國(guó)際投資管理與財(cái)務(wù)知識(shí)分析發(fā)展

1一、國(guó)際直接投資概述InternationalDirectInvestment1、含義指投資者為了在國(guó)外獲得長(zhǎng)期投資效益，并取得對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，通過新建、并購(gòu)等方式進(jìn)行的國(guó)際投資活動(dòng)。從一國(guó)角度出發(fā)，國(guó)際直接投資也被稱為對(duì)外直接投資或外國(guó)直接投資〔ForeignDirectInvestment，簡(jiǎn)稱FDI〕22、類型〔1〕按投資者控制被投資企業(yè)產(chǎn)權(quán)的程度，可分為：A.獨(dú)資經(jīng)營(yíng)——外國(guó)投資者依據(jù)東道國(guó)法律，在東道國(guó)境內(nèi)設(shè)立的全部資本為其所有的企業(yè)。B.合資經(jīng)營(yíng)——兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家或地區(qū)的企業(yè)在平等互利根底上，依據(jù)東道國(guó)法律，共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧的方式。C.合作經(jīng)營(yíng)3〔2〕按投資主體與被投資企業(yè)之間的分工方式，可以分為：A.橫向型FDI〔水平型〕——母公司與海外子公司從事同一產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，海外子公司能夠獨(dú)立完成產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。B.垂直型FDI〔縱向型〕——母子公司之間生產(chǎn)不同產(chǎn)品，但是產(chǎn)品之間相互銜接、相互關(guān)聯(lián)，或是同一產(chǎn)品的不同工序或工藝階段。C.混合型FDI：母子公司之間生產(chǎn)不同產(chǎn)品，經(jīng)營(yíng)不同行業(yè)，多種產(chǎn)品之間無(wú)必然聯(lián)系，互不銜接43、國(guó)際直接投資的方式〔1〕新建——綠地投資投資主體在東道國(guó)境內(nèi)依照東道國(guó)法律、設(shè)置的局部或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國(guó)投資者所有的企業(yè)的投資方式優(yōu)點(diǎn)：投資者可以自行選擇最適合企業(yè)開展的生產(chǎn)地點(diǎn)和生產(chǎn)規(guī)模，自行設(shè)計(jì)工藝流程、布局生產(chǎn)設(shè)備缺點(diǎn)：建設(shè)周期長(zhǎng)，缺乏靈活性，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性較大，同時(shí)創(chuàng)立新企業(yè)后需要自行開拓東道國(guó)市場(chǎng)，面臨眾多問題5〔2〕并購(gòu)——Merger&AcquisitionA.并購(gòu)是收購(gòu)、兼并、合并的統(tǒng)稱。收購(gòu)是指收購(gòu)企業(yè)通過現(xiàn)金購(gòu)置或者證券交換等方式獲得目標(biāo)企業(yè)的局部所有權(quán)，從而掌握其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。兼并是指收購(gòu)企業(yè)通過現(xiàn)金購(gòu)置或者證券交換等方式獲得目標(biāo)企業(yè)的全部所有權(quán)，從而使該企業(yè)喪失原有的法人實(shí)體地位。合并是指兩家獨(dú)立企業(yè)放棄各自的法人地位實(shí)行股權(quán)的聯(lián)合，并組成一個(gè)新的法人實(shí)體。并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)：節(jié)省時(shí)間，可以迅速獲得東道國(guó)現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)備、人員、銷售渠道和各種無(wú)形資產(chǎn)，從而迅速穩(wěn)妥地打入東道國(guó)市場(chǎng)。6B.按照并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的分工關(guān)系，并購(gòu)可以分為以下三種：橫向并購(gòu)：——同屬某一產(chǎn)業(yè)、行業(yè)，生產(chǎn)或銷售同類產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購(gòu)?！康模簲U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)份額，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，消除競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)壟斷。

7縱向并購(gòu)：——指生產(chǎn)過程或經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)緊密相關(guān)的企業(yè)之間的并購(gòu)行為。——目的：加強(qiáng)各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的配合，有利于協(xié)作化生產(chǎn)，加速生產(chǎn)流程，降低生產(chǎn)本錢。8混合并購(gòu)：——指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)彼此沒有關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品或效勞的企業(yè)間的并購(gòu)。——目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，分散處于同一行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。94、戰(zhàn)后國(guó)際直接投資的開展〔1〕FDI增長(zhǎng)迅速，規(guī)模巨大10年份20002001200220032004金額（億美元）140148252628156577324年份20052006200720082009金額（億美元）9858145912099917709111421990-2021年世界對(duì)外直接投資情況11〔2〕FDI的主體日趨多元化，但是興旺國(guó)家仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。12〔3〕FDI的地理流向發(fā)生變化，對(duì)開展中國(guó)家的投資比重下降，興旺國(guó)家之間的資本雙向流動(dòng)大大增加?！?〕FDI的產(chǎn)業(yè)部門結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，向高級(jí)化演進(jìn)。13中國(guó)企業(yè)的海外投資之路中國(guó)企業(yè)海外投資開展迅速聯(lián)合國(guó)貿(mào)易開展大會(huì)2021年提供的“世界投資報(bào)告〞顯示，中國(guó)大陸海外投資總額位居世界第六位。2021年，中國(guó)對(duì)外直接投資占全球當(dāng)年流量的5.2%，位居全球第五，首次超過日本、美國(guó)等傳統(tǒng)對(duì)外投資大國(guó)。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2002年至2021年，我國(guó)對(duì)外直接投資年均增速達(dá)52%。2021年，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球129個(gè)國(guó)家和地區(qū)的3125家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，截至2021年底，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資累計(jì)到達(dá)2600億美元。14從總體上看，投資失敗的比率較高。2021年，?中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資現(xiàn)狀及意向調(diào)查報(bào)告?指出，迄今為止中國(guó)企業(yè)海外投資是1/3成功，1/3失敗，1/3不賠不賺。國(guó)際知名金融數(shù)據(jù)Dealogic公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年和2021年中國(guó)企業(yè)的跨境收購(gòu)失敗率分別為12%和11%，兩年失敗率均為全球最高。相比之下，美國(guó)和英國(guó)公司2021年海外收購(gòu)的失敗率僅為2%和1%。雖然判斷投資后的經(jīng)營(yíng)盈虧是一個(gè)長(zhǎng)期過程，但投資失利的問題不能否認(rèn)。15中國(guó)企業(yè)海外投資失敗的原因：〔1〕來自國(guó)外的偏見與障礙很多國(guó)家對(duì)外來投資的限制政策不是一視同仁地對(duì)待所有外國(guó)，而是戴著有色眼鏡的，富有地緣政治和意識(shí)形態(tài)的意味地對(duì)待一局部國(guó)家。也有一些國(guó)家認(rèn)為中國(guó)的投資將會(huì)威脅到國(guó)家平安。還有一些國(guó)家將外國(guó)投資與政治博弈掛鉤。162005年，中海油以185億美元的價(jià)格大手筆展開收購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科石油公司，在與雪佛龍公司拉鋸戰(zhàn)、美國(guó)政府干預(yù)等情況下，最后撤回收購(gòu)。2007年，華為和美國(guó)貝恩資本試圖以22億美元聯(lián)手收購(gòu)3Com公司，但因美方擔(dān)憂國(guó)家平安而流產(chǎn)。2021年，中鋁與澳大利亞力拓的195億美元“世紀(jì)大交易〞失敗。2021年，騰訊競(jìng)購(gòu)全球即時(shí)通訊工具鼻祖ICQ失敗。

2021年，華為競(jìng)購(gòu)摩托羅拉無(wú)線網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)失敗，被諾基亞西門子公司以低于華為報(bào)價(jià)的12億美元收購(gòu)成功。

2021年2月25日，通用汽車在底特律總部宣布四川騰中重工未能按期完成對(duì)悍馬的收購(gòu)，此項(xiàng)收購(gòu)交易失敗，通用汽車將逐步關(guān)閉對(duì)悍馬的運(yùn)營(yíng)。17〔2〕從上汽并購(gòu)韓國(guó)雙龍看中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)——路漫漫其修遠(yuǎn)兮，吾將上下而求索18背景：韓國(guó)雙龍汽車成立于1954年，是韓國(guó)第五大汽車生產(chǎn)廠商，其主要產(chǎn)品是SUV和豪華型高檔汽車，擁有7000多名員工，具有年產(chǎn)21萬(wàn)輛汽車的生產(chǎn)能力。在1997年亞洲金融危機(jī)的沖擊下，因資不抵債被韓國(guó)大宇收購(gòu)。2000年韓國(guó)大宇也面臨破產(chǎn)危機(jī)，雙龍公司被迫進(jìn)行又一次改組，最終成為一個(gè)獨(dú)立公司。2001年，雙龍汽車銷量達(dá)12.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8%，但其債務(wù)已達(dá)30萬(wàn)億韓元〔約合13.5億美元〕，而其資產(chǎn)只有20萬(wàn)億韓元。19蜜月期：2005年1月，上汽集團(tuán)以5億美元收購(gòu)雙龍汽車48.92%的股權(quán)，成為雙龍第一大股東。隨后，又增持雙龍汽車股權(quán)至51.33%。此次并購(gòu)給雙方國(guó)民與企業(yè)帶來高度期待。上汽入主雙龍后采取一系列措施增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，通過精簡(jiǎn)開支、加強(qiáng)管理。20摩擦期：解雇雙龍?jiān)玳L(zhǎng)蘇鎮(zhèn)琯2006年決定裁減生產(chǎn)工人986名2006年7月，玉碎罷工爆發(fā)212006年7月21日，150名雙龍工人在首爾和平澤的大街上以三步一拜的形式發(fā)起抗議，并在市政府門前抗議集會(huì)。8月11日，罷工的工人包圍公司大樓并封鎖公司總部大門。8月16日，全面罷工開始。8月18日，上汽凍結(jié)了雙龍汽車包括工資、稅金在內(nèi)的所有現(xiàn)金支付。8月30日，工會(huì)換屆選舉，新工會(huì)與上汽達(dá)成和解。22離異期：2021年雙龍工會(huì)就核心技術(shù)外泄問題，開始對(duì)上汽進(jìn)行指控。2021年7月韓國(guó)檢方搜查雙龍汽車總部。2021年12月初，雙龍要求其控股股東上汽對(duì)其緊急注資。2021年12月16日，雙龍工會(huì)在中國(guó)駐韓使館前游行示威。232021年12月17日，雙龍工會(huì)以技術(shù)外泄為由扣留3名中方管理人員。2021年12月底，雙龍宣布無(wú)力支付原定24日發(fā)放的全體員工的工資。上汽要求雙龍裁員2000人后，給予資金援助。2021年1月5日，上汽向雙龍注資259億韓元，雙龍工會(huì)希望用此注資補(bǔ)發(fā)其290億韓元的工資。242021年1月9日，雙龍公司向韓國(guó)法院正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，進(jìn)入企業(yè)回生程序。韓國(guó)法院任命新的核心管理層，對(duì)雙龍實(shí)施企業(yè)回生方案。2021年4月，新上任的管理層向雙龍工會(huì)通報(bào)了“大規(guī)模結(jié)構(gòu)調(diào)整方案〞，裁員2646人。2021年5月21日，全面罷工開始。2021年7月，長(zhǎng)達(dá)77天的平澤沖突爆發(fā)。252627無(wú)奈的結(jié)局：2021年2月，在雙龍債轉(zhuǎn)股后，上汽集團(tuán)持有雙龍汽車的股份由51.33%降至11.2%。2021年印度企業(yè)馬辛德拉看中了雙龍汽車雄厚的技術(shù)根底、互補(bǔ)的產(chǎn)品線和強(qiáng)大的全球銷售網(wǎng)絡(luò)，出資收購(gòu)其股份，并重新制定雙龍開展戰(zhàn)略，對(duì)其進(jìn)行品牌全面升級(jí)。28反思：中國(guó)企業(yè)究竟該不該走出去？跨國(guó)并購(gòu)中困擾中國(guó)企業(yè)的究竟是什么？技術(shù)究竟應(yīng)該從何而來？29二、國(guó)際直接投資與跨國(guó)公司相關(guān)理論1、產(chǎn)品生命周期理論美國(guó)哈佛大學(xué)的弗農(nóng)和英國(guó)牛津大學(xué)赫爾施產(chǎn)品生命周期是指從營(yíng)銷學(xué)的角度來說的，某一產(chǎn)品在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中地位的興衰：新產(chǎn)品推出——流行——被其他新產(chǎn)品取代——退出市場(chǎng)。30〔1〕創(chuàng)新階段通常創(chuàng)新出現(xiàn)在技術(shù)和收入水平較高的國(guó)家，在此階段生產(chǎn)本錢高，技術(shù)尚未成熟還有待于改進(jìn)，創(chuàng)新企業(yè)具有技術(shù)上的壟斷優(yōu)勢(shì)，由于市場(chǎng)份額較小，僅國(guó)內(nèi)生產(chǎn)即可滿足?！?〕成熟階段產(chǎn)品定型并得到廣闊消費(fèi)者的認(rèn)可，因此市場(chǎng)份額開始擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可能逐漸飽和，產(chǎn)品開始走向具有相似需求的海外市場(chǎng)。由于開始出現(xiàn)模仿者，本錢——價(jià)格因素在競(jìng)爭(zhēng)中的重要性上升。31〔3〕標(biāo)準(zhǔn)化階段產(chǎn)品與生產(chǎn)技術(shù)實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，創(chuàng)新企業(yè)和國(guó)家在壟斷上的優(yōu)勢(shì)完全喪失，產(chǎn)品開始在一些開展中國(guó)家銷售，此時(shí)，本錢——價(jià)格因素成為決定性因素，因此企業(yè)對(duì)外投資至開展中國(guó)家進(jìn)行生產(chǎn)。〔4〕衰退階段產(chǎn)品老化，開展中國(guó)家成為主要生產(chǎn)基地，產(chǎn)品返銷興旺國(guó)家，此時(shí)營(yíng)銷手段作用突出，市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位可能從創(chuàng)新領(lǐng)先者的手中轉(zhuǎn)向營(yíng)銷技術(shù)領(lǐng)先者手中。32決定因素生產(chǎn)方式市場(chǎng)份額價(jià)格市場(chǎng)地位衰退階段標(biāo)準(zhǔn)化階段成熟階段創(chuàng)新階段高技術(shù)資本技術(shù)上的創(chuàng)新與壟斷優(yōu)勢(shì)小國(guó)內(nèi)生產(chǎn)少量出口本錢價(jià)格出現(xiàn)模仿者下降擴(kuò)大投資到興旺國(guó)家生產(chǎn)壟斷優(yōu)勢(shì)完全喪失本錢價(jià)格下降國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和投資到開展中國(guó)家營(yíng)銷手段——最低價(jià)格——開展中國(guó)家成為主要生產(chǎn)基地，返銷興旺國(guó)家332、壟斷優(yōu)勢(shì)論——海默、金德爾伯格〔1〕跨國(guó)公司在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)時(shí)，與東道國(guó)企業(yè)處于不平等的地位〔往往是劣勢(shì)〕〔2〕企業(yè)要進(jìn)行海外投資并獲取利潤(rùn)，必須具有一種或多種當(dāng)?shù)仄髽I(yè)所缺乏的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，即壟斷優(yōu)勢(shì)：A.來自產(chǎn)品市場(chǎng)不完全性的優(yōu)勢(shì)B.來自要素市場(chǎng)不完全性的優(yōu)勢(shì)C.來自企業(yè)規(guī)模效益的優(yōu)勢(shì)34二、當(dāng)代跨國(guó)公司的開展1、跨國(guó)公司的定義指在兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家對(duì)于一定數(shù)量的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)擁有局部或全部的控制與管理權(quán)的企業(yè)。352、特征

〔1〕結(jié)構(gòu)特征A.在海外設(shè)立眾多分支機(jī)構(gòu)，建立起龐大的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系；B.經(jīng)營(yíng)規(guī)模普遍大于相同類型的國(guó)內(nèi)企業(yè)?！?〕經(jīng)營(yíng)環(huán)境特征跨國(guó)公司同時(shí)受到母國(guó)和東道國(guó)有關(guān)經(jīng)濟(jì)開展、社會(huì)、文化、法律等方面的影響。36〔3〕經(jīng)營(yíng)管理特征A.經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略國(guó)際化B.組織管理的內(nèi)部一體化C.生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)移內(nèi)部化D.經(jīng)營(yíng)方式多樣化373、跨國(guó)公司的影響與作用〔1〕跨國(guó)公司對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響A.跨國(guó)公司促進(jìn)了世界范圍內(nèi)的生產(chǎn)、貿(mào)易、投資的開展，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)全球化。B.跨國(guó)公司是技術(shù)創(chuàng)新的主要擁有者，促進(jìn)了科技的開發(fā)與利用日益國(guó)際化。38〔2〕跨國(guó)公司對(duì)母國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響積極：擴(kuò)大了母國(guó)在海外市場(chǎng)的份額，增強(qiáng)了母國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。消極：可能造成母國(guó)失業(yè)增加以及產(chǎn)業(yè)空心化。39〔3〕跨國(guó)公司對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響積極：擴(kuò)大了東道國(guó)的資本存量、生產(chǎn)與就業(yè)；促進(jìn)了東道國(guó)產(chǎn)業(yè)重組和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及技術(shù)進(jìn)步。消極：主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)部門被外國(guó)資本控制經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新受阻高能耗、高污染產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移加劇了東道國(guó)的環(huán)境和資源壓力。404、當(dāng)前跨國(guó)公司開展的新特點(diǎn)〔1〕跨國(guó)并購(gòu)、締結(jié)跨國(guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟日益成為跨國(guó)公司對(duì)外投資的主要手段?？鐕?guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟——指兩個(gè)或兩個(gè)以上的跨國(guó)公司為了實(shí)現(xiàn)某一共同的戰(zhàn)略目標(biāo)而建立的相互協(xié)作、互為補(bǔ)充的合作關(guān)系。41A.產(chǎn)品生命周期不斷縮短，R&D費(fèi)用不斷上升，使單個(gè)企業(yè)無(wú)法單獨(dú)承受產(chǎn)品研發(fā)的壓力，締結(jié)跨國(guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟成為選擇。B.適應(yīng)全球競(jìng)爭(zhēng)的需要，跨國(guó)公司紛紛組建跨國(guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟。C.建立跨國(guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟，可以實(shí)現(xiàn)跨國(guó)公司之間的優(yōu)勢(shì)要素互補(bǔ)與利益共享。D.跨國(guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟具有分合迅速的特點(diǎn)，而且存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。42〔2〕生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的外鄉(xiāng)化〔當(dāng)?shù)鼗持缚鐕?guó)公司將生產(chǎn)、營(yíng)銷、管理、人事等活動(dòng)全方位地融入東道國(guó)經(jīng)濟(jì)中的過程?？鐕?guó)公司提倡：Thinkinglocal,actinglocalA.人力資本當(dāng)?shù)鼗疊.產(chǎn)品外鄉(xiāng)化〔全球競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)、多國(guó)競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)、大宗貿(mào)易市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)〕C.關(guān)系外鄉(xiāng)化43全球競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)：產(chǎn)品多為技術(shù)、資本密集型，要求R&D投入較高，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益明顯，行業(yè)結(jié)構(gòu)多表現(xiàn)為幾個(gè)跨國(guó)公司占據(jù)統(tǒng)治地位的寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，企業(yè)必須在世界范圍內(nèi)組織生產(chǎn)、布局、采購(gòu)與銷售等活動(dòng)。多國(guó)競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)：在多國(guó)市場(chǎng)中，不同國(guó)家的購(gòu)置者有不同的期望和偏好，一國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)與另一國(guó)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)獨(dú)立，跨國(guó)公司一般