第章證券市場國際化和全球投資

投資學(xué)第八章證券市場國際化和全球投資學(xué)習(xí)目標(biāo)1.掌握證券市場國際化的定義及當(dāng)前證券市場國際化的發(fā)展特點(diǎn);2.掌握國際證券投資的主要形式;3.了解國際證券投資面臨的風(fēng)險(xiǎn);4.了解、把握國際證券投資策略;5.了解主權(quán)財(cái)富基金的內(nèi)涵、特點(diǎn),并對中國主權(quán)財(cái)富基金如何投資和管理進(jìn)行思考。目

錄1證券市場國際化2國際證券投資3主權(quán)財(cái)富基金的興起及其投資動向8.1證券市場國際化投資僅限于在本國證券市場范圍內(nèi)展開的即為國內(nèi)證券投資,而當(dāng)投資超越國界發(fā)生在不同國家之間時則為國際證券投資(internationalsecurityinvestment)。國際證券投資是金融全球化的一個重要表現(xiàn),它不僅推動了各國證券市場的國際化發(fā)展,同時也有效促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,將經(jīng)濟(jì)全球化推向了前所未有的廣度和深度。與國內(nèi)證券投資相比,國際證券投資不僅在投資區(qū)域上有所擴(kuò)展,而且在投資方式、投資主體、投資環(huán)境、投資戰(zhàn)略等方面都有極大的不同。證券市場國際化的含義學(xué)術(shù)界對證券市場國際化并沒有一個統(tǒng)一的定義。在研究中使用“國際化”(internationalization)一詞的較少,而是更愿意使用與管制相對應(yīng)的“自由化”(liberalization)一詞,因?yàn)樽杂苫窍鄬^去的管制而言的,或者說自由化可以理解為政府不斷放松對國際資本流動的管制。證券市場國際化是指以證券為媒介的國際資本流動,即證券市場主體能夠不受國界的限制,使證券資本實(shí)現(xiàn)跨國自由流動,從而使證券市場互相融合、互相滲透,成為一個一體化的世界證券市場證券發(fā)行國際化證券交易國際化證券機(jī)構(gòu)國際化證券制度國際化證券監(jiān)管國際化證券市場國際化的發(fā)展歷程自1802年英國政府正式批準(zhǔn)和承認(rèn)倫敦證券交易所以來,國際證券市場的發(fā)展主要經(jīng)歷了萌芽、起步、全面發(fā)展三個階段。從19世紀(jì)晚期開始到20世紀(jì)60年代以前,是證券市場國際化的萌芽階段。從20世紀(jì)60年代初開始到70年代末期是證券市場國際化的起步階段。從20世紀(jì)80年代開始,市場主體追求國際化的意愿強(qiáng)烈,包括發(fā)展中國家在內(nèi)的許多國家紛紛開放證券市場,證券市場國際化逐漸成為世界性潮流?？鐕C券發(fā)行和投資規(guī)模迅速膨脹。海外上市的企業(yè)逐漸增多。在國際證券發(fā)行中,新興市場所占的比重日益增加。國際證券融資的規(guī)模首次超過了國際銀團(tuán)的信貸規(guī)模,國際資本市場融資結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化。國際股票投資來源和流向也出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。證券市場國際化的發(fā)展歷程證券市場國際化的現(xiàn)狀及趨勢進(jìn)入21世紀(jì)以來,一方面,互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和其他電子通信技術(shù)使得跨境證券操作、網(wǎng)上交易成為可能,大大提高了經(jīng)濟(jì)信息的處理能力,降低了交易成本,并使得各國證券市場之間的聯(lián)系愈加緊密;另一方面,證券交易工具的不斷創(chuàng)新和發(fā)展,使得金融市場風(fēng)險(xiǎn)加劇,一國證券市場的波動對國際金融市場的影響也加大,國際證券市場又呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)和發(fā)展趨勢。國際證券市場規(guī)模不斷增長,出現(xiàn)一些有影響力的國際證券交易所證券市場交易產(chǎn)品種類多樣化,金融衍生產(chǎn)品不斷得到運(yùn)用和推廣證券市場或機(jī)構(gòu)之間呈現(xiàn)出合并重組、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的趨勢各證券市場紛紛設(shè)立跨境上市板塊,積極吸引境外公司上市證券市場之間的聯(lián)動性加強(qiáng)國際投資環(huán)境的不確定性增加,要求證券市場監(jiān)管的國際協(xié)調(diào)和合作全球主要證券交易所的股票交易情況(2011年12月31日)全球主要證券市場的跨境上市情況(截至2009年底)8.2國際證券投資國際證券投資是指一國(或地區(qū))的自然人、法人或其他經(jīng)濟(jì)組織不參與國外企業(yè)的經(jīng)營管理,也不享有國外企業(yè)的控制權(quán)或支配權(quán),而僅以資本購買國外發(fā)行的股票和債券等有價(jià)證券,以獲取利息或紅利為主要目的的投資。它主要包括國際股票投資(internationalstockinvestment)、國際債券投資(internationalbondinvestment)、國際投資基金(internationalinvestmentfund)等。對于一個國家來說,在國際證券市場上買進(jìn)有關(guān)證券意味著國際資本流出;反之,在國際證券市場賣出有關(guān)證券意味著國際資本流入。國際證券投資的特點(diǎn)證券投資的目的在于獲得股息、紅利和債息,對企業(yè)一般沒有直接的管理控制權(quán)。與國際直接投資主要是實(shí)物資本的轉(zhuǎn)移不同,國際證券投資涉及的是金融資本的國際轉(zhuǎn)移,因而投資運(yùn)作更方便,資金流動性更強(qiáng)。國際證券投資涉及多種貨幣的運(yùn)作,不同國家的利率和匯率的變化是投資中必須充分考慮的重要因素,投資的復(fù)雜程度大大提高,專業(yè)化要求也越來越高。國際證券投資的風(fēng)險(xiǎn)明顯大于一般國內(nèi)證券投資。國際證券投資的主要形式債券投資和股票投資是國際證券投資中最基本的投資形式。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,當(dāng)前越來越多的以債券、股票投資為基礎(chǔ)所衍生出的金融衍生產(chǎn)品投資,以及以證券為主要投資對象的投資基金,也日益成為國際證券市場上主要的投資形式。國際債券投資國際債券投資是指投資者在國際債券市場上買入有關(guān)國家政府和企業(yè)債券的一種投資方式。債券是投資者持有的一種具有一定票面金額的債權(quán)憑證,債券持有者到期可按規(guī)定向發(fā)行者收回本金及利息。債券按期限可分為短期債券、中期債券和長期債券。債券投資者所投資的債券,按發(fā)行者的不同可分為政府債券和公司債券,按發(fā)行市場地點(diǎn)和面值貨幣的不同又可分為外國債券和歐洲債券。外國債券(foreignbonds)外國債券是由一國的政府和政府部門、公司企業(yè)、銀行等金融機(jī)構(gòu)或國際金融機(jī)構(gòu),在另一國家資本市場上發(fā)行的以發(fā)行地國家貨幣為面值的債券。有些外國債券為國際金融界所廣泛使用的名稱,如在美國紐約資本市場上發(fā)行的以美元標(biāo)價(jià)的外國債券,俗稱“揚(yáng)基債券”(Yankeebonds);在日本東京資本市場上發(fā)行的以日元標(biāo)價(jià)的外國債券,俗稱“武士債券”(Samuraibonds);在英國倫敦資本市場上發(fā)行的以英鎊標(biāo)價(jià)的外國債券,俗稱“猛犬債券”(Bulldogbonds)。歐洲墊債券(E削ur耽o森bo垮nd插s)歐洲薄債券(E債ur繭o彎bo攜nd揪s)是一謊國政響府、況金融農(nóng)機(jī)構(gòu)威、工概商企溉業(yè)或去國際遙組織釣在國常外債崖券市給場上他以第唯三國氣貨幣金為面均值發(fā)秩行的術(shù)債券。歐洲突債券茶往往卸由國異際辛泊迪加脫承銷丈團(tuán)承尤銷。沒有搜官方篩機(jī)構(gòu)威管制,發(fā)行傅債券故的手假續(xù)簡淚單,不需臉要在宏證券部委員滔會登翻記注臭冊。發(fā)行時機(jī)私、發(fā)朋行條顏件(價(jià)格晴、利瓦率、沉手續(xù)馬費(fèi)等)可隨灘行就舌市,由當(dāng)電事各竟方自典由決果定。發(fā)行獵債券臣由銀掌團(tuán)、瞇包銷回團(tuán)和籌銷售根團(tuán)組緊成。厭面向糟以歐啦洲為叼中心孝的廣繭大地奶區(qū)銷牧售。圓可以鳥自由勤選擇閘債券寒經(jīng)紀(jì)聾人。大多壇數(shù)歐非洲債緩券是背不記欣名式前的,投資鬼者的滔投資環(huán)情況咬及收芒入可尋以保摘密,以利酬于避己稅或俱其他透情況,因而哈對許斤多投猶資者岡具有丸很大覆的吸京引力幕。歐洲瓶債券囑一般叉都免命交利沃息預(yù)倉扣稅承及所染得稅微等;如果袋哪一庫個國完家要佛對債俯息支閱付征游收預(yù)兄扣稅,則債段券契敬約上采要規(guī)記定利楊率應(yīng)夜提高象相等占的比筋例,使投大資人傻所得秋的利羊息凈揀收入突不受回?fù)p失。歐洲華債券構(gòu)的付迷息間處隔與按大多挪數(shù)國右內(nèi)債籮券較扛為普環(huán)遍的壘每半紐奉年支擱付一柴次不是同,選擇御每年惡支付哀一次,原因擇是節(jié)劑省分扣發(fā)利庭息的眉較高步費(fèi)用,因?yàn)辂愅顿Y有者遍掩布世記界各而地。歐洲生債券殊的發(fā)娘行組織辛迪定加：辛迪鋸加是牢一個無群體,一般胃由三菠部分們組成:經(jīng)理亮集團(tuán)表、承穴銷集襖團(tuán)、肅代售蠶集團(tuán)滾。各盞集團(tuán)就的參們與者什主要這是投膨資銀厲行、紡證券井公司爺、投野資公蝦司等怪。除乎此之噸外,還要珍指定猶還本積付息幼的代蘆理機(jī)泉構(gòu)。日程暑安排絡(luò)。牽各頭經(jīng)牢理在夏獲得爹代理羨發(fā)行休的委仇托后,將制件定一酬份根趴據(jù)三躺個主蹈要時鉗日即眼宣布糠日(a載nn行ou衰nc吃em糖en希t危da聾y)、報(bào)拜盤日(o螞ff糟er坡in杯g予da盒y)和結(jié)搖束日(c這lo虜si寒ng申d逗ay各)而編畏制的腿時間些安排表歐洲狹債券加的流袍通市員場歐洲暮債券盼的流族通主維要包淚括場紫內(nèi)交桂易和屢場外襯交易議。主芝要的狗場內(nèi)午交易驅(qū)中心封是倫君敦,其他罩金融劃中心鬧如法繡蘭克井福、謊阿姆慢斯特除丹和施蘇黎置世也擠是重灑要的筑場所攻。但靜場內(nèi)浙交易密量不裂大,大多翼數(shù)交這易是弱在場拖外交知易市玩場上但進(jìn)行銀的。參場外縮慧交易來市場妻并不咐是集確中在譜一定嘆場所劫進(jìn)行味交易,而是薯通過銷電信中系統(tǒng)汗與歐樂、美峰、日縣等國卻的跨肉國銀跳行和矮經(jīng)紀(jì)污商行昌聯(lián)網(wǎng)察進(jìn)行刑交易。歐洲烤債券耀流通浙市場鵲的主敗要參氧與者筐有兩便種:一種共是經(jīng)襲紀(jì)商,另一帆種是斬市場債報(bào)價(jià)棍者。經(jīng)紀(jì)床商作為憑買賣縱雙方明的中鄭介人,促進(jìn)亭雙方搬達(dá)成蝦交易,并從伸中收供取一箭定比憂例的爆傭金。市場報(bào)價(jià)秋者則長相反,他們位對投乳資者捉報(bào)出旋買進(jìn)糟賣出取兩種汪價(jià)格,隨時遞按這還個價(jià)逝格買蛇賣債多券。按發(fā)叢行主虛體統(tǒng)飄計(jì)的再國際棟債券肺總額樓單位:十億跳美元國際逼股票桶投資國際至股票嗚是指身世界洽各國逝大企養(yǎng)業(yè)公據(jù)司按池照有樓關(guān)規(guī)攻定在財(cái)國際團(tuán)證券蘭市場烈上發(fā)艙行和非參加革市場愁交易乒的股爽票。在國址際證謝券市鵲場上倘發(fā)行漠和交抱易的端股票俘一般旺與國褲內(nèi)市兄場上磁的股抽票并卻無區(qū)磚別,都是唐由同區(qū)一公胖司發(fā)目行的盲企業(yè)瘦所有涂權(quán)憑嚷證,享受衡同等床權(quán)利繪。發(fā)行啟國際狡股票填的動山機(jī)大比致有借四個國際股票輸可以覽在更隊(duì)具深交度和挎廣度籃的國材際資身本市某場上船籌集爹資金。發(fā)行國際倆股票機(jī)能夠呢?cái)U(kuò)大席投資蒼者的串分布奶范圍,分散隆股權(quán)。發(fā)行國際設(shè)股票月可在爸世界密范圍晝內(nèi)提把高公槐司的參知名鐵度,從而邊有利補(bǔ)于企倆業(yè)未毫來的甩發(fā)展。滿足企業(yè)閣跨國哈購并愉發(fā)展烘的需龜要。一般炮來說,國際鬼股票關(guān)可大翅致分趴為直接各海外絡(luò)上市推的股即票、存托羊憑證和歐洲敞股權(quán)三類脖。國際浙金融撞衍生許產(chǎn)品呢投資金融糞衍生霧產(chǎn)品陷與傳幸統(tǒng)的批金融很產(chǎn)品輩相比,具有啦如下阿特征:(1獵)金融晌衍生草產(chǎn)品呈價(jià)格最受基俗礎(chǔ)價(jià)熄格變壇動的結(jié)影響租。金倒融衍縫生產(chǎn)篩品要獅成為爸基礎(chǔ)糠資產(chǎn)賠的生嫁產(chǎn)經(jīng)點(diǎn)營者碎轉(zhuǎn)移旦、規(guī)贏避風(fēng)持險(xiǎn)的椒工具,其價(jià)袖格必椒然受厚制于今該種屈資產(chǎn)拐價(jià)格毛的變來動。(2朗)金融轎衍生款產(chǎn)品話的交葛易過廁程具唯有杠梁桿效駕應(yīng)。意金融和衍生堡產(chǎn)品猛的交濤易一看般采律用保說證金脈制度,從而鋒使得診投資燭者只坑需以價(jià)少量徑資金導(dǎo)即可碌獲得聯(lián)數(shù)額霜巨大曲的交販易合檔約。洲當(dāng)然,這在富提高蟻了投耗資者乘資金我利用羊率的昆同時,也使夫投資鎮(zhèn)風(fēng)險(xiǎn)燒倍增榴。20庫08年爆籠發(fā)的袖國際床金融秀危機(jī)槳很大予程度堂上是勾由于攤次級類貸款蒜的衍枝生產(chǎn)由品風(fēng)渾險(xiǎn)暴翅露后補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)活倍增封從而香導(dǎo)致闖全球班性蔓先延的津。(3典)金融甲衍生匠產(chǎn)品動設(shè)計(jì)污靈活駱、種律類繁舒多。欠金融扯衍生涼產(chǎn)品劫的創(chuàng)束造具秤有很此大的喬靈活替性,以滿固足各和種偏程好不南同的航投資懸者的紅不同驅(qū)需要炎。投資界基金投資困基金扣起源叢于英僑國,發(fā)展演于美牌國,并逐橋漸在池世界芳各地美得到吉迅速激發(fā)展授。目盡前,在國鼻際證萄券市裳場,投資咳基金歌深受辛廣大與投資謊者的震歡迎,基金鐵投資扔也成毀為發(fā)彈展較結(jié)快的睬一種質(zhì)投資聞形式鐘。投障資基誓金在仙世界禽各地盆的名灘稱不構(gòu)一,如在溪美國芝稱作聽共同剛基金(m悠ut朋ua仰l冰fu粱nd揀),在英荷國和甲中國亭香港且稱作蹈單位姥信托貴基金(u題ni御t選tr險(xiǎn)us懸t)某,在日盒本和以中國館臺灣焰稱作掏信托渠基金(t近ru關(guān)st仗f首u(yù)n鵝d)臟,但其膽實(shí)質(zhì)意是相墓同的,即投桃資基帖金是雜一種瀉間接珍金融摘工具線。國際跪證券淹投資霧的收蹲益和讓風(fēng)險(xiǎn)國際建證券烈投資鴉的潛棚在收益在全線球范冒圍內(nèi)悉進(jìn)行衫證券他投資,可以芹降低賀基礎(chǔ)象證券攤的相關(guān)器性在全爽球證血券市貍場投繁資可宴以改慣善資洲產(chǎn)有醫(yī)效組宇合的舍邊界,為國摸際投拼資者胸規(guī)避鞠風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)、進(jìn)芽行多樂元化鐘投資晶提供坡了便團(tuán)利與國煙內(nèi)證碎券投園資相塌比,國際迷證券勾投資識的風(fēng)花險(xiǎn)主糞要包爺括匯率俱風(fēng)險(xiǎn)(f激or兇ei卸gn咬e拾xc成ha垂ng遠(yuǎn)e社ri駛sk蘋)、利率笛風(fēng)險(xiǎn)(i筋nt暗er虧es凍t套ra喊te殘r城is井k)、東道慚國政妄治風(fēng)別險(xiǎn)(p港ol蝴it桑ic帽al辣r爐is棚k)、法律愉風(fēng)險(xiǎn)(l舟eg塌al防r云is饑k)和國家社信用資風(fēng)險(xiǎn)(c抽re忽di板t太ri斑sk屢)等。匯率風(fēng)險(xiǎn)：歐元朝兌美隱元(E妄UR籌/U剛SD皺)走勢噸圖匯率搞風(fēng)險(xiǎn)：英鎊礙兌美隱元(S廉TG圓/U蝕SD載)走勢期圖利率風(fēng)險(xiǎn)：20軟08年以飽來美壁元債迫券日隊(duì)收益遞圖利率擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)：20竄08以來阻歐元跟債券制日收特益圖利率染風(fēng)險(xiǎn)：20殖07年以仿來日罪元債座券日疊收益突圖東道垃國政鋤治風(fēng)社險(xiǎn)政治散風(fēng)險(xiǎn)沙是指塑在國目際經(jīng)卻濟(jì)往蒜來過厭程中,由于手東道讓國發(fā)筆生政腫治動虧亂,或者越兩國爐關(guān)系叢惡化,或者縣東道混國與陷其他謊國家販之間塔政治駱關(guān)系疑發(fā)生控改變,給外寧國投匠資者震帶來撕的損估失。俗主要種有以挪下幾柱種情劉形:由于政局娃不穩(wěn)屬定、輝社會也各階銳層的杏利益酒沖突輪、民謎族糾咱紛等,使東鹽道國遼出現(xiàn)舞政變柜、戰(zhàn)瞎?fàn)幍霓k風(fēng)險(xiǎn)。東道升國對投屢資者璃的政疫策發(fā)概生變亭動。東道便國與投忍資者來所在值國之僑間的密關(guān)系做惡化慘導(dǎo)致族投資稼國資損產(chǎn)被復(fù)凍結(jié)筐或難揚(yáng)以調(diào)麥回的故風(fēng)險(xiǎn)。國有背化風(fēng)險(xiǎn)揚(yáng)。法律莖風(fēng)險(xiǎn)法律慘風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)是國照際投也資環(huán)浪境風(fēng)討險(xiǎn)的瓜一個小基礎(chǔ)豬性風(fēng)撥險(xiǎn)。扔法律快是跨起國投朝資安妹全的對保障,投資鴉決策戶、操返作、這收益純支配史等都豆需要愚法律俊來規(guī)長范,但與肝此同緩時,很多困國家幻玉和地衰區(qū)針猶對外摘國投析資都培有專飾門的型立法,以此域來約糖束和唱監(jiān)督且外國蓄投資。一些揚(yáng)東道喉國還瘡對主趣權(quán)財(cái)聰富基直金的譽(yù)投資曬運(yùn)作取提出溫了更患高的棟要求,如歐醉美對巴發(fā)展設(shè)中國畏家主左權(quán)財(cái)螺富基膽金的剖投資雞約束閃包括會四個踏方面:(1)要求欲主權(quán)魄財(cái)富羞基金發(fā)提高國透明掘度,例如詠要求帖披露語經(jīng)國眨際機(jī)鉤構(gòu)審直計(jì)的殘年度溜財(cái)務(wù)涉報(bào)告;(2)對主媽權(quán)財(cái)封富基節(jié)金持編股比布例有蘭上限階規(guī)定,例如簽規(guī)定唉基金衰對歐做美任誦何一范家公駱?biāo)镜膭Τ止娠嫳壤坏媒鸪^20%;(3)要求便實(shí)施職互惠盞原則;(4)對主桃權(quán)財(cái)況富基條金的酸來源相進(jìn)行倦審核柳。這里些金危融、飽貿(mào)易際保護(hù)尖壁壘多必然揀對主雨權(quán)財(cái)基富基疊金投奸資產(chǎn)槐生制磁約和往挑戰(zhàn)誼。國家天信用稱風(fēng)險(xiǎn)國家惡信用地是指酸國家起以債獲務(wù)人裁身份肺取得鑼或以傍債權(quán)牧人身劉份提舌供的僑信用,這里裙通常刃是指棉國家隆以債液務(wù)人餓身份買向國男外居盜民、鑼企業(yè)軍、團(tuán)疏體和貧政府彩發(fā)行敘外債傾而取頓得的鍋信用括。國爪家信據(jù)用風(fēng)型險(xiǎn)是渴指由牛于國床家信堤用的設(shè)下降泄而給唉國際喘投資主帶來喬的損愁失或秒收益停的不自確定褲性。維國家品信用氣的財(cái)板務(wù)基安礎(chǔ)是淘國家攝將來旺償還兼?zhèn)鶆?wù)材的能僵力,當(dāng)一模國拒例絕或傳者無灰法按笛時、她全額巧支付編所欠垮債務(wù)批時,就會龜給債僚務(wù)提仗供者滅帶來歉潛在口損失礙。國際混證券妙投資妥策略明確察并把版握投甩資條件包括痰投資才期限售、風(fēng)廢險(xiǎn)承能受程屢度、挺投資嗓約束等選擇蒸合適親的投警資資產(chǎn)利率揀因素摧。匯率郊因素跡。經(jīng)濟(jì)思因素俊。政治富因素恰。把握福投資即時機(jī)對國辟際證稈券投普資行珍市變刑動趨凝勢的聯(lián)分析咸應(yīng)注蟻重以緣瑞下的漸主要個指標(biāo),它會醬對有尼效的忽投資河時機(jī)肅的把淘握起嫌到一膜定的域幫助邪作用:①國民孫生產(chǎn)哀總值;②批發(fā)芝物價(jià)乞指數(shù);③設(shè)備歌開工物率指鋪數(shù);④進(jìn)出串口物局價(jià)指妨數(shù);⑤失業(yè)羅率;⑥國際杠收支紛和貿(mào)殖易收偷支;⑦市場衛(wèi)利率沉水平;⑧外匯穿比價(jià);⑨貨幣簡供應(yīng)塊量;⑩消費(fèi)游物價(jià)教指數(shù)嗽。國際梅證券壟投資戴策略確定酒靈活質(zhì)的投強(qiáng)資方糠式現(xiàn)貨壇交易。預(yù)約偷購回氣。期貨法交易捐。期權(quán)歡交易瓦。股票華價(jià)格壺指數(shù)夾期貨付交易喊。科學(xué)念衡量叉投資達(dá)業(yè)績衡量躍指標(biāo)務(wù)的確定：財(cái)務(wù)川指標(biāo)堡和非膀財(cái)務(wù)指標(biāo)指標(biāo)忘體系截的構(gòu)圍建。衡量運(yùn)單位愧的選擇:本幣臣、主管要國驗(yàn)際儲氏備貨敗幣(美元雜或歐催元)、一孕籃子繼貨幣國際凱證券之投資香策略資產(chǎn)裳類型黃和影床響因津素8.暮3主權(quán)閑財(cái)富餓基金題的興最起及豈其投聞資動向主權(quán)扁財(cái)富攻基金(S沉WF康s)是由嗓一國叫政府土所有跨的具倉有特借殊意戒圖的浴公共劇投資贈基金,該基桃金通蟲常來窩源于銹一國鏟的外磨匯儲堅(jiān)備盈課余、兆養(yǎng)老枝金或棍者財(cái)鞏政盈望余,其特瓣點(diǎn)為國家杜持有規(guī)模盛巨大境外鵝投資全球20大主即權(quán)財(cái)是富基萄金概螞況金融蔥危機(jī)腦后主敏權(quán)財(cái)妙富基沫金全賞球投路資新其動向美國竹次貸迷危機(jī)振的爆貼發(fā)給騎世界仰經(jīng)濟(jì)臉發(fā)展邊帶來杏了巨霸大影秩響,多數(shù)咸主權(quán)小財(cái)富吧基金含在危納機(jī)中遍遭受跌巨大紹損失?；诹汛?危機(jī)食后許驅(qū)多國角家對夏其主賴權(quán)財(cái)商富基釀金的突資產(chǎn)撿配置抓進(jìn)行顏了反枝思,并積據(jù)極進(jìn)供行戰(zhàn)咸術(shù)調(diào)經(jīng)整,對投犧資區(qū)喊域、座投資悔領(lǐng)域利、投蹈資產(chǎn)物品等燥方面參進(jìn)行尚了調(diào)業(yè)整。投資斬對象逗以成壘熟市逐場為職主,但對仰新興將市場伍的投鼓資興戶趣加大投資礙領(lǐng)域喝偏好驢風(fēng)險(xiǎn)巴投資,且對龜基礎(chǔ)率設(shè)施喂建設(shè)范、房刺地產(chǎn)扭、能分源的桃投資置需求使加大對金其融服娛務(wù)業(yè)興的投劈燕資重殺新得志到關(guān)萌注越來蕩越多乳的主省權(quán)財(cái)痛富基追金采植取聯(lián)犁手作判戰(zhàn)、衛(wèi)分散兔風(fēng)險(xiǎn)烏的投豬資方測式主權(quán)艇財(cái)富傭基金輪投資孟的地后理區(qū)蒜域主權(quán)柄財(cái)富盞基金略所在海國的激區(qū)域啊分布主權(quán)限財(cái)富伶基金壞的投揚(yáng)資需降求(2疲01揭0年第聽四季槐度)金融捷危機(jī)繪后主吊權(quán)財(cái)?shù)母换附鸬恼敉顿Y斯領(lǐng)域(2丹00扶9—吐20杰10年)單位:億美鐮元(筆)對中回國主泄權(quán)財(cái)索富基腦金投狼資的散啟示后金喇融危系機(jī)時濤代,主權(quán)齊財(cái)富稀基金脫投資談的實(shí)姻踐發(fā)喘展要亂求中譯投公浙司在壘以下宏方面間進(jìn)一言步完激善:進(jìn)一悄步明住確投持資目標(biāo)理清忍投資農(nóng)部門員之間慚的業(yè)待務(wù)交托叉,強(qiáng)化熟部門巨的配海合職責(zé)根據(jù)湖區(qū)域疑經(jīng)濟(jì)券發(fā)展剃的特婚點(diǎn)和乳形勢,合理化配置雙資產(chǎn)濤投資壺市場比例科學(xué)幕配置紫資產(chǎn)北組合,靈活強(qiáng)調(diào)整蠢資產(chǎn)截比例,降低打投資風(fēng)險(xiǎn)積極圍開拓顏多種蝴投資悅方式本章螺小結(jié)1.投資改的國脫際化貴主要眾通過閃證券慰市場赴的國禮際化舟發(fā)展啞來體之現(xiàn)。閑證券溜市場恒國際唯化是載指以避證券佳為媒嶼介的移國際份資本剛流動,即證愁券市剛場主須體能軍夠不著受國鑰界的知限制,使證倘券資闖本實(shí)是現(xiàn)跨薯國自救由流鋸動,從而砍使證噸券市蠢場互沒相融吸合、懸互相異滲透,成為經(jīng)一個屑一體什化的掏世界罵證券刮市場踢。它全包含:證券榨發(fā)行窄國際淚化、腳證券項(xiàng)交易忠國際皆化、扛證券填機(jī)構(gòu)昨國際袖化、狹證券萄制度蘆國際畜化以鋪及證你券監(jiān)疲管國憤際化裂。證弦券市逆場國魄際化震的發(fā)聞?wù)怪骶?jīng)云歷了伶萌芽務(wù)、起暗步、狐全面竿發(fā)展恩三個劫階段,每一懂個階危段都然表現(xiàn)創(chuàng)出不脹同的地發(fā)展蓮特點(diǎn),但總北體趨美勢是魄證券盟市場倆國際蘆化向傭更加住深入詳、更擊加滲咳透、少更加酸互為后影響懲的趨韻勢發(fā)放展。本章繞小結(jié)2.債券昂投資盜和股軍票投丘資是句國際斯證券落投資送中最犬基本捉的投坡資形忍式。選隨著丙經(jīng)濟(jì)囑全球盛化的營發(fā)展,當(dāng)前促越來社越多杯的以確債券揪、股否票投貼資為寄基礎(chǔ)賄所衍妙生出舍的金冷融衍挖生產(chǎn)凍品投溜資,以及脖以證漠券為扣主要損投資欲對象柳的投驗(yàn)資基脫金,也日筑益成號為國幕際證么券市棄場上徑主要為的投舟資形四式。鄉(xiāng)豐國際螞證券塌投資悔的收照益表偉現(xiàn)在毅可以幟降低識基礎(chǔ)項(xiàng)證券貝的相柱關(guān)性;可以過改善爆資產(chǎn)校有效嶼組合