計(jì)算機(jī)行業(yè)深度報(bào)告：2022年報(bào)及2023Q1業(yè)績(jī)綜述：靜待需求修復(fù)利潤(rùn)拐點(diǎn)可期

證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)——計(jì)算機(jī)行業(yè)深度報(bào)告速均較上年增速表現(xiàn)較好；信創(chuàng)、工業(yè)軟件板塊歸母凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)相對(duì)較好。計(jì)算機(jī)滬深30070%60%50%40%30%20%% 0%-10%-20%相關(guān)研究能行業(yè)深度報(bào)告行業(yè)研究研究助理:S1228231xiaqyangjy@證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)tart12022年業(yè)績(jī)：營(yíng)收增速大幅下降，盈利能力有所下降 4 22023Q1業(yè)績(jī)：營(yíng)收小幅下降，扣非凈利潤(rùn)承壓 11 Q 證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)12022年業(yè)績(jī)：營(yíng)收增速大幅下降，盈利能力有所下降以2020-2023Q1為樣本的時(shí)間區(qū)間，最終選取了了303個(gè)標(biāo)的作為此次分析樣本更好的反1.1營(yíng)收增速大幅下降，中大規(guī)模標(biāo)的增速優(yōu)于整體宏觀環(huán)境影響導(dǎo)致22年全年?duì)I收增速大幅下降。2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入行業(yè)規(guī)模標(biāo)的(營(yíng)收大于等于50億)共43個(gè)，占比14.19%；中大規(guī)模標(biāo)的(營(yíng)收大于等于20億且小于50億)共45個(gè)，占比14.85%；中等規(guī)模標(biāo)的(營(yíng)收大于等于10億且小于20億)共64個(gè)，占比21.12%；中小規(guī)模標(biāo)的(營(yíng)收大于等于5億且小于10億)共71個(gè)，中小規(guī)模標(biāo)的營(yíng)收下滑明顯，反映了中大型企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。模標(biāo)的數(shù)量及占比入(億元)(億元)＜5億80(26.40%)298.372.66%2.79%253.682.23%-14.98%-8.90%證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)64(21.12%)950.478.46%227.45%922.418.12%-2.95%357.83%1354.8511.92%1.95%00.4072.12%2690.66%8327.5273.28%2.80%入增速進(jìn)行區(qū)間分布，可以看到2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)各標(biāo)的的營(yíng)業(yè)收入增速集中分布至52.81%；20%到40%這一區(qū)間占比較21年下降17.82個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)行業(yè)營(yíng)收增速分布iFinD資料來源：iFinD，萬聯(lián)證券研究所1.2利潤(rùn)端大幅下降，負(fù)增速公司數(shù)量增加同比大幅下降。2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)314.34億26.95%，較21年的增速同比下降了23.77pct。證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)扣非歸母凈利潤(rùn)與歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)相當(dāng)。2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利況計(jì)算機(jī)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速分布整體左移,超半數(shù)公司利潤(rùn)下滑。將2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)的歸母凈利潤(rùn)增速進(jìn)行區(qū)間分布，可以看到2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)各標(biāo)的的利潤(rùn)增速比例較21年同比提升了10.23pct。8：2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速分布iFinD資料來源：iFinD，萬聯(lián)證券研究所因主要是項(xiàng)目反復(fù)延期導(dǎo)致的人員成本浪費(fèi)，以及宏觀經(jīng)濟(jì)承壓下產(chǎn)品及項(xiàng)目報(bào)價(jià)同比下降4.25pct。除毛利率下滑之外，行業(yè)凈利率的下降還受到研發(fā)投入、公允價(jià)。圖表9：計(jì)算機(jī)行業(yè)2020-2022毛利率情況圖表10：計(jì)算機(jī)行業(yè)2020-2022凈利率情況iFinD資料來源：iFinD，萬聯(lián)證券研究所的4.86%幾乎持平。算機(jī)行業(yè)2020-2022管理費(fèi)用情況研發(fā)投入持續(xù)加大。2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)研發(fā)費(fèi)用合計(jì)為1033.31億元，同比增長(zhǎng)公證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量同比上升動(dòng)151.58%，同比大幅提升80.30pct。情況.5行業(yè)招聘節(jié)奏及人均薪酬增速大幅放緩7pct。證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)圖表15：2020-2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)員工數(shù)量及增速圖表16：2020-2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)人均薪酬及增速iFinDiFinD聯(lián)證券研究所1.6智能駕駛、智能制造、地理信息化板塊營(yíng)收增速表現(xiàn)較好、塊營(yíng)收增速情況證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)1.7信創(chuàng)、工業(yè)軟件板塊歸母凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)較好件細(xì)分板塊歸母凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)最好。其中，信創(chuàng)板塊增速為百分點(diǎn)；其他板塊的歸母凈利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度的下降。歸母凈利潤(rùn)增速情況證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)2.1營(yíng)收小幅下降，負(fù)增速公司占比提升t經(jīng)濟(jì)承壓背景下，多數(shù)下游行業(yè)需求較為疲軟。Q進(jìn)行區(qū)間分布，可以看到2023年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)各標(biāo)的的營(yíng)業(yè)收入增速整體呈現(xiàn)正態(tài)降，這一比例較22Q1同比提升了4.29%。圖表20：2022年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)營(yíng)收增速分布圖表21：2023年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)營(yíng)收增速分布證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)2.2非經(jīng)常性損益拉動(dòng)歸母凈利潤(rùn)大幅回暖潤(rùn)54.54億元，整體法下同比增速由22年Q1的-41.53%轉(zhuǎn)為41.17%，增速同比提升了82.70pct；中位數(shù)法下，2023年Q1的營(yíng)業(yè)收入增速為8.93%，較22年Q1增速提升了pct分化現(xiàn)象顯著。計(jì)算機(jī)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速分布整體右移。將2023Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)的歸母凈利潤(rùn)增速歸母凈利潤(rùn)同比上升的公司有178家，占比58.75%，這一比例較22年Q1同比提升了ct圖表23：2022Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速分布圖表24：2023Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速分布iFinD資料來源：iFinD，萬聯(lián)證券研究所22Q1扣非凈利潤(rùn)與歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)差異較大。2023年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)扣非后歸為8.05%，較22年Q1增速提升了17.92pct。23Q1扣非凈利潤(rùn)與歸母凈利潤(rùn)證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)2023Q1毛利率、凈利率在呈現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢(shì)。2023年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)整體毛利率為ct圖表26：計(jì)算機(jī)行業(yè)2021-2023Q1毛利率情況圖表27：計(jì)算機(jī)行業(yè)2021-2023Q1凈利率情況iFinDiFinD，萬聯(lián)證券研究所費(fèi)用管控持續(xù)，銷售、管理費(fèi)用率保持穩(wěn)健。2023年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用較22年Q1同比上升了0.80pct。隨著對(duì)出行的管控放開，行業(yè)商務(wù)活動(dòng)恢復(fù)正常，故證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)23Q1銷售費(fèi)用情況圖表29：計(jì)算機(jī)行業(yè)2021-2023Q1管理費(fèi)用情況iFinD聯(lián)證券研究所資料來源：iFinD，萬聯(lián)證券研究所研發(fā)費(fèi)用維持較高增速，費(fèi)用率同比上升。2023年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)研發(fā)費(fèi)用合計(jì)為業(yè)的研發(fā)費(fèi)用與收入增長(zhǎng)存在一定程度的錯(cuò)配，高研發(fā)投入有望在未來帶來收入的Q2.4經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善2023Q1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為近三年同期最優(yōu)水平。2023年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流QQ流量情況(億元)板Q塊營(yíng)收增速情況板塊歸母凈利潤(rùn)增速為651.34%，較22年Q1的增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，排名第一，主要是受到佳都科技凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的拉動(dòng)；政務(wù)信息化板塊增速為303.76%，較22年緩人員招聘節(jié)奏，積極進(jìn)行控費(fèi)降本，促使23Q1利潤(rùn)大幅回暖，收入-成本剪刀差正持續(xù)兌現(xiàn)。Q板塊歸母凈利潤(rùn)增速情況證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)3投資建議勢(shì)，預(yù)計(jì)收入-成本剪刀差有望擴(kuò)大，利潤(rùn)有望釋放彈性。我們建議把握“大安全”和“數(shù)字化”兩大機(jī)遇，繼續(xù)推薦“大安全”主線下的信創(chuàng)和信息安全賽道，以及“數(shù)字化”主線下的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)據(jù)要素賽道。其中產(chǎn)業(yè)數(shù)字化賽道具體推薦電力IT、醫(yī)療IT和證券IT三個(gè)細(xì)分板塊。風(fēng)險(xiǎn)因素政治風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)IT資本支出低于預(yù)期；證券研究報(bào)告|計(jì)算機(jī)業(yè)投資評(píng)級(jí)公司投資評(píng)級(jí)基準(zhǔn)指數(shù)：滬深300指數(shù)險(xiǎn)提示證券分析師承諾本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的執(zhí)業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推。免責(zé)條款萬聯(lián)證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)是一家覆蓋證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行、投資管理和