平安中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF投資價值分析

光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砑巴顿Y框架光伏行業(yè)政策回顧隨全球變帶來的境氣候題日益顯，“碳和”在球范圍獲得了廣泛關(guān)和持許國和區(qū)紛出自碳和發(fā)可生源，是現(xiàn)“碳和目的重要徑，而伏是可生能源成本優(yōu)突出，用景廣的能品之。表光伏主要市場的支持政策或目標(biāo)國/地區(qū) 主支持政或標(biāo)二化排力于0前到值努爭取0前現(xiàn)中。到0，化能消比達(dá)到0以。中國美通過5億元激案其比重的是0美將于能行。2年8國議投通《2脹減案在伏面改了C收美國 免限及例大收社風(fēng)光稅優(yōu)規(guī)時制端加收免這歐洲、0年5中，蘭西牙歐洲、0年5中，蘭西牙奧利多環(huán)、源經(jīng)部合歐提倡，促盟太能風(fēng)和能造為冠機(jī)蘇施的略”心。2年3月盟伏會源立議出8舉推太級伏標(biāo)。、1年4，度邦閣準(zhǔn)與產(chǎn)鉤激計（I以動兆級效太能伏件產(chǎn)支為0印盧（約5美）。印度 、度再能部E通要印各政劃撥00畝地規(guī)新光伏、電供鏈地。資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會，整理00年中向世作出00年實碳峰00年實碳和”的諾。實現(xiàn)“碳峰、碳和是習(xí)近平志為核的黨中統(tǒng)籌國國際兩大局，過深思慮作出重大戰(zhàn)決策。國黨中在各相部委、業(yè)會地政持出相政，持電光等能的展。表222年初以來國內(nèi)光伏行業(yè)主要政策回顧時間機(jī)構(gòu)文名稱223年4月家源局《3能工指意》222年11月 家改委 關(guān)進(jìn)步好增再能消不入源費(fèi)量制關(guān)作通》222年10月 信、場管局國能局 關(guān)促光產(chǎn)鏈應(yīng)協(xié)發(fā)的知》222年10月 家改、家源局 關(guān)實農(nóng)電鞏提工的導(dǎo)見征意稿》222年6月 家改等部門 《四五再能發(fā)規(guī)》222年5月 政部 財支做碳峰中工的見》222年3月 家改、家源局 《四五代源系劃》222年1月 家改、家源局 關(guān)完能綠低轉(zhuǎn)體機(jī)和策施意》222年1月 務(wù)院 《四五能排合作案》資料來源：各機(jī)構(gòu)官網(wǎng)，整理在球光伏主要發(fā)區(qū)域當(dāng)，絕大數(shù)地區(qū)未來幾依然保更為積的伏展標(biāo)未幾的均劃于2022或者2021的機(jī)模。表22-06全球TP0市場新增光伏裝機(jī)前景展望地區(qū) 221年裝機(jī)容量221年增裝機(jī)

22-06年

226年裝機(jī)容量政支持前展望（G）

量

增機(jī)

（G）中中國美印德巴澳利日本西韓國挪威波蘭法國智利意土越南阿希臘沙特3916106030727196228****504*4680382046327358009343176428861459215371279398419資料來源：SolarPowerEurope,IRENA,整理*號表示2022年數(shù)據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)鏈簡介及發(fā)展現(xiàn)狀光制主業(yè)鏈括料硅拉+切片電組四環(huán)下游為類光伏站硅環(huán)節(jié)代企業(yè)為威股份協(xié)鑫科、新特源、大能源硅環(huán)代企為基能TCL中上數(shù)雙節(jié)電片環(huán)節(jié)表企業(yè)通威股、愛旭份、捷科技（達(dá)股份，組件節(jié)代表業(yè)隆綠、科源天光、澳技圖光伏制造主產(chǎn)業(yè)鏈及代表企業(yè)資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會、各公司官網(wǎng)，整理01年中國光伏組件產(chǎn)量8GW，占全球比重2%；東南亞地區(qū)的組件產(chǎn)量3GW，全比重0%，中部分中企業(yè)能因此中企組件產(chǎn)占球給比可達(dá)%。圖全球、中國光伏組件產(chǎn)量（G）及中國占比（右軸）資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會，整理02年國多硅產(chǎn)量27萬同增長.%硅/電/組產(chǎn)量為5/1829GW同增長73/06%5.%。圖21-02年國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量（萬噸） 圖21-02年國內(nèi)光伏硅片產(chǎn)量（G）資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會，整理 資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會，整理圖21-02年國內(nèi)電池片產(chǎn)量（G） 圖21-02年國內(nèi)光伏組件產(chǎn)量（G）資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會，整理 資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會，整理光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中趨勢凸顯2021年來光行進(jìn)高氣而晶料能于張期長其供擴(kuò)張速遠(yuǎn)遠(yuǎn)落于行業(yè)求增速成為近年制約業(yè)總量長的瓶。硅價也此幅提從點(diǎn)的60元/kg上至過300/kg擠了光伏業(yè)下及端伏站盈空間隨著203年料給釋放硅價格從203年始入行光行裝空將續(xù)現(xiàn)增長產(chǎn)鏈中池和件節(jié)盈將步長合區(qū)。環(huán)節(jié) 指標(biāo)環(huán)節(jié) 指標(biāo)21821922022122E22E底能萬）452860瓦耗設(shè)（W）硅料底能（）045501530703比速18996底能（）239568比速06258底能（）電片比速66293581501底能（）組件比速099903541778硅片資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會、Solarzoom，整理和預(yù)測截至02年底，硅料/硅片/電池/組件四個環(huán)節(jié)的產(chǎn)能CR5分別為3%6%42%2%。未來光伏行業(yè)市場空間持續(xù)增長，行業(yè)競爭格局優(yōu)化，各環(huán)的頭業(yè)占有提。圖光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能C5（按年底數(shù)計算）資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會、Solarzoom，整理光伏行業(yè)空間展望2021年全可再生源裝機(jī)容為302W，其光伏裝首次突破數(shù)，占總裝機(jī)56另方從電?？茨抗獍l(fā)在力場占仍很。2021年球伏電占力供應(yīng)3.7未光發(fā)對可生源行替的間大。圖221年全球新增可再生能源裝機(jī)容量（G） 圖光伏發(fā)電在全球總電力供應(yīng)中的占比30G30GW資料來源：SolarPowerEurope，整理 資料來源：SolarPowerEurope，整理過十年，著技術(shù)迭代、藝的進(jìn)和產(chǎn)業(yè)的完善光伏發(fā)度電成持續(xù)快速下降，十年間下降了近90，在全球范圍內(nèi)從成本最高的能源蛻變至成本最的能源發(fā)電成的快速降，使光伏在球各國步擺脫政策補(bǔ)的依國光發(fā)從2022年也面入價政層碳和標(biāo)下各持續(xù)推清潔能轉(zhuǎn)型，出各自脫碳目；市場面，目光伏成已具競爭力未來產(chǎn)的降本效將持進(jìn)行。策因素市場因決定了伏業(yè)市空廣，在求模觀。圖全球不同種類能源發(fā)電成本比較（UDMH)資料來源：SolarPowerEurope，整理隨光伏發(fā)成本的續(xù)下降以及世各國對能減碳重視和動，光裝機(jī)持續(xù)長全新裝從202年的32G到2022年約230W十年CAR為218。圖歷年全球新增光伏裝機(jī)（G)資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會、SolarPowerEurope，整理國裝機(jī)和件出口個數(shù)據(jù)別反映內(nèi)和海的光伏求。根國家能局?jǐn)?shù)據(jù)，2022全年國內(nèi)新增光伏并網(wǎng)容量87.GW，同比增加59，其中集中式/戶用/工商業(yè)分別36./252/2.9G，同比分增長4217233。根據(jù)光行業(yè)會據(jù)，2022我出組規(guī)模154W同增長56。圖我國年度新增光伏裝機(jī)及分類（G） 圖我國年度組件出口規(guī)模（G）及同比資料來源：國家能源局，整理 資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會，整理我們預(yù)計203-225年，全球光伏新增裝機(jī)分別為33/43/54GW，同比增速45./3.724.對全組需約為419548684W。圖22-05年全球光伏新增裝機(jī)容量（G）資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會、SolarPowerEurope，整理及預(yù)測我們預(yù)計03-2025年全光伏組件業(yè)價值量分達(dá)到237899500億元，未三年現(xiàn)年均1%的合增率從06-200年望組產(chǎn)業(yè)長期均長可到8%到00行價量達(dá)到317元。我們預(yù)計02-205年光伏逆變器價值量分別達(dá)到8/0億元，未來三年現(xiàn)年均2%的合增率從06-200年伏逆器市規(guī)模期年增率達(dá)到9%到00行價量達(dá)到87元。圖全球組件環(huán)節(jié)價值量預(yù)測（億元不含稅） 圖全球逆變器環(huán)節(jié)價值量預(yù)測（億元，不含稅）資料來源：SolarZoom，整理及預(yù)測 資料來源：SolarZoom，整理及預(yù)測中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)投資價值分析指數(shù)編制規(guī)則介紹中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)（31CSI）發(fā)布于09年4月22日，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)滬深市主營業(yè)涉及光產(chǎn)業(yè)鏈、中、游的上公司證中，選不超過0只最具代表性的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映滬深市場光伏產(chǎn)業(yè)市司券整表。表中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)基本信息及選樣方法指名稱證伏業(yè)數(shù)指簡稱伏業(yè)指代碼3.CSI發(fā)日期019-4-2基點(diǎn)00基日012-2-1樣空間 中全指的本間選方法樣空內(nèi)券照去年日成金由到排名除名后0%證；對本間剩證，主業(yè)涉光產(chǎn)鏈、、游上公證作為選本務(wù)圍括不于片晶硅池纜伏璃池件變、伏架光電等；在述選本，照去年均市由到排，取名前的0上公證作指樣，足0時部入。權(quán)權(quán)重 個本重超過0%。定調(diào)整 半調(diào)一，本整施間別每年6和2的二星五下交日資料來源：WIND，整理成分股權(quán)重集中于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)按伏業(yè)鏈節(jié)計指成股布截至03年3月1日權(quán)占最大的業(yè)鏈節(jié)為件逆器電開發(fā)營權(quán)占比別達(dá)32%91%、39%。按游、中、下游光伏產(chǎn)鏈細(xì)分節(jié)成分權(quán)重進(jìn)匯總：體來說上游節(jié)包括料，中環(huán)節(jié)包硅片、池片、件、逆器，下包括電開運(yùn)，他類括造備輔等支節(jié)可中權(quán)占較，達(dá)10%其、游下分占分為91%、22%、5%。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)分布(203.0.31) 圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)分布(223.3.3)資料來源：WIND，整理注：通威股份(600438)在硅料、電池片領(lǐng)域均為龍頭公司，且兩類業(yè)務(wù)占比均較大，統(tǒng)計時將股所權(quán)等分進(jìn)料電片個節(jié)。

資料來源：WIND，整理注：通威股份(600438)在硅料、電池片領(lǐng)域均為龍頭公司，且兩類業(yè)務(wù)占比均較大，統(tǒng)計時將通威股份所占權(quán)重等權(quán)分配進(jìn)硅料、電池片兩個環(huán)節(jié)。截至03年3月1日中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)的平均市值為0.5億元，從指數(shù)成分權(quán)重布來看其中79%的重落滬深0指成分35%的權(quán)落中證0數(shù)分，.8%權(quán)落中證00數(shù)分。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)平均市值億元,202.0331) 圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)成分股分布(223.3.3)資料來源：WIND，整理 資料來源：WIND，整理重倉股集中度較高，頭部公司持續(xù)加大研發(fā)支出截至03年3月1日，證光伏產(chǎn)業(yè)數(shù)前十權(quán)重股占比計為816%，持集度高前大倉中含TCL中隆綠陽電等力設(shè)備新能源業(yè)公司以及晶機(jī)電、佳偉創(chuàng)機(jī)械行公司，倉股主業(yè)務(wù)括伏片太能池組電系集新源品集工等。自23年以來十重股多下跌一度跌幅值為-41%當(dāng)估水有下。表中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股(202.0331)億元業(yè)務(wù)占比022.ZL環(huán)6力備新源.0伏片6億元業(yè)務(wù)占比022.ZL環(huán)6力備新源.0伏片65611.H基能5力備新源.7陽組件35307.Z光源2力備新源.5站統(tǒng)成含制品)10603.H威份2力備新源62陽電及件76608.H變工1力備新源32能產(chǎn)及成程49689.H合能1力備新源54伏件34025.Z澳技2力備新源50陽組件47301.Z盛電6械91備其務(wù)87302.Z佳創(chuàng)3械85蝕備23630.H斯特9力備新源01A膜19

在營收入中23年來漲幅 資料來源：WIND，整理回權(quán)重股年年報發(fā)支出目金額可見指頭部成上市公持續(xù)提研發(fā)入以基綠為例其08年至01年發(fā)投金額由231億上升至.4元對發(fā)新高重為業(yè)長發(fā)奠良基。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)權(quán)重股歷年年報研發(fā)支出（億元）資料來源：WIND，繪制估值處于相對低位，22年預(yù)期業(yè)績增速亮眼截至23年3月1日中光伏業(yè)指市率處于04%歷史分點(diǎn)處于發(fā)布日以來相對低位；指數(shù)市凈率處于.0%歷史分位點(diǎn)，處于發(fā)布日以來市率圍間置。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)市盈率(203.0.31) 圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)市凈率(223.3.3)資料來源：WIND，整理 資料來源：WIND，整理截至23年3月1日中光伏業(yè)指的盈率為029高上證0滬深00，低于中證00、中證00、創(chuàng)業(yè)板指；指數(shù)市凈率為93，高于上證0滬深00中證00中證00低創(chuàng)板。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)市盈率歷史分位點(diǎn)(203.0.31) 圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)市凈率歷史分位點(diǎn)(223.3.3)資料來源：WIND，整理 資料來源：WIND，整理中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)01年凈利潤增速為09%，營業(yè)收入增速為03%。根據(jù)得一致期數(shù)據(jù)預(yù)計02年利潤營收入增為3.5%22%，且計03、04凈潤營收增持在0%-0%圍。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)凈利潤及增速(203.0.31) 圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)營業(yè)收入及增速(223.3.3)資料來源：WIND，整理 資料來源：WIND，整理指數(shù)成分股受到北向資金青睞01年三度北資持增中光產(chǎn)業(yè)數(shù)分股北資持市值史最高發(fā)生在02年6月達(dá)8264億隨有所下降截至23年3月1日，北向資金持有中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)成分股市值為2542億元。指數(shù)前大權(quán)重中，隆綠能、盛機(jī)電陽光電北向資持有量自由流通中比高分達(dá)10%85%55%。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)成份北向資金市值(203.0.31) 圖指數(shù)成分股在北向資金總量中占比(223.3.3)資料來源：WIND，整理 資料來源：WIND，整理指數(shù)歷史表現(xiàn)優(yōu)于市場主要寬基指數(shù)下展了要數(shù)業(yè)績較況可看中光產(chǎn)指數(shù)自布日019年4月2以的年收益為08%夏比為72表優(yōu)于期上證0、深00中證0中證00科創(chuàng)0創(chuàng)板等場要數(shù)。表主要指數(shù)業(yè)績比較（201.042-202.0331）變量光產(chǎn)業(yè)上證50滬深30中證50科創(chuàng)50中證100創(chuàng)板指年收益率6334537夏比2881425年波動率6912548最回撤48015957596265資料來源：WIND，整理下展了要數(shù)凈走勢中光產(chǎn)指數(shù)自布日09年4月2日至03年3月1日計漲幅%收表現(xiàn)于主寬基數(shù)近光產(chǎn)指數(shù)生調(diào)估水有下。圖中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)凈值（201.042-202.0331）資料來源：WIND，繪制平安中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF產(chǎn)品介紹平安中證光伏產(chǎn)業(yè)TF（基金代碼：1180）已于01年3月3日上市，該TF管費(fèi)為5%，管為1%；金理劉倩士。基全稱 夏證計與數(shù)基全稱 夏證計與數(shù)主交易開式數(shù)券資金基簡稱 安證伏業(yè)TF基管理人 安金理限司 基托管人 信券份限司比比基準(zhǔn) 證伏業(yè)數(shù) 投類型 票基金動數(shù)基金密蹤的數(shù)現(xiàn)求蹤離和蹤差密蹤的數(shù)現(xiàn)求蹤離和蹤差最化基力將均蹤離的對控在.%內(nèi)年跟誤控在%內(nèi)。投目標(biāo)資料來源：WIND，整理基金經(jīng)理簡介劉倩士于18年8月入安金管有公司曾任TF指投中心指研員基經(jīng)助理現(xiàn)任安證港澳灣發(fā)主題T平安中光產(chǎn)業(yè)T平中畜養(yǎng)殖TF平中新料主題T平中證伏業(yè)數(shù)發(fā)式券資金平中滬深上費(fèi)題TF平安債--3年開行券TF基經(jīng)理截至02年2月1日劉倩女士管7基產(chǎn)，計模達(dá)370元。表劉潔倩女士在管基金產(chǎn)品(202.0331)證代碼 證簡稱 基經(jīng)理 基成立日投類型二分類)跟指數(shù)代碼跟指數(shù)名稱 22Q4基金規(guī)（億）195.F安債3國行F潔,仁增-01動數(shù)債基金1.S債3國行債1財值)數(shù)022.F安證伏業(yè)A潔,鈞-14動數(shù)基金5SI伏業(yè)1566.F安證牧殖F潔倩-04動數(shù)基金0SI證牧1568.F安證伏業(yè)F潔倩-09動數(shù)基金5SI伏業(yè)9527.F安港大區(qū)F潔倩-23動數(shù)基金0SI灣區(qū)6199.F安證港線消題F潔倩-09動數(shù)基金8SIS上費(fèi)9569.F安證材料F潔倩-09動數(shù)基金9SI材料4資料來源：WIND，整理基金管理人簡介平安基金成立于01年1月7日，業(yè)務(wù)范圍涵蓋公募基金管理業(yè)務(wù)、資本市場專管理等務(wù)，并過旗下資子公深圳平匯通投管理有公司開私募產(chǎn)理務(wù)及產(chǎn)券業(yè)務(wù)中平保集股有公于988年生于深蛇口，成長為內(nèi)三大合金融團(tuán)之一作為平集團(tuán)旗一級公司，安基金理有限司是平集團(tuán)資管