會計及財務報表分析

財務報表分析電子信箱：wuugee@1635/30/20231公司最大的危機是什么？——財務！公司最值得重視的是什么？——財務！公司最需要控制的是什么？——還是財務！2學生應掌握如下內(nèi)容一、財務報表分析概述二、財務報表的比率分析三、財務報表陷阱分析四、三層次財務報表分析框架五、報表工程分析六、財務風險防范歡送學習?財務報表分析?3學習要點和目標1、讀懂財務報表——讓你了解財務報表的根本知識和編制原理，建立與財務經(jīng)理和人員溝通的根本語言。2、分析和評價上市公司財務業(yè)績和風險——讓你學會如何應用財務分析方法評價自己企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和面臨的風險。3、參與討論和制定財務政策——讓你掌握上市公司財務政策制定的要點，借助財務報表分析結(jié)果，了解企業(yè)存在的問題和財務政策的含義，學會參與討論財務方案和財務決策！5/30/20234第一局部財務報表分析概述一、財務報表的目標二、三張主要財務報表三、三張報表之間的聯(lián)系四、財務報表分析概念五、總量與結(jié)構(gòu)分析5會計師事務所企業(yè)提供財務報表外部信息使用者財務會計審計財務管理管理會計一、財務報表的目標6公司的經(jīng)營循環(huán)：2021年請你解釋以下圖的管理意義創(chuàng)始資本借入500元權(quán)益500元資產(chǎn)1000元銷售額1000元凈利潤100元資本結(jié)構(gòu)借入資本權(quán)益資本=1資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售額資產(chǎn)=1凈利潤率凈利潤銷售額=10%留存收益率留存收益凈利潤=50%股利50元新借入資本公司5/30/20237財務報告的目標滿足各種不同使用者的共同要求，提供“通用的對外財務報告〞〔generalpurposeexternalfinancialreporting〕應提供的信息：1、企業(yè)經(jīng)濟資源及對其要求權(quán)的信息2、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的信息3、評估現(xiàn)金流量的信息8財務報表的目的為有關(guān)利害關(guān)系人提供會計信息。財務報表使用者：投資者債權(quán)人管理當局國家宏觀管理部門

據(jù)以作出決策：投資決策融資決策企業(yè)管理決策稅務財政工商決策9小練習：債權(quán)人進行財務報表分析的主要目的是什么？10二、三張主要財務報表資產(chǎn)負債表收益表現(xiàn)金流量表1112財務報表分析的對象財務會計報表：資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表。會計報表附注：是對在資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表等報表中列示工程的文字描述或明細資料，以及對未能在這些報表中列示工程的說明等。包括：“會計政策、會計估計和會計報表編制方法說明〞、“會計報表的工程注釋〞、“關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易〞、“或有事項〞、“資產(chǎn)抵押說明〞、“資產(chǎn)負債表日后事項〞、“債務重組事項〞等。財務情況說明：包括公司根本情況簡介；會計數(shù)據(jù)和業(yè)務數(shù)據(jù)摘要；股本變動及股東情況；公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工情況；公司治理結(jié)構(gòu)；股東大會情況簡介；董事會報告；監(jiān)事會報告；重大事項等。審計報告：無保存意見審計報告、保存意見審計報告、無法表示意見審計報告、否認意見審計報告5/30/202313財務活動與財務報表14資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表〔Balancesheet〕反映企業(yè)某一特定日期財務狀況的報表。也稱“財務狀況表〞〔Statementoffinancialposition〕，屬于靜態(tài)報表。資產(chǎn)、負債、業(yè)主權(quán)益是其根本要素。上述會計等式是編制資產(chǎn)負債表的根底。15

資產(chǎn)負債表資產(chǎn)金額負債與股東權(quán)益金額流動資產(chǎn)貨幣資金應收帳款短期投資存貨固定資產(chǎn)長期投資無形資產(chǎn)固定資產(chǎn)凈值在建工程單位：年月日流動負債長期負債股東權(quán)益股本資本公積盈余公積未分配利潤合計合計16資產(chǎn)負債表5/30/202317收益表〔Incomestatement〕反映企業(yè)一定期間內(nèi)經(jīng)營成果的報表。也稱“損益表〞〔Statementofprofitandloss〕，屬于動態(tài)報表?！怖麧櫛怼呈杖搿①M用、利得和損失是其根本要素。編制根底：收入－費用＝凈收益附表：留存收益表〔Statementofretainedearnings〕反映留存收益的變動。1819新利潤表工程分類5/30/202320企業(yè)利潤池收入本錢費用如果收入大于本錢費用，就會形成企業(yè)的利潤如果收入小于本錢費用，就會使企業(yè)發(fā)生虧損利潤虧損21利潤表5/30/202322收付實現(xiàn)制〔cashbasis〕或現(xiàn)金制含義：以實際收到現(xiàn)金和付出現(xiàn)金來確認收入的賺取與費用的發(fā)生。權(quán)責發(fā)生制〔accrualbasis〕或稱應計制含義：以收款權(quán)利的取得和付款責任的形成來確認收入的賺取與費用的發(fā)生。23例：某公司2001年從顧客處收到現(xiàn)金$500000，其中有$40000是2000年提供的效勞收入但在2001年收到現(xiàn)金，另有$20000是預收2002年的效勞收入，該公司2001年提供的效勞中尚有$45000未收到現(xiàn)金，問應計制會計和現(xiàn)金制會計在2001年收益表中報告的收入各是多少？小練習24現(xiàn)金流量表〔Statementofcashflow〕是以現(xiàn)金為根底編制的、綜合反映企業(yè)一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金的流入和流出及其增減變動情況的報表。25現(xiàn)金流量表項目金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流入經(jīng)營活動現(xiàn)金流出經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動現(xiàn)金流入投資活動現(xiàn)金流出投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量融資活動現(xiàn)金流入融資活動現(xiàn)金流出籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額26公司的根本財務活動營業(yè)活動銷售商品和提供勞務投資活動出售固定資產(chǎn)出售長期金融資產(chǎn)利息及紅利收入收回長期外債款項融資活動發(fā)行股票和債券長期借款短期借款營業(yè)活動購貨銷售及管理費用稅金投資活動資本性支出和并購長期金融投資融資活動購置股票和債券歸還長、短期借款支付利息、紅利現(xiàn)金營業(yè)凈現(xiàn)金流量投資凈現(xiàn)金流量融資凈現(xiàn)金流量資本流入活動資本流出活動5/30/202327現(xiàn)金流量表5/30/202328現(xiàn)金流量表5/30/202329現(xiàn)金流量表補充資料5/30/202330現(xiàn)金流量表補充資料5/30/202331小練習：現(xiàn)金流量分析的作用是什么？5/30/202332三、三張報表之間的聯(lián)系1．資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益〔所有者入資＋留存利潤〕2．資產(chǎn)負債表是核心報表；利潤表和現(xiàn)金流量表是反映資產(chǎn)負債表“未分配利潤〞和“貨幣資金〞變動過程的報表。3．資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)耗用轉(zhuǎn)化成利潤表中的費用；利潤表中的收入帶來資產(chǎn)負債表中凈資產(chǎn)的增加；只要利潤表中有利潤，資產(chǎn)負債表中的凈資產(chǎn)就會增加。4．利潤表與現(xiàn)金流量表是以不同的標準對企業(yè)業(yè)績的考核。33資產(chǎn)負債表---底子利潤表---面子現(xiàn)金流量表---日子5/30/202334財務報表概述財務報表資產(chǎn)負債表損益表現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負債所有者權(quán)益財務狀況經(jīng)營成果現(xiàn)金流量收入本錢費用利潤現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出5/30/202335資產(chǎn)負債表損益表現(xiàn)金流量表凈利潤通過利潤分配形成留存收益和應付利潤分別進入資產(chǎn)負債表的權(quán)益和負債凈利潤經(jīng)過現(xiàn)金性和非現(xiàn)金性相關(guān)調(diào)整，得出經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量反映資產(chǎn)負債表中貨幣資金的變化情況財務報表之間的關(guān)系5/30/202336利潤表——財務形象

以權(quán)責發(fā)生制為根底的經(jīng)營成果37現(xiàn)金流量表——支付能力

以收付實現(xiàn)制為根底的經(jīng)營成果38資產(chǎn)負債表——財務狀況

資產(chǎn)總規(guī)模資產(chǎn)結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)39

資產(chǎn)負債表現(xiàn)金負債股東權(quán)益短期投資股本其他資產(chǎn)留存收益

現(xiàn)金流量表利潤表留存收益表40因此，“三張報表實際上是一張報表！〞41

財務報表分析是根據(jù)財務報表所提供的數(shù)據(jù)資料，有重點、有針對性地逐一加以分析和考察，借以對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果做出正確的評價，分析企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的利弊得失、財務狀況及開展趨勢，為報表使用者決策提供可靠的財務信息的活動。四、財務報表分析概念42財務報表分析的產(chǎn)生與開展1、為銀行效勞的信用分析2、為資本市場效勞的盈利分析3、為公司經(jīng)理決策效勞的公司內(nèi)局部析43看報表，首先要知道自己要了解什么情況，才能有的放矢的去抓取相關(guān)信息，從財務報表中，我們可以獲得企業(yè)如下幾方面的信息：1、企業(yè)償債能力，2、企業(yè)經(jīng)營管理能力，3、企業(yè)獲利能力.如果動態(tài)地跟蹤分析有關(guān)財務指標，就能較容易地找到企業(yè)財務狀況變動的原因；如果和同行業(yè)企業(yè)之財務指標作比較，就能掌握本企業(yè)在同行業(yè)中的地位；從而做出正確的決策，使企業(yè)的財務狀況良性循環(huán)。5/30/202344五、總量與結(jié)構(gòu)分析45財務報表分析的根本方法比較分析法:以企業(yè)當年所編制的財務報表信息為依據(jù)，與前期、計劃及同行業(yè)或資本市場平均水平等指標進行對比，提供有關(guān)企業(yè)當期經(jīng)營業(yè)績大致變化水平的信息。公司間比較分析公司內(nèi)部比較分析趨勢分析結(jié)構(gòu)分析46比較資產(chǎn)負債表單位：萬元5/30/202347比較資產(chǎn)負債表單位：萬元5/30/202348比較利潤表項目2008200920102011銷售收入2850313533233389減：銷售成本1425158116851966毛利1425155416381423減：期間費用400430600520營業(yè)利潤102511241038903加：營業(yè)外凈損益756511767稅前利潤110011891155970減：所得稅363392381320稅后利潤737797774650加：年初未分配利潤2635578751185可供分配利潤1000135416491835減：提取公積金74807765股利369399387325年末未分配利潤55787511851445單位：萬元5/30/2023495051藍田之謎5/30/202352藍田股份公司2000年年報資產(chǎn)負債表收益表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金1．6億銷售收入18億經(jīng)營現(xiàn)金流量8億應收賬款0．03億銷售本錢12億投資活動現(xiàn)金流量(7億)存貨毛利6億--在產(chǎn)品2．2億其它費用0．82億--其它O．5億稅前利潤5．18億固定資產(chǎn)21億所得稅0．7億無形資產(chǎn)2．3億稅后凈利4．4億現(xiàn)金流量凈額(O．25億)流動負債5．6億股東權(quán)益22．03億合計27．63億5/30/202353真相

藍田股份2001年年報追溯調(diào)整后的1999年和2000年凈利潤實際是-2287．97萬元和一1068．66萬元，而非1999年和2000年公布假業(yè)績5．13億元和4．32億元。藍田股份已經(jīng)是一個空殼，完全失去了創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，是依靠銀行的貸款在維持生存5/30/202354第二局部財務報表的比率分析5/30/202355經(jīng)營管理者在運用財務比率分析時，能夠從以下三個方面對報表進行分析,即償債能力、營運能力和獲利能力,就根本能夠把握住企業(yè)的財務和經(jīng)營情況,也可以說根本看懂報表了。56ABC公司資產(chǎn)負債表〔簡表〕2021年12月31日單位：萬元57項目上年數(shù)本年數(shù)一、主營業(yè)務收入1800020000減：主營業(yè)務成本1070012200主營業(yè)務稅金及附加10801200二、主營業(yè)務利潤62206600加：其他業(yè)務利潤6001000減：營業(yè)費用16201900管理費用8001000財務費用200300三、營業(yè)利潤42004400加：投資收益300300營業(yè)外收入100150減：營業(yè)外支出600650四、利潤總額40004200減：所得稅（稅率為40%）16001680五、凈利潤24002520ABC公司利潤表〔簡表〕2021年度單位：萬元58一、償債能力分析〔一〕短期償債能力分析1．流動比率流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債年末流動比率：8050÷4000=2.013該企業(yè)年末流動比率超過一般公認標準，反映該企業(yè)具有較強的短期償債能力。59

在市場經(jīng)濟條件下，短期償債能力是關(guān)系到企業(yè)生死存亡的能力,在分析財務報表時，往往把這個能力放在第一位。602．速動比率速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。所謂速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用、預付賬款等后的余額。由于剔除了存貨等現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，因此，速動比率較之流動比率能夠更加準確、可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其歸還短期負債的能力。其計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負債該企業(yè)的速動比率為：年末速動比率：〔900+500+1300〕÷4000=0.67561小練習速動比率計算中為何要將存貨扣除？623．現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和持有的有價證券〔即資產(chǎn)負債表中的短期投資〕。其計算公式為：現(xiàn)金比率=〔現(xiàn)金+有價證券〕÷流動負債年初現(xiàn)金比率：〔800+1000〕÷3400=0.529年末現(xiàn)金比率：〔900+500〕÷4000=0.350634、其他影響短期償債的因素。企業(yè)流動資產(chǎn)的實際變現(xiàn)能力，可能比財務會計報告工程反映的要好一些，這方面主要有以下幾個因素：可動用的銀行貸款指標、準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的信譽減少企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的因素，未在財務會計報告中反映的主要有：

未記錄的或有負債：擔保責任引起的負債64小練習某企業(yè)全部資產(chǎn)總額為6000萬元，流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的40％，其中存貨占流動資產(chǎn)的一半。流動負債占全部資產(chǎn)的30％。請分別計算發(fā)生以下交易后的營運資本、流動比率、速動比率?！?〕購置材料，用銀行存款支付4萬元，其余6萬元為賒購；〔2〕購置機器設(shè)備價值60萬元，以銀行存款支付40萬元，余款以產(chǎn)成品抵消；〔3〕局部應收帳款確認為壞帳，金額28萬元。同時借入短期借款80萬元。65〔二〕長期償債能力分析長期償債能力，指企業(yè)歸還長期負債的能力。其分析指標主要有三項：1．資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率又稱負債比率，是企業(yè)負債總額對資產(chǎn)總額的比率。它說明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越小，說明企業(yè)的長期償債能力越強。其計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額÷資產(chǎn)總額66年末資產(chǎn)負債率：6500÷23000=0.283該企業(yè)年末的資產(chǎn)負債率不高，說明企業(yè)長期償債能力較強，這樣有助于增強債權(quán)人對企業(yè)出借資金的信心。對資產(chǎn)負債率的分析，一般應從以下幾個方面入手：①從債權(quán)人的立場看，②從股東的角度看，〔3〕從經(jīng)營者的立場看，如果舉債很大，超出債權(quán)人心理承受程度，那么認為是不保險，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或該比率很小，說明企業(yè)畏縮不前，對前途信心缺乏，利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力很差672．產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是指負債總額與所有者權(quán)益的比率，是企業(yè)財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標志，也稱資本負債率。其計算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負債總額÷所有者權(quán)益它反映企業(yè)所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低，說明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔的風險越小，年末產(chǎn)權(quán)比率：6500÷16500=0.39468產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負債率對評價償債能力的作用根本相同，主要區(qū)別是：資產(chǎn)負債率側(cè)重于分析債務償付平安性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率那么側(cè)重于揭示財務結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。3．利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率。反映了獲利能力對債務償付的保證程度。其計算公式為：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷債務利息利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對歸還到期債務的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。69假定表中財務費用全部為利息費用，該企業(yè)利息保障倍數(shù)為：年利息保障倍數(shù)為：〔4200+300〕÷300=15〔倍〕從以上計算來看，應當說企業(yè)的利息保障倍數(shù)高，有較強的償付負債利息的能力。進一步還需結(jié)合企業(yè)往年的情況和行業(yè)的特點進行判斷。70關(guān)鍵比率流動比率流動資產(chǎn)流動負債速動比率速動資產(chǎn)流動負債71關(guān)鍵比率資產(chǎn)負債率負債總額資產(chǎn)總額利息保障倍數(shù)稅前經(jīng)營利潤+利息費用利息費用72

營運能力分析

營運能力是指企業(yè)運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動能力的分析。營運能力進一步說就是資產(chǎn)利用程度的分析，企業(yè)的資產(chǎn)運用的好，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力才強。反映資產(chǎn)利用程度好壞的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的越快，資產(chǎn)利用程度越高。73二、營運能力分析企業(yè)擁有或控制的生產(chǎn)資料表現(xiàn)為各項資產(chǎn)占用。因此，生產(chǎn)資料的營運能力實際上就是企業(yè)的總資產(chǎn)及其各個組成要素的營運能力。1．流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標主要有應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。74〔1〕應收賬款周轉(zhuǎn)率。其計算公式為：應收賬款周轉(zhuǎn)率〔次數(shù)〕=賒銷收入凈額÷應收賬款平均余額其中，賒銷收入凈額=主營業(yè)務收入–現(xiàn)銷收入–銷售折扣與折讓應收賬款周轉(zhuǎn)期〔天數(shù)〕=計算期天數(shù)(360)÷應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)假定企業(yè)當年主營業(yè)務收入中賒銷局部均占30%，應收賬款周轉(zhuǎn)率〔次數(shù)〕=6000÷〔1200+1300〕/2=4.8應收賬款周轉(zhuǎn)期〔天數(shù)〕=360÷4.8=7575〔2〕存貨周轉(zhuǎn)率。其計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率〔次數(shù)〕=主營業(yè)務本錢〔銷貨本錢〕÷存貨平均余額存貨平均余額=〔期初存貨+期末存貨〕÷2存貨周轉(zhuǎn)期〔天數(shù)〕=計算期天數(shù)÷存貨周轉(zhuǎn)率當年存貨周轉(zhuǎn)率〔次數(shù)〕=12200÷〔4000+5200〕/2=2.65存貨周轉(zhuǎn)期〔天數(shù)〕=360÷2.65=135.8韋爾奇要求縮短客戶訂單至送貨的時間，使GE公司的存貨周轉(zhuǎn)率從20世紀80年代的5倍提高1997年8倍。存貨周轉(zhuǎn)率每增加一倍，就可以使公司減輕10億美元的本錢負擔。76小練習根據(jù)以下數(shù)據(jù)計算存貨周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)：流動負債40萬元，流動比率2.2，速動比率1.2，銷售本錢80萬元，毛利率20％，年初存貨30萬元。5/30/2023772．固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務收入凈額÷固定資產(chǎn)平均凈值當年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=20000÷〔12000+14000〕/2=1.5478營運能力指標分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，那么說明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的運營能力不強。如何提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率規(guī)模得當 規(guī)模太大：造成設(shè)備閑置，形成資產(chǎn)浪費 規(guī)模過小：生產(chǎn)能力小，形不成規(guī)模效益結(jié)構(gòu)合理 生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理有效銷售收入平均固定資產(chǎn)=5/30/202379三、盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力指標商品經(jīng)營是相對于資產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營而言的。商品經(jīng)營盈利能力不考慮企業(yè)的籌資或投資問題，只研究利潤與收入或本錢之間的比率關(guān)系。因此，反映商品經(jīng)營盈利能力的指標分為兩類：一類是各種利潤額與收入之間的比率，即收入利潤率；另一類是各種利潤額與本錢之間的比率，即本錢利潤率。

80盈利分析重點的演變分析重點利潤資產(chǎn)價值時間19世紀20世紀中20世紀80企業(yè)特征個人業(yè)主業(yè)務單一公司組織，規(guī)模大，多種業(yè)務（杜邦）跨國、跨行業(yè)經(jīng)營（通用電器）主要決策同一生產(chǎn)線的不同品種投資于不同非流動資產(chǎn)收購，分拆，重組成功關(guān)鍵效率與規(guī)模提高投資回報增加股東財富業(yè)績衡量利潤表：銷售利潤率聯(lián)系利潤表和資產(chǎn)負債表：權(quán)益凈利率聯(lián)系財務報表與資本市場：市場增加值，經(jīng)濟增加值5/30/202381銷售毛利率銷售利潤率資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率盈利能力指標盈利能力指標分析5/30/2023821．銷售利潤率銷售利潤率是企業(yè)利潤與主營業(yè)務收入〔銷售收入〕的比率。其計算公式為：銷售利潤率=利潤÷主營業(yè)務收入從利潤表來看，企業(yè)的利潤可以分為五個層次：商品銷售毛利〔銷售收入-銷售本錢〕、主營業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤。83〔1〕毛利率毛利率=〔20000—12200〕/20000=39%第一，它反映企業(yè)營業(yè)活動流轉(zhuǎn)額的初始獲利能力，表達了企業(yè)的獲利空間和根底；第二，該比率與同行業(yè)其他企業(yè)的毛利率比照，可以揭示企業(yè)在定價決策、本錢控制等方面存在的問題，還可以說明企業(yè)在同行業(yè)中的市場競爭力；第三，毛利率的下降，可能意味著價格競爭正在損害公司，公司本錢可能失去控制，或者公司的產(chǎn)品組合可能發(fā)生變化；第四，它有明顯的行業(yè)特點。一般來說，營業(yè)周期短、固定本錢低的行業(yè)毛利率水平比較低，如商品零售業(yè)；而營業(yè)周期長、固定本錢高的行業(yè)毛利率高，如重工業(yè)企業(yè)。84〔2〕主營業(yè)務利潤率主營業(yè)務利潤率=6600/20000=33%第一，它是測定企業(yè)主營業(yè)務活動獲利能力的指標，反映了主營業(yè)務活動的獲利水平。由于產(chǎn)品銷售業(yè)務是企業(yè)的主營業(yè)務活動，它的獲利多少和獲利水平的上下對企業(yè)的總盈利能力有著舉足輕重的影響；第二，它與毛利率相比，在于它考慮了與主營業(yè)務活動有直接關(guān)系的所有收支因素；第三，在銀行界，對這個比率的重視有助于突出主營業(yè)務收入在還款來源中被視為第一還款來源的觀念。對于抵押擔保等信用支持，雖然也要重視，但不能代替第一還款來源，這是國際銀行界的慣例，也是每個MBA都要樹立的觀念。85〔3〕營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率=4400/20000=22%它與主營業(yè)務利潤率相比，有兩個方面的擴展，第一，它不僅考核主營業(yè)務的盈利能力，而且考核非主營業(yè)務的其他經(jīng)營業(yè)務的盈利能力，這在企業(yè)多元化經(jīng)營的今天，具有更重要的意義。第二，它不僅考核了與產(chǎn)品經(jīng)營或其他經(jīng)營業(yè)務直接相關(guān)的本錢費用，而且也將與它們間接相關(guān)且必須發(fā)生的本錢費用納入考核，這就使得對企業(yè)經(jīng)營業(yè)務的獲利能力的考核更趨全面，尤其是將期間費用納入支出工程進行獲利扣減，更能表達營業(yè)利潤率的穩(wěn)定性和持久性。86〔4〕銷售利潤率銷售利潤率=4200/20000=21%第一，企業(yè)業(yè)務不僅包括營業(yè)業(yè)務，還包括營業(yè)外業(yè)務，盡管通過營業(yè)利潤率可以揭示營業(yè)業(yè)務的獲利水平，但要揭示企業(yè)在一定時期總的獲利水平，就必須通過能包含所有企業(yè)收支因素在內(nèi)的稅前業(yè)務收入利潤率的分析。因為利潤總額中包含了不穩(wěn)定和不持久的臨時波動的營業(yè)外收支因素，所以業(yè)務收入利潤率雖能揭示某一特定時期的獲利水平，但難以反映獲利的穩(wěn)定性和持久性。第二，由于企業(yè)的外部投資任何債權(quán)人以及企業(yè)經(jīng)營管理者最關(guān)心的是企業(yè)在一定時期的總體盈利能力，而短期債權(quán)人和投資者更是關(guān)心當期或近期的盈利水平上下。這樣，對業(yè)務收入利潤率的計算分析就顯得十分必要。87〔5〕銷售凈利率銷售凈利率=2520/20000=12.6%：第一，由于凈利潤中包含波動較大的營業(yè)外收支凈額和投資收益，該指標年際之間的變化相對較大。企業(yè)的短期投資者和債權(quán)人的利益主要在企業(yè)當期，他們更關(guān)心企業(yè)最終獲利能力的大小，所以通常它們直接使用這一指標。而對于企業(yè)管理者及所有者來說，那么應將該指標數(shù)額與凈利潤的內(nèi)在結(jié)構(gòu)結(jié)合起來分析，以正確判斷企業(yè)的盈利能力。第二，對單個企業(yè)來說，業(yè)務收入凈利率指標越大越好，但各行業(yè)內(nèi)的競爭能力、經(jīng)濟狀況、利用負債融資的程度及行業(yè)經(jīng)營的特征，都使得不同行業(yè)各企業(yè)間的業(yè)務收入凈利率大不相同。因此，在使用該比率分析時，要注意與同行業(yè)其他企業(yè)進行比照分析。88資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力指標資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)運營資產(chǎn)所產(chǎn)生利潤的能力。在資產(chǎn)經(jīng)營方式下，其根本特點是把資產(chǎn)作為企業(yè)資源投入，并圍繞資產(chǎn)的配置、重組、使用等進行管理。在資產(chǎn)經(jīng)營情況下，產(chǎn)品經(jīng)營或商品經(jīng)營要以資產(chǎn)經(jīng)營為根底，即圍繞資產(chǎn)經(jīng)營進行商品經(jīng)營和產(chǎn)品經(jīng)營。因此，資產(chǎn)經(jīng)營的根本內(nèi)涵是合理配置與使用資產(chǎn)，以一定的資產(chǎn)投入，取得盡可能多的收益。反映資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的指標是總資產(chǎn)報酬率。892．總資產(chǎn)報酬率ROA=利潤總額÷資產(chǎn)平均總額該比率越高，說明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。當年總資產(chǎn)報酬率為：4200÷〔〔20000+23000〕÷2〕=0.195表達了所有資產(chǎn)的回報水平所有資產(chǎn)的權(quán)屬關(guān)系不明確90該比率還可分解為：總資產(chǎn)報酬率=〔利潤總額÷銷售收入〕×〔銷售收入÷平均資產(chǎn)總額〕=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這個擴展計算式說明，要提高報酬率，不僅要盡可能降低本錢，增加銷售，提高業(yè)務收入利潤率，同時也要盡可能提高資產(chǎn)使用率。只有從兩方面入手，才能有效地提高盈利能力。該比率具有很大的綜合性，因此不僅用于分析企業(yè)的盈利能力，而且也用于評價企業(yè)管理當局在資產(chǎn)使用方面的效率。91資本經(jīng)營盈利能力指標資本經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營所取得利潤的能力?，F(xiàn)代企業(yè)根本上是實行有限責任制度，按照這個制度，投資者對企業(yè)承擔責任的界限就是投入資本或凈資產(chǎn)，凈資產(chǎn)的全部表達所有者的權(quán)益，都歸屬于企業(yè)的投資人。反映資本經(jīng)營盈利能力的根本指標是凈資產(chǎn)收益率〔自有資金利潤率〕。923．自有資金利潤率ROE〔資本報酬率、凈資產(chǎn)收益率〕自有資金利潤率=凈利潤÷平均所有者權(quán)益該指標是企業(yè)盈利能力指標的核心，而且也是整個財務指標體系的核心。當年自有資金利潤率為：2520÷〔〔14600+16500〕÷2〕==0.162表達了股東的真實回報水平?jīng)]有考慮財務杠桿運用差異93944．資本保值增值率資本保值增值率=期末所有者權(quán)益總額÷期初所有者權(quán)益總額如果資本保值增值率大于1，說明所有者權(quán)益增加，否那么，如小于1，那么意味著所有者權(quán)益遭受損失。，當年資本保值增值率為：16500÷14600=1.13095第三局部財務報表陷阱5/30/202396一、經(jīng)濟交易陷阱——赤裸裸的露天陷阱1、虛構(gòu)經(jīng)濟交易事實虛構(gòu)經(jīng)濟交易事實無非是沿著虛構(gòu)會計憑證——會計賬簿——財務報告來展開的。2、掩飾經(jīng)濟交易事實財務報告披露不及時、財務報告披露不充分：重有利于公司的信息，輕不利于公司的信息；重會計報表表內(nèi)信息，輕表外附注信息；重歷史信息，輕盈利預測。5/30/202397案例：黎明股份的財務報告陷阱1、通過與關(guān)聯(lián)企業(yè)對開增值稅銷售發(fā)票，虛增收入和利潤。2、虛開產(chǎn)品銷售發(fā)票，虛增收入和利潤。3、利用有關(guān)出口貨物優(yōu)惠政策，虛擬外銷業(yè)務，虛增收入。4、人為擴大企業(yè)銷售業(yè)務的核算范圍，虛增收入。5/30/202398案例：麥科特報告粉飾案2000年7月21日，麥科特光電股份以一整套虛假文件，包括企業(yè)資料、資產(chǎn)評估報告、法律意見書、審計報告上市成功。2001年9月，中國證監(jiān)會宣布調(diào)查結(jié)果：〔1〕麥科特光電股份通過偽造進口設(shè)備融資租賃合同，虛構(gòu)固定資產(chǎn)9074萬港元；采用偽造材料和產(chǎn)品的購銷合同、虛開進出口發(fā)票、偽造海關(guān)印章等手段，虛構(gòu)收入30118萬港元，虛構(gòu)本錢20798萬港元，虛構(gòu)利潤9320萬港元；〔2〕在麥科特發(fā)行上市過程中，深圳華鵬會計師事務所為其出具了嚴重失實的審計報告，廣東大正聯(lián)合資產(chǎn)評估有限責任公司為其出具了嚴重失實的資產(chǎn)評估報告，廣東明大律師事務所為其出具了嚴重失實的法律意見書，南方證券參與編制了嚴重失實的發(fā)行申報文件。5/30/202399二、常規(guī)會計處理陷阱操縱收入確認不良資產(chǎn)掛帳會計政策變更利用計提各種準備收益性支出資本化利用非常規(guī)業(yè)務工程公允價值5/30/2023100來自COSO的報告5/30/20231011、操縱收入確認創(chuàng)造虛無的銷售收入在存在重大不確定性時確定收入利用受托銷售和分期付款銷售在仍需提供未來效勞時確認收入制造收入事項5/30/20231022、不良資產(chǎn)掛帳應收賬款尤其是三年以上的應收賬款長期掛帳各種損失長期掛賬其他潛虧掛帳5/30/20231033、會計政策變更通過會計方法的轉(zhuǎn)換改變重要的經(jīng)營政策改變合并范圍變更固定資產(chǎn)折舊政策5/30/20231044、利用計提各種準備八項資產(chǎn)減值準備秘密準備5/30/20231055、收益性支出資本化最為突出的便是利息費用資本化利息費用計入在建工程5/30/20231066、利用非常規(guī)業(yè)務工程利用其他應收款、其他應付款利用非經(jīng)常性損益通過其他業(yè)務利潤5/30/2023107三、關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)購銷資金融通投資、擔保及抵押受托經(jīng)營費用分擔5/30/20231082005年債務金額25億5/30/2023109湖南“鴻儀系〞，控制張家界、國光瓷業(yè)、嘉瑞新材和亞華種業(yè)等四家上市公司5/30/2023110四、資本經(jīng)營債務重組破產(chǎn)避債股權(quán)控制股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資并購5/30/20231115/30/2023112以10億資金撬動100億資產(chǎn)5/30/2023113小練習：財務報告陷阱設(shè)置的主要手段有哪些？

5/30/2023114第四局部三層次財務報表分析框架5/30/2023115三層次財務報表分析框架一、宏觀經(jīng)濟PEST分析二、行業(yè)環(huán)境分析三、公司分析(一〕中小企業(yè)的非財務分析〔二〕大企業(yè)的財務分析5/30/2023116一、宏觀經(jīng)濟分析二、行業(yè)環(huán)境分析三、公司分析公司素質(zhì)分析公司財務分析公司競爭者地位分析技術(shù)水平分析公司經(jīng)營管理水平分析三層次財務報表分析框架5/30/2023117一、宏觀經(jīng)濟PEST分析企業(yè)所處的宏觀環(huán)境政治Political經(jīng)濟Economical社會Social技術(shù)Technical年增長消費者收入通貨膨脹利率人口/收入分布工作/消費習慣價值觀

政府政策/法規(guī)外貿(mào)政策/法規(guī)環(huán)境保護產(chǎn)品生命周期新/舊技術(shù)5/30/2023118房地產(chǎn)企業(yè)的三層次分析框架案例5/30/2023119一、宏觀經(jīng)濟分析5/30/2023120二、行業(yè)模式分析5/30/2023121三、公司分析5/30/20231225/30/2023123比照帕爾迪和新鴻基近年來的凈資產(chǎn)收益率，我們發(fā)現(xiàn)，帕爾迪給股東的回報遠遠超出了新鴻基〔圖1〕。帕爾迪和新鴻基分別是美國和香港最優(yōu)秀的房地產(chǎn)開發(fā)商之一，兩家公司的凈資產(chǎn)收益率差距如此之大，恐怕出乎大多數(shù)人的意料。5/30/2023124二、行業(yè)環(huán)境分析第一局部、行業(yè)分析框架第二局部、行業(yè)投資選擇的方法工具第三局部行業(yè)環(huán)境分析原理5/30/2023125行業(yè)的內(nèi)涵及行業(yè)分析的意義

行業(yè)一般是指按生產(chǎn)同類產(chǎn)品或具有相同工藝過程或提供同類勞動效勞劃分的經(jīng)濟活動類別，如飲食行業(yè)、服裝行業(yè)、機械行業(yè)等。有人認為行業(yè)是對產(chǎn)業(yè)的細分，也有觀點認為行業(yè)就是產(chǎn)業(yè)。

5/30/2023126與行業(yè)和公司因素相比，宏觀經(jīng)濟因素對工程投資的影響是根本性的、全局性的和系統(tǒng)性的。它決定了工程走勢的根本格局。5/30/2023127國有資本絕對控制七大行業(yè)

在?關(guān)于推進國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重組指導意見?的根底上，國資委主任李榮融代表國資委提出對國有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的最新部署：國有經(jīng)濟要對“關(guān)系國家平安和國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域〞保持絕對控制力在軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運等七大行業(yè)里，國有資本要保持“絕對控制力〞；在裝備制造、汽車、電子信息、建筑、鋼鐵、有色金屬、化工、勘察設(shè)計、科技等九行業(yè)，國有資本要保持“較強控制力〞。5/30/2023128行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)實中各行業(yè)的市場都是不同的，即存在著不同的市場結(jié)構(gòu)。市場結(jié)構(gòu)就是市場競爭或壟斷的程度。根據(jù)該行業(yè)中市場集中程度、進入限制程、企業(yè)數(shù)量的多少和產(chǎn)品差異，行業(yè)根本上分為四種市場結(jié)構(gòu)：完全競爭、不完全競爭或壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。5/30/20231295/30/2023130一般用四家集中率標準來判斷一個市場的集中程度。如：假設(shè)電力市場銷售總額為：100億元，華電集團銷售額為20億元，國電集團銷售額為16億元，大唐集團銷售額為14億元，華能集團銷售額為10億元，那么這個行業(yè)的四家集中率就是：〔20+16+14+10〕÷100=60%行業(yè)的市場集中程度5/30/2023131經(jīng)濟周期與行業(yè)分析各行業(yè)變動時，往往呈現(xiàn)出明顯的、可測的增長或衰退的格局。這些變動與國民經(jīng)濟總體的周期變動是有關(guān)系的，但關(guān)系密切的程度又不一樣。據(jù)此，可以將行業(yè)分為以下幾類：

〔1〕增長型行業(yè)

增長型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅無關(guān)。這些行業(yè)收入增長的速率相對于經(jīng)濟周期的變動來說，并未出現(xiàn)同步影響，因為它們主要依靠技術(shù)的進步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的效勞，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形態(tài)。

5/30/20231325/30/2023133〔2〕周期型行業(yè)

周期型行業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關(guān)。當經(jīng)濟處于上升時期，這些行業(yè)會緊隨其擴張；當經(jīng)濟衰退時，這些行業(yè)也相應衰退。珠寶行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他依賴需求的收入彈性的行業(yè)，就屬于典型的周期性行業(yè)。

〔3〕防守型行業(yè)

防守型運動形態(tài)的存在是因為其產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟周期處于衰退階段的影響。例如，食品業(yè)和公用事業(yè)等。5/30/2023134所謂逆周期現(xiàn)金并購戰(zhàn)略，是指處于周期性行業(yè)中的企業(yè)，在行業(yè)頂峰時并不進行大規(guī)模資產(chǎn)購置，反而縮減投資、儲藏現(xiàn)金，并適當降低負債以保存?zhèn)鶆杖谫Y的空間；反之，在行業(yè)低谷時期，公司利用資產(chǎn)低估的時機，調(diào)動全部儲藏資源進行大規(guī)模的并購投資，從而降低資產(chǎn)本錢，提升資產(chǎn)效率，為下一個頂峰時期的豐厚盈利與資本市場回報奠定根底。行業(yè)案例研究：周期型行業(yè)與逆周期現(xiàn)金并購5/30/20231355/30/2023136行業(yè)案例研究：公路施工行業(yè)5/30/2023137企業(yè)最終利潤是上述三種因素綜合作用的結(jié)果。由此得到利潤公式：現(xiàn)階段利潤＝行業(yè)平均利潤空間＋所處行業(yè)環(huán)節(jié)的利潤空間＋競爭優(yōu)勢帶來的利潤空間5/30/2023138三、公司分析(一〕中小企業(yè)的素質(zhì)〔非財務〕分析〔二〕大企業(yè)的財務分析5/30/2023139(一〕中小企業(yè)分析1、股權(quán)結(jié)構(gòu)中實際出資人多由親朋組成，剩余為形式股東；2、在企業(yè)管理結(jié)構(gòu)上，類似采購、收款、財務管理等重要職位多由親友承擔；3、財務管理水平偏弱，制度不健全，信息不透明，缺乏真實的財務數(shù)據(jù)；4、缺乏銀行信用記錄，信用意識和信用支付能力有待提升。5、主營業(yè)務突出，產(chǎn)業(yè)鏈鮮明，同時關(guān)聯(lián)性小。5/30/2023140中小企業(yè)財務的特點1、流動資產(chǎn)比例較高，占總資產(chǎn)的60%-70%，主要是由于應收款項和存貨引起的；2、固定資產(chǎn)偏低，通常不超過30%；3、流動負債較高，主要由于偏高的應付款項造成；4、中小企業(yè)資產(chǎn)負債率偏低，尤其長期借款偏少，但民間借貸具有隱蔽性；5、所有者權(quán)益較高，但注冊資本偏??；6、為避稅，納稅申報表反映收入偏少，真實收入核實有一定難度。5/30/2023141中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的重要地位占全國企業(yè)總數(shù)的99%吸納了全社會75%的就業(yè)人員提供了全國60%以上的出口額提供了超過45%的稅收收入創(chuàng)造了全國70%的新增工業(yè)產(chǎn)值創(chuàng)造了55%以上的國內(nèi)生產(chǎn)總值5/30/2023142背負著GDP增長的大任，中小企業(yè)在融資和貸款方面步履卻十分沉重。5/30/2023143中小企業(yè)的最大風險：創(chuàng)業(yè)者的問題老板＝企業(yè)魅力型領(lǐng)導正面效果：高執(zhí)行力負面效果：群體思維；信息傳遞的失真“手握絕對權(quán)力的王遂舟的個人品格變得至關(guān)重要。他的人格弱點放大到企業(yè)運營的每個環(huán)節(jié)，造成了起伏不定的影響。周圍的每個人都在觀察他、琢磨他，利用他性格上的弱點來到達自己的目的……。永遠說他想聽的話，永遠順著他的思路發(fā)揮……。〞——摘自?中國社會轉(zhuǎn)型期特有的一個經(jīng)濟現(xiàn)象—“亞細亞〞真相?5/30/2023144〔二〕大企業(yè)的財務分析1、關(guān)鍵財務指標2、審計意見分析3、公司業(yè)務分析4、關(guān)注“硬〞的財務指標5、公司戰(zhàn)略5/30/2023145一、宏觀經(jīng)濟分析二、行業(yè)環(huán)境分析三、公司分析公司素質(zhì)分析公司財務分析公司競爭者地位分析技術(shù)水平分析公司經(jīng)營管理水平分析財務報告陷阱識別的流程5/30/2023146××公司銀團貸款協(xié)議的條款中財務指標要求

1)有形凈資產(chǎn)與少數(shù)股東權(quán)益不少于$×億；2)過去12個月(EBITDA)與利息支出之比不少于6倍； (3)流動比率不少于1倍；(4)杠桿比率不多于45%；

(5)集團〔大股東〕于本公司之持股不少于35%；

(6)派息比率不多于50%； 1、關(guān)鍵財務指標成為否決貸款的決定性因素5/30/20231472、審計意見分析5/30/2023148方正集團與中國銀行1994年就建立了信貸關(guān)系并為方正提供了2億元的商品流轉(zhuǎn)貸款。1999年根據(jù)中國銀行的規(guī)定，在辦妥這筆貸款質(zhì)押物——方正大廈抵押登記的根底上，將2億元商品流轉(zhuǎn)貸款轉(zhuǎn)為中期流動資金貸款，期限為三年，用于支持方正集團主營業(yè)務開展所需的流動資金。這筆資金已在2002年8月9日到期。。2002年9月方正集團向中國銀行申請2億元貸款“借新還舊〞一事被中國銀行拒絕。拒絕的理由主要有兩點：一是方正人事變動過于頻繁，二是方正最近的一些收購明顯偏離主業(yè)。最近方正集團在資本市場上的舉動是收購浙江證券。2002年8月29日，方正集團以2．295億元現(xiàn)金收購浙江證券51％股權(quán)的方案，獲得中國證監(jiān)會正式批準。魏新把收購浙江證券作為方正集團實施產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相結(jié)合戰(zhàn)略的一個初步嘗試。當然，要走多元化道路的方正集團同時也要關(guān)注其產(chǎn)業(yè)鏈。3、公司業(yè)務分析5/30/20231494、關(guān)注“硬〞的財務指標：花錢的數(shù)據(jù)最真實對工程企業(yè)真實經(jīng)營情況進行判斷，還要學會利用那些經(jīng)過第三方驗證的“硬數(shù)據(jù)〞，也就是一些經(jīng)?？赡鼙粺o視的非主流信息。這些信息對判斷企業(yè)報表陷阱有著不小的參考意義?！?〕通過工資表判斷企業(yè)的人才競爭優(yōu)勢。將工程企業(yè)的員工薪酬與行業(yè)平均工資水平作比較，可以看出其吸引人才的能力，對于技術(shù)型企業(yè)，員工的報酬和相關(guān)的鼓勵機制更是反映團隊穩(wěn)定性的重要指標?！?〕通過水電費、運費單判斷企業(yè)的生產(chǎn)、銷售能力。對于制造型企業(yè)，水電費和運費是甄別其生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)能、銷售能力的試劑，漏稅容易偷電難，這些水電費、運費等指標有時對判斷企業(yè)的真實生產(chǎn)和銷售情況比從營銷入手更為有用和可靠。

5/30/2023150財務層面案例公司長短期目標的平衡5/30/2023151第五局部報表工程分析5/30/2023152資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)：干什么、怎么干：效率與效益！資本的結(jié)構(gòu)：給誰干、怎么分：公平與和諧！

5/30/2023153凈營運資本流動資產(chǎn)流動負債

固定資產(chǎn)其他長期資產(chǎn)長期負債股東權(quán)益資金的用途

資金的來源

簡要的資產(chǎn)負債表(BalanceSheet)財務分析的主要內(nèi)容

TheMainMattertoFinancialManagement5/30/2023154一、資產(chǎn)工程分析：企業(yè)造血機制〔一〕流動資產(chǎn)分析1、貨幣資金分析第一、貨幣資金內(nèi)部控制制度第二、現(xiàn)金循環(huán)期原理第三、貨幣資金規(guī)模第四、現(xiàn)金流打底第五、自由現(xiàn)金流量155第一、貨幣資金內(nèi)部控制制度·現(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn)·充足的現(xiàn)金是企業(yè)生存的條件·現(xiàn)金不是越多越好·現(xiàn)金是內(nèi)部控制制度的最重要對象千萬不要給老實的人提供做賊的時機!156紅頂商人胡雪巖做過一個比喻，說商人手中的錢用來周轉(zhuǎn)，其實和用七個蓋子去封八個壇子的道理一樣。資金周轉(zhuǎn)的問題是自古以來商人們都會遇見的問題。第二、現(xiàn)金循環(huán)期原理5/30/2023157經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期的概念經(jīng)營周期：是從購置存貨一直到收到現(xiàn)金的時間?，F(xiàn)金周期：是從對外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時間。購置存貨銷售存貨存貨期間應收賬款期間應付賬款期間現(xiàn)金周期支付現(xiàn)金收到現(xiàn)金經(jīng)營周期5/30/2023158企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)過程：收到貨款賒購原材料賒銷產(chǎn)品平均存貨期平均收帳期

平均付款期現(xiàn)金循環(huán)期

支付購貨款從企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)過程圖我們可以發(fā)現(xiàn)：現(xiàn)金循環(huán)期=平均存貨期+平均收帳期—平均付款期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率：指企業(yè)每年現(xiàn)金實際周轉(zhuǎn)的次數(shù)。

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率5/30/2023159現(xiàn)金缺口=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應收帳款收款期-應付帳款付款期

縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)通行的途徑有:(1)縮短存貨周轉(zhuǎn)期;(2)縮短應收賬款周轉(zhuǎn)期;(3)延長應付賬款周轉(zhuǎn)期。

5/30/2023160現(xiàn)金循環(huán)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應收賬款周轉(zhuǎn)期+預付賬款周轉(zhuǎn)期-應付賬款周轉(zhuǎn)期-預收帳款周轉(zhuǎn)期5/30/2023161案例：XX股份2001年年報顯示，截至2001年12月31日，該公司賬面上共有以現(xiàn)金和銀行存款狀態(tài)存在的貨幣資金19.1億元，占其流動資產(chǎn)19.25億元的99.3％。另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，該公司2001年共實現(xiàn)凈利潤48202萬元，其中補貼收入45000萬元，財務費用為－1283萬元〔在利潤表中最終表達為收入，這種收入主要來源于銀行支付的利息〕。這些數(shù)據(jù)說明，該公司主要依靠補貼和利息收入來支撐利潤，而占流動資產(chǎn)99％以上的資產(chǎn)卻以現(xiàn)金狀態(tài)存在著。第三、貨幣資金規(guī)模5/30/2023162有中華煤氣打了個底，有穩(wěn)定現(xiàn)金流，風險低，投資的業(yè)務與上市公司地產(chǎn)有互補性第四、現(xiàn)金流打底5/30/2023163庫存現(xiàn)金貨幣資金現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物經(jīng)營性、籌資性、投資性現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量〔NCF〕自由現(xiàn)金流量〔FCF)第五、自由現(xiàn)金流量5/30/2023164自由現(xiàn)金流量FCF(公司〕＝(現(xiàn)金性營業(yè)銷售收入－付現(xiàn)本錢稅費)－資本性支出=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量－資本性支出=EBITDA—稅—資本性支出5/30/20231652、短期投資分析分析要點：第一關(guān)注短期投資的目的性與報表金額的特點。第二分析短期投資在報表中的計價。例如，上海金陵〔600621〕2001年中報的“短期投資〞余額竟高達25971萬元，當年即因銀廣夏事件蒙受了16963萬元的直接損失；輕紡城〔600790〕及銀鴿投資〔600069〕等相關(guān)公司也因短期投資控制失當問題而損失沉重。166世界最偉大的投資專家——沃倫巴菲特投資理念第一條：盡量防止風險，保住本金第二條：盡量防止風險，保住本金第三條：參照第一條和第二條5/30/20231673、應收款項分析要點：第一考慮決定其規(guī)模的主要因素。第二考察應收帳款的質(zhì)量。第三考察應收帳款和應收票據(jù)有無真實的貿(mào)易背景。第四分析應收帳款的壞帳準備提取的是否充足。第五判斷是否成為“抽血機〞。第六其他應收款是我們應該給予足夠重視的資產(chǎn)負債表工程。168目標商品及貨款的安全擴大銷售方便客戶信用及管理信用風險控制銷售程序信用標準信用條件收款政策銷售、發(fā)貨、收款、信用四分離崗位輪換5/30/2023169如何制定信用政策?

信用政策是企業(yè)財務政策的一個重要組成局部，1．信用標準 這是企業(yè)對客戶提供商業(yè)信用而提出的最低要求。這個標準的制定以預期的壞賬損失率作為判別標準。如果一個公司信用標準較嚴，那么會減少壞賬損失，但這有可能影響銷售額；反之，如果信用標準放寬，那么，銷量會增加，但壞賬風險加大。具體到一個企業(yè)，應采取什么樣的信用標準，應視企業(yè)具體情況而定，具體計算一下哪一個標準能使企業(yè)增加利潤。5/30/2023170如何制定信用政策?2．確定信用條件 信用條件是企業(yè)要求客戶支付貨款的條件，主要包括信用期間和現(xiàn)金折扣。信用期間是企業(yè)規(guī)定的客戶最長付款時間，現(xiàn)金折扣是用戶早付款時企業(yè)給予的優(yōu)惠。如“2／10，n／30〞是指客戶如果在得到發(fā)票之后10天內(nèi)付款，可享受2％的折扣，如果不想取得現(xiàn)金折扣，必須在30天內(nèi)付清。企業(yè)為客戶提供比較優(yōu)惠的信用條件可增加銷售量，但也會帶來額外本錢。因為信用期間延長，會增加企業(yè)應收賬款的投資，增加時機本錢和壞賬損失；5/30/2023171如何制定信用政策?3．確定收款政策 收款政策是指當信用條件被違反時，企業(yè)應采取什么行動來收回賬款。收款政策會影響銷售額。當企業(yè)采取積極的收款政策時，會減少應收賬款及壞賬損失，但有可能增加收賬本錢；反之，如果采取消極的收賬政策，會增加企業(yè)的應收賬款投資，增加壞賬損失。企業(yè)應采取什么樣的收款政策，應視不同的用戶、不同的產(chǎn)品，參考信用條件靈活選擇。5/30/2023172應收款本錢效益比較5/30/2023173管理要點：第一、加強應收帳款的監(jiān)控平均回收期法、帳齡分析法利用帳齡分析表可以了解：1、有多少欠款尚在信用期內(nèi)〔未到期〕，到期后能否收回，還要待時而定，故及時的監(jiān)督仍是必要的。2、有多少欠款超過了信用期，超過時間長短的款項各占多少，有多少欠款會因拖欠時間太久可能成為壞帳。對不同拖欠時間的欠款，應采取不同的收帳方法，制定出經(jīng)濟、可行的收帳政策；對可能發(fā)生的壞帳損失，那么應提前作出準備，充分估計這一因素對收益的影響。第二、科學制定信用政策一、信用條件：信用期、現(xiàn)金折扣率和現(xiàn)金折扣期二、信用標準：5C分析，品行、能力、資本、擔保品、條件三、收帳政策：定期寄法賬單、寄催款信四、影響信用政策的其他因素：潛在的利潤、經(jīng)濟環(huán)境、經(jīng)營狀況、法律因素5/30/2023174應收帳款管理縱向、橫向通報制度5/30/2023175企業(yè)應收帳款風險防范客戶風險防范資信調(diào)查信用評級客戶分類信息收集信用分析信息分析信用分析類客戶類客戶類客戶類客戶A信用評估BCD5/30/20231764、存貨分析第一、對公司存貨結(jié)構(gòu)的分析。第二高估存貨是最常見的粉飾手段。第三關(guān)注存貨的計價問題。177存貨多的害處：〔1〕占用資金，不能變現(xiàn)；〔2〕減值；〔3〕管理費用增加〔倉儲費等〕；〔4〕財務費用〔利息等〕。企業(yè)存貨是期末調(diào)賬的會計處理學問最大的地方。178主營業(yè)務成本固定資產(chǎn)生產(chǎn)存貨出售5/30/2023179貨幣性資產(chǎn)短期投資類資產(chǎn)信用資產(chǎn)存貨資產(chǎn)說明企業(yè)應付市場變化的能力將增強說明企業(yè)應付市場變化的能力將增強說明企業(yè)的貨款的回收不夠理想，企業(yè)受第三者的制約增強。企業(yè)應該加強貨款的回收工作說明企業(yè)存貨增長占用資金的過多，市場風險將增大。企業(yè)應加強存貨管理和銷售工作180〔二〕非流動資產(chǎn)分析1、長期投資分析商品經(jīng)營與資本經(jīng)營并舉是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營開展的新趨勢，而對外投資就是資本經(jīng)營的重要形式。對資本經(jīng)營的重視，將導致資產(chǎn)中的對外投資的比重上升；反之，借助這個指標也可以觀察企業(yè)資本經(jīng)營的水平和效果。分析要點：第一資產(chǎn)負債表中長期投資工程的金額，在很大程度上代表企業(yè)長期不能直接控制的資產(chǎn)流出。第二代表的是企業(yè)高風險的資產(chǎn)區(qū)域。第三金額占權(quán)益的比例。1812、固定資產(chǎn)分析分析要點：第一分析公司開展狀況。第二識別判斷企業(yè)固定資產(chǎn)投資是戰(zhàn)略性投資還是戰(zhàn)術(shù)性投資。第三、分析固定資產(chǎn)資金來源。第四、固定資產(chǎn)規(guī)模和變動分析。第五、固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與變動分析。第六、固定資產(chǎn)折舊分析。182固定資產(chǎn)管理管理要點：第一、其生產(chǎn)能力與存貨的市場份額所需要的生產(chǎn)能力相匹配，并能夠?qū)⒎鲜袌鲂枰漠a(chǎn)品推向市場，并獲得利潤。第二、周轉(zhuǎn)速度適當，利用充分，閑置率不高。第三、固定資產(chǎn)折舊方法合理183固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷與資產(chǎn)減值準備

折舊方法的選擇

固定資產(chǎn)原值—預計凈殘值固定資產(chǎn)年折舊額=---------------------------------------固定資產(chǎn)預計使用年限5/30/2023184資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量：根本戰(zhàn)略及盈利模式經(jīng)營主導：經(jīng)營資產(chǎn)比重較大投資主導：投資資產(chǎn)比重較大大股東、兄弟公司或子公司的提款機？5/30/2023185資產(chǎn)管理應注意的問題·一資產(chǎn)并非越大越好一資產(chǎn)的流動性結(jié)構(gòu)一資產(chǎn)的質(zhì)量結(jié)構(gòu)一資產(chǎn)的盈利結(jié)構(gòu)186公司治理：兩權(quán)別離董事會管理層資產(chǎn)

負債股東權(quán)益股東債權(quán)人5/30/2023187二、負債工程分析：輸血功能機制〔一〕流動負債分析分析要點：判斷企業(yè)流動負債主要來自何方，歸還緊迫程度如何。重點對短期借款與生產(chǎn)經(jīng)營需求進行分析。對應付帳款和應付票據(jù)進行分析。負債的集中度分析主要觀察企業(yè)的各個銀行借款占總的銀行借款的比重。在其他條件一定的情況下，負債越分散或負債的集中度越小，那么負債經(jīng)營的風險就越小。188〔二〕長期負債包括：定期貸款、抵押債券、信用債券、次級信用債券、擔保債券、可轉(zhuǎn)換債券第一、保證企業(yè)負債的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適應性

。第二、重點分析影響長期融資決策的因素：資本結(jié)構(gòu)、到期日的匹配、利率水平和預測的影響。189第三、保證企業(yè)的財務杠桿狀況與企業(yè)財務風險、企業(yè)未來融資要求以及企業(yè)未來開展的適應性。財務杠桿比率較高的企業(yè)，其財務風險相對較大。190關(guān)于負債融資：負債融資(FinancialLiabilities)是企業(yè)在籌集主權(quán)資本后,利用借款、商業(yè)信用等手段籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金。負債融資是企業(yè)一項重要的籌資方式,幾乎沒有一個企業(yè)是只靠自有資本而不運用負債就能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的資金需要的。5/30/2023191這是因為：〔一〕主權(quán)資本融資的有限性任何企業(yè)都不可能完全依靠主權(quán)資本的融資來滿足生產(chǎn)經(jīng)營的資金需要。如果企業(yè)單純通過主權(quán)資本及內(nèi)部積累，將很難擴大其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟效益。5/30/2023192〔二〕負債融資能有效提高主權(quán)資本利潤率由于負債融資與主權(quán)資本在性質(zhì)上的不同，支付本錢也不同，因此，通過負債融資既能防止所有者權(quán)益的稀釋，不會分散企業(yè)的控制權(quán)，又對提高主權(quán)資本利潤率具有明顯的杠桿作用?！踩池搨谫Y有利于資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整負債融資具有靈活的規(guī)模彈性，它可以通過債務的取得和歸還，來擴大或收縮企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，并以此調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。5/30/2023193關(guān)于負債融資的杠桿作用：5/30/2023194企業(yè)的六種融資方式從資產(chǎn)負債表入手研究企業(yè)的融資方式三大典型融資方式是：賬期融資、借款融資、資本金融資三大非典型融資方式是：合作新設(shè)融資、資產(chǎn)流動性融資、非貨幣性信用融資5/30/2023195典型方式之一：賬期融資賬期：由于交易的時空別離，契約中自然形成的貨幣信用占用。還款期限，延期結(jié)款、分期付款、預售預收款、墊資施工押金、年費、會員費、進場費、加盟費、保證金、充值卡預存話費、買房包租、以租代買、分時度假、買二贈一月薪年薪、納稅籌劃因為未來的錢不值錢，所以相對于現(xiàn)在應當被折現(xiàn)！5/30/2023196典型方式之二：借款融資銀行貸款：想說愛你不容易平安合法，但交易本錢巨大價格：利息、擔保、程序、擔保公司擔保：抵押物、保證人、權(quán)利質(zhì)押創(chuàng)新：擔保中心、協(xié)會聯(lián)保、政府貼息，保全倉庫、退稅質(zhì)押、多種貼現(xiàn)、應收賬款質(zhì)押、無形資產(chǎn)質(zhì)押核心：信用貸款！〔信用經(jīng)營-關(guān)系貸款〕5/30/2023197典型方式之三：資本金融資任何投資都是有風險的常規(guī)股東：長期經(jīng)營，謀求分紅，參與管理戰(zhàn)略投資：開展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)鏈、多元化等財務投資：直接以資本增殖為目的風險投資是典型的財務投資企業(yè)的投資人常規(guī)股東戰(zhàn)略投資者財務投資人5/30/2023198融資方式之四：新設(shè)報表融資“聯(lián)營〞融資，資金不直接進入原企業(yè)，而是投入工程合作或者以防火墻、手套等方式操作原因1：為了工程開展；原因2：原企業(yè)或有風險太大問題1：新設(shè)時間問題2：資質(zhì)轉(zhuǎn)移5/30/2023199融資方式之五：資產(chǎn)性再融資1、現(xiàn)金：心中藏之、無日或忘〔現(xiàn)金比利潤更重要〕2、應收賬款：回收、出售、抵押、加息、證券化3、其他應收款：效率融資、公款私存、違規(guī)支付、股東混淆4、預付賬款：少一點、晚一點、虛一點5、存貨：速動周轉(zhuǎn)、結(jié)款帳期、保全倉庫6、固定資產(chǎn)：折舊、融資租賃〔靈活、扣稅、折舊〕！7、無形資產(chǎn)：每天愛你多一些5/30/2023200融資方式之六：非貨幣性信用融資5/30/2023201〔三〕表外負債和或有負債分析1、表外負債直接表外負債、間接表外負債、轉(zhuǎn)移表外負債2、或有負債

商業(yè)票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)、未決訴訟、未決仲裁、產(chǎn)品質(zhì)量保證、為其他單位提供債務擔保、應手帳款抵押等。202負債分析小結(jié)1、對負債真實性和完整性的判斷預收帳款〔隱藏利潤〕和應付工資〔哈藥〕不是真實性負債2、對負債完整性判斷〔如表外負債〕3、辯證看待負債的變動負債增加一定不好嗎？如果企業(yè)利潤和現(xiàn)金流都好，應付帳款增加可能是企業(yè)占用供給商貨款的一種財務運作。203穿越無人之境的企業(yè)一家快速成長企業(yè)一旦發(fā)現(xiàn)資金短缺，應該采取哪些有效措施來應對？穿越無人之境的企業(yè)不要浪費太多時間去尋找投資者，最好的資金來源是來其自身積累出來的利潤。5/30/2023204三、所有者權(quán)益工程分析(一)投入資本分析要點：第一、考察所有者權(quán)益內(nèi)部的股東持股構(gòu)成狀況與企業(yè)未來開展的適應性。第二、考察企業(yè)實收資本是否缺失。第三、關(guān)注資本公積金的合理性?！捕沉舸媸找娣治?05206增加投資或分配利潤所有者權(quán)益的解讀投入資本留存收益凈利潤未分配利潤盈余公積資本公積實收資本所有者權(quán)益207

利潤質(zhì)量評價

利潤及構(gòu)成利潤分配程序

股利理論

影響因素股利政策決策

股利政策類型股利分配方案5/30/2023208利潤表分析三點式

一個中心〔營業(yè)收入，絕對指標〕、兩個根本點〔毛利率、費用率，相對指標〕。四、利潤表工程分析5/30/2023209〔一〕收入工程分析銷售額可以說是盈利增長的真正源泉。盈利增長短時間雖然可以靠提高毛利率和節(jié)省費用來實現(xiàn)，但是歸根到底還是要靠銷售額增長來支撐。銷售額的增長有內(nèi)因和外因兩種因素影響。外因包括市場的增長，行業(yè)所處的開展階段，競爭態(tài)勢的改變等等。內(nèi)因包括商業(yè)模式，管理水平，企業(yè)戰(zhàn)略等等。5/30/2023210第一明確企業(yè)目前開展的戰(zhàn)略主要是追求收入還是追求利潤。第二、分析企業(yè)營業(yè)收入的各種構(gòu)成和比重。品種構(gòu)成、地區(qū)構(gòu)成、與關(guān)聯(lián)方交易的收入在總收入中的比重第三、對主營業(yè)務收入分析。第四、對其他業(yè)務收入分析。第五、要對企業(yè)收入進行連續(xù)3年的趨勢分析，以判斷其收入的穩(wěn)定性。收入工程分析211〔二〕毛利率

毛利率決定了公司可以從銷售額中得到多少。決定毛利率的因素非常復雜，可以說是行業(yè)競爭的各個方面對毛利率都有影響。供給商的議價能力，同業(yè)的競爭，新進入者的競爭，替代產(chǎn)品，客戶的變化等，可以說是競爭分析的“五力原那么〞的綜合反映。5/30/20232125/30/2023213

〔三〕費用率

費用率是指公司要花費多少才能運營。一個公司從銷售額中減去本錢得到毛利，再從毛利中減去費用才是運營利潤。一個公司的費用率與公司的商業(yè)模式、管理水平、規(guī)模效益、競爭方式等有關(guān)。一旦企業(yè)的這個比率是呈上升趨勢的，在其他本錢條件一定的情況下，那么企業(yè)的經(jīng)營獲利能力將出現(xiàn)下降的態(tài)勢，說明企業(yè)的內(nèi)部管理出了問題。5/30/2023214〔四〕投資收益和營業(yè)外收入分析但投資收益對總利潤的比率過大的話，說明盈利的不穩(wěn)定因素和風險增大。影響投資收益的因素1、企業(yè)投資于原主營業(yè)務還是新的主營業(yè)務或新行業(yè)，是通過收購兼并還是直接投資新工程。2、企業(yè)財務策略的選擇。保守型、中庸型或激進型3、企業(yè)資本運作水平。215〔五〕凈利潤工程分析分析要點：第一從外表上看，它受收入和本錢的影響，實際上，它還反映公司產(chǎn)品產(chǎn)量及質(zhì)量、品種結(jié)構(gòu)、市場營銷等方面的工作質(zhì)量。第二不僅要看利潤表的數(shù)據(jù)，而且要看利潤的質(zhì)量。216利潤表的結(jié)構(gòu)特征主營業(yè)務利潤營業(yè)利潤利潤總額凈利潤5/30/2023217五、現(xiàn)金流量表工程分析現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

218國資委主任李榮融的領(lǐng)導最近對央企負責人就有一個明確的表態(tài)：看好自己的現(xiàn)金流、加快應收賬款回收，嚴控投資規(guī)模。萬科的王石、淘寶的馬云、中遠的魏家福、華為的任正非、聯(lián)想的楊元慶，他們統(tǒng)領(lǐng)的企業(yè)都正不約而同地為現(xiàn)金流而戰(zhàn)斗〔第一財經(jīng)報〕。5/30/2023219現(xiàn)金流量表分析的重點1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的充足程度如果一個公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流總和為正，那么意味著可以不依靠股東注資，不靠變賣家產(chǎn)地皮，不用靠銀行信貸就能穩(wěn)定地生存。2、投資活動的現(xiàn)金流出與企業(yè)投資方案的吻合程度3、籌資活動的現(xiàn)金流量與經(jīng)營活動、投資活動現(xiàn)金流量之和的適應程度5/30/20232205/30/20232215/30/20232225/30/20232235/30/2023224第六局部財務風險防范5/30/2023225一、風險的類別二、三維平衡模型三、新商業(yè)模式下的財務風險四、私募股權(quán)投資下的財務風險五、增長優(yōu)先級226