第三章 資金的籌資和管理

第三章企業(yè)資金的籌資與管理教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容案例分析參考文獻(xiàn)教學(xué)要點(diǎn)籌資方式、渠道資本成本的計(jì)算公司最佳資本結(jié)構(gòu)的確定

教學(xué)內(nèi)容

第一節(jié)籌資渠道第二節(jié)籌資方式第三節(jié)資金成本第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)籌資渠道國(guó)家財(cái)政分配資金專(zhuān)業(yè)銀行信貸資金 工行、農(nóng)行、建行、交行、投資銀行等非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 信托投資公司、租賃公司、保險(xiǎn)公司、城鄉(xiāng)信用社等社會(huì)集資公司內(nèi)部積累利用外資第二節(jié)籌資方式吸收直接投資發(fā)行股票銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用租賃融資利潤(rùn)留存一、發(fā)行股票股票：是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證。股東權(quán)利：1、資產(chǎn)受益2、公司重大決策3、選擇管理者股票的種類(lèi)根據(jù)股東的權(quán)利和義務(wù)分類(lèi)：（一）普通股和優(yōu)先股普通股：是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票。我國(guó)目前只有普通股，無(wú)優(yōu)先股。（二）按投資主體的不同分類(lèi)主體不同（一）國(guó)家股（二）法人股（三）個(gè)人股（四）外資股（三）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的分類(lèi)股票駕發(fā)行萌的條和件（1）：交實(shí)行著公開(kāi)氣、公志平、距公正麥的原爽則，子必須襖同股晉同權(quán)摔，同恥權(quán)同級(jí)利。（2）：鏈同次頃發(fā)行西的股仰票，語(yǔ)每股振的發(fā)憶行條琴件和坡價(jià)格劑應(yīng)當(dāng)想相同摸。各彈個(gè)單作位或庸個(gè)人危所認(rèn)叢購(gòu)的永股份外，每桌股應(yīng)般當(dāng)支漆付相巾同價(jià)右額。（3）：坊其它汁條件《公司隱法》對(duì)發(fā)述行股傘票的導(dǎo)要求（1）：跑發(fā)起稅人認(rèn)臘繳和錄社會(huì)勒公開(kāi)典募集迫的股腦本達(dá)錦到法沒(méi)定資見(jiàn)本最付低限甚額。（2）：探發(fā)起伍設(shè)立樣的，精需由撞發(fā)起貞人認(rèn)勉購(gòu)公侄司應(yīng)推發(fā)行另的全廟部股堪份。（3）：募集汪設(shè)立恢的，評(píng)發(fā)起弱人認(rèn)透購(gòu)的該股份岸不得疤少于賤公司深股份枯總數(shù)蘆的35糖%，其譜余股炕份應(yīng)涌向社屑會(huì)公黃開(kāi)募想集。首次秧發(fā)行啦股票擁的要芒求需誤具備哥的條須件：股票策發(fā)行討的推諸銷(xiāo)方早式委托麥承銷(xiāo)沖方式委托唯承銷(xiāo)燦方式搞：是指色發(fā)行靜公司協(xié)將股棟票銷(xiāo)硬售業(yè)痛務(wù)委芹托給鞏證券因承銷(xiāo)市機(jī)構(gòu)潤(rùn)代理蛛。包銷(xiāo)陰：是發(fā)魂行公抗司與涉證券樣經(jīng)營(yíng)壁機(jī)構(gòu)騙簽訂屯承銷(xiāo)格協(xié)議敗，由室證券斤承銷(xiāo)輔機(jī)構(gòu)格買(mǎi)進(jìn)張股份貌公司首的全嚼部股花票，候然后往將所職購(gòu)股忽票轉(zhuǎn)味銷(xiāo)給少社會(huì)婆上的尺投資德者。代銷(xiāo)濾：是由疲證券獻(xiàn)經(jīng)營(yíng)拜機(jī)構(gòu)甚代理跟股票畫(huà)發(fā)售趴業(yè)務(wù)沿，若攔實(shí)際描募集京股份埋數(shù)達(dá)怎不到細(xì)發(fā)行冒數(shù)，彎承銷(xiāo)擋將未糠售出淚的股白份歸綠還給紙發(fā)行熔公司虧。股票缸發(fā)行財(cái)價(jià)格（一穿）等價(jià)（二最）時(shí)價(jià)（三鞏）中間翅價(jià)溢價(jià)禮發(fā)行示：按挺超過(guò)開(kāi)股票尋面額菜的價(jià)傳格發(fā)拔行股適票。折價(jià)扶發(fā)行靈：按封低于伙股票酬面額旗的價(jià)叔格發(fā)失行股裹票。股票活發(fā)行醬價(jià)格商的確宗定優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1、沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)；資本成本較高；（相對(duì)于債權(quán)資本）2、股本沒(méi)有固定的到期日可能分散公司的控制權(quán)3、籌資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)小新股東攤薄利潤(rùn)4、增強(qiáng)信譽(yù)；形成資本公積發(fā)行新股會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。普通鋤股籌廣資的墓優(yōu)缺橡點(diǎn)二、答長(zhǎng)期訪借款異籌資長(zhǎng)期之借款調(diào)指公渾司向舉銀行乓或其罵他非名銀行喚金融霜機(jī)構(gòu)養(yǎng)借入飛的使?jié)嵊闷诘湎蕹?qū)過(guò)1年的械借款扎，主剖要用翅于購(gòu)扶建固筐定資寧產(chǎn)和膚滿足日長(zhǎng)期奮流動(dòng)帳資金殿的占掙用需稍要。(一)長(zhǎng)期裙借款潛的種泥類(lèi)(1辜)按照限用途容，分析為固濤定資錘產(chǎn)投剖資借捉款、略更新墻改造梯借款以、科見(jiàn)技開(kāi)此發(fā)和鴉新產(chǎn)攔品試斧制借掛款等死。(2減)按提滿供貸涼款的管機(jī)構(gòu)統(tǒng)，分燒為政贏策性催銀行晚貸款敘、商悠業(yè)銀麗行貸弱款等但。(3圣)按有猛無(wú)擔(dān)染保，做分為喝信用墾貸款活和抵榮押貸賽款。（二櫻）銀爺行借舟款的脾信用譜條件1、授禮信額鋪度：是借絲式款企店業(yè)與券銀行娘間正威式或竄非正毒式協(xié)耐議規(guī)德定的速企業(yè)森借款蘆的最間高限搶額。通常逃在授陪信額福度內(nèi)兵，企釣業(yè)可尖隨時(shí)均按需睡要向跳銀行橫申請(qǐng)烤借款子。2、周薪轉(zhuǎn)授壺信協(xié)酷議：是一傻種經(jīng)惱常為把大公奮司使慕用的桂正式獨(dú)授信稼額度協(xié)。銀行海對(duì)周洪轉(zhuǎn)信犯用額烏度負(fù)倚有法浴律義阿務(wù)，為并因剛此向薯企業(yè)給收取貪一定座的承磚諾費(fèi)筆用。3、補(bǔ)仍?xún)斝岳塾囝~少：是銀姑行要初求借礙款企俊業(yè)將步借款饒的10摘%-庸20轉(zhuǎn)%的平樹(shù)均存券款余培額留鉗存銀招行。目的紡：降子低銀枕行貸暈款風(fēng)每險(xiǎn)，仗提高岸貸款罷的有含效利故率，癥以便信補(bǔ)償伏銀行常的損永失。晴（參獲考例歌題）舉例飛：某企永業(yè)借蠟款20萬(wàn)元陵，年朝利率6%，銀席行要瘦求維婚持20庫(kù)%的補(bǔ)屋償性聾余額螺，則黃該筆劍借款周的實(shí)韻際利也率為奏：20守*6壩%/20狗*（1-距20喘%）＝7.巷5%（三記）企穴業(yè)對(duì)喉銀行研的選垮擇選擇銀行銀行緩對(duì)貸象款風(fēng)陜險(xiǎn)的暗政策銀行夏與借李款企雞業(yè)的鐵關(guān)系銀行伯對(duì)借賠款企快業(yè)的趟咨詢(xún)辜與服殿務(wù)銀行暈對(duì)貸靜款專(zhuān)借業(yè)化瞞的區(qū)肥分（五寄）借輝款合世同的乘內(nèi)容限制條款一般鈴性限活制條層款例行禿性限吸制條鑄款特殊賴(lài)性限辰制條敘款1、基濱本條既款2、限裹制條斯款長(zhǎng)期罰借款腎的優(yōu)惹缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1、借款籌資速度快；籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；2、借款成本較低；（低于債券）限制條件較多；3、借款彈性較大；4、財(cái)務(wù)杠桿作用?；I資數(shù)量有限。三、勿發(fā)行既債券債券魯是經(jīng)疫濟(jì)主炮體為撕籌集壺資金辭而發(fā)摟行的燦、用今以記席載反私映債摔權(quán)債贈(zèng)務(wù)關(guān)擇系的峰有價(jià)離證券酸。由公截司發(fā)兵行的貢債券音稱(chēng)為妻公司壁債券隸。這悶里所州說(shuō)的酬債券勾，指桶的是坡期限吩超過(guò)1年的蠢公司誓債券零，其窮發(fā)行斷目的外通常融是為阿建設(shè)紐奉大型驕項(xiàng)目木籌集脂大筆固長(zhǎng)期灶資金坊。債券陽(yáng)的種榨類(lèi)（一腳）抵呆押債片券與廁信用欲債券擔(dān)保味：是指競(jìng)法律調(diào)規(guī)定碑或者竟當(dāng)事似人約具定的屬確保如合同連履行資，保斤障債央權(quán)人際利益捷實(shí)現(xiàn)碼的法韻律措匪施。擔(dān)保浪方式驢：保證賓、抵伸押、堡質(zhì)押馳、留哀置、繼定金灰。抵押越：是指露債務(wù)明人或皮者第綿三人自不轉(zhuǎn)播移對(duì)注財(cái)產(chǎn)院的占寺有，梁將該扔財(cái)產(chǎn)醫(yī)作為衰債權(quán)緞的擔(dān)汁保。債券弊的種培類(lèi)(二)發(fā)行板主體爺不同劉：國(guó)報(bào)債、巷金融蔥債券黨、工爐商企犁業(yè)債甲券(三)是否澡記名嶄：記晃名債慌券、煩無(wú)記歸名債欠券(四)是否刮浮動(dòng)?。焊≌硠?dòng)利硬率債籍券、撇固定義利率阿債券(五)是否卡可轉(zhuǎn)貴換：如可轉(zhuǎn)假換債果券、后不可漢轉(zhuǎn)換翻債券發(fā)行羞債券析的資評(píng)格與營(yíng)條件（一攪）發(fā)好行債藏券的陣資格發(fā)行蛇主體（一既）股多份有馬限公創(chuàng)司（二充）國(guó)駛有獨(dú)壯資公顛司（一妖種特殖殊的砍有限齊責(zé)任啊公司油）（三完）兩帖個(gè)以介上的條國(guó)有煩企業(yè)張或者繳其他鴿兩個(gè)朱以上攤的國(guó)勁有投包資主儲(chǔ)體設(shè)染立的橡有限貝責(zé)任鋤公司（1）股宜份有受限公榜司的優(yōu)凈資碗產(chǎn)額隆不低抓于人謀民幣30唱00萬(wàn)元臭，有丹限責(zé)南任公喪司的非凈資芬產(chǎn)額班不低謊于人處民幣60出00萬(wàn)元瞇。（2）累側(cè)計(jì)債顧券總末額不碰超過(guò)搶公司墾凈資奔產(chǎn)的40格%。（3）最滲近3年的巷平均搏可分更配利改潤(rùn)足君以支洗付公喇司債應(yīng)券1年的愁利息椅。（二虛）發(fā)變行債組券的伙條件我國(guó)《公司瘡法》規(guī)定松發(fā)行穴公司錄債券糧必須五符合賞下列捷條件孫：（4）債癥券的潔利率惕不得辮超過(guò)畜國(guó)務(wù)陜?cè)合薨櫠ǖ膸Z利率編水平紹。債券掌的估盒價(jià)（一叨）決脂定債抄券發(fā)剖行價(jià)胸格的懸因素決定尺因素（一?。﹤鶉L券面央額F（二即）債遇券利饞率i（三渾）市撕場(chǎng)利拔率K（四態(tài)）債蚊券期膏限n(二)債券瘦估價(jià)廣的基魚(yú)本模脊型P—釣—債券犁價(jià)格i—棗—債券越票面乏利率F—唇—債券哈面值K—服—市場(chǎng)懸利率酬或投般資人績(jī)要求榨的必虹要報(bào)辭酬率n—銜—付息門(mén)總期聚數(shù)特別拒注意決：票數(shù)面利踩率與睛市場(chǎng)淚利率蕉的區(qū)折別例：饒某施該工企倘業(yè)發(fā)忌行債茄券面蔥值為10前00元，描市場(chǎng)的年利撇率為8%，債源券期樓限為3年，例每年康末付準(zhǔn)息一鞋次，倍則在瞎票面碗利率票為10寬%，8%和6%時(shí)的黨發(fā)行或價(jià)格鴿如表擾所示主：各年利息及還本現(xiàn)值票面利率10%票面利率8%票面利率6%第1年末利息現(xiàn)值92.59274.07455.556第2年末利息現(xiàn)值85.73465.58751.440第3年末利息現(xiàn)值79.38463.50747.630第3年末還本現(xiàn)值793.840793.840793.840債券發(fā)行價(jià)格1051.551000.008948.466債券兵籌資饞的優(yōu)劃缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1、債券成本較低；（利息稅前扣除）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；（定期償付本息）2、可利用財(cái)務(wù)杠桿；限制條件較多；3、保障股東控制權(quán)；籌資數(shù)量有限。4、便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。四、櫻融資鞭租賃融資貧租賃湖是由模租賃浙公司抱按承春租人梁要求磚出資威購(gòu)買(mǎi)衰設(shè)備啄，在滅較長(zhǎng)舞的契列約或沫合同龜期內(nèi)縱提供地給承賣(mài)租人桶使用匯的信制用業(yè)迫務(wù)。融資習(xí)租賃柏的特豆點(diǎn)：(1混)一般鄉(xiāng)豐由承揭租人懶向出統(tǒng)租人天提出特正式塵申請(qǐng)煩，由涼出租跪人融絡(luò)通資燒金，像引進(jìn)兩用戶(hù)宋所需片設(shè)備希，然家后再盡租給違用戶(hù)龜使用焰。(2滅)租期盛較長(zhǎng)衣。融罷資租戴賃的暴租期訊一般坑要等漸于租喇賃財(cái)猾產(chǎn)壽即命的75國(guó)%或更形長(zhǎng)。(3騎)租賃寄合同關(guān)比較放穩(wěn)定鄰。在劇融資扒租賃睬的期緩間內(nèi)揮，承樓租人紀(jì)必須誤連續(xù)酒支付冤租金笨，非板經(jīng)雙號(hào)方同指意，象中途勾不得若退租題。這活樣，月既能寇保證跪承租英人長(zhǎng)非期使搭用資乓產(chǎn)，刃又能戀保證之出租程人在照基本愁租期淋內(nèi)收熔回投俯資，滾并獲廳得一深定利影潤(rùn)。(4鬼)租約漁期滿扮后，澤可采冶用如可下辦腎法處價(jià)理租荒賃財(cái)?shù)a(chǎn)：撤①將萍設(shè)備韻作價(jià)廉轉(zhuǎn)讓察給承志租人者；②綁由出假租人對(duì)收回眼；③雙延長(zhǎng)梨租期轎，繼婦續(xù)租偶賃。(5布)在租照賃期而內(nèi)，韻出租死人一遵般不議提供祥維修夕和保升養(yǎng)設(shè)癢備方幫面的雞服務(wù)俗。融資喊租賃茂的種早類(lèi)：1.售后驚租回從事告售后浴租回室的出岔租人頭包括汁：金媽融公芹司、鼓保險(xiǎn)趙公司岔、租碼賃公該司等嶼。2.直接籮租賃直接穴租賃勻的主懶要出爛租人資是制榨造商海、金狼融公涂司、墊租賃翠公司軟及合誕伙組漂織。擠除制生造商刮以外蘿，其堅(jiān)他出鐮租人尚都是歸向制壘造商奔或供謙應(yīng)商襯購(gòu)買(mǎi)呀資產(chǎn)繁，然縮慧后再蟲(chóng)出租央給承買(mǎi)租人競(jìng)的。3.杠桿賢租賃這種撓租賃謠涉及僵承租同人、惰出租額人和轎資金違出借助者三花個(gè)方厭面。融資磚租賃刮的優(yōu)們?nèi)秉c(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1、迅速獲得所需資產(chǎn)；成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30%；承租企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)期，支付租金也將構(gòu)成沉重的負(fù)擔(dān)。2、限制較少；3、免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；4、全部租金分期支付，降低。付款風(fēng)險(xiǎn)；5、租金稅前扣除。四、蟻短期北負(fù)債蔑籌資短期冤負(fù)債伐籌資法的特概點(diǎn):濤1.籌資妙速度勁快，則容易華取得淚；2.籌資璃富有糧彈性班；3.籌資川成本曠較低欄；4.籌資搭風(fēng)險(xiǎn)必高。短期字負(fù)債籌資主要撒形式閃：商業(yè)專(zhuān)信用抓：商妨品交餅易過(guò)纏程中佛由于環(huán)延期早付款茄或預(yù)也收賬眉款所擇形式羨成的絨企業(yè)借間的基借貨五關(guān)系讀，即詠?zhàn)园l(fā)朝性籌欄資。應(yīng)付裙賬款應(yīng)付括票兵據(jù)預(yù)收智賬款短期結(jié)借款（一典）應(yīng)燭付賬限款：應(yīng)付溪賬款頭融資將現(xiàn)金副折扣稿的意擴(kuò)義。繩賣(mài)下方允長(zhǎng)許買(mǎi)勒方在妄購(gòu)貨當(dāng)后一帶定時(shí)黨期內(nèi)啊支付院貨款筑，而寧買(mǎi)方悼通過(guò)純利用滑延期萄付款針結(jié)算月方式芒向賣(mài)搏方借壇用資限金購(gòu)滴進(jìn)商吼品，沃可以柿滿足差短期米的資幅金需頭要。應(yīng)付兼賬款醬可以灘分為幕：免仔費(fèi)信戒用、徹有代簽價(jià)信顧用和釘展期佩信用彼。1、放羽棄折串扣成松本率=現(xiàn)金扛折扣熄率×屈36理0（1－現(xiàn)墓金折淡扣率?。粒ㄘ?zé)信用申期速－折憂扣期住）2、決專(zhuān)策短期俘借款警利率<放棄虛折扣橡成本冶率為：珠享受浩折扣投資胞報(bào)酬音率>放棄假折扣誰(shuí)成本祥率村：曠放棄予折扣如放織棄折糧扣，糞應(yīng)選金擇放貌棄折鑰扣成典本率仁較碧小的勸方式×1騙00責(zé)%短期葵負(fù)債筍成本終計(jì)算舉例箭：某企虜業(yè)按針“2/擔(dān)10，n/輕30疊”的條吉件購(gòu)煩入10萬(wàn)元叨商品抱。10天內(nèi)暖付款任，免奸費(fèi)信勞用額緞：9.包8萬(wàn)元鐮；11型-3夠0天付焦款，斜有代驅(qū)價(jià)信款用：9.忘8+殺0.減2萬(wàn)元放棄民折扣摟成本岔：2%晉/（1-證2%）*36胞0/（30盈-1擦0）=3正6.崇7%（二襖）短隆期借竭款短期牲借款付種類(lèi)1、按目耀的和陰用途較：生產(chǎn)盞周轉(zhuǎn)魂借款烏、臨幸時(shí)借竄款、提結(jié)算齊借款宮；2、按償那還方松式：一尚次性宅償還循借款倚和分患期償乏還借之款；3、按利呢息支捐付方烈法：收撒款法兼借款俗、貼拒現(xiàn)法奏借款底和加疼息法慌借款蔽；4、按有瓜無(wú)擔(dān)紹保：抵押杜借款飼和信雷用借斤款。（二飾）短敲期借乎款信用正條件載：1、信載貸限托額；2、周維轉(zhuǎn)信現(xiàn)貸協(xié)蘿議；3、補(bǔ)燈償性罪余額撿；短期傲借款呼利息柏支付支付趕利息方季式收款壟法貼現(xiàn)戴法加息更法舉例某企夏業(yè)從電銀行睛取得智為期1年的粥借款10萬(wàn)元咱，名熟義利惜率7%。1按收劍款法查，這筆渾貸款持的實(shí)州際利何率為7％2按照腥貼現(xiàn)齡法，這筆榨貸款謠的實(shí)喬際利曉率為（10永×7豆%）/(司10萬(wàn)-1藥0×7％）農(nóng)＝7.張53懂%3按加打息法竊：這筆扯貸款巷的實(shí)弟際利途率為10絲式×7％/（10暗/2筒)=廳14還%籌資里方式扮與籌視資渠勞道的程配合一定孫的籌坦資方叮式可尾能只徐適用此某一洋特定繼的籌肝資渠灶道。同一膝渠道億的資究金可直以采咐用不壟同的畫(huà)籌資偽方式模。同一文籌資貫方式換又往齊往適周用與值不同膠的籌阻資渠言道籌資辟方式脖與籌您資燃渠道蠟的配不合表國(guó)家尚財(cái)政租資金銀行船信貸挽資金非銀雕行信茫貸資會(huì)金社會(huì)外商潑資金方式渠道吸收個(gè)直接投逼資發(fā)行股票銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券租賃融資第三俘節(jié)舊資出本成貓本一、秩資本江成本從的概爐念和城意義（一份）資引本成忠本的吳含義1、資本昌成本是指黨企業(yè)截為籌葛措和皺使用細(xì)資本憑而付吳出的廊代價(jià)踢。有金時(shí)也劍稱(chēng)資踢金成胃本。2、資譯本成稼本的抵表示批方式資本跡成本宗有總賠成本似和單謀位成坡本兩煉種形濕式。用絕廣對(duì)數(shù)孫表示退的即午為資閘本總兇成本食，是偽指籌鄰措并敬占用誘一定跡數(shù)量氏的資笛金而話付出符的全煉部代凍價(jià)。資本抬成本癥以相貸對(duì)數(shù)比表示雹（百歸分率慨），埋即資而金的民單位氧成本間。3、資尖本成假本計(jì)絕算或K=———————

D

P(1-F)

DK=————P-f

計(jì)算液公式筋也可布表示敵為：用資貨費(fèi)用或＝——皂——爸——慕——杯——工——例——籌資崗數(shù)額(1－籌巷資費(fèi)商用率)用資里費(fèi)用資本斧成本寇＝——英——圖——炎——再——檢——誘——籌資絨數(shù)額群－籌躁資費(fèi)鋸用（二暫）資您本成副本的性質(zhì)1.資本惑成本綁是資腰金使妻用者恥向資饑金所乘有者量和中治介人碼支付胸的占昨用費(fèi)涂和籌踢資費(fèi)流。2.資本輝成本辯既具吐有一衫般產(chǎn)原品成燙本的家基本立屬性擋，又調(diào)有不螞同于炸一般潔產(chǎn)品畫(huà)成本點(diǎn)的某做些特漆征。3.資本克成本腸同資疑金時(shí)胞間價(jià)由值既半有聯(lián)缸系，享又有統(tǒng)區(qū)別寶。（三劈燕）資余本成甚本的意義1.資本浴成本搜是比堆較籌芒資方鼓式、微選擇鼓籌資偶方案藥的依揭據(jù)。2.資本夠成本莖是評(píng)誼價(jià)投論資項(xiàng)草目、猴進(jìn)行鉤投資值決策倍的標(biāo)恩準(zhǔn)。3.資本奶成本伴可以土作為滅衡量腦企業(yè)搶經(jīng)營(yíng)僵業(yè)績(jī)獵的基獸準(zhǔn)。二、充個(gè)別際資本漿成本（一色）債林務(wù)成弄本債務(wù)缸成本圣主要然有長(zhǎng)喬期借瀉款成挑本和瞞債券閑成本扁。(1放)長(zhǎng)期部借款育成本（Co政st累o綱f候Lo體ng射-t套er朋m幸Lo托an旋s)KL：長(zhǎng)期作借款稱(chēng)成本IL：長(zhǎng)期級(jí)借款防年利缸息T：所得懂稅率L：籌資繁額FL：長(zhǎng)期蜻借款鏟籌資誰(shuí)費(fèi)用悔率計(jì)算筆時(shí)考故慮：借款朵利息守有抵叉稅作杠用借款掠的附盒加補(bǔ)援償性汪余額借款父的籌命資費(fèi)質(zhì)用率負(fù)小，暫一般走忽略替不計(jì)所以霞：KL＝RL·（1-青T）例：船某施省工企蜘業(yè)向咳銀行若借款50污0萬(wàn)元熟，年道利率韻為10留%，籌注資費(fèi)冰用率團(tuán)為0.偷5%，計(jì)哥算年篩度借破款資蘭金成裁本。（2）債計(jì)券成短本（Co跟st匯o面f變Bo滑nd聞s）Kb:債券脊成本Ib：債券夏年利籃息T：所得停稅率B：債券路籌資事額Fb：債券外籌資墾費(fèi)用井率例：疊某施庸工企竿業(yè)因料擴(kuò)大晨施工宮生產(chǎn)肥經(jīng)營(yíng)尼規(guī)模旱的需刷要，孔經(jīng)申郊請(qǐng)批川準(zhǔn)按兇票面驅(qū)價(jià)值屆向社跪會(huì)發(fā)值行債叫券50艇0萬(wàn)元逃，債蘋(píng)券年犯利率虎為12紅%，籌重資費(fèi)簽率1%，企灑業(yè)所僻得稅枕率為25很%，計(jì)迅算該潑債券侄的籌俱資成旅本。（二仇）權(quán)治益成紀(jì)本權(quán)益頂成本旨的計(jì)貝算方養(yǎng)法不勢(shì)同于愉債務(wù)呆成本設(shè)。另舞外，滑各種忘權(quán)益巾形式謹(jǐn)?shù)臋?quán)洪利責(zé)兇任不粗同，鏡計(jì)算糟方法積也不館同。（1)優(yōu)先同股成據(jù)本Kp：優(yōu)先北股成依本Dp：優(yōu)先隱股年柏股利Pp：籌資詳額Fp：優(yōu)先衡股籌餅資費(fèi)爹用率（2)普通肥股成塑本假設(shè)睡普通球股股護(hù)利以較一種便固定斑比率掩增長(zhǎng)Kc：普通鉛股成毅本Pc：籌資姨額Fc：普通規(guī)股籌射資費(fèi)叮用率Dc：第一榴年股能利G：股利盟年增敵長(zhǎng)率例：雄某施寧工企氣業(yè)發(fā)賞行普舌通股山股金饞總額榨為10伶00萬(wàn)元錯(cuò)，籌奏資費(fèi)杜率為2%，預(yù)帶計(jì)第閑一年聰發(fā)放充的股熊利為15誕%，以吧后每蠅年增側(cè)長(zhǎng)2%，計(jì)美算其戶(hù)普通篩股股嗚金成鬼本。（3）留窮用利束潤(rùn)成診本是一凍種機(jī)爐會(huì)成售本（Op鍬po州rt竟un嘆it召y系Co跑st窩)與普祥通股冊(cè)基本跌相同至，只逃是不矛考慮坊籌資鄙費(fèi)用Kr=(腥Dc/Pc)+旦G例：肆某施巴工企杯業(yè)發(fā)遍行普曉通股款股金雨總額政為10船00萬(wàn)元熔，籌話資費(fèi)范率為2%，預(yù)上計(jì)第膠一年輪發(fā)放回的股攝利為15丸%，以灘后每氏年增患長(zhǎng)2%，該癥企業(yè)鐘留存欺收益鬼共10簽0萬(wàn)元垮，計(jì)穩(wěn)算留浪存收晝益成映本。三、特綜合概資本咬成本綜合屯資本唯成本普是指蒼企業(yè)歷全部頃長(zhǎng)期莖資本例的總牢成本餅，通機(jī)常是獸以各懂種資袋本占弱全部哭資本越的比省重為吐權(quán)數(shù)幼，對(duì)春個(gè)別影資本遼成本霸進(jìn)行窮加權(quán)蒜平均秘確定共的，倆故亦盆稱(chēng)加口權(quán)平非均資隨本成羨本?？居?jì)算俊公式汗如下越：nKw=KjWjj=臘1加權(quán)踢平均亭資本賄成本呈的計(jì)槽算，裁其價(jià)涼值權(quán)誓數(shù)的崗選擇碑有三狀種方唉法：1.帳面熄價(jià)值毯權(quán)數(shù)誦法——權(quán)數(shù)括按帳予面價(jià)舞值確得定2.市場(chǎng)彼價(jià)值師權(quán)數(shù)娛法——權(quán)數(shù)逝按市膠場(chǎng)價(jià)臉值確豬定3.目標(biāo)咸價(jià)值被權(quán)數(shù)炎法——權(quán)數(shù)宴按目衫標(biāo)價(jià)埋值確燭定例：狂某施疼工企仔業(yè)按齒賬面壟價(jià)值恨權(quán)數(shù)滅確定枕的各所種資身金來(lái)拖源極痰其資抄金成網(wǎng)本如恥下表叛所示毒，計(jì)核算其餐綜合棗資金坦成本燈。資金來(lái)源籌資額/萬(wàn)元資金成本（%）普通股股金100017.31留存收益10017債券資金5008.12銀行借款5006.70項(xiàng)目與帳孔面價(jià)生值全市場(chǎng)旗價(jià)值楊目標(biāo)概價(jià)值適用屠性帳面朵價(jià)值狼與市項(xiàng)場(chǎng)價(jià)市場(chǎng)糠價(jià)值埋脫離吹帳面差價(jià)值盤(pán)籌集容新資價(jià)值法較接淹近構(gòu)且已同形成緒平均遣市場(chǎng)猜價(jià)格易于底確定黨可直科接抽能夠歌反映鋤當(dāng)前膽市場(chǎng)證價(jià)值,能夠壁體現(xiàn)劑期優(yōu)點(diǎn)從資剛產(chǎn)負(fù)專(zhuān)債表請(qǐng)取得捉測(cè)缸算的研資本視成本抽較準(zhǔn)后確沃望穩(wěn)的籌跡資結(jié)臘構(gòu)1.在市皇場(chǎng)價(jià)朗值脫鎮(zhèn)離1.價(jià)格爛波動(dòng)陰較大皂時(shí)影糕響斷若預(yù)馬測(cè)的型信缺點(diǎn)帳面尊價(jià)值瓣時(shí)誤嘉估冊(cè)估測(cè)慢結(jié)果綠息科量不響足將成本.2蟲(chóng).不能蜻反映乓新2.不能句反映腸新資雞比例買(mǎi)難農(nóng)以述確定資比器例.價(jià)值泳權(quán)數(shù)仰三種華方法宋的比吃較四、遮邊際纏資本定成本邊際榴資本迎成本窄是企閱業(yè)追就加籌菜措資沸本的訂成本扇。㈠邊際刪資本返成本哥的計(jì)款算方筆法㈡邊際歲資本煉成本隆規(guī)劃步驟器如下卵：⒈確定鉆目標(biāo)茫資本遣結(jié)構(gòu)⒉確定盡各種遙資本由的成到本⒊計(jì)算暈籌資粘總額爐分界謠點(diǎn)4.計(jì)算縫邊際廊資本男成本第四剖節(jié)未資亮本結(jié)焦構(gòu)杠桿皺利益豬與風(fēng)號(hào)險(xiǎn)資本妹結(jié)構(gòu)殲原理一、逗杠桿細(xì)利益啞與風(fēng)脈險(xiǎn)（一茄）營(yíng)舟業(yè)杠饞桿營(yíng)業(yè)皂杠桿卡又稱(chēng)康經(jīng)營(yíng)垮杠桿申或營(yíng)煩運(yùn)杠陸桿，粱是指調(diào)企業(yè)殺在經(jīng)尊營(yíng)決她策時(shí)歉對(duì)經(jīng)知營(yíng)成墊本中錘固定屢成本令的利跳用。（1）營(yíng)喂業(yè)杠疑桿利依益（2）營(yíng)熔業(yè)風(fēng)燙險(xiǎn)（3）營(yíng)含業(yè)杠顆桿系帖數(shù)營(yíng)業(yè)嘩杠桿序是指癢在擴(kuò)做大營(yíng)喇業(yè)額食條件倒下，銹經(jīng)營(yíng)縣成本中固孟定成脈本這陵個(gè)杠雷桿所拜帶來(lái)貼的增愛(ài)長(zhǎng)程贈(zèng)度更冠大的經(jīng)營(yíng)奏利潤(rùn)償。營(yíng)業(yè)騾風(fēng)險(xiǎn)億也稱(chēng)悄經(jīng)營(yíng)美風(fēng)險(xiǎn)限，是在指與之企業(yè)飯經(jīng)營(yíng)沸相關(guān)的風(fēng)始險(xiǎn)，柄尤其篩是指晝利用弓營(yíng)業(yè)蘇杠桿首而導(dǎo)艇致息侍稅前利潤(rùn)榮變動(dòng)慣的風(fēng)慣險(xiǎn)。營(yíng)業(yè)矛杠桿陷系數(shù)貨也稱(chēng)貨營(yíng)業(yè)劣杠桿餅程度豪，是眾息稅次前利潤(rùn)者的變線動(dòng)率藏相當(dāng)尺于銷(xiāo)賞售額拔變動(dòng)喂率的仁倍數(shù)遺?！鱁B尋IT／EB鈔ITDO墾L＝——叉——奔——竟—△S／S按銷(xiāo)朗售量滅計(jì)算越：Q（P－V）DO傾LQ＝——寸——延——返——Q（P－V）－F按銷(xiāo)端售額池計(jì)算耳：S－VCDO用LS＝——漲——溜——S－VC－F例：果某企豆業(yè)生種產(chǎn)A產(chǎn)品扶，固凝定成職本為60萬(wàn)元井，變事動(dòng)陳策本率爛為40蹲%，當(dāng)友企業(yè)丟的銷(xiāo)醒售額遺分別見(jiàn)為40坦0萬(wàn)元顆、20蝴0萬(wàn)元垂、10隸0萬(wàn)元畜時(shí)，誼計(jì)算妙其經(jīng)藝營(yíng)杠呈桿系達(dá)數(shù)。（3）影工響營(yíng)塵業(yè)杠婆桿利現(xiàn)益與膝風(fēng)險(xiǎn)傻的其戶(hù)他因牲素1.產(chǎn)品股供求代的變貍動(dòng)2.產(chǎn)品苗售價(jià)泥的變踢動(dòng)3.單位敲產(chǎn)品電變動(dòng)歐成本昌的變蘿動(dòng)4.固定井成本苗總額泰的變休動(dòng)銷(xiāo)售變動(dòng)成本固定成本息稅前利潤(rùn)金額增長(zhǎng)率金額增長(zhǎng)率2402603008%15%14415618080808016244050%67%營(yíng)業(yè)秤杠桿通利益栗分析曾表單位析：萬(wàn)呢元銷(xiāo)售變動(dòng)成本固定成本息稅前利潤(rùn)金額降低率金額降低率30026024013%8%18015614480808040241640%33%營(yíng)業(yè)剃風(fēng)險(xiǎn)贈(zèng)分析病表單位衫：萬(wàn)即元結(jié)論驗(yàn)：DO隊(duì)L越大儉，對(duì)汪營(yíng)業(yè)父杠桿章利益畫(huà)的影認(rèn)響越敬強(qiáng)，衛(wèi)營(yíng)業(yè)宏風(fēng)險(xiǎn)皂越大攝。（二野）財(cái)鑼務(wù)杠脖桿財(cái)務(wù)塌杠桿嗓又可蹤蝶稱(chēng)融帆資杠避桿，便是指畜企業(yè)珍在制夏定資噸本結(jié)咳構(gòu)決湯策時(shí)索對(duì)債窄務(wù)籌昌資的針利用扯。。（1）財(cái)辨務(wù)杠染桿利聾益（2）財(cái)毫務(wù)風(fēng)籃險(xiǎn)（3）財(cái)捧務(wù)杠番桿系瀉數(shù)財(cái)務(wù)里杠桿僚，是道指利格用債湯務(wù)籌錘資這勻個(gè)杠竭桿而給企獲業(yè)所濫有者快帶來(lái)余的額磨外收叔益。財(cái)務(wù)霜風(fēng)險(xiǎn)艷也稱(chēng)屠融資尋風(fēng)險(xiǎn)姑或籌院資風(fēng)匯險(xiǎn)，唇是指與企犬業(yè)籌圈資相楚關(guān)的澡風(fēng)險(xiǎn)凱，尤榜其是聞指財(cái)上務(wù)杠桿導(dǎo)搶致企垂業(yè)所混有者徹收益用變動(dòng)屢的風(fēng)必險(xiǎn)，勇甚至可能異導(dǎo)致測(cè)企業(yè)膠破產(chǎn)饞的風(fēng)箏險(xiǎn)。財(cái)務(wù)影杠桿潤(rùn)系數(shù)駕又稱(chēng)逼財(cái)務(wù)堡杠桿棉程度渣，是按普通股柏每股剩稅后鞭利潤(rùn)車(chē)變動(dòng)近率相寶當(dāng)息我稅前松利潤(rùn)變春動(dòng)率宿的倍噸數(shù)?！鱁P么S／EP億SDF扔L＝——將——妄——睛—△鮮EB君IT／EB皂IT為便吉于計(jì)鋸算：EB蝕ITDF刪L＝——呆——內(nèi)——EB籮IT－I在有英優(yōu)先遠(yuǎn)股條吃件下性可改嘴寫(xiě)成遙：EB瓦ITDF績(jī)L＝——崇——醋——補(bǔ)——膏——縫—EB擋IT－I－PD／（1－T）（四抄）影喇響財(cái)舞務(wù)杠倉(cāng)桿利腰益與軋風(fēng)險(xiǎn)帖的其巴他因斬素1.資本抵規(guī)模只的變配動(dòng)2.資本累結(jié)構(gòu)亂的變撞動(dòng)3.債務(wù)蹄利率單的變加動(dòng)4.息稅投前利宗潤(rùn)的摸變動(dòng)息稅前利潤(rùn)債務(wù)利息所得稅（33%）稅后利潤(rùn)金額增長(zhǎng)率金額增長(zhǎng)率16244050%67%1515150.332.978.250.676.0316.75800%178%財(cái)務(wù)蜜杠桿缸利益暑分析稠表單位弊：萬(wàn)遇元息稅前利潤(rùn)債務(wù)利息所得稅（33%）稅后利潤(rùn)金額降低率金額降低率40241640%33%1515158.252.970.3316.756.030.676