寧德時代研究報告-儲能動力協(xié)同并進鋰電龍頭引領(lǐng)創(chuàng)新

寧德時代研究報告：儲能動力協(xié)同并進，鋰電龍頭引領(lǐng)創(chuàng)新1.公司：鋰電龍頭，成長不止1.1.市占全球第一，持續(xù)布局海外公司為全球鋰電龍頭企業(yè)，動力與儲能鋰電池市占率均為全球第一。寧德時代是全球領(lǐng)先的鋰電池系統(tǒng)供應(yīng)商，致力于為全球新能源應(yīng)用提供一流解決方案和服務(wù)。公司成立于2011年，目前已發(fā)展為全球動力鋰電池和儲能鋰電池龍頭企業(yè)。動力鋰電池方面，根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，2017至2021年公司全球動力電池裝機量市占率從16.5%提升到32.6%，連續(xù)五年位列全球第一。儲能鋰電池方面，據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2021年公司全球儲能鋰電池市場市占率達24.5%，位居行業(yè)第一。公司傳承自ATL，建立于我國福建寧德。公司核心創(chuàng)業(yè)團隊于1999年創(chuàng)辦新能源科技有限公司（ATL）。2011年，創(chuàng)始團隊二次創(chuàng)業(yè)，聚焦動力電池，創(chuàng)立寧德時代（CATL）。公司發(fā)展迅速，2012年與寶馬達成戰(zhàn)略合作，成為其動力電池核心供應(yīng)商。2013至2018年間，公司生產(chǎn)規(guī)模逐步擴大，并與宇通、上汽、東風、廣汽等紛紛達成合作，并于2018年成功上市。此外公司布局儲能行業(yè)，2020年與國家電網(wǎng)旗下子公司成立合資公司，并參與中國規(guī)模最大的電網(wǎng)側(cè)站房式電池儲能電站建設(shè)。2021年公司宜賓、臨港基地相繼投產(chǎn)，并推出第一代鈉離子電池，產(chǎn)能擴張和技術(shù)創(chuàng)新繼續(xù)推進。公司發(fā)展國內(nèi)業(yè)務(wù)的同時，持續(xù)布局海外供應(yīng)鏈本土化。截至目前，公司在全球擁有福建寧德、上海、德國慕尼黑、江蘇溧陽、福建廈門五大研發(fā)中心和青海西寧、德國埃爾福特、四川宜賓、上海臨港等十大生產(chǎn)基地。繼德國工廠之后，公司進一步完善全球供應(yīng)鏈體系建設(shè)。2022年9月5日，寧德時代與匈牙利德布勒森市正式簽署預(yù)購地協(xié)議，公司擬在德布勒森建設(shè)一座規(guī)劃產(chǎn)能為100GWh的電池工廠，項目投資73.4億歐元，首棟廠房將于年內(nèi)破土動工，預(yù)計建設(shè)周期不超過64個月。1.2.創(chuàng)始人聯(lián)合控股，團隊實力雄厚公司核心創(chuàng)始人曾毓群和李平為實際控制人。截至2022年上半年，公司前五大股東為寧波梅山保稅港區(qū)瑞庭投資公司、黃世霖、香港中央結(jié)算有限公司、寧波聯(lián)合創(chuàng)新新能源投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、李平，持股比例分別為24.43%、11.11%、6.86%、6.77%和4.80%，曾毓群通過梅山瑞庭持股24.43%。曾毓群、黃世霖、李平三人為公司核心創(chuàng)始人。曾毓群、李平為公司實際控制人和一致行動人，兩人合計持股比例達29.23%。核心團隊實力雄厚，行業(yè)經(jīng)驗豐富。公司董事長曾毓群曾獲中科院物理研究所博士學位，副董事長黃世霖曾任東莞新能源科技有限公司研發(fā)總監(jiān)，技術(shù)背景深厚。在ATL時期，公司發(fā)現(xiàn)應(yīng)用貝爾實驗室技術(shù)的聚合物鋰電池會出現(xiàn)鼓包問題，影響電池安全性。在曾毓群的帶領(lǐng)下，ATL成為全球首家解決該問題的企業(yè)，并借此切入蘋果供應(yīng)鏈。公司高管中也不乏高素質(zhì)管理與戰(zhàn)略咨詢?nèi)瞬?。副董事長周佳先生曾任貝恩咨詢戰(zhàn)略咨詢顧問，副總經(jīng)理蔣理與財務(wù)總監(jiān)鄭舒先生曾分別就任證券公司投資銀行部管理層與上市公司財務(wù)總監(jiān)職位。團隊中不同類型的人才優(yōu)勢互補，綜合實力強勁。公司研發(fā)團隊人員數(shù)量持續(xù)增長，高精尖人才聚集。2017到2021年，公司研發(fā)人員數(shù)量從3425人增長到10079人。截至2022年6月30日，公司擁有研發(fā)技術(shù)人員12132名，較2021年底增長2053名；其中，擁有博士學歷的193名、碩士學歷的2233名，較2021年底分別增長23名和137名，研發(fā)團隊規(guī)模和實力在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。持續(xù)實施股權(quán)激勵計劃，提升團隊凝聚力。2018至2022年間，公司持續(xù)實施股票期權(quán)或限制性股票激勵計劃，且2018至2020年核心骨干業(yè)績目標均成功達成。2022年公司限制性股票和股票期權(quán)激勵人數(shù)分別為4550人和166人，授予數(shù)量分別為317.13萬股和196.28萬份，授予價格和行權(quán)價格分別為263.23元/股和526.46元/份。實施股票和期權(quán)激勵有助于改善公司治理結(jié)構(gòu)，建立長效激勵約束機制，提升員工工作熱情，調(diào)動工作積極性與創(chuàng)造性。1.3.利潤再創(chuàng)新高，費控效果顯著2021年公司營收邁入新臺階，儲能業(yè)務(wù)營收占比有所提升。2021年公司營業(yè)收入為1303.6億元，同比增長159.06%。2021年公司營收大幅提升主要原因為新能源汽車及儲能市場滲透率提升，疊加公司新建產(chǎn)能釋放。2022年上半年公司營收為1129.7億元，同比增長156.3%。2022年上半年公司動力電池系統(tǒng)、鋰電池材料和儲能業(yè)務(wù)營收占比分別為70.06%、12.10%和11.27%。隨著未來儲能業(yè)務(wù)繼續(xù)高速增長，營收占比有望進一步提升。2022年上半年公司毛利潤再創(chuàng)新高，盈利能力有望恢復(fù)。2021年公司毛利潤為342.62億元，同比增長145.25%，創(chuàng)歷史新高；2022年上半年公司毛利潤為210.98億元，同比增長75.68%，再創(chuàng)新高，業(yè)績增長的主要原因為國內(nèi)新能源車需求旺盛疊加政策支持拉動儲能市場快速增長。受上游鋰礦價格上漲影響，2022年上半年公司毛利率為18.68%，同比有所下降。儲能業(yè)務(wù)毛利率同比下降較多，主要原因為儲能項目落地時間較長，價格傳導(dǎo)機制較慢，對成本變動較為敏感。隨著公司持續(xù)提升鋰礦自給率與儲能業(yè)務(wù)后續(xù)項目的簽訂，盈利水平有望恢復(fù)。公司期間費用率穩(wěn)步下降。2018至2021年，公司期間費用率從10.44%下降到8.76%，降幅為1.68pct；2022年上半年公司期間費用率為7.86%，同比下降1.14pct。公司期間費用率下降的主要原因為營收規(guī)模擴張以及費用管控加強，銷售費用率與管理費用率持續(xù)下行。2018至2021年，公司銷售費用率與管理費用率分別從4.66%下降到3.35%、從5.37%下降到2.58%，降幅分別為1.31pct和2.70pct。2022年上半年公司歸母凈利潤大幅增長。2021年公司歸母凈利潤為159.31億元，同比增長185.34%；2022年上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤81.68億元，同比增長82.17%。公司凈利潤規(guī)模的高速增長主要受動力電池市場高速增長、降本控費等因素驅(qū)動。2022年上半年公司凈利率為8.56%，較2021年有所承壓，預(yù)期未來隨著公司持續(xù)推進降本控費和完善產(chǎn)業(yè)鏈一體化建設(shè)，公司盈利水平有望恢復(fù)。公司研發(fā)投入高速增長，研發(fā)費用率維持高位。2017到2021年，公司研發(fā)投入從16.32億元增長到76.91億元，年均復(fù)合增長率達47.3%；2022年上半年公司研發(fā)投入為57.68億元，同比增長106.44%。受營收增長較快影響，近年公司研發(fā)費用率有所下降，但依然維持在5%以上，長期維持高位。2.行業(yè)：方興未艾、出貨高增2.1.動力鋰電池：市場廣闊、我國主導(dǎo)2.1.1.供給：裝機快速增長，產(chǎn)能高度集中全球動力鋰電池行業(yè)已進入高速發(fā)展期。近年來動力鋰電池裝機量高速增長，根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，2016至2021年，全球動力鋰電池裝機量從43.5GWh增長到296.8GWh，年均復(fù)合增長率為46.9%，其中2021年同比增長102.2%；2022年上半年全球動力鋰電池裝機量為202GWh，同比增長76%，維持高速增長態(tài)勢。全球動力鋰電池市場集中度較高，第一梯隊格局趨于穩(wěn)定。近年來全球動力鋰電池市場集中度持續(xù)上升，2017至2021年全球動力鋰電池裝機量CR3從44.0%上升到65.1%，CR5從56.1%上升到79.5%，提升速度逐漸放緩。2021年全球動力鋰電池裝機市場份額前五名分別為寧德時代、LGES、松下、比亞迪和SKInnovation，占比分別為32.6%、20.3%、12.2%、8.8%和5.6%，頭部企業(yè)間市場份額差距較大，格局趨于穩(wěn)定。我國動力鋰電池出貨量高速增長，成為全球產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)。據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2014至2021年，我國動力鋰電池出貨量從3.7GWh增長到226GWh，年均復(fù)合增長率為79.9%；2022年上半年我國動力鋰電池出貨量超200GWh，同比增長超150%，預(yù)計2022年全年我國動力鋰電池出貨量可達450GWh。隨著中國動力鋰電池出貨量的高速增長，中國已成為全球動力鋰電池行業(yè)的主導(dǎo)，2021年全球裝機TOP15榜單中，中國電池企業(yè)占據(jù)了11席，這11家企業(yè)合計占全球累計裝機量的51%。我國動力電池行業(yè)已形成寡頭壟斷格局。2021年我國動力電池出貨量市場份額前五名為寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科和LG化學，其中寧德時代占比為49.5%，為行業(yè)龍頭，比亞迪其次，占比為16.8%，兩者市場份額合計占比達66.4%；中創(chuàng)新航、國軒高科、LG化學占比分別為6.1%、4.6%和4.5%。2.1.2.需求：乘碳中和東風，轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動全球新能源汽車市場方興未艾。據(jù)EVVOLUMES數(shù)據(jù)，2012到2021年，全球新能源汽車銷量從12.5萬輛增長到675萬輛，年均復(fù)合增長率達55.8%，其中2021年同比增長108.3%。隨著新能源車銷量的高速增長，新能源車滲透率持續(xù)提升，從2012年的0.2%提升到2021年的8.3%。據(jù)中創(chuàng)新航招股說明書，到2026年，預(yù)計全球新能源乘用車滲透率將達到30.1%。新能源汽車市場地區(qū)發(fā)展并不均衡，市場空間依然寬廣。根據(jù)EVVOLUMES數(shù)據(jù)，2021年，新能源汽車滲透率最高的地區(qū)是歐洲，滲透率達17%；其次為中國，滲透率為13.4%；北美為4.4%；而其余國家合計新能源車滲透率僅為1.5%，市場空間依然寬廣。我國新能源汽車銷量高速增長，行業(yè)逐步轉(zhuǎn)為市場驅(qū)動。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2012至2021年，我國新能源車銷量從1.28萬輛增長到352.1萬輛，年均復(fù)合增長率為86.7%，其中2021年同比增長157.5%；2022年1-8月我國新能源車銷量為386萬輛，同比增長114.55%。新能源車滲透率則從2012年的0.07%增長到2021年的13.4%，2022年1-8月更是高達22.9%。在政策補貼逐漸退坡的當下，新能源車市場滲透率大幅增長表明我國新能源車行業(yè)發(fā)展已逐步由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)為市場驅(qū)動，實現(xiàn)良性發(fā)展。大力發(fā)展新能源車是實現(xiàn)碳中和目標的必經(jīng)之路。據(jù)中汽數(shù)據(jù)中心發(fā)布的《中國汽車低碳行動計劃研究報告（2021）》，2020年插電式混合動力車、常規(guī)混合動力車與純電動車生命周期碳排放量分別為211.1gCO2e/km、196.6gCO2e/km和146.5gCO2e/km，分別較汽油車減少12.7%、18.7%和39.4%。交通運輸業(yè)是碳減排的重要領(lǐng)域之一，當前全球致力于實現(xiàn)“雙碳”目標，發(fā)展新能源車已成汽車行業(yè)共識。動力電池包成本的下降為新能源車的推廣提供了條件。作為新能源車的關(guān)鍵組成之一，動力電池在新能源車成本中占比較高，達38%，因此動力電池成本的下降對于新能源車的降價與推廣有著重要的作用。據(jù)中創(chuàng)新航招股說明書，2017至2021年，我國動力電池包平均成本從1179.2元/kWh下降到692.8元/kWh，降幅達41.2%，動力電池包成本的下降為新能源車行業(yè)的市場化提供了可能性。我國新型基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)完善，為新能源車市場高速發(fā)展提供支撐。充電方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2015至2021年，我國公共充電樁保有量從4.9萬個增長到114.7萬個，年均復(fù)合增長率達41.8%。2022年初國家發(fā)改委、國家能源局等十部門近日印發(fā)《關(guān)于進一步提升電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)保障能力的實施意見》，明確到“十四五”末，我國電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施體系需要能夠滿足超過2000萬輛電動汽車充電需求。換電方面，據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2011至2021年我國換電站保有量從30座增長到1406座，年均復(fù)合增長率達46.9%。換電技術(shù)能在幾分鐘內(nèi)滿足純電動車用戶補能需求，是解決電動汽車充電時間長的理想方案之一。換電站數(shù)量的高速增長或?qū)樾履茉窜囀袌龈咚侔l(fā)展提供保障。2.2.儲能鋰電池：規(guī)模提升，政策驅(qū)動電化學儲能市場高速發(fā)展，占比持續(xù)提升。根據(jù)派能科技公司公告，2013至2021年，電化學儲能累計裝機規(guī)模從0.7GW增長到24.3GW，其中2021年同比增長70.7%；新增裝機規(guī)模從0.1GW增長到10.1GW，年均復(fù)合增長率達78.0%。隨著電化學儲能裝機規(guī)模的提升，其占比也不斷提高，2019至2021年，電化學儲能占已投運儲能項目累計裝機規(guī)模的比例從5.2%提升到11.6%，漲幅達6.4pct，而抽水蓄能占比于2021年首次低于90%。鋰電池在電化學儲能中占據(jù)主導(dǎo)地位。電化學儲能可分為鋰電池儲能、鉛蓄電池儲能或鈉硫電池儲能，其中鋰電池壽命長、能量密度高、環(huán)境適應(yīng)性強，發(fā)展?jié)摿^大。根據(jù)派能科技招股說明書，2014至2021年，全球新增投運電化學儲能項目中，鋰電池裝機占比從74.8%提升到98.7%，增長了23.9pct，已占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。隨著電化學儲能占比的提升，我國儲能鋰電池出貨量持續(xù)增長。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2016至2021年，我國儲能鋰電池出貨量從3.1GWh增長到48GWh，年均復(fù)合增長率達73.0%；2022年上半年我國儲能鋰電池出貨量為44.5GWh，整體規(guī)模已接近2021年全年水平。高工鋰電預(yù)計2022年我國儲能鋰電池出貨量在90GWh以上，同比增長超87%。配儲政策推動下，儲能鋰電池市場有望繼續(xù)保持高速增長。2021年國家發(fā)改委和國家能源局發(fā)布《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，指出到2025年新型儲能的裝機規(guī)模達30GW以上。近年來多地發(fā)布配儲相關(guān)政策，據(jù)中國儲能網(wǎng)統(tǒng)計，2022年上半年共有18個省份和地區(qū)發(fā)布了新能源配儲政策，共27項。配儲比例一般為10%，儲能時長為2小時。內(nèi)蒙古和遼寧新能源配置儲能比例為15%，儲能時長分別達到4小時和3小時；上海金山海上風電場配置儲能比例則達到了20%，儲能時長達4小時。國家與各地方配儲政策的落地有望推動鋰電池儲能高速發(fā)展。2.3.材料：鐵鋰迎擴產(chǎn)，三元高鎳化正極材料是影響鋰電池性能的關(guān)鍵因素，三元材料和磷酸鐵鋰為當前主流正極材料。鋰電池正負極材料直接關(guān)系到其各項性能，如輸出電壓、能量密度、反應(yīng)速率等，其中又以正極材料最為關(guān)鍵。常見的正極材料包括鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、三元材料等。其中三元材料和磷酸鐵鋰為目前市場主流材料。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2021年磷酸鐵鋰和三元材料出貨量分別占我國正極材料出貨總量的43%和38%。2.3.1.磷酸鐵鋰：產(chǎn)能高速擴張，行業(yè)集中度高磷酸鐵鋰產(chǎn)能迎來高速擴張。據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年國內(nèi)磷酸鐵鋰規(guī)劃項目超過300萬噸，疊加2022年的規(guī)劃項目，合計規(guī)劃產(chǎn)能超過540萬噸，磷酸鐵鋰產(chǎn)能或?qū)⒂瓉砀咚贁U張。從擴產(chǎn)主體來看，主要分為以湖南裕能、湖北萬潤為代表的傳統(tǒng)磷酸鐵鋰正極材料企業(yè)，以格林美、中偉股份為代表的三元材料企業(yè)，以龍佰集團、川發(fā)龍蟒、金浦鈦業(yè)為代表的磷化工以及鈦白粉企業(yè)，以鞍重股份為代表的跨界企業(yè)與以國軒高科、科力遠為代表的電池企業(yè)。僅就傳統(tǒng)磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)來看，2021年國內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)能僅為97萬噸左右，傳統(tǒng)磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)擴產(chǎn)規(guī)劃就高達170萬噸，是現(xiàn)有產(chǎn)能的1.7倍以上。隨著產(chǎn)能的持續(xù)擴張，磷酸鐵鋰出貨量進入高速增長期。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2021年，我國磷酸鐵鋰出貨量為48萬噸，同比增長258%，主要原因為上游原料價格大幅度上漲，車企降本壓力增大。相比三元電池，磷酸鐵鋰電池成本優(yōu)勢相對明顯，更受車企青睞。2022年上半年磷酸鐵鋰出貨量為41萬噸，同比增長130%。隨著未來產(chǎn)能高速增長，新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，磷酸鐵鋰出貨量有望維持高增態(tài)勢。磷酸鐵鋰市場集中度較高，CR5達到70%以上。根據(jù)湖南裕能招股說明書，2021年磷酸鐵鋰企業(yè)市場份額前五名為湖南裕能、德方納米、龍蟠科技、湖北萬潤和融通高科，CR5達70.13%，市場集中度較高。其中湖南裕能和德方納米市占率分別為25%和20.21%，地位較為穩(wěn)固。龍蟠科技、湖北萬潤、融通高科市占率分別為8.67%、8.54%、7.71%。2.3.2.三元材料：出貨穩(wěn)步提升，高鎳趨勢確定三元材料出貨量穩(wěn)步提升，我國為全球行業(yè)主導(dǎo)。據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2015至2021年，我國三元材料出貨量從3.65萬噸增長到43萬噸，年均復(fù)合增長率為50.8%；2022年上半年我國三元材料出貨量為28.5萬噸，同比增長51%。2021年我國三元材料出貨量約占全球出貨量的58.5%，已成為全球主導(dǎo)。三元材料市場集中度相對磷酸鐵鋰較為分散。根據(jù)長遠鋰科債券募集說明書，2021年我國三元材料市場份額前五名為容百科技、當升科技、巴莫科技、長遠鋰科、振華新材，市占率分別為14%、12%、12%、9%、8%，頭部企業(yè)間差距較小。隨著市場進一步發(fā)展，預(yù)計未來市場集中度將不斷提升。鎳元素含量影響三元材料電池能量密度。三元材料分為三元鎳鈷錳（NCM）和三元鎳鈷鋁（NCA），目前中國新能源汽車使用的三元鋰電池主要是NCM。NCM的結(jié)構(gòu)式為Ni1-x-yCoxMnyO2，如NCM622為Ni0.6Co0.2Mn0.2O2。其中Ni元素含量主要影響電池的能量密度，從NCM333到NCM811，隨著Ni含量的提升，電池模組能量密度從150Wh/kg提升到200Wh/kg以上。高鎳成為三元材料發(fā)展趨勢。高鎳三元材料指Ni1-x-yCoxMnyO2中1-x-y＞0.6的材料，包括6系三元（0.6≤1-x-y＜0.8）和8系三元（1-x-y＞0.8）。隨著對高能量密度的追求與技術(shù)的持續(xù)進步，近年來高鎳三元材料在材料體系和電池系統(tǒng)兩方面均有實質(zhì)性突破，占比有所提升。2021年8系三元材料出貨量占比達36%，較2020年提升14pct。3.優(yōu)勢：技術(shù)驅(qū)動、延伸上游3.1.專利數(shù)量高速增長，技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)公司專利數(shù)量高速增長，技術(shù)儲備豐富且多元。2017至2021年，公司獲得的境內(nèi)專利數(shù)量從907項增長到3772項，境外專利數(shù)量從17項增長到673項，年均復(fù)合增長率分別為42.8%和150.8%；公司正在申請的境內(nèi)外專利數(shù)量從1440項增長到5777項，年均復(fù)合增長率為41.5%。截至2022年6月30日，公司及其子公司共擁有4645項境內(nèi)專利及835項境外專利，正在申請的境內(nèi)和境外專利合計7444項。公司擁有包括CTP電池、鈉離子電池在內(nèi)的多項不同方向的創(chuàng)新產(chǎn)品，并在儲能業(yè)務(wù)的開拓與技術(shù)創(chuàng)新上取得了豐碩的成果。3.1.1.CTP：技術(shù)持續(xù)迭代，助力降本提效寧德時代開創(chuàng)CTP技術(shù)，提升體積利用率與能量密度。CTP技術(shù)即CellToPACK（電池-電池包）技術(shù)。根據(jù)公司官方數(shù)據(jù)，與常規(guī)電池相比，CTP電池由于省去了電池模組，可以使空間利用率提升15％-20％，零件數(shù)量減少40％，生產(chǎn)效率提升50％并降低動力電池的制造成本。目前CTP技術(shù)已迭代至第三代（麒麟電池）。寧德時代于2019年推出第一代CTP電池，其設(shè)計是在原有的模組結(jié)構(gòu)上重組大小，然后去掉模組的側(cè)板，用綁帶來替代。使用第一代CTP技術(shù)的三元正極電池能量密度可達180Wh/kg，代表車型為蔚來系列100kWh。在2021和2022年，寧德時代相繼推出了CTP2.0和CTP3.0技術(shù)（麒麟電池），使用CTP2.0和CTP3.0的三元正極電池能量密度分別可達200Wh/kg和255Wh/kg，續(xù)航里程從第一代的500km提升到第三代的超1000km。更先進的CTC技術(shù)有望于2025年推出。CTC技術(shù)即CelltoChassis技術(shù)。比起CTP技術(shù)，CTC技術(shù)進一步省略了電芯到電池包的集成步驟。CTC技術(shù)直接將電芯集成在地板框架內(nèi)部，將地板上下板作為電池殼體，實現(xiàn)電池與車身地板和底盤一體化設(shè)計，從根本上改變了電池的安裝形式。使用CTC技術(shù)的電池電量可在CTP的基礎(chǔ)上再增加5%-10%，電池可承載載荷，空間利用率進一步提升。寧德時代于2021年1月表示，公司將于2025年正式推出高度集成化的CTC技術(shù)。3.1.2.鈉電：解決技術(shù)瓶頸，推進產(chǎn)業(yè)落地與鋰離子電池相比，鈉離子電池更適用于儲能領(lǐng)域。鈉離子電池是選取鈉離子在正負極嵌入和嵌出，其原理與鋰離子電池相似。根據(jù)容曉輝《鈉離子電池：從基礎(chǔ)研究到工程化探索》，鈉離子電池能量密度不如鋰離子電池，其核心優(yōu)勢在于成本。鈉鹽原材料儲量豐富，價格低廉，因此鈉電池單位成本僅為0.29元/Wh，比磷酸鐵鋰電池低32.6%。此外，鈉離子電池無過放電特性，允許電池放電到零伏；鈉離子電池的電阻比鋰離子電池高，所以當發(fā)生短路等現(xiàn)象時，鈉離子電池的安全性能相對更高。因此，在追求性價比與安全性的儲能領(lǐng)域，使用鈉離子電池是比鋰離子電池更優(yōu)的選擇。公司率先推出第一代鈉離子電池，有望于2023年實現(xiàn)鈉電池產(chǎn)業(yè)化。鈉離子的缺陷在于鈉離子體積比鋰離子更大，在充放電過程中容易造成正極材料裂變，導(dǎo)致在快速充放電過程中，鈉離子電池性能急速下降，這也是阻礙鈉離子電池實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的瓶頸。寧德時代率先解決了這一難題，并于2021年7月發(fā)布第一代鈉離子電池，第一代鈉離子電池電芯單體能量密度高達160Wh/kg；常溫下充電15分鐘，電量可達80%以上；在-20℃低溫環(huán)境中，電池也擁有90%以上的放電保持率；系統(tǒng)集成效率可達80%以上；熱穩(wěn)定性遠超國家要求。公司預(yù)計鈉離子電池將于2023年實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。3.1.3.儲能：承接國家項目，領(lǐng)銜研發(fā)計劃公司與國家合作，建設(shè)儲能電站并參與國家重點研發(fā)計劃。2019年，公司獨家供應(yīng)電池的海西州儲能電站正式投運；2020年，國內(nèi)規(guī)模最大的電網(wǎng)側(cè)站房式鋰離子電池儲能電站——福建晉江儲能電站試點項目一期（30MW/108MWh）一次并網(wǎng)成功，該項目由寧德時代負責整個儲能系統(tǒng)的系統(tǒng)集成；2021年，寧德時代牽頭承擔的國家重點研發(fā)計劃“智能電網(wǎng)技術(shù)與裝備”重點專項“100MWh級新型鋰電池規(guī)模儲能技術(shù)開發(fā)及應(yīng)用”項目圓滿收官。此外，公司還參與了美國南加州新能源儲能電站、英國門迪電池儲能項目等多個項目，憑借過硬的科技實力與研發(fā)能力和各級政府都建立了良好的合作關(guān)系。3.2.布局上游原料資源，保供穩(wěn)價降低成本公司持續(xù)布局上游，從源頭控制成本。2018年，寧德時代投資北美鋰業(yè)（NorthAmericanLithiumInc），持股43.59%；2019年，寧德時代以5500萬澳元（約2.7億人民幣）收購Pilbara鋰礦8.5%股權(quán)。鈷礦方面，2021年4月，洛陽鉬業(yè)與寧德時代共同宣布，寧德時代通過旗下邦普時代正式入股剛果（金）的Kisanfu銅鈷礦（簡稱“KFM銅鈷礦”）。除鋰礦和鈷礦外，公司還布局了鎳礦、三元鋰、磷酸鐵鋰、石墨硅等多種原材料，并入局鋰電設(shè)備，打造包括原料和設(shè)備在內(nèi)的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。電池行業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)進步依賴龍頭電池廠商持續(xù)的技術(shù)迭代。公司以技術(shù)為導(dǎo)向，同時持續(xù)完善上游產(chǎn)業(yè)鏈，增強材料自供，有助于掌握產(chǎn)業(yè)話語權(quán)、控制原料成本及保障原料供應(yīng)。我國鋰礦資源緊缺。近年來我國鋰電池出貨量占全球出貨量比重持續(xù)上升。儲能鋰電池占比從2014年的35.0%上升到2020年的63.8%，動力鋰電池占比則長期維持在59%以上。然而根據(jù)中國地質(zhì)調(diào)查局《全球鋰、鈷、鎳、錫、鉀鹽礦產(chǎn)資源儲量評估報告（2021）》，2020年我國鋰礦（碳酸鋰）資源量僅為1914萬噸，占全球資源量的5.48%。動力電池出貨量與鋰資源儲量的不匹配導(dǎo)致我國鋰資源相對緊缺。鋰礦資源的短缺推動其價格上行。2021年以來鋰礦價格急速上升。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，截至2022年9月23日，碳酸鋰現(xiàn)貨價為49.8萬元/噸，較2021年初上漲44.8萬元/噸，漲幅為896%。2022年1-8月碳酸鋰現(xiàn)貨均價為43.69萬元/噸，較2021年全年現(xiàn)貨均價11.71萬元/噸上漲31.98萬元/噸，漲幅為273.10%，電池企業(yè)成本壓力較大。公司布局Pilbara鋰礦，確保上游鋰資源供應(yīng)。2019年，寧德時代以5500萬澳元（約2.7億人民幣）收購Pilbara鋰礦8.5%股權(quán)。Pilbara鋰礦為全球第四大鋰礦巨頭，截至2021年6月，Pilbara鋰礦礦產(chǎn)儲量為1.619億噸，氧化鋰品位為1.18%。公司參股Pilbara鋰礦有助于保障上游鋰礦資源供應(yīng)，加強鋰礦資源儲備。我國鎳礦和鈷礦面臨供需錯配問題。根據(jù)《全球鋰、鈷、鎳、錫、鉀鹽礦產(chǎn)資源儲量評估報告（2021）》，2020年我國鈷礦與鎳礦資源量分別為44萬噸和398萬噸，分別占全球資源總量的1.9%和1.6%，均位列全球資源量的第11位，而我國三元正極材料出貨量占全球出貨量的一半以上，供需錯配較為明顯。金屬鎳與金屬鈷價格大幅攀升。受三元材料需求增長影響，2022年以來鎳和鈷價格處于歷史高位。截至2022年9月23日，我國金屬鎳和金屬鈷現(xiàn)貨價格分別為19.6萬元/噸和5.15萬美元/噸，分別較2021年初上漲51.1%和56.1%，導(dǎo)致三元材料成本進一步上升。公司參股鎳礦和鈷礦，平滑原料價格波動。2018年公司通過子公司投資參股北美鎳業(yè)（NorthAmericanNickelInc），2021年公司通過旗下邦普時代收購KFM銅鈷礦25%股權(quán)。