基建實(shí)物工作量高頻數(shù)據(jù)跟蹤

5月份基建投資增速持續(xù)回落。統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，1-5月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長7.5%。其中，

鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長16.4%，水利管理業(yè)投資增長11.5%，道路運(yùn)輸業(yè)投資增長4.4%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長3.9%。6月16日，發(fā)改委新聞發(fā)言人表示，1-5月份，發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目70個(gè)，總投資6672億元，其中審批53個(gè)，核準(zhǔn)17個(gè)，主要集中在高技術(shù)、能源、交通等行業(yè)。同日，財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，全國政府性基金預(yù)算收入18657億元，同比下降15%；全國政府性基金預(yù)算支出34343億元，同比下降12.7%。截至6月11日，2023年新增專項(xiàng)債券發(fā)行19611億元，完成全年額度38000億元的51.61%，剩余全年額度18389億元，剩余提前批額度2289億元，發(fā)行進(jìn)度慢于去年同期。當(dāng)前基建項(xiàng)目建設(shè)總體表現(xiàn)平穩(wěn)，但資金端卻略顯不足，預(yù)計(jì)年中會(huì)有政策性金融工具投放以補(bǔ)充資金，但考慮到去年高基數(shù)的影響，預(yù)計(jì)未來基建投資增速仍整體呈下降趨勢。高頻數(shù)據(jù)方面，本周基建實(shí)物工作量指數(shù)為69.4，環(huán)比提升0.7%，上升幅度明顯收窄。此外，不同行業(yè)相關(guān)的工業(yè)品需求持續(xù)分化。與電力投資相關(guān)度較高的電解銅制桿開工率本周降幅有所收窄；當(dāng)前交通基建施工進(jìn)度

總體平穩(wěn)，部分項(xiàng)目受資金影響進(jìn)度不及預(yù)期，而房建依然弱勢運(yùn)行，因此整體需求不及去年同期，本周水泥

出貨率有所反彈，螺紋表觀消費(fèi)量持續(xù)回落，但均弱于季節(jié)性，預(yù)計(jì)6月份交通投資增速仍處于低位；水利方面，本周鍍鋅管、焊管成交量持續(xù)上升，由于高基數(shù)原因，預(yù)計(jì)6月份水利投資增速或有所下降。重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。1核心觀點(diǎn)：本周基建實(shí)物工作量指數(shù)環(huán)比上升0.7%，工業(yè)品需求持續(xù)分化基建高頻跟蹤數(shù)據(jù)一覽一級行業(yè)二級行業(yè)具體項(xiàng)目二級行業(yè)占基建投資比重具體跟蹤指標(biāo)電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（占比18）電力、熱力水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)電力生產(chǎn)包括火電、水電、核電、風(fēng)電、光伏發(fā)電；電力供應(yīng)指的是電網(wǎng)設(shè)備，如特高壓電網(wǎng)（屬于新基建）12電線電纜開工率電解銅制桿開工率鋁線纜開工率燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)-2-水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)-4-交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)（占比36）鐵路運(yùn)輸業(yè)包括干線鐵路和城際鐵路4水泥出貨率螺紋表觀消費(fèi)量大小螺紋價(jià)差鍍鋅卷板成交量石油瀝青裝置開工率/出貨量道路運(yùn)輸業(yè)包括高速公路、國道省道、城市軌道交通（地鐵、輕軌等，不含城際交通）25水上運(yùn)輸業(yè)包括碼頭及內(nèi)河1-管道運(yùn)輸業(yè)包括運(yùn)輸水和天然氣等氣體和液體1-航空運(yùn)輸業(yè)-1-裝卸搬運(yùn)和倉儲(chǔ)業(yè)-4-郵政業(yè)-1-水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)（占比46）水利管理業(yè)包括防洪設(shè)施、水源工程、水利時(shí)空分配工程等6球墨鑄管加工費(fèi)鍍鋅管成交量焊管成交量PE管材開工率公共設(shè)施管理業(yè)包括①市政設(shè)施管理（指污水排放、雨水排放、路燈、道路、橋梁等城鄉(xiāng)公共設(shè)施的搶險(xiǎn)、緊急處理、管理等）；②環(huán)境衛(wèi)生管理；③城鄉(xiāng)市容管理；④綠化管理；⑤城市公園管理；⑥游覽景區(qū)管理36生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)-4-重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。2電力投資有效跟蹤指標(biāo)一覽電線電纜開工率與電力投資有較強(qiáng)相關(guān)性電解銅制桿開工率與電力投資有較強(qiáng)相關(guān)性電解銅制桿開工率與電力投資有較強(qiáng)相關(guān)性鋁線纜開工率與電力投資有較強(qiáng)相關(guān)性051015202530353040506070802021/06 2021/09 2021/12

2022/03

2022/06 2022/09 2022/12

2023/0390

電解銅制桿周度開工率 電力投資當(dāng)月同比（右軸） 40-30-20-10020103040502019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/07

2023/01電線電纜月度開工率同比 電力投資當(dāng)月同比（右軸）4035302520151050-5-104045505560657075802020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/08

2023/01鋁線纜開工率 電力投資當(dāng)月同比（右軸）403020100-10-20-30-40-502019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/07

2023/01電解銅制桿月度開工率同比 電力投資當(dāng)月同比（右軸）重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。資料來源：SMM，Wind，中信期貨研究所 3交通投資有效跟蹤指標(biāo)一覽鋼材表觀消費(fèi)量與基建投資有較強(qiáng)相關(guān)性水泥產(chǎn)量與基建投資有較強(qiáng)相關(guān)性大小螺紋價(jià)差與交通投資有較強(qiáng)相關(guān)性鍍鋅板卷成交量與交通投資有較強(qiáng)相關(guān)性-15-10-50510152010000150002000025000300002018/042019/042020/042021/042022/042023/04噸35000 25

鍍鋅板卷成交量 交通投資當(dāng)月同比-15-10-505101520-200-190-180-170-160-150-1402018/012019/012020/012021/012022/012023/01元/噸-130 25

大小螺紋價(jià)差 交通投資當(dāng)月同比706050403020100-10-20-30-402005/01 2008/01 2011/01 2014/01 2017/01 2020/01 2023/01固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比

產(chǎn)量:水泥:累計(jì)同比6050403020100-10-20-30-402005/01 2008/01 2011/01 2014/01 2017/01 2020/01 2023/01固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比

表觀消費(fèi)量:鋼材:當(dāng)月值:12月移動(dòng)平均:同比重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。資料來源：Mysteel，Wind，中信期貨研究所 4道路投資有效跟蹤指標(biāo)一覽瀝青出貨量與道路投資有較強(qiáng)相關(guān)性瀝青開工率與道路投資有較強(qiáng)相關(guān)性-6-4-202468100510152025303540452020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/11

2023/03萬噸50

瀝青出貨量道路投資累計(jì)同比（右軸）-20-15-10-505101520253020304050607080902015/06

2016/06

2017/06

2018/06

2019/06

2020/06

2021/06

2022/06

2023/06瀝青開工率道路投資累計(jì)同比（右軸）重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。資料來源：Mysteel，Wind，中信期貨研究所 5水利投資有效跟蹤指標(biāo)一覽球墨鑄管加工費(fèi)與水利投資有較強(qiáng)相關(guān)性鍍鋅管成交量與水利投資有較強(qiáng)相關(guān)性焊管成交量與水利投資有較強(qiáng)相關(guān)性PE管材開工率

與水利投資有較強(qiáng)相關(guān)性-40-30-20-1001020050010001500200025002019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/07

2023/02元/噸3000 30

球墨鑄管加工費(fèi) 水利投資累計(jì)同比（右軸）-10-50510152025500070009000110001300015000170002021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/02噸19000 30

鍍鋅管成交量 水利投資當(dāng)月同比-40-30-20-100102001020304050607080 30PE管材開工率 水利投資累計(jì)同比（右軸）-10-50510152025100009000800070006000500040003000200010000噸

焊管成交量 水利投資當(dāng)月同比 302021/02 2021/062021/102022/02 2022/062022/102023/022019/042019/102020/042020/10

2021/042021/102022/042022/10

2023/04重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。6資料來源：Mysteel，Wind，中信期貨研究所中信基建實(shí)物工作量指數(shù)基建實(shí)物工作量指數(shù)與基建投資有較強(qiáng)相關(guān)性電力實(shí)物工作量指數(shù)與電力投資有較強(qiáng)相關(guān)性交通實(shí)物工作量指數(shù)與交通投資有較強(qiáng)相關(guān)性水利實(shí)物工作量指數(shù)與水利投資有較強(qiáng)相關(guān)性?

為直觀表現(xiàn)基建對應(yīng)的商品需求變化情況，我們采用主成分分析法，對電解銅制桿開工率、螺紋表觀消費(fèi)量、鍍鋅管成交量等13項(xiàng)高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，并根據(jù)基建各分項(xiàng)投資額占比加權(quán)求和，最終構(gòu)建出中信基建實(shí)物工作量指數(shù)。我們對測算得到的實(shí)物工作指數(shù)同比增速和基建投資同比增速進(jìn)行擬合，發(fā)現(xiàn)基建總體和各分項(xiàng)的實(shí)物工作量指數(shù)與投資均具有較強(qiáng)的相關(guān)性。71217-60 2-40-2002040602022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03

2023/05基建實(shí)物工作量指數(shù)當(dāng)月同比 基建投資當(dāng)月同比（右軸）4035302520151050-50-30-1010302022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03

2023/0550

電力實(shí)物工作量指數(shù)當(dāng)月同比 電力投資當(dāng)月同比（右軸）-50510152025100806040200-20-40-60

水利實(shí)物工作量指數(shù)當(dāng)月同比 水利投資當(dāng)月同比（右軸）-50510152025-70-50-10-3010705030

交通實(shí)物工作量指數(shù)當(dāng)月同比 交通投資當(dāng)月同比（右軸）2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03

2023/052022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03

2023/05重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客資戶料；

來源：Wind

Mysteel

SMM

數(shù)字l水泥網(wǎng)

中信期貨研究所7市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本周基建實(shí)物工作量指數(shù)環(huán)比上升0.7%本周基建實(shí)物工作量指數(shù)為69.4，環(huán)比上升0.7%本周電力行業(yè)實(shí)物工作量指數(shù)為76.2，環(huán)比下降1.2%本周交通行業(yè)實(shí)物工作量指數(shù)為51.7，環(huán)比上升2.1%本周水利行業(yè)實(shí)物工作量指數(shù)為79.7，環(huán)比上升0.7%?

本周基建實(shí)物工作量指數(shù)為69.4，環(huán)比提升0.7%，上升幅度明顯收窄。其中，電力實(shí)物工作量指數(shù)環(huán)比下降1.2%；交通實(shí)物工作量指數(shù)環(huán)比上升2.1%，但下游終端需求始終難以明顯提升；水利實(shí)物工作量指數(shù)為79.7，環(huán)比上升0.7%，預(yù)計(jì)隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，水利施工進(jìn)入淡季，實(shí)物工作量未來將呈現(xiàn)下降趨勢。908070605040302010W1W3W5W7W9

W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W512021基建實(shí)物工作量指數(shù)2022 20231030507090W1W3W5W7W9

W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W512021電力實(shí)物工作量指數(shù)2022 2023908070605040302010W1W3W5W7W9

W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W512021交通實(shí)物工作量指數(shù)2022 2023020406080100W1W3W5W7W9

W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51120 2021水利實(shí)物工作量指數(shù)2022 2023注：基建各子行業(yè)的實(shí)物工作量指數(shù)可進(jìn)行橫向?qū)Ρ?。重要提示：本?bào)告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客資戶料；

來源：Wind

Mysteel

SMM

數(shù)字l水泥網(wǎng)

中信期貨研究所8市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。電力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)——本周實(shí)物工作量降幅有所收窄預(yù)計(jì)6月份電線電纜開工率顯著高于去年同期預(yù)計(jì)6月份電解銅制桿開工率略高于去年同期本周電解銅制桿開工率降幅明顯收窄本周鋁線纜開工率小幅下滑與電力行業(yè)密切相關(guān)的行業(yè)有電網(wǎng)工程、電源工程、電氣設(shè)備制造等，其成本主要是銅和鋁，通過觀察銅與鋁的開工情況可以了解當(dāng)前電力投資的實(shí)物工作量情況。本周銅價(jià)持續(xù)上升，根據(jù)SMM調(diào)研，銅桿企業(yè)原料采購?fù)耆孕瓒ú?，同時(shí)，為減少升水過高帶來的虧損，銅桿廠已開始調(diào)整交貨節(jié)奏，盡可能與下游協(xié)商延后交貨，企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏放慢，開工率持續(xù)回落。預(yù)計(jì)6月份電力投資增速或顯著下滑。9080706050403020W1W3W5W7W9

W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W532021電解銅制桿周度開工率2022 20233040506070W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W5180 2020鋁線纜開工率2021 2022 2023110100908070605040301月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

11月

12月

2019電線電纜月度開工率2020 20212022202390807060504030201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

11月

12月

2019電解銅制桿月度開工率2020 202120222023重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。資料來源：SMM，中信期貨研究所（6月為預(yù)測值） 9鐵路、道路運(yùn)輸業(yè)——本周實(shí)物工作量仍處在季節(jié)性低位本周全國水泥出貨率有所反彈本周螺紋表觀消費(fèi)量持續(xù)回落本周大小螺紋價(jià)差顯著提升本周鍍鋅板卷成交量基本持平?

水泥需求的30-40%，鋼材需求的15-20%，鋅需求的33%都是由基建貢獻(xiàn)的?；ㄖ械蔫F路和道路運(yùn)輸業(yè)是使用水泥、鋼材和鍍鋅板卷的主要領(lǐng)域。當(dāng)前交通基建施工進(jìn)度總體平穩(wěn)，部分項(xiàng)目受資金影響進(jìn)度不及預(yù)期，而房建依然弱勢運(yùn)行，因此整體需求不及去年同期，本周水泥出貨率有所反彈，螺紋表觀消費(fèi)量持續(xù)回落，但均弱于季節(jié)性，預(yù)計(jì)6月份交通投資增速仍處于低位。W1W3W5W7W9

W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53萬噸500450400350300250200150100

2019螺紋表觀消費(fèi)量2020 202120222023-210-190-170-150D1D31D61D91D121D151D181D211D241元/噸-130大小螺紋價(jià)差

20192020202120222023020406080100W1W3W6W8

W10W12W14W16W18W20W22W24W26W28W30W32W34W36W38W40W42W44W46W48W50

2019全國水泥出貨率2020 202120222023100001500020000250001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月

11月

12月噸30000

2019鍍鋅板卷成交量2020 202120222023重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。資料來源：Mysteel，數(shù)字水泥網(wǎng)，中信期貨研究所 10道路運(yùn)輸業(yè)——本周實(shí)物工作量明顯高于去年同期本周瀝青開工率略有下滑本周瀝青出貨量小幅回升山東地區(qū)瀝青出貨量大幅回升本周華東地區(qū)瀝青出貨量持續(xù)下滑帶動(dòng)整體開工率下降。當(dāng)前瀝青下游需求表現(xiàn)清淡，預(yù)計(jì)未來全國出貨量提升空間相對有限。其中，華南、山東等地區(qū)瀝青

20出貨量上升明顯；而華東地區(qū)部分煉廠供應(yīng)小幅下降，集中出貨有所減少，加之區(qū)內(nèi)多降?

本周全國瀝青出貨量小幅回升，

3025454035及西南地區(qū)個(gè)別煉廠間歇停產(chǎn)，

50?

本周瀝青開工率為34.1%，環(huán)比下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，處于偏低 6560水平。主要原因是華北、華東 55W1W4W7

W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52全國

201920202021202220231015202530354045W1W4W7

W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52萬噸502020瀝青出貨量-全國202120222023121086420雨天氣，出貨量下降較為明顯。

1614W1W4W7

W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52萬噸20182020瀝青出貨量-山東2021202220230246810W1W4W7

W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52萬噸122020瀝青出貨量-華東202120222023