投資報告會學(xué)習課件

黃金投資報告會主講人：蘭新龍第一頁，共四十九頁。報告會內(nèi)容：黃金白銀T+D業(yè)務(wù)介紹1

2012黃金白銀走勢分析2

2013黃金白銀走勢預(yù)測3*CompanyLogo第二頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹一黃金歷史發(fā)展概述在人類社會不同的歷史時期，隨著生產(chǎn)力發(fā)展水平和社會形態(tài)的不同，黃金作為人類社會發(fā)展過程中不可缺少的一部分，經(jīng)歷了從皇權(quán)專用品——一般等價物——貨幣化——非貨幣化的歷史發(fā)展過程。總體來說，形成了“皇權(quán)壟斷時期”、“金本位制時期”、“布雷頓森林體系時期”和“黃金非貨幣化”等幾個發(fā)展時期1、皇權(quán)壟斷時期（19世紀以前）2、金本位制時期（19世紀初至20世紀30年代）

3、布雷頓森林體系時期（20世紀40年代至70年代初）

4、黃金非貨幣化時期（20世紀70年代至今）*CompanyLogo第三頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹二、黃金投資基礎(chǔ)知識真正意義上的黃金投資，指通過對黃金及其衍生金融產(chǎn)品進行購買、儲藏以及銷售等過程獲得財產(chǎn)保值、增值以及贏利的行為。一般認為，黃金比較適合風格穩(wěn)健的長線投資者。當然，黃金也可以做短線套利。黃金保證金交易是利用財務(wù)杠桿，讓投資者可以相對較小的資金，獲得較大的交易額度，運用黃金交易作為規(guī)避風險和投資理財之用，在金融市場中創(chuàng)造利潤。*CompanyLogo第四頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹三、黃金投資品種

1、實物黃金實物黃金主要是指：投資金幣、金條、金飾品等，但投資實物黃金保管不易，黃金的保養(yǎng)要求比較高，如果在保管過程中，出現(xiàn)損耗導(dǎo)致手中黃金的貶值，或者遺失，就相當不劃算，而且投資實物黃金，需要動用較大的資金對資金的流通很不利。

2、紙黃金紙黃金，目前國內(nèi)銀行提供的一種理財工具，投資過程中不涉及實物交割，遵循低吸高拋的原則，賺取黃金價格波動的差價，以實盤交易為主，此投資方式，個人投資者短線獲利的機會比較少，且銀行報出的一個中間價，獲利較難，也不能起到保值作用。*CompanyLogo第五頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹3、現(xiàn)貨黃金通過保證金的方式進行交易，交易過程中，投資者只需通過交付一定的保證金，就能進行交易，此投資方式的特點是占用的資金少，交易靈活，非常適合資金規(guī)模不大的投資者。4、其他方式：黃金期貨黃金期權(quán)

*CompanyLogo第六頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹四T+D基礎(chǔ)知識所謂T+D，就是指由上海黃金交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。這個標的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，是T+D合約所對應(yīng)的現(xiàn)貨。其特點是：以分期付款方式進行買賣，交易者可以選擇當日交割，也可以無限期的延期交割。T+D合約內(nèi)容包括：合約名稱、交易單位、報價單位、最小變動價位、每日價格最大波動限制、交易時間、交割日期、交割品級、交割地點、最低交易保證金、交易手續(xù)費、交割方式、交易代碼等。T+D合約附件與T+D合約具有同等法律效力。

*CompanyLogo第七頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹D表示0，1，2，3……T表示今日T+D*CompanyLogo第八頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹黃金（T+D）的介紹黃金（T+D）的介紹黃金（T+D）的介紹*CompanyLogo第九頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹黃金T+D市場是買賣黃金T+D合約的市場。這種買賣是由轉(zhuǎn)移價格波動風險的生產(chǎn)經(jīng)營者和承受價格風險而獲利的風險投資者參加的，在交易所內(nèi)依法公平競爭而進行的，并且有保證金制度為保障。保證金制度的一個顯著特征是用較少的錢做較大的買賣，保證金一般為合約值的10%-20%，與股票投資相比較，投資者在黃金T+D市場上投資資金比其他投資要小得多，俗稱“以小搏大”。黃金T+D交易的目的不是獲得實物，而是回避價格風險或套利，一般不實現(xiàn)商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。*CompanyLogo第十頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹黃金（T+D）交易報單的四種方式：開買：做多，多頭開倉，買入T+D合約。平賣：平多倉，多頭轉(zhuǎn)讓，賣出合約以平掉多方合約。開賣：做空，空頭開倉，賣出T+D合約。平買：平空倉，空頭轉(zhuǎn)讓，買入合約以平掉空方合約。黃金（T+D）是實行T+0撮合成交的交易方式，就是可以當天買賣。*CompanyLogo第十一頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹

做空機制舉例：某客戶有一臺筆記本電腦，現(xiàn)在市場價為5000元，而他預(yù)料將來的價格會下跌，就以現(xiàn)在市場價5000元將此筆記本賣出，成交后，他獲得5000元現(xiàn)金。等到一段時間后，正如此客戶所預(yù)料，筆記本的市場價下跌至4000元，此時，該客戶再以4000元的價格買入。在此交易結(jié)束后，他擁有一臺筆記本和1000元的現(xiàn)金。所以，在上述操作過程中，此客戶凈賺1000元。*CompanyLogo第十二頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹操作實例：假設(shè)7月3日Au（T+D）價格為355元/克，某客戶預(yù)期未來Au（T+D）價格還會上漲（看多），于是在此建多倉，作開買操作，果然，7月6日，Au（T+D）價格為360元/克，該客戶預(yù)期金價已經(jīng)達到一定高度，未來金價可能會下跌（看空）。于是該客戶平掉之前的多倉，作平賣操作。并于此建空倉，作開賣操作。到了7月8日，正如該客戶所料，Au（T+D）價格下跌為358元/克，該客戶平掉了之前建的空倉，作平買操作，獲利離場。

*CompanyLogo第十三頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹

黃金做多操作實例：黃金T+D交易資金可以放大，最少交易單位為1手1公斤（1000克）；故全額交易為：350元/克×1000克=350000元；（以價格350元/克為例）由于Au（T+D）為保證金交易，所以只需要18%的保證金即可交易一手（1000克）黃金。既交易一手多單所需要的保證金為：350000×18%=63000(350000元的18%)?？蛻纛A(yù)計將來的價格會上漲，以350元/克開買。金價如客戶所料漲至355元/克，客戶再以355元/克平賣。則客戶盈利：[(355-350)×1000]×1=5000元(包括交易手續(xù)費)*CompanyLogo第十四頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹黃金做空操作實例：黃金T+D交易資金可以放大，最少交易單位為1手1公斤（1000克）；故全額交易為：350元/克×1000克=350000元；（以價格350元/克為例）由于Au（T+D）為保證金交易，所以只需要18%的保證金即可交易一手（1000克）黃金。既交易一手空單所需要的保證金為：350000×18%=63000(350000元的18%)?？蛻纛A(yù)計將來的價格會下跌，以350元/克開賣。金價如客戶所料跌至345元/克，客戶再以345元/克平買。則客戶盈利：[(350-345)×1000]×1=5000元(包括交易手續(xù)費)*CompanyLogo第十五頁，共四十九頁。黃金白銀(T+D)業(yè)務(wù)介紹白銀做多操作實例白銀T+D交易資金可以放大，最少交易單位為1手1公斤（1000克），故全額交易為7000元/千克（以價格7000元/千克為例）。由于Ag（T+D）為保證金交易，所以只需要22.5%的保證金即可交易一手（1000克）白銀。既交易一手多單所需要的保證金為：7000×22.5%=1575元（7000元的22.5%）?？蛻纛A(yù)計將來價格上漲，以7000元/千克開買。如果銀價上漲至7200元/千克，客戶以7200元/千克平賣，則客戶盈利：（7200-7000）×1=200元（包括交易手續(xù)費）*CompanyLogo第十六頁，共四十九頁。黃金白銀(T+D)業(yè)務(wù)介紹白銀做空操作實例白銀T+D交易資金可以放大，最少交易單位為1手1公斤（1000克），故全額交易為7000元/千克（以價格7000元/千克為例）。由于Ag（T+D）為保證金交易，所以只需要22.5%的保證金即可交易一手（1000克）白銀。既交易一手空單所需要的保證金為：7000×22.5%=1575元（7000元的22.5%）。客戶預(yù)計將來價格下跌，以7000元/千克開賣。如果銀價下跌至6800元/千克，客戶以6800元/千克平買，則客戶盈利：（7000-6800）×1=200元（包括交易手續(xù)費）*CompanyLogo第十七頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹六、黃金白銀（T+D）的優(yōu)勢

1.保證金模式—利用“杠桿”原理，投入資金少。

越來越多的投資者愿意投資于黃金市場主要看重了黃金的保值作用，而傳統(tǒng)實物黃金投資的一次性投入資金較大，交易手續(xù)繁瑣，令很多的投資者望而卻步，黃金（T+D）業(yè)務(wù)給廣大的投資者提供了一個很完備的交易平臺，只需要18%的保證金就可以投資，這種交易手段減輕了市場參與者的資金壓力，是一款真正意義上的黃金投資產(chǎn)品。*CompanyLogo第十八頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹黃金白銀（T+D）的優(yōu)勢2.黃金（T+D）業(yè)務(wù)中沒有交割的時間限制，持倉多久均可，由投資者自己把握，不必像期貨那樣到期后無論價格多少必須交割，可以大大減少投資者的操作成本。*CompanyLogo第十九頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹黃金白銀（T+D）的優(yōu)勢3.做多做空均可獲利，無需擔心被套在眾多股民中沒有被套過的應(yīng)該是鳳毛麟角，資金一旦被套，投資復(fù)雜被動；但黃金（T+D）提供做多做空機制，一旦多單入場后行情逆轉(zhuǎn)，那么可以平掉多單，反手做空，往往能補回虧損后有所盈余。*CompanyLogo第二十頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹黃金白銀（T+D）的優(yōu)勢

4.交易時間靈活黃金（T+D）的交易時間分為三段：上午：09：00—11：30下午：13：30—15：30夜市：21：00—02：30晚上是黃金交易最活躍、價格變動最大的時段，上海黃金交易所的黃金（T+D）是國內(nèi)目前唯一合法的晚上交易平臺，所以非常適合白天上班晚上看盤的人士；也正因緊跟紐約金價，比國內(nèi)黃金期貨更能規(guī)避夜間國際金價波動對次日交易的影響。*CompanyLogo第二十一頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹黃金白銀（T+D）的優(yōu)勢5.長、短皆宜

黃金（T+D）提供“T+0”操作，一天之內(nèi)可多次買賣，可以短線操作；同時有足夠保證金，就無限制交割期，投資者可長期持有。*CompanyLogo第二十二頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹七、影響黃金價格因素分析1、政治因素2、經(jīng)濟因素：美元走勢、原油價格3、央行活動4、消費因素5、科技工業(yè)6、投資性需求因素*CompanyLogo第二十三頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹1、政治因素由于黃金具有避險功能，在戰(zhàn)爭爆發(fā)，政局緊張動蕩的時期引起黃金價格上漲。如1991年8月19日蘇聯(lián)解體金價，在1小時內(nèi)暴漲10美元/盎司。如1992年的海灣戰(zhàn)爭，金價高位于400美元不下，當戰(zhàn)局受控后，金價便疲軟下來。911事件當日，黃金急劇上漲17美元*CompanyLogo第二十四頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹*CompanyLogo第二十五頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹*CompanyLogo第二十六頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹2、經(jīng)濟因素

（1）美元走勢:黃金以美元標價，美元下跌意味著黃金價格的上升，黃金與美元基本呈負相關(guān)，相關(guān)系數(shù)達-0.9左右。

（2）原油價格：黃金與原油呈同向變化，相關(guān)系數(shù)為0.6左右。黃金與原油的關(guān)系為間接關(guān)系，傳導(dǎo)機理：油價波動影響世界經(jīng)濟尤其是美國經(jīng)濟，因為美國經(jīng)濟總量和原油消費均列世界第一；美國經(jīng)濟走勢影響美國資產(chǎn)質(zhì)量從而引起美元升跌，繼而引起金價的升跌。*CompanyLogo第二十七頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹*CompanyLogo第二十八頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹3、央行活動各國央行是黃金大戶，目前世界黃金總儲量為32650噸。各國央行的買賣黃金的動向也成為影響金價的主要因素。中國目標將黃金儲備占總儲備的比例保持在5%，而目前僅為1.5%。一國央行購入黃金，會引起黃金價格上漲，出售黃金，引起價格下跌。*CompanyLogo第二十九頁，共四十九頁。黃金白銀（T+D）業(yè)務(wù)介紹4、消費因素：國民收入增加，消費意欲相應(yīng)增強，珠寶、金飾、金牌、金幣成為采購對象5、科技工業(yè)：由于黃金具有極高的抗腐蝕性、良好的導(dǎo)熱性和導(dǎo)電性，同時有很強的延展性，因此電子業(yè)、電鍍業(yè)、醫(yī)科等每年都消費60余噸黃金，所以以上工業(yè)愈發(fā)達，對黃金的需求便愈大，金價便上揚。*CompanyLogo第三十頁，共四十九頁。2012下半年黃金白銀走勢分析10月26日，金銀借助歐盟峰會的相關(guān)消息突破了震蕩了一個月的震蕩區(qū)間。黃金短線呈現(xiàn)雙底的走勢經(jīng)過長陽拔起突破前期震蕩的區(qū)間。（日線圖）確認突破，做多單。于1700美元做多。（1700美元被認為是雙頂頸線的壓力）

*CompanyLogo第三十一頁，共四十九頁。2012年下半年黃金白銀走勢分析10月26日，黃金突破了1670美元，1700美元的阻力（4小時圖）*CompanyLogo第三十二頁，共四十九頁。2012年下半年黃金白銀走勢分析10月26日，白銀突破了33美元的強阻力。（日線圖）33美元的阻力可以被理解為白銀于9月底跌破前期的支撐變阻力，也可以被認為是上升三角形的上軌。確認突破，做多單。于33美元做多。*CompanyLogo第三十三頁，共四十九頁。2012年下半年黃金白銀走勢分析10月26日，白銀突破了33美元的強阻力。（4小時圖）

*CompanyLogo第三十四頁，共四十九頁。2012年下半年黃金白銀走勢分析10月27日黃金日線圖，短期均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭排列。逢低做多思路。*CompanyLogo第三十五頁，共四十九頁。2012年下半年黃金白銀走勢分析10月27日白銀日線圖，短期均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭排列。逢低做多思路。

*CompanyLogo第三十六頁，共四十九頁。2012年下半年黃金白銀走勢分析10月28日形態(tài)上看，現(xiàn)貨黃金鞏固1700美元上方陣地，并升向1750美元水平。目前看來，現(xiàn)貨黃金連續(xù)5個交易日收陽，在突破1700美元的關(guān)鍵阻力之后，也連續(xù)3個交易日收陽。只要金價能夠站穩(wěn)1700美元上方，后市目標將分別指向1750美元和1800美元。日內(nèi)關(guān)注1750美元附近表現(xiàn)，若有效突破有望進一步吸引買盤。

*CompanyLogo第三十七頁，共四十九頁。2012年下半年黃金白銀走勢分析10月28日

形態(tài)上看，現(xiàn)貨白銀有效突破33.50美元的前高阻力，打開短線上升的空間。目前看來，現(xiàn)貨白銀沿5日均線強勢上漲，在過去5個交易日連續(xù)收高，也是突破33.50美元之后的2連陽。我們認為，如果確認33.50美元水平有效突破，現(xiàn)貨白銀上方初步目標是36-37美元區(qū)域。

*CompanyLogo第三十八頁，共四十九頁。2012年下半年黃金白銀走勢分析金銀近幾日走勢強勁，貌似有跟隨大宗商品逐步走強的態(tài)勢，本周被全球關(guān)注的重點是歐洲各國舉行的首腦峰會，為解決愈演愈烈歐債危機以及未來發(fā)展的大方向制定相應(yīng)的措施和辦法，會議的基本內(nèi)容如下，10月27日北京時間凌晨四點左右，歐盟就峰會舉行了新聞發(fā)布會，不過并沒有多少實質(zhì)內(nèi)容，在凌晨1點半左右歐盟首腦會議結(jié)束后首腦的講話以及隨后一些媒體的報導(dǎo)已經(jīng)把此次峰會的內(nèi)容基本透露出來，歐盟峰會的三個核心內(nèi)容是EFSF規(guī)模，希臘債務(wù)減記以及銀行業(yè)資本重組。EFSF規(guī)模歐盟領(lǐng)導(dǎo)人透露的是“幾倍”杠桿化，并沒有具體數(shù)額，隨后CNBC報導(dǎo)說是4倍杠桿化至1萬億歐元，希臘債務(wù)減記，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人并沒有提到減記多少，不過后面有媒體報導(dǎo)說是各國領(lǐng)導(dǎo)人考慮減記1000億美元，至于銀行業(yè)資本重組，各國已經(jīng)達成9%的一級資本充足率共識，不過把后續(xù)工作推給了11月份的各國財長會議。

可見，雖然沒有實質(zhì)性的措施出臺，但是我們看到，各方的積極努力態(tài)度還是得到了市場的認可，包括黃金在內(nèi)的大宗商品及歐美主要股市都出現(xiàn)了反彈。以歐元為代表的風險貨幣集體走高，美元進入深度回調(diào)中。黃金回到與美元的反向聯(lián)動中，美元的調(diào)整造就了本周黃金的大幅反彈。*CompanyLogo第三十九頁，共四十九頁。2013年應(yīng)關(guān)注的幾個方面

預(yù)計2013年的基本面還是圍繞歐元的債務(wù)危機、美國的經(jīng)濟復(fù)蘇狀況展開，這些可能是影響世界經(jīng)濟格局的重要的因素。其中一、歐元區(qū)1.歐元區(qū)希臘、西班牙、意大利的債務(wù)狀況。希臘財長稱2013年將成為希臘能否留在歐元區(qū)的關(guān)鍵一年西班牙的問題：第一，公共債務(wù)膨脹，西班牙中央財政亦搖搖欲墜；第二，實體經(jīng)濟的低迷，銀行體系壞賬不斷攀升；第三，失業(yè)連創(chuàng)新高，實體經(jīng)濟黯淡，西班牙9月國內(nèi)失業(yè)率達到25.8%，是歐元區(qū)成員國中最高的意大利的問題：第一，上半年債務(wù)占GDP比例高達126.1%債務(wù)負擔趨向惡化，2013年政府債務(wù)占GDP比例可能升至130%；第二，意大利經(jīng)濟景氣不振，工業(yè)、營建、零售和消費者信心均處于低谷，私人消費和投資年內(nèi)同比均持續(xù)負增長；第三，政府采取多項增稅減支措施，包括提高增值稅削減政府開支和投資項目，進行勞動制度改革延長勞動年齡等，國內(nèi)經(jīng)濟短期內(nèi)的趨勢繼續(xù)下行。2.歐元區(qū)"發(fā)動機"德國：2013年9月將舉行德國議會選舉，德國政壇可能的更迭將對歐洲銀行聯(lián)盟的具體規(guī)劃方案、ESM和OMT的后續(xù)實施、未來歐元區(qū)的財政聯(lián)盟和發(fā)展路線產(chǎn)生深遠影響，大選結(jié)果在短期內(nèi)還可能導(dǎo)致金融市場波動。還有德國經(jīng)濟本身也有下行的跡象出現(xiàn)，失業(yè)率也上升到跡象。3.整個歐元區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展狀況：關(guān)注"發(fā)動機"德國的政治和經(jīng)濟狀況，希臘、西班牙、意大利（意總理蒙蒂辭職，原定于明年4月的意大利大選可能提前至2月）的經(jīng)濟狀況*CompanyLogo第四十頁，共四十九頁。2013年應(yīng)關(guān)注的幾個方面

二、美國方面則關(guān)注："財政懸崖"上一次的解決過程：2010年8月2日到期的美國債務(wù)規(guī)模，預(yù)計超過當時14.3萬億美元債務(wù)上限。美國政府面臨違約風險。奧巴馬向國會提出調(diào)高債務(wù)上限要求。民主、共和兩黨間無休止的爭斗，直至7月31日晚間才達成債務(wù)上限緊急方案。方案在倒數(shù)不到12個小時才獲參、眾兩院通過。估計這次也是民主黨和共和黨兩黨妥協(xié)提升債務(wù)上限。美國房地產(chǎn)復(fù)蘇狀況：由于1年期、5年期浮動貸款利率，15年期和30年期的抵押貸款固定利率均呈現(xiàn)下行趨勢，使得房貸成本不斷下降，使得居民購房能力增強，推動新屋銷售的回暖。此外，新屋開工和營建許可也有增長，房地產(chǎn)2013年有望繼續(xù)復(fù)蘇。從美元指數(shù)看，市場流動性越加泛濫成災(zāi)。美聯(lián)儲剛剛推出了QE4，每月將向市場投放資金850億美元，年計1.02萬億美元，該數(shù)量相當于去年中國持有的1.15萬億美元的美債總規(guī)模。美元濫發(fā)降低了美元的含金量，決定了美元指數(shù)長期低位運行的態(tài)勢，同時也意味著黃金白銀長期高位震蕩。*CompanyLogo第四十一頁，共四十九頁。2013年應(yīng)關(guān)注的幾個方面

三、中國方面

經(jīng)過十八大之后，中國面臨諸多問題：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型的壓力、人口老齡化問題、以及房地產(chǎn)在中國所占比重高、經(jīng)濟是否以"保8"為目標以及政治改革是否能繼續(xù)深化進行。*CompanyLogo第四十二頁，共四十九頁。2013年應(yīng)關(guān)注的幾個方面

從供求關(guān)系看，黃金明年仍然是供不應(yīng)求，中國、印度和新興市場的央行仍然是明年黃金的最大需求方；因全球用銀大戶光伏產(chǎn)業(yè)仍處困境，明年白銀市場仍供略過于求。因此，基本面不是特別地緊、也不是特別地松，這種情況讓明年有望延續(xù)原有的高位震蕩。從投資需求看，傳統(tǒng)的ETF實物投資基金，如黃金SPDR、白銀SLV的持倉仍居歷史高位且穩(wěn)中有升，隨著中國香港和中國內(nèi)地黃金ETF的推出，市場增加了單邊做多的新生力量，這讓價格明年漲易跌難。*CompanyLogo第四十三頁，共四十九頁。2013年市場預(yù)測

2013年黃金白銀市場將高位震蕩，但表現(xiàn)為前高后低。為什么是“前高后低”？主要是受美國“財政懸崖”沖擊。正常邏輯下，美國明年的財政支出將被大量壓縮，美國中產(chǎn)階級的稅收將會增加、收入將會下降，這將影響到以消費帶動增長的美國經(jīng)濟，因此，正常情況下，美元指數(shù)會相應(yīng)地走軟，這將利于金銀價格的上漲。但“財政懸崖”沖擊過后，預(yù)計在今年年中前后，隨著美國經(jīng)濟局勢逐步明朗，會有越來越多的、現(xiàn)在還在觀望的私營企業(yè)主也開始雇傭工人開工，美國就業(yè)市場應(yīng)會有明顯