浮動(dòng)匯率制度

浮動(dòng)匯率制度匯率制度01簡(jiǎn)介理論中國(guó)發(fā)展特點(diǎn)介紹主要影響更多信息目錄0305020406基本信息浮動(dòng)匯率制度，是指一國(guó)貨幣對(duì)另一國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上根據(jù)供求關(guān)系自由波動(dòng)的匯率。浮動(dòng)匯率制度與“固定匯率制度”相對(duì)而言，當(dāng)供過于求時(shí)，匯率就下浮;求過于供時(shí)，匯率就上浮。1973年2月12日，美國(guó)宣布美元貶值10%，接著各國(guó)貨幣不再與美元維持固定比價(jià)而實(shí)行浮動(dòng)匯率。從此，戰(zhàn)后以美元為中心的固定匯率制就成為歷史的陳跡。1978年4月1日起生效的國(guó)際貨幣基金組織第二次修改的協(xié)定，正式取消關(guān)于固定匯率制的條款，而代之以有管理的浮動(dòng)匯率制。從此宣告了戰(zhàn)后固定匯率制的結(jié)束和浮動(dòng)匯率制的實(shí)行。世界上絕大多數(shù)國(guó)家都實(shí)行浮動(dòng)匯率。浮動(dòng)匯率的類型有：以政府是否干預(yù)區(qū)分，可分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng);以匯率浮動(dòng)的方式區(qū)分，可分為單獨(dú)浮動(dòng)和共同浮動(dòng)。簡(jiǎn)介簡(jiǎn)介浮動(dòng)匯率制度(FloatingExchangeRatesSystem)是指本幣對(duì)外幣不規(guī)定貨幣平價(jià)，也不規(guī)定匯率的波動(dòng)幅度，現(xiàn)實(shí)匯率不受平價(jià)制約，而是隨外匯市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而變動(dòng)的匯率制度。鑒于各國(guó)對(duì)浮動(dòng)匯率的管理方式和寬松程度不一樣，該制度又有諸多分類。按政府是否干預(yù)，可以分為自由浮動(dòng)及管理浮動(dòng)。自由浮動(dòng)：政府任作憑外匯市場(chǎng)供求狀況決定本國(guó)貨幣同外國(guó)貨幣的兌換比率，不采取任何措施。管理浮動(dòng)：政府采取有限的干預(yù)措施，引導(dǎo)市場(chǎng)匯率向有利于本國(guó)利益的方向浮動(dòng)。按浮動(dòng)形式，可分為單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)。按被盯住的貨幣不同，可分為盯住單一貨幣浮動(dòng)以及盯住合成貨幣浮動(dòng)。特點(diǎn)介紹制度種類意義三個(gè)要點(diǎn)特點(diǎn)介紹制度一、浮動(dòng)匯率制度的概述一浮動(dòng)匯率制度涵義浮動(dòng)匯率制度1.概念:一國(guó)貨幣當(dāng)局不再規(guī)定本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣比價(jià)和匯率波動(dòng)的幅度，貨幣當(dāng)局也不承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，而聽任匯率隨外匯市場(chǎng)供求變化自由波動(dòng)的一種匯率制度。完全任憑市場(chǎng)供求自發(fā)地形成匯率，而不采取任何干預(yù)措施的國(guó)家很少或幾乎沒有。各國(guó)政府往往都要根據(jù)本國(guó)的具體情況，或明或暗地對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行不同程度的干預(yù)。⑴自從以美元為中心的固定匯率制度崩潰，1973年主要西方國(guó)家普遍實(shí)行了浮動(dòng)匯率制度。但浮動(dòng)匯率制度卻不是1973年以后才出現(xiàn)的新的匯率制度。美國(guó)在1879年開始正式實(shí)行金本位制以前，曾在不太長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，實(shí)行過浮動(dòng)匯率制度。在各國(guó)普遍實(shí)行金本位制以后，一些銀本位國(guó)家的匯率仍然經(jīng)常波動(dòng)。例如，印度在1893年以前一直實(shí)行銀本位制，印度盧比與金本位制國(guó)家貨幣之間的匯率，就經(jīng)常隨著金銀比價(jià)的變化而波動(dòng)。奧匈帝國(guó)的貨幣盾在1891年金本位制法案正式通過前，也曾一度處于浮動(dòng)狀態(tài)；甚至在1891年以后，仍有一段短暫的浮動(dòng)時(shí)期。俄國(guó)的盧布在1897年實(shí)行金本位制以前，也曾經(jīng)實(shí)行過浮動(dòng)。種類按政府是否干預(yù)來劃分浮動(dòng)匯率制度1．自由浮動(dòng)或清潔浮動(dòng):指匯率完全由外匯市場(chǎng)上的供求狀況決定，自由漲落、自由調(diào)節(jié)，政府不加干預(yù)。2．管理浮動(dòng)或骯臟浮動(dòng):指一國(guó)貨幣當(dāng)局為使本國(guó)貨幣對(duì)外的匯率不致波動(dòng)過大、或使匯率向著有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向變動(dòng)，通過各種方式，或明或暗地對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。3.聯(lián)合浮動(dòng)匯率：是指當(dāng)一些經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切的國(guó)家組成集團(tuán)，在成員國(guó)貨幣之間進(jìn)行固定匯率制的同時(shí)，對(duì)非成員國(guó)貨幣實(shí)行共升共降的浮動(dòng)匯率。比較典型的例子是歐元區(qū)。按浮動(dòng)程度或浮動(dòng)方式劃分⒈釘住型或無彈性型。將本幣按固定比價(jià)同某一種外幣或混合貨幣單位相，而本幣對(duì)其他外幣的匯率隨釘住貨幣與其他外幣匯率的浮動(dòng)而浮動(dòng)。⑴釘住某一種貨幣:于歷史、地理等諸方面原因，有些國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易、金融往來主要集中某一工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家，或主要使用某一外國(guó)貨幣。意義浮動(dòng)匯率制度⒈匯率波動(dòng)頻繁且幅度變化劇烈。在浮動(dòng)匯率制度下，由于各國(guó)政府不再規(guī)定貨幣的法定比價(jià)和匯率界限，也不承擔(dān)維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)，匯率完全由市場(chǎng)供求決定。其波動(dòng)之頻繁、波幅之大是固定匯率制度下所遠(yuǎn)不能比的。有時(shí)一天波動(dòng)幅度高達(dá)5%以上，一周波動(dòng)竟能達(dá)10%以上。一遇政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)，其波幅更大。匯率的頻繁劇烈波動(dòng)，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序帶來了不穩(wěn)定的影響。⒉有管理的浮動(dòng)是共性。在浮動(dòng)匯率制度下，完全自由浮動(dòng)的匯率是不存在的。各國(guó)貨幣當(dāng)局出于各種動(dòng)機(jī)和考慮，都采取措施不同程度地對(duì)匯率的浮動(dòng)進(jìn)行干預(yù)，實(shí)際上都是管理浮動(dòng)。只不過干預(yù)力度、干預(yù)頻率大小有別。⒊單獨(dú)浮動(dòng)是主體。國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)資料表明，在各種匯率安排中，單獨(dú)浮動(dòng)是主體，1994年已達(dá)58個(gè)國(guó)家，占IMF178個(gè)成員國(guó)的32.6%，形成三分天下具其一的局面。由于大多數(shù)工業(yè)化國(guó)家都實(shí)行單獨(dú)浮動(dòng)方式，且它們對(duì)外貿(mào)易總額占整個(gè)世界貿(mào)易總額的70%左右，因此，它們?cè)趪?guó)際金融領(lǐng)域中占有舉足輕重的地位。故單獨(dú)浮動(dòng)是當(dāng)前各種浮動(dòng)匯率方式的主體。聯(lián)合浮動(dòng)的國(guó)家有10個(gè)，與單獨(dú)浮動(dòng)的國(guó)家一起，占IMF成員國(guó)的38．2%。這兩種浮動(dòng)方式的貨幣種類包括了當(dāng)今世界上的多數(shù)主要貨幣和全部主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，故以上兩種制度構(gòu)成浮動(dòng)匯率制度的主流。較靈活的管理浮動(dòng)方式有32個(gè)國(guó)家，占18%，也是應(yīng)予以充分重視的一種浮動(dòng)制度。三個(gè)要點(diǎn)浮動(dòng)匯率制度包括三個(gè)方面的內(nèi)容：一是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率浮動(dòng)，發(fā)揮匯率的價(jià)格信號(hào)作用；二是根據(jù)經(jīng)常項(xiàng)目主要是貿(mào)易平衡狀況動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)匯率浮動(dòng)幅度，發(fā)揮“有管理”的優(yōu)勢(shì)；三是參考一籃子貨幣，即從一籃子貨幣的角度看匯率，不片面地人民幣與某個(gè)單一貨幣的雙邊匯率。一、以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)就是要實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支大體平衡理論和經(jīng)驗(yàn)都表明，供求大體平衡時(shí)資源配置有效性高。如果供求不平衡，資源配置就難以實(shí)現(xiàn)最優(yōu)。當(dāng)總出口長(zhǎng)期小于總進(jìn)口，表明資源并未充分向出口部門配置，結(jié)果是外匯短缺，無法滿足包括消費(fèi)品和生產(chǎn)投資品在內(nèi)的進(jìn)口需求；當(dāng)總出口持續(xù)明顯大于總進(jìn)口，就表明資源過多向出口部門配置，出口爭(zhēng)取到的外匯無法通過進(jìn)口消化，而是變?yōu)閷?duì)外投資，當(dāng)投資集中于境外低收益領(lǐng)域時(shí)，表明資源配置效率不高。自黨的十四大決定建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制時(shí)起，就已明確了基于市場(chǎng)供求實(shí)現(xiàn)資源有效配置的市場(chǎng)化改革方向。從實(shí)際考慮，由于經(jīng)常項(xiàng)目中還包括收益，而收益和資本項(xiàng)目相關(guān)，所以在分析經(jīng)常項(xiàng)目差額時(shí)，一般不考慮收益，而是直接分析貿(mào)易收支狀況。鑒于數(shù)據(jù)的滯后，從數(shù)據(jù)的可獲得性看，用海關(guān)口徑的貿(mào)易收支更加直接和實(shí)際。理論理論20世紀(jì)70年代以來，對(duì)浮動(dòng)匯率制度下匯率易變性的各種解釋都把匯率看成一種資產(chǎn)價(jià)格，因而這些理論被統(tǒng)稱為匯率決定的資產(chǎn)市場(chǎng)分析法。匯率決定的資產(chǎn)市場(chǎng)分析法的出發(fā)點(diǎn)是一個(gè)非常簡(jiǎn)單的思想，因?yàn)閰R率是兩國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)格，因此根據(jù)定義，它是一種資產(chǎn)價(jià)格，匯率行為同其他資產(chǎn)價(jià)格(股票和債券價(jià)格)行為是一致的。資產(chǎn)市場(chǎng)分析法對(duì)匯率易變性作出了各種不同的解釋。其一是“擴(kuò)大效應(yīng)理論”，即把浮動(dòng)匯率制度下的匯率易變發(fā)現(xiàn)看成是一種擴(kuò)大效應(yīng)，是匯率決定的彈性價(jià)格貨幣分析法的解釋。根據(jù)這一理論，匯率是兩國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)格，因而匯率是由貨幣存量的需求和供給決定的。由于貨幣需求是實(shí)際收入、價(jià)格水平和名義利率水平的函數(shù)，因此，匯率由貨幣市場(chǎng)均衡時(shí)的收入水平、價(jià)格水平和利率水平?jīng)Q定。在理性預(yù)期條件下，匯率是所有將來預(yù)期貨幣供給、收入水平、利率水平、價(jià)格水平等基本經(jīng)濟(jì)因素“貼現(xiàn)值”的和。如果經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人預(yù)期將來的貨幣供給和收入水平等基本經(jīng)濟(jì)因素發(fā)生變化，。其二是“超調(diào)效應(yīng)理論”。超調(diào)一般指對(duì)于一個(gè)給定的擾亂，一個(gè)變量的短期反應(yīng)超過了它的長(zhǎng)期反應(yīng)，隨后會(huì)發(fā)生相反的調(diào)整過程。產(chǎn)生超調(diào)的機(jī)制是由于單調(diào)性變化而產(chǎn)生的振蕩效應(yīng)，產(chǎn)生這一現(xiàn)象的基本原因在于存量的持續(xù)變化需要流量的暫時(shí)變化。超調(diào)是資產(chǎn)價(jià)格的一般特征，但它在外匯市場(chǎng)上引起了超調(diào)的注意。卡塞爾在20年代就注意到了外匯市場(chǎng)上的超調(diào)現(xiàn)象，但他沒有系統(tǒng)地分析這一現(xiàn)象。第一系統(tǒng)的匯率超調(diào)模型由多恩布施于1976年提出，對(duì)匯率超調(diào)現(xiàn)象的證明基本上是借用了化學(xué)中的拉查理瑞定理。主要影響不利影響有利影響主要影響有利影響防止外匯儲(chǔ)備大量流失在浮動(dòng)匯率制度下，各國(guó)貨幣當(dāng)局沒有義務(wù)維持貨幣的固定比價(jià)。當(dāng)本幣匯率下跌時(shí)，不必動(dòng)用外匯儲(chǔ)備去購(gòu)進(jìn)被拋售的本幣，這樣可以避免這個(gè)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的大量流失。節(jié)省國(guó)際儲(chǔ)備在浮動(dòng)匯率制度下，匯率隨著外匯供求的漲落而自動(dòng)達(dá)到平衡，政府在很大程度上聽任匯率由外匯市場(chǎng)支配，減少干預(yù)行動(dòng)，國(guó)家需要的外匯儲(chǔ)備的需求量自然可以減少。這就有助于節(jié)省國(guó)際儲(chǔ)備，使更多的外匯能用于本國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)。自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支根據(jù)市場(chǎng)供求，匯率不斷調(diào)整，可以使一國(guó)的國(guó)際收支自動(dòng)達(dá)到均衡，從而免除長(zhǎng)期不平衡的嚴(yán)重后果。當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支逆差，本國(guó)通貨就會(huì)開始貶值，這種情況對(duì)出口有回將同時(shí)分布在盈余國(guó)和赤字國(guó)身上。不利影響助長(zhǎng)投機(jī)，加劇動(dòng)蕩在這種制度下，匯率變動(dòng)頻繁且幅度大，為低買高拋的外匯投機(jī)提供了可乘之機(jī)。不僅一般投機(jī)者參與投機(jī)活動(dòng)，連銀行和企業(yè)也加入了這一行列。1974年6月，德國(guó)最大的私人銀行之一赫斯塔特銀行因外匯投機(jī)損失2億美元而倒閉，其他如美國(guó)佛蘭克林銀行、瑞士聯(lián)合銀行等也都曾因外匯投機(jī)而導(dǎo)致信用危機(jī)。這種為牟取投機(jī)暴利而進(jìn)行的巨額的、頻繁的投機(jī)活動(dòng)，加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資匯率波動(dòng)導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，使人們普遍產(chǎn)生不安全感。外貿(mào)成本和對(duì)外投資損益的不確定性加大，風(fēng)險(xiǎn)加大，使人們不愿意締結(jié)長(zhǎng)期貿(mào)易契約和進(jìn)行長(zhǎng)期國(guó)際投資，使國(guó)際商品流通和資金借貸受到嚴(yán)重影響。貨幣戰(zhàn)加劇實(shí)行匯率下浮政策的主要目的是為了刺激出口，減少進(jìn)口，改善貿(mào)易收支，進(jìn)而擴(kuò)張國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，增加生產(chǎn)和就業(yè)。浮動(dòng)匯率可能導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)性貶值，各國(guó)都以貨幣貶值為手段，輸出本國(guó)失業(yè)，或以它國(guó)經(jīng)濟(jì)利益為代價(jià)擴(kuò)大本國(guó)就業(yè)和產(chǎn)出，這就是以鄰為壑的政策。而實(shí)行匯率上浮政策，則主要是為了減少國(guó)際收支順差，減少國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力。例如，從1980年第四季度起，美元匯率上浮，到1983年9月，美元對(duì)10大工業(yè)國(guó)的幣值平均上升了46%。中國(guó)發(fā)展中國(guó)發(fā)展固定匯率制和浮動(dòng)匯率制都不適合我國(guó)的國(guó)情，因此人民幣匯率制度的選擇應(yīng)當(dāng)考慮介于兩者之間的、較有彈性的匯率制度。有管理的浮動(dòng)匯率制度是較優(yōu)的選擇，是因?yàn)樗樟烁?dòng)匯率制下匯率的靈活性和固定匯率之下匯率相對(duì)穩(wěn)定性的特點(diǎn)，是一種較為靈活的匯率機(jī)制，比較適合我國(guó)的國(guó)情以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融未來發(fā)展的態(tài)勢(shì)。首先，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)還不完善，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期具有較大的不穩(wěn)定性。改革開放以來，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，但還存在著許多問題，金融市場(chǎng)還不是完善、有效的市場(chǎng)，還不具備健全的金融法規(guī)、高水平的監(jiān)管隊(duì)伍、高素質(zhì)的專業(yè)人才、良好的投資理念等條件。同時(shí)，在我國(guó)進(jìn)一步改革和擴(kuò)大對(duì)外開放的過程中，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的預(yù)期具有高度的不確定性，實(shí)際對(duì)外開放的程度也比較低，不能過高地依靠匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的調(diào)節(jié)作用。因此也就不適宜采用完全浮動(dòng)的匯率制度。其次，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)自由化程度還比較低：我國(guó)在貿(mào)易領(lǐng)域、投資領(lǐng)域還存在著較多的管制，人民幣利率還是非市場(chǎng)化利率。在這種情況下形成的價(jià)格就不能真實(shí)反映市場(chǎng)供求，因此貨幣當(dāng)局需要對(duì)這種狀況進(jìn)行及時(shí)糾正，即所謂的有管理就十分必要。再次，人民幣還未實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換，因此也就不宜采取完全浮動(dòng)的匯率制度。但是，面對(duì)日益頻繁的國(guó)際資本流動(dòng)，特別是我國(guó)融人世界經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加深，從長(zhǎng)期來看，放松對(duì)資本流動(dòng)和外匯管制是必經(jīng)的過程，而且我國(guó)的主要貿(mào)易伙伴國(guó)大部分都采用了靈活的匯率制度，因此我國(guó)采用有管理的浮動(dòng)匯率制是科學(xué)的正確的選擇。我國(guó)的有管理的浮動(dòng)匯率制的管理表現(xiàn)在人民幣匯率改革的方向被明確為：實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。更多信息更多信息新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在選擇匯率政策的時(shí)候往往傾向于保持更穩(wěn)定的匯率水平。學(xué)術(shù)界將這種現(xiàn)象稱之為“害怕浮動(dòng)”。害怕匯率浮動(dòng)的國(guó)家一般會(huì)呈現(xiàn)出三個(gè)特征：(1)擁有大量的國(guó)際儲(chǔ)備；(2)匯率的波動(dòng)性很?。?3)國(guó)內(nèi)利率的波動(dòng)性很高。理由是，這些經(jīng)濟(jì)體在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度建設(shè)方面還很不完善，尤其是金融市場(chǎng)發(fā)育不完全，匯率的波動(dòng)往往會(huì)較大程度偏離真實(shí)經(jīng)濟(jì)基本面，給國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定以及金融市場(chǎng)安全帶來嚴(yán)重的負(fù)面沖擊。中國(guó)同樣具有“害怕浮動(dòng)”的特征和理