美妝醫(yī)美珠寶連鎖行業(yè)2023年展望萬象更新蓄勢成長

美妝醫(yī)美珠寶連鎖行業(yè)2023年展望-萬象更新蓄勢成長核心觀點：醫(yī)美、化妝品、珠寶連鎖、傳統(tǒng)商超四大子板塊，分析視角，五維度：

—所處產(chǎn)業(yè)周期階段/格局演變/對場景的依賴和復蘇的敏感性/復蘇節(jié)奏/估值。結(jié)論：

—2023年板塊推薦排序：醫(yī)美>珠寶連鎖>化妝品>商超—復蘇順序：金銀珠寶連鎖>醫(yī)美>化妝品。1.從產(chǎn)業(yè)生命周期看發(fā)展階段醫(yī)美：行業(yè)處發(fā)展初期，增速較快根據(jù)弗若斯特沙利文（轉(zhuǎn)引自愛美客H股招股書，含預測）：

2021年：整體1891億元/+22.1%；其中：手術(shù)類915億元/+17.9%，非手術(shù)類977億元/+26.4%，2026年：整體3998億元/2021-2026E+16.2%；其中：手術(shù)類1623億元/2021-2026ECAGR+12.1%，非手術(shù)類2375億元/CAGR+19.4%，2030年：整體6382億元/2021-2030ECAGR+14.5%；其中：手術(shù)類2224億元/CAGR+10.4%，非手術(shù)類4157億元/+17.5%?；瘖y品：階段性平臺期，為下一階段成長蓄勢化妝品：上一輪紅利期已過，行業(yè)增速階段性放緩，邁向新時代：本土品牌強化品牌力：產(chǎn)品力/營銷力/渠道力缺一不可，補短板：增投入，聚人才，強研發(fā)，本土原料商：為化妝品行業(yè)提供底層動力。剔除外在干擾因素，金銀珠寶消費本身并不具備高波動性2018-2022年，中國限額以上可選消費品零售額增速呈現(xiàn)較強韌性，其中，化妝品在疫情前以及疫情初期增速領(lǐng)先，2021年起金銀珠寶零售額增速領(lǐng)先。2.競爭格局醫(yī)療器械在研在申-人體天然材料：HA27款；膠原蛋白6款；溶脂針4款在研、在申HA填充劑產(chǎn)品，11家公司、27款產(chǎn)品，國際公司2家，5款產(chǎn)品；本土公司9家，22款產(chǎn)品；

適應(yīng)癥部位10個：鼻唇溝皺紋6張、額部4張、面頰部4張、頸部2張、眶下2張、下頦/頜部2張、手背部1張、唇部1張、鼻部1張、顳部1張、未知部位5張。較原有產(chǎn)品矩陣，新增眶下、下頦/頜部、顳部適應(yīng)癥部位。護膚品格局：行業(yè)增速雖放緩，競爭格局在優(yōu)化紅利消退、疫情等因素使行業(yè)增速階段性放緩，競爭更加有序，本土龍頭快速成長，市占率提升，本土護膚：2022-2023階段性底部，隨后市占率有望進入回升階段，本土彩妝：市占率延續(xù)提升趨勢。競爭格局的變化：由“向外”競爭為主轉(zhuǎn)為“向內(nèi)”競爭競爭由“向外”競爭為主轉(zhuǎn)為“向內(nèi)”競爭，向外：外部競爭—拼流量、拼營銷，向內(nèi)：自我提升—拼“研發(fā)/產(chǎn)品力”，拓展第二成長曲線，行業(yè)視角—化妝品龍頭的共同方向：多品牌、多品類、集團化、國際化，化妝品個性化程度高，不同產(chǎn)品適用于不同人群；單品牌存在規(guī)模的瓶頸，多品牌、多品類、集團化方可成就大體量、大市值公司。國際化是本土化妝品未來的發(fā)展方向：目前尚處起步階段，但隨著本土化妝品（

護膚/彩妝/日化等）產(chǎn)品力和文化影響力的增強，國際化將是大勢所趨?！孕詢r比為主要特征的品牌傾向于從東南亞等地區(qū)開啟國際化—定位中高端，注重品牌力塑造的傾向于從美國、歐洲或日本開啟國際化。金銀珠寶連鎖：疫情加速行業(yè)洗牌，優(yōu)質(zhì)龍頭市占率提升金銀珠寶連鎖：疫情加速行業(yè)洗牌，部分小品牌、區(qū)域品牌經(jīng)營困難，甚至退出市場；優(yōu)質(zhì)龍頭市占率提升，重體驗，線下仍是絕對主渠道，增長主要體現(xiàn)為：開店、同店，品牌商競爭要素：對加盟商管理能力/自營能力，設(shè)計能力，潮流引領(lǐng)/跟蹤，情懷與理念。3.消費場景各子板塊對消費場景的依賴與敏感度醫(yī)美，消費過程本身需要場景，場景開放（商務(wù)/出游/社交/娛樂等）推動需求增長，擾動因素不改產(chǎn)業(yè)內(nèi)在發(fā)展和對場景放開的高敏感度—發(fā)燒加速玻尿酸吸收—新冠病毒感染階段和康復初期身體抵抗力弱，易致敏等。各子板塊對消費場景的依賴與敏感度金銀珠寶（黃金飾品+鑲嵌等），悅己需求（約35%~40%），受益于場景開放（商務(wù)/出游/社交/娛樂等），婚嫁需求（約25%~30%），2023年預期結(jié)婚對數(shù)補償性、階段性反彈，生子需求（約10%~15%），其他（約10%~15%）。4.節(jié)奏終端機構(gòu)（全行業(yè)視角）：客流復蘇、獲客成本上升、持續(xù)嚴監(jiān)管客流：復蘇—本次復蘇不同于行業(yè)高速發(fā)展的時期，所有機構(gòu)客流均可出現(xiàn)明顯復蘇，而是根據(jù)機構(gòu)實力分配其能獲得到的客戶；

—不同類型機構(gòu)的客流復蘇速度有差距，大型機構(gòu)客流于節(jié)前感染過峰后復蘇，并持續(xù)至今；中小型機構(gòu)客流于節(jié)后復蘇?？蛦蝺r與復購頻次：節(jié)后上升、結(jié)構(gòu)性變化明顯—節(jié)后明顯上升：

①儲值客戶節(jié)后核銷；

②手術(shù)項目量提升明顯?！杲Y(jié)構(gòu)性變化，中長期看或穩(wěn)中有降：

①中長期：非手術(shù)項目占比提升；

②拓客項目客單價下降嚴重；留客項目客單價相對穩(wěn)定，但仍呈下降趨勢；升單項目客單價提升；低客單客戶量占比更高。③水光、水電等消費頻次上升，獲客成本：上升—線上渠道ROI逐漸降低；

—政策監(jiān)管，宣傳投放渠道減少。監(jiān)管：持續(xù)嚴監(jiān)管—中國關(guān)于醫(yī)美行業(yè)的投訴量依舊很大。購買力是關(guān)鍵：海外疫情下美妝的表現(xiàn)—以美國為主的北美為例疫情管控放開初期，海外市場美妝銷售在低基數(shù)下有顯著復蘇；

居民購買力是美妝消費的決定因素；以美國為例，政府補貼、通脹壓力等決定購買力的因素從正、反兩方面對美妝的消費產(chǎn)生實質(zhì)性影響；

公司質(zhì)地、多品牌、多品類、多價格帶等因素決定了公司的抗風險能力。購買力是關(guān)鍵：海外疫情下美妝的表現(xiàn)—以歐洲為例國際美妝集團歐洲區(qū)業(yè)務(wù)有所復蘇，復蘇趨勢弱于北美。1）雅詩蘭黛集團：FY2022Q4（2022.4.01-2022.6.30）在EMEA實現(xiàn)收入14.8億美元，同比-11.4%；2）歐萊雅集團：FY2022Q3（2022.7.01-2022.9.30）在歐洲