比亞迪公司新能源汽車(chē)融資現(xiàn)狀及對(duì)策分析

PAGE19PAGE19摘要伴隨著全球能源緊缺、環(huán)境污染問(wèn)題日益突出，在節(jié)能環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的要求下，全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正朝著綠色低碳方向發(fā)展。我國(guó)積極推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，淘汰落后產(chǎn)能、企業(yè)，大力發(fā)展綠色健康產(chǎn)業(yè)。2001年，國(guó)家對(duì)于新能源汽車(chē)的發(fā)展提出了新的研究課題。未來(lái)汽車(chē)行業(yè)道路上，新能源必然是趨勢(shì)，目前我國(guó)汽車(chē)行業(yè)在新能源領(lǐng)域存在許多融資難題。汽車(chē)行業(yè)尤其是新能源領(lǐng)域，其中一個(gè)顯著特點(diǎn)是資金密集，當(dāng)國(guó)家對(duì)于新能源汽車(chē)行業(yè)的補(bǔ)貼有所減少時(shí)，意味著競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，新能源汽車(chē)想要發(fā)展起來(lái)，必須做好改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)的準(zhǔn)備，新能源汽車(chē)行業(yè)籌集資金是迫切需要解決的問(wèn)題。本文圍繞比亞迪公司新能源汽車(chē)融資現(xiàn)狀，從亞迪公司近幾年的財(cái)務(wù)狀況找出存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，針對(duì)不同問(wèn)題提出應(yīng)對(duì)措施。本文以六個(gè)部分進(jìn)行闡述：首先是引言闡述本課題的選題意義，參考其他學(xué)者對(duì)本課題的研究論述；其次對(duì)比亞迪公司及其股權(quán)狀況的介紹；第三部分分別從內(nèi)部融資和外部融資陳述比亞迪公司新能源汽車(chē)融資現(xiàn)狀；第四部分深入剖析比亞迪公司新能源汽車(chē)融資存在的問(wèn)題；第五部分探討了解決比亞迪公司新能源汽車(chē)融資問(wèn)題的策略；第六部分為總結(jié)，是對(duì)全文的概括。關(guān)鍵詞：比亞迪公司新能源汽車(chē)融資ABSTRACTIn2001,thestateraisednewresearchtopicsforthedevelopmentofnewenergyvehicles.Ontheroadofthefutureautomobileindustry,newenergywillinevitablybethetrend.Atpresent,therearemanyfinancingdifficultiesinthenewenergyfieldforChina'sautomobileindustry.Theautomotiveindustry,especiallythenewenergysector,hasasignificantfeatureofbeingcapital-intensive.Whenthestate'ssubsidiesforthenewenergyvehicleindustryhavebeenreduced,itmeansthatinahighlycompetitivemarketeconomy,newenergyvehiclesmustdevelop.Readytochangethefinancingstructure,raisingfundsforthenewenergyvehicleindustryisanurgentissuethatneedstoberesolved.Asacapital-intensivenewenergyautomotiveindustry,howtograduallyreducesubsidies,increasedmarketcompetitionenvironment,Tosolvethefinancingdilemmaandchangethesurvivallawhasbecomeanimportantproblemtobesolvedurgentlyinnewenergyvehicles.ThisarticlefocusesonthecurrentsituationofBYD'snewenergyvehiclefinancing,findsouttheexistingproblemsfromthefinancialsituationofYadiinrecentyears,analyzesthem,andproposescountermeasuresfordifferentproblems.Thisarticleisexplainedinsixparts:first,theintroductionexplainsthesignificanceofthistopic,referringtootherscholars'researchanddiscussiononthistopic;second,theintroductionofBYDanditsequitystatus;thethirdpartfromtheinternalfinancingandexternalfinancingofBYDnewenergyvehiclefinancingsituation;thefourthpartin-depthanalysisofBYDGongDivisionofnewenergyvehiclefinancingproblems;thefifthpartofthediscussionoftheresolutionofBYDnewenergyvehiclefinancingstrategy;thesixthpartisasummaryofthefulltext.Keywords:BYDNewEnergyVehiclesFinancing目錄18268_WPSOffice_Level1一、引言 16349_WPSOffice_Level2（一）選題背景及意義 12650_WPSOffice_Level2（二）文獻(xiàn)綜述 125795_WPSOffice_Level1二、比亞迪公司概況 226188_WPSOffice_Level2（一）比亞迪公司簡(jiǎn)介 25525_WPSOffice_Level2（二）股權(quán)狀況 24146_WPSOffice_Level1三、比亞迪公司新能源汽車(chē)融資現(xiàn)狀 429994_WPSOffice_Level2（一）內(nèi)部融資 43872_WPSOffice_Level2（二）外部融資 525907_WPSOffice_Level1四、比亞迪公司新能源汽車(chē)融資存在的問(wèn)題 815136_WPSOffice_Level2（一）資本市場(chǎng)門(mén)檻高導(dǎo)致股權(quán)融資難 830796_WPSOffice_Level2（二）融資模式不夠多元化，主要依賴(lài)短期債務(wù)融資 9734_WPSOffice_Level2（三）過(guò)度依賴(lài)政府補(bǔ)貼 1124597_WPSOffice_Level2（四）融資缺乏合理規(guī)劃 1218462_WPSOffice_Level1五、解決比亞迪公司新能源汽車(chē)融資問(wèn)題的對(duì)策分析 1228069_WPSOffice_Level2（一）合理布局自有資金，著重新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展 123612_WPSOffice_Level2（二）增加新型融資方式，緩解公司融資約束 1315300_WPSOffice_Level2（三）充分利用國(guó)家政策扶持資金，增加研發(fā)投入 1332526_WPSOffice_Level2（四）合理規(guī)劃融資 149246_WPSOffice_Level1六、總結(jié) 1511544_WPSOffice_Level1參考文獻(xiàn) 156874_WPSOffice_Level1致謝 17比亞迪公司新能源汽車(chē)融資現(xiàn)狀及對(duì)策分析一、引言（一）選題背景及意義21世紀(jì)是新一輪科技和產(chǎn)業(yè)革命的開(kāi)始，也是爆發(fā)的時(shí)代，科學(xué)技術(shù)飛快發(fā)展，工業(yè)大規(guī)模出現(xiàn)增長(zhǎng)。同伴隨著全球能源緊缺、環(huán)境污染和各種駕駛安全等問(wèn)題。在節(jié)能環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的要求下，全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正朝著綠色低碳、共享出行、無(wú)人駕駛方向發(fā)展。我國(guó)作為全球最大的發(fā)展中國(guó)家和第二大經(jīng)濟(jì)大國(guó)，積極推進(jìn)供給側(cè)改革，淘汰落后產(chǎn)能，大力發(fā)展綠色健康產(chǎn)業(yè)，符合新需求，新能源汽車(chē)完全符合這一趨勢(shì)。2001年國(guó)家對(duì)于新能源汽車(chē)的重視已經(jīng)開(kāi)始，并將其列為863課題計(jì)劃，對(duì)于汽車(chē)新能源的發(fā)展戰(zhàn)略，將氫能作為新能源進(jìn)行新的戰(zhàn)略部署。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)新能源汽車(chē)的發(fā)展一直難以解決融資問(wèn)題。新能源汽車(chē)行業(yè)具有資金密集的特點(diǎn)，國(guó)家對(duì)于該行業(yè)的補(bǔ)貼有所降低的背景下，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境加劇新能源汽車(chē)行業(yè)的融資困難，當(dāng)下新能源汽車(chē)如果想要獲得未來(lái)市場(chǎng)的新發(fā)展，必須從整體改革融資結(jié)構(gòu)[1]。本文從新能源汽車(chē)行業(yè)入手，選取龍頭企業(yè)——比亞迪公司作為案例去分析了解，可以側(cè)面反映該行業(yè)中的一定情況。比亞迪的融資方式主要來(lái)源于資本市場(chǎng)，通過(guò)債權(quán)方式獲得資金，或者向銀行發(fā)起融資業(yè)務(wù)，進(jìn)行銀行貸款，甚至通過(guò)非金融機(jī)構(gòu)獲取境外資金融合，然而當(dāng)前這些形式的資金獲取，并不能從根本上對(duì)企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)解決，無(wú)法滿足企業(yè)的發(fā)展需要。當(dāng)前企業(yè)想要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)獲得一定份額的發(fā)展，必去通過(guò)改革，對(duì)原有的融資模式進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)找到最適合自身發(fā)展的戰(zhàn)略，持續(xù)為新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)，帶來(lái)高質(zhì)量的資金支持。怎樣獲得更多的盈利空間，降低融資成本，達(dá)到優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)籌集重組發(fā)展資金，調(diào)整優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，確保企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，資金能夠滿足正常的需要，穩(wěn)定的資金鏈?zhǔn)钱?dāng)前公司追求的目的，保證資金鏈的穩(wěn)定是一大難題[2]。比亞迪公司的融資方式偏重債權(quán)性融資，其中短期債務(wù)規(guī)模越來(lái)越大，因而融資成本高、風(fēng)險(xiǎn)大，融資結(jié)構(gòu)不合理。比亞迪還存在融資渠道不夠多元化，過(guò)渡依賴(lài)政府補(bǔ)貼存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政策環(huán)境等復(fù)雜因素下，融資模式的變動(dòng)和分析，研究符合新能源汽車(chē)發(fā)展的新型融資結(jié)構(gòu)，對(duì)于企業(yè)未來(lái)獲得長(zhǎng)久的發(fā)展十分必要，需要進(jìn)一步落實(shí)融資結(jié)構(gòu)更新的研究，找到當(dāng)前的融資難的原因，進(jìn)一步做好決策分析，為今后新能源企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展帶來(lái)有效的理論支持。（二）文獻(xiàn)綜述練曉君（2018)經(jīng)分析提出，比亞迪通過(guò)短期的新能源貸款戰(zhàn)略發(fā)展，結(jié)合長(zhǎng)期資金獲得新的規(guī)模擴(kuò)大，然而內(nèi)部的融資無(wú)法無(wú)限擴(kuò)大，政府對(duì)于企業(yè)的補(bǔ)貼政策更不是長(zhǎng)久有效，所以新能源汽車(chē)的資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題仍然無(wú)法解決。陳為梅（2019）經(jīng)分析提出，中國(guó)新能源汽車(chē)將在2020年進(jìn)入“后補(bǔ)貼時(shí)代”，隨著政府補(bǔ)貼逐步下降和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，比亞迪公司融資模式如何健康可持續(xù)發(fā)展。代薛麗（2019)選取2011-2016年比亞迪的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，結(jié)合其他會(huì)計(jì)指標(biāo)和數(shù)據(jù)，對(duì)比不同因素對(duì)于比亞迪股份盈利的影響情況，發(fā)現(xiàn)再融資的需求在盈利過(guò)程中發(fā)揮重要作用。趙濱元（2016）分析提出了不同的融資模式對(duì)不同的企業(yè)模式的融資效率有著不同的影響，企業(yè)應(yīng)該有針對(duì)性以及結(jié)合自身選擇正確的融資方式。姚劍鋒（2017）研究了比亞迪公司財(cái)務(wù)、管理等方面存在的問(wèn)題，并結(jié)合比亞迪實(shí)際情況提出了一些優(yōu)化建議和對(duì)策，并對(duì)比亞迪公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略提出一些猜想。王輝和王宇（2018）構(gòu)建相應(yīng)的融資模型，結(jié)合供應(yīng)鏈不同環(huán)節(jié)進(jìn)行分析，分析成長(zhǎng)型零售商的債權(quán)、股權(quán)問(wèn)題，找到當(dāng)前融資方式存在的本質(zhì)問(wèn)題，結(jié)合企業(yè)實(shí)際發(fā)展需要，進(jìn)一步得出最優(yōu)化融資模式。發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期以來(lái)影響企業(yè)融資方式的因素包括供應(yīng)鏈不同環(huán)節(jié)中合作企業(yè)的成長(zhǎng)估值水平。二、比亞迪公司概況（一）比亞迪公司簡(jiǎn)介1995年比亞迪股份有限公司在深圳成立，作為一家高科技民營(yíng)企業(yè)，其從事的業(yè)務(wù)主要有電視、手機(jī)部件、生產(chǎn)組裝、燃油汽車(chē)、新能源汽車(chē)等業(yè)務(wù)，比亞迪公司一直不斷創(chuàng)新技術(shù)，通過(guò)新能源的拓展獲得更多的發(fā)展，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，打開(kāi)新的產(chǎn)品市場(chǎng)，依靠成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品的高性?xún)r(jià)比，隨著人們對(duì)于美好生活的追求和向往，從最初的電池企業(yè)，經(jīng)歷24年（截至2019年）的發(fā)展，成為領(lǐng)先全國(guó)甚至全球的新能源汽車(chē)品牌。（二）股權(quán)狀況如圖1所示，看出公司前十大股東占比從2014年到2018年減少了6.52%。而公司第一大股東在2014年到2018年減持了2.57%?？梢钥闯觯瑹o(wú)論是公司前十大股東還是第一大股東近5年來(lái)對(duì)股權(quán)不斷減持，雖然幅度不是特別大，但表明了他們近5年來(lái)對(duì)公司前景較為擔(dān)心。圖12014-2018年股東持股比例從表1看出，2018年比亞迪排名前十的股東擁有78.56%股份，這是絕對(duì)比值的占有，達(dá)到21.43億股，這種股權(quán)所有的數(shù)據(jù)意味著比亞迪內(nèi)部的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，具有明顯的集中特點(diǎn)，其中18.79%的股份被總裁王傳福掌握。按照不同的大股東掌握的股份額度分析，發(fā)現(xiàn)大約10%的股份被專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者占有。2019年比亞迪意識(shí)到自身經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，開(kāi)始通過(guò)調(diào)整股份結(jié)構(gòu)優(yōu)化內(nèi)部整體的經(jīng)營(yíng)模式，相應(yīng)的投資者開(kāi)始減少對(duì)股份的持有，然而，企業(yè)的絕對(duì)控制權(quán)仍然在大股東受眾，所以，相應(yīng)減少的機(jī)構(gòu)持有股份對(duì)于比亞迪整體的股份結(jié)構(gòu)調(diào)整影響不大。[3]表1前十大股東構(gòu)成表機(jī)構(gòu)或基金名稱(chēng)持有數(shù)量（股）持股變化（股）占總股本比例質(zhì)押占其直接持股比實(shí)際增減持股份類(lèi)型HKSCCNOMINEESLIMITED6.89億-2.8萬(wàn)25.26%無(wú)質(zhì)押不變流通H股王傳福5.13億不變18.79%無(wú)質(zhì)押不變流通A股，受限流通股呂向陽(yáng)2.39億不變8.77%0.71不變流通A股，受限流通股BERKSHIREHATHAWAYENERG2.25億不變8.25%無(wú)質(zhì)押不變流通H股融捷投資控股集團(tuán)有限公司1.63億不變5.96%0.77不變流通A股夏佐全1.06億不變3.89%0.28不變流通A股，受限流通股建信基金7425.00萬(wàn)不變2.72%無(wú)質(zhì)押不變流通A股上海三星半導(dǎo)體有限公司5226.48萬(wàn)不變1.92%無(wú)質(zhì)押不變流通A股國(guó)壽安保基金4949.11萬(wàn)-295.00萬(wàn)1.81%無(wú)質(zhì)押-5.63%流通A股國(guó)聯(lián)證券3259.06萬(wàn)不變1.19%無(wú)質(zhì)押不變流通A股數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順三、比亞迪公司新能源汽車(chē)融資現(xiàn)狀企業(yè)融資通常可以?xún)?nèi)外同時(shí)進(jìn)行。內(nèi)部融資也就是企業(yè)利用內(nèi)部流動(dòng)的資金進(jìn)行融合，將自由的資金轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部的融資資產(chǎn)。外部的融資主要有直接和間接兩種方式。（一）內(nèi)部融資內(nèi)部融資通常來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部資金的積累，包括沒(méi)有完全分配的資金和利潤(rùn)，相關(guān)的折扣這就等的積累等。不同于外部融資的高成本，內(nèi)部融資呈現(xiàn)出相對(duì)較低的成分耗費(fèi)，不會(huì)產(chǎn)生過(guò)多融資費(fèi)用。然而，當(dāng)融資采用股票形式時(shí)，股權(quán)存在一定的被稀釋的可能。內(nèi)部融資的成本可以降低和控制，能夠在一定程度上減少融資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失，提升企業(yè)整體的信用等級(jí)水平，有效控制資金結(jié)構(gòu)。2014-2018年比亞迪公司的分紅情況如表2所示，分紅情況較好的集中在2016-2018年，其股利支付率都低于30%，比較低，有利于留存大部分的資金用于公司持續(xù)發(fā)展。加上近三年都進(jìn)行了分紅，提高了短期投資者的信心，以吸引更多投資[4]。表22014-2018年比亞迪公司分紅狀況表年份現(xiàn)金分紅總額（萬(wàn)元）期末未分配利潤(rùn)（萬(wàn)元）股利支付率收益留存率201401063881010020150131040401002016148683.79162381629.4370.5201738500192359210.0790.5201855700204982321.9480數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順（二）外部融資1、信貸資金理論上，信貸投資應(yīng)當(dāng)在新能源公司的高風(fēng)險(xiǎn)投資中占比要小，發(fā)揮相對(duì)較小作用。然而目前通過(guò)信貸投資的途徑來(lái)進(jìn)行的融資行為仍是我國(guó)企業(yè)的主要方式[5]。例如，比亞迪公司在2019年第三季度的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到68%，同年8月比亞迪在新能源汽車(chē)項(xiàng)目投入了50億資金。圖22014-2018年比亞迪公司借貸金構(gòu)成圖（單位：萬(wàn)元）圖2可以看出，2012年、2013年國(guó)家對(duì)于貸款發(fā)布了綠色信貸要求，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始對(duì)企業(yè)貸款進(jìn)行管控，要求貸款必須嚴(yán)格評(píng)定企業(yè)信用水平，因此，比亞迪當(dāng)年的融資貸款壓力增加，由于債務(wù)壓力巨大，不得不通過(guò)短期融資環(huán)節(jié)債務(wù)，因此，2014-2018年比亞迪主要通過(guò)短期貸款獲得發(fā)展，并且呈上升趨勢(shì)，長(zhǎng)期貸款的增長(zhǎng)在2014年出現(xiàn)明顯提升。[7]然而對(duì)于新能源汽車(chē)發(fā)展來(lái)說(shuō)，短期的融資無(wú)法從根本上解決融資難題，通過(guò)長(zhǎng)期融資獲得的發(fā)展才能更好保障企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，通過(guò)長(zhǎng)期投資電池發(fā)展，投入新能源技術(shù)和發(fā)動(dòng)機(jī)的開(kāi)發(fā)，構(gòu)建完善的新能源生產(chǎn)線，注入大量資金才能保證企業(yè)長(zhǎng)期正常運(yùn)營(yíng)。但是，比亞迪的債務(wù)問(wèn)題與融資問(wèn)題無(wú)法得到有效解決，出現(xiàn)資金結(jié)構(gòu)失衡情況，這對(duì)比亞迪的發(fā)展來(lái)說(shuō)，容易帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)甚至出現(xiàn)資不抵債的問(wèn)題，不利于企業(yè)開(kāi)發(fā)新業(yè)務(wù)。2、股權(quán)融資到目前為止，從圖3數(shù)據(jù)可知，從比亞迪上市以來(lái)，2016年開(kāi)始通過(guò)定向增發(fā)的融資方式，展開(kāi)新的股權(quán)融資發(fā)展。發(fā)現(xiàn)比亞迪獲得的融資，在研發(fā)新能源技術(shù)和產(chǎn)品的投入為500000萬(wàn)元，并且對(duì)于鋰電池的開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)增加資金投入，以600000萬(wàn)元進(jìn)行鋰電池的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，至此，2016年比亞迪公司的汽車(chē)行業(yè)得到全新快速的發(fā)展。圖3比亞迪股權(quán)融資用途圖（單位：萬(wàn)元）3、債券融資我國(guó)企業(yè)對(duì)債券集資的認(rèn)識(shí)還不夠成熟，處于成長(zhǎng)階段，規(guī)模有待提高，但是，但債券集資屬于直接融資的方式，在供給側(cè)改革中有著較大的影響[8]。從表3中可得知比亞迪公司2011年到2018年共發(fā)行了四次債券，其中2015年前發(fā)行的債券已于2018年到期。2019年年末，比亞迪擬發(fā)行不超過(guò)100億元公司債券。所以，比亞迪的債券融資次數(shù)少，金額也是比較小的，不屬于主要的融資方式。表3比亞迪公司歷年發(fā)行債券匯總表債券名稱(chēng)發(fā)行日到期日金額(萬(wàn)元)利率比亞迪股份有限公司2011年公司債券（第一期）2012/9/232018/9/232999306.35%比亞迪股份有限公司2015年公司債券（第一期）2015/8/122018/8/121500004.10%比亞迪股份有限公司2017年面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券（第一期）2017/6/152022/6/151500004.87%比亞迪股份有限公司2018年面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券（第一期）2018/4/122023/4/12300，005.1%數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順4、政府補(bǔ)助政府通過(guò)相關(guān)的行政優(yōu)惠政策對(duì)于新能源汽車(chē)企業(yè)補(bǔ)助，企業(yè)想要獲得長(zhǎng)效持久的可持續(xù)發(fā)展，必須通過(guò)相應(yīng)的資金調(diào)整，優(yōu)化整體資源配置，充分利用政府的各項(xiàng)補(bǔ)助和優(yōu)惠政策，進(jìn)而對(duì)于企業(yè)的宏觀調(diào)控缺失進(jìn)行彌補(bǔ)。政府的政策是否支持新能源汽車(chē)的發(fā)展，對(duì)于新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展具有重要意義。新能源汽車(chē)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)生產(chǎn)到市場(chǎng)推廣，不同環(huán)節(jié)的推進(jìn)，政府的補(bǔ)貼都發(fā)揮重要作用。[9]通過(guò)圖4可以看出，比亞迪公司的短期借款從2014年到2018年持續(xù)上升，而長(zhǎng)期借款發(fā)展則相對(duì)穩(wěn)定。說(shuō)明比亞迪公司的外部融資主要依賴(lài)短期負(fù)債，通過(guò)表4的數(shù)據(jù)可算出2018年短期借款占總數(shù)達(dá)到了37.22%。新能源汽車(chē)的發(fā)展，通過(guò)提出新的發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合創(chuàng)新提高需要，不斷推進(jìn)產(chǎn)業(yè)改革更新。在大量的數(shù)據(jù)研究中，發(fā)現(xiàn)我國(guó)許多企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基金，都離不開(kāi)內(nèi)部融資的方式，包括一些企業(yè)會(huì)通過(guò)股權(quán)融資、債務(wù)融資等方式，獲得對(duì)創(chuàng)新發(fā)展的資金支持。比亞迪的新能源產(chǎn)品想要或的創(chuàng)新發(fā)展，短期的融資無(wú)法滿足其創(chuàng)新發(fā)展需要，想要滿足新能源汽車(chē)的發(fā)展，必須加大長(zhǎng)期融資，擴(kuò)大資金規(guī)模[10]。表42014-2018年比亞迪公司融資結(jié)構(gòu)單位：萬(wàn)元融資結(jié)構(gòu)2014年2015年2016年2017年2018年政府補(bǔ)助798005810077100127600207300應(yīng)付債券299096.80448394.60449058.40449310.90707677.70長(zhǎng)期借款798833.10674595.50484793.60636923.70684760.30短期借款1267644.001994380.002500961.103577491.603778897.70資本公積1029620.101031185.32447181.302447429.302452444.30股本247600.002476.00272814.30272814.30272814.30未分配利潤(rùn)1063881.401310404.401623816.001923592.402049823.30數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順圖42014-2018年比亞迪公司融資結(jié)構(gòu)圖(單位：萬(wàn)元）四、比亞迪公司新能源汽車(chē)融資存在的問(wèn)題上述方式對(duì)于比亞迪的融資模式進(jìn)行概括，可以發(fā)現(xiàn)比亞迪開(kāi)發(fā)新能源汽車(chē)市場(chǎng)，不得不發(fā)揮融資的作用，想要加快企業(yè)發(fā)展，必須落實(shí)改革融資方式，改變?cè)械娜谫Y問(wèn)題：債券性融資比重過(guò)大、融資結(jié)構(gòu)比例失衡、短期債務(wù)壓力大、期權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、融資方式單一、對(duì)于政府補(bǔ)貼依賴(lài)性強(qiáng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大等。資本市場(chǎng)門(mén)檻高導(dǎo)致股權(quán)融資難我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展較快，高門(mén)檻的融資對(duì)于許多企業(yè)來(lái)說(shuō)仍然帶來(lái)許多發(fā)展阻力。比亞迪是一家私營(yíng)企業(yè)。如果新能源汽車(chē)行業(yè)僅僅按照股票發(fā)行、債券融資等方式進(jìn)行，比亞迪難以達(dá)到高門(mén)檻要求。由于融資門(mén)檻高、成本高、規(guī)則多，使得作為自主品牌私營(yíng)企業(yè)的比亞迪，由于穩(wěn)定性較差，信息公開(kāi)程度不高，難以獲得融資。同時(shí)企業(yè)的融資耗費(fèi)過(guò)高成本，相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平高，獲得的資金規(guī)模受到限制。2011年比亞迪上市以來(lái)，只實(shí)現(xiàn)了一次股權(quán)融資。2016年證監(jiān)會(huì)更改規(guī)則，批準(zhǔn)比亞迪獲得融資新機(jī)會(huì)，增發(fā)相應(yīng)的股權(quán)，但是這一增發(fā)行為主要是滿足專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行融資。新能源汽車(chē)的投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性，股權(quán)投資實(shí)際上是風(fēng)險(xiǎn)投資，其資金來(lái)源很大程度局限在股權(quán)融資方式。增加新的融資方式卻給比亞迪帶來(lái)了債務(wù)壓力。上市公司正確良好的融資方式應(yīng)該采取金融融資方式，以獲得更好的融資發(fā)展。由于融資門(mén)檻高，比亞迪只能通過(guò)債券融資方式獲得資金。所以，今后比亞迪想要獲得更快更好的發(fā)展，應(yīng)該調(diào)整市場(chǎng)融資制度，合理融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本。（二）融資模式不夠多元化，主要依賴(lài)短期債務(wù)融資圖5數(shù)據(jù)顯示，政府對(duì)于新能源汽車(chē)的補(bǔ)助小幅增長(zhǎng)。我們可以認(rèn)為政府給予的補(bǔ)貼，對(duì)于新能源汽車(chē)的發(fā)展有一定的引導(dǎo)作用，但無(wú)法從根本加速新能源汽車(chē)的發(fā)展。比亞迪新能源汽車(chē)的資金來(lái)源集中在短期的債券融資和長(zhǎng)期的借貸。然而，圖6顯示，當(dāng)比亞迪的長(zhǎng)期借款（灰色）和應(yīng)還債務(wù)（橙色）出現(xiàn)交替，也就是說(shuō)，借款壓力過(guò)大，資不抵債，發(fā)現(xiàn)比亞迪的債券發(fā)行只是未來(lái)獲得更多流動(dòng)資金，降低貸款壓力。同時(shí)，對(duì)比長(zhǎng)期和短期債務(wù)，短期債務(wù)的占比更高，也就是說(shuō)，比亞迪想要獲得快速融資，只能通過(guò)綠色信貸獲取短期貸款，以滿足新能源汽車(chē)的發(fā)展需要。圖52014-2018年政府補(bǔ)助資金變化（單位：萬(wàn)元）圖62014-2018年比亞迪公司資金來(lái)源分布圖圖6中，比亞迪的短期負(fù)債占比較多，導(dǎo)致資金短缺問(wèn)題更加嚴(yán)重，從整體看，比亞迪的資金結(jié)構(gòu)和運(yùn)轉(zhuǎn)受到巨大影響。由于債務(wù)的流動(dòng)性大，負(fù)債結(jié)構(gòu)趨向于高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，不斷加劇的債務(wù)利息和還款壓力，使得比亞迪不得不在新舊交替的債務(wù)中掙扎，出現(xiàn)新債借來(lái)的貸款還舊債的情況，加劇其整體債務(wù)壓力，形成“拆東墻補(bǔ)西墻”的惡性循環(huán)[10]。比亞迪的新能源業(yè)務(wù)比重較大，因此發(fā)展二次充電業(yè)務(wù)也十分必要。新能源汽車(chē)的發(fā)展，需要企業(yè)不斷提高創(chuàng)新水平，但是創(chuàng)新意味著耗費(fèi)周期長(zhǎng)的時(shí)間，回報(bào)存在高風(fēng)險(xiǎn)，需要長(zhǎng)期獲得資金支持，才能正常維持運(yùn)作，風(fēng)險(xiǎn)較大。比亞迪通過(guò)外部融資獲得許多短期負(fù)債，風(fēng)險(xiǎn)極高，管理層想要應(yīng)對(duì)規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)，需要做出新的規(guī)避決策，但是這些短期負(fù)債對(duì)于促進(jìn)創(chuàng)新的作用不大，難以提高創(chuàng)新水平，可以認(rèn)為過(guò)高的短期負(fù)債不利于比亞迪新能源業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和推進(jìn)的長(zhǎng)期發(fā)展。（三）過(guò)度依賴(lài)政府補(bǔ)貼新能源汽車(chē)的發(fā)展受到政策影響較大，具有一定的政府政策依賴(lài)性，過(guò)于依靠政府補(bǔ)貼推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展，使得補(bǔ)貼的資金無(wú)法滿足根本創(chuàng)新的需要，融資難問(wèn)題仍然存在[11]。當(dāng)前比亞迪面臨著大好的發(fā)展機(jī)遇與發(fā)展挑戰(zhàn)的問(wèn)題，新能源汽車(chē)的市場(chǎng)開(kāi)始迅速發(fā)展，但是同時(shí)企業(yè)內(nèi)部資不抵債，緊緊依靠政府補(bǔ)助并不能轉(zhuǎn)變負(fù)債局面，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。但是現(xiàn)階段國(guó)家加大對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)的扶持，從開(kāi)發(fā)購(gòu)置環(huán)節(jié)到產(chǎn)品使用環(huán)節(jié)，基于相應(yīng)的補(bǔ)貼有所下降，甚至取消對(duì)新能源汽車(chē)企業(yè)的補(bǔ)貼政策。2016年政府出臺(tái)相關(guān)通知，制定了新的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，2019-2020年規(guī)定的汽車(chē)（燃料電池汽車(chē)之外的其次）補(bǔ)助下降40%。這對(duì)新能源汽車(chē)短期的發(fā)展來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)重大打擊[12]。表52015-2018年比亞迪公司獲得的政府補(bǔ)貼年份財(cái)政補(bǔ)貼（億元）財(cái)政補(bǔ)貼占凈利潤(rùn)的比例20155.8118.52%20167.1112.97%201712.7625.92%201814.5267.65%數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順從表5可以看出，在比亞迪的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，財(cái)政補(bǔ)貼占據(jù)重要比例，如果補(bǔ)貼出現(xiàn)下降甚至消失，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的盈利也想要減少。2019年比亞迪提到，由于補(bǔ)貼比去年同期下降大于30%，相應(yīng)的毛利率也下降到18.75%（去年同期26.2%）。補(bǔ)貼大幅度減少后，汽車(chē)企業(yè)面臨的是巨大資本問(wèn)題，怎樣避免虧本，對(duì)于企業(yè)的補(bǔ)貼政策調(diào)整做出新的融資決定，從融資方面解決新能源汽車(chē)行業(yè)的問(wèn)題，提高產(chǎn)品質(zhì)量，才是企業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，避免由于政府補(bǔ)貼下降，導(dǎo)致的資金鏈斷裂等財(cái)務(wù)問(wèn)題。（四）融資缺乏合理規(guī)劃比亞迪公布的信息中，比亞迪在資金結(jié)構(gòu)的管理方面沒(méi)有相應(yīng)的融資機(jī)構(gòu)，同時(shí)對(duì)于融資的發(fā)展模式和資金需求沒(méi)有做出合理科學(xué)的專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃，對(duì)于企業(yè)的擴(kuò)張和發(fā)展，沒(méi)有制定詳細(xì)的資金規(guī)劃，資金來(lái)源集中在長(zhǎng)期、短期債務(wù)，可以看出比亞迪公司的融資計(jì)劃不夠完善，缺少融資方面的人才。最近幾年，2018-2019年比亞迪的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有所下滑，但是對(duì)于新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的相關(guān)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)和支出卻有所增長(zhǎng)，企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)受到影響，資金的流動(dòng)出現(xiàn)問(wèn)題，資金流增幅下降。在新能源汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)的擴(kuò)大投入中，耗費(fèi)的資金增加，企業(yè)必須做好資金規(guī)劃，才能更好做到業(yè)務(wù)資金的科學(xué)規(guī)劃，控制相應(yīng)的成本，做好融資需求管理，按照融資需要做好規(guī)劃，避免盲目的擴(kuò)張業(yè)務(wù)，加劇資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。表62016-2018年第一季度比亞迪公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~單位：萬(wàn)元2016年2017年2018年第一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-184600657900-16300數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順五、解決比亞迪公司新能源汽車(chē)融資問(wèn)題的對(duì)策分析對(duì)比分析比亞迪公司的融資結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前比亞迪公司的融資結(jié)構(gòu)不合理，單一的融資方式導(dǎo)致公司新能源汽車(chē)的融資來(lái)源依賴(lài)性過(guò)強(qiáng)，由于資金鏈的不合理構(gòu)造，導(dǎo)致一系列的融資潛在問(wèn)題，出現(xiàn)股權(quán)占比較低，不利于企業(yè)發(fā)展新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)。因此，在接下來(lái)的論文中提出一些優(yōu)化對(duì)策意見(jiàn)，不斷完善比亞迪整體融資結(jié)構(gòu)，更新優(yōu)化融資方式，帶來(lái)新的融資規(guī)模，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。合理布局自有資金，著重新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展按照企業(yè)產(chǎn)品周期理論，企業(yè)的資金來(lái)源在不同的發(fā)展階段具有不同的性質(zhì)，在最初的企業(yè)形成階段，資金主要依靠自有資金，當(dāng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展到一定階段，開(kāi)始利用政府對(duì)于政府給予新能源企業(yè)的資金補(bǔ)助（初創(chuàng)期），這一階段的資金比重自由性仍然較大。當(dāng)企業(yè)進(jìn)一步成長(zhǎng)（成長(zhǎng)期），需要的資金來(lái)源開(kāi)始轉(zhuǎn)變?yōu)槎鄻踊娜谫Y形式。2008年比亞迪公司開(kāi)始投入新能源汽車(chē)的研發(fā)，通過(guò)十多年的發(fā)展，新能源汽車(chē)的業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度仍然處于低水平，這時(shí)比亞迪企業(yè)的發(fā)展處于后期，在初創(chuàng)期與發(fā)展前期銜接過(guò)度。所以初創(chuàng)后期比亞迪的自由資金仍然占據(jù)其重要的支撐地位。新能源汽車(chē)想要獲得技術(shù)水平的提高的創(chuàng)新，需要利用大量的資金進(jìn)行技術(shù)改革，才能使得研發(fā)活動(dòng)符合早期的目標(biāo)預(yù)期，更新相應(yīng)的技術(shù)，才能更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性的變化，所以公司在發(fā)展新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的開(kāi)端，很難獲得外部大量的市場(chǎng)占有，特別是新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)市場(chǎng)的不確定性太多，難以得到相應(yīng)的外部資金支持。比亞迪公司需要不斷調(diào)整資金布局，有效合理控制自有資金的比例，才能更好發(fā)揮新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新作用，提升整體的技術(shù)研發(fā)水平和創(chuàng)新水平，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。增加新型融資方式，緩解公司融資約束在傳統(tǒng)融資方式受到約束的條件下，比亞迪企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合市場(chǎng)情況和自身實(shí)際情況探索新的獲取融資的渠道，通過(guò)證券化資產(chǎn)管理，或者進(jìn)行眾籌模式的融資。首先，企業(yè)資產(chǎn)證券化管理實(shí)際上是將資產(chǎn)以一種特殊的標(biāo)的目標(biāo)，通過(guò)先進(jìn)方式或其他資產(chǎn)載體形式，利用證券發(fā)行的方式，進(jìn)行相應(yīng)的資金融資，將資產(chǎn)進(jìn)行證券化管理，通常的標(biāo)的物有實(shí)體或信貸資產(chǎn)，通過(guò)證券或現(xiàn)金等實(shí)現(xiàn)融資的資產(chǎn)等【12】。比亞迪公司在實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化管理的過(guò)程中，通過(guò)售賣(mài)方式，將資產(chǎn)通過(guò)特殊的機(jī)構(gòu)（SPV），以證券化方式管理資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，在一定程度上控制成本，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低成本支出，能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)更好的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理，降低債務(wù)比例，緩解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力。眾籌實(shí)際上是基于互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)的新興融資方式，在“互聯(lián)網(wǎng)+”的背景下，眾籌以低門(mén)檻、低成本的特點(diǎn)獲得許多企業(yè)的融資青睞。不同于傳統(tǒng)融資方式，眾籌具有開(kāi)放性，基于互聯(lián)網(wǎng)，在互聯(lián)網(wǎng)的相關(guān)平臺(tái)下，向廣大社會(huì)群體發(fā)起相關(guān)的籌資項(xiàng)目，[13]我們平時(shí)在朋友圈見(jiàn)到最多的醫(yī)療眾籌就是眾籌的一種，只不過(guò)它是公益眾籌。比亞迪公司基于大數(shù)據(jù)工作，做出新的風(fēng)險(xiǎn)和收益評(píng)估，對(duì)于存在高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目采取應(yīng)對(duì)措施，有目標(biāo)地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和投資，以獲得相應(yīng)的融資業(yè)務(wù)發(fā)展。（三）充分利用國(guó)家政策扶持資金，增加研發(fā)投入新能源汽車(chē)作為新興項(xiàng)目，發(fā)展這些業(yè)務(wù)能夠帶來(lái)新的社會(huì)發(fā)展效益。但是新能源汽車(chē)初始發(fā)展階段，技術(shù)的開(kāi)發(fā)具有一定難度，由于新技術(shù)水平不夠，難以在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中獲得有利地位。技術(shù)問(wèn)題、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)問(wèn)題等都需要企業(yè)通過(guò)一定的方案解決，跟隨政府的領(lǐng)導(dǎo)和參與，在政府的政策支持和幫助下，新能源汽車(chē)才能取得進(jìn)入市場(chǎng)發(fā)展的可能性。所以想要確保新能源汽車(chē)發(fā)展獲得長(zhǎng)效可持續(xù)發(fā)展，需要結(jié)合政府的宏觀控制和市場(chǎng)的自由發(fā)展，以確保企業(yè)又好又快健康發(fā)展，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)一席之地。2009年開(kāi)始，政府對(duì)于新能源汽車(chē)的發(fā)展紛紛提出新的政策，全方位為新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)提供優(yōu)惠政策支持，其中財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠政策等相關(guān)財(cái)稅法規(guī)，為企業(yè)提供良好政策支持[14]。到目前為止，國(guó)家對(duì)于新興企業(yè)的產(chǎn)生給予許多支持，通過(guò)財(cái)政支出、優(yōu)惠政策等方式，大力扶持處于發(fā)展初期的產(chǎn)業(yè)，但是對(duì)于新能源企業(yè)的支持，就在今年政府補(bǔ)貼已經(jīng)退坡。一般情況下，新能源在初步發(fā)展階段，政府通過(guò)政策鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，能夠提高企業(yè)發(fā)展的主動(dòng)性和積極性，然而，當(dāng)政府對(duì)于企業(yè)的補(bǔ)貼越來(lái)越多時(shí)，容易出現(xiàn)企業(yè)過(guò)于依賴(lài)的情況，不利于企業(yè)的自主研發(fā)，所以政府在企業(yè)成立初期的一段時(shí)間內(nèi)，給予補(bǔ)貼能夠帶來(lái)鼓勵(lì)，但是過(guò)了臨界時(shí)間范圍后，容易出現(xiàn)拉低自主研發(fā)效率的情況。因此，即使當(dāng)前政府補(bǔ)貼退坡直到消失，比亞迪公司需要在政府給予政策支持的階段，提高資金利用效率，將補(bǔ)貼資金用之自主研發(fā)，提高創(chuàng)新水平，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)改革轉(zhuǎn)型發(fā)展，轉(zhuǎn)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。（四）合理規(guī)劃融資合理規(guī)劃融資可以從以下兩個(gè)方面著手：一方面，構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系，能夠幫助企業(yè)更好識(shí)別融資過(guò)程中出現(xiàn)的不良問(wèn)題，提前做好預(yù)警工作，幫助企業(yè)在融資過(guò)程中做好規(guī)劃，對(duì)于可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題落實(shí)相應(yīng)的解決措施，科學(xué)進(jìn)行融資規(guī)劃。企業(yè)展開(kāi)合理的融資規(guī)劃可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：首先提前做好前期的風(fēng)險(xiǎn)管控，針對(duì)經(jīng)常出現(xiàn)的可能出現(xiàn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提起按做好應(yīng)對(duì)措施，對(duì)于政府的支持政策，不可過(guò)于依賴(lài)。結(jié)合當(dāng)前行業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境，分析企業(yè)所處的發(fā)展環(huán)境條件，找到利弊關(guān)系，基于自身戰(zhàn)略發(fā)展需要，結(jié)合未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，形成新的融資戰(zhàn)略；其次在融資過(guò)程中，準(zhǔn)確識(shí)別不同市場(chǎng)的匯率變動(dòng)情況，結(jié)合成本控制分析可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；最后是在融資后期，展開(kāi)資金使用的跟蹤，動(dòng)態(tài)控制風(fēng)險(xiǎn)，以確保流動(dòng)資產(chǎn)能夠應(yīng)對(duì)變化的債務(wù)情況，保障相應(yīng)的償債能力。另一方面，加強(qiáng)對(duì)專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)，進(jìn)一步對(duì)專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)增加投入，現(xiàn)階段比亞迪公司的新能源汽車(chē)產(chǎn)品還處于快速發(fā)展階段，資金容易出現(xiàn)短缺。因此，成立相應(yīng)的管理專(zhuān)業(yè)人才的部門(mén)，落實(shí)相應(yīng)的資金投入，定期安排相應(yīng)的培養(yǎng)，構(gòu)建完善的人才培養(yǎng)機(jī)制。由于企業(yè)融資涉及專(zhuān)業(yè)復(fù)雜環(huán)節(jié)，在