工業(yè)機(jī)床2022年 2023Q1財(cái)報(bào)總結(jié)：2022年機(jī)床板塊業(yè)績承壓2023年有望業(yè)績逐步修復(fù)

請務(wù)業(yè)研究究所健S0350522030001yaojghzqcomcnSomcn0000000500500業(yè)相對表現(xiàn)相關(guān)報(bào)告1%3%9%7%黃金賽道(下篇-多應(yīng)用場景、產(chǎn)業(yè)鏈分析)(推薦)黃金賽道(上篇-光熱發(fā)電賽道)(推薦)*中小盤*22火電業(yè)績逐季改善，綠電業(yè)績分化明顯(推薦)*《——經(jīng)緯恒潤(688326)2022年年報(bào)及2023(增持)*中小盤*楊陽》——2023-05-03事件：行業(yè)收入和2021年基本持平。中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)2022年1-12月累計(jì)完成營業(yè)收入同比下降屬切削機(jī)床消費(fèi)額1240.3億元人民幣(184.4億美元)，同比降低床消費(fèi)額603.3億元人民幣(89.7億美元)，同業(yè)營業(yè)收入、利潤總額、機(jī)床產(chǎn)量和新增訂單等指標(biāo)同比都有一定程度的下降，但在手訂單?2022年、2023Q1機(jī)床行業(yè)整體承壓，海天精工、紐威數(shù)控為主的C響導(dǎo)致收入下滑。海天精工、紐威數(shù)控均實(shí)現(xiàn)收入正增長。利潤端：2022年20中海天精工、紐威數(shù)控、科德證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分2景的趨勢。2022年行業(yè)平均存貨周天，基本與2022Q1持平。行業(yè)內(nèi)存在刀具、零部件業(yè)務(wù)的公司周轉(zhuǎn)率普遍高于主機(jī)廠，國機(jī)精工、華銳精密、拓斯達(dá)、歐科億存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)快于行業(yè)平均水平?？频聰?shù)控由于產(chǎn)品自制率較高、存貨觀、產(chǎn)業(yè)升級周期共振下，“安全”放在最重要的位置，提升產(chǎn)業(yè)鏈安全保障、高端數(shù)控機(jī)床自主可控是保障我國安全發(fā)展的必然要求。頂層設(shè)計(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、周 (設(shè)備更換周期)、短周期(信貸周期刺激需求好轉(zhuǎn))的雙周期拐點(diǎn)床下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，隨著新能源汽車、航空航天、國防軍工、智能穿戴設(shè)備等數(shù)控機(jī)床下游行業(yè)的興起，制造業(yè)升級周期上行，我國數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)有望實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模的市場需求。維持行業(yè)“推薦”。(2)中高檔數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品線布局豐富：紐威數(shù)控(立加、臥加中心產(chǎn)品線豐富、盈利天精工(主打龍門加工中心，受益下游秦川機(jī)床(主打磨齒機(jī)床，以精加工為核心技術(shù)深耕下游減速器、產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，碳化硅設(shè)備等待驗(yàn)證)。?風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致企業(yè)資本開支放緩，通用設(shè)備行業(yè)周期下行；政策推進(jìn)不及預(yù)期導(dǎo)致國產(chǎn)替代進(jìn)度放緩；經(jīng)濟(jì)過熱導(dǎo)致愿；出口放緩導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)盈利能力下行，影響企業(yè)資本開支意愿；原材料成本上響利潤率；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期注公司及盈利預(yù)測重點(diǎn)公司重點(diǎn)公司股票2023/05/08EPSPE投資代碼名稱股價(jià)20222023E2024E20222023E2024E評級837.SZ30未評級8305.SH未評級903.SZ25未評級8697.SH39未評級161.SZ62.683.41未評級8305.SH科德數(shù)控增持請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分41、事件點(diǎn)評：機(jī)床行業(yè)2022年報(bào)、2023一季報(bào) 6 請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分5圖1：2020-2022三年期間重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)營業(yè)收入同比增速情況的對比 7圖2：金屬加工機(jī)床消費(fèi)額(億美元) 8圖3：2022年機(jī)床板塊營業(yè)收入同比增速1.60% 8圖4：2023Q1機(jī)床板塊單季度收入同比增速-7.31% 8圖5：2022年A股機(jī)床板塊歸母凈利潤同比-1.44% 9圖6：2023Q1年A股機(jī)床板塊歸母凈利潤同比-8.16% 9圖7：2022年機(jī)床板塊整體毛利率為30.9% 9圖8：2023Q1機(jī)床板塊毛利率為29.3% 9圖9：2022年機(jī)床板塊經(jīng)營性凈現(xiàn)金流 10圖10：2022年機(jī)床板塊存貨，同比+2.76% 10圖11：2022年機(jī)床行業(yè)營業(yè)收入(億元)、同比增速 10圖12：2022年機(jī)床行業(yè)歸母凈利潤(億元)、同比增速 10圖13：2023Q1機(jī)床行業(yè)收入(億元)、同比增速 11圖14：2023Q1機(jī)床行業(yè)歸母凈利潤(億元)、同比增速 11圖15：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次/年) 11圖16：2021\2022年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天) 12圖17：2022Q1\2023Q1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(年化，天) 12圖18：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天) 12表1：機(jī)床板塊主要標(biāo)的 6證券研究報(bào)告務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分6碼公司總市值(億元)165.8加工中心、數(shù)控車削中心、大型臥式鏜銑床、數(shù)控床139.8，包括普通車床、搖臂鉆床、臥式鏜床、多軸自動(dòng)車床等紀(jì)111.8、高光機(jī)、熱彎機(jī)、走心機(jī)等系列精密加工設(shè)備97.0機(jī)、通用數(shù)控車床及加工中心、龍門式機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器、螺桿轉(zhuǎn)子副、精密齒輪、精密儀廠等87.9式(含車銑)、五軸龍門、五軸臥式銑車復(fù)合四大通服裝置、電機(jī)、傳感產(chǎn)品、電主軸、銑頭、轉(zhuǎn)臺(tái)等80.5機(jī)床77.7統(tǒng)60.1產(chǎn)品和硬質(zhì)合金制品62.3器、軸承試驗(yàn)機(jī)以及軸材料52.249.1硬質(zhì)合金數(shù)控刀片49.0軋輥磨床45.4心、臥式加工中心、龍門加工中心45.4數(shù)控激光切割機(jī)、金屬平板加工自動(dòng)化系統(tǒng)、金工自動(dòng)化生產(chǎn)線、線性和水平多關(guān)節(jié)機(jī)器人42.0金屬切削類中高檔數(shù)控機(jī)床以及智能自動(dòng)化生產(chǎn)線提供商5.8、數(shù)控研磨拋光機(jī)和智能裝備系列產(chǎn)品1.3具26.825.6程23.0請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分7證券研究報(bào)告機(jī)床電器行業(yè)同比下降。中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)2022年1-12月實(shí)現(xiàn)利潤總額同比增長民幣(98.8億美元)，同比增長8.4%。床消費(fèi)額1843.6億元人民幣(274.1億美元)，同比降比增長5%。證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分8000000022221319419840份1營業(yè)收入(億元)YOY%00%1.22單季度營業(yè)收入(億元)YOY27.2億元(剔除盈利異常公司*ST沈機(jī)、日請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分92018-03-012018-06-012018-09-012018-12-01202018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-012022-12-012023-03-01圖5：2022年A股機(jī)床板塊歸母凈利潤同比-1.44%圖6：2023Q1年A股機(jī)床板塊歸母凈利潤同比27.627.227.627.230.020.010.00.0-20.0-30.0歸母凈利潤(億元)YOY300%200%100%0%-200%-300%-400%10.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00單季度歸母凈利潤(億元)YOY400%200%0%-200%-400%-600%-800%2pct。34%32%34%32%32.5%32.5%30.9%330.9%30%28%26%25.3%24%25.3%22%20%36%34%32%30%28%26%24%22%20%30.92%31.23%29.30%證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分10拓斯達(dá)創(chuàng)世紀(jì)秦川機(jī)床國機(jī)精工海天精工日發(fā)精機(jī)紐威數(shù)控亞威股份華中數(shù)控國盛智科歐科億昊志機(jī)電浙海德曼華銳精密拓斯達(dá)創(chuàng)世紀(jì)秦川機(jī)床國機(jī)精工海天精工日發(fā)精機(jī)紐威數(shù)控亞威股份華中數(shù)控國盛智科歐科億昊志機(jī)電浙海德曼華銳精密沃爾德宇環(huán)數(shù)控華辰裝備科德數(shù)控華東數(shù)控海天精工創(chuàng)世紀(jì)秦川機(jī)床紐威數(shù)控歐科億國機(jī)精工國盛智科華銳精密拓斯達(dá)沃爾德科德數(shù)控浙海德曼宇環(huán)數(shù)控華辰裝備昊志機(jī)電華中數(shù)控華東數(shù)控亞威股份日發(fā)精機(jī)-2.170015%33.84415%33.847.58%26.4830.026.4821.72121.7216.7120.0016.7111.315%10.005%0%0.000%-5%-20.00-17.58經(jīng)營性凈現(xiàn)金流(億元)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/收入(%)6%億元)YOY0%%-10%因其智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)同比增長96%，其數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入中8家實(shí)11：2022年機(jī)床行業(yè)營業(yè)收入(億元)、同比增速2：2022年機(jī)床行業(yè)歸母凈利潤(億元)、同比60.0050.0040.0030.0020.0010.000.002022年收入(億元)YOY60%50%40%30%20%10%0%-20%-30%6.005.004.003.002.001.000.00-2.00-3.00-4.00-5.002022年歸母凈利潤(億元)YOY200%100%0%-200%-300%-400%-500%證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分11創(chuàng)世紀(jì)秦川機(jī)床拓斯達(dá)海天精工國機(jī)精工紐威數(shù)控亞威股份日發(fā)精機(jī)華中數(shù)控歐科億國盛智科昊志機(jī)電浙海德曼華銳精密沃爾德華辰裝備宇環(huán)數(shù)控科德數(shù)控華東數(shù)控創(chuàng)世紀(jì)秦川機(jī)床拓斯達(dá)海天精工國機(jī)精工紐威數(shù)控亞威股份日發(fā)精機(jī)華中數(shù)控歐科億國盛智科昊志機(jī)電浙海德曼華銳精密沃爾德華辰裝備宇環(huán)數(shù)控科德數(shù)控華東數(shù)控紀(jì)Q業(yè)收入(億元)、同比增速Q(mào)比12.0010.008.006.004.002.000.002023Q1收入(億元)YOY80%60%40%20%0%-20%-40%1.601.401.201.000.800.600.400.200.00-0.20-0.40-0.60海天精工創(chuàng)世紀(jì)國機(jī)精海天精工創(chuàng)世紀(jì)國機(jī)精工紐威數(shù)控歐科億秦川機(jī)床亞威股份國盛智科科德數(shù)控華銳精密宇環(huán)數(shù)控華辰裝備2023Q1歸母凈利潤(億元)拓斯達(dá)沃爾德拓斯達(dá)沃爾德浙海德曼華東數(shù)控昊志機(jī)電華中數(shù)控YOY300%250%200%150%100%50%0%-50%-200%圖15：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次/年)2022年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款天數(shù)行業(yè)平均水平有所下降。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分12國機(jī)精工華銳精密拓斯達(dá)歐科億國盛智科秦川機(jī)床創(chuàng)世紀(jì)紐威數(shù)控海天精工沃爾德日發(fā)精機(jī)亞威股份浙海德曼昊志機(jī)電華中數(shù)控宇環(huán)數(shù)控華東數(shù)控華辰裝備科德數(shù)控世紀(jì)床達(dá)國機(jī)精工華銳精密拓斯達(dá)歐科億國盛智科秦川機(jī)床創(chuàng)世紀(jì)紐威數(shù)控海天精工沃爾德日發(fā)精機(jī)亞威股份浙海德曼昊志機(jī)電華中數(shù)控宇環(huán)數(shù)控華東數(shù)控華辰裝備科德數(shù)控世紀(jì)床達(dá)圖16：2021\2022年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)圖17：2022Q1\2023Q1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(年化，天)80070060050040030020010002792312021年2022年 2021平均值2022平均值00002022Q12023Q1 圖18：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)002021年2022年床紀(jì) 2021年平均2022年平均注公司及盈利預(yù)測重點(diǎn)公司重點(diǎn)公司股票2023/05/08EPSPE投資代碼名稱股價(jià)20222023E2024E2