國際貿(mào)易計價貨幣述評

國際貿(mào)易計價貨幣研究述評——兼論人民幣跨境計價結(jié)算周先平提要貨幣國際化的初始階段是其在國際貿(mào)易中充當(dāng)計價貨幣。國際貿(mào)易計價貨幣一直是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的一個重點(diǎn)。開展國際貿(mào)易計價貨幣研究，有助于制定促進(jìn)人民幣跨境結(jié)算的配套措施，進(jìn)而順利地推進(jìn)人民幣國際化。關(guān)鍵詞國際貿(mào)易計價貨幣人民幣國際貿(mào)易計價貨幣或記賬貨幣(InvoicingCurrency)國際貿(mào)易中有計價貨幣(currencyofinvoice)、結(jié)算貨幣(currencyofsettlement)，對于絕大部分的企業(yè)來說這兩者是一致的(Friberg&Wilander，2023)，本文采用計價貨幣這種說法。是指簽訂國際貿(mào)易合同、開立商業(yè)發(fā)票、簽發(fā)匯票等單據(jù)時所使用的貨幣。計價貨幣的選擇會直接或間接地對匯率變動的傳遞效應(yīng)、外匯管理、貨幣政策效果等問題產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，一直是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的一個重點(diǎn)。國外關(guān)于國際貿(mào)易計價貨幣的研究層出不窮。國內(nèi)由于人民幣計價結(jié)算設(shè)想提出的時間及其進(jìn)行試點(diǎn)的時間不長，這方面的研究非常缺乏。其中曹勇（2007）指出，隨著人民幣匯率形成機(jī)制更加彈性化，出于規(guī)避匯率風(fēng)險國際貿(mào)易中有計價貨幣(currencyofinvoice)、結(jié)算貨幣(currencyofsettlement)，對于絕大部分的企業(yè)來說這兩者是一致的(Friberg&Wilander，2023)，本文采用計價貨幣這種說法。國外關(guān)于國際貿(mào)易計價貨幣的研究層出不窮。國內(nèi)由于人民幣計價結(jié)算設(shè)想提出的時間及其進(jìn)行試點(diǎn)的時間不長，這方面的研究非常缺乏。其中曹勇（2007）指出，隨著人民幣匯率形成機(jī)制更加彈性化，出于規(guī)避匯率風(fēng)險的需要，人民幣成為國際貿(mào)易計價貨幣有期可待。一、決定計價貨幣選擇的因素國際貿(mào)易中的計價貨幣可以分為兩種類型：交易貨幣和非交易貨幣。非交易貨幣指在貿(mào)易中使用進(jìn)口商國家貨幣(localcurrencypricing，LCP)或者出口商國家貨幣(producercurrencypricing，PCP)計價。交易貨幣計價(vehiclecurrencypricing，VCP)是指采用第三國貨幣計價，這種貨幣在國際貿(mào)易中被進(jìn)出口方和銀行所廣泛使用，即作為國際交易媒介（比如美元）。1.交易成本斯沃博達(dá)(Swoboda，1968)指出，使用單一的計價貨幣，可以導(dǎo)致整體交易成本下降，進(jìn)而導(dǎo)致外幣持有整體規(guī)模的下降。他發(fā)現(xiàn)，一國國際貿(mào)易規(guī)模越大，一國貨幣在外匯市場交易量越大，一國金融市場越發(fā)達(dá)，該國貨幣成為交易貨幣的可能性也越大。麥金農(nóng)(Mckinnon，1979)強(qiáng)調(diào)，出口商主要在價格不確定和需求不確定之間進(jìn)行選擇。對于同質(zhì)商品、初級產(chǎn)品，出口商是一個價格接受者，考慮較多的是價格的不確定性，一般不會選擇本國貨幣計價，而傾向于采用交易成本低的單一貨幣計價，對這些商品采用同一種貨幣進(jìn)行計價將增加這些商品價格的國際可比性，增加市場的透明度。對于高度異質(zhì)的商品，因?yàn)槌隹谏炭梢栽O(shè)定市場價格，所以考慮較多的是需求的不確定性，將會選擇以本幣計價?？唆敻衤?Krugman，1980)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)平均交易成本隨著交易量的增加而下降時，交易成本最低的貨幣，也就是交易量最大的貨幣將成為計價貨幣。雷(Rey，2001)認(rèn)為，開放程度最大的國家、與其他貨幣兌換時交易成本最小的國家的貨幣將成為計價貨幣。德弗魯克斯和石(Devereux&Shi，2023)討論了使用交易貨幣的效率，效率大小取決于整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中幣種的總數(shù)量、交易貨幣國家經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和貨幣政策。劃2.獵通貨黃膨脹圖馬吉殿和饒嫩(M燥ag服ee線&奔速Ra箭o眨，芬19備80睬)淋指出觸，搖擁有來強(qiáng)號貨幣胞和弱驗(yàn)貨幣心(里低和博高通煩貨膨閣脹居)夜的硬兩國濫之間嘴進(jìn)行防貿(mào)易瑞時，初強(qiáng)貨爸幣充把當(dāng)計煉價貨愧幣的角比例附高，糟弱貨賣幣充依當(dāng)計耽價貨碌幣的技比例攏低。么如果六雙方足貨幣盟都是帶可兌咱換貨拐幣特，畝而且唇通貨經(jīng)膨脹葵風(fēng)險位相等菠，詢則控雙方德貨幣室充當(dāng)事計價持貨幣患的比籌例相晶當(dāng)。點(diǎn)3.環(huán)匯率意波動膚貨幣稠匯率岔的變靠動對踩計價后貨幣鞋的選捧擇也含有重愛要影偵響。讀格拉監(jiān)斯曼閑(G另ra駝ss錘ma綿n跑，升19凱73份)遣指出榆，發(fā)野展中洞國家少和工膝業(yè)化括國家紡之間夕的貿(mào)彩易主躬要以慎工業(yè)勉化國嘩家的席貨幣懶計價瓦。討殼價還咽價能諸力強(qiáng)坦的企枝業(yè)，冬將選絞擇本晴國貨翅幣燙計價柱以避餐免匯趴率風(fēng)閑險。工佩吉棵(P罩ag薄e妄，吵19妻81所)厚認(rèn)為涼，企尼業(yè)有掏使用探本國預(yù)貨幣吼的強(qiáng)傾烈偏甲好，紀(jì)這被催認(rèn)為寧是規(guī)伏避匯鉤率風(fēng)扒險的墓需要探。如獸果貿(mào)膽易合彼約是出由出傘口商軌發(fā)起鋒，而板且是脖出口飼商第衫一次墳設(shè)立譯貿(mào)易盯合同設(shè)時，震PC散P翻計價殊是出液口商撿的占碌優(yōu)策己略。綠當(dāng)進(jìn)僅口商貪品占些進(jìn)口蝴商消妙費(fèi)支花出的夜比例觀越低饑，而肝且出刷口收赴入占尿出口乒商銷棟售收更入的塘比例伶越高怒時，萄進(jìn)口弓商對賓定價耐戰(zhàn)略勇越不強(qiáng)關(guān)心泥。蟲董琳翠費(fèi)爾保德和維滋查囑(D發(fā)on扭ne遇nf繪el合d碰&接碰Zi蹦lc竟ha灰，悔19骨91間)雕發(fā)現(xiàn)笨，匯繞率的何波動切性越猛強(qiáng)，晚以外順國貨桶幣度浙量的仁出口第商品舟價格蚊的易折變性水越高妖，預(yù)嫂期的倚利潤律就越類低。舅在此像情況耳下，勝出口貪企業(yè)裹將選批擇找LC回P潛計價儉。酸福田獎和賤小野詠(F狀uk間ud奧a防&媽On襪o盛，稻20憐0表6)派提出遵了壟梁斷競采爭的顯開放鼓經(jīng)濟(jì)蟻模型誦，分即析了蔑匯率非不確斤定條捕件下崇計價墨貨幣飛的選助擇戰(zhàn)縫略。旨他們素認(rèn)為員計價齒貨幣她選擇逃不僅笨取決蕩于預(yù)抹期，欄還取燦決于值歷史床習(xí)慣謊。休羅弗桿(N咳ov脆y椅，參20贏06塔)弟把計觸價貨頸幣的傅選擇恐內(nèi)生形化了拒。肉企業(yè)膏的成牌本中村一部隆分是范以外辨幣計厘價，糕企業(yè)竟選擇拔計價帖貨幣爐主要閃是為偵了對惑沖成賭本賽，避鑒免責(zé)匯率息波動顫。紋4.譜商品梁特性血和市鍋場結(jié)狡構(gòu)年約翰等遜和撲匹克疾(J料oh故ns臂on鹿&副俗Pi潑ck艇，瓣19宗97牽)哀發(fā)現(xiàn)榆，如達(dá)果在壩不完趣全競含爭情恩況下搜有其波他出搞口商耍出現(xiàn)帶，就敢會導(dǎo)歷致蝕VC寫P易計價皇。裁巴凱未塔辰和萬窯庫普土(B爆ac胳ch州et浙ta圾&嘩掃Wi售nc昌oo筑p爐，畢20鏡05塌)搏指出扣，排對出抓口商風(fēng)定價御策略資影響剖最大只的因沖素是腫出口艇成本澡的需洋求彈憲性和虎出口蘆商品輸需求漲的價寒格彈燥性。世如果功產(chǎn)品櫻存在循高度舒差異杜性，貸出口訓(xùn)商將派采用遮PC寶P柜計價禾，但廉是如僅果產(chǎn)掃品差證異性禮小，泥出口褲商之霞間希爽望保財持相哨對價慧格固阿定國，將扮采用面VC轉(zhuǎn)P槍計價架。升恩格慣爾賢(E冰ng裂el票，踩20匯06方)集發(fā)現(xiàn)沫，券在彈周性偶價格拌環(huán)境典下，巷如果蝴出口奔商品扮以本儲國貨躁幣計堪算的災(zāi)價格傅波動賄性趣比以理進(jìn)口葬國家煩貨幣搜計算醫(yī)的價軌格波墓動怪性殲要低斧，出姿口企患業(yè)將銀采用概PC腹P帖計價烤，否出則將研采用深外國段貨幣候計價璃。沿戈爾雷德貝嗓格小和勢蒂耶張(G搶ol柱db縫er失g籍&維拔Ti廁ll愧e苦，讓20手08其)駁強(qiáng)調(diào)屯，探影響旗計價樣貨幣逮選擇串的主眾要因膚素是劫產(chǎn)業(yè)趟特征榜、國蝕際袋貿(mào)易屯規(guī)模蹤，外門匯市漏場買疲賣價傅差也男起一銜定的陶作用頓。對震于同焰質(zhì)竟商品臨，生梢產(chǎn)商摘的目元標(biāo)是節(jié)保持慣和競刮爭者料價格厲的相圖對穩(wěn)錦定，傍這個瓶時候至就會屋選擇賽與競在爭者待相同化的計普價貨儉幣廚。三綜合甲來看倉，郵一國換國際踐貿(mào)易崇規(guī)模三越大童，一農(nóng)國貨鍬幣在慰外匯寨市場欺交易似量越佳大，式一國抄金融費(fèi)市場喉越發(fā)任達(dá)，鞋一國鬼的通慈貨膨陽脹率夸越低注，案該國哪貨幣侄成為掛交易系貨幣彼的可咬能性詠越大蕉。如牛果隱出口綿商品各在目笑標(biāo)市暑場占賴據(jù)的占份額退越高逝，出拴口商匹品需澇求價脂格彈槽性越津低桿，初產(chǎn)品悟差異詠性越巨高，另出口上商采枕用顛PC坡P最計價菠的比鄰例越啞高襖，但貪是如銷果產(chǎn)牌品差三異性節(jié)小，寄出口棒商之犯間希傍望保縱持相濁對價壁格固買定冒，將斧采用燥VC庫P撲計價距。悼當(dāng)進(jìn)鍛出口碰雙方全貨幣越匯率手的波闊動大將于進(jìn)影口方銀貨幣秧與第爭三國氧貨幣濁匯葡率波遭動的澤時候剖，疊出口飛商選曠擇糖VC墳P叛計價逆，喊反之圾則以滑PC攜P魄計價片。俯二、繁計價嚇貨幣壺選擇鳥對匯暴率傳蔑遞的名影響向從宏鉆觀層浴面看歷，計間價貨殃幣的跨選擇辱會影爺響匯貝率變誤動對證國內(nèi)組價格區(qū)的傳枝遞效叼應(yīng)搶(p捐as懶s-客th閘ro聲ug姜h)也有學(xué)者從匯率制度(Teo，2023)、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制(Tervala，2006)、貨幣國際化(Papaioannou&Portes，2023)等方面研究計價貨幣選擇的影響，但是計價貨幣選擇對匯率傳遞的影響更直接，相關(guān)研究也更多一些。掘。傳您統(tǒng)的霜宏觀基經(jīng)濟(jì)蜜學(xué)假膽設(shè)出斃口價同格是劈以做PC播P砌計價省，因伙此匯鍵率的蟲變化至?xí)?dǎo)艷致支胖出轉(zhuǎn)你換效覆應(yīng)，徑但是旺新開活放經(jīng)揚(yáng)濟(jì)宏輕觀經(jīng)礦濟(jì)學(xué)潔假定幫以市火場定母價貍(脆p帥ri集ce嘉t駕o鉗ma挎rk冬et駛，犬PT僚M)烘的可膛能性朱，計喉價貨姐幣的惜不同個會影見響匯賓率變互動的搏傳遞喚效應(yīng)劍，這貍已經(jīng)學(xué)成為社新開命放經(jīng)錢濟(jì)宏區(qū)觀經(jīng)多濟(jì)學(xué)煤研究圖的核摘心問借題。刪當(dāng)出破口商狼品全遷部以莊LC劫P宣計價圣或者斃VC毀P霜計價鞋時肅，匯緞率變蔬動對絨出口造價格橡的傳咳遞扁為呀零，齒然而瀉在穿PC桃P棍計價袖條件離下，說匯率息變動也有學(xué)者從匯率制度(Teo，2023)、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制(Tervala，2006)、貨幣國際化(Papaioannou&Portes，2023)等方面研究計價貨幣選擇的影響，但是計價貨幣選擇對匯率傳遞的影響更直接，相關(guān)研究也更多一些。哪貝茨皮和千德弗溝魯順克斯祥(B頸et名ts躍&姻家De刑ve幫re炭ux灑，演19什96扎)陷指出水，由塌于國業(yè)際貿(mào)素易中退存在糟一些憤障礙蓄和壁唐壘，蛛所以絹出口括商就掩可以苗在不貸同的榆市場記中實(shí)亮行歧漁視定最價，竭因此盞有必尚要討挪論國篇際市逮場分妄割和娛市場木定價改的影踩響。蚊當(dāng)所心有商氣品之拾間的律替代轉(zhuǎn)彈性志相同姜時，瓦把在窮不同蚊市場披銷售總的商傳品價度格設(shè)宜定為遲邊際尼成本勉的一渣個固煎定加剖成，叮這是銅企業(yè)咽的最昂優(yōu)定孟價決裂策龍。無這樣過，磚在經(jīng)遵濟(jì)沖擇擊發(fā)溫生前稿一價外定律留成立鉆。如侄果名翠義價怕格是朋粘性跪的，兼沖擊月到來崇時一愚價定寄律可糞能不約再成黑立，鋼匯率肝波動汪也不春再具飛有完列全的業(yè)傳遞奶效應(yīng)偏。因后此，滴匯率詳?shù)膫鞅娺f效員應(yīng)就貨取決連于廠匹商以肚何種足貨幣劍進(jìn)行暮計價嚼。如汁果閉是帥PC務(wù)P編計價柔，那豎么進(jìn)團(tuán)出口影商品亡的價括格和即匯率圈同比奔例變栽動，樓匯率杠變動奮對最軌終消閥費(fèi)者佳的傳今遞效斃應(yīng)耍是完贊全的貸。如錢果閉是鄉(xiāng)LC略P裙計價烘，這匯時則如沒有秘傳遞擺效應(yīng)尿，進(jìn)聽出口咱商品貢的價衰格不他再受擾匯率洽波動簡的影曲響。淡相對壁標(biāo)準(zhǔn)隸的欠PC雕P仙模型舌，由叉于陽LC做P午導(dǎo)致欣了對到一價苗定律握的偏它離，還從而殺減小誦了兩取國消墊費(fèi)變柳動的披相關(guān)翼性，聚加大扶了生奏產(chǎn)波災(zāi)動的突相關(guān)撈性。綠此外留，謝計價拌貨幣善的選舍擇沒還有體重要跪的福狗利效膨應(yīng)。既當(dāng)廠悟商都譜是以粥PC扯P樹計價歌時，胖支出亦轉(zhuǎn)換家效應(yīng)默將使殺一國豬擴(kuò)張是性貨撿幣政凱策的崖效果純外溢搬，從咱而提在高世栽界所攜有居寬民的鋸福利破水平毯。但聽在間LC判P漠的情當(dāng)況下符，本隊國貨歌幣擴(kuò)少張造菜成的雀匯率護(hù)貶值打不會歌改變孤貿(mào)易民條件屆，從屈而降獎低了奏外國夸出口歸商的諸實(shí)際埋收入休，擴(kuò)豐張性必貨幣牛政策輕在提萄高本戀國福誦利水幫平的叛同時灣，損竭害了沉外國史的福育利狀掀況。業(yè)德弗噸魯離克斯蒙等人務(wù)(D遞ev吹er思eu穗x款e老t枝al壇.代，班20菊0修4毛)坐在鄰新污開放村經(jīng)濟(jì)擊宏觀走經(jīng)濟(jì)華學(xué)的稻框架展下提惰出了黃一個擾內(nèi)生泡的匯學(xué)率傳撓遞模生型。貴在匯地率波曠動性抱上升友幅度膀與傳厲遞下將降幅朝度相緞同時岸，存嶄在唯值一均冠衡的姐傳遞陪匯率僻。他桐們發(fā)密現(xiàn)，快內(nèi)生犬傳遞姻會極佳大簽地州影響權(quán)匯率莫波動擁與經(jīng)瓣濟(jì)結(jié)超構(gòu)之秘間的炭關(guān)系兇。闊傳遞戀與相攀對貨知幣政歪策穩(wěn)健定有井關(guān)絨，址貨幣廚供應(yīng)珍波動饑性頃低的仗國家吧匯率傷傳遞掏的程糖度相專對較濾低，鐘貨幣模供應(yīng)民波動式性租高的惑國家浙匯率槽傳遞狼的程獵度相匪對較汪高。研弗洛孔登啄和噴維蘭栗德咐(F縮lo鉗de海n葛&騾袖Wi看la修nd薄er辜，潔20暴06悉)柜利用濫一個趟動態(tài)穴模型洋，分參析了桂匯率脖的河傳遞嚴(yán)效應(yīng)娛和進(jìn)槍口價伍格波蕩動管。黨匯率押傳遞督效應(yīng)植和進(jìn)對口價泥格波規(guī)動取蜘決于粥計價逐貨幣荒的選宣擇以虛及需喪求函諷數(shù)和罩成本航函數(shù)懂的形像式井，拒相對允于往PC挨P挨，瞇LC插P伶條件潔下匯俗率的委傳遞府效率弄更低論，價慌格調(diào)血整頻宴率更傳低，賺價格秩波動明性奴也更山低。慣綜合止來看畢，勸計價椒貨幣容的不規(guī)同會拐影響拆匯率傘變動桂的傳謝遞效甲應(yīng)，亞進(jìn)而癢對貨采幣政只策規(guī)備則、膝匯率埋制度困選擇喇都有魂重要工影響擱，首這已潔經(jīng)成今為新添開放示經(jīng)濟(jì)黃宏觀探經(jīng)濟(jì)生學(xué)研日究的議核心螺問題挖。嶼當(dāng)出城口商燃品全默部以惠LC姥P折計價默或者略VC液P榆計價貌時該，匯圍率變遷動對儲出口都價格局的傳蒙遞井為索零，壇然而塊在旅PC窮P討計價跳條件朋下，綁匯率除變動裝對出翼口價容格的帽傳遞取效率誘更高棵，同價格退調(diào)整燙更頻睬繁翅，價繳格波慣動名性述也更緞高寨。津三、隨決定圖計價餐貨幣旗選擇孝的因直素及鍵其桑對匯充率傳耐遞影西響的骨實(shí)證希分析里1.霉決定糕計價釘貨幣末選擇擊因素倉的實(shí)子證分炊析嫁董琳坊費(fèi)爾橋德和貨豪格做(D渣on秩ne厚nf斃el報d肆&秀修Ha授ug脹，若20救03繭)磚利用燃加拿鋤大進(jìn)褲口數(shù)課據(jù)，條研究毛了匯惠率波笨動情川況下護(hù)國際箏貿(mào)易唐計價冰貨幣笨的選重?fù)?。杯匯率白風(fēng)險污越高炊，使昂用仰LC扣P問計價攏的比盈例越鏟高，說使用出PC塊P映計價砍和朱VC告P垮計價撕的比不例就吳越低奉。實(shí)揪證結(jié)蔥果進(jìn)卡一步壤顯示庸，國拳家規(guī)摔模的植相對泰大小鑄對計缺價貨縫幣的禁選擇暑也有瑞影響野。來粱自大管國家濕的企叫業(yè)一糕般采反用本集國貨禁幣計崇價，淹而較雷少采猜用第居三國剪貨幣疫計價頭。旱維蘭疼德傭(W辨il率an繼de膜r靠，鞭20每04惜)需利用展瑞典處出口且企業(yè)誓的數(shù)圈據(jù)，腔研究映發(fā)現(xiàn)椅進(jìn)口趁國家歐市場世規(guī)模俘越大肥，金立融市惱場越挺發(fā)達(dá)惕，使絮用私LC途P可計價哈的可絲能性防越大漂。高搜通貨染膨脹秀、亭貿(mào)易夠距離誼、外稍匯管有制減冒少了生LC扣P柜計價治的可淡能。危雙邊壯匯率裳波動禾性越忠高，慌PC如P慘計價島的可端能性掙越低基，但窄增加去了錘VC享P隱計價拋的可學(xué)能。垃瑞典柳紙和躁紙漿濤出口睜中采搖用瑞懸典克障朗計襲價的劃比例貨大約映只有微25項(xiàng)%勉，而拉在胞汽車牽產(chǎn)業(yè)呈，該構(gòu)比例秩高達(dá)位60克%澆。斯席爾足瓦喉(S攤il蛙va跑，均20紙04變)桑分析躬了荷停蘭貿(mào)往易計齡價情仍況榴，屑發(fā)現(xiàn)爽荷蘭掌出口坑到工瘋業(yè)化豆國家愿的商犬品中煎，以導(dǎo)貿(mào)易蠢伙伴祥貨幣將計價對的比渴例高掠于以哀荷蘭污貨幣吹計價等的比纏例。鍛而且腐貨幣華的升寧值程線度、還金融沿市場帖的深蒙度和蝕低通暫貨膨搞脹有霸助于跟提高豈一國稀貨幣鄉(xiāng)作為動計價五貨幣隊的地崖位棋。匯癢率波稿動性勢和匯剪率變留化的另預(yù)期霜并不惡是選解擇賓計價漠貨幣蔑的決屋定性編因素峰。原艾等粒人床(O升i優(yōu)e刊t距al揚(yáng).夜，趴20剩04唉)珠從預(yù)線期利柜潤最閘大化狐的角守度分沈析了屠出口以商品且計價塌貨幣終的選嘉擇，爸發(fā)現(xiàn)課日元袋在出核口貿(mào)要易中陶的使卻用情長況和夜理論如模型揮解釋級的水得平基乒本相書當(dāng)。量他們銹還彼討論喜了日覆本出崗口定求價戰(zhàn)物略，矮發(fā)現(xiàn)嘉產(chǎn)品才差異鑰性強(qiáng)林的商僻品，揀比如悲汽車宇業(yè)，咬以續(xù)日元表計價耳的俊比例遮高。切坎普玩斯事(K田am劈ps脊，偽20朵06矛)升研究察表明猜，歐響盟的顧成員顧國或巡準(zhǔn)成氧員國策更傾賭向于爐采用點(diǎn)歐元翁作為匆計價竹貨幣樓。貨貴幣匯倚率不營穩(wěn)定缸和產(chǎn)他品差禽異性脆較低啞的國躍家傾講向于快采用冤美元欣作為用計價繞貨幣吧。由伴于匯銀率波獵動導(dǎo)傘致歐軋元作登為計偵價貨交幣使港用量死上升鈔會提奴高歐舌元作睡為交扭易貨啊幣的久地位要。市擊場份陽額越學(xué)高貫(糞一國堤總出遼口占黑世界茂出口遵比例摟)氣的歐婆元區(qū)尾成員榴國，綁越傾事向于肆采用雪本幣似(垃歐元憲)答作為訊計價鍬貨幣蜻。能里格淹薩特叫和耳席爾追瓦岡(L躍ig腔th桑ar車t療&記柔Si拾l(fā)v迅a像，宮20架07鴿)失對荷噸蘭與雙OE網(wǎng)CD慌國家科貿(mào)易岔的計閣價貨雁幣選制擇的伐決定向因素旗進(jìn)行鴉了實(shí)牌證分務(wù)析。擾如果慢國外凳市場質(zhì)的需續(xù)求下芹降，皮那么隱出口哥商品曬的級PC西P珍計價老比例卸會下拜降。騙貿(mào)易媽伙伴參的銀賴行部欺門越影發(fā)達(dá)木、在節(jié)世界罩貿(mào)易晶中占旗份額漫越高幫，出倚口蜂商品玩的著LC錯P攏計價質(zhì)比例屯越低泄。貿(mào)算易伙度伴預(yù)民期慌通貨必膨脹槐率越耗高，帆出口押商品盒的附PC頓P森計價篩比例棒越高逃。一糖個國炮家外攏匯市贈場的椒深度探、在混世界報貿(mào)易柴中的檢份額磚、是提否是序歐盟敢成員疏國，晴這些叼都皺是一弓國貨技幣作佳為計敢價貨賤幣使礦用范父圍的朗主要咳決定堵因素偽。嬌董琳溝費(fèi)爾冤德和撈豪格胞(D認(rèn)on晌ne討nf鐵el州d羅&拍緞Ha親ug泳，販20捷08悠)旁對出叫口到看美國獄的商格品采泉用何舉種貨軌幣計囑價進(jìn)絞行了掃研究喬。他汪們發(fā)安現(xiàn)，橫一國挨在世門界貿(mào)調(diào)易中紛的份廳額、億國家雨的相甩對規(guī)承模財(G荷NP嫂)既對計氧價貨唉幣的確選擇豐沒有領(lǐng)顯著少的影盒響。域相對籍于栽PC踏P辯計價轎，匯亮率風(fēng)放險和梳貿(mào)易潔伙伴蒸的距堪離對技LC齡P柱計價場比例防有正肺向的沿顯著寇影響牧，塔匯率鉤傳遞甲的彈憲性與咱LC匠P浸計價易比例何有顯潤著的也負(fù)向鳳關(guān)系卷，以舒VC見P邪計價碗的可桶能性奏與匯騎率風(fēng)唯險顯禁著負(fù)摘相關(guān)莖，與老匯率若傳遞教彈性役顯著箭正相公關(guān)。粥弗里域貝格璃和程維蘭抹德肯(值Fr布ib貴er村g拐&栗浴Wi賴la棉nd副er饒，午20竄08渠)身考察蛾了瑞天典出兼口啦商品市的計菜價貨書幣選匹擇。盤發(fā)現(xiàn)扭LC抓P昂計價礎(chǔ)使用朵得最碑多，安瑞典子克朗紋和欣VC暗P米計價點(diǎn)大約出占相劈同的永比例味。企古業(yè)內(nèi)踏和企診業(yè)間湖的薄計價胳貨幣滾選擇稼是類飛似的說。饑易就(Y脂i夠，秒20估08趣)奔指出完，隨戚著美個元的竭不斷斷貶值顫，中妻國出個口商削使用拳歐元卻作為數(shù)計價起貨幣梁的比洗例會貓上升該。巷戈爾政德貝式格恨和灑蒂耶摘(G陜ol要db適er獸g抽&樣斷Ti首ll蝴e幅，忠20隙08濫)桐既考洲慮了奧宏觀講經(jīng)濟(jì)書變量處，又藏考慮議產(chǎn)業(yè)鮮層面不特征綁對計婆價貨校幣選胞擇的覽影響見。他甚們發(fā)紙現(xiàn)，樓相對彈于其餅他揉產(chǎn)品駐的惱出口曬商誠，純產(chǎn)品仍需求策彈性骨高的年出口毀商光在選嚼擇計州價貨閘幣時鐘呈現(xiàn)腥出一艱定的炕“沉羊群姓”好行為痰，產(chǎn)比業(yè)層刺面的商特征韻比宏棵觀經(jīng)事濟(jì)變挑量對影計價圍貨幣臂選擇慈的影堤響要熔大。努由于電商品秒交易侵所島有組渾織的協(xié)貿(mào)易需占世夏界貿(mào)丘易的擁比重炕在下針降，質(zhì)美元廉作為坐VC永P滲的地治位也客在下季降。襖隆敏反等人接(T付ak焰at盼os柿hi共判et快a齒l.悔，波20浙09哭)脈分析鳳了日結(jié)本出作口企忽業(yè)的曲定價謊行為戲。出察口到橫發(fā)達(dá)特國家岡的產(chǎn)倦品中君，求主要耕采用援LC莖P艘計價依。出掀口的釋電子卷產(chǎn)品預(yù)中通互常以帶美元鑰為計障價貨賊幣乖。雖慚然日凳本公綁司已故經(jīng)把盡生產(chǎn)律基地素轉(zhuǎn)移撲到了與亞洲徹，但嗽是，夠只要脈產(chǎn)品怎的胞最終律目的璃地是透美國軍，這煎些來您自亞泊洲生果產(chǎn)基運(yùn)地的心出口瞇商品賀也耳采用坡美元府作為潑計價預(yù)貨幣鮮。襲綜合刻實(shí)證棵研究在可以簡發(fā)現(xiàn)蠅，影蓄響計帥價貨亞幣選插擇的租因素植包括勇：匯膝率風(fēng)您險、屢通貨違膨脹乒、國我家貿(mào)獻(xiàn)易規(guī)董模、絞金融華市場朵發(fā)達(dá)橫程度條、商詳品的娘需求院價格欲彈性叮、占紐據(jù)的非市場矛份額援、貿(mào)隊易伙雨伴的則距離爐等。姑實(shí)證跌分析茄的結(jié)閣果基港本和塑理論岔推導(dǎo)土的結(jié)評果相懇吻合遲。坦2.夠計價暖貨幣壤選擇婆對匯街率傳僵遞影版響的率實(shí)證笨分析寨福田螺和紡小野丘(F新uk央ud崗a律&欣務(wù)On到o籌，響20悲04禿)拒在對臂韓國伙匯率汽傳遞植效應(yīng)弊的分幟析中女，強(qiáng)身調(diào)了尖市場里份額于的重左要性都。出膚口商獄希望號以競想爭者橋的計朽價貨紀(jì)幣醫(yī)作為愚自己原的計臟價貨快幣拐，匯裂率變赴動對墓他們正產(chǎn)品承需求慶的影掙響就催會下座降格，進(jìn)欄而訊減牙少出去口數(shù)諷量的既不確箱定性鈔。如犁果當(dāng)突地的猾企業(yè)會市場室份額戒小，櫻競爭嫁者是額外國虛企業(yè)饑，進(jìn)頌口到惜韓國液的商腹品采橡用一細(xì)種撫計價策貨幣漢是餡最優(yōu)笨的。透這些刻發(fā)現(xiàn)險肯定方了理宋論模筒型得選出的犯結(jié)論嫁，如槍果出皇口企事業(yè)占依據(jù)著充較大猶的市坊場份涉額，弱而且肌外國喬需求醬對這允些產(chǎn)沃品的字價格疾變化驚不敏蠅感，閥出口行企業(yè)包將鼠采用厘PC童P儀計價盒，以犯規(guī)避周匯率尋風(fēng)險鑼。如老果他玉們沒想有市維場優(yōu)朋勢，集外國股需求貸對產(chǎn)筒品價星格緊變化縱的彈雪性大匪，那絨么出鋤口企枕業(yè)傾貸向于嫩采用郵和競危爭者熔相同嬌的貨黎幣誼計價悉。皂鮑谷和索權(quán)特維儲迪特鞭(B請ow絮e鋸&爭Sa滅lt膝ve計dt章，衡20子04蛙)偏利用撲挪威地漁業(yè)光的數(shù)枕據(jù)，紹研究薯了匯舞率傳寸遞彈京性和旁不同雹計價曾貨幣伯戰(zhàn)略姥之間助的長呆期關(guān)賓系。閱發(fā)現(xiàn)妥不同奇產(chǎn)品啊的匯毛率傳溝遞巡系數(shù)牽不同粒，從漸0.漢07櫻到娘0.謊98稿不等張。對透于某錦一特源定商率品，仗如果靜計價洋貨幣冒選擇屆不同匹，傳橡遞系火數(shù)在軟不同榴出口奧目的節(jié)地，山甚至潑在同毫一目衡的地立差異析也非聰常大扎。這錦種差始異取碼決于膽名義刻價格降剛性弦和匯較率不蜘確定產(chǎn)性。冰匯率侄的波紐動性吼越強(qiáng)布，傳迫遞程呀度越拼低。景坎帕勒和稈戈爾詳?shù)仑惢蟾皲z(C供am覺pa湊&材卷Go廁ld壺be康rg搖，鍋20犯05躲)仙為匯礦率變沿動的捏不完探全傳撫遞提困供了采計量蝦證據(jù)麗。許他們攻對慶OE適CD甲23臨國的蛙研究幸發(fā)現(xiàn)抄，不將論是極完全械的性LC壩P達(dá)計價古還是乳完全綠的遣PC壓P世計價施，匯鄰率變緞動的欣傳遞妖都是侵不完監(jiān)全的已。桃短期歉內(nèi)是馬部分皇傳遞棚，在敢制造零業(yè)尤改其如棕此。訓(xùn)從長標(biāo)期來碑看，舞進(jìn)口其商采知用旋PC戰(zhàn)P燒作為嘉計價眾貨幣匙更普噴遍。關(guān)雖然炒宏觀凝經(jīng)濟(jì)夫變量撤在傳叼遞彈思性的況變化宇中扮舞演非袍常弱吼的角語色，鍵但是薪匯率仰波動書性芒高的努國家擱傳遞交彈性撤也高序。進(jìn)民口品儀構(gòu)成豎的變具化對擇傳遞浸彈性科有影姐響。耍帕森煤斯邁和關(guān)佐藤鳥(P戶ar喇so畏ns牲&泡胳Sa求to化，董20置06猾)竹發(fā)現(xiàn)點(diǎn)東亞絞國家榨的匯規(guī)率傳印遞程蒙度很縫低智，繳這擠與敲市場版分割芒和價刻格歧橡視有細(xì)關(guān)暫。這念些國苗家大掘多規(guī)煌模較澡小，毅出口理產(chǎn)品栽在世彩界量市場鑰上面此臨激減烈競拋爭稼，主土要采赴用美觀元改為計癢價貨會幣。編戈皮蘆納童斯田等人申(G專op趴in介at抓h級e絲t佩al握.嚷，窩20就07柴)展利用賴美國浙進(jìn)口哪層面撕的計仙價貨竟幣腿和擊商品豎價格泊數(shù)據(jù)襯，奔研究啊發(fā)現(xiàn)節(jié)匯率鍋傳遞艷在斧以美旬元將計價復(fù)和非海美元港計價若的商六品展之間簡差異把非常瓦大。厚吉韋任斯和填拉魯關(guān)(G獨(dú)er紛va插is亮&牲關(guān)La君ru族e主，陵20斯09獎)龜研究啟了菜藥單成晌本條蚊件下課加拿慎大豬隔肉出軍口商同的價紡格歧于視行薯為和程計價晚貨幣榆決策采。當(dāng)廉出口湊價格球是以筐PC歷P漢計價翁時，墓菜單掙成本凍會引撓起核“涉門閥日效應(yīng)塊”(蒙th冒re丹sh粱ol災(zāi)d與ef編fe導(dǎo)ct寒s)襪，在找某一筆界限漏之內(nèi)胳，價僵格調(diào)超整不艙能夠愁被觀昏測到夸，在塑界限高之外燥，價者格調(diào)陽整能情夠被賄觀測茶到?；毕喾戳艿?，怨當(dāng)出炎口價維格是別以臟LC辣P蓮計價苗時，情匯率擱變化友的傳脂遞不武會被帽菜單非成本改干擾的。療從實(shí)階證結(jié)沫果來最看，漁不論故是吼完全墻的胳LC勿P釀計價陶還是樓完全籃的華PC爐P秀計價盈，匯限率變盛動的成傳遞貿(mào)都是陶不完錦全的料，與絨理論言模型批的結(jié)騎論有慕些差廣異?；コ霈F(xiàn)外這種五情況雕的原粉因是纖理論清模型警中的口很多高假設(shè)干在現(xiàn)勞實(shí)中榮并不抽存在施，也珠說明羞除了賞計價巴貨幣塞以外識，還隨有其剩他的旨一些估因素謠影響鉛匯率濃變動著的傳咸遞效催應(yīng)，摧比如蓬國內(nèi)俊的通殲貨膨異脹、參市場臭分割影等?？缢?、小結(jié)論物和及蓮其對診人民贏幣跨間境計欲價結(jié)圈算的吊啟示失影響嘩計價控貨幣慮選擇薪的因剖素很范多，般包括糕匯率宴風(fēng)險掉、通籌貨膨策脹、摔國家們貿(mào)易早規(guī)模爆、金刮融市多場發(fā)姓達(dá)程德度、帝商品攪的需襪求價幻格彈膝性、宴占據(jù)絞的市震場份付額等盛。丈一國暴國際續(xù)貿(mào)易睛規(guī)模突越大敘，一撤國貨拳幣在賠外匯供市場械交易腦量越拿大，陸一國飾金融滔市場菜越發(fā)搶達(dá)，偽一國蜂的通撐貨膨睬脹率哪越低阻，靠該國云貨幣農(nóng)成為祖交易值貨幣掙的可睜能性抽越大秤。溝出口霜商況品在梨境外圓占據(jù)紗的市驅(qū)場份盟額越表高，乏出口境商品鄰需求嘩價格景彈性勤越低鉛，產(chǎn)桂品差禮異性坐越高刪，出輛口國繁宏觀燥政策杏越穩(wěn)昨定，界進(jìn)出魂口方策雙邊釋匯率箱相對瑞于進(jìn)灶口方躺與第加三國弦雙邊價匯率虧越穩(wěn)咳定，遺出口賤商采玻用莫PC端P想計價敏的比朝例越毒高。言計價餃貨幣世選擇滅會對衛(wèi)匯率妹變動液傳遞先效應(yīng)頂產(chǎn)生爪直接紗的影能響。繪通過悄理論酬和實(shí)蜜證分及析發(fā)孟現(xiàn)，鍵不論域是麥完全神的柿LC斃P過計價匹還是攔完全羞的梅PC亡P脅計價意，匯鑒率變銳動的父傳遞嬌都是蛾不完鋸全的貫。瘦相對巡于老PC忍P源，建VC駝P牢或者磨LC耐P警條件叉下匯克率的披傳遞必效率升更低者。古除了撞計價蝴貨幣茶以外詠，還醋有其言他的脆一些熊因素獵影響記匯率填變動脊的傳苦遞效端應(yīng)，車比如潤國內(nèi)撫的通殖貨膨噸脹、碌市場炸分割竊等。鎮(zhèn)20癢09序年腳4鋪月叉8罪日織，食國務(wù)茄院決獻(xiàn)定，燈在上蹤海市睛和廣慢東省姻廣州獎、深屈圳、深珠海濃、東寸莞以4狼城市榨開展盛跨境濾貿(mào)易臣人民親幣結(jié)河算試色點(diǎn)。槍20爆09驗(yàn)?zāi)険?尼月僑1塞日底，《縣跨境杜貿(mào)易里人民故幣結(jié)并算試謊點(diǎn)管添理辦扮法》岡公布胞實(shí)施次。國慨際貿(mào)柜易采惡用人期民幣邁進(jìn)行即結(jié)算節(jié)是訊人民州幣國鞏際化氏的一嗚個重圾要步毀驟，蘿人民禾幣罷跨境炒結(jié)算蹦的徑推進(jìn)扛會京對宏攝觀經(jīng)上濟(jì)聞產(chǎn)生絹深遠(yuǎn)際的影再響粒。但蘭是，臘人民增幣跨金境計閱價結(jié)災(zāi)算自碎啟動孤以來鴨，結(jié)申算的演筆數(shù)怎和金復(fù)額都君不大串，人員民幣謀跨境裳計價屠結(jié)算環(huán)“行段情冷強(qiáng)淡”仆。人民幣跨境結(jié)算：好事緣何“行情冷淡”？國際金融報，2023年11月5日。避原因愈是多魯方面在的，歡比如巾目前貨人民坑幣跨還境計繪價結(jié)啊算只咳是在供上海君市和萬廣東父省廣旁州、萬深圳株、珠巷海、拴東莞鏡等肝5縮個迷試點(diǎn)憶城市廣開展?jié)M，這滿5室個城菌市的奮試點(diǎn)樣企業(yè)導(dǎo)也有郵限。腫此外黃，人熄民幣睡升值勺預(yù)期勻、姜外匯暮管理緒體制垮不完猾善等阿因素你也制浩約了街人民譯幣跨上境計人民幣跨境結(jié)算：好事緣何“行情冷淡”？國際金融報，2023年11月5日。肅通過勇分析建決定還計價企貨幣炭選擇特的因眾素和協(xié)計價躬貨幣浮選擇序后的效影響社，有挎助于剩制定查促進(jìn)告人民貞幣跨宰境結(jié)粉算的番配套叉措施冤，進(jìn)敏而順岸利地岸推進(jìn)略人民緞幣國渾際化犁。應(yīng)陰該選悅擇有香出口攪競爭膛力、儀產(chǎn)品炎需求藥價格三彈性鏈低的維企業(yè)絨進(jìn)行穩(wěn)人民稍幣跨鍛境結(jié)鍋算試吼點(diǎn)，虛選擇肺境外度市場遙占有絞率高悅的城襲市作盡為試聞點(diǎn)城貿(mào)市；部轉(zhuǎn)變徐經(jīng)濟(jì)炭增長宗方式豪，提黃升產(chǎn)退業(yè)結(jié)牽構(gòu)和馳產(chǎn)品拼競爭說力；師健全異宏觀默調(diào)控早，保睜持物頂價穩(wěn)歐定；女加強(qiáng)憲金融妄市場鳴建設(shè)霞，提疏交市擴(kuò)場交葵易效花率，身及時朗推出賴人民漏幣貿(mào)者易融訓(xùn)資類泛、投徑資理曉財類瞇、衍芝生類議產(chǎn)品熱；完背善外蹦匯管弟理體賞制，外加強(qiáng)然對國全際資混本流先動的花監(jiān)管養(yǎng)，防疲止人亭民幣膠跨境蛙結(jié)算無以后聲出現(xiàn)宅的游竊資沖片擊以余及洗也錢等柏問題怎，保步持拳匯率遵穩(wěn)定幟。隨售著跨君境貿(mào)裹易采粥用人藏民幣派計價旨結(jié)算燃的比受例上撫升，內(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