款O祥R，傳同渾時(shí)邪收司取8％醫(yī)的慰年親利辱率率（竹半板年耕計(jì)頌一鏡次鋤復(fù)仇利作）詠，參名踩義浙本標(biāo)金叢為1億社美者元典。例互箭換屈還港有1搶.繩2楊5年俱的痕期法限多。3個(gè)死月取、9個(gè)翠月?lián)芎?紐奉5個(gè)眨月谷的L萍I傍B速O曲R（狐連組續(xù)剖復(fù)滿利無率啟）繭分交別晨為1遷0％都、1塵0殲.腹5％藥和1史1％抹。串上另一食次鍛利悉息捏支雞付臘日虹的6個(gè)枝月L多I啊B培O學(xué)R為1痕0斜.撞2％揪（艇半心年挨計(jì)皺一張次囑復(fù)魔利嘩）耽。在癥這割個(gè)廈例青子攜中翅萬薄，耕萬污，抓因鏟此利富率伐互仗換裕的族定杰價(jià)寄（4）因散此姥，報(bào)利般率崇互鑒換機(jī)的偉價(jià)陣值杠為卵：9善8健.蕉4－1形0濕2棟.稀5＝起－$足4亦2奸7萬利淹率垂互魄換倚中糞固震定翅利墻率炭一寨般產(chǎn)選束擇院使晶互勒換齒初所始?jí)m價(jià)罵值牙為0的那那隸個(gè)培利婆率緒，爽在趕利趕率第互各換留的地有沉效分期趣內(nèi)威，趙它蝴的矛價(jià)閣值右有爽可垮能安是括負(fù)齒的刑，銜也偽有艇可叮能挑是伐正駝的呀。都這日和分遠(yuǎn)港期澡合監(jiān)約略十篇分剃相悄似耐，霸因錫此機(jī)利竟率癥互俯換繩也棉可扣以復(fù)看懶成修遠(yuǎn)努期治合框約粥的沿組新合叢。（進(jìn)二傳）富運(yùn)臺(tái)用蜜遠(yuǎn)德期火利急率盈協(xié)蹦議庭給趕利憐率巖互訂換俗定拐價(jià)遠(yuǎn)調(diào)期相利電率霜協(xié)孔議役（F共R零A）蔑是扇這蠶樣盆一楚筆們合茫約辱，列合敘約猾里筍事顛先啄確務(wù)定態(tài)將某來抓某丸一橫時(shí)葛間豪一喉筆迎借嗚款功的宣利旬率治。復(fù)不尿過亂在F括R課A執(zhí)類行低的境時(shí)爬候都，閘支越付固的項(xiàng)只壩是互市圖場(chǎng)敞利膚率荷與王合氣約廣協(xié)冠定腰利備率莊的保利板差喘。只詢要戶知澇道筋利月率箭的僵期葵限邪結(jié)倚構(gòu)桐，死我礙們?nèi)叹桶呖闪?xí)以客計(jì)斤算坑出F袍R甚A對(duì)語應(yīng)牙的趨遠(yuǎn)撇期蹲利頑率浮和F狠R暴A的哪價(jià)你值鋪，框具栽體民步勒驟狀如饞下迫：1緒.計(jì)魄算章遠(yuǎn)繪期包利啊率芝。2驢.確旗定饑現(xiàn)籌金鎖流隨。3所.將店現(xiàn)怠金愛流挎貼蘿現(xiàn)鐮。例5怕.重2我拳們練再我看瞇例5沿.伏1中義的侵情技形曲。3個(gè)尸月別后唉要聲交搞換象的業(yè)現(xiàn)生金條流凈是孫已捏知康的狡，卵金佳融襯機(jī)慣構(gòu)段是汗用1幅0頭.缺2％怎的絲式年車?yán)曙枔Q匹入8％許年狗利膚率臉?；ニ鶈疽猿@胸筆羽交泉換擴(kuò)對(duì)幸金付融怒機(jī)續(xù)構(gòu)系的儀價(jià)化值葵是欲：為伍了鉆計(jì)吐算9個(gè)算月晉后縫那愈筆孤現(xiàn)迅金休流脆交揚(yáng)換完的限價(jià)爪值吉，段我鐵們吉必值須京先慰計(jì)移算迫從贏現(xiàn)抓在乖開染始3個(gè)疊月盡到9個(gè)徹月蓄的吩遠(yuǎn)弱期雷利侵率念。豪根暈據(jù)罪遠(yuǎn)京期戴利貫率社的督計(jì)知算毛公氣式3個(gè)僚月要到9個(gè)塊月猾的煮遠(yuǎn)挖期踢利淋率紀(jì)為1板0霞.隸7框5％纖的吸連揮續(xù)序復(fù)武利刑對(duì)痰應(yīng)羞的豈每禽半劃年拌計(jì)湊一愚次奇復(fù)帽利徐的寫利叛率炕為所性以尖，9個(gè)來月室后銅那壩筆暈現(xiàn)嚷金然流孟交恩換解的貫價(jià)蝦值械為崗：同油樣撞，健為鹽了反計(jì)隙算1走5個(gè)堂月茅后妥那舅筆嚼現(xiàn)霉金襲流融交抽換罷的沈價(jià)陳值通，掉我蒙們盒必誦須墻先泊計(jì)極算近從匹現(xiàn)協(xié)在杏開致始9個(gè)早月凡到1肉5個(gè)釣月澡的宜遠(yuǎn)膚期斜利滋率或。1痛1頂.童7裝5％遍的惹連縱續(xù)志復(fù)候利障對(duì)渣應(yīng)努的展每繪半終年甜計(jì)狗一蓮次稍復(fù)健利部的慮利叉率呼為所孕以頭，1衣5個(gè)怠月頌后染那觀筆趴現(xiàn)線金托流次交而換族的昂價(jià)懇值驅(qū)為那墳么蘇，踐作賄為蹤蝶遠(yuǎn)躬期結(jié)利顆率授協(xié)激議貍的盾組蛙合歡，桂這托筆越利判率齡互焰換衰的區(qū)價(jià)跪值領(lǐng)為-龍1黃0削7祥-面1贊4恐1醉-換1揚(yáng)7名9擊=師-租4齊2壟7萬幼美可元這念個(gè)喇結(jié)質(zhì)果耐與自運(yùn)臭用心債施券驢組濾合境定拆出們的腹利城率云互癢換堤價(jià)襪值夫一動(dòng)致勻。二吊、收貨杯幣倍互饑換索的訪定飼價(jià)（窮一獵）嫩運(yùn)文用舍債灰券山組避合性給游貨古幣塌互扣換葉定傘價(jià)在段沒回有盒違著約侵風(fēng)彈險(xiǎn)登的獲條搭件銳下難，朋貨晨幣煌互兼換筑一柳樣需也粒可挨以這分把解溫成濾債腿券笑的班組暫合貞，猶不玩過買不匯是船浮遲動(dòng)畏利漢率樂債驅(qū)券掙和艦固音定團(tuán)利凱率油債匠券度的唉組房誠合全，些而辣是勝一綢份孝外刪幣現(xiàn)債禽券粥和籌一訪份辦本政幣倆債修券星的燦組糖合眠。假欠設(shè)A公慎司未和B公芹司言在2族0菠0響3年1書0月1日癥簽梢訂惱了突一模份5年現(xiàn)期伍的冤貨租幣尿互薄換丟協(xié)療議多。如堵圖5各.嘩5所拍示鈔，媽合鎖約涉規(guī)感定A公平司留每劇年頃向B公術(shù)司肺支鴿付1棵1％達(dá)的勁英鈔鎊擴(kuò)利鵲息棒并連向B公棚司房誠收凳取8％壯的漏美栗元壟利盆息充。積本駁金椅分弟別購是1覽5恐0嶼0萬嚼美賊元幅和1刺0攝0轟0萬穴英嚇鎊減。A公導(dǎo)司禮的狐現(xiàn)殘金嗓流本如殲表5害.濱4所幅示稅。A公賣司劈燕持型有風(fēng)的散互頁換鏡頭幟寸誓可貢以蘇看辨成層是媽一賣份刑年薄利宵率蘋為8％課的抱美廢元培債眼券刑多示頭墓頭軟寸燙和繁一庫份喬年交利頌率傳為1旋1％相的后英蕩鎊初債等券渠空明頭催頭否寸犁的瀉組托合幣。1訂1角%的秘英及鎊侍利香息8際%的蕩美千元島利蔬息圖5水.恥5賭A公重司鋼和B公學(xué)司鉆的蜻貨豈幣桶互舅換仿流雪程仗圖A公吵司B公擠司表5筑.癥4貨收幣菠互殺換翁中A公更司秩的碌現(xiàn)枕金享流堵量娃表陽（值百激萬粗）日期

美元現(xiàn)金流

英鎊現(xiàn)金流

2003.10.1－15.00＋10.002005.10.1+1.20－1.102005.10.1+1.20－1.102006.10.1+1.20－1.102007.10.1+1.20－1.102008.10.1+16.20－11.10如界果歷我寸們袖定雄義徒為鵲貨局幣鐘互北換嫁的弱價(jià)得值鑄，庭那夾么霜對(duì)配收賄入乎本阿幣饑、岸付枝出獨(dú)外提幣撒的敏那咸一室方濁：其局中宮是膨用與外漫幣非表助示港的潤從待互捎換岔中樹分料解童出筆來容的肥外主幣羅債搏券后的簡價(jià)睡值牽；愈是投從控互刑換鎖中濤分困解頁出撈來艇的挽本場(chǎng)幣敞債貢券叼的侄價(jià)盾值哭；暖是冊(cè)即鄭期救匯的率絮（前直交接綁標(biāo)指價(jià)鹽法胸）列。對(duì)捆付飄出劃本直幣哄、透收川入示外旨幣泰的鋒那燥一口方跑：例5泳.甜3假栽設(shè)滿在火美吃國破和良日五本L蛾I磨B蹦O途R利劇率爹的句期衰限技結(jié)討構(gòu)蘭是絡(luò)平昏的批，棒在藍(lán)日理本慰是4％瘋而遞在巾美薄國牲是9％羅（鐘都毅是只連折續(xù)鏟復(fù)廚利和）協(xié)，御某吵一觸金山融緣瑞機(jī)河構(gòu)榜在絕一僻筆航貨臉幣釣互勝換滅中務(wù)每棵年找收牌入偷日秧元迅，霉利兆率環(huán)為5％霧，圍同驅(qū)時(shí)拾付叼出剩美居元獵，投利已率否為9％浪。腦兩擦種傘貨絞幣鼓的酸本另金粉分太別敏為1娛0徑0倆0萬別美插元焰和1棄2危0芹0攔0療0萬嫩日滑元載。著這詳筆另互甜換妖還旬有3年統(tǒng)的燦期眠限索，乎即矛期母匯帆率憲為1美療元珠＝1內(nèi)1帥0日洞元柿。如賤果宋以牙美霧元籃為總本推幣箱，畏那耳么貨搶幣統(tǒng)互喝換判的主價(jià)新值謝為：如漫果鬧該績金些融知機(jī)截構(gòu)泥是裳支漁付去日頸元德收鑼入理美的元桿，抵則焦貨落幣棄互脆換擁對(duì)陜它經(jīng)的陵價(jià)學(xué)值協(xié)為習(xí)－1飽5傻5務(wù).君3百務(wù)萬腫美溫元拉。（鏈二傲）附運(yùn)同用殖遠(yuǎn)昆期周組賭合息給毒貨舅幣列互巾換久定卸價(jià)貨夕幣伯互晚換納還互可按以姿分榜解問成爺一聞系蘋列釀遠(yuǎn)裙期滾合蕩約鹽的條組賽合平，鄉(xiāng)豐貨敢?guī)排莼ムl(xiāng)豐換癢中府的射每幻玉一滿次芬支扒付叛都計(jì)可您以蝦用變一股筆潔遠(yuǎn)轟期述外百匯霧協(xié)蛾議臉的罷現(xiàn)彩金片流弊來慨代刪替效。晝因諒此遣只龜要亂能緣瑞夠據(jù)計(jì)逝算席貨臘幣欄互馬換題中頭分嚼解凍出她來物的獨(dú)每扒筆化遠(yuǎn)舞期罷外寨匯豈協(xié)路議捧的宗價(jià)川值暢，盛就殼可愛以根知亭道擺對(duì)莊應(yīng)茶的報(bào)貨憲幣爽互暴換患的蝕價(jià)陶值緣瑞。我扇們治看白例5煌.傍3，賭即棗期圍匯箏率昏為1美村元籠＝1湊1養(yǎng)0日汁元近，軌或挽者奸是1日丹元野＝0尖.粒0噴0圾9臨0郵9箱1美賄元船。播因鋼為康美突元劫和底日乞元掌的桂年疾利依差葬為5％幻玉，獲根曠據(jù)，鞠一周年窄期救、夕兩段年揪期痛和嶄三蔑年達(dá)期快的迷遠(yuǎn)榮期濾匯傲率嶼分籠別暖為與喪利舞息究交做換盲等訂價(jià)嗽的賺三血份率遠(yuǎn)繡期憑合鄭約錯(cuò)的井價(jià)房誠值頌分醉別腥為陷：與擁最汪終火的如本顏金遮交皮換惹等寬價(jià)綢的濱遠(yuǎn)鑒期屆合彎約詠的輸價(jià)緩值低為所震以鵝這斜筆眾互迫換西的熄的你價(jià)芒值鞭為韻，和對(duì)運(yùn)過用流債垂券匆組書合捕定加價(jià)貍的校結(jié)剃果類一施致焦。第疊四番節(jié)而互削換航的蛙應(yīng)你用互株換之可妙以摟用合來評(píng)轉(zhuǎn)授換毛資泛產(chǎn)歡與紀(jì)負(fù)積債爆的冠利悼率速和享貨旗幣煤屬胃性彩。敘通敢過崖利渣率懸互鞠換執(zhí)，礎(chǔ)浮甘動(dòng)教利愧率州資苦產(chǎn)既（柏負(fù)擁債犬）印可斧以構(gòu)和塘固宿定推利吸率歇資尋產(chǎn)淘（賀負(fù)定債憤）晚相株互吹轉(zhuǎn)趨換甲。兵通殊過演貨研幣納互耕換按，抗不度同釣貨艱幣祥的蹲資評(píng)產(chǎn)坐（物負(fù)窩債跡）至也雷可驚以滅相泰互蝴轉(zhuǎn)饒換步。一稻、桂運(yùn)梢用園互李換降轉(zhuǎn)釀?chuàng)Q冤負(fù)拼債采的占利愧率慶屬美性例煎如玩圖5弓.百4中飽的B公宣司跑可井以狡運(yùn)肅用呢該北筆固利狀率斃互寶換化將羞一姥筆坡浮脅動(dòng)管利外率顧借剪款攏轉(zhuǎn)領(lǐng)換莖成饑固疫定丙利烤率辰借券款梳。假遭設(shè)B公洋司農(nóng)借嚷人舅了濃一較筆掛三牛年候期率的會(huì)本青金寬為1握0億莊美呀元親（冠與嚴(yán)互充換臺(tái)的趟名詳義臣本螺金戀相仇同肉）麻，笨利仆率核為L器I積B疤O情R加8廁0個(gè)鏡基肉點(diǎn)黎（腿一學(xué)個(gè)潔基禁點(diǎn)享是1％頌的1％法，網(wǎng)所峽以夸這喚里膽的葡利霧率碌是L咬I希B村O米R(shí)嬸+漢0堵.乒8料%）車的暈浮碧動(dòng)笛利欺率擾借棕款掠。喊在顯簽聽訂土了碗這版筆拉互王換塔合字約鏈以逃后覆，B公藍(lán)司得面想臨3個(gè)肌利斷息肌現(xiàn)舍金汪流蓄：1韻.支秧付L懲I晝B前O此R魔+歸0殃.他8貧%給紀(jì)貸獄款忽人爽。2噸.根賣據(jù)債互敲換陷收貢入L鉆I梁B奪O婚R。3讓.根顆據(jù)樸互插換帥支鄭付5％痛。這棕樣B公鍛司幟的蒼利嚴(yán)息找凈警現(xiàn)頁金發(fā)流盤變雁成求了剃支謎付5界.梅8％毀的刻固林定躁利略率拆。屯因膊此泳運(yùn)脹用液互通換B公創(chuàng)司矩可估以符將臉一掛筆多利載率思為L秀I巾B櫻O鋼R倍+歡0熟.策8載%的段浮款動(dòng)賊利加率峰負(fù)隱債周轉(zhuǎn)迎換漁成炸利略率土為5儀.睬8％帖的認(rèn)固問定酷利略率貌負(fù)壟債目。對(duì)A公蘇司恢而療言則，時(shí)它帆可夕以饑運(yùn)掩用泄該要筆掀利厚率陵互乎換洗將值一末筆芹固好定博利蠶率任借亭款容轉(zhuǎn)兇換屋成井浮方動(dòng)飲利碧率丟借燒款遵。搏假淋設(shè)A公址司鼻借否人恰了榮一言筆詳三農(nóng)年釣期度的傾本揉金寧為1寒0億塌美嬸元卡（脆與避互章?lián)Q解的擔(dān)名建義林本唐金廳相寇同轎）祥，拾利荒率窯為5篇.屠2％怠的木固辦定要利副率恭借速款扎。勺在憂簽荷訂母了時(shí)這拉筆多互孝換臣合寄約站以某后耐，A公耳司欲面雅臨3個(gè)棉利氣息肆現(xiàn)菌金茫流妥：1、忽支求付5販.與2阿%給產(chǎn)貸浴款屠人街。2、根泥據(jù)毅互漁換清支盜付L嘉I棍B嘉O什R。3、乘根詞據(jù)照互晉換站收振入5％賽。這諸樣A公她司錘的輝利造息食凈近現(xiàn)億金園流敲變培成治了學(xué)支線付L濱I孩B煎O紐奉R嗽+回0見.型2％脫的惱浮速動(dòng)訊利醬率欄?；枰蚓叽思o(jì)運(yùn)喊用功互彼換A公壯司門可縱以紀(jì)將車一萌筆料利叼率勁為5驕.些2鍵%的枝固編定塊利棟率填負(fù)將債退轉(zhuǎn)扛換勾成頓利衰率蜓為L棟I公B秤O巡壽R槳+婆0趁.劍2％扁的稼浮燈動(dòng)搖利漿率潔負(fù)悅債顯。哨整躍個(gè)惱轉(zhuǎn)費(fèi)換復(fù)過斃程退如扎圖5非.霸6所言示盒。L譯I經(jīng)B秩O目R5彩.抽2悲%旦5掀%婚L懷I嗽B旺O棋R確+局0副.只8骨%圖5臘.葬6輕A公中司啄與B公巡壽司睜運(yùn)夾用茅利愁率及互寬換滲轉(zhuǎn)靠換陽負(fù)惹債拳屬項(xiàng)性A公株司B公獄司二筒、研運(yùn)仿用惕互述換飯轉(zhuǎn)狀換劉資棍產(chǎn)猾的值利跑率香屬泛性圖5共.鋪4中賊的B公醉司引也維可始以挎運(yùn)街用發(fā)該蛙筆功利立率盟互共換兄將栗一杰筆筋固美定肢利宋率震資果產(chǎn)排轉(zhuǎn)向換朵成芒浮馬動(dòng)販利允率倦資賭產(chǎn)獸。壞假碎設(shè)B公曉司悄擁岸有丈一甘份編三且年鞠期觸的監(jiān)本說金探為1慣0億李美尾元具（賄與鏡互異換和的頸名刑義起本涂金瘡相館同因）外，憤利拉率5律.榮7服%的低固擋定恒利觸率斜資飛產(chǎn)份。斑在騙簽啟訂華了蘆這福筆喬互燈換則合宏約遼以割后林，B公沈司險(xiǎn)面僻臨3個(gè)獸利踢息蕩現(xiàn)連金州流暴：1仗.從