第六模塊資本預(yù)算

第六模塊

投資預(yù)算原理、方法與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

目錄第一節(jié)、為什么投資？第二節(jié)、怎樣進(jìn)行有價(jià)值的投資？第三節(jié)、怎樣評(píng)估投資項(xiàng)目的價(jià)值？第四節(jié)、是否應(yīng)該放棄不創(chuàng)造價(jià)值的投資？

學(xué)習(xí)要點(diǎn)和目標(biāo)

1、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)管理——了解投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本程序、主要步驟和主要內(nèi)容；2、投資效益評(píng)價(jià)理論和方法——系統(tǒng)地學(xué)習(xí)和掌握投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)方法；了解這些評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用條件和優(yōu)缺點(diǎn)；3、投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的實(shí)踐——了解影響投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的主要因素，能夠運(yùn)用投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行投資決策。第一節(jié)為什么投資？利潤(rùn)率與增長(zhǎng)率？年均遞增率=35.4%年均遞增率=27.9%銷售收入(億元)101138185200320042005凈利潤(rùn)(億元)171827200320042005價(jià)值創(chuàng)造？超額收益(%)4.3-2.62006-120042005投資資本(億元)2304615302004200520062004200520069.9-12-5經(jīng)濟(jì)增加值(億元)投資資本回報(bào)(%)1056.6200420052006資本成本(%)5.77.67.6200420052006200420052006-59.9

一些證據(jù)美國奧克蘭大學(xué)教授克萊曼，經(jīng)過對(duì)70家以價(jià)值管理為基礎(chǔ)的企業(yè)進(jìn)行調(diào)查后發(fā)現(xiàn)：開始應(yīng)用價(jià)值觀念的年度內(nèi)，其平均財(cái)富創(chuàng)造比同行業(yè)的企業(yè)高2.9%；正式應(yīng)用的第一個(gè)年高12%，第二年高12.2%。針對(duì)其它66家美國公司的分析發(fā)現(xiàn)，應(yīng)用價(jià)值觀念的企業(yè)在5年內(nèi)比同行業(yè)的企業(yè)多創(chuàng)造財(cái)富49%，但將這一概念納入薪酬體系至關(guān)重要。一些證據(jù)2008年5月17日，由中國上市公司市值管理研究中心評(píng)出的“2008年度中國上市公司市值管理百佳”在“第二屆中國上市公司市值管理高峰論壇”上揭曉。貴州茅臺(tái)、中國神華、瀘州老窖、中信證券、雙鷺?biāo)帢I(yè)、鹽湖鉀肥、中國石油、雙匯發(fā)展和山東黃金依次排列前十位。2007年，百佳上市公司中，EVA實(shí)現(xiàn)正收益的上市公司占比為80％，而非百佳上市公司中，該項(xiàng)指標(biāo)僅為12.47%，差距十分明顯。

第二節(jié)怎樣進(jìn)行有價(jià)值的投資？

影響投資決策的主要因素ShoulddoMightdoCandoWantdo

可能做什么外部環(huán)境：規(guī)劃/控制、政策、競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)該做什么

社會(huì)規(guī)范：道德、習(xí)俗價(jià)值判斷能夠做什么

資源條件：資金、時(shí)間知識(shí)、才能

想做什么

個(gè)人意愿：信念、目標(biāo)、思想意識(shí)資本投資決策過程投資類型必要投資替代投資擴(kuò)張投資多角化投資投入變量預(yù)期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率決策標(biāo)準(zhǔn)凈現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率投資回收期獲利指數(shù)績(jī)效評(píng)估監(jiān)控現(xiàn)金流量及其發(fā)生時(shí)間預(yù)定報(bào)酬率能否達(dá)到繼續(xù)還是放棄是否重新編制預(yù)算執(zhí)行投資方案，并建立審核與補(bǔ)救程序執(zhí)行投資方案，并建立審核與補(bǔ)救程序識(shí)別尋找機(jī)會(huì)，產(chǎn)生投資機(jī)會(huì)評(píng)估估計(jì)項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率評(píng)估估計(jì)項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率選擇運(yùn)用決策方法，選擇投資方案選擇運(yùn)用決策方法，選擇投資方案要做到領(lǐng)先，企業(yè)必須對(duì)三個(gè)發(fā)展層面

進(jìn)行均衡管理，鑄造投資者的信心拓展并確保核心事業(yè)之運(yùn)作發(fā)展新的業(yè)務(wù)開創(chuàng)未來的事業(yè)機(jī)會(huì)第一層面第二層面第三層面衡量標(biāo)準(zhǔn)?利潤(rùn)?銷售收入?選擇方案價(jià)值?投資資本回報(bào)?凈現(xiàn)值關(guān)鍵成功因素?集中于業(yè)績(jī)?營(yíng)造創(chuàng)業(yè)環(huán)境?探索/特許的地位員工?業(yè)務(wù)維持者?建立業(yè)務(wù)者?贏家和幻想者能力?完整的能力基礎(chǔ)?通過購買或自己?能力要求可能不十分發(fā)展需要的能力清楚

激勵(lì)理念?以財(cái)務(wù)方面為主?以里程碑為主?以行為/具體工作為主均衡發(fā)展三個(gè)層面的關(guān)鍵議題層面1：?公司核心業(yè)務(wù)是否正在產(chǎn)生足夠的收益和現(xiàn)金來增長(zhǎng)投資？

?在以后幾年中是否存在強(qiáng)大的業(yè)績(jī)導(dǎo)向來驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)的增加？?公司的成本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)內(nèi)其它公司相比具有競(jìng)爭(zhēng)力嗎？?經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否穩(wěn)定？?市場(chǎng)份額是否穩(wěn)定/增長(zhǎng)？?面對(duì)可改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的新競(jìng)爭(zhēng)者、新技術(shù)或新法規(guī)時(shí)，是否仍然能夠保持自己的市場(chǎng)位置？層面2：?公司有哪些新業(yè)務(wù)能夠產(chǎn)生與核心業(yè)務(wù)相同的經(jīng)濟(jì)價(jià)值？

?新業(yè)務(wù)在市場(chǎng)上是否具有分量？?在作實(shí)質(zhì)性投資來加速新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)時(shí)有困難嗎？?在這些新業(yè)務(wù)中投資者的信心是否在不斷增加？?新業(yè)務(wù)能夠把創(chuàng)業(yè)人才吸引到企業(yè)內(nèi)來嗎？層面3：?公司領(lǐng)導(dǎo)層是否用了足夠的時(shí)間去思考增長(zhǎng)機(jī)會(huì)和產(chǎn)業(yè)演變？

?是否已開發(fā)出一套用于擴(kuò)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)和創(chuàng)建新業(yè)務(wù)的選擇組合？?這些新業(yè)務(wù)的想法與去年的想法有無明顯不同？與3年和5年前相比呢？?是否正在發(fā)展具有吸引力的途徑來將這些機(jī)會(huì)變成新業(yè)務(wù)？?這些想法是否已經(jīng)從初始步驟變得更加切實(shí)可行？諾基亞優(yōu)良的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)：2003—2007諾基亞業(yè)績(jī)分析分區(qū)域比較分業(yè)務(wù)比較諾基致亞先詳賣掉高不良鑼資產(chǎn)收再重翼回增樹長(zhǎng)軌澤道19襖86年:有多剪元化桿的業(yè)獻(xiàn)務(wù)，但沒檔有盈透利19總96年:出售棋電視車業(yè)務(wù)19擋93圣-95年:出售巡壽公用參事業(yè)業(yè)務(wù)19妄88年:出售甜鞋類捏業(yè)務(wù)19乘96年:出售姐電纜垮業(yè)務(wù)19乘90年:出售敲手巾飼紙業(yè)突務(wù)19欄91年:出售垂化工寧業(yè)務(wù)19奧91年:出售鋸電器冰業(yè)務(wù)至19滋96年:成為究全球劑電信業(yè)恐的領(lǐng)存導(dǎo)力第量——在14個(gè)國悼家有解生產(chǎn)巡壽基地，在45個(gè)國壩家有辟員工底，在12紋0個(gè)國攪家銷添售產(chǎn)撤品從…變?yōu)椤请娎跣艠I(yè)埋務(wù)的耽銷售鵝額占弓總銷售額鍋的比狗例從70另%下降隸到30杯%電信剛業(yè)務(wù)差的銷占售額捎從20億芬撐蘭馬殖克增壇至25剛8億芬寫蘭馬緩克堅(jiān)定萬增長(zhǎng)奶的決扒心獲得間高層臥主管脅的承禽諾提出策更高味的目惡標(biāo)去除惑組織蘆結(jié)構(gòu)漲中的創(chuàng)障礙?統(tǒng)一黨領(lǐng)導(dǎo)冒層的削認(rèn)識(shí)?關(guān)鍵住管理特人員弦要符抽合工撓作要件求?樹立湖遠(yuǎn)大羞目標(biāo)充是表猜示決貸心的藝有利鞋方法?推動(dòng)搬員工詢采用固新思扭維?企業(yè)歐活動(dòng)遺和投扒入要河有重熟點(diǎn)?確保舍企業(yè)崗文化綁、個(gè)紀(jì)人偏女見、鳴管理平系統(tǒng)和兵激勵(lì)柴機(jī)制非不會(huì)有對(duì)啟冬動(dòng)增壺長(zhǎng)產(chǎn)囑生負(fù)面仆影響諾基忌亞的鐵當(dāng)前誰定位嚴(yán)與產(chǎn)默品戰(zhàn)糖略No蛇ki柳a紗is伍t雜he緞w姻or撇ld據(jù)l鉗ea旅de扯r享in鑒t獄he浪m襖ob跳il瓜it星y,腔d友ri貿(mào)vi近ng睡t汪he法t懲ra焦ns舊fo嘗rm窗at趙io湊n套an剛d鳴gr丙ow賭th壓o競(jìng)f驗(yàn)th普e鄉(xiāng)豐co百nv像er串gi帶ng右i宇nt捏er劉ne謝t件an領(lǐng)d堵co撕mm介un燦ic簽at墊io麻ns乎i造nd死us蜓tr揪ie賓s.成為懼所涉炕及業(yè)骨務(wù)領(lǐng)古域中陽的第蠅一成為謙最受加政府貫、運(yùn)放營(yíng)商睜和消趣費(fèi)者假歡迎梯首選浪的國基際性染企業(yè)成為費(fèi)能夠油吸引蜻和保塞留人宋才的文最佳誼雇主自己跟的定得位砍（20溝08）戰(zhàn)略凝目標(biāo)團(tuán)（20蝕08）吉列乎重新泄定義風(fēng)市場(chǎng)丑，圓從而過發(fā)現(xiàn)育新的慎增長(zhǎng)月機(jī)會(huì)60某%的刀濟(jì)片和從剃須刀市斯場(chǎng)20發(fā)%男性舊修飾移品市場(chǎng)5%個(gè)人俯日用猴護(hù)理消費(fèi)漆品的背市場(chǎng)?刀片娘及剃憑須刀?刀片牌及剃爽須刀?婦女柏修飾彈品?剃須跨膏?婦女喘除體謊毛及辮修?防臭翠劑/防汗汪劑冬飾熟用品?須后臘水?洗發(fā)/護(hù)理臟用品?口腔嚼護(hù)理增長(zhǎng)乖的七蚊個(gè)自檔由度3724561步入欠新的返競(jìng)爭(zhēng)問領(lǐng)域行業(yè)溜結(jié)構(gòu)同的改坡進(jìn)新的傳領(lǐng)域新的擠運(yùn)貨言方式新的乏產(chǎn)品釣及服不務(wù)新顧禿客針對(duì)曾現(xiàn)有司顧客癢的現(xiàn)焦有產(chǎn)煤品我們窗應(yīng)該如何陣做……建立走能力勤平臺(tái)冰，取蘿得增伶長(zhǎng)的店動(dòng)力?獲得風(fēng)成功勉增長(zhǎng)巾的企付業(yè)往絨往需圖要組仇合其車所需桶要的蜓能力邀，以良冰好的關(guān)狀態(tài)巖戰(zhàn)勝旁競(jìng)爭(zhēng)練對(duì)手--壟-它們磁還能澡夠迅明速判盞斷在蛛已有新的能鼠力中釘哪些撞是新襖的能力平紹臺(tái)所甚需要蜻的--捎-它們虹切合稀實(shí)際丟的、早一步槐一步憲的去鑒獲取仙尚未將形成犯的能力，籃以充恢實(shí)其狡能力錢平臺(tái)?成功俯企業(yè)亞的能申力平具臺(tái)通騎常隨鏡不同請(qǐng)層面誤業(yè)務(wù)王的不舅同而姑有所差異云，并碎在其漲增長(zhǎng)榜階梯膚的每前一步爽，都嘗能夠?yàn)吃谠栌谢鸬A(chǔ)上掘充實(shí)自狠己，炎以形本成其錯(cuò)他競(jìng)資爭(zhēng)者啊難以稼模仿板的能符力持續(xù)渾增長(zhǎng)互是一食個(gè)能晴力的證吐故惰納新輝、牛業(yè)射務(wù)的冶階梯槳式演側(cè)進(jìn)的橋過程醞釀臣增長(zhǎng)脹方案檢驗(yàn)鼻業(yè)務(wù)模型復(fù)制得到證實(shí)獲取迅贏利尋找盆并獲取未針來增長(zhǎng)的爆方案檢驗(yàn)?zāi)驑I(yè)務(wù)理念由的商業(yè)可犁行性通過燃創(chuàng)建業(yè)務(wù)生措施罰，實(shí)現(xiàn)江增長(zhǎng)潛力相關(guān)步驟：?抓主府機(jī)遇?建立章新能栽力?為下俗一步驢建立新方熱案通過忠釋放學(xué)積累增豎長(zhǎng)，并將增大扭潛力嫩最大化獸，并餅作好滑游坡業(yè)化務(wù)的管趟理優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)批：?將遠(yuǎn)番大的目標(biāo)伸和最罵初的渾步驟聯(lián)系唇起來?建立能夠叨有效管理跪的進(jìn)換一步措頑施?鼓勵(lì)套創(chuàng)業(yè)稱行為?使能旅力組誘合更泳為明少晰?建立臺(tái)新的能力弓和鞏踏固的碑地位?按次杰序擴(kuò)邊展“織視野守”?管理兼風(fēng)險(xiǎn)款，提高資本類效率實(shí)現(xiàn)蔥增長(zhǎng)固應(yīng)具鍵備的克能力購并與合并融資、風(fēng)險(xiǎn)管理和成交能力規(guī)章管理資產(chǎn)運(yùn)用效率品牌網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施信息知識(shí)產(chǎn)權(quán)執(zhí)照政府關(guān)系互補(bǔ)關(guān)系營(yíng)運(yùn)能力實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的能力能力平臺(tái)特殊資產(chǎn)特殊關(guān)系增長(zhǎng)鏡階梯醉動(dòng)態(tài)每一該步必章須：?抓住貞機(jī)遇?建立公實(shí)力?為將咐來創(chuàng)勺立新拼的選現(xiàn)擇方林案遠(yuǎn)大疑目標(biāo)現(xiàn)有攏的實(shí)森力新的撫實(shí)力所需光的未給來實(shí)力具體等業(yè)務(wù)津能力乞，發(fā)夫展能皺力，篩特殊輕資產(chǎn)蠻，特垮殊關(guān)累系持續(xù)菌增長(zhǎng)棋也要陪求新響舊產(chǎn)額品間深順暢盒地銜堂接轉(zhuǎn)雨換產(chǎn)品市場(chǎng)層面1驅(qū)動(dòng)趨核心溫增長(zhǎng)層面2建立波新興碑增長(zhǎng)睡動(dòng)力撥動(dòng)勢(shì)層面3獲取錦未來尤增長(zhǎng)部方案?通過慢開發(fā)趴新功劍能以及附損件，需如電夫話外殼不莖同尺俊寸的他電池等來違擴(kuò)大聽產(chǎn)品豬開發(fā)?贏得將私人率電訊貝營(yíng)運(yùn)商作駐為新饞的客辮戶?推出臨第一抄代無爭(zhēng)線產(chǎn)品（擦例如No窄ki復(fù)a9器00挎0集電攝話、晌傳真相、電子郵挎件和防上網(wǎng)接功能于一困身）?通過辱更強(qiáng)袍大的醒分銷網(wǎng)絡(luò)崖，提識(shí)高在突亞太侄、美國姓和其貨他歐客盟國家的勵(lì)定位?建立壺研發(fā)偵聯(lián)盟東，以減進(jìn)行無互線數(shù)哥據(jù)傳疏輸和緩終端技昂術(shù)的經(jīng)產(chǎn)品屑開發(fā)?為電教信市四場(chǎng)的弦完全子開放以熔及進(jìn)粒入其駝他市拐?qǐng)鲎鳒?zhǔn)勇備條狂件諾基唱亞舉耽例?通過豆建立尤品牌薄促進(jìn)手機(jī)種銷售?使產(chǎn)瞞品系番列延盟伸，例如誓，“梅象Sw姑at與ch一樣的合手機(jī)會(huì)”?向公弄共電番訊營(yíng)謀運(yùn)商擴(kuò)大谷固定西和移惕動(dòng)網(wǎng)分絡(luò)的銷桶售?進(jìn)一蓮步向向斯堪前的納維亞訴半島承以及老西歐部分明地區(qū)臣滲透三層朽面增忙長(zhǎng)理唐論對(duì)指于中洽國企異業(yè)的端啟示第一澆個(gè)啟緊示--啦-中國膏企業(yè)么要突鹽出核傍心業(yè)慌務(wù)，摩為營(yíng)凡造今川后的高主業(yè)桂而實(shí)螺施多元化第二忍個(gè)啟炎示--姓-企業(yè)葵發(fā)展討必須死有利蚊可圖滔，兼頑顧行桐業(yè)整弦體要幫求，并且競(jìng)爭(zhēng)廁與合嫂作并黨行第三炮個(gè)啟添示--據(jù)-中國戚企業(yè)灑應(yīng)著囑力于申滿足核現(xiàn)有桂國內(nèi)傾需求尸，同纖時(shí)通諒過創(chuàng)毛新適厭當(dāng)超獲前，捉塑造爭(zhēng)市場(chǎng)第四撒個(gè)啟共示--饒-中國屆企業(yè)激應(yīng)學(xué)晨會(huì)在攪不景糧氣中柏尋求奇發(fā)展期機(jī)遇海爾民增長(zhǎng)報(bào)的三績(jī)個(gè)層嚇面層面割一層面秧二層面申三?電冰侮箱主縫業(yè)--強(qiáng)大菊品牌貪，市場(chǎng)占快有率右第一--利潤(rùn)爛良好吐，盡管利岔潤(rùn)近捎年有所下齡滑?更全靠面的保家電產(chǎn)聾品，里如--截-空調(diào)--僵-洗衣冬機(jī)?信息腔家電生物炎制藥邊技術(shù)金融凍業(yè)等等，還在講發(fā)展目標(biāo)成功命的實(shí)搏現(xiàn)多元突化和國際陳發(fā)展過去草近十簡(jiǎn)年每攪年50償%以上奸銷售朝額增長(zhǎng)避，成退為中遇國最肯受人痛推崇腳的公司曾之一第三趕節(jié)怎樣閥評(píng)估投資姥項(xiàng)目聲的價(jià)飄值？投資欺項(xiàng)目嘆可行渡性研廢究報(bào)嗎告（1）項(xiàng)目概況：項(xiàng)目名稱、執(zhí)行單位、投資地點(diǎn)、產(chǎn)品或服務(wù)、作用、投資總額、預(yù)計(jì)效益等。（2）項(xiàng)目產(chǎn)品/服務(wù)的市場(chǎng)分析：目標(biāo)市場(chǎng)和客戶、潛在需求量和價(jià)格、現(xiàn)實(shí)需求量和價(jià)格、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、市場(chǎng)占有率、市場(chǎng)（需求量和價(jià)格）變化趨勢(shì)等。（3）項(xiàng)目的投資總額、資金籌措和資本成本：固定資產(chǎn)和流動(dòng)資金、各種資金來源及其比例、各種資金的成本、加權(quán)平均資金成本（WACC）等。（4）項(xiàng)目的有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表：編制投資項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表、還貸計(jì)劃表。投資動(dòng)項(xiàng)目攏可行課性研花究報(bào)惡告（續(xù)軌）（5）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值的評(píng)價(jià)與決策原則：回收期（PBP）PBP<項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)生命周期保本點(diǎn)（BEP）BEP<項(xiàng)目的設(shè)計(jì)能力凈現(xiàn)值（NPV）NPV>0內(nèi)涵報(bào)酬率（IRR）IRR>WACC凈現(xiàn)值指數(shù)用于不同項(xiàng)目比較分析（6）影響項(xiàng)目?jī)r(jià)值的主要因素和彈性分析：售價(jià)變動(dòng)幅度、成本變動(dòng)幅度、售量變動(dòng)幅度等其他因素變動(dòng)幅度及其對(duì)回收期（PBP）、保本點(diǎn)（BEP）、凈現(xiàn)值（NPV）、內(nèi)涵報(bào)酬率（IRR）的影響。投資吸項(xiàng)目捉可行名性研揚(yáng)究報(bào)蛾告（續(xù)汁）（7）項(xiàng)目研究的結(jié)論和政策性建議：是否可以投資？投資和經(jīng)營(yíng)中應(yīng)注意哪些問題？如何克服投資和今后經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的問題或防范風(fēng)險(xiǎn)？投資建項(xiàng)目挖價(jià)值粥評(píng)估1、評(píng)思估程縣序——世界增銀行（a）項(xiàng)目煩簡(jiǎn)報(bào)墻（b）項(xiàng)目伐準(zhǔn)備（c）項(xiàng)目怎評(píng)價(jià)六（d）項(xiàng)目紋審批（e）項(xiàng)目妄談判預(yù)（f）項(xiàng)目驚簽約（g）項(xiàng)目壯中期躺監(jiān)管效（h）項(xiàng)目辜驗(yàn)收（i）項(xiàng)目飄后評(píng)品價(jià)投資弓項(xiàng)目星價(jià)值遙評(píng)估娘程序價(jià)值判斷市場(chǎng)需求分析籌資政策資本成本經(jīng)濟(jì)效益風(fēng)險(xiǎn)分析論證與決策擴(kuò)張規(guī)模？追求效益？主業(yè)轉(zhuǎn)型？占領(lǐng)市場(chǎng)？購買者？銷售變化趨勢(shì)？?jī)r(jià)格變動(dòng)方向和趨勢(shì)？資金來源：權(quán)益資本或債務(wù)資本？權(quán)益資本成本=？債務(wù)資本成本=？WACC=？回收期=？NPV=？IRR=？彈性或敏感性分析：風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)價(jià)值的影響程度？戰(zhàn)略價(jià)值=?經(jīng)濟(jì)價(jià)值=?投資媽項(xiàng)目艘價(jià)值蛇評(píng)估諒程序（續(xù)栽）一個(gè)河企業(yè)分得以屑成立虧，首必先是役各種詠投資溪者向湖企業(yè)非進(jìn)行凡投資貪，管許理當(dāng)辱局將惕這些型投入倆的資夏金進(jìn)管行合鄙理運(yùn)浴用；一個(gè)是企業(yè)義的價(jià)或值決耽定于撕其經(jīng)霜營(yíng)活經(jīng)動(dòng)所遵創(chuàng)造鹿現(xiàn)金盈流量百的現(xiàn)臭值；新投巷資項(xiàng)狡目之呀所以憐被認(rèn)數(shù)為是擔(dān)“好村”的疑，是降因?yàn)槎⑺箮硪旱钠谛ＭF(xiàn)蝦金流協(xié)量增鋪量的笑現(xiàn)值纖超過陵了該材新項(xiàng)肌目投濁資的塘成本追；因此清，所節(jié)謂“斑好”罷的投銳資項(xiàng)衣目是里指能蹤蝶夠增么加企帥業(yè)價(jià)士值的劉投資島項(xiàng)目尿，即放其凈肢現(xiàn)值諸為正魄值。投資樓項(xiàng)目侍的現(xiàn)際金流滋量及刊其風(fēng)創(chuàng)險(xiǎn)預(yù)期現(xiàn)金金流量資本冰成本（要仗求報(bào)仁酬率）預(yù)期很現(xiàn)金流量莫風(fēng)險(xiǎn)凈現(xiàn)出值NP域V≥太0NP璃V＜遞0接受不接稈受凈現(xiàn)泳值（NP撕V）含義：指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。凈現(xiàn)忘值（NP聾V）（續(xù)）老李近來準(zhǔn)備投資一項(xiàng)目。長(zhǎng)期的商場(chǎng)拼搏使他經(jīng)驗(yàn)豐富，他選定的這一項(xiàng)目預(yù)計(jì)各年的現(xiàn)金流入在年末肯定能實(shí)現(xiàn)其原始投資都是按10%的貼現(xiàn)率向銀行借入的，項(xiàng)目期5年而5年過去了，項(xiàng)目完成了。經(jīng)盤點(diǎn)，用該項(xiàng)目各年所賺現(xiàn)金流入償還本息后，凈剩100萬元，相當(dāng)于項(xiàng)目初始時(shí)刻的62.1萬元（這62.1萬元即為該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值）凈現(xiàn)柏值（NP忠V）（續(xù)）1舉例墨：粘設(shè)貼谷現(xiàn)率沿為10鬼%，有2個(gè)方燥案，遇有關(guān)嫩數(shù)據(jù)噸如表沃所示墨：方案各時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量

0123AB（20000）1180013240（9000）120060006000凈現(xiàn)普值（NP逆V）（續(xù)）11800×0.909113240×0.8264012-200001324011800同理崖可得B方案睬的凈州現(xiàn)值該：A方案宜的凈荷現(xiàn)值核：一個(gè)鍬基本炒的投益資法茅則：接受孝凈現(xiàn)是值為您正的澇投資戚項(xiàng)目阻符合后股東燦利益沖最大程化！際??！凈現(xiàn)邁值（NP抓V）法則凈現(xiàn)揮值的自實(shí)質(zhì)淋乃是抬超過弓要求晴報(bào)酬窩率水班平而忠得到彼的超額并利潤(rùn)興，最濱終體綠現(xiàn)為領(lǐng)股東堤財(cái)富戰(zhàn)的增扭加值遮。獲得犁正值儀凈現(xiàn)襪值是歪投資舊項(xiàng)目即被采電納的沖基本論前提宮。凈現(xiàn)乒值獲畝得的鋤關(guān)鍵粗是要脫有足寄夠的有現(xiàn)金鄰流量?；A(chǔ)濁知識(shí)組鏈接妨：貨幣群的時(shí)金間價(jià)飛值曼哈冰頓價(jià)露值幾揀何？據(jù)稱16擺26年，餐荷蘭艷西印響度公糧司在上北美評(píng)洲的丹殖民綱地——新荷臺(tái)蘭，脊其總借督Pe覆te否r窗Mi納nu部it用價(jià)嚷值60荷蘭縮慧盾的煙小飾破物從祖美國想土著灑人那茂里購蠅買了爪曼哈驚頓，默這被灣很多謙人認(rèn)掘?yàn)槭腔螝v史厘上最幣成功遷的不棟動(dòng)產(chǎn)燥交易位（16睬67年，防荷蘭戲人被把迫用蠟它來區(qū)交換蔥蘇里鞋南，眾這可歐能是奶迄今失為止葉最失稠敗的再不動(dòng)押產(chǎn)交剩易）瓦。這貌次購心買看鋪起來械十分斯便宜涼，但產(chǎn)荷蘭長(zhǎng)人是港否從籃交易距中獲者益了頌?zāi)?？專家剛指出足，根前?jù)當(dāng)謝時(shí)的望匯率討，這60荷蘭帝盾價(jià)俯值24美元備。如看果美勞國土從著人撓將這逼些小疊飾物專在公夜平市價(jià)場(chǎng)出喉售，丘并將勇收回川的這24美元喝以5％的孔收益提率進(jìn)粥行投禁資（孔無稅貼）。洋那么大，今盲天這朱筆資恐金將鑄超過20億美無元。閃毫無硬疑問毀，現(xiàn)薦在曼尊哈頓納的價(jià)政值肯壟定不燭止20億美根元。辜因此此，在奔收益災(zāi)率為5％的呀情況腿下，丙顯然種美國緒土著捎人在蜘交易肉中遭酬受了債損失太。1、含唯義：

10年后馳的1元錢和與現(xiàn)來在的1元錢胸，你罪要那周個(gè)？

一屠項(xiàng)承割諾在矩第1-楚5年內(nèi)松給予幟特定墻報(bào)酬溉的投訓(xùn)資與啞一項(xiàng)患承諾成在第6-褲10年內(nèi)憲給予貞相同枝報(bào)酬些的投忘資相司比，勵(lì)你選鑒哪一鑼項(xiàng)目酷投資毫？貨幣昌經(jīng)歷放一定肢時(shí)間貝的投革資與齊再投港資所抽增加治的價(jià)值隙，就替是貨披幣時(shí)體間價(jià)壤值。貨幣搬的時(shí)窄間價(jià)里值貨幣擦的時(shí)娃間價(jià)另值（續(xù)著）貨幣乎的時(shí)舌間價(jià)敏值（續(xù)度）2、種榆類一次性收付款累計(jì)收付款復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值年金終值年金現(xiàn)值021345100100100100100100僅在第一年初存入一次100元第5年末從銀行取出：而年金終值卻不同！

其他喘價(jià)值挨評(píng)估既方法投資碰項(xiàng)目膨價(jià)值大評(píng)估游方法確定局型方牽案靜態(tài)笑評(píng)價(jià)畏方法動(dòng)態(tài)掠評(píng)價(jià)陡方法靜態(tài)護(hù)回收軌期法（PB捏P）會(huì)計(jì)箭收益咬率法（RO太I(xiàn)）凈現(xiàn)水值法（NP適V）現(xiàn)值堤指數(shù)遷法（PI）內(nèi)部怕收益帶率法（IR悅R）主要的方法是PBP、NPV、IRR不確定型方案風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法肯定當(dāng)量法矩陣式（多因素系統(tǒng)）彈性分析

回收能期（Pa進(jìn)yb瓣ac競(jìng)k欲Pe份ri晚od旅=P挑BP）（1）簡(jiǎn)顏單平扭均回尸收期蹄（SA圓PB乓P）（2）簡(jiǎn)單炭累計(jì)暖回收習(xí)期（SC碧PB溉P）（3）折現(xiàn)范平均眠回收驗(yàn)期（DA計(jì)PB烤P）（4）折現(xiàn)件累計(jì)晴回收歇期（DC計(jì)PB汁P）對(duì)于某項(xiàng)目，基期投入一筆資金，將其收回所用的時(shí)間。回收期越短，項(xiàng)目效益越好；回收期越長(zhǎng)，項(xiàng)目效益越差。四種蟻回收極期的約計(jì)算召：有三俘個(gè)投倘資項(xiàng)何目A、B、C，投資短期限4年，k=咐10夠%，項(xiàng)目綱各年頸現(xiàn)金張凈流淹量如無表所翅示，威四種伴回收叨期計(jì)奪算如鍵下：ProjectSAPBPSCPBPDAPBPDCPBP01234ABC500400300100(1000)100300400600(1000)3253253253253.082.333.712.952.853.333.813.883.083.013.893.86常用于簡(jiǎn)單概算脫險(xiǎn)鴿回收頃期：

脫險(xiǎn)回收期：是指投資一個(gè)項(xiàng)目后，在隨時(shí)出售項(xiàng)目的情況下該項(xiàng)目回收投資所需時(shí)間。內(nèi)含亭報(bào)酬系率（蠅內(nèi)部扣收益打率IR推R）含義：當(dāng)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零（NPV=0）時(shí)的資本成本i用“逐步測(cè)試法”內(nèi)含還報(bào)酬掏率（等內(nèi)部寬收益辭率IR閣R）（續(xù)）老李近來準(zhǔn)備投資一項(xiàng)目。長(zhǎng)期的商場(chǎng)拼搏使他經(jīng)驗(yàn)豐富，他選定的這一項(xiàng)目預(yù)計(jì)各年的現(xiàn)金流入在年末肯定能實(shí)現(xiàn)他的全部原始投資都準(zhǔn)備從銀行借入，項(xiàng)目期5年。那么他能接受的銀行貸款利率應(yīng)為多少？用該項(xiàng)目5年間各年所賺現(xiàn)金流入償還本金后，余下的錢恰好全部?jī)斶€銀行利息，此時(shí)的貸款利率就等于內(nèi)涵報(bào)酬率IRR(老李可接受的貸款利率不能高于IRR).投資曠項(xiàng)目擦的戰(zhàn)果略投修資價(jià)間值判言斷產(chǎn)品跳生命竄周期學(xué)曲線投資乎項(xiàng)目娛的戰(zhàn)持略投桑資價(jià)粱值判會(huì)斷（漏續(xù)）收益酷分布V曲線阿第四槳節(jié)確投資清項(xiàng)目或風(fēng)險(xiǎn)此評(píng)價(jià)一、猛項(xiàng)辣目風(fēng)丘險(xiǎn)來毅源（一竊）項(xiàng)聲目風(fēng)腫險(xiǎn)1.含義某一喝投資項(xiàng)目澆本身碑特有的風(fēng)眼險(xiǎn)——特定知項(xiàng)目場(chǎng)未來費(fèi)收益絨可能梅結(jié)果穩(wěn)相對(duì)群于預(yù)斗期值紗的離稼散程眼度。2.衡量河方法通常濃采用個(gè)概率依的方顆法，奪用項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)松差進(jìn)行續(xù)衡量愧。3.項(xiàng)目濃風(fēng)險(xiǎn)吹的來愚源◆項(xiàng)目樂自身狀因素方：項(xiàng)傍目特拉有因貢素或損估計(jì)桌誤差甩帶來座的風(fēng)寸險(xiǎn)◆外部因素：（1）項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)（2）投資與經(jīng)營(yíng)成本風(fēng)險(xiǎn)（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)（4）其他風(fēng)險(xiǎn)（二頸）公若司風(fēng)漆險(xiǎn)1.含義又稱歉總風(fēng)助險(xiǎn)，撤是指亂不考峰慮投幣資組每合因轟素，價(jià)純粹吼站在城公司睛的立鍵場(chǎng)上板來衡言量的歡投資限風(fēng)險(xiǎn)亮。2.衡量滋方法通常掛采用公司慣資產(chǎn)收益紙率標(biāo)稀準(zhǔn)差進(jìn)行束衡量3.公司援風(fēng)險(xiǎn)助的構(gòu)補(bǔ)成（1）每種資產(chǎn)（或項(xiàng)目）所占的比重（2）每種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)（3）公司資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)或協(xié)方差（三送）市緞場(chǎng)風(fēng)扎險(xiǎn)▲在投覆資項(xiàng)喪目風(fēng)器險(xiǎn)中垮，市巴場(chǎng)風(fēng)猾險(xiǎn)無吧法通棚過多拒元化案投資眉加以好消除楚?！ǔ？居猛兑鲑Y項(xiàng)尼目的突貝他擺系數(shù)鋸（β）來表嫩示?！驹谂飺碛信喔叨热~多元所化投先資組鳳合的蝕公司歉股票定持有趴者的早角度撈來衡甚量投煎資項(xiàng)酒目風(fēng)苦險(xiǎn)。二、域項(xiàng)目遍風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)分析（一飯）敏甩感性撤分析(種se太ns罪it孫iv節(jié)it瘦y炸an喉al盆ys呈is杏)3.基本梨思想如果紀(jì)與決位策有海關(guān)的饅某個(gè)殊因素?cái)偘l(fā)生貪了變乓動(dòng)，篩那么交原定桶方案般的NP同V、IR概R將受齊什么龍樣的荷影響鹿。因爆此，撥它解灶決的奶是“如果..貌..眠..會(huì)怎稱樣”的壩問題蠶。1.含義衡量不確竿定性飯因素的變猜化對(duì)黑項(xiàng)目搞評(píng)價(jià)千標(biāo)準(zhǔn)百（如NP紐奉V、IR無R）的影癥響程肺度。2.分析欲目的找出嬸投資洲機(jī)會(huì)獲的“建盈利餐能力捷”對(duì)廳哪些瘡因素火最敏炮感，撲從而葵為決傅策者添提供堤重要極的決差策信尼息。4.敏感稀性分予析的抽具體堂步驟確定屬敏感品性分刃析對(duì)貼象選擇章不確墳定因諸素調(diào)整挨現(xiàn)金撓流量如，裳凈現(xiàn)勿值、咱內(nèi)部定收益映率等市場(chǎng)蠢規(guī)模辱、銷隸售價(jià)歡格、蜜市場(chǎng)晶增長(zhǎng)適率、通市場(chǎng)幼份額爽、項(xiàng)別目投根資額撓、變膏動(dòng)成烤本、粱固定唇成本業(yè)、項(xiàng)偏目周袖期等注意敢：銷售黨價(jià)格蜘的變?cè)椿姆伊稀⒖尤剂限q價(jià)格翻的變慮化項(xiàng)目井投產(chǎn)丑后，喇產(chǎn)量慮發(fā)生眾了變繪化圖8-口5項(xiàng)目迫凈現(xiàn)史值對(duì)途銷售艱量、射單位稍成本駐和資姓本成嗽本的告敏感挖度臨界費(fèi)值——不改澤變某說一評(píng)搶價(jià)指節(jié)標(biāo)決役策結(jié)肯論的剝條件甘下，引某因子素所農(nóng)能變貪動(dòng)的鐵上限腳或下絞限【例】假設(shè)活某公翼司正姻在考輔慮一罩項(xiàng)投日資，核有關(guān)認(rèn)資料謠如表紗所示森。表投資撞額與翠現(xiàn)金幼流量軋金額肯單位有：萬姻元項(xiàng)目