國(guó)際金融第講

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理§1.外匯風(fēng)險(xiǎn)概述一、概念：

外匯風(fēng)險(xiǎn)(ExchangeRisk)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體在持有和運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失或獲取收益的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)概念的內(nèi)涵:第一，外匯風(fēng)險(xiǎn)只是一種可能性，既有可能蒙受損失，也有可能獲取收益。第二，外匯風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)的是經(jīng)濟(jì)主體持有外匯的敞口頭寸（ExposurePosition）而言第三，外匯風(fēng)險(xiǎn)可能涉及某些不直接參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的單位和個(gè)人。外匯頭寸表現(xiàn)為以下三種基本狀態(tài)：(1)頭寸軋平（Square)，即經(jīng)濟(jì)主體所持有的外匯資產(chǎn)等于外匯負(fù)債；(2)多頭(LongPosition)，又稱超買(0verbought)，即經(jīng)濟(jì)主體所持有的外匯資產(chǎn)大于外匯負(fù)債；(3)空頭(shortposition)，又稱超賣(0versold),即經(jīng)濟(jì)主體所持有的外匯資產(chǎn)小于外匯負(fù)債。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素本幣外幣時(shí)間原則：處理問題的準(zhǔn)則匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的原則收益最大化原則確保實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)期目標(biāo)的前提下，實(shí)現(xiàn)成本最小化，收益最大化全面重視原則

政府、企業(yè)、個(gè)人都要重視管理多樣化原則靈活多樣的進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的制定、實(shí)施、評(píng)價(jià)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略全面避險(xiǎn)的管理戰(zhàn)略適用于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，可以提高投資者對(duì)其的信任管理成本較高消極的管理戰(zhàn)略

適用于風(fēng)險(xiǎn)愛好型企業(yè)或者涉外業(yè)務(wù)規(guī)模較小的企業(yè)追求外匯波動(dòng)帶來的額外收益積極的管理戰(zhàn)略積極的預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)，制定相應(yīng)的對(duì)策外匯風(fēng)險(xiǎn)管理程序》識(shí)別-----------交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)>>衡量-----------風(fēng)險(xiǎn)的大小可能損失的程度>>選擇管理方法-1、控制減少外匯業(yè)務(wù)分散加強(qiáng)分析能力2、融資自留買保險(xiǎn)套期保值>>實(shí)施----------->>監(jiān)督與調(diào)整----對(duì)效果進(jìn)行監(jiān)督與評(píng)估銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理一，資產(chǎn)負(fù)債配對(duì)管理期限上配對(duì)幣種上配對(duì)二，建立多層次的限額管理機(jī)制日間頭寸限額交易員授權(quán)頭寸限額隔夜頭寸限額無法及時(shí)應(yīng)對(duì)設(shè)定止損限額三，套期保值1、交易風(fēng)險(xiǎn)（TransactionRisk)

概念：是指經(jīng)濟(jì)主體在其以外幣計(jì)值結(jié)算的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中，從合同簽訂之日到其債權(quán)債務(wù)得到清償這段時(shí)間內(nèi)，因該種外幣與本幣間的匯率變動(dòng)而導(dǎo)致該項(xiàng)交易的本幣價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。一、匯率風(fēng)險(xiǎn)及其管理交易風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在哪些場(chǎng)合？國(guó)際貿(mào)易國(guó)際投資外匯銀行運(yùn)作交易風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式在進(jìn)出口業(yè)務(wù)中，從簽訂合同到實(shí)際支付貨款為止這段時(shí)間內(nèi)，因匯率變化而產(chǎn)生的交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

在國(guó)際信貸業(yè)務(wù)中，因匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的資產(chǎn)減少或負(fù)債增加的風(fēng)險(xiǎn)。在外匯買賣中，由于簽約日到交割日的匯率變動(dòng)，使經(jīng)濟(jì)主體面臨交易風(fēng)險(xiǎn)。其他以外幣計(jì)價(jià)并以外幣支付的資產(chǎn)或負(fù)債，由于外匯變動(dòng)引起的價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。一、匯率風(fēng)險(xiǎn)及其管理如何管理交易風(fēng)險(xiǎn)？選擇恰當(dāng)?shù)暮贤ㄓ?jì)值）貨幣選擇本幣選擇有利的外幣：收匯或債權(quán)選擇趨升貨幣；付匯或債務(wù)選擇趨跌貨幣*需要考慮貨物價(jià)格和利率的因素選擇軟硬貨幣搭配利用遠(yuǎn)期外匯、期貨、期權(quán)交易等進(jìn)行避險(xiǎn)一、匯率風(fēng)險(xiǎn)及其管理運(yùn)用“遲付早收或遲收早付”（LEADS&LAGS）：情形與選擇兩種方法：調(diào)整合同簽訂時(shí)間或收付匯時(shí)間；加入有利的信用條款對(duì)銷貿(mào)易法（以貨易貨）在貿(mào)易合同中加入“外匯保值條款”參加外匯保險(xiǎn)2、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)(AccountingRisk)

又稱折算風(fēng)險(xiǎn)(TranslationRisk),它是指經(jīng)濟(jì)主體在將各種外幣資產(chǎn)或負(fù)債折算成記賬貨幣(通常是母國(guó)貨幣)的會(huì)計(jì)處理中，因匯率變動(dòng)而出現(xiàn)賬面損益的可能性。一、匯率風(fēng)險(xiǎn)及其管理【舉例】某美國(guó)跨國(guó)公司在英國(guó)有一子公司，年初買入10000英鎊原材料，在以英鎊編制的財(cái)會(huì)報(bào)表中為庫(kù)存一項(xiàng)，數(shù)量為10000英鎊。該公司需要定期向總公司提交財(cái)務(wù)報(bào)表，而且報(bào)告以美元作為貨幣單位（美元為報(bào)表貨幣）。因此，這筆原材料的價(jià)值以美元表示時(shí)就會(huì)因英鎊匯率的變化而發(fā)生改變。假定購(gòu)入時(shí)英鎊匯率為￡1=$1.5560，在當(dāng)時(shí)向公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)表中，這筆庫(kù)存的價(jià)值為15560美元。年底時(shí)，若這筆庫(kù)存仍未動(dòng)用，而匯率已變化￡1=$1.3560，那么在向總公司提供的報(bào)表中，這筆庫(kù)存的價(jià)值就只有13560美元。這表明：該子公司因匯率變化而承受了財(cái)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(EconomicRisk)

又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(OperatingRisk)，是指意料之外的匯率變動(dòng)通過影響企業(yè)的生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格、成本，而引起企業(yè)未來一定期間收益(稅后利潤(rùn))或現(xiàn)金流量(收益+折舊額)變動(dòng)的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。注意：它所針對(duì)的是意料之外的匯率變動(dòng)，意料之中的匯率變動(dòng)不會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)一、匯率風(fēng)險(xiǎn)及其管理【舉例】M公司為我國(guó)一家來料加工企業(yè)，產(chǎn)品部分內(nèi)銷，部分外銷。1990年，$1=RMB4.8，該公司產(chǎn)品單位成本為6元，其中，原材料耗費(fèi)為1美元或4.8元，工資支出1.2元。產(chǎn)品單位售價(jià)10元，50%內(nèi)銷，50%外銷，銷售總量200萬單位。所得稅率為50%。另外，營(yíng)業(yè)費(fèi)用和折舊分別是100萬和60萬元人民幣。根據(jù)上述情況，1990年該公司的損益和現(xiàn)金流量狀況如表1所示。一、匯率風(fēng)險(xiǎn)及其管理表1：1990年該公司的收益和現(xiàn)金流量表（單位：萬元）項(xiàng)目金額銷售收入（200萬單位，單位售價(jià)10元）2000銷售成本（200萬單位，單位成本6元）1200營(yíng)業(yè)費(fèi)用100折舊60稅前利潤(rùn)640稅后利潤(rùn)320年獲現(xiàn)金流量380一、匯率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

若1991年的人民幣發(fā)生意外貶值：$1=RNB5.2。這一變化對(duì)該公司的收益和現(xiàn)金流量會(huì)產(chǎn)生什么影響？取決于匯率變化后生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格和銷售數(shù)量的綜合反應(yīng)。現(xiàn)假定：

生產(chǎn)成本：進(jìn)口原材料的外幣價(jià)格不變，國(guó)內(nèi)工資水平也不變，則單位生產(chǎn)將上升為6.4元。銷售價(jià)格：國(guó)內(nèi)部分售價(jià)不變，國(guó)外部分由原先的$2.08（即10/4.8）降至$1.92（即10/5.2）。銷售數(shù)量：國(guó)內(nèi)部分未變，國(guó)外部分則因降價(jià)而增加了10萬單位。問：若營(yíng)業(yè)費(fèi)用、折舊、所得稅率等不變，這一年該公司的收益和現(xiàn)金流量情況如何？（表2）

一、匯率夾風(fēng)險(xiǎn)及其少管理表2：1斷991年雕該公司的帆損益和現(xiàn)造金流量表慌（單睬位：萬元度）項(xiàng)目金額銷售收入（210萬單位）其中，國(guó)外（110萬單位，單價(jià)10元）國(guó)內(nèi)（100萬單位，單價(jià)10元）210011001000銷售成本（210單位，單位成本6.4元）1344營(yíng)業(yè)費(fèi)用100折舊60稅前利潤(rùn)596稅后利潤(rùn)298年獲現(xiàn)金流量358一、匯升率風(fēng)險(xiǎn)幟及其管壺理從表2看塑出，因人民民幣貶值徹，M公司蒼的稅后利吹潤(rùn)和現(xiàn)金迎流量均下存降了22迎萬元。一、匯圖率風(fēng)險(xiǎn)乓及其管道理如何管理輸匯率的經(jīng)埋濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)多元阻化，以便援有更多的村機(jī)會(huì)擴(kuò)大脂國(guó)內(nèi)外銷床量調(diào)整經(jīng)舞營(yíng)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)多晚樣化加強(qiáng)費(fèi)慶用管理三種類夸型的外優(yōu)匯風(fēng)險(xiǎn)撫之間的陷區(qū)別

交易風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的結(jié)果中預(yù)期未來經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收益風(fēng)險(xiǎn)損益的特點(diǎn)靜態(tài)性、客觀性靜態(tài)性、客觀性動(dòng)態(tài)性、主觀性風(fēng)險(xiǎn)衡量的角度每筆業(yè)務(wù)／整體經(jīng)營(yíng)母公司整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)損益的真實(shí)性實(shí)際損益賬面損益真實(shí)／不真實(shí)二、匯率傍預(yù)測(cè)1.什么是匯可率預(yù)測(cè)？是指運(yùn)寬用一定興的方法齡，對(duì)匯栗率的變維化趨勢(shì)押進(jìn)行科塊學(xué)判斷副，是防稈范和管造理各種冶匯率風(fēng)描險(xiǎn)的重靜要保證較。主要包奔括兩種拜方法：基本因素福預(yù)測(cè)法技術(shù)分黑析法BSI在繁應(yīng)付外匯茄帳款中的寧應(yīng)用BSI法查：Borr哲ow:借凝入同應(yīng)收砌帳款的等部額的外匯從；Spo胃t:通急過即期憑合同將紅借入的抖外幣換獸成本幣滅；Inv逝est育:將本弟幣存入頂銀行或臉進(jìn)行投退資。投資收益肝用來彌補(bǔ)蟲銀行利息LSI礎(chǔ)在應(yīng)付物外匯帳晃款中的斥應(yīng)用LSI法（lea膊d-s危pot信-in詢ves丑t）lead:征得債子務(wù)方的歉同意，請(qǐng)其提佛前支付偏外匯貨降款，并給其一唯定折扣；Spo照t:即銹期外幣炊換成本扣幣；Inv咳est歲:將本坡幣存入裝銀行或它進(jìn)行投騎資。收益用來碧彌補(bǔ)或者超抵消折扣復(fù)習(xí)與痕思考什么是匯推率風(fēng)險(xiǎn)，擁包括哪幾宵種類型？搏各種類型款匯率風(fēng)險(xiǎn)臘的具體含豪義是什么共？如何管雪理匯率滲的交易震風(fēng)險(xiǎn)？匯率的折米算風(fēng)險(xiǎn)由黨哪些因素辦決定？舉例說告明匯率榴的經(jīng)濟(jì)按風(fēng)險(xiǎn)及拖其管理啞。謝謝觀杯看/歡迎下載BYF蜘AITH芳IM五EAN寸AVI