建筑行業(yè)分析報(bào)告-“穩(wěn)增長”下如何看待2022年基建投資

建筑行業(yè)分析報(bào)告：“穩(wěn)增長”下如何看待2022年基建投資？一、如何看2022年基建投資？（一）經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍在，“穩(wěn)增長”下基建發(fā)力仍然必要根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年1-12月固定資產(chǎn)投資同比增速4.9%，環(huán)比1-11月下降0.3pct；2021年1-12月狹義基建同比增速0.4%，環(huán)比1-11月下降0.1pct，12月增速-0.4%；2021年1-12月廣義基建同比增速0.21%，環(huán)比1-11月提升0.38pct，12月增速4.9%。從數(shù)據(jù)上看，12月數(shù)據(jù)環(huán)比出現(xiàn)改善，但是數(shù)據(jù)仍然較低。整體看，2021年基建投資在一季度后整體處于低增速狀態(tài)?；ㄍ顿Y作為GDP的重要組成部分，在目前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，基建穩(wěn)增長的預(yù)期仍然存在。作為GDP重要組成部分的消費(fèi)和出口短期復(fù)蘇壓力較大，而投資中，制造業(yè)投資周期相對較長，預(yù)計(jì)地產(chǎn)投資今年也將面臨較大的下行壓力，這時(shí)基建作為“穩(wěn)增長”調(diào)節(jié)手段的重要性就大大提升。經(jīng)濟(jì)下行壓力背景下，近期也持續(xù)出臺“穩(wěn)增長”政策，近期1年期與5年期LPR雙雙下調(diào)，進(jìn)一步定調(diào)穩(wěn)增長。從基建資金的供給端看，近年來邊際變化最大的為地方新增專項(xiàng)債。21年前三季度全國地方已發(fā)行新增地方政府債券28986億元，其中專項(xiàng)債券22167億元，專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度已達(dá)61%，8月以來發(fā)行進(jìn)度明顯加快。10月-12月專項(xiàng)債繼續(xù)保持較快增速，但是因?yàn)閭鬟f時(shí)滯的原因，導(dǎo)致目前基建投資增速還未出現(xiàn)明顯起色。展望2022年，我們認(rèn)為專項(xiàng)債對基建投資的拉動作用有望在今年年底及2022年上半年顯現(xiàn)。但是未來基建投資增速或?qū)⒕S持在低增速，難以回到之前的高增長，但是環(huán)比層面預(yù)計(jì)將有較為明顯的改善。（二）社融總量超預(yù)期，專項(xiàng)債及財(cái)政結(jié)轉(zhuǎn)支撐上半年基建投資央行發(fā)布1月份金融數(shù)據(jù)：1月份社會融資規(guī)模增量為6.17萬億元，比上年同期多9842億元；截止1月末，社會融資規(guī)模存量為320.05萬億元，同比增長10.5%；其中，從結(jié)構(gòu)來看，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.2萬億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3806億元；政府債券凈融資6026億元，同比多3589億元；企業(yè)債券凈融資5799億元，同比多1882億元。從總量數(shù)據(jù)上看，社融總量超預(yù)期，“穩(wěn)增長”確定性進(jìn)一步加強(qiáng)。近期財(cái)政部已向各地提前下達(dá)了2022年新增專項(xiàng)債務(wù)限額1.46萬億元，而2021年底并未提前下達(dá)專項(xiàng)債額度，同時(shí)考慮到2021年底仍有部分專項(xiàng)債仍未結(jié)轉(zhuǎn)，對于今年上半年的基建投資形成資金的支撐。（三）部分建筑公司訂單已逐步回暖從訂單層面觀察微觀層面的變化，由于基數(shù)較低的原因，2021年上半年建筑央企仍然實(shí)現(xiàn)較快訂單增速，但是Q3增速均出現(xiàn)較明顯回落，從Q4數(shù)據(jù)看，部分建筑央企訂單已經(jīng)開始逐漸回暖，整體而言，雖然2021年基建投資并未實(shí)現(xiàn)增長，但是建筑央企實(shí)現(xiàn)了訂單的兩位數(shù)增速，好于行業(yè)的增長。從微觀層面我們已經(jīng)觀察到訂單整體趨勢的回暖，但是從實(shí)際數(shù)據(jù)看，基建投資往往滯后于訂單，所以基建投