第三章 證券投資基金

當(dāng)個(gè)人有資金，但是又擔(dān)心投資風(fēng)險(xiǎn)，怎樣進(jìn)行理財(cái)？可以購(gòu)買(mǎi)債券；也可以購(gòu)買(mǎi)證券投資基金，將資金交給理財(cái)專(zhuān)家（證券投資基金經(jīng)理）進(jìn)行理財(cái)；§3證券投資基金學(xué)習(xí)重點(diǎn)：1.證券投資基金的類(lèi)型特別是契約型與公司型、開(kāi)放型與封閉型基金的比較；2.我國(guó)投資基金的運(yùn)作與規(guī)范。

§3-1證券投資基金概念與分類(lèi)一、證券投資基金的概念證券投資基金是指經(jīng)依法批準(zhǔn)設(shè)立證券投資基金時(shí)，由基金發(fā)起人向投資者發(fā)行的用以證明持有基金單位的憑證。投資者據(jù)以分享基金的增值收益。它包括基金管理人、托管人、投資者、基金證券、基金信托契約等要素。證券投資基金是機(jī)構(gòu)投資者。二、基金的特點(diǎn)1、集合投資：聚少成多，降低投資成本，提高規(guī)模效益；2、分散風(fēng)險(xiǎn)：基金可以進(jìn)行分散化投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)基金表現(xiàn)尤為突出；3、專(zhuān)家理財(cái)：充分發(fā)揮專(zhuān)家理財(cái)水平，體現(xiàn)專(zhuān)家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)，提高投資收益水平；基金的以上特點(diǎn)決定了基金可以受到投資者的廣泛歡迎。三、基金、股票、債券的區(qū)別它們所反映的關(guān)系不同。它們所籌資金的投向不同。它們的風(fēng)險(xiǎn)水平不同。四、基金的類(lèi)型1、根據(jù)組織形態(tài)的不同，投資基金可分為公司型投資基金和契約型投資基金。2、根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，投資基金可分為開(kāi)放式基金和封閉式基金。3、根據(jù)投資目標(biāo)不同，投資基金可分為收入型基金、收入成長(zhǎng)型基金、平衡型基金、成長(zhǎng)型基金、積極成長(zhǎng)型基金、新興成長(zhǎng)型基金；4、按投資對(duì)象基金可以劃分為股票基金、債券基金、貨幣基金和衍生基金。五、指數(shù)基金

指數(shù)基金是一種以證券市場(chǎng)某一標(biāo)的指數(shù)作為跟蹤對(duì)象的基金。例如上證50ETF,LOF指數(shù)基金。指數(shù)基金對(duì)指數(shù)的跟蹤：表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是指數(shù)基金所購(gòu)買(mǎi)的證券是標(biāo)的指數(shù)樣本公司的證券；二是指數(shù)基金購(gòu)買(mǎi)的比例與樣本公司證券市值在標(biāo)的指數(shù)總市值所占的比例一致。深交所的交易所交易基金LOF（ListedOpen-EndedFund），是一種可以在交易所掛牌交易的開(kāi)放式基金，是根據(jù)中國(guó)的證券登記、結(jié)算、交易系統(tǒng)以及法律、稅務(wù)等方面的現(xiàn)狀，抓住ETF的特點(diǎn)設(shè)計(jì)的具中國(guó)特色的ETF。LOF也就是上市型開(kāi)放式基金，發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在指定網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)與贖回基金份額，也可以在交易所買(mǎi)賣(mài)該基金。LOF提供的是一個(gè)交易平臺(tái)，基金公司可以基于這一平臺(tái)進(jìn)行封閉式基金轉(zhuǎn)開(kāi)放、開(kāi)放式基金上市交易等等，但是不具備指數(shù)期貨的特性。

ETF是英文全稱(chēng)ExchangeTradedFund的縮寫(xiě),字面翻譯為“交易所交易基金”(實(shí)際上,國(guó)內(nèi)以前大都采用這一名稱(chēng)),但為了突出ETF這一金融產(chǎn)品的內(nèi)涵和本質(zhì)特點(diǎn),現(xiàn)在一般將ETF稱(chēng)為“交易型開(kāi)放式指數(shù)基金”。ETF是一種跟蹤“標(biāo)的指數(shù)”變化,且在交易所上市的開(kāi)放式基金,投資者可以像買(mǎi)賣(mài)股票那樣,通過(guò)買(mǎi)賣(mài)ETF,從而實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)的買(mǎi)賣(mài)。因此,ETF可以理解為“股票化的指數(shù)投資產(chǎn)品”。

從本質(zhì)上講,ETF屬于開(kāi)放式基金的一種特殊類(lèi)型,它綜合了封閉式基金和開(kāi)放式基金的優(yōu)點(diǎn),投資者既可以向基金管理公司申購(gòu)或贖回基金份額,同時(shí),又可以像封閉式基金一樣在證券市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)賣(mài)ETF份額。不過(guò),ETF的申購(gòu)贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票,這是ETF有別于其它開(kāi)放式基金的主要特征之一。

與傳統(tǒng)封閉式基金、開(kāi)放式基金相比,ETF有很多優(yōu)點(diǎn)。

首先,ETF克服了封閉式基金折價(jià)交易的缺陷。封閉式基金折價(jià)交易是全球金融市場(chǎng)的共同特征,也是迄今為止經(jīng)典金融理論尚無(wú)法很好解釋的現(xiàn)象,被稱(chēng)為“封閉式基金折價(jià)之迷”。這一現(xiàn)象在我國(guó)表現(xiàn)得尤為突出。當(dāng)前在滬深證券交易所上市的54只封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格,相對(duì)于其單位凈值,平均折價(jià)幅度接近30%以上。由于封閉基金的折價(jià)交易,全球封閉式基金的發(fā)展總體呈日益萎縮狀態(tài),其本來(lái)具有的一些優(yōu)點(diǎn)也被掩蓋。ETF基金由于投資者既可在二級(jí)市場(chǎng)交易,也可直接向基金管理人以一籃子股票進(jìn)行申購(gòu)與贖回,這就為投資者在一、二級(jí)市場(chǎng)套利提供了可能。正是這種套利機(jī)制的存在,抑制了基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與基金凈值的偏離,從而使二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與基金凈值基本保持一致。

其次,ETF基金相對(duì)于開(kāi)放式基金,具有交易成本低、交易方便,交易效率高等特點(diǎn)。目前投資者投資開(kāi)放式基金一般是通過(guò)銀行、券商等代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)向基金管理公司進(jìn)行基金的申購(gòu)、贖回,股票型開(kāi)放式基金交易手續(xù)費(fèi)用一般在1%以上,一般贖回款在贖回后3日才能到帳,購(gòu)買(mǎi)不同的基金需要去不同的基金公司或者銀行等代理機(jī)構(gòu),交易便利程度還不太高。但投資者如果投資ETF基金,可以像股票、封閉式基金一樣,直接通過(guò)交易所按照公開(kāi)報(bào)價(jià)進(jìn)行交易,資金次日就能到帳。

最后棄,E胖TF憐一般霉采取所完全專(zhuān)被動(dòng)而的指動(dòng)數(shù)化考投資閃策略問(wèn),跟盛蹤、肆擬合榮某一鈔具有攝代表觸性的述標(biāo)的朝指數(shù)剖,因策此管驢理費(fèi)歐非常葵低,屯操作悲透明暖度非朋常高棟,可評(píng)以讓耗投資砍者以估較低味的成執(zhí)本投識(shí)資于怒一籃唯子標(biāo)門(mén)的指辭數(shù)中漁的成伏份股刮票,逆以實(shí)暮現(xiàn)充頭分分痛散投桑資,電從而姑有效另地規(guī)嶼避股去票投但資的踢非系潮統(tǒng)性自風(fēng)險(xiǎn)貍。蠟正是索有上嶼述一淘系列容優(yōu)點(diǎn)然,近津10袋年來(lái)挑,E侮TF范已經(jīng)論成為君全球并增長(zhǎng)拌最快意的金意融產(chǎn)燙品：翠美國(guó)牌證券賴(lài)交易算所(躺AM陰EX努)于車(chē)19扶93宜年1底月2蠢9日凈推出朱了標(biāo)百準(zhǔn)普蜻爾指惠數(shù)存妹托憑盜證S霸PD段Rs宮。此糠后,陰ET害F產(chǎn)苗品在轟美國(guó)微乃至臣全球溜迅速釋發(fā)展危起來(lái)羅,截尾至2廳00妻4年堪6月躁30息日,蔬全球政共有皺30倚4只執(zhí)ET勢(shì)F,墊資產(chǎn)立規(guī)模衣已達(dá)辦24僑64底億美煤元。傷目前糧國(guó)內(nèi)伙設(shè)計(jì)炊中的裝上證誰(shuí)50妥ET皺F是騙跟蹤宜“上源證5雞0指逐數(shù)”劫,并脊在交冬易所朽上市棕的開(kāi)伏放式殖指數(shù)喉基金棚,由絨華夏蒸基金蠟管理碌公司盟管理赤,采桿取完合全被糞動(dòng)的謀管理食方式蜘,以丸擬合殘50夾上證躬指數(shù)瘡。50議ET逆F的端交易1、串申購(gòu)具時(shí)最賠少1樂(lè)00它萬(wàn)元陜，普素通散毅戶(hù)無(wú)陸法申宇購(gòu)，盲散戶(hù)恭只能著在二鋒級(jí)市線(xiàn)場(chǎng)購(gòu)脫買(mǎi)該滔基金紙，買(mǎi)鋒基金免就相猛當(dāng)于斤按其所權(quán)重串買(mǎi)了恒一攬哥子上摩證5呀0指刑數(shù)成息分股顯；2、責(zé)基本扁的交揉易過(guò)象程：危投入泳10密0萬(wàn)淺元或圾更多尾資金晚買(mǎi)入爐上證血50避指數(shù)用一攬期子成碎分股噸股票改（按盜市值物比例巨購(gòu)買(mǎi)吩）→逝申購(gòu)抖上證患50霉ET碧F基劃金份丑額→狀將基影金份圾額在剛二級(jí)幸市場(chǎng)濕賣(mài)出尖?；蛘邠岱聪蚍瞬僮鳘M。上證導(dǎo)50士ET高F的弱套利手交易套利引交易促——餅上證最50光ET局F的傾重要您生命營(yíng)力當(dāng)P二級(jí)團(tuán)市場(chǎng)>P申購(gòu)情（一茅級(jí)市攔場(chǎng)）（基光金凈交值）溉時(shí)，喪則可臨以買(mǎi)鋒入與谷華夏拼基金壓當(dāng)日壩公布誼的一馬攬子者股票信構(gòu)成具相同乓的組借合（爭(zhēng)至少凝10喉0萬(wàn)溝元）現(xiàn)，在奸一級(jí)籮市場(chǎng)耳申購(gòu)非上證曬50簡(jiǎn)ET強(qiáng)F，個(gè)然后貨在交其易所旬賣(mài)出導(dǎo)相應(yīng)接份額菠的上窗證5碑0E五TF耗，套先利。當(dāng)P二級(jí)柴市場(chǎng)<P申購(gòu)炕（一握級(jí)市大場(chǎng)）（基縮慧金凈斧值）匆時(shí)，則鑼套利踐交易洞者可罵以通錢(qián)過(guò)相跨反的支操作督獲取別套利壓收益虎。即眾ET捆F的譯一級(jí)助市場(chǎng)借參與俯者可鐵以在航二級(jí)劍市場(chǎng)恐買(mǎi)入乎上證懂50脂ET剖F，寄同時(shí)鈔在一輕級(jí)市撤場(chǎng)贖辦回相納同數(shù)欣量的應(yīng)ET河F(爺?shù)玫綒v的是速代表知ET諸F的歸組合磁股票獅)，謠并在邊二級(jí)患市場(chǎng)累賣(mài)出顆贖回她的股糕票。LO蕩F指豆數(shù)基蹄金交穿易LO子F可態(tài)以在領(lǐng)網(wǎng)上存、網(wǎng)蒙下同把時(shí)交雖易套利臭過(guò)程廚：當(dāng)檔交易沒(méi)價(jià)格扛P二級(jí)礎(chǔ)市場(chǎng)>凈值渡P一級(jí)穴市場(chǎng)時(shí)，僅只需船要在托一級(jí)腿市場(chǎng)毅申購(gòu)概基金揚(yáng)份額寇，到茅二級(jí)壩市場(chǎng)廉賣(mài)出傻基金箏份額慈即可善。因愧此，菠L疑OF座指數(shù)鑄基金兄的套鴉利模燈式簡(jiǎn)突單。注反之靠，則蟻反向病操作持。了解為基金劃請(qǐng)參緒閱：ht炸tp吹:/貿(mào)//命kn杠ow斧le提dg拍e/§3浮-2基金緣瑞的費(fèi)瞞用與李基金騎資產(chǎn)污的估自值一、離基金癢的費(fèi)閉用1、棄管理館費(fèi)：雀每日即凈值摔的一修定比英例按旅月累山計(jì)交弟給基土金管踢理人剃。我刪國(guó)，譜一般荒為年厚資產(chǎn)剖凈值炭的2拒.5抖％?；鹛嬉?guī)模扮越大攤，風(fēng)終險(xiǎn)越蘇小，扇費(fèi)率鼻越低復(fù)，反聾之，防越高鉤。2、育托管買(mǎi)費(fèi)按每御日基芽金凈脖值的繁一定銷(xiāo)比例赴，按穗月累灶計(jì)交運(yùn)給托身管人殺（一蔑般為槍商業(yè)題銀行張、信尚托投及資公珠司）我國(guó)產(chǎn)基金屬的年羊托管率費(fèi)為螺基金互資產(chǎn)畜凈值船的0絕.2親5%湊。3、慈運(yùn)作盤(pán)費(fèi)（存營(yíng)運(yùn)嗎成本撿）注冊(cè)壞會(huì)計(jì)記師費(fèi)律師扯費(fèi)召開(kāi)桶年會(huì)搶費(fèi)中期賽和年傻度報(bào)臣告的礎(chǔ)印刷茅制作遮費(fèi)買(mǎi)賣(mài)叫有價(jià)犬證券火的手舊續(xù)費(fèi)4、部12隆b-醉1費(fèi)迫用美國(guó)塘證券蒸與交業(yè)易委彎員會(huì)費(fèi)(S部Ec受)在共19扎80折年I障o月側(cè)28單日核錢(qián)淮1蓋2b議一1師規(guī)則盒，準(zhǔn)蛋許基特金動(dòng)撤用小擾部分羨基金甘資產(chǎn)欄來(lái)支搜付廣獸告費(fèi)愚、宣很傳品幸支出肺、公榮開(kāi)說(shuō)減明書(shū)籠、年仆報(bào)小癥報(bào)的納印刷眼制作叢費(fèi)、糾鍋售捏人員崗傭金緞、股糖票經(jīng)歸紀(jì)人圍及財(cái)缺務(wù)顧賽問(wèn)的較傭金族等營(yíng)柜銷(xiāo)及梅攤派禁費(fèi)用哲，以某吸引粉新的切投資億人。5、儉清算棉費(fèi)用清算饞費(fèi)用斥是指艙基合季終止躬時(shí)清跡算所司需費(fèi)陜用，閑按清銹算時(shí)爽實(shí)際糾支出湖從基期金資掙產(chǎn)中川提取屠。二、籃基金倚資產(chǎn)紙的估劣值與宋凈資琴產(chǎn)值萄的計(jì)犧算1)滲基金闊資產(chǎn)選凈值住總額位的計(jì)賄算?；鹛瀑Y產(chǎn)癥凈值疼總額酸＝基量金資扔產(chǎn)總牙值一權(quán)總負(fù)校債2）假基金喬單位夏資產(chǎn)滋凈值堵的計(jì)辮算?；鹌葐挝桓缳Y產(chǎn)菜凈值饒＝基獎(jiǎng)金資佳產(chǎn)凈棉值總界額/量基金遙單位饞數(shù)量基金雖資產(chǎn)邀總值根，是妻基金匪擁有煌的所攔有資后產(chǎn)，倘包括霉股票貍、債底券、稿銀行餅存款現(xiàn)和其撇他有喝價(jià)證釋券等旁，按冰照公扭允價(jià)麻格計(jì)燙算的詳資產(chǎn)餓總額來(lái)；總授負(fù)債懼是指籮基金凈運(yùn)作籠和融橫資時(shí)萄所形雕成的軟負(fù)債多,如化應(yīng)付箱管理沾費(fèi)、匆應(yīng)付否托管薦費(fèi)、住應(yīng)付心利息蜓、應(yīng)轉(zhuǎn)付收服益等秋。開(kāi)放模式基迎金的悠單位既總數(shù)限每天蟻都不云同,龜必須藏在當(dāng)蹲日交超易截秤止后滴進(jìn)行械統(tǒng)計(jì)耗,并沒(méi)與當(dāng)嚼日基辱金資事產(chǎn)凈袍值相系除得絡(luò)出當(dāng)終日的森單位保資產(chǎn)旁?xún)糁低?以樓此作耀為投挖資者意申購(gòu)資贖回麻的依握據(jù)。例基金取的申奪購(gòu)和攔贖回臘每天曬都會(huì)攤發(fā)生京,所芬以作分為交風(fēng)易依勉據(jù)的常基金唱單位維資產(chǎn)鄉(xiāng)豐凈值鍋必須粗在每拜天的誰(shuí)收市甜后進(jìn)昌行計(jì)窩算,竭并于文次日棒公布瓦。對(duì)基煩金資項(xiàng)產(chǎn)總筐值的固計(jì)算單,一非般遵都循以出下原盾則:1、董已上截市的康股票帳和債都券按慚照計(jì)可算日例的收習(xí)市價(jià)服計(jì)算眼，該政日無(wú)趣交易咳的,池按照育最近綢一個(gè)埋交易賄日收照市價(jià)紋計(jì)算償；2、綁未上博市的以股票踢以其襖成本臉價(jià)計(jì)懇算；3、距未上轟市債掠券及綠未到挨期定驅(qū)期存際款,蟻以本迅金加段計(jì)至其估值泳日為儉目的庸應(yīng)計(jì)呈利息塊額計(jì)她算；4、木如遇溉特殊未情況產(chǎn)而無(wú)橡法或婆不宜注以上席述規(guī)檔定確贊定資著產(chǎn)價(jià)鹽值時(shí)棄,基私金管斬理人蝦依照膀國(guó)家滑有關(guān)浩規(guī)定船辦理雁?！堕_(kāi)此放式莊證券勁投資暈基金份試點(diǎn)埋辦法段》規(guī)綠