某工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概論課件

第八章工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)計(jì)算方法行業(yè)及國(guó)家參數(shù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)

指標(biāo)參數(shù)比較評(píng)估結(jié)果

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)作用原理圖體系考察項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性。一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概念根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度價(jià)格體系分析計(jì)算項(xiàng)目的效益費(fèi)用編制財(cái)務(wù)報(bào)表以項(xiàng)目的盈利能力分析清償能力分析從項(xiàng)目的財(cái)務(wù)角度第一節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容：1.財(cái)務(wù)盈利能力分析研究判定該項(xiàng)目值不值得投資，編制的主要報(bào)表有財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（項(xiàng)目、資本金）、損益表。

包括：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）投資回收期（Nt）2.財(cái)務(wù)清償能力分析研究最佳資金可能來(lái)源，解決資金的供應(yīng)問(wèn)題。編制的主要報(bào)表有：資金來(lái)源與運(yùn)用表、資產(chǎn)負(fù)債表。3.財(cái)務(wù)生存能力分析根據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資及籌資等活動(dòng)的現(xiàn)金流量情況運(yùn)用財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表統(tǒng)計(jì)分析項(xiàng)目的累計(jì)盈余資金。

三、基本數(shù)據(jù)和基本財(cái)務(wù)報(bào)表五種基本財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表?yè)p益表資金來(lái)源與運(yùn)用表資產(chǎn)負(fù)債表利息估算與還本付息表1.現(xiàn)金流量表的編制現(xiàn)金流量表

項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表《投資項(xiàng)目可行性研究指南》

《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》（項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表）（項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表）(1)項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的編制現(xiàn)金流入銷售收入（銷量×單價(jià)）回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資金現(xiàn)金流出投資成本稅金(2)項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的編制

投資——只計(jì)自有資金。借款本金的償還及利息支付——計(jì)入現(xiàn)金流出。項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表2.損益表的編制損益表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的利潤(rùn)總額、所得稅及稅后利潤(rùn)的分配情況。

所得稅=納稅所得額×所得稅稅率產(chǎn)品銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用分別取自相應(yīng)的輔助報(bào)表利潤(rùn)總額=產(chǎn)品銷售收入－銷售稅金及附加－總成本費(fèi)用利潤(rùn)總額進(jìn)行調(diào)整后的數(shù)額在建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，主要是按減免所得稅及用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)上年度虧損的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行的調(diào)整。

稅后利潤(rùn)按法定盈余公積金、公益金、應(yīng)付利潤(rùn)及末分配利潤(rùn)等項(xiàng)進(jìn)行分配。①法定盈余公積金按照稅后利潤(rùn)扣除用于彌補(bǔ)以前年度虧損額后的10%提取，盈余公積金已達(dá)注冊(cè)資金50%時(shí)可以不再提取。公益金主要用于企業(yè)的職工集體福利設(shè)施支出。②應(yīng)付利潤(rùn)為向投資者分配的利潤(rùn)。③未分配利潤(rùn)主要指用于償還固定資產(chǎn)投資借款及彌補(bǔ)以前年度虧損的可供分配利潤(rùn)。稅后利潤(rùn)=利潤(rùn)總額－所得稅損益與利潤(rùn)分配表?yè)p益與利潤(rùn)分配表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的利潤(rùn)總額、所得稅和稅后利潤(rùn)的分配情況，用以計(jì)算投資利潤(rùn)率、投資利稅率和資本金利潤(rùn)率等指標(biāo)。損益與利潤(rùn)分配估算表3.資金來(lái)源與運(yùn)用表的編制資金來(lái)源與運(yùn)用表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的資金盈余或短缺情況，用于選擇資金籌措方案，制定適宜的借款及償還計(jì)劃，并為編制資產(chǎn)負(fù)債表提供依據(jù)。編制該表時(shí)，首先要計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的資金來(lái)源與資金運(yùn)用，然后通過(guò)資金來(lái)源與資金運(yùn)用的差額反映項(xiàng)目各年的資金盈余或短缺情況。項(xiàng)目的資金籌措方案和借款及償還計(jì)劃應(yīng)能使表中各年度的累計(jì)盈余資金額始終大于或等于零，否則，項(xiàng)目將因資金短缺而不能按計(jì)劃順利運(yùn)行。資金來(lái)源與運(yùn)用表4.資產(chǎn)負(fù)債表的編制資產(chǎn)負(fù)債表綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系，用以考察項(xiàng)目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，進(jìn)行清償能力分析。（1）資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)、在建工程、固定資產(chǎn)凈值、無(wú)形及其他資產(chǎn)凈值4項(xiàng)組成。其中:①流動(dòng)資產(chǎn)總額為應(yīng)收賬款、存貨、現(xiàn)金、累計(jì)盈余資金之和。②在建工程是指投資計(jì)劃與資金籌措表中的年固定資產(chǎn)投資額，其中包括固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅和建設(shè)期利息。③固定資產(chǎn)凈值和無(wú)形及其他資產(chǎn)凈值分別從固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表和無(wú)形及其他資產(chǎn)攤銷估算表取得。(2)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債①長(zhǎng)期借款及其他短期借款余額的計(jì)算按下式進(jìn)行:

其中，(借款－本金償還)為資金來(lái)源與運(yùn)用表中第t年借款與同一項(xiàng)目本金償還之差。②流動(dòng)資金借款余額的計(jì)算按下式進(jìn)行:

其中，(借款)t為資金來(lái)源與運(yùn)用表中第t年流動(dòng)資金借款。若為其他情況，可參照長(zhǎng)期借款的計(jì)算方法計(jì)算。(3)所有者權(quán)益資本金資本公積金累計(jì)盈余公積金累計(jì)未分配利潤(rùn)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系，以考察項(xiàng)目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，用以計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率及速動(dòng)比率，進(jìn)行清償能力和資金流動(dòng)性分析。資產(chǎn)負(fù)債表第二節(jié)工程投資估算：思考：何謂投資?投資包括哪些內(nèi)容?動(dòng)態(tài)投資土地使用費(fèi)與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的其它費(fèi)用與企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的費(fèi)用流動(dòng)負(fù)債工程項(xiàng)目總投資1.建筑安裝工程費(fèi)直接費(fèi)間接費(fèi)利潤(rùn)稅金設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)3.工程建設(shè)其它費(fèi)用

進(jìn)口設(shè)備抵岸價(jià)(工程造價(jià))固定資產(chǎn)總投資2.設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)4.預(yù)備費(fèi)基本預(yù)備費(fèi)調(diào)整（漲價(jià)）預(yù)備費(fèi)5.固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅6.建設(shè)期貸款利息流動(dòng)資金國(guó)產(chǎn)設(shè)備出廠價(jià)（帶備件）設(shè)備原價(jià)流動(dòng)資產(chǎn)靜態(tài)投資2工程投資估算方法（用于項(xiàng)目可行性研究的投資決策）生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法資金周轉(zhuǎn)率法分項(xiàng)比例估算法單位指標(biāo)估算法詳細(xì)估算法（1）生產(chǎn)能力指數(shù)法I1,I2——已建和擬建工程的固定資產(chǎn)投資額C1,C2——已建和擬建工程的生產(chǎn)能力f——因建設(shè)地點(diǎn)和時(shí)間不同而給的調(diào)整系數(shù)e——投資生產(chǎn)能力指數(shù)0<e<1，e≈0.6

注意：當(dāng)C2/C1≤50時(shí)此法方可用;

當(dāng)增加相同設(shè)備容量擴(kuò)大規(guī)模時(shí)e=0.6~0.7;

當(dāng)增加相同設(shè)備數(shù)量擴(kuò)大規(guī)模時(shí)e=0.8~1.0;

當(dāng)高溫高壓的工業(yè)項(xiàng)目時(shí)e=0.3~0.5。例:已知生產(chǎn)流程相似的生產(chǎn)能力10萬(wàn)噸的某化工裝置，兩年前建成的固定資產(chǎn)投資為2500萬(wàn)元。擬建裝置生產(chǎn)能力設(shè)計(jì)為15萬(wàn)噸，一年后建成。根據(jù)過(guò)去大量這種裝置的數(shù)據(jù)得出生產(chǎn)能力指數(shù)為0.72，這幾年設(shè)備與物資的價(jià)格上漲率平均為7%，試估算投資額。解:（2）比例估算法——按設(shè)備費(fèi)用估算E——擬建工程設(shè)備的購(gòu)置費(fèi)P1,P2,P3——建安工程費(fèi)及其它費(fèi)占設(shè)備費(fèi)用的比率f1,f2,f3——調(diào)整系數(shù)

C——擬建項(xiàng)目的其它費(fèi)用先估擬建項(xiàng)目建設(shè)投資I設(shè)備費(fèi)E建筑工程費(fèi)EP1f1

安裝工程費(fèi)EP2f2其它工程費(fèi)EP3f3其它費(fèi)用C再估例題：某設(shè)備全部進(jìn)口，按設(shè)備清單的全部到岸價(jià)為3500萬(wàn)美元，結(jié)算匯率1美元=8.2元，平均關(guān)稅稅率為20%，外貿(mào)手續(xù)費(fèi)率為1.5%，增值稅率為17%，國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率為1%。根據(jù)以往資料，與設(shè)備配套的建筑工程、安裝工程和其他費(fèi)用占設(shè)備費(fèi)用的比重為43%、15%和10%。假定各種工程費(fèi)用的上漲與設(shè)備費(fèi)用上漲是同步，即f1,f2,f3均為1，試估算全部工程費(fèi)用。（3）資金周轉(zhuǎn)率法：據(jù)已知的資金周轉(zhuǎn)率估算投資C=Q*P/TC——擬建項(xiàng)目建設(shè)投資Q——產(chǎn)品年產(chǎn)量P——產(chǎn)品單價(jià)T——資金周轉(zhuǎn)率=年銷售總額/建設(shè)投資不同性質(zhì)的工廠或車間資金周轉(zhuǎn)率不同，要提高估算精度，需做好基礎(chǔ)工作。(4)單元指標(biāo)估算法

1）工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目單元指標(biāo)估算法：項(xiàng)目建設(shè)投資額=單元指標(biāo)*生產(chǎn)能力*物價(jià)浮動(dòng)指數(shù)

2）民用項(xiàng)目單元指標(biāo)估算法：建設(shè)項(xiàng)目投資額=單元指標(biāo)*民用建筑規(guī)模*物價(jià)浮動(dòng)指數(shù)每個(gè)估算單位的建設(shè)投資額，如：民用建筑單位面積或體積的投資指標(biāo)(5)建設(shè)投資詳細(xì)估算方法建筑工程費(fèi)估算單位建筑工程投資估算法：是以單位（平方米、立方米等）建筑工程量乘以建筑工程總量計(jì)算建筑工程投資額。概算指標(biāo)投資估算法安裝工程費(fèi)估算通常按行業(yè)或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)布的安裝工程定額、取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo)估算投資。安裝費(fèi)=設(shè)備原價(jià)*安裝費(fèi)率工程建設(shè)其他費(fèi)估算按各項(xiàng)費(fèi)用科目的費(fèi)率或取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)估算。基本預(yù)備費(fèi)估算，以建筑工程費(fèi)、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、安裝工程費(fèi)及工程建設(shè)其他費(fèi)之和為計(jì)算基數(shù)，乘以基本預(yù)備費(fèi)率計(jì)算。PC——漲價(jià)預(yù)備費(fèi)It——第t年投資使用計(jì)劃額（建筑及安裝工程費(fèi)用、設(shè)備工器具購(gòu)置費(fèi)之和）f——年價(jià)格變動(dòng)率漲價(jià)預(yù)備費(fèi)——對(duì)建設(shè)工期較長(zhǎng)的項(xiàng)目，由于在建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生材料、設(shè)備、人工等價(jià)格上漲引起投資增加，需要預(yù)先預(yù)留的費(fèi)用。例題：某建設(shè)項(xiàng)目在建設(shè)期初的建安費(fèi)和設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為45000元，按進(jìn)度，項(xiàng)目建設(shè)期5年，投資分年投入：第一年25%，第二年55%，第三年20%，投資在每年平均使用，建設(shè)期內(nèi)預(yù)計(jì)年平均價(jià)格上漲率為5%，建設(shè)工程費(fèi)其他費(fèi)3860萬(wàn)元，基本預(yù)備費(fèi)率為10%，估算建設(shè)投資。第1年末漲價(jià)預(yù)備費(fèi):45000*25%*[(1+0.05)1/2-1]=277.82第2年末漲價(jià)預(yù)備費(fèi):45000*55%*[(1+0.05)1+1/2-1]=1879.26第3年末漲價(jià)預(yù)備費(fèi):45000*20%*[(1+0.05)2+1/2-1]=1167.54總漲價(jià)預(yù)備費(fèi):3324.62建設(shè)投資=(45000+3860)(1+10%)+3324.62=57070.623.流動(dòng)資金的估算擴(kuò)大指標(biāo)估算法分項(xiàng)詳細(xì)估算法(1)擴(kuò)大指標(biāo)估算法（適用于項(xiàng)目建議書階段）

——按照流動(dòng)資金占某種基數(shù)的比率估算流動(dòng)資金常用的基數(shù)銷售收入經(jīng)營(yíng)成本總成本費(fèi)用固定資產(chǎn)投資1）產(chǎn)值(或銷售收入)資金率估算法

產(chǎn)值(銷售收入)資金率流動(dòng)資金額=年產(chǎn)值(年銷售收入額)×例：某項(xiàng)目投產(chǎn)后的年產(chǎn)值為1.5億元，其同類企業(yè)的百元產(chǎn)值流動(dòng)資金占用額為17.5元，試求該項(xiàng)目的流動(dòng)資金估算額。(解)該項(xiàng)目的流動(dòng)資金估算額為:15000×17.5/100=2625萬(wàn)元2）經(jīng)營(yíng)成本(或總成本)資金率估算法流動(dòng)資金額=年經(jīng)營(yíng)成本(年總成本)×經(jīng)營(yíng)成本資金率(總成本資金率)流動(dòng)資金額=固定資產(chǎn)投資×固定資產(chǎn)投資資金率

4）單位產(chǎn)量資金率估算法流動(dòng)資金額=年生產(chǎn)能力×單位產(chǎn)量資金率單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金的數(shù)額

3）固定資產(chǎn)投資資金率估算法流動(dòng)資金占固定資產(chǎn)投資的百分比(2)分項(xiàng)詳細(xì)估算法

流動(dòng)資金本年增加額=本年流動(dòng)資金－上年流動(dòng)資金流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金應(yīng)收及預(yù)付賬款存貨應(yīng)付賬款預(yù)收賬款流動(dòng)資產(chǎn)是指企業(yè)可以在一年或者越過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運(yùn)用的資產(chǎn)，是企業(yè)資產(chǎn)中必不可少的組成部分。流動(dòng)負(fù)債是指將在一年(含一年)或者超過(guò)1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付股利、應(yīng)交稅金、其他暫收應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)提費(fèi)用和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款等。在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，流動(dòng)負(fù)債的估算可以只考慮應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款兩項(xiàng)。流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)構(gòu)成估算公式如下:1）現(xiàn)金的估算現(xiàn)金=年工資及福利費(fèi)＋年其他費(fèi)用周轉(zhuǎn)次數(shù)年周轉(zhuǎn)次數(shù)（n）=360最低周轉(zhuǎn)天數(shù)360t=年其他費(fèi)用=制造費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+銷售費(fèi)用－以上四項(xiàng)費(fèi)用中所包含的工資及福利費(fèi)折舊費(fèi)維修費(fèi)攤銷費(fèi)修理費(fèi)利息支出2)應(yīng)收(預(yù)付)賬款的估算應(yīng)收賬款=年經(jīng)營(yíng)成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)預(yù)付賬款=外購(gòu)商品或服務(wù)年費(fèi)用金額/周轉(zhuǎn)次數(shù)

3)存貨的估算存貨：外購(gòu)原材料、燃料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品，也可考慮備品備件。外購(gòu)原材料燃料=年外購(gòu)原材料燃料費(fèi)用周轉(zhuǎn)次數(shù)在成品=年外購(gòu)原材料燃料動(dòng)力費(fèi)+年工資及福利費(fèi)+年修理費(fèi)+年其他制造費(fèi)用周轉(zhuǎn)次數(shù)產(chǎn)成品=年經(jīng)營(yíng)成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)4)

應(yīng)付(預(yù)收)賬款的估算應(yīng)付賬款=年外購(gòu)原材料燃料動(dòng)力和商品備件費(fèi)用周轉(zhuǎn)次數(shù)預(yù)收賬款=預(yù)收的營(yíng)業(yè)收入年金額周轉(zhuǎn)次數(shù)例題：某擬建項(xiàng)目第四年投產(chǎn)，投產(chǎn)后的年生產(chǎn)成本和費(fèi)用估算如下表1，各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的周轉(zhuǎn)天數(shù)如表2，試估算投產(chǎn)階段需要投入的凈營(yíng)運(yùn)資金。表1年生產(chǎn)成本和費(fèi)用估算表表2流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債最低周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)資金估算應(yīng)注意以下問(wèn)題:(1)在采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法時(shí)，需要分別確定現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)。(2)流動(dòng)資金是按照相應(yīng)負(fù)荷時(shí)的各項(xiàng)費(fèi)用金額和給定的公式計(jì)算。

(3)流動(dòng)資金的籌措可通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和資本金(權(quán)益融資)方式解決。流動(dòng)資金借款部分的利息應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。第三節(jié)工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的若干問(wèn)題一、工程項(xiàng)目的壽命周期1、項(xiàng)目壽命周期的概念是指工程項(xiàng)目正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能夠持續(xù)的年限，一般一年表示。2、工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中的計(jì)算期計(jì)算期包括建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期。運(yùn)營(yíng)期即項(xiàng)目的壽命周期。運(yùn)營(yíng)期又分為投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩個(gè)階段。二、負(fù)債比例和財(cái)務(wù)杠桿負(fù)債比例是項(xiàng)目所使用的債務(wù)資金與資本金的數(shù)量比例。財(cái)務(wù)杠桿是指負(fù)債比例對(duì)資本金收益率的縮放作用。不同資金來(lái)源的資金所需付出的代價(jià)是不同的，因此，項(xiàng)目資本金收益率不僅與項(xiàng)目收益率有關(guān)，也與負(fù)債比率有關(guān)。一般來(lái)講，在有負(fù)債的情況下，全部資金的投資效果與資本金的投資效果是不同的。設(shè)項(xiàng)目的總投資為K，資本金為K0，借款為KL，總投資收益率為R，資本金利潤(rùn)率為Ro，有資本金利潤(rùn)率公式，得：K=K0+KLRo

=(K*R-KL*RL)/K0

=[(K0+KL)*R-KL*RL]/K0

=R+(KL/K0)*(R-RL)當(dāng)R〉RL時(shí)，Ro〉R，而且資本金利潤(rùn)率與總投資收益率的差別被負(fù)債比例放大，這種放大效應(yīng)就被稱為財(cái)務(wù)杠桿作用。三、運(yùn)營(yíng)期借款利息的計(jì)算運(yùn)營(yíng)期借款利息支出指建設(shè)投資借款利息和流動(dòng)資金借款利息之和。借款歸還辦法：1、等額利息法；2、等額本金法；3、等額攤還法；4、一次性償還法.5、量入償付法：根據(jù)項(xiàng)目的盈利大小，任意償還本息，到期末全部還清本息。每年支付利息=年初本金累計(jì)額*年利率；為簡(jiǎn)化計(jì)算，還款當(dāng)年按年末償還，全年計(jì)息。流動(dòng)資金利息=流動(dòng)資金借款累計(jì)金額*年利率四、所得稅前分析與所得稅后分析1、計(jì)算所得稅前指標(biāo)的融資前分析(所得稅前分析)是從息前稅前角度進(jìn)行的分析；計(jì)算所得稅后指標(biāo)的融資前分析(所得稅后分析)是從息前稅后角度進(jìn)行的分析。2、進(jìn)行現(xiàn)金流量分析應(yīng)正確識(shí)別和選用現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。融資前財(cái)務(wù)分析的現(xiàn)金流量應(yīng)與融資方案無(wú)關(guān)。投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量主要包括營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加和所得稅。從該原則出發(fā)，融資前現(xiàn)金流量主要包括營(yíng)業(yè)收入、建設(shè)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加和所得稅。為了體現(xiàn)與融資方案無(wú)關(guān)的要求，各項(xiàng)現(xiàn)金流量的估算中都需要剔除利息的影響。例如采用不含利息的經(jīng)營(yíng)成本作為現(xiàn)金流出，而不是總成本費(fèi)用；在流動(dòng)資金估算、經(jīng)營(yíng)成本中的修理費(fèi)和其他費(fèi)用估算過(guò)程中應(yīng)注意避免利息的影響等。3、所得稅前分析的現(xiàn)金流入主要是營(yíng)業(yè)收入，還可能包括補(bǔ)貼收入，在計(jì)算期的最后一年，還包括回收固定資產(chǎn)余值及回收流動(dòng)資金；現(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加，如果運(yùn)營(yíng)期內(nèi)需要發(fā)生設(shè)備或設(shè)施的更新費(fèi)用以及礦山、石油開采項(xiàng)目的拓展費(fèi)用等(記作維持運(yùn)營(yíng)投資)，也應(yīng)作為現(xiàn)金流出。凈現(xiàn)金流量(現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差)是計(jì)算分析指標(biāo)的基礎(chǔ)。按所得稅前的凈現(xiàn)金流量計(jì)算的相關(guān)指標(biāo)，即所得稅前指標(biāo)，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，用以考察由項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)本身所決定的財(cái)務(wù)盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現(xiàn)項(xiàng)目方案本身的合理性。所得稅前指標(biāo)可以作為初步投資決策的主要指標(biāo)，用于考察項(xiàng)目是否基本可行，并值得去為之融資。所謂“初步”是相對(duì)而言，意指根據(jù)該指標(biāo)投資者可以做出項(xiàng)目實(shí)施后能實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的判斷，此后再通過(guò)融資方案的比選分析，有了較為滿意的融資方案后，投資者才能決定最終出資。所得稅前指標(biāo)應(yīng)該受到項(xiàng)目有關(guān)各方(項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目業(yè)主、項(xiàng)目投資人、銀行和政府管理部門)廣泛的關(guān)注。所得稅前指標(biāo)還特別適用于建設(shè)方案設(shè)計(jì)中的方案比選。4、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中的“所得稅”應(yīng)根據(jù)息稅前利潤(rùn)(EBIT)乘以所得稅率計(jì)算，稱為“調(diào)整所得稅”。原則上，息稅前利潤(rùn)的計(jì)算應(yīng)完全不受融資方案變動(dòng)的影響，即不受利息多少的影響，包括建設(shè)期利息對(duì)折舊的影響(因?yàn)檎叟f的變化會(huì)對(duì)利潤(rùn)總額產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響息稅前利潤(rùn))。為簡(jiǎn)化起見，當(dāng)建設(shè)期利息占總投資比例不是很大時(shí)，也可按利潤(rùn)表中的息稅前利潤(rùn)計(jì)算調(diào)整所得稅。5、進(jìn)行財(cái)務(wù)分析首先要進(jìn)行融資前分析。它與融資條件無(wú)關(guān)，其依賴數(shù)據(jù)少，報(bào)表編制簡(jiǎn)單，但其分析結(jié)論可滿足方案比選和初步投資決策的需要。如果分析結(jié)果表明項(xiàng)目效益符合要求，再考慮融資方案，繼續(xù)進(jìn)行融資后分析；如果分析結(jié)果不能滿足要求，可以通過(guò)修改方案設(shè)計(jì)完善項(xiàng)目方案，必要時(shí)甚至可據(jù)此做出放棄項(xiàng)目的建議。融資前分析應(yīng)廣泛應(yīng)用于項(xiàng)目各階段的財(cái)務(wù)分析。在規(guī)劃和機(jī)會(huì)研究階段，可以只進(jìn)行融資前分析，此時(shí)也可只選取所得稅前指標(biāo)。只有通過(guò)了融資前分析的檢驗(yàn)，才有必要進(jìn)一步進(jìn)行融資后分析。對(duì)于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目則需進(jìn)行所得稅后分析，因?yàn)樗枚悓?duì)于該類項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，是一項(xiàng)重要的現(xiàn)金流出，應(yīng)該反映在項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表中。特別是當(dāng)各個(gè)方案的折舊方法具有顯著差別以及減免稅優(yōu)惠條件不同時(shí)，更需進(jìn)行稅后分析。五、基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的價(jià)格我國(guó)目前實(shí)行以增值稅為基礎(chǔ)的流轉(zhuǎn)稅制。增值稅實(shí)行價(jià)外稅的形式。不含稅價(jià)格=含稅價(jià)格/（1+增值稅率）不含稅銷售額=含稅銷售額/（1+增值稅率）如果項(xiàng)目成本計(jì)算中剔除了增值稅額因素，則項(xiàng)目成本不受增值稅額的影響，同時(shí)，產(chǎn)品銷售額如果也不含增值稅，則增值稅與現(xiàn)金流入之間就不再存在此消彼長(zhǎng)的聯(lián)系。無(wú)論稅負(fù)如何變化，對(duì)項(xiàng)目利潤(rùn)均不會(huì)產(chǎn)生影響，即增值稅是由最終消費(fèi)者負(fù)擔(dān)，并不增加項(xiàng)目的實(shí)際負(fù)擔(dān)。下面通過(guò)某正常年份的利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表說(shuō)明處理方法。六、通貨膨脹與項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析1、財(cái)務(wù)分析基本數(shù)據(jù)（1）建設(shè)投資。建設(shè)投資以基期的價(jià)格水平為依據(jù)估算，有益于存在通貨膨脹，可能實(shí)際的投資額高于基期的投資額，為了使投資沒(méi)有缺口，通常的做法是：在通貨膨脹率不高的情況下，結(jié)合基本預(yù)備費(fèi)一并考慮；在通貨膨脹率高的情況下，除去基本預(yù)備費(fèi)外，再加一項(xiàng)專門應(yīng)付通貨膨脹的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。（2）產(chǎn)出物價(jià)格（3）投入物價(jià)格2、借款利率：設(shè)f表示通貨膨脹率，利率分為浮動(dòng)利率im和實(shí)際利率it；im指不剔除通脹等因素影響的利率，銀行執(zhí)行的利率；實(shí)際利率是指人們預(yù)期價(jià)格不變時(shí)所求的利率，扣除通脹后的利率。

im=(1+it)(1+f)-1it=im–f-it*f當(dāng)it*f很小時(shí)，可以忽略不計(jì)，it=im-f第一，當(dāng)it>0時(shí)，即im>f，銀行可得利息；第二，當(dāng)it<0時(shí)，即im<f，銀行得不到本息，還要虧本；第一，當(dāng)it=0時(shí)，即im=f，銀行得本金，無(wú)利息3、項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力分析（1）所得稅前分析：有無(wú)通脹，稅前內(nèi)部收益率的實(shí)際值是相同的，但要低于其浮動(dòng)值。（2）稅后分析：未來(lái)的收益因通脹增加，但各年的折舊費(fèi)卻是一個(gè)固定值，并不因通脹而增加。因此，應(yīng)納稅所得額和所得稅額將因通脹而增加，從而使各年稅后凈現(xiàn)金流量減少，進(jìn)而稅后內(nèi)部收益率降低。通脹率越高，稅后內(nèi)部收益率越小。第四節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)盈利能力分析的靜態(tài)指標(biāo)盈利能力分析的動(dòng)態(tài)指標(biāo)清償能力分析指標(biāo)盈利能力分析的靜態(tài)指標(biāo)1.靜態(tài)投資回收期盈利能力分析的靜態(tài)指標(biāo)2.投資利潤(rùn)率盈利能力分析的靜態(tài)指標(biāo)3.投資利稅率盈利能力分析的靜態(tài)指標(biāo)4.資本金利潤(rùn)率盈利能力分析的動(dòng)態(tài)指標(biāo)1.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)2.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)清償能力分析指標(biāo)1.借款償還期借款本利和可還款資金借款償還期清償能力分析指標(biāo)2.資產(chǎn)負(fù)債率清償能力分析指標(biāo)3.流動(dòng)比率清償能力分析指標(biāo)4.速動(dòng)比率第五節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例1.項(xiàng)目概況2.基礎(chǔ)數(shù)據(jù)3.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)4.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)說(shuō)明5.評(píng)價(jià)結(jié)論⑴固定投資（固定資產(chǎn)投資）8000萬(wàn)元，其中自有資金投資為4000萬(wàn)元。投資估算表單位：萬(wàn)元i借=10%，建設(shè)期間只記息不還款，第4年投產(chǎn)后開始還貸，每年付清利息并分10年等額償還建設(shè)期利息資本化后的全部借款本金。新建一個(gè)化肥廠，預(yù)計(jì)從此項(xiàng)目建設(shè)開始?jí)勖跒?5年。項(xiàng)目建設(shè)期為3年，第4年投產(chǎn)，第5年開始達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算⑵流動(dòng)資金投資約需2490萬(wàn)元，全部用銀行貸款，年利率10%。⑶銷售收入、銷售稅金及附加和經(jīng)營(yíng)成本通過(guò)市場(chǎng)分析和專家調(diào)查得到估算值。經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)估算表單位：萬(wàn)元基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表借款需要量計(jì)算表單位：萬(wàn)元建設(shè)期利息計(jì)算表單位：萬(wàn)元基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表固定資產(chǎn)投資還貸計(jì)劃與利息計(jì)算表單位：萬(wàn)元基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表主要財(cái)務(wù)報(bào)表表一：損益及利潤(rùn)分配表表二：項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表表二：項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（續(xù)）IRR=14.51%;

PT=8.31年表三：資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表表三：資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（續(xù)）IRR=18.46%表四：資金來(lái)源與運(yùn)用表表四：資金來(lái)源與運(yùn)用表（續(xù)）表五：資產(chǎn)負(fù)債表表五：資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)）分析與說(shuō)明1.盈利能力分析2.資金平衡及償債能力分析3.綜合評(píng)價(jià)第六節(jié)改擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)改擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目與一般新建相比，其財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)比新建項(xiàng)目要復(fù)雜，主要表現(xiàn)在：改擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源；原有項(xiàng)目仍在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而且其狀況還會(huì)發(fā)生變化，因此項(xiàng)目效益和費(fèi)用的識(shí)別和計(jì)算較復(fù)雜；改擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目的目標(biāo)是多元的，有的目標(biāo)又難以定量化。評(píng)價(jià)的思路

在進(jìn)行改擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)著重考察其增量投資的經(jīng)濟(jì)效益，而增量投資實(shí)際帶來(lái)的增量?jī)衄F(xiàn)金流量的計(jì)算是評(píng)價(jià)的關(guān)鍵。在實(shí)際分析中采用“有無(wú)法”進(jìn)行增量現(xiàn)金流量的計(jì)算。圖8-1“有無(wú)法”與“前后法”的比較圖某改造項(xiàng)目原有資產(chǎn)的重估值為200萬(wàn)元，其中100萬(wàn)元的資產(chǎn)將在改造后被拆除變賣，其余100萬(wàn)元資產(chǎn)繼續(xù)留用。改造的新增投資估計(jì)為300萬(wàn)元，改造后預(yù)計(jì)的每年的凈收益可達(dá)100萬(wàn)元，而不改造每年的凈收益預(yù)計(jì)只有40萬(wàn)元。假定改造、不改造的壽命期均為8年，基準(zhǔn)收益率為10%。試為企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行技術(shù)改造？200萬(wàn)元A無(wú)=40萬(wàn)元8年a解：NPV無(wú)=-200+40（P/A,10%,8）=13.4(萬(wàn)元)NPV有=-400+100（P/A,10%,8）=133.5(萬(wàn)元)故：應(yīng)對(duì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造。A有=100萬(wàn)元500萬(wàn)元8年b100萬(wàn)元第九章工程項(xiàng)目費(fèi)用效益分析對(duì)于財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量不能全面、真實(shí)地反映其經(jīng)濟(jì)價(jià)值，需要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析的項(xiàng)目，應(yīng)將經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析的結(jié)論作為項(xiàng)目決策的主要依據(jù)之一。對(duì)于財(cái)務(wù)價(jià)格扭曲，不能真實(shí)反映項(xiàng)目產(chǎn)出的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，財(cái)務(wù)成本不能包含項(xiàng)目對(duì)資源的全部消耗，財(cái)務(wù)效益不能包含項(xiàng)目產(chǎn)出的全部經(jīng)濟(jì)效果的項(xiàng)目，需要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析。一、經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析適用范圍:1、具有壟斷特征的項(xiàng)目;2、產(chǎn)出具有公共產(chǎn)品特征的項(xiàng)目;3、外部效果顯著的項(xiàng)目;4、資源開發(fā)項(xiàng)目;5、涉及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的項(xiàng)目;6、受過(guò)度行政干預(yù)的項(xiàng)目。二、費(fèi)用效