長期籌資概論

第四章長期籌資概論第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)及要求第二節(jié)企業(yè)籌資的類型第三節(jié)企業(yè)籌資的環(huán)境第四節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測第一頁，共三十頁。第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)及要求一、企業(yè)籌資的概念為了滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措與集中的財(cái)務(wù)活動(dòng)，稱為企業(yè)籌資。企業(yè)籌資分長期籌資和短期籌資。長期籌資：滿足企業(yè)對長期資本（期限在1年以上的資本）的需要而籌集的資本。短期籌資：……第二頁，共三十頁。二、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展，而具體目的多種多樣，歸納起來有三種基本類型：1、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)2、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)3、混合性籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)----是指企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y而產(chǎn)生的追加籌資。調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)----是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。混合型籌資動(dòng)機(jī)----是指企業(yè)既采用擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)又采用調(diào)整性動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。第三頁，共三十頁。三、企業(yè)籌資的基本原則1、效益性原則籌資和投資在效益上權(quán)衡。投資收益和資本成本相比較2、合理性原則合理確定籌資數(shù)量，籌資過多或過少都影響籌資效益。合理確定資本結(jié)構(gòu)，負(fù)債過多增加風(fēng)險(xiǎn)、過少不能取得財(cái)務(wù)杠桿收益。合理確定長期資本和短期資本的結(jié)構(gòu)。3、及時(shí)性原則籌資和投資在時(shí)間上的協(xié)調(diào)?；I資過早、過晚……4、合法性原則遵守有關(guān)的法律法規(guī)，維護(hù)有關(guān)各方的合法權(quán)益。第四頁，共三十頁。四、企業(yè)籌資的渠道與方式一）企業(yè)籌資渠道指企業(yè)籌集資本來源的方向與通道，體現(xiàn)者資本的源泉和流量。它主要有社會(huì)資本的提供者及數(shù)量分布所決定。企業(yè)的籌資渠道有七種：1、政府財(cái)政資本2、銀行信貸資本3、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本4、其他法人資本5、民間資本6、企業(yè)內(nèi)部資本7、國外和我國港澳臺(tái)資本股權(quán)資本、債權(quán)資本的籌資渠道是什么？第五頁，共三十頁。二）企業(yè)籌資方式企業(yè)籌資方式：指企業(yè)籌資資本所采取的具體形式和工具，體現(xiàn)著資本的屬性和期限。企業(yè)籌資方式有以下七種：1、投入資本籌資2、發(fā)行股票籌資3、利用留存收益籌資4、發(fā)行債券籌資5、發(fā)行商業(yè)本票籌資6、銀行借款籌資7、商業(yè)信用籌資8、租賃籌資股權(quán)資本、債權(quán)資本的籌資方式是什么？股權(quán)資本債權(quán)資本第六頁，共三十頁。三）企業(yè)籌資渠道與籌資方式的配合企業(yè)籌資渠道與籌資方式有著密切的聯(lián)系，企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)兩者之間的合理配合。第七頁，共三十頁。第二節(jié)企業(yè)籌資的類型企業(yè)全部資本或籌資按不同標(biāo)準(zhǔn)可分為：一、股權(quán)籌資與債權(quán)籌資——按屬性不同分二、長期籌資與短期籌資——按期限不同分三、內(nèi)部籌資與外部籌資——按來源不同分四、直接籌資與間接籌資——按企業(yè)的籌資活動(dòng)是否借助銀行等金融機(jī)構(gòu)分第八頁，共三十頁。一、股權(quán)資本與債權(quán)資本——按屬性不同分1、股權(quán)資本：也稱為權(quán)益資本（產(chǎn)權(quán)資本、自有資本）。企業(yè)依法取得并長期擁有，可自主調(diào)配運(yùn)用的資本。2、債權(quán)資本----也稱債務(wù)資本、借入資本。是企業(yè)依法取得并依約運(yùn)用、按期償還的資本股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合性籌資混合性籌資：兼具股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資雙重性質(zhì)的籌資。主要有：發(fā)行優(yōu)先股籌資、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。第九頁，共三十頁。債務(wù)資本權(quán)益資本固定期限無期限固定索取權(quán)剩余索取權(quán)可抵免稅收不可抵免稅收優(yōu)先清償權(quán)最后清償權(quán)無管理控制權(quán)管理控制權(quán)借款、債券、票據(jù)等所有者股權(quán)、股票等權(quán)益資本與債務(wù)資本的主要差異第十頁，共三十頁。二、長期資本與短期資本——按期限不同分構(gòu)成、籌集方式、二者的比例關(guān)系1、長期資本----期限在1年以上的資本。包括：（1）股權(quán)資本（2）長期借款（3）應(yīng)付債券2、短期資本----期限在1年以內(nèi)的資本。包括：（1）短期借款（2）應(yīng)付賬款（3）應(yīng)付票據(jù)第十一頁，共三十頁。三、內(nèi)部籌資與外部籌資——按來源不同分1、內(nèi)部籌資----主要是通過企業(yè)內(nèi)部留用利潤而形成的資本。不需籌資費(fèi)。2、外部籌資----主要是通過外部而形成的資本。（發(fā)行股票、債券、貸款等）第十二頁，共三十頁。四、直接籌資與間接籌資——按企業(yè)的籌資活動(dòng)是否借助銀行等金融機(jī)構(gòu)分1、直接籌資----企業(yè)直接與資本所有者協(xié)商融通資產(chǎn)，不借助銀行。如發(fā)行股票、債券等。2、間接籌資----企業(yè)借助銀行籌金融機(jī)構(gòu)的籌資活動(dòng)，主要方式是銀行借款、租賃等。3、直接籌資與間接籌資的區(qū)別：（1）籌資機(jī)制不同（2）籌資范圍不同（3）籌資效率和費(fèi)用不同（4）籌資的效應(yīng)不同第十三頁，共三十頁。第三節(jié)企業(yè)籌資環(huán)境企業(yè)籌資環(huán)境:指影響企業(yè)籌資活動(dòng)的各種因素的結(jié)合。環(huán)境對籌資活動(dòng)的的影響：1、為企業(yè)籌資提供機(jī)會(huì)和條件2、對企業(yè)籌資進(jìn)行制約、限制甚至脅迫。企業(yè)籌資環(huán)境包括以下幾個(gè)方面：1、企業(yè)籌資的金融環(huán)境2、企業(yè)籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境3、企業(yè)籌資的法律環(huán)境第十四頁，共三十頁。一、企業(yè)籌資的金融環(huán)境一）金融市場金融市場的種類：外匯市場資本市場（與企業(yè)籌資直接相關(guān)）黃金市場金融市場對企業(yè)籌資的影響二）金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)的類型：經(jīng)營存貸款業(yè)務(wù)的經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的經(jīng)營其他業(yè)務(wù)的（租賃與保險(xiǎn)等）三）金融政策包括：貨幣政策、稅收政策、利率政策、匯率政策等第十五頁，共三十頁。二、企業(yè)籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境包括產(chǎn)品壽命周期、經(jīng)濟(jì)周期、物價(jià)變動(dòng)等因素。1、產(chǎn)品壽命周期典型的產(chǎn)品壽命周期分為四個(gè)階段：初創(chuàng)期、增長期、成熟期、衰退期。不同的階段對資金的需求不同，從而影響企業(yè)的籌資活動(dòng)。2、經(jīng)濟(jì)周期（商業(yè)周期）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有周期性（復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條），企業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期中的不同階段也應(yīng)采取不同的理財(cái)策略。3、物價(jià)變動(dòng)通貨膨脹或通貨緊縮，對企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)都有著廣泛而重要的影響。第十六頁，共三十頁。三、企業(yè)籌資的法律環(huán)境有關(guān)的法律法規(guī)從個(gè)方面規(guī)范和制約著企業(yè)的籌資行為。1、規(guī)范企業(yè)的資本組織形式2、籌資渠道和籌資方式3、發(fā)行證券籌資的條件4、制約不同籌資方式的資本成本第十七頁，共三十頁。第四節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測一、籌資數(shù)量預(yù)測的基本依據(jù)籌資數(shù)量預(yù)測目的：既滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不產(chǎn)生閑置。資本需要量是籌資的依據(jù)，必須合理預(yù)測?；I資數(shù)量的預(yù)測是財(cái)務(wù)計(jì)劃的依據(jù)。第十八頁，共三十頁。一、企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測的依據(jù)：1、法律依據(jù)：注冊資本的規(guī)定

企業(yè)負(fù)債的規(guī)定

（如公司累計(jì)債券總額不得超過凈資產(chǎn)的40%）2、企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的依據(jù)3、其他因素如利率的高低、對外投資數(shù)額的多少、企業(yè)資信等級(jí)的優(yōu)劣等等。二：企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測的方法：因素分析法、營業(yè)收入比例法、線性回歸分析法第十九頁，共三十頁。二、籌資數(shù)量的預(yù)測：因素分析法

資本

需要額=上年資本實(shí)際平均占用量-不合理平均占用額×1±預(yù)測年度銷售增減的百分比1±預(yù)測年度資本周轉(zhuǎn)率變動(dòng)率×以有關(guān)的資本項(xiàng)目上一年的實(shí)際平均需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和加速資本周轉(zhuǎn)的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測資本需要量。例：某公司上年資本實(shí)際平均占用量為2000萬元，其中不合理部分平均占用額20萬元，預(yù)計(jì)本年比上年銷售增長5%，資本周轉(zhuǎn)速度加快2%，則預(yù)測年度資本量為：（2000－200）×（1＋5％）×（1－2％）＝1852.2萬第二十頁，共三十頁。運(yùn)用因素分析法需要注意的問題：（1）確定各種因素與資本需要額之間的關(guān)系（2）限于企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)資本需要的預(yù)測（3）只是一個(gè)基本估計(jì)第二十一頁，共三十頁。三、籌資數(shù)量預(yù)測：回歸分析法此法假定資本需要量和營業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在著線性關(guān)系并建立數(shù)學(xué)模型，根據(jù)歷史資料，用回歸直線方程確定參數(shù)預(yù)測資本需要量的方法。預(yù)測模型：y=a+bxy:資本需要量a:不變資本總額b：單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額x：業(yè)務(wù)量第二十二頁，共三十頁。Σy=na+bΣxΣxy=aΣx+bΣx2P125例4-2：根據(jù)5年的歷史資料得：a=205,b=49所以：y=205+49x運(yùn)用此法應(yīng)注意的問題：資本需要量和營業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在著線性關(guān)系；必須要有多年的連續(xù)數(shù)據(jù)；考慮價(jià)格變動(dòng)情況預(yù)測出來的數(shù)據(jù)才能準(zhǔn)確。第二十三頁，共三十頁。四、籌資數(shù)量預(yù)測：營業(yè)收入比例法1、營業(yè)收入比例法的原理：根據(jù)營業(yè)業(yè)務(wù)收入與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，預(yù)測各項(xiàng)資本需要額的方法。若：每年為銷售100元貨物需要20元存貨則：存貨/銷售收入=20%若每年銷售增至200元需要40元存貨

由此可見：在某項(xiàng)目與銷售比率既定的前提下，便可預(yù)測未來一定銷售額下該項(xiàng)目的資本需要額。運(yùn)用此法的步驟：（1）編制預(yù)計(jì)利潤表，預(yù)測留用利潤（2）編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測外部籌資額

第二十四頁，共三十頁。

營業(yè)收入比例法的運(yùn)用：（1）編制預(yù)計(jì)利潤表，預(yù)測留用利潤。第一步，收集基年實(shí)際利潤表資料，計(jì)算確定利潤表各項(xiàng)目與銷售額的百分比。第二步，取得預(yù)測年度營業(yè)收入預(yù)計(jì)數(shù)，編制預(yù)計(jì)利潤表第三步，預(yù)測年度稅后利潤預(yù)計(jì)數(shù)和預(yù)定的留用比例，測算留用利潤的數(shù)額。P127例4-3：稅前利潤＝3.0％×18000＝540萬稅后利潤＝540×（1－25％）＝405萬留用利潤＝405×50％＝202.5萬第二十五頁，共三十頁。（2）編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測外部籌資額。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中占用在各資產(chǎn)上的資金與銷售收入變動(dòng)的關(guān)系，將資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目分為兩類：與銷售額的變動(dòng)呈同比例變動(dòng)關(guān)系的項(xiàng)目和不隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目。在此基礎(chǔ)上，作出預(yù)計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表，并推算出在一定預(yù)計(jì)銷量下的資金需要量。

第二十六頁，共三十頁。

②根據(jù)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測外部籌資額確定敏感項(xiàng)目（敏感資產(chǎn)、敏感負(fù)債）：資產(chǎn)負(fù)債表中隨營業(yè)收入同比例變動(dòng)的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目。確定需要增加的資金

＝(△S)×(A/S1)－(△S)×(B/S1)＝3000×33.9％－3000×18.3％＝3000×15.6％＝468萬確定外部籌資額＝需要增加的資金－留用利潤＝468－202.5＝265.5萬第二十七頁，共三十頁。（3）按預(yù)測公式預(yù)測外部籌資額需要追加的外部籌資額＝資產(chǎn)增加額－負(fù)債增加額－留用利潤增加額＝需要增加的資金－留用利潤增加額＝3000×33.9％－3000×18.3％－202.5＝468－202.5＝265.5萬

第二十八頁，共三十頁。第二十九頁，共三十頁。內(nèi)容總結(jié)第四章長期籌資概論。調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)----是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。機(jī)又采用調(diào)整性動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。三）企