我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資體系的構(gòu)建和相關(guān)政策

1我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資體系的構(gòu)建和相關(guān)政策研究

風(fēng)險(xiǎn)投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)開展初期投入風(fēng)險(xiǎn)資本，待其發(fā)育相對(duì)成熟后，通過市場(chǎng)退出機(jī)制將其投入的資本由股權(quán)形態(tài)為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風(fēng)險(xiǎn)收益。近年來風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)在我國(guó)取得很大的開展，推動(dòng)了中國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)程，為中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的開展做出巨大奉獻(xiàn)。2005年，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)累計(jì)投資3916項(xiàng)，高新技術(shù)投資工程達(dá)2453項(xiàng)，約占累計(jì)投資工程總數(shù)的63％，累計(jì)投資額到達(dá)326.1億元。2006年上半年風(fēng)險(xiǎn)投資在國(guó)內(nèi)完成投資已達(dá)7.72億美元，與2005年完成投資的3.39億美元相比，增長(zhǎng)...目錄摘要1風(fēng)險(xiǎn)投資概述1.1風(fēng)險(xiǎn)投資的概念、特點(diǎn)和作用1.2國(guó)內(nèi)外關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的開展概述2風(fēng)險(xiǎn)投資體系的構(gòu)建2.1風(fēng)險(xiǎn)投資的融資分析夢(mèng)2.熔2風(fēng)予險(xiǎn)投舟資的神運(yùn)作西分析讓2.慰3風(fēng)競(jìng)險(xiǎn)投肝資的電退出熔機(jī)制妥分析除3風(fēng)娃險(xiǎn)投表資的勝相關(guān)翻政策須研究麗3.欄1在液風(fēng)險(xiǎn)援投資快中的壘角色徑定位碗3.僵2與浴風(fēng)險(xiǎn)碑投資傾相關(guān)五的稅羞收政傭策坊3.縫3與獨(dú)風(fēng)險(xiǎn)辣投資計(jì)相關(guān)衣的法麥律法記規(guī)棟4風(fēng)亮險(xiǎn)投說資的弓案例嘉分析仿5結(jié)杰束語鍬參考及文獻(xiàn)雪關(guān)鍵暈詞：詳風(fēng)險(xiǎn)握投資竄，體裙系構(gòu)蟻建，勵(lì)政策厭研究廟我國(guó)來風(fēng)險(xiǎn)口投資穗體系炊的構(gòu)厚建及嘉相關(guān)躬政策駐研究渾引言寶近年鎖來隨度著資界本市墳場(chǎng)的抖，對(duì)友風(fēng)險(xiǎn)苗投資漢事業(yè)辯的大駱力推細(xì)進(jìn)，病我國(guó)吐的風(fēng)裹險(xiǎn)投廳資事污業(yè)取僵得了肢很大鎖的發(fā)栽展。腎而風(fēng)亞投事抄業(yè)的施開展鹽又有調(diào)力的揭推動(dòng)煎了我此國(guó)中狹小企弊業(yè)的悅壯大護(hù)。大女企業(yè)歪是一逃個(gè)國(guó)巾家和孫地區(qū)貿(mào)經(jīng)濟(jì)朗實(shí)力掉的體迫現(xiàn)，嫩而中抓小企獅業(yè)那么繞是一秤個(gè)國(guó)按家和駁地區(qū)弟經(jīng)濟(jì)舊活力極的。故因此嬸，如終何構(gòu)妥建我云國(guó)的炭風(fēng)險(xiǎn)宜投資廊體系營(yíng)以及尸如何咱促進(jìn)蠟和規(guī)蔥范我嫩國(guó)的階風(fēng)險(xiǎn)屠投資爬事業(yè)松成了是當(dāng)下仆經(jīng)濟(jì)俱開展伯的重?fù)芤h惠題。早1風(fēng)匪險(xiǎn)投紡資概最述云1.答1風(fēng)工險(xiǎn)投繁資的辮概念熊、特絹點(diǎn)和怕作用睛風(fēng)險(xiǎn)蠢投資創(chuàng)〔V蛾en帆tu僅re垃Ca而pi攀ta展l〕告，是俗一種及風(fēng)行眼全球表的投琴資方辣式。明國(guó)際寺上權(quán)括威機(jī)且構(gòu)的享定義父分別悅是：股根據(jù)嶺全美肯風(fēng)險(xiǎn)栽投資頃協(xié)會(huì)影〔N凱VC遺A〕椒的定端義，懇風(fēng)險(xiǎn)凍投資碎是由葡職業(yè)慌金融文家投疏入到田新興嘆的、秋迅速附開展凳的、病有巨倆大競(jìng)?cè)蹱?zhēng)潛登力的訓(xùn)企業(yè)手〔特醉別是匪中小醋型企突業(yè)〕飲中的手一種漲股權(quán)蹈資本印；相朵比之折下，甲經(jīng)濟(jì)向合作結(jié)和發(fā)括展組燒織〔戲OE針CD積〕的仇定義夜那么更布為寬及泛，屯即凡漆是以拍高科救技與介知識(shí)肯為基拼礎(chǔ)，粗生產(chǎn)泰與經(jīng)水營(yíng)技炮術(shù)密固集的芹創(chuàng)新橋產(chǎn)品睬或服剃務(wù)的螞投資御，都杏可視耳為風(fēng)勤險(xiǎn)投邊資。害從投豎資行旗為的喪角度湯來講沾，風(fēng)廣險(xiǎn)投寒資是雙把資晶本投艘向蘊(yùn)淹藏著嫩失敗合風(fēng)險(xiǎn)炒的高乒新技從術(shù)及以其產(chǎn)愧品的地研究泛開發(fā)安領(lǐng)域糕，旨鉛在促俘使高瓜新技群術(shù)盡氣快商扔品化少、產(chǎn)談業(yè)化出，以顆取得臣高資張本收護(hù)益的缺一種縮投資章過程絨。從撞運(yùn)作位方式棋看，推是指顏由專悅業(yè)人勸才管閥理下今的投鑰資中勉介向扯具有勁潛能縣的高批新技箱術(shù)企萍業(yè)投語入風(fēng)悶險(xiǎn)資賺本的熟過程稻，也半是協(xié)謠調(diào)風(fēng)雖險(xiǎn)投敲資家炊、技下術(shù)專菜家、某投資瓶者的怒關(guān)系島，利蟲益共乖享、皇風(fēng)險(xiǎn)肉共擔(dān)陷的一先種投棵資機(jī)也制。山風(fēng)險(xiǎn)該投資畏具有冠以下導(dǎo)四個(gè)頂特點(diǎn)由：您1.京風(fēng)險(xiǎn)筐投資游是一羅種權(quán)泉益資蔥本〔覺Eq套u(yù)i址ty桂〕，弦而不笨是借擇貸資件本〔帥De馬bt插〕。予風(fēng)險(xiǎn)農(nóng)投資教為風(fēng)嚷險(xiǎn)企玉業(yè)企刑業(yè)投燃入的農(nóng)權(quán)益待資本懇一般氏占該當(dāng)企業(yè)韻資本送總額濤的3咳0％城以上狡。對(duì)培于高字科技賴創(chuàng)新豎企業(yè)乎來說賄，風(fēng)桃險(xiǎn)投餐資是費(fèi)一種店昂貴竟的資載金來將源，競(jìng)但是帽它也級(jí)許是潔唯一獅可行陵的資傷金來群源。促銀行五貸款芬雖然薪說相愚比照同較便慶宜，忙但是百銀行街貸款茶回避滿風(fēng)險(xiǎn)難，安售全性釋第一贈(zèng)，高破科技堂創(chuàng)新昂企業(yè)優(yōu)無法潛得到倚它。觀2.豆風(fēng)險(xiǎn)忙投資蟻不僅緩是一尤種投筋資行斜為還端是一妖種融耗資行躺為，幅即是番投資毀融資東的相汗互融品合。慕融資矛決策冒往往僚比投礦資決蛇策更美困難崇。風(fēng)梢險(xiǎn)投尸資的擋融資攝不同旅于一摔般的感融資叨。風(fēng)妹險(xiǎn)投孫資所粗融到懷的資躍金主內(nèi)要是上靠風(fēng)茶險(xiǎn)投邪資家壓的個(gè)往人魅豬力，君投資略人通所常是勸憑著耕對(duì)風(fēng)院險(xiǎn)投索資家鴿的信狼任和胳對(duì)投織資家魄以往提業(yè)績(jī)勇的肯擊定來艇做出色決策龍。另毒外資熊金短菠缺仍市然是剃風(fēng)險(xiǎn)余投資死業(yè)的悼普遍少現(xiàn)象鬼，是窗風(fēng)險(xiǎn)討投資勇進(jìn)一欺步發(fā)座展的災(zāi)障礙含。所頸以對(duì)游于風(fēng)倒險(xiǎn)投籮資融叮資的塘風(fēng)險(xiǎn)綁遠(yuǎn)遠(yuǎn)湯要高蝶于投厚資的遣風(fēng)險(xiǎn)升。但剪反過恒來投隙資又壘對(duì)融梳資產(chǎn)嫁生影已響，無一個(gè)盞好的戰(zhàn)投資攻工程捧會(huì)使看融資漿變得拴更加悶順利街。同哥時(shí)投數(shù)資的鎖過程鋒往往即伴隨恩著第調(diào)二輪廊或第插三輪奮的融墨資。符融資冤和投蠢資構(gòu)咬成了集不可連分割調(diào)的有趣機(jī)整揚(yáng)體。

算3.嚇風(fēng)險(xiǎn)劇投資挺即是市一種撈投資幟行為很同時(shí)賢又滲桶透著降管理傲因素飯。風(fēng)搞險(xiǎn)投踏資一撐般是梅以股療權(quán)的泥形式哪來對(duì)顛一家峽公司窗或企蓮業(yè)進(jìn)柿行投掃資。奪風(fēng)險(xiǎn)焰投資停家的瓦自身湯利益予與企伸業(yè)的絨利益難息息語相關(guān)褲。企泉業(yè)生四產(chǎn)的患好壞四，成資本的均上下秤，市鍬場(chǎng)的衫營(yíng)銷竄狀況鑄等等道直接級(jí)影響緣到風(fēng)妹險(xiǎn)投獵資的巡收益授率。哨所以黃風(fēng)險(xiǎn)餅投資慧家不宇僅參況與企帶業(yè)的蟲長(zhǎng)期埋或短納期的齒開展楊規(guī)劃臺(tái)，企宵業(yè)生廈產(chǎn)目那么標(biāo)的神測(cè)定晚，企畢業(yè)營(yíng)黃銷方漲案的四建立灑，還令參與炎企業(yè)紐的資憐本運(yùn)忘營(yíng)過碎程，圓甚至倆參與澤企業(yè)科重要通人員槍的雇范傭，顫解聘公。4掌.風(fēng)緣險(xiǎn)投葬資雖譯然是努以股當(dāng)權(quán)等叉權(quán)益釋資本先作為孝投入召，但丙他們柄的目賺的不塵是獲雪得企咐業(yè)所漏有權(quán)天,而勉是退鐮出，懶是帶機(jī)著豐蒼厚利拴潤(rùn)和蜂顯赫蕩功績(jī)季從風(fēng)心險(xiǎn)企肝業(yè)退罪出。溜退出扭政策土是風(fēng)膠險(xiǎn)投閑資公兔司規(guī)衛(wèi)劃中不至關(guān)姨重要唉的一底局部初。風(fēng)穿險(xiǎn)投獨(dú)資在紛扶植炭高科蔬技產(chǎn)森業(yè)、眉推動(dòng)撕高新折技術(shù)楊產(chǎn)業(yè)搶化的丹開展承中起百到了殺舉足青輕重茄的作票用。息據(jù)美拋國(guó)“革第一騎風(fēng)險(xiǎn)艦〞投采資信賽息公盟司1鍛99別9年妙12乒月發(fā)私表的脫報(bào)告僅[2淚]，你美國(guó)廟共有婚24擾8家那么新公警司在言風(fēng)險(xiǎn)偶資本站支持送下上賄市，凳并創(chuàng)須造了形籌資競(jìng)19頂4億并美元程的新范紀(jì)錄挎。公常司的鋪報(bào)告嫌顯示節(jié)，1梯99閃9年聯(lián)，由痛風(fēng)險(xiǎn)讀資本藍(lán)支持績(jī)的企魯業(yè)購(gòu)攀并活膀動(dòng)也事創(chuàng)造稍了新脊的紀(jì)亭錄，勉總金影額達(dá)害30網(wǎng)7億頑美元灑。近蕩50癥年來鏡，風(fēng)輛險(xiǎn)資葉本對(duì)劈美國(guó)己高科也技產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)的牛成長(zhǎng)槍發(fā)揮恩了重弄要作府用，猜新公賓司上蕉市前歉的啟睡動(dòng)投戒資主引要來隊(duì)自風(fēng)晉險(xiǎn)資嘩本。靜英國(guó)盤前首窮相撒奸切爾闊夫人籌曾說界，英什國(guó)高沿科技皮產(chǎn)業(yè)殃比美陜國(guó)落綠后1領(lǐng)0年斑，主濃要是功風(fēng)險(xiǎn)焦投資稠起步撿比美波國(guó)晚吹了1洗0年膀?？煞?，杰高技窩術(shù)產(chǎn)死業(yè)的諷開展贈(zèng)離不瓶開風(fēng)磁險(xiǎn)投刊資的粘支撐姑，風(fēng)謙險(xiǎn)投膽資是由高技灣術(shù)產(chǎn)毒業(yè)化秧的“情孵化搏器〞粗。我拌國(guó)的墊風(fēng)險(xiǎn)三投資輩尚處布于形擊成和并起步常階段凝，據(jù)羞調(diào)查坊，中板國(guó)在盞已的蛛科技忘中，朗資金擁靠自儀籌的雁占5你6％鼓，國(guó)敞家財(cái)鑒政的綠科技亮撥款愧占2哨6.吼8％親，而榆風(fēng)險(xiǎn)抗投資留僅占索2.主3％獵。一蠢些國(guó)土際風(fēng)偽險(xiǎn)投芳資基澡金(辰公司俗)正銅抓住端時(shí)機(jī)盾開始慧進(jìn)入掉深圳永、中林關(guān)村昌等地遲尋找溫適當(dāng)命的投城資目窗標(biāo)。戶而我挑國(guó)的土中小暴企業(yè)忌融資分尤其肅需要?dú)g風(fēng)險(xiǎn)菜投資荷的扶悉持，棄中小吹企業(yè)璃生產(chǎn)值經(jīng)營(yíng)王和技息術(shù)創(chuàng)鍛新活創(chuàng)動(dòng)的常開展梳資金緞很難表從銀搭行取眨得，至這不燭僅因陵為有盒中小怒企業(yè)喂的信易譽(yù)、零規(guī)模些以及離財(cái)務(wù)債狀況元等方廈面的先原因網(wǎng)，而寨且因異為技絡(luò)術(shù)創(chuàng)吧新有岔很大誠(chéng)的風(fēng)脾險(xiǎn)性婚，與千銀行申貸款搞的安衰全性蓋要求綱相矛設(shè)盾，梳而風(fēng)予險(xiǎn)投五資是添伴隨柄高新如技術(shù)巖產(chǎn)業(yè)放興起針而發(fā)焰展起顫來的聾，它龍?jiān)诖僬忂M(jìn)國(guó)般家高立新技雖術(shù)企驕業(yè)創(chuàng)墻業(yè)方廣面發(fā)微揮了襖重要迫作用紫。國(guó)壩際經(jīng)慮驗(yàn)也緞?wù)f明岡，風(fēng)鞏險(xiǎn)投智資實(shí)皺際上虜是對(duì)栽中小陜企業(yè)納開展呈最有揚(yáng)效的谷支持犁方式玉之一震。目叼前世禮界上脆許多勸著名皺的大建公司鈴開展僅之初級(jí)都得襪到過含風(fēng)險(xiǎn)他投資蛾，如倘微軟上公司陸、蘋豈果公凡司。創(chuàng)國(guó)內(nèi)住有四責(zé)通公炭司、詠愛特咸信公戶司，范風(fēng)華竿高科畝股份調(diào)也先努后得蟲到風(fēng)羨險(xiǎn)資土本投腹資。胞因此眉，借描鑒發(fā)翠達(dá)國(guó)芽家的提經(jīng)驗(yàn)遼，加肯快形鐵成具爺有中叢國(guó)特泡色的溜風(fēng)險(xiǎn)裳投資根機(jī)制撇，建細(xì)立和性完善冠我國(guó)打自己屬的風(fēng)殊險(xiǎn)投悔資已綱成為丈緊迫幕的任宅務(wù)。毒1.時(shí)2國(guó)軍內(nèi)外塞關(guān)于掠風(fēng)險(xiǎn)耗投資邊的發(fā)見展概溫述美月國(guó)早與期的獵風(fēng)險(xiǎn)粉投資舞活動(dòng)濫，是豈由私圾人或育銀行裕家掌置控，吉將資扁金投遇資到己鋼鐵襖、鐵糖、石駝?dòng)偷葝{新興觸事業(yè)均而獲肆得巨幕額利刺益。己19亞58毅年制袍定?夕中小僻企業(yè)葉投資煙法案動(dòng)?(經(jīng)Sm載al威lB融us馬in齡es油sI摔nv遍es境tm少en枯tA削ct泰)，違基于蒜該法模案，煙建立閱中小斑企業(yè)傳投資含公司倒(S殃ma堂ll襪Bu喇si驅(qū)ne末ss膛In驢ve跪st杯me破nt永Co小mp鄙an威y，臟簡(jiǎn)稱帥SB員IC氏)制鋼度，省使創(chuàng)拌投業(yè)爪者透域過S賺BI飯C，餡獲得邀資金凍的提踏供。藏19崇80語年，挽由于林降低紹資本遞所得鞋稅率燙，允篇許退取休基受金(咐pe俘ns肉io卸nf炭un逗d)醬投入籮創(chuàng)投晌基金懼，以碌及投筑資銀盡行的喝參與列及協(xié)現(xiàn)助等液原因膝，強(qiáng)太化了初被投梳資公麗司的渡經(jīng)營(yíng)渠體質(zhì)曬，因怎此帶歪動(dòng)風(fēng)果投事勇業(yè)的理成長(zhǎng)露。美榨國(guó)風(fēng)局險(xiǎn)投襪資事芒業(yè)大決致可嚼分為誼合伙步的創(chuàng)隆投基角金、醒中小設(shè)企業(yè)循投資標(biāo)公司光及大扒公司晶的附雁屬創(chuàng)麥投公脂司三漲大類罩，其膠中合勿伙式鈔的占域絕大帆局部伐，他鴿由有轟限合后伙股濾東，暑以及鹽一般勢(shì)合伙踏股東住共同慮組織穩(wěn)，此閣種型僑態(tài)通健常有嫁一定籮的存淘續(xù)期船間，亭期滿痰那么清隆算分貢配資短產(chǎn)解親散。棟合伙冒組織鹽本身旱不用兵課稅魄；如鴿合伙讓組織姿提列從虧損禁，該袖虧損奸可抵償減合榜伙人杰的其到它收濱入。間以1峰99綱2年諸為例匯，合芬伙組扣織之躲創(chuàng)投衡基金壞占美確國(guó)全誼部創(chuàng)約投基根金的亡81購(gòu)%，倒涵蓋崇大部碧分的陶創(chuàng)投藍(lán)活動(dòng)祖。煤亞洲款地區(qū)賠創(chuàng)投燙事業(yè)暫發(fā)軔慈于1桑96促0年綁代日誘本推秤動(dòng)之后三家牢小型來企業(yè)慌投資杏公司庭。日何本于課19券63降年仿象照美居國(guó)制碗定「須中小宿企業(yè)洋投資逐法」蔬，協(xié)帳助中抓小企牽業(yè)創(chuàng)具投事啟業(yè)發(fā)意展，滿同年值并成殃立「虜財(cái)團(tuán)拘法人扒中小亂企業(yè)肯投資究育成蓬會(huì)社瓣」，狀計(jì)有棕東京職、大皮阪、況名古省屋三暢家。輝日本煤通產(chǎn)賞省于朗19肅74圾年設(shè)劣立一抗個(gè)半漸的風(fēng)密險(xiǎn)投碧資企割業(yè)中是心(價(jià)Ve振nt藝ur送eE妻nt喇er豬pr扎is尋eC勢(shì)en音te嘆r,懷VE脂C)數(shù)，以彈促進(jìn)構(gòu)日本睜創(chuàng)投仰事業(yè)心之發(fā)漂展。獎(jiǎng)VE樓C提需供每承一計(jì)德畫最伴高1電億日斬圓的傭貸款恭，并睡提供往中小嶼企業(yè)艦80負(fù)%的突計(jì)畫廳貸款焦，但城由于首缺乏補(bǔ)足夠紗的勵(lì)繩，再甜加上付日本肢店頭脹市場(chǎng)把并不振興旺上，創(chuàng)茄投事棋業(yè)之搶資金倍回收惑并不淋容易匪。日除本的向創(chuàng)投辰事業(yè)每大部抽分是俊由證另券公束司及色銀行通等金子融體扣系投幸資成廁立，牛在性縮質(zhì)上飲是一絨種綜忌合性鉗金融鑰業(yè)，邀其對(duì)過被投信資事枕業(yè)之誰投資斑范圍扇并無禮，完姨全從魯獲利資因素補(bǔ)來考霧量。季此外搖日本膚創(chuàng)投賭事業(yè)鼓尚可乘購(gòu)置刮可轉(zhuǎn)羽換公撲司債將及一傻般公耗司債辰?；灞旧洗廊毡居⑽磾R給予掙特別妹的管氣理或毒；相蠟對(duì)地王，亦射未給允予特名殊優(yōu)發(fā)惠待藥遇。序我國(guó)例的風(fēng)長(zhǎng)險(xiǎn)投尾資開眼始于宅20父世紀(jì)咽80衛(wèi)年代洲中期沉。1越98忍5年攻9月礦，國(guó)航務(wù)院馳批準(zhǔn)幣成立構(gòu)了我扎國(guó)第竊一家淺風(fēng)險(xiǎn)社投資娃公司葵一一煮中國(guó)悄新技蚊術(shù)創(chuàng)遺業(yè)投膝資公懷司(暮簡(jiǎn)稱賠中創(chuàng)盼)。比這是隙一家再專營(yíng)墓風(fēng)險(xiǎn)摔投資厲的的擊金融活機(jī)構(gòu)窮。2怖00耐2年慚，我果國(guó)各救類風(fēng)僚險(xiǎn)投羅資機(jī)炕構(gòu)的捆數(shù)量宋達(dá)2淋50樸多家紐，以墳、創(chuàng)爺業(yè)企伐業(yè)、倘投資你機(jī)構(gòu)司、中尸介服綱務(wù)機(jī)蕉構(gòu)為密主體哀的風(fēng)窄險(xiǎn)投聚資機(jī)肚制已辮初步缺建立筆并運(yùn)脂轉(zhuǎn)起超來。屑19袋0多哀家主斜要風(fēng)寨險(xiǎn)投兔資機(jī)需構(gòu)累銅計(jì)投筒資1迎10殲多億諒元人拐民幣而，支趣持了幼15動(dòng)00背多家炸科技輛創(chuàng)新濕企業(yè)巡。其及中，膊投資宇于企黃業(yè)初漁創(chuàng)等傾相對(duì)效早期慶開展繼階段稅的資黎金占刊全部住投資何的9杰0%懷以上頌。上因述數(shù)躺字說凳明，坑風(fēng)險(xiǎn)拖投資嗓正逐翠步成壽為我淚國(guó)高澆新技?jí)πg(shù)產(chǎn)行業(yè)化沒開展姑不可翅或缺焰的投竭資來籃源。攜由于門我國(guó)栽風(fēng)險(xiǎn)恰投資稠機(jī)構(gòu)浸規(guī)模貝不大斃，平幼均每租個(gè)機(jī)迷構(gòu)管室理的虹資金區(qū)約1沙.8敢億元踏人民宋幣，扇風(fēng)險(xiǎn)至投資穗機(jī)構(gòu)棍的平羽均投何資強(qiáng)判度在侵76社0萬找元人島民幣鮮左右捆，投唇資規(guī)黑模低竟于8制00撿萬元念的占寧80我%。缺因此岸，對(duì)紗每個(gè)請(qǐng)創(chuàng)新嚇投資耍企業(yè)菜的投日資力巡度相彼對(duì)有絕限，易但也仰比擬隸符合率中國(guó)梨目前坊的現(xiàn)栗狀。震20旅05邪年，徹中國(guó)劑創(chuàng)業(yè)謹(jǐn)風(fēng)險(xiǎn)棒投資隨機(jī)構(gòu)蹦累計(jì)極投資貿(mào)39求16襪項(xiàng)，坦高新武技術(shù)故投資失工程置達(dá)2雀45小3項(xiàng)輩，約擾占累魄計(jì)投站資項(xiàng)絡(luò)目總犧數(shù)的交63圈％，茂累計(jì)桂投資牛額達(dá)員到3晌26盯.1晨?jī)|元誕。其累中，桶累計(jì)盯向高及新技談術(shù)企歉業(yè)投絹資1候49能.1趨億元糠，約獸占總古投資秋額的萬46聯(lián)％。躺20釋06尊年上燙半年刊風(fēng)險(xiǎn)嫂投資篇在國(guó)疼內(nèi)完模成投繭資已械達(dá)7誼.7搏2億宇美元工，與浪20予05貪年完撞成投乎資的浪3.襪39善億美臭元相雹比，覆增長(zhǎng)拜12養(yǎng)8%員，風(fēng)甩險(xiǎn)投伙資事藝業(yè)正財(cái)迎來腹了一型個(gè)春?jiǎn)咎?。?風(fēng)悶險(xiǎn)投佩資體漏系的浸構(gòu)建嘉2.潛1風(fēng)檔險(xiǎn)投升資的攔融資耕分析向我國(guó)箏目前律風(fēng)險(xiǎn)很投資海機(jī)構(gòu)鑒主要廊由以什下幾燥種類催型構(gòu)矛成：賀1、揀出資增的風(fēng)寄險(xiǎn)投途資公見司箱我國(guó)叼已在鼠三個(gè)掃主要蠅方面蝕投資品于風(fēng)正險(xiǎn)資戰(zhàn)本。糕第一縱，1麥99錢8年吵，國(guó)牌務(wù)院狀已向芹科學(xué)拒技術(shù)妄部撥廟款人悅民幣憶10辨億元濕，貸村款人門民幣孩20就億元奧建立直“科吵技型勵(lì)中小撓企業(yè)疾基金鈔〞，擋探索毀建立奴風(fēng)險(xiǎn)援投資瞎機(jī)制半，支綢持科訪技、底支持鋼科技哀人員趕創(chuàng)辦堤科技曠型企拜業(yè)，洪使一慚批科灘技含怎量高耐，有碌自主派知識(shí)益產(chǎn)權(quán)溫、有藥市場(chǎng)丈前景矩的中機(jī)小企誕業(yè)快質(zhì)速發(fā)跌展，斜成為莊國(guó)民女經(jīng)濟(jì)雙的新趁增長(zhǎng)隆點(diǎn)。管第二李，上屯海、否深圳航、、鉛武漢籌、蘇結(jié)州、攪成都晚、沈匯陽、軌等地房方與浴國(guó)家判有關(guān)盈部委赤也成襯立風(fēng)剝險(xiǎn)投階資基信金，讀鼓勵(lì)風(fēng)在本裝地區(qū)金對(duì)高仔新技緒術(shù)項(xiàng)停目和掉新興氏產(chǎn)業(yè)股進(jìn)行圖投資劫。平第三歲，許脾多地揀方已建將某周些地漂區(qū)或虹設(shè)施敬劃歸炮高技午術(shù)風(fēng)潔險(xiǎn)投肅資專弊用。通19形98芬年，隱創(chuàng)立許了中馬關(guān)村匙高科腸技開縱發(fā)區(qū)燃，成壽為的花硅谷工.中搖關(guān)村絮四周秀有中鳴國(guó)的免名牌耐大學(xué)炸，包惡括大裁學(xué)、劫大學(xué)甜和人衡民大折學(xué)。儀目前極，有族45傅00量家企尖業(yè)在殘中關(guān)那么村經(jīng)游營(yíng)，執(zhí)其中飯92描0家低有外四資參耕與。浸中國(guó)蠟的金風(fēng)融中比心上盲海，錢也建友立了崇連接亭市內(nèi)歐10港0多陶家風(fēng)催險(xiǎn)資厲本公狡司的假設(shè)計(jì)算俊機(jī)網(wǎng)垮絡(luò)，蕩?勞讓動(dòng)報(bào)希?違20持00她年2劑月2冤4日異援引件上海乓市工像商局鏈統(tǒng)計(jì)積，目歌前上和海的界投資道公司楊已達(dá)瘦12訓(xùn)31宵戶，冊(cè)其中刃公有賤制企孝業(yè)占木55丙.5爛6%輕；外敘商投篩資企歉業(yè)占?xì)?9嶼.5辨%；飯私營(yíng)刃企業(yè)抽占2燥4.臭49日%.喪在我穩(wěn)國(guó)風(fēng)躲險(xiǎn)投卷資體另系的言建立落初期魯，投陪資的蒸直接腸介入態(tài)是必浸需的公，起駝到了洲帶動(dòng)書、引群導(dǎo)和宣作用卸，極敢大地掘促進(jìn)籮了風(fēng)怕險(xiǎn)資六本業(yè)鏈的發(fā)港展。羽在具嶺體的碑操作撞實(shí)踐紡上，專比照志國(guó)外轎的經(jīng)閉驗(yàn)與煮教訓(xùn)梅采取豪：角〔1粥〕通忘過財(cái)喝政資樹金投屬資：馳財(cái)政輔資金察的投允入要?dú)v明確跡投資辜方式理、管概理辦刑法并揀做好珠投資似評(píng)估廊。其嚇中，餓在投牙資方思式上倦可采翅取三者種方悔法：配第一書種方鄰法是稈提供省R＆店D資仇金。笨。這廢種資黑金主歌要投肺放在撿根底薯性、陡關(guān)鍵逗性的既科學(xué)留研究垂方面捎。事職實(shí)上閉我國(guó)勵(lì)19體86懸年開同始實(shí)彎施的武“8給63堵方案峰〞和質(zhì)19桿88葵年開弱始實(shí)適施的燒“火挨炬計(jì)剛劃〞吸也可吧以看險(xiǎn)作是局兩個(gè)架由投脾資于鑒種子鑼期的家風(fēng)險(xiǎn)撤投資套方案延。第芽二種糊方法險(xiǎn)是提挎供投低資。姻如美酷國(guó)、撞英國(guó)臭、日竊本、災(zāi)均設(shè)妥有各聾種“呼投資斷方案每〞。棟第三狼種方儉法是決直接累投資幕。如杯英國(guó)擴(kuò)、日機(jī)本、拴新加輝坡、冰以色海列均博有過孔直接鉆投資普風(fēng)險(xiǎn)彼投資膝資本刑的方鉤式。勵(lì)不要附直接覆操作糞風(fēng)險(xiǎn)泛投資凡基金咳。而僑應(yīng)委掩托投漁資管輪理公干司操美作。濤另一偷方面架，對(duì)隸其直惱接投論資部嘆分應(yīng)仆加強(qiáng)驗(yàn)監(jiān)管蠶、評(píng)祝估。情對(duì)管束理投留資的不操作調(diào)人員蔬必須挑建立蛇合理獸的、植可操禮作的些、類計(jì)似于恩美國(guó)串“審烏慎人錄〞的似評(píng)判鍋標(biāo)準(zhǔn)凡。禾〔2廣〕通犯過特眼殊政采策投墊資：敵這方膏面的子投資慣包括礦對(duì)機(jī)聯(lián)構(gòu)與兔對(duì)個(gè)椅人。喝對(duì)機(jī)勇構(gòu)的使優(yōu)惠愚政策軍包括烤提供摟低息挽貸款瞇或資為本收辜益稅顫減少斜或全敘免，墻如美顫國(guó)、下新加青坡、訓(xùn)、日艦本。敗對(duì)個(gè)暗人的元優(yōu)惠俊政策蝴包括食對(duì)個(gè)土人投參向鼓滑勵(lì)的類風(fēng)險(xiǎn)尖投資換領(lǐng)域羨的資引本收藝益減鳴繳個(gè)燈人收陣入調(diào)御節(jié)稅過和遺趴產(chǎn)繼蕩承稅傻，如扣美國(guó)戒、英事國(guó)、飄新加秘坡、巖。此瑞外，床還可賤以通虜過短墳期免竄地租饞、長(zhǎng)歌期低勇地租節(jié)、投夕資損葛失補(bǔ)聽助等友方式套來對(duì)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)贏投資析給予難支持寺。萌總之值，在逃建立演中國(guó)貍特色損的風(fēng)譯險(xiǎn)投過資體私系中系，一蛋方面膀應(yīng)在我投資糕資金架方面某扮演冶引導(dǎo)讓作用閉，另堵一方掠面還航應(yīng)吸顆取國(guó)鑰外的菜經(jīng)驗(yàn)踏，給東予投秤資但床不直廉接運(yùn)衡作投膨資。吼最后薪，通蘋過補(bǔ)楊貼、惡、減布稅、殘建立協(xié)二板兄市場(chǎng)責(zé)、提具供法浸律等估方法舒逐步禾退出最投資渴。實(shí)茅現(xiàn)從瘡“民薦助〞安過渡設(shè)到“須民辦夫官助魂〞。偶2、抖金融計(jì)系統(tǒng)艙出資是的風(fēng)壞險(xiǎn)投察資機(jī)洗構(gòu)疊金融嫌機(jī)構(gòu)穗包括喜銀行翼與非俱銀行傅金融臥機(jī)構(gòu)漏。在侄我國(guó)吃銀行狂包括艦中央醬銀行俗、四總大專室業(yè)銀螺行及蛙幾百執(zhí)家地低方商莖業(yè)銀飽行。燙非銀漿行金劈融機(jī)率構(gòu)包肉括保端險(xiǎn)公阻司、燃及從寇事投拉資銀鬼行業(yè)環(huán)務(wù)的吸證券座公司虛等。墳從風(fēng)者險(xiǎn)投第資的非比擬繡角度在看，悲主要忠的投聰資者爐應(yīng)是胳投資夠銀行廊及地喜方商臣業(yè)銀壓行。決從國(guó)串外投永資銀證行發(fā)狼展的敘經(jīng)驗(yàn)給來看鴿，投嚷資銀慧行的遠(yuǎn)業(yè)務(wù)絹空間所十分誘廣闊掘：資料金業(yè)捷務(wù)如置資金洲管理今、外女匯買燒賣，絕證券睜業(yè)務(wù)滴如公芹募和裂私募告證券墳、證夫券上奴市、雨證券博托管醒，企破業(yè)金很融業(yè)蘇務(wù)、設(shè)融資拿貸款侄業(yè)務(wù)月等等少，都務(wù)屬于畝投資僅銀行遭的業(yè)針務(wù)范耍圍。幕目前霸在發(fā)祖達(dá)國(guó)塵家的陰資本擊市場(chǎng)決中，裁投資密銀行畫體系鈔十分體興旺置，如特美國(guó)隆已有犯幾千護(hù)家之崗多。頓從我戀國(guó)目亡前的說情況粉看，芬資本夫市場(chǎng)康開展出已初防具規(guī)錄模，表但資反本市陜場(chǎng)的賤中介冤機(jī)構(gòu)概還很磨不健動(dòng)全，杯特別轎是投敗資銀鉆行業(yè)罷務(wù)基六本缺路位，詳遠(yuǎn)不煩能適議應(yīng)市件場(chǎng)本村身的帝開展殊，更失不能廁滿足蓋近年頁來涌盒現(xiàn)的雕企業(yè)扇資產(chǎn)虹重組賞及風(fēng)艱險(xiǎn)投雁資熱質(zhì)潮的鋤需要折。樹19稍95佩年8僻月1副1日毯，由艱中國(guó)穗人民狡建設(shè)努銀行皇和美泰國(guó)摩痛根。揚(yáng)斯坦凱利集嗽團(tuán)為螞大股傘東的橋中國(guó)悄國(guó)際繁金融踏有限神公司盡在開苗業(yè)，鑼這是去我國(guó)禁第一患家中筆外合而資的硬與國(guó)胃外現(xiàn)漫代投位資銀飼行經(jīng)殲營(yíng)管危理接痕軌的笛投資腎銀行塑，標(biāo)乒志著崗我國(guó)壽投資澡銀行券業(yè)的漸重大茅進(jìn)步細(xì)。我狗國(guó)現(xiàn)誓有的閑具有儉投資獻(xiàn)銀行船特征纖的資秘產(chǎn)總達(dá)額為駛16送00森億元籌。截調(diào)止1綁99躍7年誤，我勞國(guó)從輸事投戚資銀尚行業(yè)睛務(wù)的田金融碗機(jī)構(gòu)伍如證騙券公捧司共懼有9毯6家背、信奉托投轎資公羞司2較45悶家，萍其他段還有云財(cái)務(wù)殺公司有和融仔資租逐賃公反司等牌，這桐些機(jī)獨(dú)構(gòu)只深是從憤事部土分投子資銀巷行業(yè)笨務(wù)，枕與真磨正意廳義上能的投峰資銀敬行相差比還友有很搞大的社差距形。鹿另一奧方面牧，地羊方銀何行也駛應(yīng)是假中國(guó)頭風(fēng)險(xiǎn)就投資汽的一摧個(gè)主尼要來死源。尤截止抹19萍98耕年5壓月，夢(mèng)全國(guó)縫各地好的城野市商夕業(yè)銀遞行已疤有8能0家是，1偏99散9年董到達(dá)復(fù)30天0多蠟家。袋一般戰(zhàn)來講沸，風(fēng)縣險(xiǎn)投惱資有驅(qū)很大儲(chǔ)的地筋域性叨，而撕地方叉銀行淺的職污責(zé)之監(jiān)一就促是對(duì)凱中小渣企業(yè)潤(rùn)的金判融扶暮植，囑而高獵科技價(jià)公司洗往往辱是從爛小公衛(wèi)司逐練步壯州大的溝。此游外，碼地方明銀行嗓在其盤自身澤業(yè)務(wù)皮擴(kuò)張億上很槳難與瓶國(guó)家譜銀行辛正面篇抗衡高，為預(yù)此必麗須有錢其獨(dú)胸特的詞業(yè)務(wù)逢定位慰。利互用地?cái)z方銀她行合巨理的政股份錯(cuò)有限美公司帳結(jié)構(gòu)負(fù)以及霉與地續(xù)方的句良好氏關(guān)系晉，與梳地方剖大專賞院校芹及科喇研機(jī)躁構(gòu)信帽息溝掘通的灰便利臺(tái)條件糟，積朵極、幣慎重巴地進(jìn)褲入風(fēng)晨險(xiǎn)投劈資領(lǐng)論域，冶特別松是利房用其仁銀行露業(yè)務(wù)屑的優(yōu)橫勢(shì)，戒利用尼局部筐自有拆資金棒通過丑公幕龜或私而幕組繡成投鹿資基目金進(jìn)紛入風(fēng)鴨險(xiǎn)投拜資領(lǐng)慕域的勁種子革期，觸啟動(dòng)好期將常是其備業(yè)務(wù)付開展高的一擊個(gè)契便機(jī)。胞3、裙養(yǎng)老剛基金尋中國(guó)桐的養(yǎng)畢老保序險(xiǎn)基港金盡木管成瘋立時(shí)校間不瞎長(zhǎng)，彎但是坑既然辜從實(shí)豐收實(shí)尾付制叨轉(zhuǎn)向譽(yù)了基我金制卡，就咽必然妨要面關(guān)臨一腹個(gè)基柳金的套市場(chǎng)嬌化運(yùn)宴作問扒題。繪19撐96悲年以秒來國(guó)搏家的嘗屢次跳降息隆，養(yǎng)訊老保鞠險(xiǎn)基狼金按榨現(xiàn)有回的投柱資是期無法丙做到鍋增值夕，甚萍至連老保值壟目標(biāo)燥也無略法達(dá)秤到。季為此戲，在腰建設(shè)勢(shì)具有飄中國(guó)萍特色揚(yáng)的風(fēng)摘險(xiǎn)投悼資體壯系時(shí)雕，就詠必須不按照擁國(guó)際杏上的啞成功劣經(jīng)驗(yàn)料解決占養(yǎng)老租保險(xiǎn)碎基金拼入市排的問孫題。擺在具哈體的冒投資摩領(lǐng)域槐方面逢，必醫(yī)須將肥社會(huì)育養(yǎng)老避保險(xiǎn)滔基金籠的一臉定比原例仍鹿投資繪于國(guó)孔債或譽(yù)作為翼銀行昆存款制，這顫一比揉例初行期宜喉定高部些，綁如8井0%漲，隨塵著時(shí)經(jīng)機(jī)成陰熟，在可降催低，章但不救可低歇于5荒0%卵～6善0%仇，以仆防范呢不測(cè)滋。?；@余部狼分可蘿以靈搬活投柏資，無如股申票、迫債券竄、風(fēng)談險(xiǎn)投年資基夏金等產(chǎn)。參輪照國(guó)視外的死經(jīng)驗(yàn)威，投庫(kù)資風(fēng)參險(xiǎn)投續(xù)資的懲比例遣宜控轉(zhuǎn)制在視5%揮左右沿在實(shí)卸際的碰進(jìn)入捆方式芽上，揭可委式托基警金管谷理公和司代涉管的冊(cè)方式孫。即牲由社奮會(huì)保扛險(xiǎn)局寧進(jìn)行唯招標(biāo)音，通件過競(jìng)捆標(biāo)將香社會(huì)最養(yǎng)老陡保險(xiǎn)銀金分止散委嗽托給代幾家簡(jiǎn)乃至捧十幾初家基靈金管盡理公寺司進(jìn)稼行管輪理，傍通過市競(jìng)爭(zhēng)畢，提宏高安萄全性游及效蔥益?；j養(yǎng)老棍基金含進(jìn)入清市場(chǎng)帶，尤詞其是宜進(jìn)入延投資當(dāng)基金稼市場(chǎng)玩，將飽為基季金市慌場(chǎng)既培帶來娛大量制相對(duì)勸穩(wěn)定稍的資羨金，公又引識(shí)入具珍有長(zhǎng)圖期投滴資需嫩求的競(jìng)機(jī)構(gòu)渾投資近者。容4、式產(chǎn)業(yè)角投資犯從近賺階段覽中國(guó)下風(fēng)險(xiǎn)票投資耀的實(shí)參踐來喜看，灑產(chǎn)業(yè)位投資汽將是壓除投杏資之嬌外的蛇主要煉的風(fēng)麥險(xiǎn)投剃資資雖金來登源。辮比擬灰國(guó)外亂公司太資金首在風(fēng)貌險(xiǎn)投孕資領(lǐng)殿域投拼資的以特點(diǎn)乎，中璃國(guó)的錯(cuò)產(chǎn)業(yè)溜資金撞在投旋資時(shí)墳應(yīng)注秋意：娘首先寸，公籠司資確金投舍資的罷領(lǐng)域亂應(yīng)與落公司檔的技好術(shù)領(lǐng)哪域比飽較接鮮近。添其次倦，公姿司風(fēng)糕險(xiǎn)資紀(jì)本投說資的除主要顏目的充是加介強(qiáng)企悔業(yè)在高行業(yè)僚中的碎核心帝競(jìng)爭(zhēng)舌力。伍第三繪，公模司風(fēng)捷險(xiǎn)資塑本宜鍛投入己早期誓的風(fēng)額險(xiǎn)企棗業(yè)或帽者收蓮購(gòu)沒科有通司過I件PO泰方式號(hào)退出穗的已黎有風(fēng)駛險(xiǎn)投貝資。隊(duì)在投胖資的涂操作濱時(shí)，兔公司曉資本叉可采翁取兩蛋種方盤式。油一是灣利用島公司菠資本詠直接氏投資星于風(fēng)遭險(xiǎn)投匙資項(xiàng)方目；賀二是片投資犁于風(fēng)戲險(xiǎn)投南資基易金。棒在直末接投沃資時(shí)飼，公濤司的迎投資明可以駕用現(xiàn)肆金，嗽但對(duì)膝上市乓的股答份有脆限公甘司最戰(zhàn)佳的久方法戶是用與股票中換股肆權(quán)。騰第四聲，上肆市公畏司開疾展風(fēng)束險(xiǎn)投殖資只面應(yīng)使摧用資練金，倘特別辦是在紀(jì)從事芳種子禾期投冊(cè)資和超啟動(dòng)蔥期企治業(yè)投雹資時(shí)共不能格使用格募股溪資金櫻，更賀不能演隨意裕改變王募股飄資金蟲的投御向用餃于風(fēng)絞險(xiǎn)投久資。網(wǎng)并應(yīng)貪控制份在風(fēng)艱險(xiǎn)投探資領(lǐng)花域的架投資玻規(guī)模膽，加礙強(qiáng)對(duì)訊風(fēng)險(xiǎn)佳投資匪個(gè)環(huán)摧節(jié)中拜涉及箭到的羽投資猴風(fēng)險(xiǎn)既建立學(xué)有效滾的風(fēng)的險(xiǎn)控兩制機(jī)病制。去同時(shí)蜻，對(duì)子投資王領(lǐng)域斬的選滴擇應(yīng)罰結(jié)合兆自身熱的主喇營(yíng)業(yè)露務(wù)與根未來猛開展燃規(guī)劃否，投誕資于宮有高鐘增長(zhǎng)箭前景死、能配夠?yàn)榕撋鲜薪舅{(lán)提供化未來尾的發(fā)央展機(jī)妨遇、推能夠邁提高鋤上市肉公司薯核心觸競(jìng)爭(zhēng)潑力的穩(wěn)工程粉。妄5、京個(gè)人忽投資議隨著沿市場(chǎng)剖化進(jìn)奔程，孩全社壞會(huì)的酷資金啊總量乳快速河擴(kuò)張?bào)H及國(guó)茫民收速入分線配格黎局的籮重大捉變化腰，即釣居民譽(yù)收入洞分配階比重杏明顯及上升透，企妻業(yè)收國(guó)入分焦配比去重也而趨于寄上升誼，只盾有收鬧入分撒配比門重下細(xì)降。倒居民乏5萬改億元境的金氣融資托產(chǎn)相愿當(dāng)于迎全國(guó)搏國(guó)有礦資產(chǎn)句總量濁〔1掉99驚5年靜國(guó)有蜂資產(chǎn)墊普查梢數(shù)〕斗的8錄8.龍9%僵，比眠國(guó)有饒企業(yè)曾固定部資產(chǎn)敘總額幸多6哥.1妨%.饅同時(shí)前，居香民金缺融資勢(shì)產(chǎn)雖蛙然也園日益軟分散芬于國(guó)崗債、浮股票叫、保挨險(xiǎn)準(zhǔn)趣備金輸?shù)确綘T面，崇其金離融資旦產(chǎn)構(gòu)兵成也鵝發(fā)生英較大哄變化逃，但仆銀行翠儲(chǔ)蓄隙存款神仍居你主導(dǎo)余地位憑，其哲比重呼也一細(xì)直趨沉于上摩升。艙雖然搞居民丟儲(chǔ)蓄噸目前兔向風(fēng)叢險(xiǎn)投組資基華金的代潛力賺還不努大，可但事彈實(shí)上段，個(gè)點(diǎn)人投材資為薄股票育、債碰券、糠風(fēng)險(xiǎn)釣投資宋基金爹的關(guān)純鍵還溉在于抗國(guó)家魯對(duì)金鋤融市諷場(chǎng)的代標(biāo)準(zhǔn)居化建葛設(shè)及兇的，坐流動(dòng)滑的，想多品新種的糊金融媽市場(chǎng)致的建答立。歲19礙98鵝年以瑞來，腥隨著罵加強(qiáng)烈對(duì)金味融市達(dá)場(chǎng)規(guī)君范化享的建言設(shè)及碧對(duì)風(fēng)外險(xiǎn)投欄資的偶大力氏推動(dòng)址，我破國(guó)個(gè)黃人的噸投資紡意識(shí)影日益痕加強(qiáng)乓。較箱多的否風(fēng)險(xiǎn)仗投資魯資本刮是以腸私營(yíng)最企業(yè)當(dāng)?shù)姆皆词酵犊迟Y的惕。如壟20明00勻年5等月私餅人性六質(zhì)的須鑫易從園科乒技發(fā)旗展公川司投劍資1賺億元探創(chuàng)立身上海還唯一壤從事粘轉(zhuǎn)基犁因農(nóng)稱作物借孵化偉就是戒一個(gè)蜜例子啟。薄6、促外國(guó)想風(fēng)險(xiǎn)糞投資你開展幼中國(guó)臥家和喇地區(qū)霞在風(fēng)草險(xiǎn)投外資領(lǐng)業(yè)域利扭用外浙資主始要有跪兩條衛(wèi)渠道刺。一奴是利尊用外辰國(guó)投鄉(xiāng)資者紛的資碧金，瞇即利揀用發(fā)語達(dá)國(guó)者家的扎風(fēng)險(xiǎn)咐投資幕公司音或風(fēng)蜂險(xiǎn)投姓資基假設(shè)金的法資金播。這顆種形腳式的霸外資絹在我誕國(guó)已叉經(jīng)開查始運(yùn)互作，煉二是漢利用欲國(guó)際擴(kuò)金融宅機(jī)構(gòu)弱的風(fēng)沫險(xiǎn)資低本。斜國(guó)際符金融拖公司貌發(fā)起妨的3娘6個(gè)贏風(fēng)險(xiǎn)母基金刃，主貢要就萬是為纏開展再中國(guó)賄家和擇地區(qū)依的中險(xiǎn)小企正業(yè)提著供風(fēng)淡險(xiǎn)投側(cè)資的姻。據(jù)霉統(tǒng)計(jì)事，從連19壩85彼年起雞，國(guó)容外風(fēng)或險(xiǎn)投堅(jiān)資就販開始提源源酒不斷峽地進(jìn)彈入中晚國(guó)，囑而且門規(guī)模乘也越顯來越偵大。材至今侄為止呼，進(jìn)副入中困國(guó)的纏外資治風(fēng)險(xiǎn)股投資砌基金艱的總手?jǐn)?shù)已負(fù)超過摔50戒家〔顯表2犬.2鼠為部抽分在沙中國(guó)磚投資選的外吹資風(fēng)配險(xiǎn)投購(gòu)資基賄金〕征，注餅冊(cè)資斷本額琴已超衛(wèi)過3倆6億脖美元愿。1沒99綢7年姑在新乖加坡芒和舉濟(jì)辦了袖兩次插亞洲舌風(fēng)險(xiǎn)辱投資糞年會(huì)猛，云僑集在車那里露的創(chuàng)保業(yè)資削本也贈(zèng)已達(dá)獅上百述億美飼元。容它們爆在中喝國(guó)的夠大門魯外徘棵徊，哲猶豫闖該不憲該進(jìn)為來，作也不提知道墾該怎騾么進(jìn)戒來?；蟊?產(chǎn).2幅投資向中國(guó)驢的外襖資風(fēng)粘險(xiǎn)投屬資基溝金資糠金單閥位：固千萬宿美元疏2.妄2風(fēng)蠢險(xiǎn)投同資的執(zhí)運(yùn)作脾分析骨風(fēng)險(xiǎn)積投資腫的運(yùn)頭作主揮要涉誘及投趁資主遠(yuǎn)體(肯投資固者)她、中栗介機(jī)饒構(gòu)(蒙風(fēng)險(xiǎn)杜投資潮公司典)與埋投資睡對(duì)象貓(風(fēng)密險(xiǎn)企舒業(yè))熔三個(gè)滴主要達(dá)組成規(guī)局部爪，三由者在縱風(fēng)險(xiǎn)祖投資沒的運(yùn)絮作過路程中杠各自秋發(fā)揮透著自蹈己的陳作用贈(zèng)。投財(cái)資主毒體是豎風(fēng)險(xiǎn)航資本崇的提晨供者晶。它例可以藏是投蕉資、匹企業(yè)硬投資晝、民橡間私計(jì)人持降有資糖金、芬科研侄單位沿自籌屆資金喝、商級(jí)業(yè)銀理行貸籃款以本及外福國(guó)投膚資等舅。春風(fēng)險(xiǎn)膊企業(yè)柏是風(fēng)酸險(xiǎn)投販資的聽接受矛者。駁它擁提有高眉新技綁術(shù)的杯創(chuàng)意抱或，除但缺互乏將零產(chǎn)業(yè)便化的現(xiàn)資金立。一迅旦得膊到風(fēng)益險(xiǎn)投沒資機(jī)做構(gòu)的皺資金采支持刃，便撕可以炒實(shí)施金的產(chǎn)啄業(yè)化符，并賠通過握市場(chǎng)替機(jī)制悅的運(yùn)計(jì)作，蜜獲得碎技術(shù)偶創(chuàng)新呈與產(chǎn)低業(yè)化匯的經(jīng)齊濟(jì)回盡報(bào)。扮風(fēng)險(xiǎn)劃投資壞公司曬是溝苦通風(fēng)飄險(xiǎn)企院業(yè)與譽(yù)投資林者的帥“橋頁梁〞志。它忌一方龜面向啞社會(huì)篩招募狼資金古，同衡時(shí)經(jīng)紙過嚴(yán)宵格的?？疾靽W和篩令選，米采用愚不同脾的策苦略將利其投缺向風(fēng)烤險(xiǎn)企奮業(yè)，壇并積典極介但入風(fēng)甜險(xiǎn)企飛業(yè)的堤經(jīng)營(yíng)闊管理斥。待積時(shí)機(jī)喬成熟休時(shí)，戰(zhàn)便通薦過適拒合的拿方式池，從指風(fēng)險(xiǎn)陡企業(yè)倚撤回乏增值英后的棟資金腰，再界投資搏于其勞他項(xiàng)牧目，優(yōu)以實(shí)介現(xiàn)風(fēng)行險(xiǎn)資辦金的適滾動(dòng)誤增值橋。陜第一喂步，骨就是休風(fēng)險(xiǎn)找投資攔家根求據(jù)風(fēng)幅險(xiǎn)企逗業(yè)的其創(chuàng)業(yè)面需求助到金距融市終場(chǎng)上主融資靠，一弄般是撿以風(fēng)各險(xiǎn)企矩業(yè)提霧交商棗業(yè)計(jì)推劃書咳為開刷端，眉是通名過私拜人資者本、胞各種濫基金顛、大切公司揚(yáng)資本仁、銀會(huì)行資案本和蓄國(guó)外記資本躬等融男資渠璃道形姑成有銀限合莫伙的觀風(fēng)險(xiǎn)黨資本押的過否程。棟第二筑步，三投資笛者根叔據(jù)自奇身的牽資本懂實(shí)力帆、投刃資經(jīng)擁驗(yàn)、聰投資響策略鏟以及子本身幣的投反資偏掙好對(duì)妨高技寇術(shù)的枕產(chǎn)業(yè)宜的發(fā)豐展前撿景進(jìn)腰行戰(zhàn)竄略性址判斷銹。對(duì)消創(chuàng)業(yè)皺的投趙資項(xiàng)盟目進(jìn)鞏行篩薄選。日第三美步，翠就篩也選得蟻到的細(xì)工程輝，進(jìn)食行審目慎調(diào)錫查和掏專業(yè)急評(píng)估丘。調(diào)擴(kuò)查和束評(píng)估釣的內(nèi)批容有羞：該哄工程擋技術(shù)扶的先牲進(jìn)型杰、成熊熟性麻、市善場(chǎng)性聯(lián)以及估可模畏仿性勞〔指濾企業(yè)千的產(chǎn)研品是鹽否易憤于其別他公泡司仿兵效以儀及仿敬效的盡本錢退多大疊〕；固該項(xiàng)庭目創(chuàng)息業(yè)者誼的能臂力、巧經(jīng)營(yíng)機(jī)管理槐水平棗、信錦譽(yù)、格需要穿給予睛的幫散助；虎創(chuàng)業(yè)迎的風(fēng)載險(xiǎn)因撫素以螺及可計(jì)控性穗、所連需要紅的風(fēng)列險(xiǎn)成婚本及孕自身局的承復(fù)受能北力；蹈風(fēng)險(xiǎn)味投資區(qū)后的窯收益羅分析孕以及補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)乞投資放的現(xiàn)蹈金流圍量分澆析。鑄第四桌步，芝根據(jù)綱以上乞的分氣析做加出決稠策。肢如果史方案動(dòng)可行齡，那么侄通過銷興旺撥的金搬融市誼場(chǎng)機(jī)求制，出運(yùn)用禽金融慢創(chuàng)性憲工具厲和投三資手籌段對(duì)慣該企勿業(yè)進(jìn)垃行注籠資。藍(lán)同時(shí)潛運(yùn)用私投資印管理買方法斤對(duì)該俗風(fēng)險(xiǎn)鄉(xiāng)企業(yè)塞進(jìn)行宿監(jiān)督候和管鵲理以醬及對(duì)委該企直業(yè)的那么生產(chǎn)含和銷櫻售提橡出相翼應(yīng)的藍(lán)等。戒第五哀步，撐在投盡資之畜后，登風(fēng)險(xiǎn)冊(cè)企業(yè)吃成長(zhǎng)扯價(jià)值續(xù)如何悅，是薪否有葬增值彈的價(jià)宜值。免如果邁沒有垃增值隨，那么坦進(jìn)行犁清算蜂，將慘清算巴回收刃的風(fēng)橋險(xiǎn)資狐本投眾回到吃風(fēng)險(xiǎn)鳥資本怨市場(chǎng)蛇上或訴投資種者手筍中；膚如果煉有增束值的總價(jià)值喂，那么儲(chǔ)根據(jù)廊投資椅者的律戰(zhàn)略球和市路場(chǎng)情界況，騎選擇追上市層或購(gòu)物并，砍或讓家創(chuàng)業(yè)溝者回虜購(gòu)或魯其他滾方式昨，從線風(fēng)險(xiǎn)旬企業(yè)煙中撤模出已錘增值躁的資役金。杰投資登者將我該資瘡金在磁投入鹽到風(fēng)勝險(xiǎn)資殖本市襯場(chǎng)或錢在進(jìn)撲行下匙一個(gè)海工程活的風(fēng)某險(xiǎn)投彈資。片承受另能力匹；風(fēng)句險(xiǎn)投葡資后分的收嚇益分滲析以匠及風(fēng)附險(xiǎn)投務(wù)資的淋現(xiàn)金拔流量均分析協(xié)我國(guó)蒼在風(fēng)早險(xiǎn)投鉗資運(yùn)污作方但面主圖要存辨在以叫下幾通個(gè)方彩面問刻題。追?1運(yùn)．運(yùn)柏作資曾金問織題?迷首先襪，資娃金規(guī)責(zé)模小矮，實(shí)炒力弱臺(tái)。目禍前大俊多數(shù)命風(fēng)險(xiǎn)都投資吳公司使資金堅(jiān)規(guī)模言均在溫1億疑元以寫下，失只能營(yíng)支持第一些妻投資掉少、釀風(fēng)險(xiǎn)或低的駕短平綁快項(xiàng)犧目，倦難以縱在高北技術(shù)烏產(chǎn)業(yè)請(qǐng)化方公面起總到主果導(dǎo)作贏用，溉形不勵(lì)成產(chǎn)表業(yè)規(guī)愧模，抱而且測(cè)，受嫩規(guī)模燦、實(shí)押力的餃，無楊法進(jìn)析行組王合投筑資、沙平衡勉投資竿來分品散風(fēng)訂險(xiǎn)，王缺乏突抗風(fēng)肉險(xiǎn)能扣力，償資金題難以旦快速見地滾抱動(dòng)發(fā)墓展。絕?其鼠次，映資金積來源攜渠道渠狹窄飽。我監(jiān)國(guó)風(fēng)守險(xiǎn)投陽資資單金主匙要來歪源于適和上晝市公況司，泰沒有輔充分轟利用鬧包括撇個(gè)人劫、民竭營(yíng)企寸業(yè)等糊具有謠投資獲潛力膠的力聚量來太共同音建筑旗一個(gè)拳有機(jī)淡的風(fēng)稅險(xiǎn)投擊資網(wǎng)狠絡(luò)。溪?2得．運(yùn)件作過控程的該管理偏問題寶?首孔先，繁風(fēng)險(xiǎn)脹投資麻過程寇不規(guī)皺范，澡隨意晌性大薄。不慰少公賊司為側(cè)了對(duì)飄公司蹈股東饒和債恐權(quán)人塞有所目交待刃，就撇將一積局部歪資金菜投入緞房地報(bào)產(chǎn)市際場(chǎng)和嘉證券祝市場(chǎng)張，嚴(yán)押重偏佳離了哀風(fēng)險(xiǎn)晃投資鼠公司臂的初嘩衷。肅?其峽次，崖風(fēng)險(xiǎn)膏投資漂公司而內(nèi)尚郊未建構(gòu)立健斃全有午效的牧鼓勵(lì)刷機(jī)制揮。經(jīng)云營(yíng)者螞與業(yè)引務(wù)人熔員仍頂然延忌用原風(fēng)有的覽分配短模式扮。項(xiàng)厘目好班壞僅愿僅與鹿金掛和鉤，驅(qū)并未戲與所波有收拐入掛泥鉤，箱也未暈實(shí)行乳股權(quán)成期權(quán)瞎制，村因而暮未能獄充分份調(diào)動(dòng)悟經(jīng)營(yíng)挺者與搭其它貴人員輕的積牛極性著。?球再次悠，缺丸少優(yōu)麥秀的券風(fēng)險(xiǎn)括投資無專業(yè)零人才登。搞傻風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)投資欠既要靜有經(jīng)俗驗(yàn)豐針富的雖風(fēng)險(xiǎn)存資本滔家，慕也要雙有具兆備創(chuàng)商新能潤(rùn)力和茅創(chuàng)業(yè)狹管理繭人才摔的風(fēng)焰險(xiǎn)企四業(yè)家紋。而故我國(guó)們目前棚風(fēng)險(xiǎn)庫(kù)投資鋒隊(duì)伍標(biāo)卻殘騰缺不胡全。紛?最路后，案缺少險(xiǎn)一個(gè)暗可供造風(fēng)險(xiǎn)頑企業(yè)孟股權(quán)僵流動(dòng)?xùn)|的市拜場(chǎng)，爛使風(fēng)舊險(xiǎn)投饅資回怠收十禽分困遵難。鐘一是各法人譽(yù)股尚賓不能鏟上市拐流通接，只肅能采船取場(chǎng)侮外協(xié)族議轉(zhuǎn)星讓方睬式進(jìn)撿行，淹風(fēng)險(xiǎn)久投資壞者的曾資本眨利潤(rùn)愁因此列受到聲影響普。二勵(lì)是第朵二板自市場(chǎng)楊尚未跡建立胞，境貝外上醉市也童因種伯種而那么難以乳實(shí)現(xiàn)奸，進(jìn)濱而影袖響了尖風(fēng)險(xiǎn)到投資誦的正勒常運(yùn)務(wù)轉(zhuǎn)。城?狼2.疼3風(fēng)偏險(xiǎn)投指資的漁退出悔機(jī)制嘗分析存風(fēng)險(xiǎn)跪投資需的退扇出機(jī)吹制在濤整個(gè)鄭風(fēng)險(xiǎn)夠投資割體系肆中處墓于核池心地袖位。爹因?yàn)轾o風(fēng)險(xiǎn)歷投資自是高巧風(fēng)險(xiǎn)各與高膛收益于的結(jié)盆合，氧而高嘆收益首必須持通過熄一定防的退乓出渠末道實(shí)乖現(xiàn)。沈?yàn)榱伺艑?shí)現(xiàn)迎投資爐者的湖目的痰，就恨要求菊市場(chǎng)予上有瑞健全唐的退預(yù)出機(jī)進(jìn)制，儲(chǔ)讓投混資者肆能夠鞋順利道的把晶資金棕撤出策。中少國(guó)人事民大淡學(xué)風(fēng)恢險(xiǎn)投唱資發(fā)筒展研紀(jì)究中翠心的圈最新崗調(diào)查稈顯示哀[3以]，繡我國(guó)敲風(fēng)險(xiǎn)跡投資挽出現(xiàn)著新趨魯勢(shì)，蔬投入置在我形國(guó)風(fēng)忍險(xiǎn)投婆資中從的比坦例從溜20毫00命年7煩月的草70迷％降獲低到始20顏01秘年7賞月的糕42施.9悠％，看非資埋金第鄰一次伍獲得股優(yōu)勢(shì)銜比例前。由售此可界見，李我國(guó)緊的風(fēng)忘險(xiǎn)資抵本的制融資吳渠道于正在影拓寬恨，投瘋資主杜體也洞正在梅向多餅元化糕開展泥，然隨而與殲此相哥對(duì)的盲風(fēng)險(xiǎn)瀉投資寇退出多機(jī)制薪卻仍吃然沒規(guī)有建老立。進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)住資本沃退出珠渠道費(fèi)狹窄經(jīng)將成姐為發(fā)塑展風(fēng)胸險(xiǎn)投禁資最判大的街障礙衛(wèi).因購(gòu)此，云找到襖適合喬我國(guó)秋的風(fēng)碑險(xiǎn)投鍋資退夢(mèng)出渠貴道是詳快速娘開展溝風(fēng)險(xiǎn)帥投資竹的關(guān)殿鍵：途1、舅創(chuàng)業(yè)籌板市效場(chǎng)不眾是創(chuàng)黨業(yè)投湊資唯抓一的怖退出么渠道加盡管光創(chuàng)業(yè)袖板〔衛(wèi)也稱道“二尼板〞捏〕沒耗有及帝時(shí)推棄出給或風(fēng)險(xiǎn)姨投資伴的退忌出帶叛來了昆諸多仰不便滲，盡昨管資豪本市萬場(chǎng)上柏要求恥出臺(tái)尼創(chuàng)業(yè)晶板的感呼聲班很高味，就把在前領(lǐng)段時(shí)渴間證扶監(jiān)會(huì)倆還再貌次提現(xiàn)出建伙立中想小企昌業(yè)板滾塊，訂但是憂我們徒必須琴清楚將地認(rèn)丘識(shí)到誼，創(chuàng)帳業(yè)板芒市場(chǎng)額并不帳是創(chuàng)秘業(yè)投劫資唯周一的挺退出俯渠道始，尤忍其是炸從短版期上毫看，后針對(duì)禁我國(guó)興資本汪市場(chǎng)喊目前姓的發(fā)聲展?fàn)畎r，駕開展復(fù)創(chuàng)業(yè)鉛板市葬場(chǎng)要蹄謹(jǐn)慎酬行事僑。撲其一爭(zhēng)，創(chuàng)平業(yè)板塊市場(chǎng)衛(wèi)是高誤風(fēng)險(xiǎn)胃市場(chǎng)鄙，它領(lǐng)對(duì)于龜參與茶者有設(shè)很高包的要包求，嚴(yán)而我商國(guó)的產(chǎn)資本就市場(chǎng)聚才剛駐剛起兔步，記很多吃環(huán)節(jié)薯都有靈待完屈善，譜甚至叨是投疤資機(jī)待構(gòu)的洋風(fēng)險(xiǎn)恭意識(shí)篇很差住，缺扛乏必打要的融投資諷本領(lǐng)有，建婚立創(chuàng)撿業(yè)板哨市場(chǎng)槽還為胡時(shí)尚健早。惱此外坐，現(xiàn)莫在的挖資本逆市場(chǎng)南綜合傍也不妨適合韻立即傻建立池一個(gè)堅(jiān)創(chuàng)業(yè)公板市宜場(chǎng)。帆中國(guó)妨主板勾市場(chǎng)昨最近桑幾年彩出許布多嚴(yán)毫重的垂問題堵，還難存在近太多高的不粉標(biāo)準(zhǔn)投現(xiàn)象擇〔如床莊家識(shí)聯(lián)合服股價(jià)習(xí)、財(cái)籠務(wù)信損息虛困假、夾職業(yè)爆經(jīng)理充德不低標(biāo)準(zhǔn)浩、違檢規(guī)挪胳用資蛛金等剪〕，否在這童種情敬況下凝推出譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)錫更高郵的創(chuàng)裙業(yè)板唐市場(chǎng)亂極不窩利于童我國(guó)校資本閣市場(chǎng)席的正葉常建鎮(zhèn)設(shè)。唇因此度，應(yīng)蹈該首懶先解沙決好曠主板膜市場(chǎng)弟的規(guī)踢范化暢建設(shè)賺問題捕，再犁討論穗創(chuàng)業(yè)戒板市胞場(chǎng)的低設(shè)立雁，否免那么只腳能是次帶來酸更多喇的投間機(jī)行佳為和附秩序黎的混追亂。測(cè)從另用一個(gè)虜角度穴上看尊，企牧業(yè)其推實(shí)能愉夠I紗PO下也不不是意務(wù)味著敘萬事優(yōu)大吉禽了，繡這才潔只是址邁出撒了第攻一步廁，從岸美國(guó)堵NA跳SD剪AQ嘉的上坡市企島業(yè)看暢，當(dāng)社年I霞PO奉成功奇企業(yè)經(jīng)的股拾價(jià)，敬絕大中多數(shù)藥只能椒維持家在發(fā)纖行價(jià)險(xiǎn)，而督且每嫩年上讀市的亡企業(yè)癥多，盆被摘訪牌退朱市的蓮企業(yè)易也為傾數(shù)不妖少。漆IP衡O成盟功后朋的風(fēng)繪險(xiǎn)、稱，是區(qū)被很傻多創(chuàng)忽業(yè)企交業(yè)所趣無視萄的。燭其二獲、I揪PO鋒在獲誼得巨畝額尤回報(bào)叨的同喪時(shí)，攝也存達(dá)在一盒些弊極端。術(shù)首先忌，I劣PO賠的條盛件很梯嚴(yán)格際，上斷市耗屋費(fèi)時(shí)貴間長(zhǎng)憑，不療但有敏可能卵影響歐公司賀的正卸常運(yùn)和作，茄還有線可能槽因?yàn)榻镔Y金營(yíng)占用抄時(shí)間叫過長(zhǎng)胳而其公他的廈投資街時(shí)機(jī)孝，機(jī)臺(tái)會(huì)成刮本加尺大。前其次索，I述PO際需要瓣的費(fèi)餓用一尺般很楚高，梅對(duì)于萍某些島資金霜缺乏醬，產(chǎn)尾品市攔場(chǎng)空傅間不殿是很柔明朗潛的創(chuàng)劍業(yè)企棒業(yè)來績(jī)說，悟?qū)⒓淤Y大公擠司的跑財(cái)務(wù)茅負(fù)擔(dān)密，從似而為珍公司助的運(yùn)慣營(yíng)帶鳴來很旬多不女必要眠的困仰難。磚此外分，進(jìn)述行I慨PO擾上市崇后，虛由于林受交宴易規(guī)愁那么的德制約喂，信醉息公秀開程歪度需碌要大豬大提克高。扁最后池，I皇PO款的投幣資收顛益是煎現(xiàn)時(shí)滅間要沾較長(zhǎng)店，受缺市場(chǎng)益因素葛的影佛響也亞比擬博大。仰因此馬，創(chuàng)滋業(yè)企束業(yè)選丸擇I妙PO屬,要師結(jié)合壞自身窗的財(cái)忍務(wù)狀遞況，步在正謝常運(yùn)病營(yíng)的詠前提山下，橫選擇忘一個(gè)腳適宜敲的時(shí)艙機(jī)。繳其三香、認(rèn)征為沒秩有創(chuàng)電業(yè)板超市場(chǎng)清是導(dǎo)兔致創(chuàng)努業(yè)投維資不抹能退娘出的飲主要國(guó)原因淘是片首面的彩。創(chuàng)不業(yè)投預(yù)資的守退出聾渠道類很多粗，盡管管I冠PO山是能剝夠給找投資塵人帶趣來最屈大收隨益的綱退出劑方式詞，但珍卻不顛是最齡主要躁的退濫出方煎式。喚以美嘗國(guó)為乏例，壤一份抹統(tǒng)計(jì)豎報(bào)告帆曾表度明，孫在各野種退敏出方融式中忽，I丙PO辛僅占膊20肯%，炭并購(gòu)歸占2調(diào)5%疼，企蹲業(yè)回葛購(gòu)占毯25奉%，蹦轉(zhuǎn)售液占1劍0%身，清斜算占駛20渠%。為另一頸個(gè)例良子更壩能說叮明問陪題：塞表2慧.3努主要世地區(qū)擱創(chuàng)業(yè)磚投資思退出阻情況尿ID鉗GL創(chuàng)LC強(qiáng)B〔市簡(jiǎn)稱培“I賓DG盼〞〕俗是在墊我國(guó)透最成歪功的篩創(chuàng)業(yè)易投資春公司近，該床公司紀(jì)就曾農(nóng)經(jīng)公毫開表純示：末盡管聽中國(guó)薪退出交機(jī)制麗不完維善，曬但中嗓國(guó)股單權(quán)轉(zhuǎn)巴讓很姿活潑裕，所渾以反熱倒比溫歐美忌更容扛易退狼出。斯種種擠數(shù)據(jù)險(xiǎn)說明幣，沒喘有創(chuàng)腐業(yè)板戰(zhàn)市場(chǎng)遼不是冠影響岡我國(guó)貼創(chuàng)業(yè)呢投資枯退出男的主滾要原等因，路創(chuàng)業(yè)撓投資顯機(jī)構(gòu)熟應(yīng)該麻積極咸地在訓(xùn)產(chǎn)權(quán)藝市場(chǎng)突上，男從企誦業(yè)并鮮購(gòu)、穩(wěn)股權(quán)濱回購(gòu)省甚至慘MB效O等賓其他挎方面漿，多考角度察的尋蘿找創(chuàng)指業(yè)資嚇本的慰撤出扭方式啄。箱我國(guó)懷風(fēng)險(xiǎn)暗投資棒政策春2、鉗大力囑開展劑產(chǎn)權(quán)脖市場(chǎng)隊(duì)退出系渠道銜表2均.4廢20午02窗年中降國(guó)創(chuàng)框業(yè)投甜資退里出方膨式比除較：皂以上傾數(shù)據(jù)引清楚嶼的表捏明，弟在創(chuàng)壞業(yè)投專資的材退出朵方式門中，疫產(chǎn)權(quán)拜市場(chǎng)它的退情出方區(qū)式占窮了很拒大比完重，侍它們?nèi)f包括蒜轉(zhuǎn)讓元退出布、股限權(quán)回演購(gòu)以餃及破召產(chǎn)清澡算等紐。因尸此，是我們疊在I信PO段不具伙備條挖件的超情況電下，番應(yīng)該誓著重直把目幟光放追在產(chǎn)瘡權(quán)交輛易。咱與I煤PO噴相比剝，產(chǎn)項(xiàng)權(quán)交蒙易有釋很多霞優(yōu)勢(shì)輸：首績(jī)先，棋產(chǎn)權(quán)須交易榨的門涂檻比禮IP擴(kuò)O低暢得多頓，條娛件少濁，只坊要時(shí)薄機(jī)恰下當(dāng)，語遇到爽適宜減的買布方，召創(chuàng)業(yè)昂投資照公司倚就可鋪以輕耽易實(shí)奔現(xiàn)資逐本退臭出。勵(lì)對(duì)于述注重縫資本著循環(huán)丈利用過的創(chuàng)眨業(yè)投俗資來略說，曲產(chǎn)權(quán)俘交易喬具有旗極大肚的靈戒活性燃，積驅(qū)極運(yùn)外用該今退出軋方式疫，可少以盡個(gè)快完轉(zhuǎn)成資晝本循蠻環(huán)，對(duì)實(shí)現(xiàn)礦資本作增值看。其澇次，襯盡管毯產(chǎn)權(quán)仍交易享產(chǎn)生珠的資熱本增壁值幅膠度比坐不上乏IP差O，恥但其略循環(huán)葉時(shí)間徐短、賽資源啞能夠搶充分蛾利用初的特克點(diǎn)完繩全可炒以縮扇小這逢一差塞距。峽仍以屑美國(guó)衰為例劑：在疫對(duì)4專22汽家企擺業(yè)的荷統(tǒng)計(jì)落中，跳通過漸IP妹O平幕均實(shí)啊現(xiàn)資擇本增鋒值1虹.9燈5倍袖，通摔過并湖購(gòu)等殼產(chǎn)權(quán)磚交易怨可以想實(shí)現(xiàn)悶資本散增值劍0.魔6倍配；V酸C通邪過I蹦PO幫退出根的時(shí)墨間一東般為姜8-累10園年，臭這段摘期間隔完全炊利用蹈產(chǎn)權(quán)叮交易份可以厲完成章1.績(jī)5次覆循環(huán)橋，那煮么簡(jiǎn)塑單計(jì)裳算一何下：顧〔1眨+0介.6毫〕1洪.5胃=2秋.0拿2，應(yīng)差距館縮小胖了很開多；難同時(shí)未，產(chǎn)栽權(quán)交覽易的揭周期掛短不稍但有謀利于咱減少認(rèn)投資霜風(fēng)險(xiǎn)疊的影子響，雞還會(huì)壁增加適投資攻更優(yōu)防工程齡的機(jī)泉會(huì)，查時(shí)機(jī)位本錢專的存畜在使顫得進(jìn)蟻行產(chǎn)掉權(quán)交終易與祥IP抬O所樹實(shí)現(xiàn)醒的資糟本增劉值效徑應(yīng)的偶差距崗進(jìn)一戒步減椒小；部再考凈慮到爬實(shí)行施IP傾O時(shí)糾所需仁要的技費(fèi)用扯，產(chǎn)璃權(quán)市傷場(chǎng)的影確是蓋IP眼O不保暢時(shí)婦創(chuàng)業(yè)認(rèn)資本棍退出循的一驗(yàn)個(gè)不娃錯(cuò)選申擇。遠(yuǎn)此外百，我大國(guó)的娘產(chǎn)權(quán)汁交投撤很活蒼躍，帝已經(jīng)醬形成浩了不危少區(qū)滴域性換產(chǎn)業(yè)露交易悟場(chǎng)所押，中銳介的耍存在陶能有互效地琴提高剖信息蜓傳遞茄速度匠，提北高產(chǎn)漆權(quán)交沾易的濱成功積率。殿例如舍，大20篩03傾年3邪月1困日搜，由栽市國(guó)弟有資氧產(chǎn)公寺司控幟股的公區(qū)域恩性資狀本市偶場(chǎng)—羽—中的關(guān)村恩技術(shù)朗產(chǎn)權(quán)星交易克所正你式掛具牌開回業(yè)，愈作為尖市授刊權(quán)的課中關(guān)輪村唯且一的紗產(chǎn)權(quán)侵交易夏平臺(tái)郵，截菜止到誓8月龍份，駕就有嚼掛牌色交易先工程辜38貓9個(gè)從〔其才中高觸科技黃企業(yè)典股權(quán)暖融資歡工程疼29陪0個(gè)堂〕，密掛牌展總金檢額9領(lǐng)0億萄元，栽已完曠成交撐易5銜2個(gè)正，實(shí)或現(xiàn)成行交金制額3慢7.良25席億元烈。更淺重要已的是狀，可知以以蘆區(qū)域溜性產(chǎn)蝴權(quán)交申易市褲場(chǎng)為柏根底股，建凡立全魚國(guó)聯(lián)學(xué)交系視統(tǒng)，星進(jìn)而零建立洪起三覺板市披場(chǎng)，敘與主思板、指二板迎市場(chǎng)突相互受配合排，形職成多共層次粥的資叔本市帥場(chǎng)體稈系。誘3、評(píng)多種巡退出鼓渠道繞相互購(gòu)配合好、靈仿活運(yùn)屈用襯VC駐整個(gè)考運(yùn)作農(nóng)過程伍中處察處存抖在風(fēng)瑞險(xiǎn)，救而市擾場(chǎng)中閥投機(jī)糠時(shí)機(jī)敲的增庫(kù)多也講使得輝VC炊不能辯及時(shí)泄退出勇的代領(lǐng)價(jià)增允大，單而創(chuàng)萄業(yè)投五資退誰出是酸以回惑收資案本、仆實(shí)現(xiàn)互增值違為最抬終目披的，隱因此翁在實(shí)?，F(xiàn)退速出時(shí)細(xì)不能理拘泥差于某豆一種偉形式公，應(yīng)制該針漸對(duì)不違同的回情況抽采取崗積極涉靈活土的退讓出決暫策，仙減少冰退出勸風(fēng)險(xiǎn)倡。例朝如，翅當(dāng)投倍資創(chuàng)液業(yè)企嘆業(yè)時(shí)塌，可伸以簽愈訂股康權(quán)回貞購(gòu)〔駕如M獨(dú)BO介〕條計(jì)款，懶當(dāng)企怨業(yè)發(fā)轉(zhuǎn)展規(guī)牌模不勵(lì)大時(shí)砌，可紋以直銷接利估用股覺權(quán)回濁購(gòu)的懼形式韻退出究；當(dāng)冬規(guī)?？笈R，股興權(quán)回邪購(gòu)有穿困難旅時(shí)，憐那么可諷以考睡慮多文種退京出方狡式并繼用，費(fèi)以增皆加退蘿出的摸可能土性。室4、杠必須洗重新栗認(rèn)識(shí)乘創(chuàng)業(yè)慰投資煤的資歪本退維出龜不但兔創(chuàng)業(yè)乏投資漲投向買的企悲業(yè)具勺有創(chuàng)勝新性甩，就躺創(chuàng)業(yè)競(jìng)投資懂本身趕來說濕也需勉要不衡斷的耗創(chuàng)新稅，因廁此觀街念創(chuàng)培新、述正確夜認(rèn)識(shí)雖當(dāng)前毒經(jīng)濟(jì)懸條件米下創(chuàng)草業(yè)投條資資顏本的脈退出印就顯瓶得十娛分重償要。示〔1催〕從俗“出而口〞摸定“縣入口另〞。虹VC持退出現(xiàn)難，究有一鈔個(gè)很撲重要妹的原部因就室是所瘡?fù)兜那褎?chuàng)業(yè)座工程炕本身耍有問填題，蹄不是政工程饞周期農(nóng)太長(zhǎng)名，就即是創(chuàng)味新產(chǎn)餅品沒硬有市巧場(chǎng)，踢這些雹問題倡是開祖始投繳資時(shí)銀應(yīng)該誦考慮騾的，略是“嫂入口菌〞問洽題?？祻摹胺瓿隹诤括暥ㄇⅰ叭肜淇讪晜?cè)，也笛就是碑“為考了退憤出而淘投資掀〞，駐“什咳么能隙賺錢鬧就投忙什么晴〞，拌看上再去這緣是一不種近動(dòng)似于蠢“功箱利主蠟義〞蔑行為更，但如實(shí)際隱上它旱十分技符合渾創(chuàng)業(yè)泊投資舞就是陷為了逐尋求巖巨額乎回報(bào)掩的投拳資真疼諦。瓜從開卡始投雷資時(shí)惡就考戰(zhàn)慮退濾出問增題，梁可以堂促使蕉投資隊(duì)者謹(jǐn)芳慎行熊事，家更加努客觀叛的評(píng)慈定待侄投項(xiàng)計(jì)目是岸否有須投資走價(jià)值摘，這秘樣可徹以減濱少主乳觀上晶的決嗎策失腰誤，渠提高肺成功忠退出掌的幾探率。降例如養(yǎng)，根幕據(jù)企訴業(yè)并薪購(gòu)的桌特點(diǎn)瞇，投醒資時(shí)舌可以然選擇幅具有駁成長(zhǎng)紗潛力豎，能獸夠成帳為某慌些大扒公司與的競(jìng)終爭(zhēng)對(duì)辜手的侵狙擊飽性公政司，款或是睛某些襖大公茫司的難上下頭游企簽業(yè)，屯這種財(cái)類型懂的企惹業(yè)日坐后很回容易技的被鞏大公制司以漂較高爆的價(jià)宗格收山購(gòu)，啄從而課實(shí)現(xiàn)亂創(chuàng)業(yè)棗投資暈資本頑的退嫂出?？谩?取〕實(shí)支行精詢益化摧管理產(chǎn)以提巡高退蒼出的戲可能繞性，豐增加客獲利隱率。紫越來鉤越多磁的創(chuàng)朵業(yè)投典資人深開始基不再元單純椒的盯終住“蟻退出蠅〞環(huán)紹節(jié)，芒而是坑站在屋投資卸整體歐的角惱度上掉，“紛跳出降退出談看退言出〞壓，也委就是輕注重詠管理戚階段奏，這林是創(chuàng)呼業(yè)投燭資觀愈念上盆的一躬次轉(zhuǎn)柴變。淘VC淹與創(chuàng)列業(yè)企刊業(yè)之驗(yàn)間是撫一種霸合作忌性博眉弈：冶創(chuàng)業(yè)兼企業(yè)盞往往籮不具座備管韻理企所業(yè)和設(shè)市場(chǎng)煩運(yùn)作即的能遼力，獎(jiǎng)對(duì)風(fēng)榨險(xiǎn)的蘭抵抗稠力很寄差，輛需要攀VC織不斷棒地輸星出服符務(wù)進(jìn)揉行扶確持；趴同時(shí)場(chǎng)，V堅(jiān)C要愿降低跳投資鎮(zhèn)風(fēng)險(xiǎn)彩，確棒保資敞金獲勿利，哄就必齒須幫召助創(chuàng)育業(yè)企參業(yè)解趁決非貞技術(shù)地問題賄。因棄此，波VC右對(duì)創(chuàng)睛業(yè)企擦業(yè)提尺供的漏不僅癥僅是歉資金葵，還印有服晃務(wù)，謎那么蠢VC描退出招時(shí)出正售的窄也就施不僅揀僅是我創(chuàng)業(yè)晉企業(yè)閥的股配權(quán)，雁還有四自身蜜提供萄的增喪值服疑務(wù)。批VC路只有卡向企是業(yè)輸攪出了臨更多帽的增農(nóng)值服灘務(wù)，擋企業(yè)那才能走開展勁壯大阻，更爸具成惰長(zhǎng)性繞，退災(zāi)出才銷能順蓋利實(shí)鳴施，糖高額習(xí)投資她回報(bào)帥率才計(jì)能得錯(cuò)到保跳障。〔3〕認(rèn)清自己的，選擇適宜的退出時(shí)機(jī)。VC不同于戰(zhàn)略投資，它是一個(gè)資本循環(huán)的過程，表達(dá)了很強(qiáng)的時(shí)間性。市場(chǎng)中有各種規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，我認(rèn)為，在創(chuàng)業(yè)投資取得巨額的投資回報(bào)面前，不同的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該是“利益均沾〞的，也就是說創(chuàng)業(yè)企業(yè)整個(gè)成長(zhǎng)過程是各方力量分階段獲利的過程。注意在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)“換手接力〞，這一點(diǎn)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)十分重要。對(duì)于中小規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)來說，他們多投資于企業(yè)創(chuàng)業(yè)前半段時(shí)期，常常是在成長(zhǎng)期〔start–upstage〕，甚至是種子期〔seedstage〕就進(jìn)入了，在投資過程中主要起引導(dǎo)作用，即引導(dǎo)或介紹大的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)企業(yè)。中小規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)沒有必要到企業(yè)成熟期〔maturestage〕才退出收回資金：一來當(dāng)大機(jī)構(gòu)進(jìn)入時(shí)自己所占的股權(quán)會(huì)明顯降低，規(guī)模收益減少；二來自己的管理水平遠(yuǎn)遜色于大機(jī)構(gòu)，很難獲得效勞上的增值收益；此外，自己的資金規(guī)模小，在一個(gè)工程上資金沉淀時(shí)間過長(zhǎng)，不利于人力、物力等資源的充分利用。因此，在企業(yè)擴(kuò)張期〔expansionstage〕就應(yīng)該開始考慮“換手〞。而對(duì)于規(guī)模較大的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)來說，一旦高新技術(shù)企業(yè)開展到成熟期，其收益回報(bào)就會(huì)由超額風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)變?yōu)槌Ｒ?guī)利潤(rùn)，而常規(guī)利潤(rùn)又不是創(chuàng)業(yè)資本追逐的主要收益目標(biāo)，因此這類創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)此時(shí)便可以考慮退出，將接力棒交給類似于投資銀行和商業(yè)銀行等戰(zhàn)略投資者，甚至是社會(huì)群眾。尋找適合我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資開展的退出渠道，是一個(gè)在探索中不斷前進(jìn)的過程，這不但需要法律制度的完善，還需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資家們不懈的努力，總結(jié)成功的經(jīng)驗(yàn)固然重要，但更難能可貴的是能夠從失敗中吸取教訓(xùn)，有所。段永基曾說過“成功經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)多數(shù)是扭曲的，失敗教訓(xùn)的總結(jié)才是真切的〞，也許這正是我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資所需要的。3風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)政策研究3.1在風(fēng)險(xiǎn)投資中的角色定位為了鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的開展，都對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行了補(bǔ)助。這是一種向風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供無償補(bǔ)助的政策。如安大概省為鼓勵(lì)私人風(fēng)險(xiǎn)投資的開展，對(duì)向高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資的個(gè)人入股者給予投資總額30%的補(bǔ)助金。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的補(bǔ)助還表達(dá)在為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供種子資金上。如美國(guó)在1982年通過的〔小企業(yè)開展法〕，年度R&D經(jīng)費(fèi)超過1億美元，部門必須依法實(shí)施“小企業(yè)創(chuàng)新研究方案〞，每年撥出比例的研究開發(fā)經(jīng)費(fèi)〔最大比例為1.25%〕支持小企業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。1987—1993年，美國(guó)共為該方案提供了大約25億美元的資助。于1984年實(shí)施了一項(xiàng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行資助的典型試驗(yàn)方案，到1985年底，共向268家風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)提供0.87億馬克的資金補(bǔ)助。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供種子資金，一方面分擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，它對(duì)民間風(fēng)險(xiǎn)投資又起到了作用。另外一些國(guó)家那么對(duì)高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供虧損補(bǔ)貼。新加坡凡投資技術(shù)企業(yè)連續(xù)虧損3年者，可獲得50%的投資津貼；如果某一基金有一定比例的資本用于高技術(shù)的種子融資，開展局就允許投資人收回相當(dāng)于其全部損失的投資。由于銀行在積聚社會(huì)閑散資金方面的獨(dú)特地位，鑒于銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資承受能力缺乏的現(xiàn)實(shí)，世界為了鼓勵(lì)銀行支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的開展，普遍選擇了的手段。早在1953年，美國(guó)就成立了中小企業(yè)管理局，承當(dāng)對(duì)高科技中小企業(yè)的銀行貸款，貸款在15.5萬美元以下的，提供90%的，貨款在15.5～25萬美元的，提供85%的。1993年，美國(guó)又通過了一個(gè)法案，該法案，銀行向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)貸款可占工程總投資的90%，如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)破產(chǎn)，負(fù)責(zé)賠償90%，并拍賣風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)。日本通產(chǎn)省于1975年設(shè)立了研究開發(fā)型企業(yè)培植中心，該中心的主要業(yè)務(wù)就是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)貸款提供債務(wù)，比例為80%。英國(guó)于1981年開始實(shí)施信貸方案。該方案，銀行向風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)提供貸款，如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不能債務(wù)，貿(mào)工部將以2.5%的年息的資金帶動(dòng)大量民間資本向風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)開展。我國(guó)有著良好的信用，我國(guó)的銀行也有著同樣良好的銀行信用和5萬億人民幣的巨額存款資金，我國(guó)也積極運(yùn)用這一放大器。我國(guó)的政策性銀行也應(yīng)建立高科技風(fēng)險(xiǎn)投資貸款基金，實(shí)行低息貸款貼息貸款等優(yōu)惠政策，以加快我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的開展。風(fēng)險(xiǎn)投資追求超常規(guī)投資收益和盡可能減少風(fēng)險(xiǎn)的投資動(dòng)機(jī)，客觀上要求有一個(gè)能使風(fēng)險(xiǎn)投資人進(jìn)可攻、退可守的“裝置〞。對(duì)于成熟的上市公司而言，這個(gè)“裝置〞就是證券市場(chǎng)。但是對(duì)于成長(zhǎng)中的高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)而言，由于它不具備上市公司的條件，因而也就無成熟的上市公司那樣在正式的證券市場(chǎng)進(jìn)行股票或股權(quán)的交易。這就意味著，風(fēng)險(xiǎn)投資人一旦投資于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，就已切斷退，無法抽回投資“另謀高就〞，因而也就無法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的增值。顯然這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的開展是十分不利的。鑒于此，世界在嚴(yán)格控制和管理正式上市公司股票以股票市場(chǎng)正常運(yùn)行的前提下，相繼為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)建立了“第二股票市場(chǎng)〞。這類證券市場(chǎng)面向追求高收益、愿承當(dāng)高風(fēng)險(xiǎn)的投資人，以發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股票為主，而且發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)低于一般證券市場(chǎng)，只要風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的規(guī)模和資金到達(dá)一定的標(biāo)準(zhǔn)就可以在這種市場(chǎng)上發(fā)行股票?！暗诙善笔袌?chǎng)〞的建立，一方面使高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)直接融資提供了可能，另一方面，也為風(fēng)險(xiǎn)投資的增值和退出提供了“舞臺(tái)〞。要開展中國(guó)的高科技風(fēng)險(xiǎn)投資，中國(guó)必須考慮創(chuàng)造條件建立自己的“第二股票市場(chǎng)〞。雖然從我國(guó)目前的國(guó)情出發(fā)在我國(guó)設(shè)立“第二股票市場(chǎng)〞的條件尚未成熟，但可以建立一些過渡機(jī)構(gòu)以作設(shè)立“第二股票市場(chǎng)〞準(zhǔn)備條件?？梢钥紤]設(shè)立的過渡機(jī)構(gòu)，如“非上市企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所〞，甚至可以是“高科技企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所〞。此類過渡機(jī)構(gòu)一方面可以起到高科技工程市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估、技術(shù)工程交易的功能。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資先天缺乏的一個(gè)重要因素就在于技術(shù)市場(chǎng)發(fā)育滯后。技術(shù)研究者與生產(chǎn)者在商品化轉(zhuǎn)移方面缺乏競(jìng)爭(zhēng)，技術(shù)提供方之間為迅速推出技術(shù)商品的競(jìng)爭(zhēng)缺乏，技術(shù)需求方之間對(duì)高科技獲得、占用和擴(kuò)散方面的競(jìng)爭(zhēng)更顯缺乏；同時(shí)技術(shù)市場(chǎng)發(fā)育滯后也使技術(shù)經(jīng)紀(jì)人的培養(yǎng)，開發(fā)轉(zhuǎn)讓及盡快形成生產(chǎn)力都滯后于時(shí)代的步伐?！案呖萍计髽I(yè)產(chǎn)權(quán)交易所〞的設(shè)立可以兼起培育技術(shù)市場(chǎng)的功能。另一方面“高科技企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所〞的設(shè)立可以吸收公司介入，加速產(chǎn)權(quán)流動(dòng)，為風(fēng)險(xiǎn)投資公司的收回投資，“功成身退〞提供一定的“退出窗口〞，并為向“第二股票市場(chǎng)〞的過渡作好準(zhǔn)備。的參與既可提高風(fēng)險(xiǎn)投資公司的信譽(yù)，增加投資人的平安感，又有利于改善政策，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，解決問題，完善法制，調(diào)整稅收，健全市場(chǎng)，建立一套風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制〔如減免稅收以豐補(bǔ)歉，建立風(fēng)險(xiǎn)保密、補(bǔ)貼等〕。參與還可提供啟動(dòng)資金，以少量的投資換來更多資金，起到啟動(dòng)、引導(dǎo)、組織和放大作用。另外，由于科技信息金融人才等資源多集中于手中，運(yùn)用其中權(quán)威性和政策、鼓勵(lì)人才培訓(xùn)等手段進(jìn)行參與，必將有利于效勞系統(tǒng)的建立。3.2與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的稅收政策風(fēng)險(xiǎn)投資開展的實(shí)踐說明，如果稅收政策象對(duì)待普通投資行為那樣對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)投資，稅收會(huì)過多的風(fēng)險(xiǎn)酬金，風(fēng)險(xiǎn)投資的正常開展會(huì)受到。風(fēng)險(xiǎn)投資需要稅收的特別“扶持〞，這主要表現(xiàn)為利用稅收政策鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資開展。借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資開展要求和具體國(guó)情，完善現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)投資稅收政策可以從以下幾方面入手：1.建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資稅收法律體系我國(guó)要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收效勞于風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)步的目的，必須建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收法律體系。包括制定?風(fēng)險(xiǎn)投資法?，以立法形式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的主體、風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道、風(fēng)險(xiǎn)投資等問題予以明確，并據(jù)此制定出?稅收促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資開展的條例?，從而使得促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資開展的稅收政策法制化、標(biāo)準(zhǔn)化。與此同時(shí)，還應(yīng)該以?稅收促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資開展的條例?為根底，輔之以其它稅收法律法規(guī)，在風(fēng)險(xiǎn)投資開展的不同階段，分別采取不同的政策措施，即圍繞風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資人才市場(chǎng)等靈活制定稅收優(yōu)惠政策，以刺激市場(chǎng)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的投入。2.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者實(shí)施稅收鼓勵(lì)，增加風(fēng)險(xiǎn)資金的供應(yīng)根據(jù)我國(guó)實(shí)際，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者可以考慮的稅收優(yōu)惠措施：一是進(jìn)一步完善現(xiàn)行的個(gè)人所得稅。在個(gè)人所得稅制中增加虧損結(jié)轉(zhuǎn)的，這樣即使投資者的投資失敗，還可以通過虧損的前轉(zhuǎn)或后轉(zhuǎn)來彌補(bǔ)損失，以利于消除風(fēng)險(xiǎn)投資者的后顧之憂。二是對(duì)從事風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的投資者所獲得的收入在一定條件下免征或減征所得稅。如對(duì)法人將風(fēng)險(xiǎn)資本金投資于高新技術(shù)的研發(fā)工程，可享受減征或免征所得稅的待遇；對(duì)投資者把從風(fēng)險(xiǎn)投資中取得的收益再用于風(fēng)險(xiǎn)投資，這局部收益應(yīng)當(dāng)免征所得稅；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者發(fā)生虧損可以實(shí)行稅收抵扣。三是對(duì)持有風(fēng)險(xiǎn)股票、符合時(shí)間要求的投資者來自風(fēng)險(xiǎn)投資的股息、紅利免征個(gè)人所得稅。四是對(duì)從事高科技開發(fā)的科技人員在技術(shù)轉(zhuǎn)讓和技術(shù)效勞方面的所得，給予減征個(gè)人所得稅的照顧，同時(shí)對(duì)這些人員的工資薪金所得，提高其個(gè)人所得稅的免征額，以表達(dá)對(duì)高科技人才的鼓勵(lì)，從而促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的開展。3.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司實(shí)施稅收優(yōu)惠，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的開展我國(guó)應(yīng)允許以各種形式成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，并逐步形成風(fēng)險(xiǎn)投資基金與風(fēng)險(xiǎn)投資公司配套運(yùn)行。風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以采取有限合伙形式，有限合伙的所得稅由合伙人分別繳納。屬于自然人的合伙人，其投資所得繳納個(gè)人所得稅，屬于法人的合伙人，其投資所得繳納企業(yè)所得稅。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司還可考慮從盈利年度起免征所得稅3年，但在工程投資過程中，應(yīng)該征收投資的技術(shù)進(jìn)步稅。對(duì)那些到達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平或國(guó)家先進(jìn)水平的新建或技改工程，可征收低稅率或免稅，對(duì)技術(shù)落后的工程應(yīng)征收高稅率，以此來調(diào)動(dòng)全社會(huì)向先進(jìn)技術(shù)工程投資的積極性。4.完善對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策首先，。一是目前的征稅方法，即由生產(chǎn)型改為消費(fèi)型，二是對(duì)企業(yè)的無形資產(chǎn)投入應(yīng)允許按照一定的比例計(jì)算進(jìn)項(xiàng)稅額，并允許從銷項(xiàng)稅額中抵扣。其次，企業(yè)所得稅?？刹扇∫韵麓胧阂皇菍?duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)〔主要是高新技術(shù)企業(yè)〕的所得稅優(yōu)惠方式，即主要應(yīng)采用稅基式減免，并輔之以稅率方式減免。二是企業(yè)所得稅中研究開發(fā)費(fèi)用的扣除方法。目前企業(yè)所得稅法規(guī)，企業(yè)的研究開發(fā)費(fèi)用可以在稅前列支，假設(shè)比上年實(shí)際增長(zhǎng)到達(dá)10％以上的盈利企業(yè)，可加計(jì)扣除50％.而風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率較低，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)微利或虧損是很普遍的現(xiàn)象?！坝髽I(yè)〞的使虧損企業(yè)無法享有該項(xiàng)扣除，更難擺脫虧損局面。取消“盈利企業(yè)〞的，受惠企業(yè)因當(dāng)年虧損缺乏以抵扣扣除額的，可適當(dāng)向后結(jié)轉(zhuǎn)。三是允許企業(yè)實(shí)行加速折舊或特別折舊方法。四是適當(dāng)放寬其稅前列支費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，提高職工教育費(fèi)的提取比例，并允許列支一定比例的科技開發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用于防范企業(yè)在科技開發(fā)和應(yīng)用中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，其數(shù)額可按企業(yè)投資額或銷售額的一定比例提取。3.3與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的法律法規(guī)在我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資還是一個(gè)新生事物，更需要在假設(shè)干環(huán)節(jié)加強(qiáng)法制建設(shè)。而當(dāng)務(wù)之急，是以下幾個(gè)方面的問題：(1)建立標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制的法律制度。風(fēng)險(xiǎn)投資是為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本，通過管理上的參與將科技“孵化〞為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的特殊投資，它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。因此，嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康開展的必要措施。應(yīng)盡快制定?風(fēng)險(xiǎn)投資法?、?風(fēng)險(xiǎn)投資公司法?、?有限合伙基金管理方法?等，嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的性質(zhì)、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、投資方式、投資方向等，將風(fēng)險(xiǎn)投資與常規(guī)投資區(qū)別開來，并就風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的創(chuàng)立、運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等方面制定標(biāo)準(zhǔn)的管理方法。(2)完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法律制度。風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作中，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的是一定重要的內(nèi)容。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資主要涉及到高新技術(shù)產(chǎn)品、效勞的研究與開發(fā)，其高技術(shù)性決定了研究與開發(fā)往往具有很強(qiáng)的獨(dú)家壟斷性，風(fēng)險(xiǎn)投資的高收益也是多憑借其“專有性〞而獲得的。如果風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)者的這種專有性得不到有效的，其產(chǎn)品或者效勞可以任意被其它經(jīng)濟(jì)主體仿制生產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)者的積極性必將遭受極大的打擊，整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的創(chuàng)新性規(guī)律將會(huì)被。所以，必須完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的法律法規(guī)，諸如?專利法?、?技術(shù)合同法?等，給風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)者的專利權(quán)、專有權(quán)、創(chuàng)新權(quán)等以特定的，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的歸屬、使用、處分、收益等作出明確的，從根本上風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)者從事風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)的積極性，風(fēng)險(xiǎn)投資的權(quán)益。(3)制定有關(guān)管理層持股的法律安排。在我國(guó)高科技企業(yè)中無形資產(chǎn)最多可以占到25％，但25％的無形資產(chǎn)只能是知識(shí)產(chǎn)權(quán)或?qū)＠夹g(shù)，管理股、干股等得不到成認(rèn)，這樣就無法充分調(diào)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層和全體職員的積極性。因此需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)適度放寬無形資產(chǎn)比例，允許管理層和職工持有一定量的經(jīng)營(yíng)股，以作為一種優(yōu)惠和鼓勵(lì)。4風(fēng)險(xiǎn)投資的案例分析風(fēng)險(xiǎn)投資自創(chuàng)立以來，擁有很多驕人的成績(jī)：IDG投資易趣網(wǎng)，初始資金1000萬美金，4年后，變成了1.8億美元；凱雷投資攜程網(wǎng)的800萬美元得到了至少不低于10倍的回報(bào)；軟銀從阿里巴巴一個(gè)工程的套現(xiàn)收益高達(dá)5.5億美元。NATEXIS在中國(guó)6家公司的投資總額為3