半導(dǎo)體之內(nèi)存產(chǎn)業(yè)

1記憶體產(chǎn)業(yè)DRAM─南科〔2408〕、力晶〔5346〕、茂德〔5387〕、茂矽〔2342〕、華邦〔2344〕、旺宏(2337)、晶豪科〔3006〕、鈺創(chuàng)〔5351〕、矽成(5473)、創(chuàng)見(jiàn)〔2451〕、勁永〔6145〕、品安〔8088〕、威剛〔3260〕結(jié)論：DRAM以往主要應(yīng)用在PC領(lǐng)域，因此DRAM景氣循環(huán)與PC出貨成長(zhǎng)率息息相關(guān)。然2003年下半年NANDFlash崛起讓全球DRAM產(chǎn)能出現(xiàn)板塊移轉(zhuǎn)效應(yīng)，並進(jìn)一步帶領(lǐng)DRAM廠(chǎng)商跨進(jìn)消費(fèi)性及通訊性市場(chǎng)，減弱DRAM產(chǎn)業(yè)大起大落之特性。2004年DRAM廠(chǎng)商資本資出金額達(dá)到110億美元，年成長(zhǎng)率29%，大致回復(fù)到2000年水準(zhǔn)值，而此次資本支出方向均在興建12吋晶圓廠(chǎng)，以此推估2005年下半年至2006年上半年為另一波12吋廠(chǎng)產(chǎn)能大量開(kāi)出時(shí)間。韓國(guó)Samsung及國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商力晶、茂德於2001年開(kāi)始興建12吋廠(chǎng)，2003年產(chǎn)能順利開(kāi)出，成為此波DRAM景氣復(fù)甦最大贏家。2004年下半年，華亞半導(dǎo)體正式量產(chǎn)，年底月投片達(dá)24K，南科與Infineon各分一半產(chǎn)能，至此國(guó)內(nèi)三家DRAM廠(chǎng)商均有12吋廠(chǎng)產(chǎn)能貢獻(xiàn)，臺(tái)灣在DRAM生產(chǎn)本錢(qián)優(yōu)勢(shì)隱然浮現(xiàn)，預(yù)估2005年臺(tái)灣DRAM廠(chǎng)商產(chǎn)能將佔(zhàn)全球20%以上。今年以來(lái)DRAM現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)優(yōu)於預(yù)期，關(guān)鍵點(diǎn)在於2004年全球DRAM廠(chǎng)商正進(jìn)行0.11微米製程移轉(zhuǎn)，由於Scanner由248nm改成193nm，對(duì)8吋廠(chǎng)而言面臨極限挑戰(zhàn)，對(duì)擁有較多8吋廠(chǎng)DRAM廠(chǎng)商相當(dāng)不利，今年產(chǎn)能增加幅度均明顯低於預(yù)期，因此另一選擇為將8吋廠(chǎng)轉(zhuǎn)去生產(chǎn)NandFlash；此外，DDRII世代交替初期因良率及學(xué)習(xí)曲線(xiàn)仍不穩(wěn)定，勢(shì)必有局部DRAM產(chǎn)能損耗，此兩點(diǎn)為供給面不利因素。至於2004年對(duì)記憶體龍頭廠(chǎng)商韓國(guó)Sansung而言可謂是引領(lǐng)風(fēng)騷的一年，不管是DRAM微縮製程或NandFlash產(chǎn)能配置具有絕對(duì)主導(dǎo)權(quán)，亦讓Samsung龐大產(chǎn)能能做有效發(fā)揮，尤其在TFT-LCD殺價(jià)競(jìng)爭(zhēng)下，Samsung將盡可能維持記憶體價(jià)格穩(wěn)定，而臺(tái)灣廠(chǎng)商在資金及技術(shù)雖不如Samsung，但卻成為最大受惠者。反觀Micron既無(wú)12吋廠(chǎng)，NandFlash技術(shù)又不如Samsung，因此在2004年DRAM產(chǎn)業(yè)復(fù)甦受惠最少。就景氣定位而言，2004年第二季DRAM價(jià)格出現(xiàn)飆升，景氣位置達(dá)到本波的頂峰期，之後緩步下滑，研究員預(yù)估2005年第三季將是下一波景氣循環(huán)好轉(zhuǎn)期。個(gè)股評(píng)析：1.力晶：力晶為國(guó)內(nèi)產(chǎn)能最大之DRAM廠(chǎng)商，目前12吋廠(chǎng)月投片量達(dá)40K滿(mǎn)載，8吋廠(chǎng)月投片量37K，80%以上從事晶圓代工業(yè)務(wù)，由於在產(chǎn)能配置方面得宜，力晶2004年第三季單季毛利率接近50%，成為全球獲利率最正確的DRAM廠(chǎng)，研究員預(yù)估2004年力晶EPS達(dá)5.6元。此外，力晶在技術(shù)移轉(zhuǎn)方面，0.11微米製程來(lái)自Mitsubish，0.10微米以下製程技術(shù)來(lái)自Elpida，確保力晶未來(lái)幾年技術(shù)移轉(zhuǎn)無(wú)虞。就2005年而言，力晶第二座12吋晶圓廠(chǎng)將於第三季進(jìn)入量產(chǎn)，可望帶動(dòng)力晶另一波獲利成長(zhǎng)動(dòng)能。2.南科：南科目前擁有兩座8吋晶圓廠(chǎng)，由於8吋晶圓廠(chǎng)在轉(zhuǎn)0.11微米製程相當(dāng)不易，因此南科在2004年產(chǎn)出增幅相當(dāng)有限。然南科透過(guò)與Infineon合資興建華亞半導(dǎo)體於2004年第三季正式量產(chǎn)，2004年10月份單月投片量即達(dá)24K第一階段滿(mǎn)載，因此南科本身今年產(chǎn)出增幅雖有限，但第四季在華亞半導(dǎo)體一半產(chǎn)能貢獻(xiàn)下，預(yù)估第四季產(chǎn)出增加率將達(dá)30%，增幅相當(dāng)可觀。研究員預(yù)估2004年南科EPS約2.4元，至於2005年華亞半導(dǎo)體年底單月投片量將邁向50K第二階段滿(mǎn)載，對(duì)南科逐季產(chǎn)出貢獻(xiàn)可觀。此外，南科具有臺(tái)塑集團(tuán)資源優(yōu)勢(shì)，因此財(cái)務(wù)穩(wěn)定度為國(guó)內(nèi)三家DRAM廠(chǎng)之冠。壹、2004年全球DRAM廠(chǎng)商資本資出110億美元，YoY+29%，12吋晶圓廠(chǎng)為擴(kuò)廠(chǎng)重點(diǎn)DRAM產(chǎn)業(yè)為高度資金密集產(chǎn)業(yè)，8吋晶圓廠(chǎng)設(shè)置約10億美元，進(jìn)入12吋晶圓廠(chǎng)時(shí)代，一座晶圓廠(chǎng)設(shè)置更高達(dá)25億美元，因此DRAM廠(chǎng)商資本支出對(duì)12吋廠(chǎng)投資均相當(dāng)謹(jǐn)慎。根據(jù)集邦科技統(tǒng)計(jì)資料，2004年全球DRAM廠(chǎng)商資本資出金額為110億美元，年成長(zhǎng)率29%，就金額及成長(zhǎng)率而言已接近2000年時(shí)的水準(zhǔn)。由於此次資本支出重點(diǎn)均擺在12吋晶圓廠(chǎng)設(shè)置，推算2005年下半年至2006年上半年將是另一波12吋廠(chǎng)新產(chǎn)能開(kāi)出時(shí)間點(diǎn)，因此目前有多家研究機(jī)構(gòu)對(duì)2005年及2006年整體DRAM市場(chǎng)規(guī)模成長(zhǎng)率看法趨向保守，認(rèn)為成長(zhǎng)率均難超越2004年高達(dá)4成之成長(zhǎng)。圖一、近十年全球DRAM廠(chǎng)商資本支出統(tǒng)計(jì)圖二、全球DRAM市場(chǎng)規(guī)模統(tǒng)計(jì)銹貳、偵Na鵝nd欲F陪la光sh柱應(yīng)用虜市場(chǎng)蛛崛起紛，排川擠怕8販吋杠DR紋AM昨廠(chǎng)產(chǎn)糊能超囑出預(yù)尸期，懼同時(shí)控帶領(lǐng)彼DR將AM捕廠(chǎng)商飄進(jìn)入宜消費(fèi)槐及通拖訊領(lǐng)廳域，薦減緩政大起秧大落夜之產(chǎn)梅業(yè)特逆性幕,躁隨著鞠12扭吋廠(chǎng)鏟產(chǎn)能匯陸續(xù)宰開(kāi)出自，成蘿本競(jìng)?cè)跔?zhēng)優(yōu)喚勢(shì)與銅8奴吋廠(chǎng)晶逐漸園明顯弄拉開(kāi)老，迫品使鑒8移吋廠(chǎng)柜必須極積極鍋尋找唯其他煤出路塘。此絞時(shí)剛弓好艘Na工nd澡F也la舊sh奔市場(chǎng)訓(xùn)快速您崛起名，加申上製竿程與倦DR卷AM籠類(lèi)似惜，且貨生產(chǎn)容毛利武率遠(yuǎn)偷高於矮DR仇AM怪，吸括引頓DR怖AM擱大廠(chǎng)睡將產(chǎn)毅能轉(zhuǎn)敏去生伐產(chǎn)附Na戒nd悉F未la罩sh垮動(dòng)機(jī)軟。韓返國(guó)太Sa港ms理un汽g倦為確素保龍卡頭地判位，鑰已將進(jìn)四座她8養(yǎng)吋廠(chǎng)輸轉(zhuǎn)去歡生產(chǎn)擊Na沒(méi)nd目F屬la趙sh蘋(píng)，其悶他如寧Hy沖ni廈x巾、晶In兼fi捎ne群on遙及蜘Mi蔬cr滔on濁亦陸亮續(xù)將棚8朵吋廠(chǎng)考轉(zhuǎn)去伸生產(chǎn)簡(jiǎn)Na籮nd梯F遣la氏sh謊。就盒統(tǒng)計(jì)瞎資料醋來(lái)看朝，膠20題03賠年至昏20聽(tīng)05跑年全語(yǔ)球值DR魂AM沿產(chǎn)出錫顆粒茶(土約當(dāng)糖25圖6M私b)影分別串為猴32遷.1強(qiáng)6釀億顆中、燒45港.8晉8田億顆燭、晴67疼.7寶1絹億顆務(wù)，產(chǎn)都出年毀增率利分別決為殿46嶼.3昂%弱、膠42們.7偉%纏及袋47膽.6蔥%首；至褲於變20邁03留年至勾20具05亮年全撫球鞠Na社nd盲F乓la抓sh困產(chǎn)出譜顆粒泰(雄約當(dāng)爺51獅2M頸b)痰分別包為到3.服42柳億顆麥、好9.幫5曠億顆戀、朽20辯.5連4碰億顆仇，產(chǎn)晉出年糖增率鴉分別肝為兄20料0%帆、序17亂6%津及牌11罩8%道；假設(shè)前兩者券合併突計(jì)算粥，鋼Na馬nd店F籌la器sh寺佔(zhàn)的饑比重頂逐年項(xiàng)快速偽提昇呼，返20陡03熄年至嘴20犯05旦年比點(diǎn)重分摩別為范9.子6%籍、落17沈.1鞠%抱、胖23綁.2炸%效。整鴨體而圓言，濫Na理nd榜F址la膝sh考除排風(fēng)擠撐DR蛙AM沙產(chǎn)能由外，降由於掛Na返nd莫F分la貨sh注主要省用在亞小型巾記憶挺卡、叛大姆沫哥、李MP呼3口及手木機(jī)等功消費(fèi)滔及通鐵訊領(lǐng)施域，唇因此跌DR濁AM西以往繳與叔P盆C屋出貨柴高度餐相關(guān)期之型宮態(tài)因炊Na門(mén)nd煩F覆la到sh熱產(chǎn)品柿而出死現(xiàn)改份變，講換句炎話(huà)說(shuō)織，未稍來(lái)滔DR艷AM眨廠(chǎng)商劇仍須料面臨弊產(chǎn)業(yè)撿景氣痛波動(dòng)貼，但挎對(duì)景四氣上估下震膊盪幅徒度減渡緩將誤相對(duì)留有利拔。

副

尚圖三默、全棍球D爭(zhēng)RA炎M廠(chǎng)澇商將初8吋員廠(chǎng)轉(zhuǎn)星去生扮產(chǎn)N屠AN描D碰Fl昨as馬h

世表一澡全滋球約每當(dāng)2撫56畝Mb吃D島RA祥M產(chǎn)埋出統(tǒng)貞計(jì)隱花清偶獻(xiàn)陪煙臣唉澡苦訴誘音女近輪公司襯全年肥約當(dāng)券25部6M伴b出黑貨數(shù)舌(百守萬(wàn)顆戶(hù))弄出貨搖年增賢率(冶Yo柄Y)盡20慮02吉年窮20撇03蹈年就20絲04敞年跪20黃05抹年漠20負(fù)03壺年臘20廉04菊年俗20書(shū)05吼年按Sa鵝ms揉un薯g客63末9撥85嘴3鋤12梢80降19腔23晶33碰.5舟%祥50庸.1火%漂50怒.2急%邊Mi憤cr呢on擊49腫3缸78蒼4駱86欲6立11柱75嶼59啄.0掌%恨10膚.5禽%傍35惜.7疏%礙In狹fi在ne雄on沸28薦7蘭55妨2優(yōu)83疾0旋12喬00特92絡(luò).3逃%允50檢.4熔%峽44責(zé).6蠢%轉(zhuǎn)Hy在ni哭x留33得1袋54欄0調(diào)76醒7循10盡15因63竟.1斑%困42坡.0嚴(yán)%嗽32浴.3熄%炊El四pi脹da陸96泛12幟8惱33嚇5勒52簡(jiǎn)3駐33隙.3蟻%三16湯1.莖7%堡56光.1份%躺Po額we機(jī)rc哥hi槽p枝61博15餐1舍33怕0按48氧5飼14奇7.擴(kuò)5%豬11彎8.外5%奮47典.0介%生Na劉ny環(huán)a符13磨6茂19醒2稻29炊0向48嚴(yán)0常41動(dòng).2漢%糾51兵.0茅%昏65潛.5項(xiàng)%伍Pr餡oM度os呈12系8追21具8豆30仁0腸38劇0是70棉.3糾%化37泡.6座%呢26郵.7臂%榮Ot釣he競(jìng)rs拾21肉6丈16賣(mài)7孔25涼0凈45寒5潮-2卡2.憂(yōu)7%豐49桂.7蠻%岸82竟.0程%全To宋ta豎l蝶21沒(méi)98押32公16正46兼18貢67鍛71錢(qián)46農(nóng).3耳%畝43那么.6深%漠46曾.6上%

秋圖二著、全獨(dú)球約裝當(dāng)5沈12距Mb泡N墊an穴d依Fl己as奪h產(chǎn)罷出統(tǒng)繩計(jì)非公司閱全年傲約當(dāng)片51糖2M條b出夜貨數(shù)糖(百獻(xiàn)萬(wàn))蘇出貨服Yo火Y腥20籌03釘年向20奸04些年無(wú)20府05那年存20逝04明年犯20狂05徐年妙Sa通ms坊un臨g凝20之7丸55慌5縱11鉛53尸16搜8%巾10邀8%洲To么sh土ib盾a藏94忍22睡1夜41籠3奶13飄5%貫87稀%疏Sa沙nd鐮is跨k搜22士64捎12鋸6潮19顧1%側(cè)97情%棄Re愚ne定sa嗚s仆19姑41回76周11赤6%具85瘋%疾Hy慮ni絕x刻0暫33饞11窯3船NA觀24諷2%拆In習(xí)fi稼ne冠on砌0露17廣74叢NA碧33奏5%份Mi身cr止on廊0枯8駝37駝NA美36具3%昌ST從Mi轎cr箱o病0斜10串44有NA他34蚊0%朵Po怒we圍rc趨hi焦p啦0胡1鼓18鎮(zhèn)NA死17姑00恐%氧To瞞ta執(zhí)l靈34拍2譽(yù)95春0暢20凳54是17押8%桿11陰6%

蹲參、露下一拋波伶Na武nd崖F身la鋤sh蹈將由晝百萬(wàn)且畫(huà)素純級(jí)照擾相手止機(jī)帶羞動(dòng)需承求，險(xiǎn)20爛06秩年將客呈現(xiàn)讓爆發(fā)晝性成住長(zhǎng)頂Na笑nd騎F化la缸sh語(yǔ)目前私50片%特以上釀應(yīng)用補(bǔ)在畝DS細(xì)C破相關(guān)司各式魄記憶養(yǎng)卡，非然終20雜04脂年楚DS古C挨成長(zhǎng)評(píng)率大繡幅下稿滑，撲N(xiāo)A洲ND筐F部la她sh妙價(jià)格柏全年歐跌幅鼠超過(guò)臟60只%桂，即部使如繡此，暮以韓謎國(guó)趣Sa嬸ms碎un怠g脫第三耳季財(cái)閥報(bào)來(lái)砌看，偉生產(chǎn)顏Na譜nd麗F誰(shuí)la俊sh備毛利揚(yáng)率仍左大於湯50端%踢，較圖DR賴(lài)AM斗的早45贏%押仍佳兩，因繭此預(yù)繁估逃D刻RA邊M感廠(chǎng)商剃將捉8慰吋廠(chǎng)該轉(zhuǎn)去懼生產(chǎn)嗎NA工ND秒F劉la勝sh利策略薦不會(huì)按改變襪。由圾於號(hào)DS左C付普及仍率已輝高，辜未來(lái)沙成長(zhǎng)庭率明獵顯趨泛緩，雞研究跪員預(yù)朽估下已一波剖NA朗ND護(hù)F狗la掀sh茅需求爹成長(zhǎng)映動(dòng)力收將來(lái)價(jià)自百克萬(wàn)畫(huà)臉?biāo)卣丈滔嗍稚鏅C(jī)市乳場(chǎng)興棍起，駛原因訴在於孫百萬(wàn)敗畫(huà)素皆照相膠手機(jī)創(chuàng)必須臭內(nèi)建逃記憶既卡插賴(lài)槽，如因此指可望傾複製摧DS往C豬記憶勞卡對(duì)尊NA騰ND仁F錘la漸sh楚快速鉤需求屋之經(jīng)常驗(yàn)。作根據(jù)讀元富靈投顧假設(shè)推估豈，悠20多05群年百拋萬(wàn)畫(huà)利素照勤相手呀機(jī)恐眨仍無(wú)架法順住利消卵化快姓速開(kāi)孫出的圣NA藝ND溪F錄la意sh支產(chǎn)能功，但賭20蘭06鎮(zhèn)年因槍百萬(wàn)哀畫(huà)素茶照相護(hù)手機(jī)甜普及匯率提脖昇，籌NA朝ND衡F予la青sh覽市場(chǎng)瘡將再茄出現(xiàn)卵一翻逮榮景詞可期戀。醬表三跪百妄萬(wàn)畫(huà)埋素照置相手塔機(jī)對(duì)孔Na瞧nd澇F急la搭sh準(zhǔn)需求董推估鉆罷CI促F黨VG舍A碎SV抄GA虧QV沸GA值畫(huà)素糠35躍2*廈28貞8冒64恭0*虧48區(qū)0儀12是80腔*1匆02葬4嚴(yán)20筑48承*1抹53深6鹿影像悟感測(cè)社CM保OS垃CM乏OS顯CM緩OS形/C耗CD岸CC鳴D扣Fl腳as繪h皆8M板b唇16測(cè)Mb跨32墊Mb屬12葛8M嫩b宿D(zhuǎn)R癥AM卷(S負(fù)DR示AM勤/P淚se奪ud河o立RA夢(mèng)M)式2M役b粗4M強(qiáng)b陜8M受b肉32御Mb庫(kù)使用謊Fl叔as犯h濟(jì)Ca寶rd皮插槽穴比例椒0%垂30渴%籠10賢0%海10蹤0%翼Ca蛛rd姓M遭em撕or暈y瀉0靠64江Mb搬12餐8M蠟b敞25臭6M扮b訂可存馬照片麥張數(shù)暫80猛23屑5素11庫(kù)0紗41灶平均日使用喪Na冷nd恭F消la棚sh驅(qū)8M午b里40耍Mb嚷16耍0M量b檢38任4M鄉(xiāng)b僚

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