文檔財會類論文2

金融市場與財務會計摘要：金融市場與財務會計密切關聯(lián)。兩者正在經歷許多重大變革、本文綜述了其中的五個方面，即全球化、市價法、"持續(xù)性披露"制度、前瞻性披露，以及風險管理與報告。同時，本文還討論了相互關聯(lián)的每一種變革及其所帶來的研究機遇，并總結了它們對那些在高等教育體系中負責撥款和其他重要事項的人士的啟不。關鍵詞：金融市場、財務會計、會計發(fā)展一、引言金融市場的未來發(fā)展，以及這一發(fā)展對會計業(yè)、會計教育及會計研究的含義是什么P今天，我愿意就此發(fā)表一些個人的看法。我認為廣義的財務會計是運轉良好的金融市場，尤其是股權市場的核心。但是對財務會計的需求正在發(fā)生變化。本文擬探討將會發(fā)生重大變革的五個方面。會計準則的國際化。雖然多年來會計一直存在著跨國界的影g向，如德國對日本、英國對新加坡和澳大利亞、美國對加拿大，但是現(xiàn)在卻有一股強勁的推動力，促使各國制定一套為各國管理者所接受的會計準則，用于管理在主多人也會感受到這些變革的力量，其中包括稅收當局、證券交易所、以及公司立法者與管理者，但是對他們，我們只是一提而過。我們主要是對會計問題感興趣，我們對這些需求的變化作何反應，也將反過來對金融市場的功效產生影響，事實上還將影響到某些地區(qū)性市場是否能充分發(fā)掘其潛力。最終，未來的會計將與今天的大多數做法不同。因此對會計教育工作者和研究人員來說，其前景是光明的。這一前景實現(xiàn)的程度如何，則直接取決于那些需要我們提供服務的人，取決于那些決定對高等教育與研究的資助以及其他一些重要事項的人，取決于這些人是否具有遠見卓識，它也取決于我們自己。二、金融市場與財務會計的聯(lián)系1．金融市場為方便起見，我們可將金融市場劃分為三種主要類型：第一是股權市場。此處，我主要指有組織的、公開掛牌的一級和二級股票市場·而非更專業(yè)的風險資本市場。第二是從事諸如期權和期貨合同這類金融衍生產品交易的公開掛牌的市場，這些市場自70年代期權定價模型成型以后就問世了。第三類市場由其他"市場"組成，如債務和場外交易市場(OTC)。雖然財務會計中許多以資本市場為基礎的研究都集中于二級股票市場，我們還是應該承認，所有這些市場的參與者都會對會計準則的形成產生影響。2．財務會計正如其日常工作所涉及的那樣，會計是一個非常廣泛的領域，例如，它包括專門用于內部管理的報告與分析：一般用途的對外財務報告、審計、會計信息系統(tǒng)以及稅務等.此外?幾家主要的專業(yè)會計師事務所為了尋求發(fā)展機會而不斷擴大其經營范圍。從而也擴大了"會計"的疆界。有些變革是內部的，如上述事務所對其國內業(yè)務進行重組：以便更好地為全球客戶提供服務。另一些變革則涉及拓展其鑒證服務?；蚬芾碜稍儭⒐纠碡斠约捌渌恍┳稍儤I(yè)務。最近，這些會計師事務所或者收購或者建立附屬的法律事務所。所以，"會計師"的業(yè)務也不是一成不變的。同樣。有許多不同的財務會計'信息使用者。他們可能是企業(yè)"內部人員"、將財務會計信息用于管理；或是"外部使用者'：包括股東、債權人、雇員組織、金融與產品市場的管理者，以及稅務當局。今天，我著重討論資本供應方(投資者和金融家們)對信息的需要。以及資本需求方(企業(yè))是如何滿足這些需要的。因此，我對財務會計的界定是狹義的，即為在外部金融市場使用而準備的會計信息，而且我要強調的是會計的控制過程。財務會計在企業(yè)內部的使用將被排除在外，理由是業(yè)務經理們對信息的需求因環(huán)境而異，而且隨意性較大。同樣，非市場使用也將被排除在外，理由是，它們源自不同的激勵結構，而且不是有很大的隨意性就是可能處于不同制度的控制之下。'這樣做的一個后果便是我的說明和預計會不充分：因為在為不同的使用者提供會計信息時會產生共同的成本與共享的利益。3．金融市場與財務會計的未來為什么是相關聯(lián)的這兩者并非是一直相關聯(lián)的。被許多人視為財務會計精要的借貸記帳法，早在最古老的證券交易所成立前就為商界所接受和使用了。'但是：就本文的目的而言，認為早期的財務會計一直是受業(yè)主對信息的需要所驅使的，這似乎更恰當些，這些業(yè)主并未以此身份從事所有權的交易。在如英國和美國那樣擁有發(fā)達的股權市場的習慣法系國家，這兩者之間現(xiàn)在有著緊密的關聯(lián)。這些關聯(lián)非常重要，因為會計準則以及這一準則的制定與控制過程，就如我們今天所知道的那樣，主要是20世紀發(fā)達的二級股權市場發(fā)展的產物。股權市場的發(fā)展一直基于社會的一種期望，即產權將受到保護，合同將得到執(zhí)行。作為這種關聯(lián)的一種持續(xù)表現(xiàn)，金融市場的全球化正推動著各種會計準則朝著一個同化的方向發(fā)展。在目前這個階段，以英美會計準則為基礎的那么一套東西像是在成為全世界的"會計貨幣"。由于國與國，譬如英國和美國的會計準則有著重要的差異，還需要更多的妥協(xié)。9雖然國際會計準則委員會設在倫敦，美國的準則制定者和管理者卻仍然對此發(fā)展進程具有高度影響力，因為他們監(jiān)管著世界上規(guī)模最大、流動性最強的股權市場；而且流動性會變得越來越強。"最終的問題并非是否會出現(xiàn)一套為各國所接受的會計準則。而是何時出現(xiàn)、如何出現(xiàn)的問題?Ｒ卮鸕鈉淥恍┪侍饈牽耗切┳莢蚧岵捎檬裁蔥問劍傷貧ǎ傷饈停僑綰臥詬鞲齬一竦煤戲ㄐ浴び傷凳?這些都是難題，例如它們提出了主權的問題。所以，不會在一夜之間找到問題的答案。在會計研究人員中，自60年代初在芝加哥大學會計和財務學術界出現(xiàn)實證研究傳統(tǒng)后，金融市場和財務會計就緊密地聯(lián)系在一起了："自那以后，這一傳統(tǒng)一直在發(fā)展，在金融工具會計方面尤為突出。這種聯(lián)系往往通過以外部金融市場的需求為導向的公認會計準則(GAAP)而得以建立。而且，在擁有發(fā)達的公開股權市場的國家里。這些做法往往會以一套統(tǒng)一的會計準則的形式，而不是一套適用于每一家公司的信息披露慣例的形式出現(xiàn)的。要理解其中的緣由，我們應該五、金融市場的發(fā)展方向及其對財務會計(研究)的意義前面，我提出了五項相互關聯(lián)的重大變革：全球性、市價法、"持續(xù)披露"制度、前瞻性披露、以及風險的管理與報告?，F(xiàn)在讓我們將注意力轉向上面的每一項，以及它會帶來的研究機會。1．金融市場的全球化金融市場的全球化或全球一體化不是最近這一兩年所發(fā)生的事，但是，直到最近本地區(qū)的某些國家才被迫去感受它所帶來的一些不太受歡迎的后果。盡管在貨幣與資本市場的動蕩之后各方面都要求對國際金融市場多加管制，然而，總的來說，來自專業(yè)交易人員的壓力從長期看，總是減少而不是增加市場磨擦，因為磨擦會提高交易成本。而且事情還不會就此了結，因為交易成本會提高企業(yè)的資本成本，減少經濟中的實際投資水平，并最終對整體經濟福利造成消極影0向。有各種理由來說明向全球化市場發(fā)展的這種長期趨勢。"有些理由反映了在股權市場上買方和賣方的利益。從供應方來看，力圖規(guī)避風險的投資者尋求在國際上分散風險，因為這樣會改進風險一收益平衡狀況。從需求方來看，只要有機會，企業(yè)就要尋'求以最有利的條件得到貸款。那些市場經營者(例如，證券交易所)也為一體化施加了壓力。他們的經營產生了規(guī)模經濟，特別是依靠電子市場，經營更是如此。而且對有些交易所來說，公司化意味著他們自己必須面對競爭性資本市場對效率的更高要求。"在流動性較強的地方，資本市場的規(guī)模經濟是顯而易見的；加強流動性能降低投資風險，因此也降低了企業(yè)的資本成本。對證券交易所來說，全球化的趨勢既是好消息，也是環(huán)消息。?鄧腔廢ⅲ且蛭車慕灰姿拷蟠蠹跎佟rown和C1inch(1998)指出，推動國際會計準則的統(tǒng)一會進一步減少證券交易所的"進入障礙"，在某些情況下能引發(fā)證券交易所的跨國界兼并和收購，而在另一些情況下，則會導致國內交易所的萎縮直至最終消失。"說它是好消息，是因為其他中介機構將有機會滿足不同類型投資者的特殊要求。盡管有時也會反復、但是今后十年將不可避免地朝著資本市場一體化的方向進一步推進。因此，也會更加強調減少會計準則在制定、解釋和實施中的差另fJ。23這一推進使對不同國家會計準則中許多懸而未決的問題的研究變得更加緊迫了。這樣，在國際會計準則制定者們尋-求最有效的會計方法時，對國際會計準則多樣性感興趣的學者們就有了內容豐富且滿滿當當的日程安排了。在這方面，最豐富的研究數據一直就是"證券交易委員會20-F表"、該表由外國駐美企業(yè)填制，美國證券法要求它們按美國公認會計準則調節(jié)其本國公認會計準則的財務指標。"有些人對20-F表格本身是否向投資者提供了信息提出疑問，"要進一步研究的兩個相關問題是：調節(jié)中有多少是可預計的、以及預測在什么時候做?更籠統(tǒng)地說，在形式的一致性(各國會計準則之間的--致程度)和實質的一致性(各?笠鄧捎玫幕峒剖導淶囊恢魯潭?之間已劃出界線(vander丁a5，988)。不同的公司有不同的做法，原因有很多。第一個原因就是各國的準則不一致。例如在美國，對長期財產重新估價(高于成本)是被禁止的，但是澳大利亞卻提倡這種做法。準則制定者協(xié)調會計準則的目標就是為了消除這些不一致性。第二個原因是，會計準則允許存在各種選擇，而不同企業(yè)可能作出不同的選擇。大量的文獻資料介紹了英美國家的企業(yè)所作的各種會計政策選擇。第三個原因是，企業(yè)的實踐各不相同，因為有些企業(yè)無意中偏離準則，有些企業(yè)會故意偏離準則。有關出現(xiàn)偏離的頻率，為什么會發(fā)生偏離，以及它們對資本市場的影響，我們知之甚少。2．市價法股權市場是這樣一個地方，對股票的"基本"價值持有不同信念的人們(我們稱這些人為知情的交易者或是糟糕的交易者)和流動性交易者(那些希望買賣股權米使自己的收入與消費需求相當的人)聚在這里，根據自己的"期望報酬"買賣股票。在金融經濟學的語言中，投資者的保留價格，即他們愿意進行交易的價格，是他們按自己的主觀概率分布計算的股票未來報酬的現(xiàn)值。會計信息有助于發(fā)現(xiàn)證券的價格。這一說法是財務會計準則委員會有關財務報告宗旨的陳述中最重要的，26也是有關會計信息與證券價格和報酬之間關系的大量文獻資料中最關鍵的。但是，由于采用歷史成本架構，財務報告的預洲性質受到了嚴重的制約，尤其是在美國。美國一直明文禁止高于成本的重新估價。"財務會計準則第2條要求也間接表明了上述約束，它規(guī)定研究與開發(fā)費用應在發(fā)生時就立即注銷。巧合的是，該項要求引起了公司購并會計中的創(chuàng)新，即自此以后就禁止確認并立即注銷"正在發(fā)生的研究與升發(fā)費用"，據稱是為了避免當時將此項費用資本化，而在以后像購入商譽那樣再記入費用帳。"歷史成本在其他國家約束力較弱，在那些國家，對某些資產的重新估價是允許的，甚至還受到鼓勵；較高的通脹率是可接受的現(xiàn)實。"除了歷史成本法，另一種方法?褪鞘屑鄯?。该方法也提畴h誦磯嘌芯課侍?。栽?5年時間里，對美國之外國家的會計慣例所作的研究發(fā)現(xiàn)，盡管有可能產生管理上的機會主義，長期資產的重新估價能使財務報表為股東提供更多的信息。"按照美國管理者對資產價值重估的態(tài)度，這方面的文獻黽?。有关罒⒕与腺|筆諧〖壑抵淶牟鉅歟辛礁魷喙氐難芯課侍猓鞘牽喝綰味運髯釙〉鋇募屏浚綰味運髯釙〉鋇謀ǜ妗＠紓竊誆莆癖ū碇腥啡險庵植鉅旎故竊誚拋⒅薪信禤如果確認它，是應該通過收益確認，還是繞過'收益，直接對業(yè)主權益作調整7"如同人們對金融工具是否應該按市場價值計量的爭論一樣、對這些問題的討論也將熱火朝天。32；年以前發(fā)布的財務會計準則第l33條是有關衍生工具和套期保值業(yè)務的，它反映出財務會計準則委員會要求在資產負債表中按其公允價值確認所有的衍生工具的決定是個困難的決策。同時。財務會計準則委員會表達了它的信念："在解決所有的概念問題和計量問題時，所有的金融工具都應該按其公允價值計入財務報表。"(財務會計準則(FA5〕第133條第334段)有些人：也包括我自己，把金融工具會計視力潛在的會計轉折點。除了按市場價值計值，用其他任何方法對用于風險管理的衍生工具進行估價很可能是毫?摶庖宓摹６搖⑷綣環(huán)矯婊謔屑鄯ǘ匝萇ぞ囈泄蘭郟硪環(huán)矯嬉燦悶淥椒?、壤D煩殺痙āざ醞ü萇ぞ囈蟹縵展芾淼幕咀什敫赫楹獻鞴蘭邸⒄庖蛔齜ㄊ竅嗷ッ艿摹?/P>3。持續(xù)性披露由于今天的股價反映廠明天的現(xiàn)金流，來自投資者的、要求早一些而不是晚一些了解未來境況的歷力就會越來越大。其中的一個例子就是證券分析人員正在給管理者不斷施加壓力：要求他們在自己偏離目標時修正其利潤預測。分析人員自己已成為大量研究的課題，如：準確的預測取決于什么因素，什么因素導致預測偏于樂觀；他們的激勵結構；在處理公升信息時的反應不充分、過分反應以及效益；他們公開哪些預測；以及他們選擇和注意哪些股票。在擁有不同文化的不同國家、所有這些是否也會各不相同，如果是的話，又是如何不同的，關于這個問題。目前還知之甚少。但是再回到持續(xù)披露。我會參考澳大利亞立法的發(fā)展來說明這個問題。1994年9月，澳大利亞的公司法作了修正、要求所有上市公司只要一發(fā)生價格敏感事件，須立即通知澳大利亞證券交易委員會。這項旨在改進澳大利亞金融市場效率的法規(guī)，只規(guī)定了極少幾個例外可以不遵循"持續(xù)性披露"要求。Brown，TaYlor和Walter所作的一項有關法規(guī)效力的研究(CA5AC，l996)從各種市場指標中尋找市場效率得到改進的證據，包括：有關價格敏感事件的宣布更頻繁；分析人員對利潤的預測變得更準確：意見不一致的情況較少；股價反映新聞更為迅速：股票市場?拇蟆耙饌狻苯仙伲汗杉鄄ǘ冉閑Ｕ業(yè)降鬧ぞ菸寤ò嗣擰⒖贍芩親餮芯康氖奔浠固蹋凈估床患岸孕碌吶噸貧茸鞒齔浞值牡髡５撬塹淖楹戲椒?六個不同的、但不是相互獨立的標準)值得一提，因為在研究其他金融市場法規(guī)的經濟后果，如會計準則變化的后果時，也可能完全適用。當然，公司還有另一種互補的方法可使股票市場得到信息。按照它們的信息系統(tǒng)，只要它們愿意，原則上大多數公司都可以向外部各方提供金融市場主要指標的最新數字，盡管不會按照年未財務報表常用的全球合并形式來報告這些指標。將來也許會有實時報告，但是為什么現(xiàn)在沒有呢?是因為管理人員的訴訟風險嗎7是因為證券法太過僵硬嗎?是因為市場管理人員不顧實際情況，堅持所有投資者都有同樣的機會獲得信息嗎7還是因為公司考慮到信息的所有權成本而沒看到凈效益?幾乎沒有必要向會計從業(yè)者和審計人員指出開發(fā)出外部財務報告系統(tǒng)的含義，以及它們會帶來一些什么樣的研究問題。4．前瞻性披露與剛剛討論過的發(fā)展(持續(xù)性披露制度)相關的，而且是為了相同的原因，我期望財務報表更重視管理的前瞻性披露。期待更重視前瞻性披露的另一個原因是發(fā)達經濟的基礎結構的變化。這一變化反映出服務業(yè)與高科技產業(yè)對國民生產總值的貢獻比制造業(yè)更大。例如高科技公司的核心"資產"在表外，因為只要費用一發(fā)生馬上就注銷了。33這一變化可能加速前文已提到的另兩個變化，即財務報表更依賴市價法，以及更重視持續(xù)性披露。澳大利亞的購并文件中已要求以收益預測的形式進行前瞻性披露，"而且澳大利亞大多數首次公開招股書中也包含了前贍性披露。"自1997年以后，美國證券交易委員會也已允許以收益罰市場主要比率和價格的敏感性這一形式進行信息披露RajgoPal和Venkatachalam，1998)；一些澳大利亞公司的年度報告中也含有類似的披露。但是在他們可以更廣泛地用未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)后的現(xiàn)值證實財務報表中的數額以前，前瞻性披露可能還需要法律的大力支持，因為作這樣披露的經理們面臨著訴訟風險。"可以給予法律援助，對以善意所作而且有合理依據的披露，給予安全港規(guī)則，由原告承擔舉證的責任。在未來幾年中，前瞻性披露會提供很多研究機會。舉三個例子：從這樣的披露中出現(xiàn)的管理偏見的程度和性質；資本市場變量是否反映用貼現(xiàn)未來現(xiàn)金流估價的資產和負債在可靠性上的差異；補充的前瞻性披露是否會由于在年度報告的其他地方提供了更及時的信息，而使損益表和資產負債表對投資者的相關性減弱。5．風險管理與報告這樣說可能太過簡單化：股權市場是投資者從事預期收益的交易場所，而衍生工具市場則是他們?yōu)槭找娴淖兓療o常作交易的地方。也就是說，之所以存在衍生工具市場是因為在投資者對風險的評估和他們對風險的態(tài)度之間常常會不相稱。它們現(xiàn)在是金融風景中一個永恒的亮點、盡管人們在經歷長期資本管理公司事件和其他一些"對沖"基金的活動后開始關注系統(tǒng)風險。3'衍生工具市場將繼續(xù)存在，因為衍生工具為管理利率和匯率的波動，管理股權和商品價格提供了一種有用的工具，對有些企業(yè)來說，還是一種高效的工具。而且，盡管期權市場不必為期望報酬率的各種想法去交易：它們仍然會有發(fā)展前途、因為某些交易商認為它們比起基本市場來，更有成本效益(Manaster和Rendleman，1982)。人們對衍生工具會計一直是有爭議的。l993年，當財務會計準則委員會提出把職工認股權的公允價值確認為收益性支出時，熱鍋終于炸開了(Zeff，l997)。隨后，它又被迫放棄這一提議oALoody(1996)找到的證據表明，授予職工認股權對股東來說是值得的，而且股價確實反映出認股權的公允價值。對銀行使用衍生工具來管理其資產和負債暴露，還有其他研究(Barth，Beaver和Land5man，l 996；Eccher，Rame5h和Thi；garajan，1996)，證據表明，公允市價比傳統(tǒng)會計數字與銀行的股價與風險關系更密切。研究人員特別感興趣的是，把某些衍生工具劃入"對沖"：然后采用與其他衍生工具不同的會計方法，對投資界來說，這樣的分類方法是否有用。總之，衍生工具市場將進一步鼓勵引入市價法會計，為風險管理披露更多的信息。目前，對以資本市場為基礎的會計研究來說，衍生工具方面的研究機會看來是方興未艾。六、對會計高等教育系統(tǒng)的啟示有關今后幾十年時間內財務會計的研究機會，我已作了一些評論。在結束本文之前，我應該為那些在高等教育體系中負責撥款和其他重要事項的人士歸納幾點啟示。一個經濟體的力量以及它向公民提供經濟利益的能力，除了許多其他事物外，取決于它的管理人員接受培訓的質量，取決于他們和資本提供者對自己所作的決策以及所取得的進展等信息掌握的多少。而這些，又取決于會計界的力量，取決于教育體系如何為會計界提供服務。教育體系的畢業(yè)生終將塑造會計業(yè)的未來。就在身邊的組織紛紛向國際金融市場尋求至少部分解決其資本需求時，人們不禁為本地區(qū)對會計教育服務出現(xiàn)的需求之巨感到驚異。如果那些公司的會計與報告業(yè)務不能跟上國際投資界的需求，資本還是能提供的，但