Lecture4~5公司治理和公營(yíng)機(jī)構(gòu)與合組公司

CorporateGovernanceLECTURE4CONTEXT復(fù)習(xí)經(jīng)理人主要激勵(lì)制度CrimeandPunishmentCasesX2StakeholdersBoardofDirectorsLECTURE5CONTEXT復(fù)習(xí)經(jīng)理人主要激勵(lì)制度StakeholdersBoardofDirectors職責(zé)潛在問(wèn)題

企業(yè)所有制形式獨(dú)資企業(yè)合伙制企業(yè)公司制企業(yè)（20%→90%）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：

代理人-公司經(jīng)理人優(yōu)勢(shì)：進(jìn)軍資本市場(chǎng)（融資），長(zhǎng)期財(cái)富增長(zhǎng)，無(wú)限生命周期，創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值，流動(dòng)的所有權(quán)NYSE，NASDAQ問(wèn)題：雙重賦稅，聘請(qǐng)費(fèi)用昂貴，嚴(yán)重的治理問(wèn)題，投資者所有權(quán)信任危機(jī)所有權(quán)和控制權(quán)分離公司不斷變大，股東變多→股東vs經(jīng)理人（聘請(qǐng)）如果你是股東，愿意參加公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)？所有者（業(yè)績(jī)），投資者（股票投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益）投資多元化→參與為零委托-代理問(wèn)題Agencyproblem自己工資為主，補(bǔ)貼，權(quán)利&名聲，出現(xiàn)什么問(wèn)題？高層管理者：決策權(quán)和控制權(quán)請(qǐng)問(wèn)股東有什么辦法？激勵(lì)與監(jiān)督所有權(quán)、監(jiān)督與控制權(quán)分離考核，設(shè)計(jì)報(bào)酬會(huì)計(jì)系統(tǒng)決策us市場(chǎng)力量企業(yè)公民意識(shí)TYPESOFEXECUTIVECOMPENSATION

激勵(lì)VS監(jiān)督基本薪水與獎(jiǎng)金B(yǎng)enchmarkingMethod50%~75%行業(yè)，規(guī)模/成功經(jīng)驗(yàn)，業(yè)績(jī)，年齡Bonus每股收益EPS稅前利潤(rùn)EBIT經(jīng)濟(jì)增加值EVA經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（1Y）TYPESOFEXECUTIVECOMPENSATION

激勵(lì)VS監(jiān)督股票期權(quán)StockOption契約：行權(quán)價(jià)OR敲定價(jià)→購(gòu)買股票Underwater、持股不拋？期滿：不可出售或轉(zhuǎn)移股票贈(zèng)予StockGrants受限制股票績(jī)效股票期權(quán)與會(huì)計(jì)稅收優(yōu)惠：贈(zèng)予時(shí)行權(quán)價(jià)＜當(dāng)前股價(jià)→一個(gè)會(huì)計(jì)成本&攤銷行權(quán)價(jià)=當(dāng)前股價(jià)→沒(méi)有會(huì)計(jì)成本，資本收益資本收益稅＜個(gè)人所得稅經(jīng)濟(jì)成本的存在：EG：1000股票→100股期權(quán)1000元收益→每股1元1100股在外每股0.91元股東：利潤(rùn)攤薄⊙﹏⊙bTYPESOFEXECUTIVECOMPENSATION

激勵(lì)VS監(jiān)督期權(quán)成功么？股票贈(zèng)予StockGrants受限制股票：目標(biāo)值，股票下跌？?jī)r(jià)值不為0—不對(duì)稱激勵(lì)績(jī)效股票POTENTIAL“INCENTIVE”PROBLEMSWITHINCENTIVE-BASEDCOMPENSATION基于會(huì)計(jì)的激勵(lì)問(wèn)題（會(huì)計(jì)利潤(rùn)）ForegocostlyR&D

thatmightbebeneficialtothefirm放棄對(duì)公司未來(lái)有益的高投入研發(fā)活動(dòng)Accountingprofitsmaybemanipulated會(huì)計(jì)利潤(rùn)可能被人為操縱CH3CEOsmayplacetoomuchfocusonmanipulatingshort-termearnings利潤(rùn)→收益CEO將精力放在操縱公司短期收益上POTENTIAL“INCENTIVE”PROBLEMSWITHINCENTIVE-BASEDCOMPENSATION股票期權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題（股東目標(biāo)）Increasingdividends，stockprice現(xiàn)金流，股票期權(quán)只受？影響風(fēng)險(xiǎn)傾向→股價(jià)上揚(yáng)（企業(yè)戰(zhàn)略影響）不對(duì)稱激勵(lì)導(dǎo)致無(wú)法激勵(lì)經(jīng)理人股價(jià)變動(dòng)的時(shí)間范圍VS行權(quán)時(shí)間（操縱公司收益）POTENTIAL“INCENTIVE”PROBLEMSWITHINCENTIVE-BASEDCOMPENSATION股票期權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題II優(yōu)勢(shì)：與股東一部分目標(biāo)一致股價(jià)（企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值）為什么要購(gòu)買某個(gè)公司的股票？影響股價(jià)的因素：個(gè)別因素和一般因素上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況、其所處行業(yè)地位、收益、資產(chǎn)價(jià)值、收益變動(dòng)、分紅變化、增資、減資、新產(chǎn)品新技術(shù)的開發(fā)、供求關(guān)系、股東構(gòu)成變化、主力機(jī)構(gòu)（如基金公司、券商參股、QFII等等）持股比例、未來(lái)三年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)、市盈率、合并與收購(gòu)等等POTENTIAL“INCENTIVE”PROBLEMSWITHINCENTIVE-BASEDCOMPENSATION股票期權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題II市場(chǎng)外因素主要包括：政治、社會(huì)形勢(shì)；社會(huì)大事件；突發(fā)性大事件；宏觀經(jīng)濟(jì)景氣動(dòng)向以及國(guó)際的經(jīng)濟(jì)景氣動(dòng)向；金融、財(cái)政政策；匯率、物價(jià)以及預(yù)期“消息”甚或是無(wú)中生有的“消息”等等市場(chǎng)內(nèi)因素主要包括：市場(chǎng)供求關(guān)系；機(jī)構(gòu)法人、個(gè)人投資者的動(dòng)向；券商、外國(guó)投資者的動(dòng)向；證券行政權(quán)的行使；股價(jià)政策；稅金等等通過(guò)該上市公司的季報(bào)、半年報(bào)和年報(bào)大抵可以判斷是否值得投資該股以及獲利預(yù)期。該上市公司的總股本和流通股本、前三年的收益率和未來(lái)三年的預(yù)測(cè)、歷年的分紅和增資擴(kuò)股情況、大股東情況POTENTIAL“INCENTIVE”PROBLEMSWITHINCENTIVE-BASEDCOMPENSATION股票期權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題II當(dāng)股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行權(quán)價(jià)格的時(shí)候，期權(quán)失去效力解決？股東降低行權(quán)價(jià)，后果→重復(fù)實(shí)施案例2施樂(lè)公司管理層行為，解決方案？PARTI大學(xué)國(guó)人自信→“美國(guó)人就是電影和音樂(lè)比咱們強(qiáng)一點(diǎn)，但說(shuō)到科技方面根本不是中國(guó)人的對(duì)手?！?9世紀(jì)末=精英教育=男人，白人，清教徒，仆人PS優(yōu)先錄取→人脈VS公平→私立大學(xué)貴族小社會(huì)→社會(huì)領(lǐng)袖←不是每個(gè)人都可以Jefferson→自然貴族（美德和才能）→Knate&Joan理論基礎(chǔ)→學(xué)術(shù)才能測(cè)驗(yàn)&ACT→預(yù)備高中&公立20世紀(jì)末→高考和地域私立高中→笑不出來(lái)PARTIWHY？民權(quán)運(yùn)動(dòng)&高校多元化David：經(jīng)濟(jì)上與社會(huì)上進(jìn)入上層結(jié)構(gòu)的重要渠道（沒(méi)靠山，沒(méi)背景），解決社會(huì)矛盾。Philip《Thewinnertakesallsociety》在一個(gè)贏者全贏的社會(huì)里，很多人圍繞數(shù)目有限的幾個(gè)大獎(jiǎng)?wù)归_競(jìng)爭(zhēng)。結(jié)果CEO:150w45%20（1996）名牌大學(xué)的追逐=對(duì)貧困恐懼，對(duì)成功的膜拜PARTI4‰（1000w

/4.7w8所）60%10%0.2‰(6500w/14285X8)80%0.7‰華人最愛(ài)讀書MBIII→美國(guó)毫無(wú)用處AffirmativeAction“平等權(quán)利法案”?。?！逆向歧視→多元化→尷尬的亞裔30%分?jǐn)?shù)面前人人平等（方便簡(jiǎn)單）→擇優(yōu)→研究同學(xué)影響，Yale→兼容并包組裝←15w哈佛大學(xué)校長(zhǎng)Neilvs毛澤東經(jīng)理人股權(quán)費(fèi)用化是否是一個(gè)簡(jiǎn)易的解決方案？Black-ScholesOptionPricingmodelOPT!!（2005）贈(zèng)予的期權(quán)價(jià)值在公司上報(bào)的收入中扣除給因使用股票期權(quán)作為報(bào)酬形式而產(chǎn)生的真實(shí)成本一個(gè)更好的披露與會(huì)計(jì)科目經(jīng)濟(jì)成本？稀釋股權(quán)→寫入費(fèi)用經(jīng)理人股權(quán)費(fèi)用化是否是一個(gè)簡(jiǎn)易的解決方案？股票期權(quán)費(fèi)用化有可能會(huì)降低經(jīng)理人所得的期權(quán)數(shù)目，并且降低他們的整體報(bào)酬水平不能隱藏收入→利潤(rùn)&收益↓→公司贈(zèng)與↓減弱管理層操控股價(jià)的動(dòng)機(jī)公司丑聞的方法？→成本增加BUT！各位新企業(yè)股東請(qǐng)考慮有什么問(wèn)題？員工支付系統(tǒng)，激勵(lì)股份收益降低→期權(quán)縮減→抑制新公司成長(zhǎng)→影響經(jīng)濟(jì)其他形式的報(bào)酬美國(guó)證券交易委員會(huì)SecuritiesandExchangeCommission?？s寫為：SEC經(jīng)理人們，你們還想要什么補(bǔ)貼？Fleetboston:CEO→每年領(lǐng)退休金580w公司飛機(jī)：150個(gè)飛行旅游IBM：CEO→每年領(lǐng)退休金200w公司飛機(jī)，汽車，公寓：20年退休建議：600/h

：：BillGates：$40billion,Lincon2500066000y14h/d,150per?其他形式的報(bào)酬貸款：利率低（0）公司貸款WellsFargo:CEO→$100w，首付房費(fèi)要還么?P24全球CEO報(bào)酬其他形式的報(bào)酬世界通信公司的創(chuàng)始人及前任CEO伯尼埃伯斯因參與金額達(dá)110億元的會(huì)計(jì)詐騙案而被判25年CRIMEANDPUNISHMENTCRIMEANDPUNISHMENTDISCUSS一、黃宏生應(yīng)該被判刑嗎？為什么？二、黃宏生牢獄之災(zāi)的根本原因是什么？貪婪本性？文化差異？公司治理？其他？三、黃宏生事件給予我們什么啟示？人性道德？制度的重要性?但是創(chuàng)維事件真正有價(jià)值的作用，應(yīng)該是提醒監(jiān)管部門、企業(yè)和股民，都以十二倍的決心和誠(chéng)意，重建內(nèi)地股市信任和信心。否則自信和規(guī)范的企業(yè)都跑去香港上市，內(nèi)地股市將更加陷入劣質(zhì)化的泥淖而一蹶不振。從這個(gè)角度講，落實(shí)“國(guó)九條”保護(hù)投資者利益，首先要做的恰恰是保衛(wèi)上市公司。上市公司如果被人掏空了，保護(hù)投資者利益也就無(wú)從談起了。創(chuàng)維事件還說(shuō)明，兩地監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該聯(lián)合行動(dòng)，很多內(nèi)地企業(yè)在香港有上市，當(dāng)然在香港上市要符合香港的法律，很多事情，如果內(nèi)地監(jiān)管部門與香港監(jiān)管部門聯(lián)合行動(dòng)的話，在法律實(shí)施方面會(huì)更加有效。DISCUSS:期權(quán)受追捧的原因？P24股票期權(quán)的激勵(lì)性表現(xiàn)在它可以使被授予人通過(guò)在證券市場(chǎng)上售出股票而獲得較高額的收益。上世紀(jì)90年代中后期，全球經(jīng)濟(jì)特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，加之投資人對(duì)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的追捧，帶來(lái)了證券市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，使得股票期權(quán)的激勵(lì)性表現(xiàn)得淋漓盡致DISCUSS:期權(quán)受追捧的原因？II請(qǐng)問(wèn)：如果股市低迷，比如說(shuō)中國(guó)股市，或者經(jīng)濟(jì)危機(jī)，會(huì)發(fā)生什么情況，股東要怎么辦？INChina金手銬有用么？股票期權(quán)方式所依賴的一個(gè)客觀條件？規(guī)范化運(yùn)作的股票市場(chǎng)股票期權(quán)對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，情況更復(fù)雜，如：股市不規(guī)范導(dǎo)致股價(jià)不能很好地反映公司的實(shí)際業(yè)績(jī)和價(jià)值，股票期權(quán)很難起到長(zhǎng)期激勵(lì)的目的，是至今還沒(méi)有哪一家企業(yè)真正實(shí)施股票期權(quán)的客觀原因。中國(guó)企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)為時(shí)尚早，需要股市的規(guī)范運(yùn)作以及職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的完善。DISCUSS:期權(quán)受追捧的原因？IIIDISCUSS:金手銬過(guò)時(shí)了么？上世紀(jì)末，眾多高科技企業(yè)正是靠股票期權(quán)這個(gè)“金手銬”才創(chuàng)造了一個(gè)個(gè)眩目的財(cái)富神話,我們還在研究這個(gè)的時(shí)候:2003年7月8日，美國(guó)微軟公司表示：從今年9月份開始，微軟將放棄股票期權(quán)，而改為向員工直接發(fā)放受限股票。曾讓無(wú)數(shù)白領(lǐng)一夜暴富的股票期權(quán)，會(huì)因?yàn)槲④浀囊患垱Q定而就此作古嗎？這一突然事件對(duì)眾多初創(chuàng)企業(yè)又意味著什么？DISCUSS:金手銬過(guò)時(shí)了么？股票期權(quán)而言，本身要求企業(yè)的增長(zhǎng)性非常好，以股價(jià)的大幅增長(zhǎng)刺激員工采取創(chuàng)新和冒險(xiǎn)的行為，該激勵(lì)政策本身就帶有很高的風(fēng)險(xiǎn)性，有高收入的機(jī)會(huì)，當(dāng)然也有期權(quán)縮水的可能。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇條件下，股票期權(quán)或者修正的股票期權(quán)仍將為多數(shù)企業(yè)采納。特別是對(duì)那些有良好未來(lái)前景、正處在創(chuàng)業(yè)期的新興企業(yè)，因?yàn)樗麄儫o(wú)法向員工發(fā)放成熟企業(yè)那樣高的工資，因此需要用股權(quán)誘惑那些已經(jīng)在成熟企業(yè)擁有一定位置的人才到自己的企業(yè)中來(lái)再次創(chuàng)業(yè)。DISCUSS:金手銬過(guò)時(shí)了么？企業(yè)對(duì)高管人員的激勵(lì)手段，除了期權(quán)，還可以采取什么制度？出國(guó)培訓(xùn)、特殊崗位津貼、公司福利、創(chuàng)業(yè)計(jì)劃以及其他方式等多種激勵(lì)手段。和長(zhǎng)期激勵(lì)（50%）除了股票期權(quán)之外，還可以選擇期股、現(xiàn)股等激勵(lì)方式?，F(xiàn)代人的職場(chǎng)追求?金手銬VS金戒子物質(zhì)激勵(lì)手段為主的“金手銬”是否能真正留住核心人才？中西文化的區(qū)別你可以愛(ài)上你的工作，但你不能依賴他。因?yàn)槟阋欢ㄒ蕾囁?，下?chǎng)會(huì)很慘。所以，我覺(jué)得人要有責(zé)任心，但更要有一顆愛(ài)自己的自由心?！岁棵畲髮W(xué)學(xué)什么？中國(guó)留學(xué)生的社會(huì)經(jīng)濟(jì)地位=老板中國(guó)學(xué)生“精英”太多，初步接觸自信大增美國(guó)人真笨，超市→數(shù)學(xué)國(guó)內(nèi)研究生可以給美國(guó)本科生開高等數(shù)學(xué)化學(xué)物理理工科實(shí)驗(yàn)室官方語(yǔ)言美國(guó)學(xué)生對(duì)中國(guó)學(xué)生“聞風(fēng)喪膽”，正態(tài)曲線之尾？科學(xué)突破，醫(yī)學(xué)突破，諾貝爾獎(jiǎng)，侃侃而談，做事大學(xué)學(xué)什么？中國(guó)教育：知識(shí)傳輸美國(guó)教育：動(dòng)手能力，自由表達(dá)上課就是無(wú)政府狀態(tài)，休息室資本主義工業(yè)化時(shí)期批評(píng)現(xiàn)實(shí)主義作品50積極參與討論：10%的成績(jī)幼兒園就開始培養(yǎng)懶散的狀態(tài)，上課插嘴，做小動(dòng)作涂鴉說(shuō)話，老師都狂贊美不侃=disable大學(xué)學(xué)什么？言論是思想的延伸：不但能侃，而且有思想的侃思想&言論：取得高分的途徑Project→Presentation從小做起，組織綜合無(wú)法信口開河，逼迫要按自己的思路去讀書，查資料，充實(shí)思想，融匯貫通大學(xué)學(xué)什么？通才VS.單科能說(shuō)會(huì)道等于不學(xué)無(wú)術(shù)，唯有理工才是學(xué)問(wèn)：理工宅西方學(xué)校：小中高：開卷有益Reading大學(xué)：WholePerson：人文與科學(xué)知識(shí)修養(yǎng)→Educated→技能大學(xué)學(xué)什么？前兩年不學(xué)專業(yè)：百科，縱橫文理，基礎(chǔ)核心課程：文學(xué)，哲學(xué)，歷史，音樂(lè)，藝術(shù)，科學(xué)大一，大二：世界文學(xué)概論，現(xiàn)代文明，西方藝術(shù)史，外語(yǔ)，邏輯與修辭，世界主要文化，體育，數(shù)理化等科學(xué)知識(shí)所以，本科教育比較重要：學(xué)術(shù)“底氣”，窗換專業(yè)易如反掌：DisneyCEO：文學(xué)對(duì)人的幫助DellCEO：生物學(xué)；HPCEO：中世紀(jì)哲學(xué)大學(xué)學(xué)什么？素質(zhì)教育？？素質(zhì)差？排隊(duì)事件隨地吐痰，貪污腐化：素質(zhì)太差！教育！包治百病，學(xué)校的責(zé)任，老師是罪魁禍?zhǔn)姿刭|(zhì)的三個(gè)層次：基礎(chǔ)：體能，情感，技能，能力智力：信息，知識(shí)，智慧倫理：世界觀，人生觀，價(jià)值觀，道德觀政治思想工作，五講四美大學(xué)學(xué)什么？素質(zhì)可以像數(shù)理化一樣學(xué)校素質(zhì)教育邏輯的前提&結(jié)論：管！自由的不知怎么辦才好！付出的代價(jià)？大學(xué)學(xué)什么？被忽略的教育內(nèi)容：沒(méi)有素質(zhì)教育的口號(hào)，只有學(xué)生工作自我管理的能力，與校方配合學(xué)生會(huì)選舉，選民，才是評(píng)估校園生活的指標(biāo)領(lǐng)導(dǎo)能力，交際能力，團(tuán)隊(duì)精神，合作精神，社區(qū)社會(huì)的主人翁精神受過(guò)良好廣泛的教育，以主人翁的姿態(tài)出現(xiàn)的社會(huì)大學(xué)學(xué)什么？西方高等教育，沒(méi)有文理劃線，只有行業(yè)賺錢工作和事業(yè)掙錢的工作&自己的事業(yè)（對(duì)理想的執(zhí)著）STAKEHOLDERSAnyoneORAnyGroupPrimaryORSecondaryInternalORExternalNarrowORWideKnownORUnknown…Resources!L5STAKEHOLDERSSub-Classified：OperationalRole經(jīng)營(yíng)角色CorporategovernanceRole不同的利益團(tuán)體討論Internal角色：DirectorsEntitysecretarySecondtiermanagersEmployeesUnionL5STAKEHOLDERSExternal：影響企業(yè)決策的角色？90%轉(zhuǎn)自己利益的獲得機(jī)構(gòu)投資者VS小頭,審計(jì)，政府，股票交易DIRECTORS----代表股東利益Aposition（主要的內(nèi)部監(jiān)管）

董事的責(zé)任：Agenda→LeadershipRepresentative重要的提案&決議管理層專業(yè)建議Select→CEO（評(píng)價(jià)）Select→Chair（man?）NEDs

HowMANY?DIRECTORS----代表股東利益董事的責(zé)任II：建立企業(yè)文化監(jiān)管日常工作（Who？）風(fēng)險(xiǎn)管理決策確認(rèn)企業(yè)目標(biāo)現(xiàn)實(shí)&可實(shí)施（反應(yīng)）確保所有員工都明白對(duì)企業(yè)的職責(zé)（HOW？Auditor）Regular&Frequent會(huì)議自我評(píng)估？？Who？并向投資者公布Individual,Boardasagroup,companyasawholeRe-election執(zhí)行董事(EXECUTIVEDIRECTOR)是指公司董事會(huì)成員,同時(shí)是公司管理人員。高級(jí)管理人員&董事會(huì)中一員對(duì)董事會(huì)運(yùn)作方向的正確性和運(yùn)作情況的好壞負(fù)有責(zé)任←問(wèn)題？執(zhí)行董事們?yōu)樽约旱男袨榇蚍郑糠菆?zhí)行董事(NON-EXECUTIVEDIRECTOR)是指不是公司管理層的職員但卻是董事會(huì)成員廣泛用于英國(guó)、新加坡等國(guó),而在美國(guó)被稱為外部董事獨(dú)立于公司之外,他們不能與公司有任何影響其客觀、獨(dú)立地做出判決的關(guān)系←問(wèn)題？沒(méi)有充足的時(shí)間來(lái)投身于公司事務(wù)、了解公司情況和董事會(huì)中的事務(wù)股東大會(huì)→董事會(huì)美國(guó)公司：平均為13人左右,以外部董事為主,約占董事會(huì)成員的3/4,這些外部董事多為曾擔(dān)任過(guò)其它公司高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)者或某一方面的專家;內(nèi)部董事即執(zhí)行董事為公司的高級(jí)主管人員。按照責(zé)任分工,董事長(zhǎng)領(lǐng)導(dǎo)董事會(huì),CEO(首席執(zhí)行官,即總經(jīng)理)負(fù)責(zé)管理日常經(jīng)營(yíng)。（實(shí)權(quán)？）我國(guó)公司&大型國(guó)企改制后的治理結(jié)構(gòu)中的董事會(huì)很大程度存在著董事會(huì)成員構(gòu)成不合理的現(xiàn)象。董事會(huì)=決策和監(jiān)督所有者的受托人,應(yīng)擁有充分的公司經(jīng)營(yíng)管理決策權(quán),董事會(huì)在公司法人治理結(jié)構(gòu)中處于中心地位,起著關(guān)鍵作用。董事會(huì)既要對(duì)股東盡責(zé),維護(hù)股東權(quán)益,又要正確決策,以促進(jìn)公司發(fā)展。董事會(huì)對(duì)股東負(fù)責(zé)任的重要一點(diǎn)是必須對(duì)經(jīng)理有任免權(quán)。有了對(duì)經(jīng)理的任免權(quán),才能形成對(duì)公司經(jīng)理等高級(jí)管理人員的有效激勵(lì)和制衡董事長(zhǎng)兼任總裁&CEO問(wèn)題！董事長(zhǎng)的英文是Chair（準(zhǔn)確的說(shuō)是ChairoftheBoard），總裁是President，首席執(zhí)行官是ChiefExecutiveOfficer，這是眾人皆知的媒體并沒(méi)有意識(shí)到這三個(gè)稱謂的微妙差異，經(jīng)常把President譯成董事長(zhǎng)或首席執(zhí)行官，CEO有時(shí)候又被譯成總裁，情況十分混亂。董事長(zhǎng)兼任總裁&CEOChair這個(gè)職務(wù)可能是現(xiàn)代公司管理層最早確定的職務(wù)之一，因?yàn)樗枪蓶|利益的最高代表，理論上講是公司管理層所有權(quán)力的來(lái)源。President和CEO都由Chair任命，董事會(huì)只能由Chair召集，非例行的股東大會(huì)一般也只能由Chair召集（或者由股東聯(lián)名呼吁召集，這要看公司章程）董事長(zhǎng)兼任總裁&CEO理論上講Chair也可以隨時(shí)解除他們的職務(wù)Chair可以隨時(shí)解除任何人的職務(wù)，除了董事（MemberoftheBoard）和監(jiān)事（MemberoftheBoardofSupervisors），因?yàn)槎潞捅O(jiān)事不是公司雇員，而是公司的主人和仲裁人。董事會(huì)不是一個(gè)行政機(jī)構(gòu)，而是一個(gè)立法性質(zhì)的委員會(huì)，這就決定了董事長(zhǎng)和董事們之間沒(méi)有真正的上下級(jí)關(guān)系。董事長(zhǎng)兼任總裁&CEO一位強(qiáng)大的Chair可能擁有真正的生殺大權(quán)，這種大權(quán)有時(shí)候來(lái)自他掌握的多數(shù)股份，有時(shí)候來(lái)自他的人脈資源，有時(shí)候來(lái)自他早年積累的威信，這時(shí)董事會(huì)不過(guò)是Chair的傀儡而已，President和CEO也必須真正對(duì)他負(fù)責(zé)！比如微軟公司的比爾·蓋茨，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)-和記黃埔的李嘉誠(chéng)，他們目前在公司都只保留了Chair的職務(wù)，但對(duì)于行政事物他們一樣擁有最高的發(fā)言權(quán)BUT董事長(zhǎng)兼任總裁&CEOMature！資產(chǎn)特別巨大、股權(quán)特別分散通用汽車公司、美孚石油公司大股東及行政人員的關(guān)系非常復(fù)雜，Chairman只是一個(gè)德高望重、用來(lái)維持局面的“活人神”而已，除了召開董事會(huì)沒(méi)有任何權(quán)力，應(yīng)President或CEOBUT小洛克菲勒，Disney就是President或CEO太囂張，以至于大部分股東一致決定發(fā)動(dòng)政變把他搞掉的時(shí)候→CHAIR董事長(zhǎng)兼任總裁&CEOPresident這個(gè)詞誕生要比CEO早，范圍也比CEO狹窄。被稱做President的人，無(wú)論是總統(tǒng)、總裁還是大學(xué)校長(zhǎng)、委員會(huì)主席，都是有一定權(quán)力和社會(huì)地位的人，但CEO卻可以隨便用在哪個(gè)行政負(fù)責(zé)人身上。一般來(lái)說(shuō)，在公司內(nèi)部，President=掌握實(shí)權(quán)CEO之前，President=唯一掌握實(shí)權(quán)董事長(zhǎng)兼任總裁&CEO一個(gè)公司的創(chuàng)始人經(jīng)常同時(shí)給自己加上Chairman和President兩種頭銜但現(xiàn)代企業(yè)的？分離，再優(yōu)秀的President往往也只占有很少的股份，一個(gè)小股東是不應(yīng)該成為Chairman的，王室血統(tǒng)大股東＞President→股東利益的代表，公司的行政實(shí)權(quán)就落到了其他行政人員手里（執(zhí)行委員會(huì)主席，副總裁，財(cái)務(wù)委員會(huì)主席，CEO。。。）

董事長(zhǎng)兼任總裁&CEOPresident淪為大股東代表的例子1920年代早期的通用汽車公司，當(dāng)時(shí)通用汽車創(chuàng)始人杜蘭特因?yàn)榀偪褓I空股票而被一腳踢出公司，作為第一大股東的杜邦財(cái)團(tuán)立即派遣了一位杜邦家族成員擔(dān)任通用汽車的President（注意不是Chairman，在通用汽車的歷史上Chairman一直是無(wú)足輕重的角色），直到赫赫有名的阿爾弗雷德·斯隆接任總裁為止。--典型案例董事長(zhǎng)兼任總裁&CEO西方的President在大部分時(shí)候=中國(guó)的總經(jīng)理總經(jīng)理可以翻譯成“President”，也可以翻譯成“GeneralManager“（西方不常見）中國(guó)企業(yè)經(jīng)常同時(shí)設(shè)立總裁和總經(jīng)理，如果把總裁翻譯成President，總經(jīng)理就應(yīng)該翻譯成CEO.President和CEO在西方企業(yè)里經(jīng)常合二為一（尤其是在中小企業(yè)當(dāng)中），即我們所說(shuō)的“總裁兼首席執(zhí)行官”，你稱呼他President或CEO都無(wú)所謂董事長(zhǎng)兼任總裁&CEO在少數(shù)情況下董事長(zhǎng)、總裁和CEO都是同一個(gè)人，我們稱為“董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官”或“董事長(zhǎng)兼總裁”大部分由公司創(chuàng)始人擁有（如比爾·蓋茨），有時(shí)候也是因?yàn)楣镜膫鹘y(tǒng)習(xí)慣（如韋爾奇，按照通用電氣的傳統(tǒng)，他同時(shí)擔(dān)任董事長(zhǎng)和首席執(zhí)行官，而且不存在獨(dú)立的總裁職務(wù)）暈董事長(zhǎng)兼任總裁&CEO1因?yàn)槟承┐蠊镜男姓聞?wù)過(guò)于繁重，一個(gè)人的精力無(wú)論如何不能處理，必須有兩個(gè)地位平等的最高執(zhí)行官；有的時(shí)候，一家公司同時(shí)擁有兩個(gè)優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)者，有必要為他們安排平等的地位，所以President和CEO就變成了兩個(gè)人。2二戰(zhàn)結(jié)束之后，歐美大公司的執(zhí)行權(quán)又發(fā)生了變化，演化為“重大執(zhí)行權(quán)”和“日常執(zhí)行權(quán)”兩塊：CEO是總理，那么President就是掌握日常工作的第一副總理董事長(zhǎng)兼任總裁&CEO最早的著名例子發(fā)生在1960年代的福特汽車公司。當(dāng)時(shí)福特三世邀請(qǐng)?zhí)柗Q“藍(lán)血十杰”之首的麥克馬納曼擔(dān)任福特汽車的President，麥克馬納曼也成為了福特汽車歷史上第一位沒(méi)有福特家族血統(tǒng)的President.但是，福特三世并不想完全放棄行政權(quán)，因此他改稱自己為CEO，與麥克馬納曼形成了雙頭統(tǒng)治，這是現(xiàn)代企業(yè)歷史上CEO職務(wù)流行的開始1999年左右，比爾？蓋茨曾經(jīng)任命一位新的微軟公司總裁，但自己仍然保留董事長(zhǎng)兼CEO的職務(wù)董事長(zhǎng)兼任總裁&CEOChairman，PresidentandCEO關(guān)系Chairman是股東利益在公司的最高代表，它不屬于公司雇員的范疇，President和CEO的權(quán)力都來(lái)源于他，只有他擁有召開董事會(huì)、罷免President和CEO等最高權(quán)力，但他從來(lái)不掌握行政權(quán)力。一位Chairman如果不兼任President或CEO，就僅僅是一個(gè)禮儀職務(wù)，一個(gè)德高望重的仲裁者，一般來(lái)說(shuō)是某位大股東的代表。董事長(zhǎng)兼任總裁&CEOPresident掌握著公司的日常行政權(quán)，既可以譯成總裁，又可以譯成總經(jīng)理；President這個(gè)稱謂包含的榮耀和地位比CEO要高，因此經(jīng)常用于禮儀場(chǎng)合。許多時(shí)候，President和CEO是