計(jì)算評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)收益

ACCOUNTINGPROFESSIONALTEACHINGRESOURCESFORHIGHERVOCATIONALEDUCATION企業(yè)財(cái)務(wù)管理延時(shí)符計(jì)算評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)收益學(xué)習(xí)情境一財(cái)務(wù)管理認(rèn)知子情境3

風(fēng)險(xiǎn)收益分析風(fēng)險(xiǎn)收益分析財(cái)務(wù)管理認(rèn)知

子情境一子情境二

子情境三財(cái)務(wù)活動(dòng)分析資金時(shí)間價(jià)值學(xué)習(xí)任務(wù)一、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）確定概率分布概率就是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，用Pi

來(lái)表示。通常把必然發(fā)生事件的概率定為1,把不可能發(fā)生的事情的概率定為0,而一般隨機(jī)事件的概率是介于0與1之間，所有可能結(jié)果的概率之和等于1。計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值（二）計(jì)算期望報(bào)酬率隨機(jī)變量的各個(gè)取值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫隨機(jī)變量的預(yù)期值。它反映隨機(jī)變量取值的平均化。一、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值一、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量pi—第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率Ri---第i種可能情況下該資產(chǎn)的收益率。n—所有可能結(jié)果的數(shù)目計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值（三）計(jì)算收益率的標(biāo)準(zhǔn)差一、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量收益率方差是用來(lái)表示某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與其期望值之間的離散程度的一個(gè)指標(biāo)。計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值一、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量收益率標(biāo)準(zhǔn)差是反映某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果對(duì)其期望值的偏離程度的一個(gè)指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)差和方差都是以絕對(duì)數(shù)衡量某資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn)，在預(yù)期收益率（即收益率的期望值）相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差或者方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，在預(yù)期收益率相同的情況下標(biāo)準(zhǔn)差或方差越小，風(fēng)險(xiǎn)也越小。由于標(biāo)準(zhǔn)差或方差指標(biāo)衡量的是風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)大小，因而不適用于比較具有不同的預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值（四）計(jì)算收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）一、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量標(biāo)準(zhǔn)離差率是收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，也可稱為變異系數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)離差率以相對(duì)數(shù)衡量資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn)的大小，它表示每單位預(yù)期收益所包含的風(fēng)險(xiǎn)，即每一元預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小。一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率可以用來(lái)比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值(一)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率確定[E（Rp）]二、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在組合中所占的價(jià)值比例。即：

計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值(二)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的度量二、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量資產(chǎn)組合理論認(rèn)為，若干種資產(chǎn)組成的組合，其收益是這些資產(chǎn)收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)并不是這些資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)，資產(chǎn)組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。

1、兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關(guān)系式：計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值(二)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的度量二、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量式中，σp表示資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，它衡量的是組合的風(fēng)險(xiǎn)；σ1和σ2分別表示組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差；w1和w2分別表示組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)所占的價(jià)值比例；ρ1,2反映兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度即兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間相對(duì)運(yùn)動(dòng)的狀態(tài)，稱為相關(guān)系數(shù)。理論上，相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間[-1，1]內(nèi)。計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值三、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度，可以通過(guò)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(β系數(shù))來(lái)衡量。（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β系數(shù)＝l說(shuō)明該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向、同比例的變化計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值三、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度，可以通過(guò)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(β系數(shù))來(lái)衡量。（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β系數(shù)＜l說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)β系數(shù)＞l說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度。因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值(二)資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)三、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量對(duì)于資產(chǎn)組合來(lái)說(shuō)，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用βp系數(shù)來(lái)衡量。資產(chǎn)組合中的βp系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例。計(jì)算公式為：計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值四、資產(chǎn)必要收益率的確定投資者必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率投資者必要收益率風(fēng)險(xiǎn)程度無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率圖1-7風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系圖計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值四、資產(chǎn)必要收益率的確定風(fēng)險(xiǎn)收益率可以表述為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)(b)與標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)的乘積。即：風(fēng)險(xiǎn)收益率=b×V因此，必要收益率R=Rf+b×V標(biāo)準(zhǔn)離差率(v)反映了資產(chǎn)全部風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)大小；而風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)(b)則取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避，要求的補(bǔ)償也就越高，因而要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率就越高，所以風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)(b)的值也就越大；反之，如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度越高，則說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)的承受能力較強(qiáng)，那么要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也就沒(méi)那么高，所以風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的取值就會(huì)較小。計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值典型任務(wù)舉例任務(wù)1：?jiǎn)蝹€(gè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)衡量例14.針對(duì)情境引例中的問(wèn)題：首先計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率，即概率分布的期望值如下：E(R甲)=0.2×30%+0.4×15%+0.4×（-5%）=10%E(R乙)=0.2×25%+0.4×10%+0.4×5%=11%計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值典型任務(wù)舉例

甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離率＝乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離率＝甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值典型任務(wù)舉例從標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算可以看出，項(xiàng)目甲的標(biāo)準(zhǔn)差13.41%大于項(xiàng)目乙的標(biāo)準(zhǔn)差7.35%，項(xiàng)目甲的風(fēng)險(xiǎn)比項(xiàng)目乙的風(fēng)險(xiǎn)大，而且從標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算來(lái)看，由于項(xiàng)目甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率1.34大于項(xiàng)目乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率0.67。因此，項(xiàng)目乙的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)（即每單位收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)）小于項(xiàng)目甲。所以應(yīng)該選擇項(xiàng)目乙計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值典型任務(wù)舉例任務(wù)2：資產(chǎn)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)衡量例15.A股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較高，β系數(shù)為1.7，為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在準(zhǔn)備賣(mài)出部分A股票，再買(mǎi)入B、C股票，選擇三只股票，進(jìn)行投資組合，有關(guān)的信息如表所示，計(jì)算資產(chǎn)組合的β系數(shù)。請(qǐng)問(wèn)組合后系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是否降低？計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值典型任務(wù)舉例任務(wù)2：資產(chǎn)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)衡量股票β系數(shù)股票的每股市價(jià)（￥）股票的數(shù)量（股）A1.74200B0.52100C0.910100計(jì)算評(píng)價(jià)資金時(shí)間價(jià)值典型任務(wù)舉例任務(wù)2：資產(chǎn)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)衡量解答：首先計(jì)算ABC三種股票所占的價(jià)值比例：

A股票比例：（4×200）÷（4×200+2×100+10×100）=40%

B股票比例：（2×200）÷（4×200+2×100+10×100）=10%

C股票比例：（10×100）÷（4×200+2×1