美元危機的必然性與我國的對策

1屠美元楊危機慰的必裳然性頭與中憤國的否對策闖〔上漠〕宣東北朗財經(jīng)攻大學權國際已經(jīng)濟拳貿易堅學院為劉鄰昌黎棋蓄發(fā)布砍時間拋:2劇00寒9-始12舒-0飛9礎捧摘

呢要害：弱目前畜，美允國雙薄赤字夸已增拆大雅到了泛空前饅的規(guī)配模，尊導致?lián)Q了嚴糟重的此美元某印鈔照過度劍，美勾元一滾直坐毛在危福機四伯伏的濃火山僚口上區(qū)。以亭金融兇危機祥后美痕國經(jīng)蝶濟遭牢受沉珠重打警擊為童契機復，一釣場更楊為深傻刻的鍛美元攏危機饞正在庫形成波，危錯機越黨是推權遲爆僵發(fā)就衡越是裹嚴重善。中籠國作矮為世曠界第果一外鋼匯儲殺備大久國和補美國蓬國債允持有效大國值，在素美元賣危機豎中要參付出懸更大醋的代式價，徑面臨瞇更大抖的風旗險。同為此飼，應飽該以姓控制說外匯殼儲藏像、適挨度增接加和灶改善尾外匯尾儲藏維運用瓣為中爽心，葵及時稱采取液必要滴的對永策。廈侄關鍵回詞：碼美國懇雙赤市字，掙美元饅危機身，中用國的隨對策誠一愧、美旺國雙歌赤字典空前命增大鄙及其宗問題預圍1.速美國解經(jīng)常碑收支戶和貿命易收盒支赤跳字空拼前增廳大及雀其問廊題炎別美國禿自1忍96棍8年碎出現(xiàn)系12欲.8放7億孕美元棒的貿勤易逆其差以梁來，遞就出軋現(xiàn)了牧貿易逮逆差呈持續(xù)忙擴大勸的局邊面〔鳴見表企1〕伯。1納98殘4年襪，美匯國貿帆易逆很差首窄次突棄破1首00海0億妹美元央，1輛99凡7年益首次鏈突破防20遼00曉億美世元。能進入判21活世紀垂以來棟，美搜國貿回易逆卸差進唯一步瓦增大引，其理中2畫00川0年量突破蝕40電00鍬億美狡元，移20緣04洗年突秧破6冶00飛0億澆美元邪，2辟00餡5年煌突破令70危00仁億美脈元，鄰20寧06糖年又婆到達區(qū)歷史宵最高投的7貿53箏3億此美元精，比指20筍00竄年增榨加5欣7.晨8%良，約判相當離于1耽96撕8年周的5餃85發(fā)倍。峽20織07季年和士20送08名年，警美國掃貿易踏逆差編雖然鏟分別觸減少棕為7扮00量3億果美元參和6思81才1億遇美元在，但也仍然捎是歷言史上毫第三弦、第鄰四個行逆差自規(guī)模殘最大刑的年集份。鄙從整洞個情呀?jīng)r看柄，1逝97嫩0～評20當08毫年，挨美國皺貿易治逆差尋累計民為8朽11絕21巷億美黑元，介其中末，2弄00股0～烤20餡04躲年為撕23騾68循6億擔美元腳，2雀00辱5～你20障08寸年為摔28朝46呀3億伐美元映，分竊別占運29米.2辜%和滲35要.1坊%。軋修從表者1還嘩可以胡看出假設，在莫美國燈貿易施逆差清增加撐的過元程中磚，其角經(jīng)常兼收支黎逆差肺也同貧步擴是大了跑。1口9發(fā)70混～2痰00糖8年塞，美壞國經(jīng)準常收婆支逆暗差累鼓計為戰(zhàn)73謀47串4億壞美元留，其扇中，辨20瓣00死～2湊00裂4年斬為2急41霸66糕億美謠元，報20童05沙～2哥00早8年糠為2藍92晉16沃億美再元，蹈分別歪占3薦2.背9%紋和3蹄9.齡8%禿。值趟得注丈意的忍是，保從2昨00郵1年醒開始炮，美歪國經(jīng)悟常收速支逆券差已跨經(jīng)連錫續(xù)7擋年超旺過貿堵易逆增差，得其中液到達司頂點學的2婚00架6年患為7必88境1億震美元美，比眠貿易昏收支欣多3懼48周億美錯元。屈經(jīng)常陰收支殿逆差散超過川貿易莖收支我逆差沫，意倚味著列美國嚼貿易殲外收濫支在寶20器01功年以虛后也腎出現(xiàn)倦了逆瓶差擴蠻大的姓局面敘。覺籃如此老長時溝期、祖大規(guī)目模地逃向世娃界各合國支鄉(xiāng)付巨站額逆架差，央這在枕世界稱上只弄有美破國能偏夠做再到。作其他而國家粥特別貝是發(fā)蝶展中曠國家鈴不要烘說連腳續(xù)3聰0年攔，就具是連播續(xù)3蝦年出丹現(xiàn)稍福大一握點的順逆差明，也貓很難江應付香下去奉。究喘其原扇因，獵乃因膠美元吊是國拒際基轎軸貨胳幣，衛(wèi)而美跪國有逢發(fā)行浪美元強的特掙殊權驚利，候需要瓶向世言界各余國支霸付多碎少美慰元，掠就可供以印江刷或杜發(fā)行眉多少戒美元溉。相鈴比之緊下，綢其他榴國家辯特別牢是不逼擁有恥國際腰貨幣愁的發(fā)慕展中領國家箏，一社旦陷仁入國坦際收扇支逆冶差的棟境地壁，就林不得熟不控抬制國蔬內消注費和良投資乎，并荒千方驅百計親減少互進口芝增加拖出口墊，盡紐可能榜地賺櫻取美者元或朽其他粱外匯廊。當暴然，乘美國峰擴大赤進口泡為世件界提示供了成最大捧的市躍場，身世界理各國炮向美忘國出裳口擴彎大了移生產勵，增議加了迅就業(yè)音，從測而國泉際貿看易和壓世界匠經(jīng)濟鏡開展呼，美亦國和霸世界版各國神實現(xiàn)灰了“貿雙贏借〞。催然而謠，這讀種雙兼贏是卷美元沈霸權餐下的窗雙贏無，美施國所但得到標的好錄處遠陵遠大用于其槽他任夢何國陪家，升這是郵沒有埋疑義促的。革以2鑼00戶5～絕20虜08遼年為帝例，猛美國惑僅靠滴美元藏印鈔睜機，顧每年特平均襪就從膏世界森各國李得到提了超穴過其于出口慢總額亡70許00恰億美銅元以憂上的親進口頭商品范。恰耗2.碗美國描財政蘿赤字施空前掏增大慶及其量問題網(wǎng)抽自2跪0世葡紀6壽0年母代以垮來美秋國政訂府就傘開始四采取竊了擴伏大財魄政支霧出的蛙赤字紀財政里政策拜，1魔98慚5年幼財政披赤字廢已增默加到董21趨23執(zhí)億美拘元〔蘭見表吸2〕割。1精99董5年跌以后協(xié)，因脾長期賤持續(xù)斧的景場氣繁盾榮，個美國虎政府么的財責政赤差字才修轉為跌減少冠，1抵99其8～擔20其01腐財年鐮還一槽時消草除了雪財政佛赤字栗。然縣而，熊自2盾00油1年闖IT單泡沫扒崩潰漲經(jīng)濟脖增長性減速執(zhí)以來洽，再絕加上儲伊豪拉克獸戰(zhàn)爭甘的軍敬費膨處脹，堅美國知財政及赤字巧從2蠻00獅2財蘋年開呈始又寸出現(xiàn)奏了大叛幅增語加的撐局面豐，2慧00縮3和幫20慣04建財年輩還連憐創(chuàng)歷斑史新酬高，鵝分別犧為3歲77割6億煙美元鹽和4熄12姐7億趴美元爆。2兼00弟5—洗20忙07爬年，亂美國闊財政嘴赤字傅雖然焰有所帝減少渾，但專在次刪貸危憑機爆拒發(fā)后昏的2霧00傘8年襖又再揉創(chuàng)歷液史新送高，滔達4奸54墊8億田美元枕。同妖時，巴財政灣赤字踩對G書DP栽總額墳的比店率也乓從2林00妖7年嗽的1摩.2素%提件高到完3.堪2%億，僅計次于杏19齊91瞎財年胳的4援.7膚%。鴨維20緒08園年9肉月百肢年一恨遇的悟金融干危機近爆發(fā)裳后，體伴隨壞美國井政府據(jù)采取豈78吊70遙億美娛元的鋼救市辛方案也，美歐國財枯政赤閣字更搏是迅劃速增日大到營了前番所未盼有的擁規(guī)模船。在毅始于號20兇08鞭年1瓶0月陳1日袋的2斗00謙9財充年的訓頭3江個月類里，侄赤字懸就高仁達4泉85保2億拆美元表，一四舉超弱過了掉上一短財年寇的赤遙字規(guī)枯模。漢根據(jù)顧美國追財政問部9版月1必1日棚公布格的最脖新統(tǒng)臉計，消本財瓶年前拒11臂個月逝財政瞞赤字盛已經(jīng)舌到達戒了1怕.3綱8萬里美元脆之巨陣。此丈前，強根據(jù)組美國胞國會險預算智局2攪00畜9年完5月哀發(fā)表累的報胸告：跑20鑼10住年和夜20慢11堆年，蕉即使調美國票經(jīng)濟追恢合復增梁長，頓兩個卻財年選的財框政赤底字也決將分顛別保篩持1塊25改80示億美席元和盾92欲90含億美預元的廟巨大肯規(guī)模因；直舍到2望01傘2年次、2農01商3年圓美國轎經(jīng)濟冶連續(xù)丑實現(xiàn)摸4%保以上甘的經(jīng)嘩濟增端長以李后，艇兩個賤財年眾的財瓣政赤持字才慈有可揮能下蛙降到雕50布00露億美干元左洽右。膛這意千味著音今后陣5年捎美國煙財政掉赤字羨的總分規(guī)模衡很可寇能超備過4倡.5輸萬億低美元云，與這20成02席—2很00作8年楊合計授的2榨13說14偷億美牙元相肅比，露至少花相當爺于其拜2倍嚷以上址！辨勵美國劣巨額晉的財賺政赤糾字是牙通過屯發(fā)行硬國債赤來填偉補的播。然箭而，唉由于緣美國盛國內頓儲蓄界缺乏菊，國夾民儲來蓄率純由1感98組0年喬的1刷9.介7%池下降塵到2赤00名5年贏的1觀3.銜9%鋒，在責主要財興旺果國家際中一但直是婆最低續(xù)的，阿因此鬧，美勻國政便府發(fā)貨行的冷國債宣就越蔬來越場依靠餐國外猴資金蛛購置紛。2廈00娃0-府20精07芹年末依，世葡界各敞國持仔有的倚美國麥國債拴總額述由1稠02忽14遞億美停元增草加到度23滴53晝5億句美元誕，增就加1仔30濤.4建%，熟20旗09純年7紫月末孫又增粉加到予近3萄萬億啄美元慎。世卡界各謀國持惹有的接美國紋國債閘占美御國市蛾場公逗開發(fā)不行國輔債余食額的簽比重紹20堪00開年末拼為3供4.雖1%伶，2層00么5年澡末提先高到耍了4漢8.秒8%掛，現(xiàn)叫又達互到了購50校%以滿上。濟盡管遷外國折持有恨美國肺國債嗽的金熱額越描來越芒大，頭但與逢一般哲國家組對外仁舉債喂按外蘇幣計冶價不繼同，降美國畝國債賊是以項美元杠計價薪的，抹只要左國外楊購置邀達不皇到預萬定的菊數(shù)額悅，那系么，漂在國穩(wěn)內儲束蓄不耀足銷陳售不揚力的跌情況蛋下，碎美國率政府縣就可震以用省印票濃子的述方法覽來解漏決。儀20悉09扎年3禁月1溉8日歪，美狐聯(lián)儲扯就宣謝布最狡多將停收購林30說00礙億美轉元的核長期父國債潮，并往把收龜購抵傘押貸版款債炕券的草規(guī)模邁增加擋一倍溪。3臭月2汗1日任，美檔聯(lián)儲暴主席紋伯南勿克又睛說美什聯(lián)儲曠已做者出了障收購附1.食15舟萬億絹美元炸國債吩和抵煤押貸納款債效券的礙決定邪，“貍旨在吉改善證個人棋信貸辮市場篇的狀款況〞肝。這羊意味淹著美塔國已煤經(jīng)公舍開宣音布要什利用薯其“村無限蒜供應劍美元扯的能欲力〞預了。仗美元陵印鈔六越多伐，美析元就企越是偏貶值抵，這污已經(jīng)祥為美疤元長蠶期貶捷值的息歷史籮所證語實了障。美質聯(lián)儲告開動劈印鈔魔機收耀購國衡債實結質上幸是增門加基票礎貨薪幣投坑放，段也就勁是增肢加美懸元供玩給。漸美國墳這樣幸做不糧僅會臥引發(fā)馬通貨堅膨脹閉，而粘且還渠會把相通貨啄膨脹洽轉嫁望給其翠他國榮家。賢由于策美國曉經(jīng)濟組實力臂雄厚渴，投痰資環(huán)爬境比憶較穩(wěn)預定，宇再加箭上美須國國籮債以潑美國邀政府條的信折譽為巖擔保雹，與籍其他伸有價軍證券鼓相比卷具有贏平安尊性、鑒收益演性高命的特黃點，鼠因此辣，大腳多數(shù)隸國家償即使嶺擔憂凝美元潔資產寫的安代全，抱但在遷其外澆匯儲盟備沒競有更肌好運鹽用對笑象的底情況丘下，報也不般得不跟購置衣美國期國債濁。1躺99沸5～音20察05繳年，晨世界撫各國戒政府玉持有峰的美預國國順債由太49側00帖億美趙元增螺加到深12劉89岡9億斜美元焦，占等世界獅各國援持有攜美國部國債原總額漠的比蔬例由恨60炊.0磁%提液高到旋了6雨4.融6%令。2憤00俊9年講5月利27萄日，藥世界捷各國礦政府省持有長的美域國國擴債為撿19房08桐0億梅美元庫，占輛世界宿各國重持有貝美國循國債弄總額鄭的7面0.禍1%允。由固于美竄國政保府可怕以輕斤易地蠶發(fā)行統(tǒng)國債偽，因繩此，猛其財土政赤疫字越班滾越萬大，銹雙赤難字也騙就愈翻演愈嶺烈了懸。丹超毋庸與諱言甚，美渾國政徑府發(fā)僵行巨胖額國皇債為儀世界銹各國諷所擁擱有的剝美元砌提供碎了重駁要的塘運用輸對象公，這皮對于文促進餓美元么向美勾國回鮮流，面減少令美元謙印鈔素過度晚的程械度，帥進而譜保持黑美元膀穩(wěn)定滲，都橡發(fā)揮寒了重尚要的疾作用共。然揉而，約美國竄卻因勇此而勸成了譯世界孫最大巡的債溉務國搏和純階負債禽國。除19擺85副年末窯，美鬧國對迫外純癢負債暈11高19飲億美識元，烘超過悼了其渴他發(fā)潮達國寬家對右外純同負債患的總去和。齡20袖07嫌年末苗，美堪國對茫外純勁負債陰更達梳到了雖前所窗未有才的2雨44童18聯(lián)億美擱元，辱相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干預外匯市場，每當日元面臨大幅度升值壓力時，日本政府就大量地拋售日元，買入美元。2004年1～3月，日本政府為買入美元的日元拋售額創(chuàng)季度新高，為14.8萬億日元，其中1月16日拋售16664億日元，創(chuàng)單日新高。然而，自2004年4月以來，日本政府再也沒有進行過買入美元的外匯市場干預。結果，近年來日本外匯儲藏雖然繼續(xù)增加，2021年8月還到達了創(chuàng)紀錄的10423億美元，但其增加額完全是外匯儲藏運用收益和匯率變動帶來的，不是日本政府買入美元帶來的。毫無疑問，年初和當前的日元升值使日本經(jīng)濟雪上加霜，汽車等出口產業(yè)受到了前所未有沉重的打擊。盡管如此，日本政府之所以沒有干預外匯市場，與其對美元處于貶值趨勢的判斷有很大的關系，即日本政府認為美元長期貶值的趨勢難以逆轉，當前與其說是日元升值，莫如說是美元貶值。與此同時，日本學術界也認為金融危機是美元地位一個歷史轉折點。至于歐元、英鎊、韓元以及東盟各國和印度等國的貨幣在金融危機后出現(xiàn)的大幅度貶值，與一時的美元流動性缺乏、美元急于向美國撤退，即回美國救火有很大的關系。關于這一點，從日元大幅度升值的原因中就看得很清楚。金融危機后，在美國從日本撤退資金的同時，一些日本投資者也開始拋售其手中的美元資產，結果導致了日元需求的突然增加，推動了日元的大幅度升值。相比之下，韓國、印度、泰國、馬來西亞等國雖然有相當數(shù)量的外匯儲藏，但在美國從其撤退資金時，因金融緩和政策的需要，上述國家政府都沒有拋售美元資產，從而未能填補美國資金撤退后國內市場美元缺乏的局面，進而導致了各國貨幣的大幅度貶值。根據(jù)上述分析，只要美國經(jīng)濟觸底反彈以及其他國家特別是中國和東亞經(jīng)濟走出困境，受利益驅使的美元就必將再次從美國流出，而美元從美國流出的影響正好與美元向美國撤退相反，其結果必將是美元重新回歸長期貶值的趨勢。從目前情況看，由于歐元、英鎊以及韓元等都已經(jīng)止跌上升，日元對美元的匯率在9月28日又再次突破90比1的關口，為88.23日元兌1美元，新一輪美元貶值已經(jīng)開始了?！?〕美元霸權再次受到了有力的挑戰(zhàn)2021年3月23日，中國人民銀行行長周小川發(fā)表?關于改革國際貨幣體系的思考?一文，呼吁世界各國“創(chuàng)造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲藏貨幣，從而防止主權信用貨幣作為儲藏貨幣的內在缺陷〞，并強調這是“國際貨幣體系改革的理想目標〞。周小川的建議如同一枚重磅炸彈在美國引發(fā)巨響，美國總統(tǒng)奧巴馬、財政部長蓋特納等立即做出反響。奧巴馬總統(tǒng)說“美元異常強勁〞，“建立新型的全球性貨幣來代替美元的地位毫無必要〞。蓋特納說，“美元根底地位應該不會改變，美國經(jīng)濟將走向復蘇，只要美國經(jīng)濟堅挺，美元就會堅挺〞，并強調他“對美元很有信心〞。盡管周小川的建議遭到了美國的強烈反對，國際社會卻普遍地表示了歡送和支持。IMF總裁斯特勞斯·卡恩說周小川建議是“合理的〞，第一副總裁約翰·利普斯基也認為這是一項“非常嚴肅〞的建議，并確信“有關創(chuàng)造新的國際儲藏貨幣的討論，以及有關其他改良國際貨幣體系建議的討論將會持續(xù)下去〞。英國皇家國際問題研究所國際經(jīng)濟問題專家瓦妮莎·羅西說，從長遠看，許多國家應該會歡送有關采用新的國際儲藏貨幣的建議，這項建議有助于緩解過去幾年現(xiàn)行國際貨幣體系面臨的壓力。由于俄羅斯以及巴西、印度、韓國、南非等新興國家也希望采用一種新的國際儲藏貨幣，4月25～26日在華盛頓召開的世界銀行和IMF春季年會重點討論了國際金融和貨幣體系改革的話題。這意味著打破美元霸權、改變現(xiàn)行國際貨幣體系已是許多國家的共同心聲，美元霸權面臨有史以來最強有力的挑戰(zhàn)。當然，創(chuàng)造一種與主權國家脫鉤的新型國際儲藏貨幣還有很多問題需要解決，并非是一朝一夕、一蹴而就的事情。盡管如此，美元在新的國際儲藏貨幣誕生過程中走向衰落，乃是不以人的意志為轉移的必然趨勢或必然結果。

4.美國玩弄的把戲美國在雙赤字增大的過程中，時而采取美元貶值政策，時而采取“強勢美元政策〞。從具體過程看：“尼克松沖擊〞以后特別是“廣場協(xié)議〞以后，美國主要是壓迫日元和德國馬克升值，采取了美元貶值政策；1995年美元貶值到谷底以后，美國主要采取了強勢美元政策；進入21世紀以來，美國在繼續(xù)采取強勢美元政策的同時，又不斷地壓迫人民幣升值。從美國政府放縱雙赤字增大的現(xiàn)實看，美國最擔憂的其實并不是日漸增大的貿易赤字和對外債務，而是擔憂美元衰落的趨勢。美國政府清楚地知道，只要美元繼續(xù)保持國際基軸貨幣的地位，那么，不管美國有多少巨額的貿易赤字與對外債務，都可以用其國內流通的美元來輕而易舉地支付，如果因此而出現(xiàn)國內流動性缺乏，那么可以開動美元印鈔機來增加貨幣供應。與此同時，美國政府也相信，只要美國國債有穩(wěn)定的較高的收益，給世界各國所持美元提供平安而有利的運用對象，對外支付所流出美元的相當一局部就會流回到美國，既彌補財政赤字，刺激國內經(jīng)濟，又使世界各國與美國同舟共濟，緩解美元貶值的壓力。正因為如此，從克林頓政府開始，美國總統(tǒng)和政府高官才一再說“強勢美元符合美國的國家利益〞。這意味著真正符合美國國家利益的不是美元貶值或升值，而是美元國際基軸貨幣地位的穩(wěn)定。至于美國壓迫日元、德國馬克以及人民幣升值，那么不過是其巧妙利用各國害怕貨幣升值的心理而玩弄的一種把戲而已，其目的無非是讓世界接受美元印鈔過度的現(xiàn)實。三、中國的對策1.中國比日本更大的代價和風險如今，中國外匯儲藏高達2萬多億美元，相等于日本的兩倍以上，其中8000多億美元購置了美國國債，是世界第一外匯儲藏大國和美國國債持有大國。世界第一的外匯儲藏大大增強了中國應對金融危機的能力，保持了中國金融的穩(wěn)定，既為中國經(jīng)濟率先復蘇、確保8%增長率提供了信心和底氣，也為改善中美關系和改革國際貨幣體系提供了話語權和籌碼，這無疑是非常有利的一面。盡管如此，如此巨額的外匯儲藏特別是美元資產的平安，卻迫使中國不得不付出比當年日本更大的代價，冒比當年日本更大的風險。所謂付出更大的代價，就是在美元貶值的大趨勢下，中國不得不希冀美元的穩(wěn)定，并努力維持中國本來就一直不滿的、現(xiàn)在和今后都亟欲改變的維護美元霸權的現(xiàn)行國際貨幣體系。所謂冒更大的風險，就是在沒有比美國國債更為有利的大規(guī)模運用對象的情況下，即使明知是一個陷阱，也身不由己，不得不繼續(xù)大量購置注定要大幅度縮水的美元資產。如果從日本在1985年成為世界第一對外純債權大國算起，美元霸權已維系了二十多年，即使從日本在1993年成為世界第一外匯儲藏大國算起，美元霸權也已維系了十幾年。在這一過程中，一方面由于泡沫經(jīng)濟崩潰后日本經(jīng)濟失去了10年，而美國那么依靠IT實現(xiàn)了20世紀90年代的長期繁榮，日元在1995—2001年間也貶值到了80年代后期的水平；另一方面，由于日本資本過剩，一直是世界第一資本純輸出大國，日、美兩國又長期存在3%以上的利率差，因