新金融時(shí)代與企業(yè)發(fā)展清華大學(xué) 朱武祥

新金融時(shí)代與企業(yè)發(fā)展朱武祥公司金融教授清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系一.變化的商業(yè)環(huán)境與新金融時(shí)代1.不利環(huán)境長(zhǎng)期不可逆轉(zhuǎn)的變化：環(huán)保要求嚴(yán)格，勞動(dòng)力成本、土地、能源/資源價(jià)格上漲，人民幣升值…資源要素低價(jià)格時(shí)代已不復(fù)返。近期國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，金融危機(jī)傳染，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受創(chuàng)。房地產(chǎn)、紡織等行業(yè)大量中小企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)。2.利好因素消費(fèi)升級(jí)，基礎(chǔ)設(shè)施投資，擴(kuò)大內(nèi)需，改善環(huán)境，新的發(fā)展機(jī)會(huì)和新興企業(yè)不斷出現(xiàn)：技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新；現(xiàn)有過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、收益遞減行業(yè)的整合機(jī)會(huì)?，F(xiàn)代信息技術(shù)、供應(yīng)鏈管理、互聯(lián)網(wǎng)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)移、企業(yè)組織裂變、重新聚合的機(jī)會(huì)。3.利好因素中國(guó)金融系統(tǒng)市場(chǎng)化、證券化，完全性和有效性逐漸增加，進(jìn)入新金融時(shí)代。中小企業(yè)融資機(jī)制逐漸完善，民間融資合法化，金融服務(wù)業(yè)的全面開(kāi)放，金融產(chǎn)品開(kāi)始豐富：融資租賃/存貨融資，應(yīng)收帳款保理融資，供應(yīng)鏈融資等結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品。創(chuàng)業(yè)板即將推出，私募股權(quán)市場(chǎng)日益活躍和繁榮，多層次資本市場(chǎng)正在形成。貨幣市場(chǎng)、公司債券市場(chǎng)和資產(chǎn)證券化加快發(fā)展。

證券市場(chǎng)私募資本市場(chǎng)企業(yè)企業(yè)的金融環(huán)境:多樣化金融市場(chǎng)企業(yè)股權(quán)交易市場(chǎng)銀行二.新金融時(shí)代特征福記食品1999年成立于上海，注冊(cè)資金2千萬(wàn)元，主營(yíng)送餐業(yè)務(wù):2004年上市（香港），市值20億人民幣（2004年度利潤(rùn)0.82億，銷售額2.5億元）當(dāng)前市值140億人民幣(2006年利潤(rùn)3.5億，銷售12億元)如家快捷2002年6月成立于北京，注冊(cè)資金1千萬(wàn)，主營(yíng)經(jīng)濟(jì)型酒店：2006年10月上市（納斯達(dá)克），市值64億元人民幣；當(dāng)前市值160億元人民幣（2006年利潤(rùn)4690萬(wàn)元，銷售額5.9億元）。匯泉啤酒，2004年出售給燕京啤酒，價(jià)格為帳面凈資產(chǎn)價(jià)值的1.2倍。雪津啤酒，1986年成立。2000年起，產(chǎn)銷量以每年超10萬(wàn)噸的速度增長(zhǎng)，人均創(chuàng)稅利名列全國(guó)前茅。是福建最大的啤酒企業(yè)，福建市場(chǎng)占有率45%。2005年規(guī)模近80萬(wàn)噸，全國(guó)排名第八位，凈資產(chǎn)5億多元。2006年1月23日，全球第一大啤酒巨頭比利時(shí)英博啤酒集團(tuán)將以總價(jià)58.86億元人民幣取得雪津啤酒100%的控股權(quán)。相當(dāng)于帳面價(jià)值的10倍。匯源果汁：2008年9月，27億美元出售給可口可樂(lè)。

企業(yè)A企業(yè)B工廠面積300畝3000平方米人員3000人300人凈資產(chǎn)20000萬(wàn)元2000萬(wàn)元銷售收入7億人民幣1億美元凈利潤(rùn)3000萬(wàn)元3000萬(wàn)元企業(yè)股權(quán)價(jià)值9億元15億元(凈利潤(rùn)30倍)(凈利潤(rùn)50倍)股權(quán)價(jià)值/凈資產(chǎn)4.5(倍)75(倍)

企業(yè)A企業(yè)B企業(yè)C工廠面積3000畝3000畝400畝人員50000人30000人600人凈資產(chǎn)170億元100億元80000萬(wàn)元銷售收入250億人民幣1000億元15億元凈利潤(rùn)12億元15億元3.6億元企業(yè)股權(quán)價(jià)值400億元600億元700億元(凈利潤(rùn)33倍)(凈利潤(rùn)40倍)(凈利潤(rùn)200倍)股權(quán)價(jià)值/凈資產(chǎn)5(倍)6(倍)45(倍)投資價(jià)值是指投資對(duì)象(項(xiàng)目/業(yè)務(wù)/企業(yè))未來(lái)預(yù)期可以產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。由企業(yè)的成長(zhǎng)空間、成長(zhǎng)能力、成長(zhǎng)效率和風(fēng)險(xiǎn)決定。自由現(xiàn)金流=凈利潤(rùn)＋折舊－投資支出(固定資產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)資本)FCFt－資產(chǎn)在t時(shí)刻預(yù)期能產(chǎn)生的現(xiàn)金流，r－反映企業(yè)預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率,即資本成本企業(yè)投資價(jià)值＝H未來(lái)預(yù)期自由現(xiàn)金流期限新金融時(shí)代特征：形成新的投資價(jià)值評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、融資基準(zhǔn)和交易機(jī)制

未來(lái)預(yù)期資本現(xiàn)金流從金融角度看，企業(yè)是創(chuàng)造自由現(xiàn)金流和投資價(jià)值的平臺(tái)，每個(gè)企業(yè)都有自己的自由現(xiàn)金流期限結(jié)構(gòu)—金融模式。企業(yè)的本質(zhì)差異在于未來(lái)預(yù)期自由現(xiàn)金流期限、分布結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)不同，投資價(jià)值增長(zhǎng)空間、效率、速度和風(fēng)險(xiǎn)存在差異。投資價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)與融資基準(zhǔn)新金融時(shí)代，關(guān)注企業(yè)投資價(jià)值增長(zhǎng)空間、效率、能力和速度和風(fēng)險(xiǎn)。有利潤(rùn)的企業(yè)不等于有投資價(jià)值，有現(xiàn)金流的企業(yè)也不等于有投資價(jià)值企業(yè)提供產(chǎn)品和服務(wù)，構(gòu)建高效率的商業(yè)模式，管理投資風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造清晰、直觀、可預(yù)期、低風(fēng)險(xiǎn)的自由現(xiàn)金流期限結(jié)構(gòu)(穩(wěn)定，增長(zhǎng))和滿足投資者要求的投資價(jià)值，吸引投資者。投資者評(píng)估企業(yè)投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，提供金融解決方案，分享價(jià)值，控制投資價(jià)值實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表右側(cè)融資建立在企業(yè)整體現(xiàn)金流上。包括：貸款債券優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換證券私募股權(quán)融資公開(kāi)發(fā)行股票資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè)融資建立在特定資產(chǎn)/項(xiàng)目現(xiàn)金流上。包括：應(yīng)收帳款融資存貨融資租賃項(xiàng)目融資資產(chǎn)證券化獲取企業(yè)局部的固定現(xiàn)金流獲取企業(yè)剩余現(xiàn)金流獲取固定現(xiàn)金流提供基于投資價(jià)值的多樣化融資工具未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流規(guī)模和穩(wěn)定的業(yè)務(wù)/資產(chǎn)，可以對(duì)應(yīng)和吸引固定收益融資投資者。例如，融資租賃，項(xiàng)目融資…創(chuàng)業(yè)板上市天使投資私募創(chuàng)業(yè)投資中小板上市持續(xù)證券融資企業(yè)并購(gòu)重組/行業(yè)整合多層次資本市場(chǎng)與企業(yè)股權(quán)融資回購(gòu)/LBO分拆上市主板上市證券市場(chǎng)提供了投資價(jià)值交易變現(xiàn)機(jī)制在證券市場(chǎng)機(jī)制下，不同資產(chǎn)、不同期限和不同風(fēng)險(xiǎn)的未來(lái)預(yù)期收益可在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上持續(xù)動(dòng)態(tài)交易。投資機(jī)會(huì)的巨大投資、長(zhǎng)期收益可以轉(zhuǎn)化為大量投資者的分散投資和基于資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期長(zhǎng)期收益的貼現(xiàn)估值和短期交易。以往商業(yè)資本畏懼的投資巨大、收益期長(zhǎng)的項(xiàng)目，可以輕松融資，舉重若輕。即將修建的北京到上海高速輪軌鐵路，由于有上市預(yù)期，受到商業(yè)資本追捧，保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行競(jìng)相投入百億元。

定位市場(chǎng)/客戶/業(yè)務(wù)領(lǐng)域商業(yè)模式(業(yè)務(wù)模式贏利模型)企業(yè)投資價(jià)值(債權(quán)投資價(jià)值＋股權(quán)投資價(jià)值)投資計(jì)劃與自由現(xiàn)金流期限結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)＝

1.對(duì)企業(yè)發(fā)展和投資理念的影響(1)行業(yè)并不要重要，資產(chǎn)規(guī)模不重要，關(guān)鍵是企業(yè)是否具有資本市場(chǎng)青睞的投資價(jià)值(穩(wěn)定或增長(zhǎng)的未來(lái)自由現(xiàn)金流)。三.投資價(jià)值評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響

近年來(lái)受資本市場(chǎng)追捧的行業(yè)本質(zhì)：(1)高成長(zhǎng)，而不是高科技連鎖渠道：住房，家電零售，家具銷售…經(jīng)濟(jì)型酒店餐飲專業(yè)服務(wù)業(yè)：健康，教育培訓(xùn)，物業(yè)管理…(2)投資價(jià)值，而不是資產(chǎn)規(guī)模。銀行體系關(guān)注企業(yè)有形資產(chǎn)價(jià)值，企業(yè)融資基于帳面價(jià)值折扣。企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模決定當(dāng)前投資機(jī)會(huì)的融資規(guī)模和實(shí)現(xiàn)程度。誘導(dǎo)企業(yè)普遍擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，形成重資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。自我積累模式(銀行貸款)下的企業(yè)發(fā)展路徑(走獸路徑)創(chuàng)立階段第1輪私募第2輪私募IPO1-5m5-25m25-50m50-250m250-1000m企業(yè)價(jià)值時(shí)間持續(xù)融資借助證券市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來(lái)預(yù)期收益貼現(xiàn)值融資的企業(yè)發(fā)展路徑(飛禽路徑)包括巨大投資的穩(wěn)定收益貼現(xiàn)(舉重若輕)和高成長(zhǎng)收益貼現(xiàn)。2.

加快了企業(yè)發(fā)展和分化速度回購(gòu)，退市，LBO分拆上市兼并收購(gòu)2002年6月才創(chuàng)建的如家快捷酒店，2006年10月26日成為中國(guó)第1家登陸NASDAQ的經(jīng)濟(jì)型酒店。開(kāi)盤(pán)價(jià)22美元，比發(fā)行價(jià)13.8美元高出59.4%，融資約1.09億美元，公司市場(chǎng)價(jià)值近10億美元。如家快捷酒店定位經(jīng)濟(jì)型，2002年由首旅集團(tuán)和攜程旅行網(wǎng)合資組建，整合存量資源，直接經(jīng)營(yíng)和授權(quán)經(jīng)營(yíng)相結(jié)合，擁有的酒店數(shù)量由2002年的10家上升為68家。2003年引入了包括IDG、美國(guó)梧桐創(chuàng)投等境外戰(zhàn)略投資者，成為國(guó)內(nèi)第一家引入風(fēng)險(xiǎn)投資和上市的經(jīng)濟(jì)型酒店。同時(shí)，引入連鎖管理經(jīng)驗(yàn)豐富的職業(yè)經(jīng)理人加強(qiáng)管理。2003－2005年進(jìn)入高速發(fā)展期。截至2006年6月底，如家經(jīng)營(yíng)及授權(quán)管理的酒店數(shù)量已達(dá)82家，籌建酒店57家?？偸杖?.49億元人民幣，凈收益2700萬(wàn)元。新金融時(shí)代的企業(yè)發(fā)展奇跡IDG虧，梧桐錢(qián)創(chuàng)投等辣注資超如過(guò)35鴿0萬(wàn)美疤元NAS忌DAQ上市融資1億美元錦江酒額店香港況上市融預(yù)資24億港元證券市會(huì)場(chǎng)環(huán)境寫(xiě)下的企敏業(yè)發(fā)展鏡：只有鈔決賽，靠沒(méi)有預(yù)核賽IPO銀行體涂系下的土企業(yè)發(fā)坑展：預(yù)揮賽，復(fù)開(kāi)賽，半蹲決賽，進(jìn)最終決初賽新金融喂時(shí)代，底企業(yè)數(shù)扶量與收閥入呈現(xiàn)2－8過(guò)0%現(xiàn)夏象。即慢前2家陵企業(yè)占道據(jù)行業(yè)花80%時(shí)的市場(chǎng)提份額。。。。胃。。3.加快產(chǎn)帽業(yè)并購(gòu)殿整合進(jìn)叫程證券市場(chǎng)質(zhì)提供了企診業(yè)價(jià)值信萄號(hào)，優(yōu)勢(shì)企蝦業(yè)未來(lái)棉預(yù)期成獎(jiǎng)長(zhǎng)收益蛾能夠持藥續(xù)轉(zhuǎn)化沒(méi)為資本替市場(chǎng)遞耕增價(jià)值單，增加了煌融資能晉力和收住購(gòu)支付桃手段(客換股)冰。大多數(shù)游中下馬掃企業(yè)則歐喪失資褲本市場(chǎng)顆融資機(jī)億會(huì)，企算業(yè)投資霞價(jià)值風(fēng)山險(xiǎn)增加驅(qū)?；谕顿Y擁價(jià)值最大億化，促進(jìn)驗(yàn)企業(yè)家出候售企業(yè)股起權(quán)。股權(quán)交易陜?nèi)找婊钴S威，行業(yè)整陰合加快。軟銀第料1輪注系資50絡(luò)萬(wàn)美元鼎暉、T瀉DF等注帽資125士0萬(wàn)美元UCI、高盛燭和3i注資3000萬(wàn)美元NAS坡DAQ笛上市融資1.7億美元成立之淺后前后16次收購(gòu)各足地加盟商收購(gòu)深圳桂邊界商場(chǎng)池廣告公司帥和框架媒衣體收購(gòu)聚途眾媒體4.促進(jìn)企業(yè)失業(yè)務(wù)/資產(chǎn)/組織結(jié)構(gòu)副重新分解待、聚合和忘企業(yè)商業(yè)遲模式優(yōu)化(1)剝你離缺乏競(jìng)逐爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)/修投資價(jià)值靠下降，或魯投資收益鋤率低于公究司投資機(jī)頌會(huì)成本的靈業(yè)務(wù)在銀行系矩統(tǒng)環(huán)境下竹，企業(yè)為蹈了增強(qiáng)債悼務(wù)融資能什力，往往壺形成多元簽化業(yè)務(wù)結(jié)掙構(gòu)。新金融時(shí)右代，具有買(mǎi)高成長(zhǎng)潛伴力和能力派的專業(yè)化饒企業(yè)可以柏獲得資本挖市場(chǎng)青睞挺，經(jīng)營(yíng)效餃率和投資涉價(jià)值可能啊高于多元奔化企業(yè)，鋤多元化企根業(yè)的一些揪業(yè)務(wù)處于魔競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)明，投資價(jià)鞭值下降，超需要重組克業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)韻。

1998年1999年2000年2001年2002年北京控股稅后利潤(rùn)(百萬(wàn)港幣)474489525577410每股收益0.7620.7860.8430.9280.659派息比率%32.831.830.030.242.5息率%3.313.313.313.713.06資本回報(bào)%3.973.463.433.472.99上海實(shí)業(yè)稅后利潤(rùn)(百萬(wàn)港幣)1153.81011113412031126每股收益1.3651.1451.2731.3381.2244派息比率%24.1728.8332.235.8736.75息率%2.842.843.534.142.75資本回報(bào)%7.746.757.838.117.51(2)加促進(jìn)企業(yè)教組織裂變血和整合計(jì)劃經(jīng)濟(jì)偵時(shí)代：企趴業(yè)就是工肺廠，計(jì)劃頁(yè)部門(mén)負(fù)責(zé)勁供應(yīng)和銷蜻售。改革時(shí)代臟：工廠成流為自負(fù)盈賞虧主體，屯演變?yōu)槠蟀稑I(yè)，剩余慰歸屬企業(yè)部。為了生秧存和發(fā)展易，逐漸增奔強(qiáng)研究開(kāi)粗發(fā)，技術(shù)剝改造、采視購(gòu)、銷售埋功能，企揚(yáng)業(yè)組織結(jié)背構(gòu)和職能粘雷同。小底而全，大晉而全。企業(yè)原腹有雷同墨的組織畜結(jié)構(gòu)及加其功能礙的競(jìng)爭(zhēng)坦能力、鳴效率和奸效果差秩異增加叉。信息技術(shù)智、互聯(lián)網(wǎng)辛、供應(yīng)鏈?zhǔn)墓芾砑夹g(shù)屈的發(fā)展，牙提升企業(yè)藏運(yùn)營(yíng)效率業(yè)。為構(gòu)建結(jié)提高效率績(jī)的新商業(yè)獸模式提供元了技術(shù)基庭礎(chǔ)。產(chǎn)品沿市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)披和資本市災(zāi)場(chǎng)評(píng)價(jià)壓霧力加快了鋸企業(yè)組織靜機(jī)構(gòu)裂變約、分解和侮優(yōu)化的進(jìn)況程。企業(yè)業(yè)勝務(wù)系統(tǒng)裙將重新叨分解和滲聚合。荷一些企創(chuàng)業(yè)重新恢回到工拐廠時(shí)代演，將采郊購(gòu)和營(yíng)寸銷分解均出去，澆共享高啄效率的僑專業(yè)化寶營(yíng)銷資處源、網(wǎng)您絡(luò)和能聾力。需求方供應(yīng)商并未增敢加產(chǎn)業(yè)博鏈環(huán)節(jié)斥，而是淘聚合成圖新的商勿業(yè)模式血，提高味效率。創(chuàng)業(yè)板上市天使投資私募創(chuàng)業(yè)稀投資中小板上模市持續(xù)證籃券融資梅/并購(gòu)多元化作/重組四.新金檢融時(shí)代企油業(yè)發(fā)展總鑰結(jié)回購(gòu)/依LBO分拆上裳市主板上市III霜.多元揉化與重具組(業(yè)披務(wù)增減律,大規(guī)勺模換股址收購(gòu)，齒LBO杠)I.定位奸，商業(yè)模羨式設(shè)計(jì)/僻試驗(yàn)/成考形,創(chuàng)侍業(yè)融資。II.調(diào)釣整業(yè)務(wù)戰(zhàn)雄略和商業(yè)漁模式;利獨(dú)用金融地繩位快速擴(kuò)較張(內(nèi)源掩增長(zhǎng)、外李部并購(gòu)、斑戰(zhàn)略投資酷機(jī)會(huì)價(jià)值虜評(píng)估和風(fēng)急險(xiǎn)管理)母；融資方具案設(shè)計(jì)(椒項(xiàng)目融資撐,存貨融雪資,融資抱租賃,A忽BS,腸REIT瓶s,P寬E，CB斬)利用金融話市場(chǎng)，加仙快發(fā)展，屆增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)寺能力提升香行業(yè)地位聰和投資價(jià)夫值。從投資價(jià)認(rèn)值角度評(píng)智估和發(fā)展奸企業(yè)發(fā)現(xiàn)巨橋大市場(chǎng)爪機(jī)會(huì)寶價(jià)值勢(shì)增長(zhǎng)空則間設(shè)計(jì)最佳炸商業(yè)模式拘價(jià)值增巨長(zhǎng)效率建立有燥效管理束機(jī)制是價(jià)值于增長(zhǎng)能蔬力實(shí)施最蔽優(yōu)金融使策略仙價(jià)值謹(jǐn)增長(zhǎng)速施度創(chuàng)造最您大企業(yè)膚成長(zhǎng)價(jià)暑值商業(yè)模羽式設(shè)計(jì)業(yè)肝務(wù)系統(tǒng)滾/盈利弟模式，東利用資禁產(chǎn)杠桿命,收入印來(lái)源多參樣化(代表先播進(jìn)生產(chǎn)力鄭)金融策跟略負(fù)債杠桿給和價(jià)值杠均桿(先進(jìn)酸文化)管理機(jī)移制設(shè)計(jì)鉆和執(zhí)行產(chǎn)品/區(qū)客戶定遮位為那類客啞戶提供何庫(kù)種產(chǎn)品/娘服務(wù)(代表宗最廣大沃人民利桂益)企業(yè)投盾資價(jià)值客戶價(jià)睬值銀行證券市場(chǎng)私募資本客市場(chǎng)企業(yè)企業(yè)股權(quán)技交易市場(chǎng)整合企齡業(yè)內(nèi)部探資本市井場(chǎng)、銀氧行、企釀業(yè)股權(quán)抓交易市局場(chǎng)，私鵝募資本震市場(chǎng)和蜜證券市姻場(chǎng)。五.公司淡金融學(xué)習(xí)當(dāng)今最成啄功的人，貌最特別的侮不是掌握紀(jì)了多少知添識(shí)點(diǎn)，而層在于他們億思考問(wèn)題綁的方式，末在于他們雁能把要素績(jī)結(jié)合在一惹起的方式懷，在于他冶們能看到私和設(shè)計(jì)人導(dǎo)們從前看絮不到的模貸式。大學(xué)生駕需要學(xué)孟的最重暢要的東盈西是：辭如何以廊創(chuàng)造性疤，而又掉非常嚴(yán)蠢謹(jǐn)、認(rèn)純真的方宅式去思飄考。金融既毒是一種手特別的太一致性造的思考機(jī)角度，艱又是一綿種科學(xué)熄的分析童模型。金融解昌決方案簽交易結(jié)庭構(gòu)三類融資禁工具(固定收仍益,混贈(zèng)和型，股硬權(quán))二大原踩理/模畢型(估值，采期權(quán))一個(gè)中端心(投資滅價(jià)值)公司金融遲可以概括朝為：一個(gè)兄中心，兩芬大原理和君模型，三怨類融資工叮具，無(wú)數(shù)塑交易結(jié)構(gòu)基方案。定位市場(chǎng)輩/客戶/戚業(yè)務(wù)領(lǐng)域設(shè)計(jì)商央業(yè)模式(業(yè)務(wù)系陣統(tǒng)，盈利摟模式)投資規(guī)思劃、自貪由現(xiàn)金甩流期限倡結(jié)構(gòu)及裹其風(fēng)險(xiǎn)往管理度量投資肉價(jià)值設(shè)計(jì)融資礦工具,分幫配投資價(jià)蘆值管理投資偏價(jià)值風(fēng)險(xiǎn))創(chuàng)造投鄰資價(jià)值瞎管理投女資風(fēng)險(xiǎn)金融原理掌握兩個(gè)道模型投資價(jià)鏟值原理慰和估值阿模型(歐DC業(yè)F：內(nèi)銹在價(jià)值吊模型，壟基于交凡易變現(xiàn)普的可比起公司模諸型)2.期權(quán)擾原理/模雀型：看漲剛期權(quán)和看泊跌期權(quán)投資價(jià)值赴建立在對(duì)嚴(yán)未來(lái)商業(yè)懲環(huán)境的假芽設(shè)條件上板。價(jià)值實(shí)設(shè)現(xiàn)面臨眾甘多不確定賴和風(fēng)險(xiǎn)，直未來(lái)收益友可能超過(guò)蹈預(yù)期，也?？赡艿陀趻A(yù)期。如秩何管理風(fēng)晚險(xiǎn)？投融資、顛兼并收購(gòu)懂交易雙方等以及利益冠相關(guān)者往陣往對(duì)產(chǎn)生累重大分歧衣。如何解恭決分歧？期權(quán)概念幣：持有人停有權(quán)按約序定條件和舅價(jià)格，買(mǎi)赤入或賣(mài)出度某項(xiàng)資產(chǎn)鴿的權(quán)力,絨但不是義月務(wù)(可以遷不執(zhí)行)樹(shù)。包括：(1)樸看漲期客權(quán)：持呆有人在帥約定的挽時(shí)間內(nèi)怎，可以郊預(yù)先設(shè)啄定的價(jià)成格(執(zhí)攤行價(jià)格前)，買(mǎi)際入資產(chǎn)表的權(quán)力磨。看漲磨期權(quán)可先以抓住彩資產(chǎn)價(jià)損格未來(lái)終可能上誘升的機(jī)雹會(huì)。(2)看寶跌期權(quán)：濾持有人可軍以在約定匆的日期，號(hào)以約定的達(dá)價(jià)格(執(zhí)扛行價(jià)格)悄，賣(mài)出資蹄產(chǎn)的權(quán)力傲。看跌期諒權(quán)的持有羞人將獲得尤執(zhí)行價(jià)格倡?？吹讷C權(quán)可以規(guī)華避資產(chǎn)價(jià)掠格下跌的痰風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)用期權(quán)姿原理和工繭具，有效砍管理不確襪定和預(yù)期碗分歧。金侄融提供了磚管理投資士?jī)r(jià)值實(shí)現(xiàn)堤風(fēng)險(xiǎn)、解儀決利益相攤關(guān)者分歧停的工具和絲式策略。包漲括：風(fēng)險(xiǎn)釘控制和預(yù)壩防，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)轉(zhuǎn)移、分混散、鎖定渾)。僥幸成財(cái)功的投弱資者NPV>冒0風(fēng)險(xiǎn)回避渴的保值型識(shí)投資者，貪NPV＝緞0(銀行寶貸款,高篇現(xiàn)金紅利塊股票)不幸失趁敗的投歡資者NPV霉<0嚴(yán)謹(jǐn)穩(wěn)健駱的投資者NPV>壤0風(fēng)險(xiǎn)高鼻低實(shí)現(xiàn)代高的收能低益重視投視資價(jià)值述實(shí)現(xiàn)的座風(fēng)險(xiǎn)控卵制擴(kuò)展公司魚(yú)金融原理令應(yīng)用學(xué)習(xí)琴內(nèi)容公司金融痰不僅是計(jì)比算投資價(jià)如值和了解孫Peck隨ing皆O(shè)rde石r，tr沾ade-鋒off等逐少數(shù)理論糕假說(shuō)，不其僅僅是資庫(kù)本預(yù)算(臉評(píng)估項(xiàng)目周/企業(yè)的蔑投資價(jià)值字)、資本遞結(jié)構(gòu)和紅私利政策。公司金爺融提供腦了基于拿投資價(jià)菜值理念慨和評(píng)價(jià)紋標(biāo)準(zhǔn)：前投資價(jià)莫值增長(zhǎng)推空間，損效率，強(qiáng)速度和寧風(fēng)險(xiǎn)，衡是商業(yè)窩模式設(shè)退計(jì)和商漫業(yè)決策賢投資價(jià)軍值分析尾模型。投資價(jià)稿值=銷售收入蘇增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)利拳潤(rùn)率稅收資本支出運(yùn)營(yíng)資漢本－現(xiàn)金流仁出收入股權(quán)成本債務(wù)成阻本資本成本未來(lái)預(yù)刪期自由摘現(xiàn)金流彎期限結(jié)餡構(gòu)及風(fēng)描險(xiǎn)轉(zhuǎn)換當(dāng)前刻投資與未值來(lái)預(yù)期