貨幣銀行學(xué)課后答案

貨幣銀行學(xué)課后習(xí)題匯總第三章利息與利率(p83)15、 已知實(shí)際利率為4%,名義利率為8%,那么，市場(chǎng)預(yù)期的通貨膨脹率將是多少？解：名義利率=實(shí)際利率+預(yù)期通貨膨脹率(費(fèi)雪公式)預(yù)期通貨膨脹率=名義利率一實(shí)際利率=8%—4%=4%16、 票面額都是1000元的A、B兩只債券，其中，債券A的票面利率15%、20年到期、銷(xiāo)售價(jià)格為800元；債券B的票面利率5%、1年到期、銷(xiāo)售價(jià)格為800元，問(wèn)哪只債券的收益率高(按單利計(jì)算)？解：到期收益率=(票面利息土本金損益)/市場(chǎng)價(jià)格對(duì)于A：本金盈利=(1000—800)/20=10A的到期收益率為：Pa=(1000X15%+10)/800X100%=20%對(duì)于B：本金收益=(1000—800)=200B的到期收益率為：Pb=(1000X5%+200)/800X100%=31.25%綜上所訴，債券B的收益率高。假設(shè)當(dāng)前利率為3%,—張5年期、票面利率為5%、票面額為1000元的債券的價(jià)格是多少?當(dāng)利率上升到4%時(shí)，債券價(jià)格會(huì)發(fā)生什么變化解書(shū)本p71頁(yè)公式得所以P'工+解書(shū)本p71頁(yè)公式得所以P'工+1+0.03P"t=150C t(1+r)t50 + (1+0.03)2 (1+0,03)350 50+1000+ + (1+0.03)4 (1+0.03)5=1091.6(元)當(dāng)利率上升到4%時(shí)，價(jià)格會(huì)下降下列票面額為100元的債券哪一張到期收益率高，為什么票面利率為6%，銷(xiāo)售價(jià)格為85元票面利率為7%，銷(xiāo)售價(jià)格為100元票面利率為8%，銷(xiāo)售價(jià)格為115元到期收益率=(票面利息+本金損益)/市場(chǎng)價(jià)格到期收益率=(6+15)/85=24.7%到期收益率=(7+0)/100=7%到期收益率=(8-15)/115=-6%假設(shè)純粹預(yù)期理論是利率期限結(jié)構(gòu)的合理解釋?zhuān)韵陆o定未來(lái)5年內(nèi)的1年期利率，請(qǐng)分別計(jì)算1年期至5年期的利率，并畫(huà)出收益曲線。(1)5%、7%、7%、7%、7%(2)5%、4%、4%、4%、4%收益曲線一

解：（1）根據(jù)長(zhǎng)期利率等于債券到期日前預(yù)期的短期利率的算術(shù)平均值?？傻?1年期利率：5%年期利率：（5%+7%）/2=6%年期利率：（5%+7%+7%）/3=6.33%年期利率：（5%+7%+7%+7%）/4=6.5%收益曲線二（2）1年期利率：5%年期利率：（5%+4%）/2=4.5%年期利率：（5%+4%+4%）/3=4.33%年期利率：（5%+4%+4%+4%）/4=4.25%年期利率：（5%+4%+4%+4%+4%）/5=4.2%第五章金融市場(chǎng)及其構(gòu)成 （p144）18.某企業(yè)持有3個(gè)月后到期的1年期匯票，面額為2000元，銀行確定該票據(jù)的貼現(xiàn)率為5%，則貼現(xiàn)金額是多少解貼現(xiàn)利息=票據(jù)面額*貼現(xiàn)率*貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日的間隔期貼現(xiàn)凈額==票面額*(1-年貼現(xiàn)率*未到期天數(shù)/年記息日)貼現(xiàn)利息=2000*5%*0.25=25(元)貼現(xiàn)凈額=2000*(1-5%*0.25)=1975(元)18.有一張大額存單，面額為100萬(wàn)元，票面年利息為15%,90天到期，1個(gè)月后，某投資者與在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)該大額存單當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為16%請(qǐng)問(wèn)該大額存單的市場(chǎng)價(jià)格為多少解由書(shū)本p126可得公式 p=F(1+七*廣/360)_F*「*t/3601+r"*t/360 " 1P=100(1+15%*90/360)_100*15%*30/3601+16%*60/360=998052(元T為存單期限r(nóng)〃為存單的票面年利率r為存單轉(zhuǎn)讓日的市場(chǎng)利率t為從存單發(fā)行日至轉(zhuǎn)讓日的實(shí)際天數(shù)t2為從存單轉(zhuǎn)讓日至到」期日的實(shí)際天數(shù) 1已知：投資者以960元購(gòu)買(mǎi)一張還有90天到期、面值為1000元的國(guó)庫(kù)券，該國(guó)庫(kù)券發(fā)行的貼現(xiàn)率為多少，投資者的實(shí)際收益是多少貼現(xiàn)率=(40/1000)*(360/90)=16%實(shí)際收益率=(40/960)*(360/90)=16.67%書(shū)本p123頁(yè)倒數(shù)第二段好像和這題一樣看看假設(shè)票面價(jià)值為1000元的債券，每年年底支付50元的利息，3年到期，假定市場(chǎng)上同類(lèi)債券的收益率為10%，請(qǐng)計(jì)算該債券的理論交易價(jià)格。由138頁(yè)的債券價(jià)格公式： /CMp=￡ + b (1+r)i (1+r)ni=1由題意得到：M=1000，C=50,n=3,r=10%可得3 50 1000P=￡ + b (1+10%)i(1+10%)3i=150 50 50+1000= + + (1+10%)(1+10%)2(1+10%)3=876 (元)一張面額為25元的股票，假設(shè)投資者預(yù)期該股票每年每股紅利為0.8元，若此時(shí)市場(chǎng)利率為10%，該股票在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格為12元，投資者應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)公司的股票么？為什么？解股票價(jià)格=預(yù)期股息收益/市場(chǎng)利率=0.8/10%=8<12所以不應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)股票，股票價(jià)格被高估第六章金融衍生工具交易(p174)A公司需要浮動(dòng)利率資金，它可以在信貸市場(chǎng)上以半年LIBOR加上20個(gè)基點(diǎn)或在債券市場(chǎng)上以11.05%的年利率籌措長(zhǎng)期資金。與此同時(shí)，B公司需要固定利率資金，它能夠在信貸市場(chǎng)上以半年LIBOR加上30個(gè)基點(diǎn)或在債券市場(chǎng)上以11.75%的年利率籌措長(zhǎng)期資金。試分析這兩家公司是否存在利率互換交易的動(dòng)機(jī)？如何互換？互換交易的總收益是多

少？A公司與B公司籌資成本比較借款方固定利率浮動(dòng)利率A公司11.05%LIBOR+0.2%B公司11.75%LIBOR+0.3%成本差異0.7%0.1%比較優(yōu)勢(shì)A公司B公司解：存在利率互換交易的動(dòng)機(jī)。A公司將固定利率交換給B公司使用，假設(shè)交換的固定利率為11.15%，B公司將浮動(dòng)利率交換給A公司使用，假定報(bào)價(jià)為L(zhǎng)IBOR。則在利息支付日，A公司將向B公司支付相當(dāng)于LIBOR的利率，B公司再補(bǔ)上0.3%，然后償還給貸款銀行。B公司向A公司支付11.15%的利率，A公司再向貸款銀行償還11.05%的固定利率。A公司的籌資成本為浮動(dòng)利率LIBOR減去固定利率0.1%，而A公司如果自己籌集浮動(dòng)利率資金，其成本是LIBOR+0.2%，互換交易使A公司節(jié)約了0.3%。B公司籌資成本為固定利率11.45%，如果自己籌資固定利率資金為，其成本為11.75%，互換節(jié)約了0.3%?；Q和約給雙方帶來(lái)的收益之和為0.3%+0.3%=0.6%A公司3個(gè)月后需要一筆金額500萬(wàn)美元、為期6個(gè)月的資金。銀行遠(yuǎn)期利率協(xié)議報(bào)價(jià)3X9、“5.2%~5.5%”，假定3個(gè)月后，6個(gè)月的市場(chǎng)利率為5.65%。試珍惜該公司應(yīng)用遠(yuǎn)期利率協(xié)議規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程，并計(jì)算其實(shí)際籌資成本。第一步：計(jì)算FRA協(xié)議期限的利差利差=參照利率-協(xié)議利率=5.65%-5.5%=0.15%第二步：計(jì)算交割額：ir參考利率，ie協(xié)議利率，A協(xié)議名義本金，t遠(yuǎn)期利率協(xié)議天數(shù)交割額=(ir-ie)xAx―L3601(ir-ie)xAx―L3601+irx—t—

360(5.65%-5.5%)x500x一360_1-g1801+5.65%x 360=0.364697（萬(wàn)元）=3646.97（美元）而若A公司未采用遠(yuǎn)期協(xié)議，應(yīng)支付的利息為：500X5.65%X0.5=141250（美元）采取遠(yuǎn)期協(xié)議支付的實(shí)際利息即實(shí)際籌資成本：141250-3646.97=137603.03（美元）某投資者購(gòu)買(mǎi)某看跌股票期權(quán)1000股，期限為半年，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為每股35元，期權(quán)費(fèi)4%。該股票現(xiàn)貨交易價(jià)格為40元。半年后，該股票現(xiàn)貨價(jià)格下跌到25元，請(qǐng)計(jì)算該投資者的損益情況。解答：具體公式P-160由題意得：期權(quán)費(fèi)=（1000X40）X4%=1600（元）看跌股票投資者的收益=（股票數(shù)量X執(zhí)行價(jià)格）-（股票數(shù)量X市場(chǎng)價(jià)格）-期權(quán)費(fèi)

=(1000X35)-(1000X25)-1600=8400(元)第七章金融市場(chǎng)機(jī)制理論(p193)9.證券A與證券B收益的波動(dòng)周期相同，兩只證券在三種不同的狀態(tài)下的概率及收益數(shù)據(jù)如下：狀態(tài)概率(%)證券A收益率(%)證券B收益率(%)高漲253010一般501315衰退25-412解：證券A的預(yù)期收益率=25%*30%+50%*13%+25%*(-4%)=13%證券B的預(yù)期收益率=25%*10%+50%*15%+25%*12%=13%證券A收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=(30%-13%)2*25%+(13%-13%)2*50%+(-4%-13%)2*25%=1202%.證券B收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=■ 2 2 2 =4%(10%-13%)*25%+(15%-13%)*50%+(20%-13%)*25%10.假設(shè)經(jīng)濟(jì)將會(huì)經(jīng)歷高增長(zhǎng)、正常增長(zhǎng)和蕭條三種情況，對(duì)未來(lái)的股票市場(chǎng)的預(yù)期收益率分布如下表所示：經(jīng)濟(jì)狀況概率預(yù)期收益率％高增長(zhǎng)0.230正常增長(zhǎng)0.712蕭條0.1-151、 計(jì)算1000元投資的預(yù)期值及其投資回報(bào)率2、 計(jì)算預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差(1)根據(jù)單個(gè)資產(chǎn)預(yù)期收益率公式E(r)=^rP(i)iE(r) i=1/ =0.2*0.3+0.7*12-0.1*0.15=0.129投資預(yù)期值=投資額*(1+預(yù)期收益率)=1129(元)投資回報(bào)率=年利潤(rùn)或年均利潤(rùn)/投資總額X100%=12.9%(2)由公式 寸 2i=1a2=咒\r-E(r)「P(i=1得. a=((0.3-0.129)2?0.2+(0.12-0.129)2?0.7+(-0.15-0.129)2?0.1=0.11711.下列是證券人、證券8、證券C的收益率的期望和標(biāo)準(zhǔn)差證券期望標(biāo)準(zhǔn)差A(yù)0.300.10B0.350.07C0.150.03證券A和證券B的相關(guān)系數(shù)是0?5,證券A和證券C的相關(guān)系數(shù)是0?2,證券B和證券C的相關(guān)系數(shù)是0?3,在由證券人、證券8、證券C構(gòu)成的證券組合中，證券A和證券B所占比重都是30%，證券C所占比重是40%，請(qǐng)計(jì)算該證券組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。解：預(yù)期收益率=0.3*0.3+0.25*0.3+0.15*0.4=22.5% , 有書(shū)本p179公式可得資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差公式=°p=￡W2b2+2￡wwbbbp\ 1i ijjij目i=1上式展開(kāi)為W2°2+iLWW°°p k.5ii ijiji,ji=1°=[W°2+w2°2+w2°2+2WW°°p(A,B)+2WW°°p(A,C)+2WW°°p(B,C)p AABBCCABAB ACAC BCBC將數(shù)據(jù)代入得° =0.049p12.假設(shè)市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為18%，某證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25%,該證券與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為0.80，請(qǐng)計(jì)算該證券的8值解：設(shè)假設(shè)市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差°M=18%，某證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差°.=25%TOC\o"1-5"\h\z與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù) =0.8 '因?yàn)椋簆=cov(i,M) =0.85 °°M所以=cov(頑)=p(i,M)°M°i=°?36由書(shū)本p188頁(yè)公式可得p=cov(i,M)=0.036=1.11i ―?^- 0718?M13.假定市場(chǎng)證券組合的預(yù)期收益率為0.16，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為0.08，市場(chǎng)證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差為0?10.證券A的標(biāo)準(zhǔn)差為0.25,其與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為0.6；證券B的標(biāo)準(zhǔn)差為0?20，其與市場(chǎng)組合收益的相關(guān)系數(shù)為0.3；證券A與證券B的投資比例分別為0?6和0.4請(qǐng)回答下列問(wèn)題：計(jì)算由證券A和證券B構(gòu)成的投資組合的8值。根據(jù)CAPM，計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益率。計(jì)算這一資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。解：由題意可得=0.16rf=0.08°m=0.10=0.25A=0.6=0.6ncov(A,M)=0.015(1)根據(jù)公式可得_cov(A,M)(A,M) CC所以cov(A,M)_0.015C2 001M=1.50.006所以cov(B0.006所以cov(B,M)C20.006八「-0.6"00Tcov(B,M)=0