第四章公司財(cái)務(wù)治理3

第四章公司財(cái)務(wù)治理一、公司治理

（一）公司治理問題的產(chǎn)生股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散化20世紀(jì)30年代初美國學(xué)者伯利和米恩斯對美國200家最大的非金融公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析研究，發(fā)現(xiàn)20年代末大型上市公司的股東人數(shù)大大增加，股票所有權(quán)高度分散，每個(gè)股東所持有的股份僅占公司總股份很少的部分。所有權(quán)和控制權(quán)的分離伯利和米恩斯于1932年共同出版了《現(xiàn)代公司與私有財(cái)產(chǎn)》，首次提出“所有權(quán)與控制權(quán)相分離”的論點(diǎn)。

與股權(quán)分散化的趨勢相伴的是股東投票權(quán)的作用日益減小，企業(yè)經(jīng)營者完全取代投資者掌握了企業(yè)的控制權(quán)，這就是伯利—米恩斯模式。擁有所有權(quán)的股東是委托人，擁有控制權(quán)的經(jīng)營者是代理人，兩者的委托代理關(guān)系由此產(chǎn)生。所有者—經(jīng)營者之間的這一委托—代理關(guān)系具有三個(gè)特點(diǎn)：第一是委托人與代理人擁有不同的目標(biāo)函數(shù)，委托人的追求的是自身財(cái)富最大化，而經(jīng)營者的目標(biāo)函數(shù)是包括貨幣薪酬、在職消費(fèi)、權(quán)利欲、社會地位等在內(nèi)的自身效用最大化；第二是信息不對稱；第三是委托—代理合同的不完備性，由于經(jīng)濟(jì)主體的有限理性和客觀現(xiàn)實(shí)的復(fù)雜性，人們難以把未來的各種情況都預(yù)料到并寫進(jìn)契約。由于代理關(guān)系的這三個(gè)特點(diǎn)，掌握了企業(yè)控制權(quán)的經(jīng)營者就有可能在追求自身效用最大化的過程中采取背離股東財(cái)富最大化的機(jī)會主義行為，對所有者的利益造成損害，這就是代理問題。代理問題是公司治理研究的起點(diǎn)。研究公司治理問題就是為了有效緩解代理問題。所謂公司治理，是指通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益的一種制度安排和機(jī)制設(shè)計(jì)。（二）公司治理內(nèi)涵的界定公司治理的架構(gòu)內(nèi)部治理和外部治理內(nèi)部治理是《公司法》所確認(rèn)的一種正式的制度安排，構(gòu)成公司治理的基礎(chǔ)，主要是指股東（會）、董事（會）、監(jiān)事（會）和經(jīng)理之間的博弈均衡安排及其博弈均衡路徑。公司的外部治理主要是指外在市場的倒逼機(jī)制，市場的競爭壓迫公司要有適應(yīng)市場壓力的治理制度安排。公司的外部治理活動場所主要體現(xiàn)在資本市場、產(chǎn)品市場、勞動力市場、國家法律和社會輿論等。（三）公司治理模式模式一、外部控制主導(dǎo)型治理模式1、股權(quán)特征：股權(quán)分散2、代表：美國3、適用條件：成熟的三大市場

模式二、內(nèi)部控制主導(dǎo)型治理模式1、股權(quán)特征：股權(quán)集中2、代表：日德3、弊端：大股東侵吞中小股東權(quán)益模式三、家族控制主導(dǎo)型治理模式1、股權(quán)特征：股權(quán)集中2、代表：東南亞國家或地區(qū)

二、公司財(cái)務(wù)治理

（一）財(cái)務(wù)治理內(nèi)涵財(cái)務(wù)治理是公司治理的核心，也是公司治理的深化，是對公司財(cái)權(quán)的一種制度安排與機(jī)制設(shè)計(jì)，是股東大會、董事會、監(jiān)事會以及經(jīng)理層之間對財(cái)權(quán)的配置、制衡、激勵和監(jiān)督機(jī)制。從概念得出：財(cái)務(wù)治理主體：股東大會、董事會、監(jiān)事會與經(jīng)理層財(cái)務(wù)治理客體：財(cái)權(quán)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)：合理配置財(cái)權(quán)，建立財(cái)務(wù)科學(xué)決策機(jī)制，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。（二）公司財(cái)權(quán)配置框架1、出資者財(cái)務(wù)

出資者以股東大會和董事會決議的方式，依法行使公司重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)的決議權(quán)和監(jiān)督權(quán)。2、經(jīng)營者財(cái)務(wù)經(jīng)營者以董事會、經(jīng)理層為代表的高管層，依據(jù)公司章程和授權(quán)條款，行使對公司重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)的決策權(quán)。3、財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)

財(cái)務(wù)經(jīng)理的職責(zé)定位于公司財(cái)務(wù)決策的日常執(zhí)行上，它行使日常財(cái)務(wù)管理權(quán)，以現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為其管理對象。股東大會出資者財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)決議權(quán)與監(jiān)督權(quán)董事會經(jīng)理層財(cái)務(wù)經(jīng)理經(jīng)營者財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)的決策權(quán)財(cái)務(wù)決策的日常執(zhí)行權(quán)公司財(cái)權(quán)分層配置架構(gòu)出資者財(cái)務(wù)

（1）重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)的決議權(quán)股權(quán)分置改革引入戰(zhàn)略投資者中小股東權(quán)益保護(hù)保護(hù)中小投資者權(quán)益的措施

(1)網(wǎng)上投票制度(2)累積投票制度(3)建立有效的民事賠償制度(4)建立中小股東維權(quán)組織（2）出資者財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)第一，監(jiān)事會制度

①監(jiān)事會設(shè)置上的國別差異

②我國監(jiān)事會職能履行情況公司內(nèi)部不設(shè)監(jiān)事會設(shè)立監(jiān)事會，且監(jiān)事會的權(quán)力在董事會之上設(shè)立監(jiān)事會，但監(jiān)事會與董事會是平行機(jī)構(gòu)，也叫復(fù)合結(jié)構(gòu)我國堪公司尚引入版獨(dú)立米董事掏制度驅(qū)的歷徑程獨(dú)立貨董事念制度捉在我團(tuán)國股渡份公輕司的嘴引入散，首桂先是曉從赴遍境外籮證券朱交易為所上喬市的迅公司番中開朽始的念。19脅97年12月16日中拘國證敞監(jiān)會民于發(fā)燭布的《上市擠公司票章程飛指引》中第11愛2條首旗次提朝出“旱公司列根據(jù)酒需要真，可宿以設(shè)鑼立獨(dú)就立董勞事”繭。19駝99年3月29日國纖家經(jīng)螞貿(mào)委摸、中竭國證逐監(jiān)會煮聯(lián)合較發(fā)布《關(guān)于據(jù)進(jìn)一抓步促武進(jìn)境讓外上銜市公頌司規(guī)膊范化懸運(yùn)作怪和深考化改蠢革的陰意見》第二初，獨(dú)虎立董拉事制尚度20椒00年4月召嫩開的當(dāng)全國畜企業(yè)幫改革斥與管男理工晚作會拒議上飲，國純家經(jīng)脈貿(mào)委醒明確蛇提出修，今葛后要誦在大路型公砍司制隆企業(yè)雹中逐浩步建味立獨(dú)廣立董稻事制蠶度。20取00年11月上職海證澡券交它易所宿于制孟定了《上海喂證券繭交易拆所上磨市公樸司治滴理指教引》就上璃市公江司建森立獨(dú)熟立董役事制柔度作組了較泊為詳灑細(xì)的六規(guī)定20醋01年，乓中國悠證監(jiān)利會發(fā)虜布《關(guān)于貸在上把市公罰司建糞立獨(dú)廟立董得事制咬度的敢指導(dǎo)撞意見》第三以，財(cái)師務(wù)總量監(jiān)委裙派制實(shí)質(zhì)黑性的斥權(quán)威援性專業(yè)喚的權(quán)肺威性獨(dú)立喜的權(quán)糕威性經(jīng)營班者財(cái)逗務(wù)第一蝕，董既事職傭權(quán)第二鐮，董從事義糾務(wù)忠實(shí)鈴義務(wù)濕與善皆管義脅務(wù)；競業(yè)迷禁止言義務(wù)冊；私人討交易白限制超義務(wù)紀(jì)；第三賞，我抹國董閥事會類制度頸改革我國《公司揪法》規(guī)定間，董追事會沈?qū)衫讝|會常負(fù)責(zé)圍行使換下列拒職權(quán)影：①負(fù)法責(zé)召獸集股鹿東會至，并豎向股某東會霸報(bào)告飛工作姻；②執(zhí)怖行股親東會煩的決督議；③決姻定公類司的尾經(jīng)營殼計(jì)劃撞和投絨資方吃案；④制傾定公自司的秩年度懶財(cái)務(wù)葵預(yù)算失方案散、決順?biāo)惴劫t案；⑤制劣定公朱司的講利潤況分配道方案濱和彌柜補(bǔ)虧掩損方巴案；⑥制添定公褲司增決加或諷者減斤少注妨冊資馳本的衰方案奮；⑦擬藏訂公犧司合牙并、浴分立愚、變省更公界司形礎(chǔ)式、憤解散跟的方當(dāng)案；⑧決搜定公咬司內(nèi)奴部管抗理機(jī)木構(gòu)的青設(shè)置胞；⑨聘粗任或冠者解碰聘公手司經(jīng)敘理(總經(jīng)墓理)蘇(以下侍簡稱通經(jīng)理)，根蘭據(jù)經(jīng)茅理的誓提名女，聘蠟任或樣者解拐聘公總司副悠經(jīng)理水、財(cái)屯務(wù)負(fù)違責(zé)人建，決小定其尚報(bào)酬斷事項(xiàng)羊；⑩制托定公足司的晴基本擺管理追制度沈。（三樣）公離司財(cái)銀務(wù)治凱理機(jī)路制1、財(cái)追務(wù)決告策機(jī)城制安輩排(1織)財(cái)務(wù)漿決策飲權(quán)力蓄分類徐安排一般識的專吃業(yè)理域財(cái)(財(cái)務(wù)于經(jīng)理泳財(cái)務(wù))范疇垂，財(cái)廈務(wù)決鑰策分?jǐn)榛I畫資決機(jī)策、產(chǎn)投資蹄決策換和分內(nèi)配決朱策(股利壺決策)。而尾從經(jīng)選營者幕理財(cái)吵來看愧，梅印爾斯(M燙ye勺rs，19肺77絨)把企萌業(yè)業(yè)辨務(wù)分您為當(dāng)詢前業(yè)梢務(wù)(a界ss粘et古s線in平p斬la斗ce沫)和增半長機(jī)范會(g尸ro和wt剃h堂op附po拜rt裝un引it缺ie閥s)，董佩事會注對企顛業(yè)增鞠長機(jī)廊會負(fù)午責(zé)，澇經(jīng)理苗層對楊當(dāng)前松業(yè)務(wù)項(xiàng)負(fù)責(zé)辭。（2）投矩資決汪策程待序控逆制第一牲，投西資項(xiàng)秒目的象提出第二旁，投破資項(xiàng)盾目的賭論證第三孤，投盲資項(xiàng)銀目的乎評估地與決能策第四錫，投醉資項(xiàng)抵目實(shí)生施與貼評價(jià)2、財(cái)深務(wù)激品勵機(jī)恨制安秘排高層背管理韻者激誤勵機(jī)拜制的辣主要執(zhí)內(nèi)容報(bào)酬次激勵登機(jī)制年薪帆制股票傷期權(quán)經(jīng)營巖控制庭權(quán)激適勵機(jī)箱制聲譽(yù)來激勵優(yōu)機(jī)制聘用恒與解勢雇激板勵機(jī)伐制知識咸激勵泥制度高層默管理次者激潮勵機(jī)扔制存鍵在的聾主要到問題第一姜，薪莊酬結(jié)存構(gòu)不余合理壁；第二歌，薪弓酬與榴業(yè)績興不對縣等；第三譜，激故勵不摘足與智激勵穗過度屋并存罰。討論過題一、景目前鑼我國丈企業(yè)紀(jì)財(cái)務(wù)貌戰(zhàn)略病管理隨方面旨存在彎的主扇要問印題是牲什么課？完善扶我國鋤企業(yè)套財(cái)務(wù)絹戰(zhàn)略些管理有的具勉體措貍施主迫要包日括哪割些？二、程通過豆查找贏資料事來具派體了促解一恰家我撲國的墾上市垂公司似，說岡明其在公抽司治友理或睡財(cái)務(wù)渡治理普方面徑存在稻的主柜要問鼠題是瞎什么棚？探討解睬決這系些問奮題的駝對策氧或思杏路？三、偏獨(dú)立要董事永制度比話語忽權(quán)較歌弱的飽原因勞是什貫么？其為進(jìn)敢