國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)-外匯市場(chǎng)

第十五章外匯市場(chǎng)第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)外匯市場(chǎng)第三節(jié)匯率制度第四節(jié)外匯管制第十五章外匯市場(chǎng)End5/2/20231第一節(jié)外匯與匯率一、外匯二、匯率End5/2/20232一、外匯的概念外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱(chēng)，它是指外國(guó)貨幣和以外國(guó)貨幣表示的可以用于國(guó)際支付的債權(quán)。作為外匯使用的的外幣可以分為兩類(lèi)：一是可以自由匯兌的外國(guó)貨幣；二是未經(jīng)發(fā)行國(guó)允許不能自由匯兌的貨幣，只能用于發(fā)行國(guó)之間有雙邊結(jié)算關(guān)系，這種外幣以及用它來(lái)表示的債權(quán)稱(chēng)為記賬貨幣。外幣只是外匯的一個(gè)部分，以外幣表示的可用于國(guó)際支付的債權(quán)也是外匯的重要組成部分。如有價(jià)證券、支付憑證等End5/2/20233（一）外匯的動(dòng)態(tài)含義外匯的動(dòng)態(tài)含義是指一個(gè)國(guó)家的貨幣借助于各種國(guó)際結(jié)算工具，通過(guò)特定的金融機(jī)構(gòu)兌換成另一個(gè)國(guó)家的貨幣，以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的交易過(guò)程。最初的外匯概念就是指它的動(dòng)態(tài)含義，但現(xiàn)在則是指它的靜態(tài)概念。End5/2/20234（二）外匯的靜態(tài)含義廣義的靜態(tài)外匯概念通常用于國(guó)家的管理法令中，是指一切用外幣表示的資產(chǎn)。如我國(guó)規(guī)定，外匯是指（1）外國(guó)貨幣，包括鈔票、鑄幣等；（2）外幣有價(jià)證券，包括政府公債、股票等；（3）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；（4）其他外匯資金。狹義的外匯概念是指以外幣表示的可用于進(jìn)行國(guó)際間結(jié)算的支付手段。即只有存放在國(guó)外銀行的外幣資金，以及將對(duì)銀行存款的索取具體化了的外幣票據(jù)才是外匯。包括以外幣表示的銀行匯票、支票、本票、銀行存款等。通常所說(shuō)的外匯就是指狹義概念。

End5/2/20235（三）外匯的特點(diǎn)1、國(guó)際性：即外匯必須是以外幣表示的國(guó)外資產(chǎn)；2、可償性：即外匯必須是在國(guó)外能夠得到清償?shù)膫鶛?quán)；3、可兌換性：即外匯必須能夠兌換成其他貨幣表示的支付手段。End5/2/20236二、匯率的含義匯率（Exchangerate）是以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，或把一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率，又稱(chēng)匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市。End5/2/20237（一）匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法：它是指用一單位的外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格。如USD1=RMB￥8.2789就是人民幣對(duì)美元的兌換率，采用的是直接標(biāo)價(jià)法。當(dāng)采用直接標(biāo)價(jià)法時(shí)，一單位外幣表示的本幣數(shù)量越多，就意味著本幣貶值。相反為升值。間接標(biāo)價(jià)法：它是指用一單位本國(guó)貨幣表示的外國(guó)貨幣的價(jià)格。這種標(biāo)價(jià)方法只在少數(shù)國(guó)家，如英國(guó)和美國(guó)使用。如：￡1=USD1.61524，對(duì)英國(guó)而言，上述標(biāo)價(jià)法就是間接標(biāo)價(jià)法。區(qū)別：是以外國(guó)貨幣作為基數(shù)標(biāo)出本國(guó)貨幣的價(jià)格，還是以本國(guó)貨幣作為基數(shù)標(biāo)出外國(guó)貨幣的價(jià)格。End5/2/20238

第二節(jié)外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)概述二、世界主要外匯市場(chǎng)介紹End5/2/20239一、外匯市場(chǎng)的定義外匯市場(chǎng)（Foreignexchangemarket）是指進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)的交易場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)，是外匯供給者、外匯需求者以及買(mǎi)賣(mài)外匯的中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買(mǎi)賣(mài)外匯的交易系統(tǒng)。它在實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力的國(guó)際轉(zhuǎn)移，避免和防止外匯風(fēng)的發(fā)生，提供國(guó)際性的資金融通和國(guó)際清算方面發(fā)揮著重要的作用。End5/2/202310（二）外匯市場(chǎng)的分類(lèi)（1）1、外匯市場(chǎng)按組織形式可以劃分為抽象市場(chǎng)和具體市場(chǎng)。抽象市場(chǎng)又稱(chēng)無(wú)形市場(chǎng)，它沒(méi)有具體的交易場(chǎng)所，沒(méi)有統(tǒng)一的交易時(shí)間，買(mǎi)賣(mài)雙方也不是面對(duì)面的交易，所有交易都是通過(guò)電話、電報(bào)、電傳及其他通訊工具進(jìn)行。它是外匯市場(chǎng)的主要組織形式。具體市場(chǎng)又稱(chēng)有形市場(chǎng)，外匯交易者于每個(gè)營(yíng)業(yè)日規(guī)定的營(yíng)業(yè)時(shí)間集中在交易所進(jìn)行交易。這種方式的外匯市場(chǎng)主要用于調(diào)整即期的外匯頭寸，確定對(duì)顧客交易的公定匯率，所以不是外匯市場(chǎng)的主要組織形式。End5/2/202311外匯市場(chǎng)的分類(lèi)（2）（2）外匯市場(chǎng)按其經(jīng)營(yíng)范圍不同，可以分為國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的外匯交易僅限于國(guó)內(nèi)銀行彼此之間或國(guó)內(nèi)銀行與國(guó)內(nèi)居民之間，不允許國(guó)外銀行或其他機(jī)構(gòu)參與，當(dāng)?shù)刂醒脬y行的管制較嚴(yán)，在市場(chǎng)上使用的貨幣亦僅限于本幣和少數(shù)幾種外幣。國(guó)際市場(chǎng)的特點(diǎn)是各國(guó)銀行或企業(yè)按規(guī)定均可參與外匯交易，而且交易的貨幣種類(lèi)較多，交易規(guī)模較大，市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)的覆蓋面較廣。如紐約、倫敦、東京、法蘭克福、新加坡等外匯市場(chǎng)就是國(guó)際外匯市場(chǎng)。End5/2/202312外匯市場(chǎng)的分類(lèi)（3）3、外匯市場(chǎng)按其外匯買(mǎi)賣(mài)雙方的性質(zhì)可以劃分為批發(fā)市場(chǎng)和零售市場(chǎng)。外匯批發(fā)市場(chǎng)特指銀行同業(yè)之間的外匯交易市場(chǎng)，包括同一市場(chǎng)上各銀行之間的外匯交易、不同市場(chǎng)上各銀行之間的建議、中央銀行與商業(yè)銀行之間的外匯交易、各國(guó)中央銀行之間的外匯交易。外匯零售市場(chǎng)是指銀行與一般客戶(hù)之間的外匯交易市場(chǎng)。End5/2/202313（三）外匯市場(chǎng)的參與者外匯市場(chǎng)的主要者是經(jīng)常參與國(guó)際貿(mào)易和其他國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)組織，其中包括商業(yè)銀行、有國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)的公司、非銀行金融機(jī)構(gòu)（如資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)公司）以及中央銀行。一些居民個(gè)人也會(huì)參與外匯的買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)，但不構(gòu)成外匯交易的主體。一般而言，商業(yè)銀行是外匯市場(chǎng)從事外匯交易的主體。大多數(shù)的外匯交易是通過(guò)商業(yè)銀行進(jìn)行的。End5/2/202314（四）外匯市場(chǎng)的功能（1）1、國(guó)際清算：國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的結(jié)果需要債務(wù)人向債權(quán)人進(jìn)行支付，若債務(wù)人以債務(wù)國(guó)貨幣支付，則債權(quán)人需要在外匯市場(chǎng)上兌換成債權(quán)國(guó)貨幣；若債權(quán)人只接受債權(quán)國(guó)貨幣，則債務(wù)人需要先將債務(wù)國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)兌換成債權(quán)國(guó)貨幣再進(jìn)行支付。End5/2/202315外匯市場(chǎng)的功能（2）例如：美國(guó)波音公司將價(jià)值1000萬(wàn)美元的飛機(jī)出售給一德國(guó)公司，這筆交易的結(jié)果要求德國(guó)公司向美國(guó)的波音公司進(jìn)行支付。美國(guó)波音公司受到歐元，并試圖出售歐元取得美元，或者波音公司只接受美元，而需要德國(guó)公司再市場(chǎng)上用歐元換取美元。無(wú)論是哪種支付方式，這筆國(guó)際交易最終會(huì)產(chǎn)生歐元的供給和對(duì)美元的需求。進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行兌換貨幣的公司和個(gè)人并不是直接進(jìn)行外匯交易，而是委托銀行進(jìn)行兌換。而后，這些銀行之間通過(guò)專(zhuān)業(yè)的外匯經(jīng)紀(jì)人買(mǎi)賣(mài)各種貨幣。因此，波音公司可以取得歐元的期票，并向一家美國(guó)銀行貼現(xiàn)，這家銀行將歐元匯票再賣(mài)給別的銀行。這就是外匯市場(chǎng)的清算功能。End5/2/202316外匯市場(chǎng)的功能（3）2、套期保值：所謂外匯的套期保值就是通過(guò)外匯市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出等值的遠(yuǎn)期外匯，軋平外匯頭寸來(lái)保值的一種外匯業(yè)務(wù)。所謂頭寸是指銀行、企業(yè)和個(gè)人持有的某種外匯資產(chǎn)或負(fù)債的差額。例如：德國(guó)公司從美國(guó)波音公司進(jìn)口價(jià)值1000萬(wàn)美元的飛機(jī)，3個(gè)月后付款，波音公司要求以美元支付。德國(guó)公司為避免美元升值帶來(lái)的損失，在做此交易時(shí)，從外匯市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)3個(gè)月的美元期匯。3個(gè)月到期交割時(shí)，德國(guó)公司收進(jìn)美元，支付購(gòu)貨款。這樣德國(guó)公司就不致于因美元3個(gè)月間可能升值而蒙受損失。End5/2/202317外匯市場(chǎng)的功能（4）3、投機(jī)：外匯投機(jī)是指根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期，有意保持某種外匯的多頭或空頭，利用將來(lái)的匯率變化賺取匯價(jià)差價(jià)的行為。它的主要特征時(shí)投機(jī)者進(jìn)行外匯交易，并沒(méi)有商業(yè)或金融交易與之相對(duì)應(yīng)。外匯投機(jī)具有不確定性，當(dāng)投機(jī)者預(yù)期準(zhǔn)確時(shí)可以賺取利潤(rùn)，如預(yù)期失誤則要蒙受損失。外匯投機(jī)主要包括從事遠(yuǎn)期交易投機(jī)、套匯和套利。End5/2/202318外匯市場(chǎng)的功能（5）套匯：是指利用不同外匯市場(chǎng)某種貨幣的匯價(jià)差異，同時(shí)在不同的外匯交易市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出這種貨幣，以期賺取匯率差價(jià)收益的一種外匯交易。套利：是指利用兩個(gè)國(guó)家（地區(qū)）金融市場(chǎng)利息率的差異，將資金從利率較低的市場(chǎng)調(diào)往利率較高的市場(chǎng)，以賺取利率差收益的一種外匯投機(jī)活動(dòng)。End5/2/202319二、主要外匯市場(chǎng)介紹1、倫敦外匯市場(chǎng)2、紐約外匯市場(chǎng)3、東京外匯市場(chǎng)4、德國(guó)外匯市場(chǎng)5、香港外匯市場(chǎng)End5/2/202320第三節(jié)匯率制度一、固定匯率制度二、浮動(dòng)匯率制度End5/2/202321概述（1）所謂匯率制度，是指一個(gè)國(guó)家的貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的基本方式所做出的規(guī)定。即是各國(guó)確定貨幣的匯率、匯率波動(dòng)的界限和維持匯率措施的制度。按照匯率變動(dòng)幅度的大小，匯率制度可以分為固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。在固定匯率制下，各國(guó)貨幣當(dāng)局首先規(guī)定一個(gè)金平價(jià)，然后根據(jù)本幣與其他貨幣之間的金平價(jià)之比來(lái)確定本幣的中心匯率，本幣的市場(chǎng)匯率只能?chē)@著中心匯率做小幅波動(dòng)。國(guó)際金本位制和布雷頓森林體系下實(shí)行的是固定匯率制。End5/2/202322概述（2）在浮動(dòng)匯率制下，一國(guó)貨幣當(dāng)局不再規(guī)定金平價(jià)，因而也不再有本幣對(duì)其他貨幣的中心匯率，本幣匯率隨外匯市場(chǎng)的供求狀況自由浮動(dòng)，貨幣當(dāng)局沒(méi)有維持本幣匯率在一定范圍內(nèi)波動(dòng)的義務(wù)。1973年布雷頓森林體系崩潰，世界各主要工業(yè)化國(guó)家開(kāi)始實(shí)行浮動(dòng)匯率制。End5/2/202323一、固定匯率制固定匯率制：是一種將本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣之間的兌換率或匯率穩(wěn)定在一定的水平上，并保持其變動(dòng)幅度相對(duì)固定的匯率制度。固定匯率制包括兩種，即長(zhǎng)期不變的固定匯率制和可調(diào)整的固定匯率制度。長(zhǎng)期不變的匯率制度是指貨幣之間的兌換率保持長(zhǎng)期固定，一般不調(diào)整相互兌換率的制度。如國(guó)際金本位制下的固定匯率制?？烧{(diào)整的固定匯率制是指各國(guó)要規(guī)定自己貨幣的含金量，美元與黃金直接掛鉤，各國(guó)貨幣直接與美元掛鉤，間接與黃金掛鉤。End5/2/202324二、浮動(dòng)匯率制所謂浮動(dòng)匯率制是指，一國(guó)政府對(duì)匯率的確定和變動(dòng)不加以干預(yù)，任其在外匯市場(chǎng)上根據(jù)其供求狀況自行漲落的匯率制度。浮動(dòng)匯率制有自由浮動(dòng)的匯率制度、管理浮動(dòng)的匯率制度、獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度和聯(lián)合浮動(dòng)匯率制度四種形式。End5/2/202325浮動(dòng)匯率制的分類(lèi)（1）1、以貨幣當(dāng)局是否干預(yù)本幣匯率為標(biāo)準(zhǔn)，可分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。自由浮動(dòng)又稱(chēng)清潔浮動(dòng)，是指一個(gè)國(guó)家貨幣的匯率完全由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定，貨幣當(dāng)局不采取任何干預(yù)本幣匯率的措施。管理浮動(dòng)匯率又稱(chēng)“骯臟浮動(dòng)匯率”。它是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)采取一定的干預(yù)措施，使匯率朝著有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向浮動(dòng)。為此，貨幣管理當(dāng)局經(jīng)常采用的措施是在外匯市場(chǎng)上參與外匯買(mǎi)賣(mài)，以保持匯率穩(wěn)定，通過(guò)調(diào)整銀行利率和外匯管制來(lái)控制本國(guó)市場(chǎng)上的外匯供求。End5/2/202326浮動(dòng)匯率制的分類(lèi)（2）2、以匯率的浮動(dòng)形式為標(biāo)準(zhǔn)，可分為獨(dú)立浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)。獨(dú)立浮動(dòng)是指一國(guó)貨幣對(duì)其他任何貨幣的匯率都根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系進(jìn)行浮動(dòng)。目前，美國(guó)、日本、澳大利亞、加拿大和少數(shù)的發(fā)展中國(guó)家實(shí)行獨(dú)立浮動(dòng)匯率制。聯(lián)合浮動(dòng)匯率制又稱(chēng)“共同浮動(dòng)匯率”，它是指幾個(gè)國(guó)家出于發(fā)展相互經(jīng)濟(jì)關(guān)系的需要達(dá)成協(xié)議，建立穩(wěn)定的貨幣區(qū)，參加這個(gè)貨幣區(qū)的成員國(guó)之間實(shí)行固定匯率，允許它在規(guī)定的范圍內(nèi)浮動(dòng)，超過(guò)這個(gè)范圍各國(guó)中央銀行有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)，而對(duì)貨幣區(qū)以外國(guó)家的貨幣則實(shí)行聯(lián)合自由浮動(dòng)。如歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟——?dú)W元區(qū)。

End5/2/202327浮動(dòng)匯率制的分類(lèi)（3）3、按照IMF（國(guó)際貨幣基金組織）的分類(lèi)，匯率制度可以分類(lèi)盯住匯率制和彈性匯率制。盯住匯率制是指一國(guó)貨幣與其他某一種或某一攬子貨幣之間保持比較穩(wěn)定的比價(jià)，即盯住所選擇的貨幣。也即一國(guó)貨幣的匯率隨著另一種或一組貨幣匯率的變動(dòng)而上下波動(dòng)的匯率。當(dāng)盯住的貨幣匯率上升時(shí)，該國(guó)貨幣的匯率隨之上升，反之則下降。被盯住的一般是主要工業(yè)化國(guó)家的貨幣或IMF的特別提款權(quán)。盯住匯率制可分為盯住單一貨幣和盯住一攬子貨幣。彈性匯率制是指本幣匯率在一定范圍內(nèi)可以浮動(dòng)的匯率制度。End5/2/202328第四節(jié)外匯管制一、外匯管制概述二、外匯管制的成因分析三、外匯管制的成本分析四、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)五、外匯管制的措施End5/2/202329一、外匯管制概述（1）外匯管制（ForeignExchangeControl）是指一國(guó)政府通過(guò)法令對(duì)國(guó)際結(jié)算和外匯買(mǎi)賣(mài)實(shí)行限制，來(lái)平衡國(guó)際收支和維持本國(guó)貨幣匯價(jià)、防止套匯和逃匯的一種制度。在外匯管制下，出口商必須把他們出口所得到的外匯收入按官定匯率（OfficialExchangeRate）賣(mài)給外匯管理機(jī)構(gòu)。進(jìn)口商也必須在外匯管制機(jī)構(gòu)按官定匯價(jià)申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)外匯，本國(guó)貨幣的攜帶出入國(guó)境也受到嚴(yán)格的限制等。這樣，國(guó)家的有關(guān)政府機(jī)構(gòu)就可以通過(guò)官定匯價(jià)、集中外匯收入和批匯的辦法，控制外匯供應(yīng)數(shù)量，來(lái)達(dá)到限制進(jìn)口商品品種、數(shù)量和進(jìn)口國(guó)別的目的。End5/2/202330外匯管制概述（2）外匯管制的對(duì)象：（1）人。包括自然人和法人，根據(jù)自然人和法人居住或營(yíng)業(yè)地的不同劃分為居民和非居民。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)居民的外匯管制較嚴(yán)，對(duì)非居民的外匯管制較松。（2）物。是指外匯及外匯有價(jià)物，包括紙幣、鑄幣、外幣支付憑證、外幣有價(jià)證券等。有些國(guó)家還包括黃金、白銀和一些貴金屬。End5/2/202331外匯管制概述（3）按照外匯管制的寬松程度，實(shí)行外匯管制的國(guó)家和地區(qū)大體可分為以下三類(lèi)：第一類(lèi)：實(shí)行嚴(yán)格外匯管制的國(guó)家和地區(qū)。這類(lèi)國(guó)家和地區(qū)對(duì)國(guó)際收支的所有項(xiàng)目（經(jīng)常項(xiàng)目、資本金融項(xiàng)目和平衡項(xiàng)目）都實(shí)行嚴(yán)格的管制。第二類(lèi)，實(shí)行部分外匯管制的國(guó)家和地區(qū)。這些國(guó)家對(duì)非居民經(jīng)常項(xiàng)目收付原則上不加管制，但對(duì)資本金融項(xiàng)目收支要加以限制。第三類(lèi)名義上取消外匯管制的國(guó)家和地區(qū)。這類(lèi)國(guó)家允許本國(guó)貨幣自由兌換成外國(guó)貨幣，對(duì)非居民往來(lái)的經(jīng)常項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目的收付原則上都不加以限制，但對(duì)非居民也還是實(shí)施間接的或變相的限制措施，對(duì)居民的非貿(mào)易外匯收支也有限制。End5/2/202332二、外匯管制的成因分析（1）（一）各國(guó)實(shí)行外匯管制的一般性成因外匯管制在世界范圍內(nèi)的存在，很大程度上是由經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平所決定的。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低時(shí)，政府通常面臨著周期性可兌換外匯的短缺問(wèn)題，因而傾向與實(shí)行較為全面的外匯管制。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的國(guó)家出于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策有效性的考慮，往往也實(shí)行部分項(xiàng)目的外匯管制（如資本金融項(xiàng)目），特別是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度防慢的情況下更是如此。此外，在戰(zhàn)爭(zhēng)期間和經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，一些西方主要的發(fā)達(dá)國(guó)家也實(shí)行了外匯管制。End5/2/202333（二）發(fā)展中國(guó)家實(shí)行外匯管制的成因分析一般來(lái)說(shuō)，不出口石油的發(fā)展中國(guó)家，由于出口只集中在某些初級(jí)產(chǎn)品。其出口收入的增長(zhǎng)不足以適應(yīng)對(duì)進(jìn)口的用匯需求，結(jié)果會(huì)造成外匯短缺，形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的障礙。這些國(guó)家較之于工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家而言，其潛在的國(guó)際收支壓力更為嚴(yán)重。這種壓力來(lái)自于國(guó)際收支的長(zhǎng)期性或周期性失衡。因而這些國(guó)家就不得不依賴(lài)廣泛的外匯管制措施來(lái)管理其國(guó)際收支，力求使國(guó)際收支恢復(fù)平衡。大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家對(duì)長(zhǎng)期性或周期性的國(guó)際收支失衡傾向于采用外匯管制。End5/2/202334（三）工業(yè)化國(guó)家實(shí)行外匯管制的成因分析（1）多數(shù)工業(yè)化國(guó)家對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目不限制，卻保留了對(duì)跨越國(guó)境的資本流動(dòng)限制的權(quán)利。其原因?yàn)椋菏紫龋S著貨幣和資本市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展，一國(guó)中央銀行制定的貨幣政策的有效性和獨(dú)立性可能會(huì)被利率或匯率預(yù)期的微小變動(dòng)所破壞，因此，工業(yè)化國(guó)家要借助于對(duì)資本流動(dòng)的限制來(lái)達(dá)到其政策目標(biāo)。其次，數(shù)額巨大的投機(jī)性國(guó)際資本流動(dòng)會(huì)導(dǎo)致其所進(jìn)攻貨幣的匯率異常波動(dòng)，而中央銀行拋出大量外匯儲(chǔ)備干預(yù)外匯市場(chǎng)的努力往往收效甚微，對(duì)資本項(xiàng)目的外匯管制可以有效地防止這種情況出現(xiàn)。End5/2/202335工業(yè)化國(guó)家實(shí)行外匯管制的成因分析（2）第三，貨幣政策工具（公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、法定準(zhǔn)備率、貼現(xiàn)率）可能不足以抑制進(jìn)口性通貨膨脹，因此，要求采取資本管制以把國(guó)內(nèi)的貨幣供給與潛在的大規(guī)模資本流動(dòng)分開(kāi)。第四，各國(guó)利率水平不盡相同，對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)行外匯管制可以防止資本大量流向利率水平較高的國(guó)外市場(chǎng)。第五，對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的限制往往會(huì)引起本國(guó)進(jìn)出口商的批評(píng)和其他國(guó)家的報(bào)復(fù)，而對(duì)資本項(xiàng)目的管制所招致的反對(duì)意見(jiàn)可能要少得多。End5/2/202336三、外匯管制的成本分析：圖形EndDSECBOQ1Q2QeX1X2XeQ圖15—1外匯管制的成本分析A5/2/202337外匯管制的成本分析（1）第一，外匯管制干擾了外匯市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮，從而帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的扭曲和資源配置的不當(dāng)，這是外匯管制所付出的最主要的代價(jià)。官方確定的匯率與實(shí)際均衡匯率偏離的程度越高，經(jīng)濟(jì)扭曲現(xiàn)象就越嚴(yán)重。圖15—1顯示了外匯管制所造成的扭曲。圖中橫軸表示外匯的數(shù)量，縱軸表示外匯的價(jià)格（匯率），外匯需求曲線表示對(duì)進(jìn)口支付的外匯需求，供給曲線表示出口收入的外匯供給。由于對(duì)外匯的供給來(lái)源與出口，需求來(lái)源于進(jìn)口，因此，國(guó)際收支的均衡就等同于外匯市場(chǎng)的均衡；反之，國(guó)際收支失衡就會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)的失衡。但在沒(méi)有外匯管制的情況下，過(guò)度的外匯供給和需求都是暫時(shí)的，這是因?yàn)閰R率將會(huì)自動(dòng)調(diào)整，以消除外匯市場(chǎng)和國(guó)際收支的失衡。End5/2/202338外匯管制的成本分析（2）假定存在著外匯管制，政府把官方匯率維持在X1的水平。在這一點(diǎn)上，存在著過(guò)多的需求AC，政府或者限制居民個(gè)人購(gòu)買(mǎi)外匯，或者限制進(jìn)口商購(gòu)買(mǎi)外匯。由于已經(jīng)假定外匯需求來(lái)自于進(jìn)口需求，所以只能通過(guò)限制進(jìn)口商購(gòu)買(mǎi)外匯來(lái)解決AC部分的過(guò)度外匯需求。由于在X1的匯率水平上，出口商只愿意提供Q1數(shù)量的外匯，而進(jìn)口商愿意以X2的匯率水平買(mǎi)進(jìn)Q1數(shù)量的外匯，因此，政府可以提高外匯的賣(mài)出價(jià)至X2，以使外匯供求相等。End5/2/202339外匯管制的成本分析（3）對(duì)此進(jìn)行福利分析，可以發(fā)現(xiàn)相對(duì)于均衡匯率Xe而言，消費(fèi)者剩余較少了X2BEXe部分，生產(chǎn)者剩余也較少了X1AEXe部分，而政府通過(guò)外匯買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)可以獲得X1ABX2部分的利潤(rùn)。綜合起來(lái)，社會(huì)福利凈損失是三角形ABE部分。其經(jīng)濟(jì)含義十分明確，出口商面臨的較低的匯率水平是其較少了出口，影響了國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)和就業(yè)，進(jìn)口商面臨的較高的匯率水平又使其較少了進(jìn)口，這就導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)一些效率較低的與進(jìn)口相競(jìng)爭(zhēng)的生產(chǎn)得以進(jìn)行，從整體上看是不經(jīng)濟(jì)的。End5/2/202340外匯管制的成本分析（4）第二，與外匯管制相伴而生的是走私、偽造發(fā)票和黑市交易等非法手段的產(chǎn)生。只要其收益超過(guò)逃避管制所付出的成本或代價(jià)，這些非法交易就會(huì)產(chǎn)生。第三，為了監(jiān)督外匯管制的執(zhí)行需要有一整套的官僚機(jī)構(gòu)，這會(huì)帶來(lái)巨大的管理成本。而對(duì)于進(jìn)出口商而言，要遵守或逃避外匯管制，也要付出十分昂貴的法律和會(huì)計(jì)成本。第四，外匯管制還容易導(dǎo)致其他國(guó)家的報(bào)復(fù)，這對(duì)于世界貿(mào)易的發(fā)展和國(guó)際間的資源優(yōu)化配置都是不利的，因而降低了世界的整體福利。End5/2/202341四、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（1）（一）外匯管制的積極效應(yīng).1、平衡國(guó)際收支。在供求彈性、貿(mào)易條件對(duì)本國(guó)不利時(shí)，實(shí)行貨幣貶值的效果不佳，但以外匯管制來(lái)維持貿(mào)易收支乃至整個(gè)國(guó)民收支的平衡，比較有利和有效。例如，它在防止資本外逃方面的作用。當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支惡化時(shí)，本幣匯率趨降，短期資金有外逃的傾向，政府如果拋售外匯來(lái)穩(wěn)定匯率，會(huì)耗盡外匯儲(chǔ)備，所以宜采用外匯管制來(lái)保持資本項(xiàng)目的平衡。End5/2/202342外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（2）2、外匯管制可以阻止外國(guó)商品占領(lǐng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、阻止資本外流、保持外匯儲(chǔ)備，因此有利于保護(hù)本國(guó)工業(yè)，發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)，減少外部對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)。例如，外匯管制可以維持本幣固定匯率，阻止本幣貶值，從而避免由此引起的進(jìn)口價(jià)格上漲和通貨膨脹的加劇，即可以阻止輸入性通貨膨脹的發(fā)生。End5/2/202343外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（3）3、便于政策的運(yùn)用，可以作為增強(qiáng)本國(guó)國(guó)際談判地位的手段；有利于實(shí)行貿(mào)易差別待遇、貫徹對(duì)外經(jīng)濟(jì)的國(guó)別政策；便于實(shí)施財(cái)政、金融政策，因?yàn)閲?guó)內(nèi)宏觀政策的實(shí)行會(huì)影響國(guó)際收支，通過(guò)外匯管制，可以控制外匯流向及流量，保持國(guó)際收支平衡，減輕國(guó)際收支對(duì)財(cái)政金融政策運(yùn)用的壓力。4、增加財(cái)政收入。外匯管制下官方匯率一般低于均衡匯率（市場(chǎng)匯價(jià)），這時(shí)如果以拍賣(mài)方式分配外匯，拍賣(mài)價(jià)格應(yīng)相當(dāng)于市場(chǎng)匯率，這時(shí)，不僅可以平衡外匯供求，還可以使政府獲得可觀的收入。在復(fù)匯率下，這一效果尤為明顯。End5/2/202344外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（4）

（二）外匯管制的弊端問(wèn)題之一就是會(huì)引起物價(jià)上漲和造成壟斷

在貿(mào)易外匯管制下，壓縮進(jìn)口和擴(kuò)大出口的作用將使國(guó)內(nèi)供給減少，從而導(dǎo)致物價(jià)上漲。除了引起物價(jià)上漲、導(dǎo)致壟斷以外，外匯管制還會(huì)造成其它經(jīng)濟(jì)扭曲。它包括：（1）抑制市場(chǎng)機(jī)制的作用。在市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的情況下，外匯供求、遠(yuǎn)期匯率與利率等，能在一定程度上取得平衡。實(shí)行外匯管制后，匯率被固定，市場(chǎng)機(jī)制作用受阻，外匯供求必然脫節(jié)，使外匯市場(chǎng)均衡遭到破壞，同時(shí)也破壞了資源的有效配置。End5/2/202345外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（5）（2）扭曲比較利益。外匯管制下形成本幣匯率高估，不利于出口工業(yè)的發(fā)展；進(jìn)口價(jià)格表面上降低了，但是實(shí)際成本并不低，進(jìn)口商為取得外匯要付出額外費(fèi)用，如排隊(duì)、購(gòu)買(mǎi)黑市外匯、購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口許可證、賄賂等等，結(jié)果，許多商品的進(jìn)口價(jià)格高于均衡價(jià)格，使一些低效的進(jìn)口替代工業(yè)得到發(fā)展，降低了資源的使用效率。End5/2/202346外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（6）（3）引起市場(chǎng)秩序的混亂。外匯管制的手續(xù)繁瑣、成本高，極易產(chǎn)生走私、黑市交易、非法套匯等現(xiàn)象。外匯黑市可以滿足官方渠道無(wú)法滿足的外匯需求，但是由此產(chǎn)生的問(wèn)題也很多。第一，把外匯從官方市場(chǎng)上吸走，大量消耗官方儲(chǔ)備。第二，影響國(guó)內(nèi)物