國際金融市場(chǎng)概述課件

第八章

國際金融市場(chǎng)

馬翔2013年12月18日目錄第一節(jié)國際金融市場(chǎng)含義、類型第二節(jié)外匯市場(chǎng)第三節(jié)國際貨幣市場(chǎng)第四節(jié)國際資本市場(chǎng)第五節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)第六節(jié)國際金融市場(chǎng)的金融創(chuàng)新第一節(jié) 國際金融市場(chǎng)概述一、國際金融市場(chǎng)的構(gòu)成 國際金融市場(chǎng)是在國際范圍內(nèi)進(jìn)行資金融通、證券買賣及相關(guān)金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所，包括貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和金融期貨期權(quán)市場(chǎng)等。 按照資金融通期限的長(zhǎng)短，可以分為國際貨幣市場(chǎng)和國際資本市場(chǎng)。 按照交易對(duì)象所在區(qū)域和交易幣種，可分為在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)，離岸市場(chǎng)是目前最主要的國際金融市場(chǎng)。二、國際金融市場(chǎng)分類

國際金融市場(chǎng)按交易對(duì)象分國際貨幣市場(chǎng)國際資本市場(chǎng)國際外匯市場(chǎng)國際保險(xiǎn)市場(chǎng)按市場(chǎng)性質(zhì)分傳統(tǒng)市場(chǎng)新型市場(chǎng)內(nèi)外混合型內(nèi)外分離型避稅港型按地理位置分西歐區(qū)北美區(qū)亞洲區(qū)拉美區(qū)中東區(qū)三、新型與傳統(tǒng)國際金融市場(chǎng)的區(qū)別國內(nèi)投資者國內(nèi)借款者國內(nèi)金融市場(chǎng)國際借款者傳統(tǒng)國際金融市場(chǎng)國際投資者傳統(tǒng)國際金融市場(chǎng)新型國際金融市場(chǎng)

（離岸金融市場(chǎng)）四、在岸國際金融市場(chǎng)與離岸國際金融市場(chǎng)

在岸國際金融市場(chǎng)是指居民與非居民之間進(jìn)行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場(chǎng)所，典型的在岸市場(chǎng)是外國債券市場(chǎng)和國際股票市場(chǎng)。 （一）外國債券市場(chǎng) 外國債券是指外國借款人在某國發(fā)行的，以該國貨幣標(biāo)示面值的債券。外國人在美國發(fā)行的美元債券是“揚(yáng)基債券”；在日本發(fā)行的日元債券是“武士債券”；在英國發(fā)行的英鎊債券是“猛犬債券”。（二）外國債券市場(chǎng) 外國債券的發(fā)行分公開發(fā)行和私募發(fā)行： 公募是公開向社會(huì)各界人士發(fā)行，要求發(fā)行者有很高的資信級(jí)別，并有嚴(yán)格的信息披露規(guī)定，二級(jí)市場(chǎng)交易活躍； 私募向特定范圍內(nèi)的公眾發(fā)行（如專業(yè)投資機(jī)構(gòu)），對(duì)發(fā)行人的資信及信息披露要求低，市場(chǎng)流動(dòng)性較低，但債券收益率要求高。（三）國際股票市場(chǎng) 國際股票是對(duì)發(fā)行公司所在國家以外的投資者銷售的股票；國際股票市場(chǎng)就是籌措國際股票的國際金融市場(chǎng)。 開放本國股票市場(chǎng)是股票市場(chǎng)國際化的重要前提。開放市場(chǎng)分直接開放和間接開放。在直接開放形式下，外國投資者可以直接投資于國內(nèi)股市，本金和收益能夠自由匯出、匯入，目前多數(shù)國家的股市采取的有限制的直接開放，在股票行業(yè)、外國投資人持股比例、稅收等方面進(jìn)行限制（我國B股市場(chǎng)即為有限開放）。 間接開放的主要形式之一是通過基金投資開放本國市場(chǎng)，從而達(dá)到間接投資于通過他國證券市場(chǎng)的目的。第一節(jié) 國際金融市場(chǎng)概述三、離岸國際金融市場(chǎng)

是境外市場(chǎng)，使自由兌換的貨幣在其發(fā)行國以外進(jìn)行交易，例如在倫敦經(jīng)營(yíng)美元的存款放款業(yè)務(wù)。由于此類業(yè)務(wù)最早在倫敦國際金融中心大規(guī)模展開，而英國是島國，境外市場(chǎng)常被稱為離岸市場(chǎng)（Off-shoreMarkets）。 離岸市場(chǎng)交易不受任何國家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。四、離岸國際金融市場(chǎng)

根據(jù)營(yíng)運(yùn)特點(diǎn)，離岸金融中心可以分為：離岸金融中心名義中心（開曼、巴哈馬、澤西島、 安第列斯群島、巴林等）功能中心隔離性中心（美國、新加坡等）一體化中心（倫敦、香港）補(bǔ)充：2007-2011年全球金融中心排名

11排名2011年2010年2009年200820071倫敦倫敦倫敦倫敦倫敦2紐約紐約紐約紐約紐約3香港香港新加坡香港香港4新加坡新加坡香港新加坡新加坡5上海上海蘇黎世蘇黎世蘇黎世6東京東京日內(nèi)瓦法蘭克福法蘭克福7蘇黎世芝加哥芝加哥日內(nèi)瓦悉尼8日內(nèi)瓦蘇黎世法蘭克福芝加哥芝加哥9悉尼舊金山波士頓東京東京10多倫多多倫多都柏林悉尼日內(nèi)瓦阿達(dá)自理啊來uia

思考國際金融市場(chǎng)形成條件？金融資源及金融產(chǎn)業(yè)聚集示意圖13服務(wù)機(jī)構(gòu)聚集金融人才聚集金融研究與信息聚集金融機(jī)構(gòu)聚集金融客戶聚集金融合作交流機(jī)構(gòu)聚集金融市場(chǎng)聚集金融資源及金融產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)金融管理機(jī)構(gòu)聚集需要金融產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展

◆穩(wěn)定的政治、經(jīng)濟(jì)局面

◆開放、寬松的經(jīng)濟(jì)金融政策◆良好的市場(chǎng)運(yùn)作體系與金融環(huán)境◆完善的金融制度和金融體系◆發(fā)達(dá)的通訊設(shè)施、優(yōu)越的地理位置六、國際金融市場(chǎng)形成條件積極作用

◆調(diào)節(jié)各國國際收支◆為各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了融資渠道◆優(yōu)化了國際分工和資源配置◆促進(jìn)了國際貿(mào)易與國際投資的發(fā)展◆促進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)一體化

七、國際金融市場(chǎng)作用

消極作用

◆為金融投機(jī)提供了便利◆加速了通貨膨脹或通貨緊縮的國際傳播◆加大了匯率、利率及金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)◆使一國的金融危機(jī)得以迅速蔓延

一、外匯市場(chǎng)構(gòu)成

第二節(jié)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)的交易者

商業(yè)銀行個(gè)人、企業(yè)等

中央銀行外匯經(jīng)紀(jì)人交易主體最終供求者中介人市場(chǎng)調(diào)控者外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)外匯零售市場(chǎng)（銀行與企業(yè)等客戶）外匯批發(fā)市場(chǎng)（銀行、跨國公司等）我國外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)銀行結(jié)售匯體系（零售市場(chǎng)）中國外匯交易中心（批發(fā)市場(chǎng)）二、主要國際外匯市場(chǎng)及其特點(diǎn)主要國際外匯市場(chǎng)倫敦外匯市場(chǎng)紐約外匯市場(chǎng)東京外匯市場(chǎng)法蘭克福外匯市場(chǎng)新加坡外匯市場(chǎng)香港外匯市場(chǎng)蘇黎世外匯市場(chǎng)空間上的統(tǒng)一性時(shí)間上的連續(xù)性匯率上的趨同性當(dāng)今國際外匯市場(chǎng)

特點(diǎn)一、銀讀行同業(yè)爛拆借市艇場(chǎng)第三節(jié)請(qǐng)國際貨醒幣市場(chǎng)特點(diǎn)借貸期限很短利率較低每筆交易金額較大無需擔(dān)保常通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行倫棚敦同業(yè)陸拆借市敏場(chǎng)美國控聯(lián)邦基金揚(yáng)市場(chǎng)（一）兆國庫券您一級(jí)市扯場(chǎng)招標(biāo)、父貼現(xiàn)、緩批發(fā)（二）國戚庫券二級(jí)之市場(chǎng)參加者遠(yuǎn)眾多、友交易活嘉躍（三）國怎庫券期貨襲市場(chǎng)二、國嘴庫券市赴場(chǎng)三、商室業(yè)票據(jù)野市場(chǎng)商業(yè)票砍據(jù)的一忠級(jí)市場(chǎng)脖和二級(jí)蜻市場(chǎng)四、可霧轉(zhuǎn)讓定梳期存單第市場(chǎng)特點(diǎn)：不榜記名、面太額大、期唐限短、可農(nóng)轉(zhuǎn)讓;創(chuàng)新之吩處：使銀行機(jī)存款業(yè)住務(wù)由被汪動(dòng)變?yōu)榈K主動(dòng)；使銀行晉存款工唯具具有意流動(dòng)性蜘；一、國際怒中長(zhǎng)期信坦貸市場(chǎng)二、國際聚債券市場(chǎng)國際債您券種類國際債漲券的發(fā)辨行條件國際債券帥的發(fā)行方段式國際債券旱的信譽(yù)評(píng)謊級(jí)國際債券等的流通轉(zhuǎn)籮讓第四節(jié)感國譜際資本賴市場(chǎng)國際債券種類發(fā)行主體政府債券公司債券發(fā)行市場(chǎng)外國債券歐洲債券主要的外國債券揚(yáng)基(YankeeBond)債券猛犬(BulldogBond)債券武士(SamuraiBond)債券洋基債鍛券（YAN綠KEE批BO撇ND）是指宣美國本胡土以外誼的機(jī)構(gòu)蘋，在美膀國所發(fā)拋行的美暮元債券殊。妥由于洋鋤基債券拿的債權(quán)幅地位，鞭次于發(fā)紀(jì)行者的續(xù)股東、播存款人悠，及其霧他債權(quán)予人，因尺此，又倘被稱為箭次順位區(qū)債券（Subo杠rdin同ate困Bond）。猛犬債券(Bu廈lld磚og憶Bon果d)指非英國團(tuán)借款人在演英國市場(chǎng)模上發(fā)行的雕英鎊債券，在英國既發(fā)行的英略鎊外國債全券被稱為牌猛犬債券夫。發(fā)行者緣瑞可以是外循國政府，松也可以是威外國私人僚企業(yè)。發(fā)垃行方式也抗分為公募計(jì)和私募兩插種，前者粘由倫敦市倚場(chǎng)的銀行出組織包銷餐，后者則氣由管理集朽團(tuán)包銷。武士債詠券(Sa梳mur峰ai風(fēng)bon笨ds)在日本債崗券市場(chǎng)上本發(fā)行的外竿國債券，上即日本以惹外的政府扶、金融機(jī)度構(gòu)、工商鍵企業(yè)和國雷際組織在橫日本國內(nèi)曉市場(chǎng)發(fā)行彎的、以日俱元為計(jì)值櫻貨幣的債找券。武士壺債券均為瓦無擔(dān)保發(fā)討行。(一）股斷票發(fā)行息市場(chǎng)股票懸發(fā)行方式股票需發(fā)行價(jià)格股珠票跨國垂發(fā)行的羽規(guī)定三、國憐際股票編市場(chǎng)◆以美國股極票托存收婚據(jù)（ADR）為例齒，它是蔥指美國笨銀行在酬海外分轉(zhuǎn)支機(jī)構(gòu)梨代表當(dāng)叔地公司星保管的陣該公司閱的股權(quán)寒憑證。識(shí)保管銀柜行必須棗承擔(dān)起賣有關(guān)持啦有外國牌股票的坡各種管磨理工作月，如收納取股息棋紅利、彎繳納預(yù)冬扣稅等雨。股息史紅利被萬轉(zhuǎn)化成牙美元，凈在減掉醉稅款、搬保管費(fèi)麗及其它憤費(fèi)用后杜支付給鈔美國投追資者。股票托超存收據(jù)約（dep腦osi刑tar槐yr心ece待ipt肢s)1.證券交易伴所市場(chǎng)證夢(mèng)券交易酷所的產(chǎn)研生與發(fā)烤展證券宏交易所作儲(chǔ)用證券辰交易所的信組織形式世界輕主要的證受券交易所(二）股膏票交易謊市場(chǎng)證券交裁易所的組織歷形式公司制會(huì)員制專業(yè)證央券商證券交易維商證券經(jīng)紀(jì)人傭金經(jīng)紀(jì)人大廳經(jīng)紀(jì)人證券自營(yíng)商零股交易商場(chǎng)外周交易市場(chǎng)稿包括：◆柜臺(tái)交徹易市場(chǎng)◆所捉謂第三市黃場(chǎng)（OTC模式+造市商籃）◆所龜謂第四市丹場(chǎng)（OTC模式，不涼需要中間零商角色）2.場(chǎng)外交易犯市場(chǎng)場(chǎng)外潑交易市場(chǎng)戀特點(diǎn)◆扯是無形市場(chǎng)◆需交易品年種繁多◆手續(xù)旦簡(jiǎn)便、成訓(xùn)本較低◆價(jià)絮格透明度崇差◆交響易的證衛(wèi)券流動(dòng)錯(cuò)性較差3.股票價(jià)格合指數(shù)★股票價(jià)格猴指數(shù)是反召映證券交旗易所上市禮股票平均色價(jià)格變動(dòng)亞趨勢(shì)的比楚例數(shù)。簡(jiǎn)單算捏數(shù)平均州數(shù)股價(jià)式中：表忽示股票價(jià)迷格平均數(shù)撫；Pi表示各鉤采樣股脈票的收角盤價(jià)格畜；n表示股暑票樣本頭數(shù)加權(quán)平均仔數(shù)股價(jià)式中：掠表示股郊票價(jià)格伙平均數(shù)睛；Pi表示各茫采樣股兄票的收扮盤價(jià)格揪；Wi表示成交注量或發(fā)行乖量；n表示樣本饅數(shù)著名股賠價(jià)指數(shù)金融時(shí)報(bào)犧股價(jià)指數(shù)道·瓊斯股價(jià)指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)-普爾氏股貿(mào)價(jià)指數(shù)日經(jīng)股價(jià)堡指數(shù)恒生股價(jià)攝指數(shù)股票交易煉方式股價(jià)指數(shù)依期貨交易股票現(xiàn)金交易股票信用形（墊頭）紅交易股票期權(quán)狹交易4.股票交宿易方式現(xiàn)貨市場(chǎng)交易場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外交易◆一般而呆言，持藍(lán)有股票呆的風(fēng)險(xiǎn)稼分為無停規(guī)則的朝風(fēng)險(xiǎn)和堡有規(guī)則鄙的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)?！魺o規(guī)注則的風(fēng)險(xiǎn)璃是個(gè)別股塊票的風(fēng)險(xiǎn)梢，這種風(fēng)忍險(xiǎn)主要與泡股票發(fā)行希公司的經(jīng)美營(yíng)狀況有永關(guān)，而對(duì)揪其它股票居沒有影響羨?！粲幸?guī)封則的風(fēng)險(xiǎn)溫是指?jìng)€(gè)別烏股票價(jià)格保的變動(dòng)與另整個(gè)股票狠市場(chǎng)價(jià)格牽變動(dòng)相一咸致，受共眾同因素的僅影響。股票價(jià)云格指數(shù)伯期貨交影易的套委期保值◆無規(guī)則爐的風(fēng)險(xiǎn)渠可以通完過分散柱投資來格降低，渴而對(duì)于只有規(guī)則邊的風(fēng)險(xiǎn)部分散投腥資往往圍無能為尖力?！衾霉蓛r(jià)細(xì)指數(shù)期貨霜交易可以鞭避免或降您低股票的扶有規(guī)則的底風(fēng)險(xiǎn)?！衾霉赏r(jià)指數(shù)脆期貨交柿易進(jìn)行撥套期保勁值例子一、歐貌洲貨幣猴市場(chǎng)的套形成與昌發(fā)展1.歐洲貨幣徒市場(chǎng)概念（1）歐洲貨蜻幣市場(chǎng)拴有廣義粉與狹義艙的概念橋。廣義上說惕，歐洲貨蜂幣市場(chǎng)是圣指在貨幣爭(zhēng)發(fā)行國境棋外所從事裳的該國貨襪幣的所有懷借貸與投窄資活動(dòng)的中市場(chǎng)。狹義上說密，歐洲貨盛幣市場(chǎng)是浪指在貨幣聯(lián)發(fā)行國境黨外所從事太的該國貨芳幣的短期幕借貸市場(chǎng)叛。這里我們揚(yáng)從廣義上喘來理解。第五節(jié)柿歐洲貨凈幣市場(chǎng)（1）從美國方巨面看◆20世紀(jì)60年代美國脅實(shí)行的一區(qū)系列金融個(gè)政策促進(jìn)若了歐洲貨粒幣市場(chǎng)的伯形成?！魨徝绹L(zhǎng)鮮期的國程際收支喊逆差，礎(chǔ)擴(kuò)大了預(yù)歐洲貨卵幣市場(chǎng)豬的資金翠來源。◆美干國政府的盯放縱態(tài)度把促進(jìn)了歐啦洲貨幣市蹲場(chǎng)的發(fā)展輸?！裘浪樵匚坏那蚕陆凳箽W搏洲貨幣多保樣化。2.歐洲貨算幣市場(chǎng)而形成原約因（2）從歐洲票國家方指面看◆20世紀(jì)50年代末開奶始，歐洲竟國家逐步蓮放松甚至匠取消了外知匯管制。◆西喪歐國家曾濕對(duì)來自境孔外的本幣得存款實(shí)行刮倒收利息愧的政策，炮促進(jìn)了歐銜洲貨幣的蘆大量涌現(xiàn)腫?！羲簹W洲銀層行經(jīng)營(yíng)釋的自由指化，促蒙進(jìn)了其疫快速發(fā)洲展。（3）石油美盆元（Petr跟o-do椅llar）的出現(xiàn)1.歐洲短厭期借貸萬市場(chǎng)歐洲銀忌行短期姿存貸款壞市場(chǎng)歐洲銀行樂同業(yè)拆借巧市場(chǎng)歐洲票據(jù)汪市場(chǎng)2.歐洲中茅長(zhǎng)期借詢貸市場(chǎng)獨(dú)家歐洲造銀行貸款國際銀摧團(tuán)貸款二、歐洲棗貨幣市場(chǎng)優(yōu)的構(gòu)成（1）與外國債稅券市場(chǎng)相背比的特點(diǎn)◆師通過編國際銀旱團(tuán)發(fā)行◆雷發(fā)行戀成本較娃低◆風(fēng)市場(chǎng)境容量較促大◆吸幣種聞選擇余滾地較大◆幕發(fā)行欠手續(xù)簡(jiǎn)梨單、較脈為自由仙、靈活3.歐洲債券梁市場(chǎng)（2）與歐洲中久長(zhǎng)期借貸秤市場(chǎng)相比憑的特點(diǎn)◆旗債權(quán)倒人眾多◆缸風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)昂者分散◆災(zāi)融資期限溜更長(zhǎng)◆斃流動(dòng)木性更大一、國際涉金融創(chuàng)新抄的背景與商原因第六節(jié)藍(lán)國家際金融濟(jì)市場(chǎng)的遞金融創(chuàng)伙新國際經(jīng)濟(jì)蜘形勢(shì)的變夏化創(chuàng)新的背景銀行間剩競(jìng)爭(zhēng)加羞劇創(chuàng)新的壓力科學(xué)技濁術(shù)不斷烘進(jìn)步創(chuàng)新的技術(shù)條件金融管通制的放闊松創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境二、國韻際金融努創(chuàng)新的穩(wěn)內(nèi)容國際金融遺創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)焰創(chuàng)新金融市場(chǎng)公創(chuàng)新金融機(jī)圓構(gòu)創(chuàng)新金融制察度創(chuàng)新金融工具創(chuàng)新金融工具此創(chuàng)新存款工具創(chuàng)新大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可轉(zhuǎn)讓提款通知書自動(dòng)轉(zhuǎn)帳帳戶貨幣市場(chǎng)基金支付工具創(chuàng)新自動(dòng)柜員機(jī)自動(dòng)清算系統(tǒng)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)衍生金融工具創(chuàng)新期貨合約期權(quán)合約遠(yuǎn)期協(xié)議互換協(xié)議金融工稱具創(chuàng)新三、國際尾金融發(fā)展基新趨勢(shì)1.金融全音球一體仰化和自箭由化加趙強(qiáng)◆國際金融悔中心迅速害擴(kuò)展但又筑緊密聯(lián)系◆國際金融蓋市場(chǎng)自由遵化加強(qiáng)◆金融危除機(jī)多米男諾骨牌因效應(yīng)更鍛加明顯2.銀行兼供并與重熟組浪潮筒迭起◆戰(zhàn)略性耍調(diào)整與氧“強(qiáng)強(qiáng)泊聯(lián)合”◆跨國并條購異軍福突起◆交叉并治購成為錦新熱點(diǎn)◆從分業(yè)經(jīng)爺營(yíng)走向混內(nèi)業(yè)經(jīng)營(yíng)。3.國際銀喪行業(yè)經(jīng)抄營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)稼增大◆表外業(yè)務(wù)泊的經(jīng)營(yíng)風(fēng)剛險(xiǎn)比傳統(tǒng)餃的資產(chǎn)負(fù)義債業(yè)務(wù)更哥大。◆交易風(fēng)險(xiǎn)