高級財務管理理論

高級財務管理目前一頁\總數九十二頁\編于二十點導讀案例德薩是在2000年末進入中國的美國公司，向中國工廠提供樣式和規(guī)格，為其生產，再將產品用德薩品牌銷售出去，但在2008年7月，將生產線重新遷回美國。在中國八年間，德薩先后經歷兩次出口退稅調整。開始幾年，德薩從中國政府拿到15%出口退稅，2007年7月，中國政府降低部分產品退稅率，公司退稅率下降了10%，2007年人民幣兌美元升值12%，2008年運費上漲25%，這一系列因素的綜合作用使德薩2008年上半年的成本增加50%，并最終做出回歸的決定。德薩的決策是在當時特定的財務管理環(huán)境下做出，那么公司做出各種財務決策是希望達到一個什么樣的最終目標？目前二頁\總數九十二頁\編于二十點第一章高級財務管理理論第一節(jié)高級財務管理的界定第二節(jié)財務管理制度文化第三節(jié)財務管理陷阱第四節(jié)

高級財務管理的理論結構第五節(jié)財務管理假設第六節(jié)財務管理的目標第七節(jié)企業(yè)財務政策及其制定原則第八節(jié)財務管理產生的原因及歷程第九節(jié)企業(yè)財務公關管理目前三頁\總數九十二頁\編于二十點

一、高級財務管理的界定

我們認為把財務管理教材劃分為原理（初級）、中級、高級，并不一定是初級最簡單、中級較難、高級最難，而是一種知識內容上的遞進與補充。原理是講財務管理的基礎知識；中級講企業(yè)財務管理中系統的、常用的基本知識；高級講原理和中級中沒有系統涉及的。具體不同體現在：

第一節(jié)高級財務管理的界定目前四頁\總數九十二頁\編于二十點1、研究范疇：《高級財務管理》的研究范疇是多級法人治理結構的聯合體——企業(yè)集團；而《中級財務管理》研究則是單一法人制盈利組織――企業(yè)。

2、行為主體：《高級財務管理》的行為主體定位于集團總部及其最高決策當局；《中級財務管理》的行為主體則定位于企業(yè)的專業(yè)財務部門。

目前五頁\總數九十二頁\編于二十點3、研究層面：《高級財務管理》著眼于企業(yè)集團總部最高決策層實施的一體化財務戰(zhàn)略規(guī)劃、財務政策指引與基本財務制度層面等；而《中級財務管理》著眼于企業(yè)財務部門日常的、技術性的具體操作層面。

4、財務目標：《高級財務管理》立足于企業(yè)集團范疇，其財務目標是實現成員企業(yè)個體財務目標對集團整體財務目標的戰(zhàn)略整合；而《中級財務管理》立足于單一法人制盈利組織，其財務目標是實現企業(yè)市場價值/股東財富最大化。

目前六頁\總數九十二頁\編于二十點

一、財務管理制度文化的涵義財務管理制度就是要求一定范圍內的成員共同遵守和按一定程序辦事的財務規(guī)程和規(guī)范。財務管理制度是在博弈中形成的，其變化是人們對博弈規(guī)則的“共享的信念”發(fā)生變化的結果。財務管理制度文化是指介于有形的財務物質文化和無形的財務精神文化之間的一種文化狀態(tài)。

二、財務管理制度文化的特征作為財務文化中層結構的財務管理制度文化，相對于財務物質文化、財務行為文化和財務精神文化有其自身特點。第二節(jié)財務管理制度文化目前七頁\總數九十二頁\編于二十點1.財務管理制度文化是社會文化環(huán)境的產物。2.財務管理制度文化具有一定繼承性。3.財務管理制度文化的先導性。4.財務管理制度文化的改革性。5.財務管理制度文化具有具體與抽象的統一性。

三、研究財務管理制度文化的意義財務管理制度是重要的，無論是國家還是企事業(yè)單位都要重視這項工作，做好這項工作。1.制訂財務管理制度要注意科學性，要根據經濟活動的需要及其固有規(guī)律，人際關系協調等為原則來制訂，不搞花架子,圖形式，為制度而制度。2.制訂財務管理制度要注重實踐性，即應工作需要而制訂,要從實際出發(fā)，在認真調查研究的基礎上制訂好財務管理制度.目前八頁\總數九十二頁\編于二十點3.財務管理制度制訂要注意群眾性，財務管理制度事關組織中的全體相關者，人人都要執(zhí)行財務管理制度，遵守財務管理制度。就目前我國現狀而言，適應社會主義市場經濟發(fā)展的財務精神文化、財務管理制度文化遠未形成，財務物質文化雖有所發(fā)展，但是受到了許多消極因素的影響。建設我國健康成熟的財務管理制度文化具有非常深遠的現實意義和歷史意義。

四、財務管理制度與財務管理制度文化

廣義的財務管理制度是指一定社會一定組織的財務關系的總和。

狹義的財務管理制度是指一定組織的財務管理應當遵循的一系列規(guī)則。

財務管理制度有四個特點：1.與財務文化有關。2.與組織學有關。目前九頁\總數九十二頁\編于二十點3.財務管理制度是“法規(guī)”。4.財務管理制度是一項基礎性工作。

所謂基礎性工作是指它是一個組織的最基本工作，一個組織如果沒有財務管理制度，就無法正常運轉。財務管理制度文化的研究對象是財務管理制度產生與發(fā)展的文化背景，可以從三個方面進行研究。

第一，財務管理制度文化的主體——財務管理制度；第二，財務管理制度文化的實施系統——各種具體的財務管理制度；第三，財務活動中的財務關系——反映了財務管理制度文化的性質與水平。廣義的財務管理制度包括以下幾個方面的內容：

第一，資本的所有權制度。第二，財務運行機制。目前十頁\總數九十二頁\編于二十點

第三，財務分配機制。

財務分配機制主要是指采取何種方式對財務關系人進行利益分配，從而達到“公平”與“效益”的最佳結合，促進經濟的健康發(fā)展。

實踐證明，財務活動中的財務關系主要從三個方面展開：一是財務主體地位是否確立；二是財務決策權在人與人之間如何劃分；三是財務收益在人與人之間如何分配。

五、我國傳統財務管理制度文化的特點首先，重視資產管理，不重視資本管理。其次，追求高度統一的財務管理制度是我國傳統財務管理制度文化的又一特點。第三，在財務分配制度方面長期追求“公平”而忽視“效率”。目前十一頁\總數九十二頁\編于二十點

第四，財務管理制度剛性有余而柔性不足，這是我國傳統財務管理制度文化的又一大特點。

六、建設有中國特色的社會主義市場經濟下的財務管理制度文化首先，對國有企業(yè)財務管理體制進行改革，制定了一系列財務管理制度，既保證國有資本的保值增值，又逐步提高國有資本的運營效率，這是中國特色財務管理制度文化的重要表現之一。其次，仍然重視國家對財務管理制度的制定，突出國家對整個經濟活動的宏觀財務管理。第三，重視建立與市場經濟相適應的財務管理制度。

第四，建立一種更加重視農業(yè)發(fā)展，使農業(yè)、工業(yè)、商業(yè)、事業(yè)、行政相互促進的財務管理制度體系。目前十二頁\總數九十二頁\編于二十點

第五，在投入方面應當更加重視科學技術的發(fā)展，從財務管理制度上加以保障。第六，應重視現代企業(yè)集團財務管理制度建設。

第七，重視財務管理體制改革的穩(wěn)定性和循序漸進性。第八，努力促進理財主體——人的現代化。

目前十三頁\總數九十二頁\編于二十點第三節(jié)財務管理陷阱一、利潤陷阱利潤陷阱，即企業(yè)財務管理一味追逐短期利潤，形成以短期利潤為財務目標的理財模式，使短期贏利行為成為長期發(fā)展的障礙。

企業(yè)一旦掉進利潤陷阱，其危害是巨大的：

第一，它干擾競爭優(yōu)勢的培育過程。

第二，它使企業(yè)迷失方向。

第三，它不利于企業(yè)作出長遠計劃。

第四，它極有可能導致企業(yè)管理者喪失倫理道德。目前十四頁\總數九十二頁\編于二十點

二、目標陷阱（引入摩托羅拉案例）如果企業(yè)財務戰(zhàn)略目標不能用于指導實際工作，企業(yè)財務管理就難以防范各種短期行為，財務決策、財務計劃就會出錯,就會步入我們稱之為目標陷阱的誤區(qū)。

企業(yè)財務管理誤入目標陷阱的原因也是很復雜的，主要原因有兩條：

第一，企業(yè)外部環(huán)境具有不確定性，企業(yè)難以準確地確定自己的財務戰(zhàn)略目標，甚至對已經確定的財務戰(zhàn)略持懷疑態(tài)度,影響了目標的計劃與實施。第二，企業(yè)對未來的發(fā)展前景認識不足。目前十五頁\總數九十二頁\編于二十點

對于那些追求高速成長的企業(yè)理財者來講，目標陷阱的危害性值得關注:第一，企業(yè)財務戰(zhàn)略目標不明確，會使企業(yè)中相關部門無所適從，無法協調好各種財務關系；無法讓人知道是否實現了財務目標；無法對員工產生限制和激勵作用；無法開展有效的業(yè)績評價。第二，企業(yè)財務戰(zhàn)略目標不明確，極易導致企業(yè)投資決策失誤，特別是重大投資決策，必須以企業(yè)的長遠財務戰(zhàn)略目標為依據。

第三，企業(yè)財務戰(zhàn)略目標不明確，容易分散企業(yè)的力量。

三、多元化擴張陷阱（引入合俊集團

案例）多元化擴張可能給企業(yè)帶來巨大的收益，也存在著巨大的風險。企業(yè)財務管理者如果不能趨利避害，就會落入多元化擴張陷阱。目前十六頁\總數九十二頁\編于二十點從防范多元化擴張陷阱的角度來看，企業(yè)財務管理者必須對這種擴張引發(fā)的兩個問題給予足夠的重視。1.企業(yè)規(guī)模擴大后造成的“大企業(yè)病”。2.企業(yè)資產分散化。

搞多元化擴張是需要具備一系列條件的：

需要掌握新擴展領域相關基礎知識、基本經驗和基本技巧;需要了解大量的相關信息；需要處理好新建立的各種關系；需要有新領域的財務管理骨干；需要有足夠的資金、時間和人力資源。企業(yè)多元化擴張理財必須根據自身的特點，結合社會發(fā)展環(huán)境，選準切入點。目前十七頁\總數九十二頁\編于二十點

四、負債經營陷阱許多企業(yè)為了發(fā)展得更快一些，大都采取了具有一定風險的負債經營融資策略。負債經營的前提條件是企業(yè)要有償債能力，否則就會危險地徘徊在負債經營陷阱的邊緣。在導致企業(yè)財務決策失誤的各種因素中:

第一種危險無疑來自錯誤的投資決策。

第二種危險來自企業(yè)成長中的財務失控。

第三種危險來自過度投資思想指導下形成的融資組合風險.

五、組織陷阱許多企業(yè)在成長過程中，不太注意財務管理組織體系的建設，使得企業(yè)為達成共同財務目標而進行的財務協調和管理變得更加困難，這時企業(yè)就會落入組織陷阱。為了避免組織陷阱，應當注意以下幾點：目前十八頁\總數九十二頁\編于二十點

第一，企業(yè)規(guī)模變化之后要對原來的財務管理組織進行適當調整，并通過修訂各種財務管理制度，明確權責關系，建立起新的財務管理組織運行機制。

第二，企業(yè)必須建立財務管理組織，但組織結構不應當頻繁調整，以免導致財務管理混亂。

第三，無論企業(yè)財務管理組織機構是否調整變化，都應當加強組織的溝通協調工作。

六、人員陷阱重要財務管理崗位上的人員，不是任人唯賢，而是任人唯親。這樣很容易掉進人員陷阱。企業(yè)應當重視財務管理人員的人力資源開發(fā)，加強對他們的培訓，把開發(fā)他們的潛能作為一項長久的戰(zhàn)略任務，這是避免人員陷阱的治本之策。培訓應當是嚴格的、有目標的，培訓的內容也應當結合企業(yè)實際，結合未來的發(fā)展，提升財務管理人員的精神境界，真正增強他們的理財能力。目前十九頁\總數九十二頁\編于二十點

七、投機陷阱市場經濟下的企業(yè)財務管理，企業(yè)有許多機會，財務管理人員往往會在暴利的誘惑下，做出一些極具風險的投資決策，最后落入投機的陷阱。企業(yè)財務管理者適度的投機行為可以給企業(yè)帶來財富。但要防止大量的過度性投機。投機活動不同于投資活動。

投機活動主要靠鉆空子、碰運氣、賭一把來實現財務目標.

投資活動往往是在掌握了足夠信息的基礎上，在有比較可靠成功概率的前提下，為了創(chuàng)造更多的財富而進行的理性選擇.

八、文化陷阱我國作為一個以權力文化、官本位特色很濃的國度，許多企業(yè)財務管理者也更喜歡接近權力，在理財時，造成主體錯位,做出一些與企業(yè)發(fā)展相悖的決策，掉進文化陷阱。目前二十頁\總數九十二頁\編于二十點財務管理者進行企業(yè)理財，要形成優(yōu)良的財務文化，并沿著所建立的財務文化精神走下去就能取得成功。企業(yè)財務管理競爭最好的武器不是別的，而是企業(yè)財務文化。不同的財務文化會把企業(yè)理財引向不同的道路。

我們的基本結論是，不重視企業(yè)財務文化建設，企業(yè)財務管理就不能更好地發(fā)展。

目前二十一頁\總數九十二頁\編于二十點第四節(jié)財務管理的理論結構主要概念財務管理理論是根據財務管理假設所進行的科學推理或對財務管理實踐的科學總結而建立的概念體系,其目的是用來解釋、評價、指導、完善和開拓財務管理實踐。

財務管理的理論結構是指財務管理理論系統內部的各組成部分(或要素)以及這些部分之間的排列關系。目前二十二頁\總數九十二頁\編于二十點財務管理理論結構的起點現有財務管理理論結構研究起點的主要觀點：(1)財務本質起點論。從該起點出發(fā)，逐漸闡述財務管理的概念、對象、原則、任務、方法等一系列理論問題。批評:只能解決什么是財務，什么是財務管理的問題，不能解決與財務實踐密切相關的問題，也不能有效指導財務管理實踐。目前二十三頁\總數九十二頁\編于二十點(2)假設起點論。任何一門獨立學科的形成和發(fā)展，都是以假設為邏輯起點的，然而在財務學中，卻忽略了這一點。批評:財務管理假設應是根據環(huán)境和內在規(guī)律概括出來，顯然是環(huán)境決定假設；會計學進入20世紀70年代改用其他范疇作為會計理論研究的起點(3)本金起點論。郭復初觀點“本金是為進行商品生產和流通活動而墊支的貨幣性資金，具有流動性和增值性等特點?！迸u:要解決本金與資金、資本的關系問題目前二十四頁\總數九十二頁\編于二十點(4)目標起點論。任何管理都是有目的的行為，財務管理也不例外。只有確立合理的目標，才能實現高效的管理。財務管理目標是在考慮風險和報酬兩個重要因素的基礎上實現企業(yè)價值的最大化。批評:任何理論的研究起點應是其原本點，因為不同理財環(huán)境會產生不同的財務管理目標；在理論體系中若以財務目標為起點，具有主觀性和外在性。財務管理環(huán)境是對財務管理有影響的一切因素的總和。它既包括宏觀的理財環(huán)境，也包括微觀的理財環(huán)境目前二十五頁\總數九十二頁\編于二十點（5）產權結構起點論近年來人們認為“不同的產權結構形成不同的財務管理模式”。這種觀點有利于正確處理財務關系，但產權結構是經濟制度安排的結果，財務關系能夠更好地反映產權結構，產權結構的調整也可以通過財務關系的調整得以實現。以產權結構為研究起點就否認了可以通過實施財務管理活動而調整產權結構，否認了人們對財務關系能動的改造作用，并可能使人們重新陷入重財務關系輕財務活動組織的局面。目前二十六頁\總數九十二頁\編于二十點（6）以財務管理環(huán)境為起點來構建財務管理的理論結構財務管理工作為一種實踐活動要受到財務管理環(huán)境的影響和制約。隨著財務管理環(huán)境的不斷變化，財務管理在內容、目標、方法、假設等方面也在不斷發(fā)展變化，財務管理環(huán)境對財務管理的目標、內容、方法、假設具有決定作用，應成為研究財務管理理論的起點。目前二十七頁\總數九十二頁\編于二十點財務管理理論結構的構建本書是以財務管理環(huán)境為起點，財務管理假設為前提，財務管理目標為導向的由財務管理的基本理論、財務管理應用理論構成的理論結構。目前二十八頁\總數九十二頁\編于二十點財務管理理論結構的基本框架

目前二十九頁\總數九十二頁\編于二十點目前三十頁\總數九十二頁\編于二十點我國學者關于財務管理理論體系主要觀點簡介著名財務管理學家王慶成教授基本概念：資金運動基本規(guī)律：資金運動規(guī)律基本程序和方法：資金運動規(guī)律性的運用著名財務管理學家李相國教授五個組成部分：描述財務管理及其基本特征、目標的理論；描述財務管理主體、客體和理財環(huán)境的理論；描述財務管理職能、研究財務管理運行機制的理論；研究財務管理規(guī)范理論；關于財務管理方法原理的理論目前三十一頁\總數九十二頁\編于二十點著名財務管理學家劉恩祿教授由基本理論和應用理論構成。基本理論包括：經濟效益理論、時間價值理論、資金保值理論、財務控制理論、財務分析理論等；應用理論包括：財務預測理論、財務決策理論、財務計劃理論、財務調控理論、財務分析診斷理論等著名財務管理學家郭復初教授由財務基本理論、財務規(guī)范理論和財務行為理論構成?；纠碚摚贺攧毡窘鹄碚?、財務職能理論、財務對象理論、財務假設理論等；規(guī)范理論：財務法規(guī)理論、財務政策理論、財務管理體制等；行為理論：財務目標、籌資理論和方法、投資理論與方法等目前三十二頁\總數九十二頁\編于二十點

財務管理假設是指財務管理人員對那些未經確切認識或無法正面論證的經濟事物和財務現象，根據客觀的正常情況或趨勢作出的合乎事理的斷定，是日常財務管理的必要前提。財務管理體系的建立，需要一些特殊的前提條件，財務管理假設也是財務管理理論體系的必要前提。財務管理假設是財務管理原則賴以建立的基礎，即財務管理原則應從屬于財務管理假設；財務管理假設是財務管理人員在具體環(huán)境條件下的最佳假設，當它被證明有用之后，財務管理假設可以上升為財務管理原則。

財務管理假設要想形成一個完整的體系，必須具備以下四個基本特征：第五節(jié)財務管理假設

目前三十三頁\總數九十二頁\編于二十點

（1）同一性，即財務管理假設體系中的命題與概念結構中的其他命題一致。

（2）貢獻性，即財務管理假設體系要能推演出若干有效命題，如果一個命題不能進行演繹推理，它就不可能成為財務管理假設。

（3）排中性，即財務管理假設不能相互矛盾。

（4）獨立性，即財務管理假設不是從某一既定假設中推演出來的。

目前三十四頁\總數九十二頁\編于二十點財務管理假設的分類基本假設：是研究整個財務管理理論體系的假設或設想，是財務管理實踐活動和理論研究的基本前提。派生假設：是根據財務管理基本假設引申和發(fā)展出來的一些假設和設想，與基本假設互為作用，互為前提。具體假設：是指為研究某一具體問題而提出的假設和設想。目前三十五頁\總數九十二頁\編于二十點財務管理假設的構成1理財主體假設企業(yè)的財務管理工作不是漫無邊際的，而是限制在每一個經濟上和經營上具有獨立性的組織之內。理財主體假設明確了財務管理工作的空間范圍

理財主體應具備以下特點：（1）理財主體必須有獨立的經濟利益；（2）理財主體必須有獨立的經營權和財產所有權；（3）理財主體一定是法律主體，但法律實體并不一定是理財主體。由理財主體假設可以派生出自主理財假設。目前三十六頁\總數九十二頁\編于二十點2持續(xù)經營假設持續(xù)經營假設是指理財的主體是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預計的經濟活動。也就是說，除非有相反的證明，否則，將認為每一個理財主體都會無限期地經營下去。持續(xù)經營假設明確了財務管理工作的時間范圍。資金的時間價值問題目前三十七頁\總數九十二頁\編于二十點3有效市場假設（1）弱式有效市場。當前的證券價格完全地反映了已蘊涵在證券歷史價格中的全部信息。其含義是，任何投資者如果僅僅根據歷史的信息進行交易，均不會獲得額外盈利。（2）次強式有效市場。證券價格完全反映所有公開的可用信息。這樣，根據一切公開的信息，如公司的年度報告、投資咨詢報告、董事會公告等都不能獲得額外的盈利。（3）強式有效市場。證券價格完全地反映一切公開的和非公開的信息。投資者即使掌握內幕信息也無法獲得額外盈利。目前三十八頁\總數九十二頁\編于二十點4資金增值假設資金增值假設是指通過財務管理人員的合理營運，企業(yè)資金的價值可以不斷增加。資金增值假設指明了財務管理存在的現實意義。風險與報酬同增假設是資金增值假設的派生假設。（風險與報酬成正比）資金增值假設說明了財務管理存在的現實意義（是一種假設，但不是規(guī)律）目前三十九頁\總數九十二頁\編于二十點5理性理財假設理性理財假設是指從事財務管理工作的人員都是理性的理財人員，因而，他們的理財行為也是理性的。即他們都會在眾多的方案中，選擇最有利的方案。資金再投資假設是理性理財假設的派生假設。了解：理性主要表現目前四十頁\總數九十二頁\編于二十點第六節(jié)財務管理目標

財務管理的目標是企業(yè)理財活動所希望實現的結果,是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準。財務管理目標主要觀點利潤最大化股東財富最大化企業(yè)價值最大化每股盈余最大化目前四十一頁\總數九十二頁\編于二十點影響財務管理目標的各種利益集團企業(yè)所有者企業(yè)債權人企業(yè)職工政府目前四十二頁\總數九十二頁\編于二十點財務管理目標的選擇一定時期和一定環(huán)境下，某一利益集團可能起主導作用，但從企業(yè)長遠發(fā)展來看，不能只強調某一利益集團的利益，而置其他集團的利益于不顧，因此股東財富最大化不是最優(yōu)目標。企業(yè)價值最大化考慮時間計量和風險報酬的聯系，克服短期行為，體現對經濟效益的深層次認識，是現代財務管理的最優(yōu)目標。目前四十三頁\總數九十二頁\編于二十點財務管理課程體系按財務管理的內容設置財務管理原理、籌資管理、投資管理、利潤分配管理、成本管理。割裂各部分的聯系按財務管理的環(huán)節(jié)設置財務管理原理、財務預測與決策、財務計劃與控制、財務評價與考核、財務專題。肢解財務活動的全過程按財務管理的主體設置按財務管理的知識層次設置初級財務管理、中級財務管理、高級財務管理各門課程之間內容很難嚴格劃分目前四十四頁\總數九十二頁\編于二十點案例研究與分析：美的電器的財務管理目標

案例背景美的的前身是一家生產塑料瓶蓋的小廠,20世紀80年代美的進入家電業(yè),1992年實行股份制改造,1993年在深交所上市(美的電器,000527),成為中國第一家由鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制而成的上市公司。由于當時上市法規(guī)的限制,股份公司的發(fā)起人和第一大股東由國有背景的北窯鎮(zhèn)經濟發(fā)展總公司擔任,持股52.5%,而何享健等創(chuàng)業(yè)者只持有22.5%的內部職工股。從1999年開始,美的管理層逐步從北窯鎮(zhèn)政府手中收購美的電器股權,并開創(chuàng)了國內上市公司實施MBO的先河。MBO(managementbuy-out),即管理層收購。是指目標公司的管理層利用外部融資購買本公司的股份,從而改變本公司所有者結構、控制權結構和資產結構,進而達到重組本公司的目的并獲得預期收益的一種收購行為。目前四十五頁\總數九十二頁\編于二十點1、股改前

2002年4月17日，美的電器分別與順德市現代實業(yè)及順德市金科電器簽訂了《OEM框架協議》，委托兩公司生產加工“美的”品牌電飯煲、廚具和電風扇等家用電器產品。同時美的電器還與東澤電器簽署協議，公司部分終端產品通過東澤電器經銷，而上述3家公司的實際控制人皆為何享健之子何劍鋒。

在實施上述關聯交易之后，2002年美的電器電飯煲產品毛利率迅速從2001年時的31.91%降為8.94%，公司控股的廣東美的電飯煲制造有限公司的凈利潤也迅速從2662萬元下降至150.5萬元。目前四十六頁\總數九十二頁\編于二十點2003年9月，美的電器斥資6500萬元，整合金科電器下面的風扇業(yè)務，并把美的風扇業(yè)務遷至中山；2004年6月，“美的電器”又以1788.75萬元收購現代實業(yè)，整合其電飯煲業(yè)務；2004年10月，美的電器再次出資5200萬元“收編”了金科電器，將之融入美的廚具公司。數據顯示，當美的電器與上述3家公司關聯交易額大幅減少之后，在產品降價、原材料全面漲價的情況下，美的電器的電飯煲產品毛利率又回升至21.57%。

在小家電業(yè)務逐漸培養(yǎng)成熟之后，2005年5月20日，美的電器將主營小家電業(yè)務的下屬子公司日電集團85%的股權以24886.92萬元的價格轉讓給美的集團，該項轉讓的價格公允性曾受到市場廣泛質疑（表1）目前四十七頁\總數九十二頁\編于二十點目前四十八頁\總數九十二頁\編于二十點與此同時，美的集團實施多元化擴張，淡化上市公司地位。2004年，美的集團先后并購了榮事達和華凌集團（00382.HK）；2004年5月，美的集團通過收購股權成為國內最大的通風機制造商上風高科（000967）的第二大股東；2005年8月，由何享健的女婿張建和、女兒何倩興控股的新的集團收購了主營電真空器件、高低壓成套配電裝置的旭光股份（600353）。華凌集團主營空調、冰箱，跟美的電器存在同業(yè)競爭，而榮事達主營的冰箱、洗衣機業(yè)務也同屬白電行業(yè)，因此，美的集團的做法使美的電器在集團的地位日趨邊緣化。目前四十九頁\總數九十二頁\編于二十點2、股改之后

2005年4月30日，中國證監(jiān)會宣布啟動股權分置改革試點工作，正式拉開了股權分置改革序幕。由于美的集團對美的電器的實際控制比例只有30%，如果按照10股送3股的常規(guī)對價比例進行股改，全流通后何氏家族有可能喪失控股地位。經過精心設計，2006年2月美的電器宣布了股改方案：第一，每10股流通股獲送1股以及5元現金；第二，如果美的電器2006年度相對于2004年度的凈利潤增長率低于30%，或者美的電器2007年度相對于2006年度的凈利潤增長率低于10%，美的集團將放棄當年的分紅，歸除開聯實業(yè)（何氏家族控股企業(yè)）以外的其他股東所有；第三，美的集團承諾在對價支付完成后的6個月內，增持不少于2億元美的電器股份。而在此之前，美的集團已分別與順德市有利投資服務有限公司、上海錢湖投資管理有限公司、廣東核電實業(yè)開發(fā)有限公司、寧波銀盛投資有限公司簽署《股權轉讓協議》，計劃受讓該四家公司所持有的美的電器非流通股股份合計2174.64萬股。目前五十頁\總數九十二頁\編于二十點2006年3月10日至2006年5月19日間，美的集團通過二級市場，總計使用資金10.8億元，共增持了美的電器148660970股，占總股本的23.58%，平均買入成本為每股7.26元。何氏家族持股比例由2005年末的合計30.8%增加到50.99%。

與此同時，2006年4月25日，美的電器董事、監(jiān)事會審議通過了《關于修訂〈公司章程〉的議案》，其中設置了包括“金色降落傘”在內的一系列反收購條款，加強對上市公司的控制。2006年11月底，美的電器完成合肥榮事達洗衣機、合肥榮事達冰箱、合肥榮事達美的電器營銷公司的資產注入，達到50%控股比例，確立了上市公司作為白電業(yè)務平臺的地位目前五十一頁\總數九十二頁\編于二十點一個投資者在1993年11月12日，也就是美的電器（000527）上市的首日以收盤價19.85元買入該股股票，并一直持有到2005年底，則該股的復權收盤價為36.48元，市值在12年間僅僅增長45.6%，而同期上證綜指從865.97點上漲到1161.06點，漲幅為34.08%，該投資者只不過略微跑贏大盤。但是，如果該投資者從2006年初以收盤價買入美的電器并持有到2007年4月30日，則市值在不到一年半的時間里增長768%，而同期上證綜指的漲幅僅為231%（圖1）。兩個時期投資收益率巨大差異的背后，是美的電器實際控制人何享健家族“市值管理”戰(zhàn)略的實施。目前五十二頁\總數九十二頁\編于二十點目前五十三頁\總數九十二頁\編于二十點案例研究與分析：美的電器的財務管理目標

股改之前VS股改之后股改可以說是對其產生重要影響的分水嶺,導致其財務管理目標發(fā)生了重大轉折。股改前,在整個美的集團的發(fā)展版圖中,上市公司美的電器是重要的融資平臺,在很大程度上起著“反哺”集團的作用,上市公司本身的發(fā)展則有被邊緣化的趨勢,主要是為滿足控股股東利益最大化的目標;而在股改完成后,集團將合肥榮事達洗衣機、冰箱、營銷公司等資產注入上市公司,凸顯出做大做強上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略意愿,積極進行股票市值管理,財務管理目標也更加符合股東財富最大化的定位。目前五十四頁\總數九十二頁\編于二十點激進推行市值管理戰(zhàn)略

為了提升公司業(yè)績、做大公司市值，除了注入相關的白電資產外，何氏家族還采取了管理層激勵、優(yōu)化資產結構、引入高盛、積極改善投資者關系等一系列措施。數據表明，美的電器市值管理戰(zhàn)略取得了明顯效果，自2006年1月至2007年4月30日，按復權價格計算，美的電器股價漲幅達768%，是格力電器同期漲幅的約2倍、青島海爾的2.5倍；而何氏家族的財富更暴漲至66.23億元，較其在2006年《新財富》500富人榜中18億元的財富值增加了368%。目前五十五頁\總數九十二頁\編于二十點案例研究與分析：美的電器的財務管理目標

案例啟示1.財務管理目標往往隨著理財環(huán)境的變化而變化2.財務管理目標決定和影響企業(yè)的理財行為

目前五十六頁\總數九十二頁\編于二十點目前五十七頁\總數九十二頁\編于二十點第七節(jié)財務管理產生的原因及歷程一產生原因企業(yè)組織形式的變化帶來財務管理主體的擴展；管理理論的發(fā)展促使財務管理學的內涵和外延的雙重擴展；財務管理從記錄價值轉向為企業(yè)創(chuàng)造價值。目前五十八頁\總數九十二頁\編于二十點二我國財務管理理論的發(fā)展20世紀上半葉我國財務管理的發(fā)展首先，上海、江浙一帶的不少大中型不僅設立專門的財務主任，有的還設立財務總管，在企業(yè)管理中居于高層地位。其次，“理企業(yè)之財”的概念形成。再次，一批民族資本家提出了一系列獨到的、富有極強操作的財務管理思想。目前五十九頁\總數九十二頁\編于二十點為國理財企業(yè)財務管理財務預算代表人物及財務思想目前六十頁\總數九十二頁\編于二十點1950-1980年我國財務管理的發(fā)展以馬克思政治經濟學為唯一基礎理論；概念之爭是財務研究重點;在財務實務上，總結形成了極富中國特色的財務控制的具體操作方法。目前六十一頁\總數九十二頁\編于二十點20世紀80年代到90年代初期的財務管理發(fā)展以馬克思政治經濟學作為唯一的基礎理論的局部有所松動，理論依據不斷拓寬；內容上，財務上名詞概念的爭議仍是財務研究的重點；研究的范圍十分廣泛，成本管理始終是財務管理中不可缺少的部分。目前六十二頁\總數九十二頁\編于二十點20世紀90年代以后的財務管理發(fā)展財務管理主體方面，受西方財務結構的影響，現行財務就是公司財務，而且重點是上市公司的財務問題。在財務管理內容方面，以籌資、投資、營運資金和利潤分配管理為主要內容。在財務理論基礎方面，目前的財務管理的理論基礎就是西方經濟學。在財務本質特征方面，強調財務的價值屬性。目前六十三頁\總數九十二頁\編于二十點西方財務管理的五次浪潮目前六十四頁\總數九十二頁\編于二十點第一次浪潮20世紀初期各國經濟和股份公司迅速發(fā)展買方市場籌資管理理財（傳統財務管理）財務預測籌資理論時間劃分財務環(huán)境財務管理重點財務管理貢獻第一次浪潮目前六十五頁\總數九十二頁\編于二十點第二次浪潮40-60年代時期科學技術發(fā)展資產管理理財（控制財務管理）有效地內部控制時間劃分財務環(huán)境財務管理重點財務管理貢獻第二次浪潮目前六十六頁\總數九十二頁\編于二十點第三次浪潮60-70年代資金運用日趨復雜，市場競爭更加激烈投資管理理財資本預算風險時間劃分財務環(huán)境財務管理重點財務管理貢獻第三次浪潮目前六十七頁\總數九十二頁\編于二十點第四次浪潮70年代末期和80年代早期石油價格的上漲，西方國家嚴重的通貨膨脹通貨膨脹理財）通貨膨脹下的財務管理時間劃分財務環(huán)境財務管理重點財務管理貢獻第四次浪潮目前六十八頁\總數九十二頁\編于二十點第五次浪潮80年代中后期運輸和通訊技術的發(fā)展，企業(yè)跨國經營發(fā)展很快國際經營理財外匯風險、多國融資、跨國資本預算、國際投資環(huán)境的分析時間劃分財務環(huán)境財務管理重點財務管理貢獻第五次浪潮目前六十九頁\總數九十二頁\編于二十點

一、企業(yè)財務政策體系企業(yè)完整的財務政策體系應當包括財務政策戰(zhàn)略、財務政策模型和財務政策實施三個部分。

企業(yè)財務政策戰(zhàn)略是指某一特定的財務政策的指導原則、作用范圍、基本態(tài)度、基本假定以及應遵循的主要方向和所有應達到的目標。

企業(yè)財務政策模型是指制定什么樣類型的財務政策。

1.目的型和手段型財務政策。

目的型財務政策是指相對于下一級財務政策來講帶有方向性的財務政策，一般綜合性、概括性較強。第六節(jié)企業(yè)財務政策及其制定原則

目前七十頁\總數九十二頁\編于二十點

手段型財務政策是服務于上一級的財務政策，它較為具體、針對性強，是為特定的目的型財務政策而制定的。

2.改造型和調整型財務政策。企業(yè)改造型財務政策是具有改變企業(yè)管理體制功能的財務政策，是針對企業(yè)現行管理體制，特別是財務管理體制的弊端提出來的。

調整型財務政策是在不改變企業(yè)現行管理體制的基礎上，對企業(yè)財務管理中的某個環(huán)節(jié)和某些方面施加影響、進行調控的財務政策。改造型財務政策側重于穩(wěn)定性和相關性原則，而調整型財務政策側重于靈活性原則。

3.創(chuàng)新型和改良型財務政策。企業(yè)創(chuàng)新型財務政策是指首次運用的財務政策；目前七十一頁\總數九十二頁\編于二十點

企業(yè)改良型財務政策則指在原有財務政策的基礎上進行修正后重新啟用的財務政策。

4.對策型和引導型財務政策。企業(yè)對策型財務政策是為了解決企業(yè)理財中的隨機干擾現象而制定的財務政策，它具有戰(zhàn)術性、靈活性的特點。

企業(yè)引導型財務政策是立足于現實，面向未來，在對企業(yè)財務管理的發(fā)展方向和趨勢進行調查研究和預測的基礎上，為引導企業(yè)財務管理系統正確前進而制定的財務政策，它具有戰(zhàn)略性、長期性的特點。

5.直接型和間接型財務政策。

企業(yè)直接型財務政策是對特定的理財要素制定的有直接效果的財務政策，它具有速效性的特點。

企業(yè)間接型財務政策是對非特定的理財要素制定一般的、普遍的、具有相同效果的財務政策。目前七十二頁\總數九十二頁\編于二十點

6.理性和超理性財務政策。企業(yè)理性財務政策是把人的理財行為理解為合乎理性的，按理性人假設所制定的財務政策。

企業(yè)超理性財務政策則是根據企業(yè)中人的超理性的特點制定的財務政策，它不顧忌其是否合理。事實上，一般企業(yè)的財務政策都是理性和超理性的綜合。理性和超理性的財務政策都不是萬能的，走極端的財務政策必然失敗。

7.順序決策型財務政策。在取得新的知識、得到了新的信息和意見統一時，再制定新的財務政策，這就是企業(yè)順序決策型財務政策。這種類型的財務政策適合于不確定性較大的企業(yè)。8.保持現狀的財務政策。目前七十三頁\總數九十二頁\編于二十點即企業(yè)在無法分析現在的財務狀況或找不出更好的財務政策的情況下，有意義地保持現狀，不制定新的財務政策。

二、企業(yè)制定和實施財務政策的原則企業(yè)財務政策是企業(yè)的重要指導信息，它關系到企業(yè)的運行方向和狀況。1.科學性原則。科學性即客觀性，企業(yè)財務政策是企業(yè)有意識調節(jié)、組織、控制和管理財務活動的工具。企業(yè)財務政策必須反映企業(yè)的現實。

2.系統性原則。企業(yè)財務政策必須構成系統和完整的網絡.系統性原則要求企業(yè)的財務政策必須體現目的性、全局性和層次性。

3.穩(wěn)定性原則。是指企業(yè)財務政策要在時間序列上保持一定的連續(xù)性、繼承性。各種長期的、高級目的型的財務政策應當保持較長時間的相對穩(wěn)定，而具體的、較低級財務政策則應在實踐中不斷地補充和完善。目前七十四頁\總數九十二頁\編于二十點

4.靈活性原則。企業(yè)財務政策必須保持一定的穩(wěn)定性，但是，一成不變的財務政策也會使企業(yè)失去活力，無法進化。靈活性原則還要求，企業(yè)財務政策應能做到具體問題具體對待，“一刀切”的財務政策是形而上學的。

5.協調性原則。指企業(yè)各類財務政策在空間排列上要互相照顧，不能顧此失彼。企業(yè)財務政策的相關性必然要求協調性.對某一特殊問題制定特殊財務政策時，要注意對其它財務政策的影響。如果影響不佳，就要制定相應的協調性財務政策，使它與其它財務政策相協調。

6.彈性原則。企業(yè)財務政策必須保持充分的彈性以及時適應客觀事物的各種可能變化，這樣才能動態(tài)地、有效地發(fā)揮財務政策的作用。人們無法掌握相互作用的各種結果，因此財務政策必須留有余地。7.封閉性原則。目前七十五頁\總數九十二頁\編于二十點即企業(yè)財務政策體系應構成連續(xù)封閉的回路，這樣才能發(fā)揮財務政策的作用。在這個封閉回路中，允許反饋、交流，既可以與原財務政策體系調和，又可以提出大相徑庭的意見、看法、觀點。

8.反饋性原則。即企業(yè)財務政策既要傳遞出去，又要把作用結果反送回來，并對財務政策的再輸出產生影響，起到對財務政策的控制作用，以達到預期的目的。企業(yè)財務政策是否有效的關鍵之一就在于財務政策體系是否有靈敏、準確、有力的信息反饋。

9.前饋性原則。即企業(yè)財務政策應當在問題未出現之前，就已經估計、分析、預測將要出現的問題，并在問題未出現之前就預先施加政策影響，以起到防止企業(yè)產生新的財務問題。所謂前饋性財務政策，不是出了問題采取一些財務政策去控制，也不是出現了損失才去用財務政策去解決。目前七十六頁\總數九十二頁\編于二十點

10.有序性原則。企業(yè)財務政策必須有序，即財務政策的制定和實施必須按政策過程的各個階段有序地進行；各類財務政策應能確保企業(yè)管理系統的有序性，保證對有限的財務資源進行有序的安排，以獲取最大的社會效益。

11.綜合性原則。企業(yè)制定和實施財務政策時，還應當考慮對系統外的其它系統和要素的影響，即要考慮企業(yè)財務環(huán)境因素。為了有利于財務政策系統和財務管理系統的發(fā)展，系統的財務政策必須要從更高一級系統的整體出發(fā)，與企業(yè)理財相適應，這樣才能更有利于企業(yè)的發(fā)展。

12.動力性原則。企業(yè)要想穩(wěn)定、協調、有序地向前發(fā)展，必須依靠動力來推動。企業(yè)財務政策應該誘發(fā)而不是限制，增強而不是削弱個體動力和群體動力，以便企業(yè)員工在現有的環(huán)境和條件下，發(fā)揮出更大的動力，推動企業(yè)的進化與發(fā)展。目前七十七頁\總數九十二頁\編于二十點

一、財務協調的功能1.合理適度的財務協調，能增強企業(yè)的財務凝聚力，提高企業(yè)的財務實力。在這個過程中，企業(yè)財務管理人員要使參與協調的各方財務關系人了解企業(yè)當前的財務狀況，尋找對各方都有利的解決問題的方案，不要隨便犧牲某一方的利益。●通過協調，增進相互之間的了解與信任；●通過協調，充分尊重各方的主觀能動性和利益要求。2.合理適度的財務協調，能優(yōu)化企業(yè)的財務資源配置，提高企業(yè)理財效益。第八節(jié)企業(yè)財務關系協調

目前七十八頁\總數九十二頁\編于二十點

在解決好這一問題過程中，企業(yè)必須遵循市場經濟的基本經濟規(guī)律，與企業(yè)財務關系人協調，解決好企業(yè)資金運動中的財務資源的開發(fā)與利用問題。對于企業(yè)內部各部門的財務資源配置，本著團結合作、顧全大局的精神，協調好內部各種財務關系，調動全體員工的積極性，及時處理好各種財務矛盾和糾紛，提高企業(yè)內部財務資源的配置效益。3.合理適度的財務協調，能提高企業(yè)財務管理的效率?！窈侠磉m度的財務協調，可以避免企業(yè)內部各部門盲目的自我擴張行為，而自我擴張的直接后果是效率的降低，資源的浪費?！窈侠磉m度的財務協調，可以避免企業(yè)外部財務關系人不合理的尋租行為，消除他們對企業(yè)不適當的財務干預?！窳硗?，合理適度的財務協調，可以提高理財的透明度，強化企業(yè)財務監(jiān)督和財務激勵，提高財務管理效率。目前七十九頁\總數九十二頁\編于二十點

二、財務協調的方法

1.法律方法。是指理財中依靠法律的權威，運用法律、法規(guī)等手段，來協調企業(yè)與外界重要財務關系人的財務關系。作為財務管理人員在協調財務關系時，不僅要學法懂法，而且還應了解司法的基本程序，以保護利益相關者的合法權益.

2.行政方法。是指理財中依靠管理者的權威，運用命令、規(guī)定、指示等手段，按照財務管理系統權力層次，以權威和服從為前提來協調下級財務工作的方法。企業(yè)的經理及分管財務工作的財務經理，可采用行政方法直接面對面地單獨協調下屬部門的財務活動，可以及時處理財務管理中的一些特殊問題和新問題。

3.會議協調方法。是指通過定期不定期召開企業(yè)的財務工作會議，把相關部門的負責人召集起來，通過信息溝通，協調各部門之間的財務關系。目前八十頁\總數九十二頁\編于二十點

通過會議協調，可以化解企業(yè)理財中的各種矛盾。但如何開好財務工作協調會議很有講究，要有主題，有集中，有權威,不能議而不決，不能光自由表態(tài)，要集中大家的意見和智慧，抓好每件事情的落實工作。

4.合同協調法。是指在理財工作中，凡涉及內外部各種財務關系與經濟利益的活動，通過有效的合同，公正、嚴肅、規(guī)范、有效地加以調整。簽訂各種合同時，要預防合同的欺詐與不公，要避免簽訂無效合同，合同一定要明確各方的權益，以維護各方的合法財務利益。

5.人際關系協調法。是指通過改善企業(yè)內外部的人際關系,來處理好各種復雜的財務關系的方法。這里面既有約束，又有激勵；既有理性，又有情感；既有物質利益，又有精神利益。處理得當，各方都能得到物質和精神上的雙重滿足。目前八十一頁\總數九十二頁\編于二十點

三、財務協調的實施財務協調是財務管理的首要原則，財務協調反映了財務管理的本質。

在實際工作中應注意以下幾點：

第一，財務協調的范圍要適當，不能無限制、隨心所欲地去進行財務協調，要在需要協調的范圍和部門內進行。

第二，財務協調的力度要適當，力度過大或過小都不利于財務關系的改善，過頭或不力的財務協調，不但不能解決問題,有時甚至把事情搞得更加復雜化。第三，財務協調要注意時機，時機上不成熟時去進行財務協調往往事倍功半。第四，財務協調者本身應注意自身的行為，要在自己的職責范圍內行事，不能存有私心，克服自己的權力欲，不要越俎代庖。目前八十二頁\總數九十二頁\編于二十點

第五，財務協調要注意降低協調成本，提高協調效益，不去做高成本、低收益的事情，那樣會浪費時間和金錢。

在進行財務協調時，應當注意工作技巧：1.相互適應，自行調整。2.直接指揮，直接控制。3.過程標準化。4.成果標準化。5.技藝標準化。6.共同信息。總之，合理的財務協調要有明確的目標，要采用合理的協調方法，要注意溝通技巧，要注意各方面的意見和信息，做到以理服人、利益共享、風險共擔，不去爭勝負，大家都是“贏家”，創(chuàng)造出一個平衡和諧的財務環(huán)境。目前八十三頁\總數九十二頁\編于二十點

所謂企業(yè)財務公共關系，就是企業(yè)通過了解社會公眾對企業(yè)財務的評價和態(tài)度，分析理財趨勢，預測理財結果，實施理財行動方案等一系列有計劃、持久的努力，使其各項理財方針政策符合社會公眾的愿望和要求，從而樹立企業(yè)的良好財務形象，爭取社會公眾的相互合作和支持，達到獲取利潤，不斷發(fā)展壯大的目的。

一、企業(yè)財務公共關系戰(zhàn)略企業(yè)財務公共關系作為一種戰(zhàn)略指導思想，強調的是企業(yè)利益與社會利益并重，強調企業(yè)作為社會成員，必須重視其社會產出；第九節(jié)企業(yè)財務公關管理

目前八十四頁\總數九十二頁\編于二十點其最大的作用在于實現企業(yè)理財“人性化”，使企業(yè)在理財中以不損害他人利益、社會利益為前提，從而協調好企業(yè)與社會公眾之間的關系，塑造企業(yè)良好的財務形象。

企業(yè)財務公共關系戰(zhàn)略要求企業(yè)在理財實踐中樹立的觀念:一是社會成員的意識。二是社會產出的責任。三是企業(yè)贏利與社會產出的統一。

二、企業(yè)內部財務公共關系企業(yè)內部財務公共關系主要包括：員工關系和所有者關系.從企業(yè)內部來講，企業(yè)能否發(fā)展，取決于企業(yè)各部門乃至每位員工的努力和相互協調。

首先要關心員工，關心他們的工作、生活和各種切身利益;

其次要對來自員工的信息及時作出答復和采取行動；目前八十五頁\總數九十二頁\編于二十點

第三要讓越來越多的員工參與企業(yè)的財務管理，讓他們了解企業(yè)的財務目標與計劃，并參與到其制定與實現工作中去。在我國現階段企業(yè)的主要所有者是國家和股東。這里主要討論企業(yè)與國家的財務關系和企業(yè)與股東的財務關系。國家作為企業(yè)財產的所有者，有權對企業(yè)的財務管理進行干預。同時，國家作為管理企業(yè)的機關和主管部門