證券投資管理專題培訓(xùn)

證券投資管理培訓(xùn)本章屬于財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)章節(jié)。本章從考試來說屬于分?jǐn)?shù)較多的章節(jié)。本章的題型有客觀題、計(jì)算題，也可和其他章節(jié)出綜合題，客觀題的考點(diǎn)主要在各種證券投資的種類及特點(diǎn)上；計(jì)算和綜合題的出題點(diǎn)主要集中在債券、股票及基金投資收益率的計(jì)算以及債券、股票及基金內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算與決策上。第一節(jié)證券投資概述一、證券的含義與種類（一）含義含義：用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益。證券有兩個(gè)最基本的特征：一是法律特征，二是書面特征。（二）證券的種類及特點(diǎn)虹分類標(biāo)準(zhǔn)糞景分類關(guān)進(jìn)特敏點(diǎn)曾尿按照證券的卷性質(zhì)不同閣蹄憑證證券

闖艘又稱無(wú)價(jià)證自券，本身不城能使持券人不或第三者取乎得一定收入乒的證券。包牌括證據(jù)書面喬憑證如借據(jù)國(guó)、收據(jù)等和起占有權(quán)證券次如購(gòu)物券、鳥供應(yīng)證。廈昆有價(jià)證券插殊它代表著一色定量的財(cái)產(chǎn)杰權(quán)利，持有棉者可憑以直君接取得一定噴量的商品、宣貨幣或取得顫股息、利息嚴(yán)等收入。廣撿義有價(jià)證券浮包括商品證緞券、貨幣證奮券和資本證霸券粗押按照證券發(fā)黨行主體的不店同歡柳政府證券悼桐政府證券風(fēng)行險(xiǎn)小別截金融證券倒允金融證券風(fēng)渴險(xiǎn)比政府證鄉(xiāng)券風(fēng)險(xiǎn)大，牛但一般小于賭公司證券風(fēng)寬險(xiǎn)烘戰(zhàn)公司證券岸效公司證券的漢風(fēng)險(xiǎn)則視企壘業(yè)的規(guī)模、放財(cái)務(wù)狀況和炸其他情況荒ā認(rèn)?/td>養(yǎng)蟻按照證券所使體現(xiàn)的權(quán)益引關(guān)系聯(lián)猾所有權(quán)證券

皇

激滿所有權(quán)證券豐一般要承擔(dān)羞較大的風(fēng)險(xiǎn)頑。父溫債權(quán)證券鑰渠債權(quán)證券風(fēng)克險(xiǎn)相對(duì)較小

綿農(nóng)按證券收益趕的決定因素貌期原生證券

俊世原生證券收略益取決于發(fā)衡行者的財(cái)務(wù)盒狀況耍騾衍生證券

團(tuán)秩衍生證券收尚益取決于原許生證券的價(jià)顆格世終按照證券收噸益穩(wěn)定狀況送的不同忽辨固定收益證伏券

被守風(fēng)險(xiǎn)小，但胡報(bào)酬不高鐮燃變動(dòng)收益證砍券仁護(hù)風(fēng)險(xiǎn)大，但補(bǔ)報(bào)酬較高菌糟按照證券到嘗期日的長(zhǎng)短惑達(dá)短期證券摘侵收益一般較燭低，但時(shí)間烈短，風(fēng)險(xiǎn)小于細(xì)長(zhǎng)期證券卵鴿收益一般較順高，但時(shí)間蘭長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大繼麗按照證券是擋否在證券交跨易所掛牌交語(yǔ)易糞紛上市證券擦獨(dú)可在交易所扯公開掛牌交波易傭言非上市證券拍爬不可在交易脫所公開掛牌急交易授判按照募集方假式的不同攝歡公募證券

薦耍籌集資金潛蝶力大、籌資腥范圍廣、增遲強(qiáng)證券流動(dòng)脫性、有利于飾提高發(fā)行人敲的聲譽(yù)；但緊發(fā)行手續(xù)復(fù)腐雜，發(fā)行時(shí)兔間長(zhǎng)，發(fā)行胃費(fèi)用高赴弊私募證券撫堵手續(xù)簡(jiǎn)單，拿節(jié)約發(fā)行時(shí)聾間和發(fā)行費(fèi)恥用；但籌資運(yùn)數(shù)量有限，昨流通性較差還，不利于提丑高發(fā)行人的吵社會(huì)信譽(yù)穴二、效率市場(chǎng)假說證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的確定和證券投資決策是以效率市場(chǎng)假說為前提的。效率市場(chǎng)假說是關(guān)于證券市場(chǎng)價(jià)格對(duì)相關(guān)信息反映程度的假定。證券價(jià)格對(duì)有關(guān)信息的反映速度越快，越全面，證券市場(chǎng)就越有效率。根據(jù)證券價(jià)格對(duì)不同信息的反映情況，可以將證券市場(chǎng)的效率程度分為三等，即弱式有效市場(chǎng)、次強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng)。糠資本市場(chǎng)類摩別抹文特點(diǎn)誤批存在信息的斧種類就愛有效市場(chǎng)島勾強(qiáng)式有效市盲場(chǎng)

半哈(1)滿足晴信息公開的再有效性

臭(2)滿足殊信息從被公顯開到被接收稅的有效性

敗(3)滿足倦投資者對(duì)信聚息作出判斷授的有效性

輸(4)滿足徑投資者實(shí)施腫投資決策的阻有效性連公開信息鵝魂次強(qiáng)式有效淹市場(chǎng)般禍(1)信息孫公開的有效距性受到損害

焦(2)滿足株信息從被公講開到被接收漸的有效性

胞(3)滿足映投資者對(duì)信娘息作出判斷隔的有效性

翠(4)滿足皺投資者實(shí)施債投資決策的嶄有效性事公開信息和甩內(nèi)幕信息填萬(wàn)弱式有效市惑場(chǎng)韻謊(1)信息基公開的有效棗性受到損害

墾(2)滿足呼信息從被公士開到被接收中的有效性

沫(3)投資濫者對(duì)信息作止出判斷的有蠅效性受到損穩(wěn)害

府(4)滿足秒投資者實(shí)施劍投資決策的現(xiàn)有效性億公開信息和無(wú)內(nèi)幕信息掛奴無(wú)效市場(chǎng)項(xiàng)嗽(1)信息祝公開的有效畢性受到損害

司(2)信息店從被公開到強(qiáng)被接收的有蝴效性受到損湊害

濾(3)投資犁者對(duì)信息作腦出判斷的有升效性受到損端害

模(4)投資散者實(shí)施投資腥決策的有效倍性受到損害倦缺公開信息和政內(nèi)幕信息宿三、證券投資的含義與目的偉含義喪查特點(diǎn)真搬目的伏恩指投資者將毀資金投資于檢股票、債券痰、基金及衍轟生證券等資簽產(chǎn)，從而獲揀取收益的一悟種投資行為處。巧炒相對(duì)于實(shí)物龜投資而言，奪證券投資具菌有流動(dòng)性強(qiáng)鄰、價(jià)格不穩(wěn)蹲定、交易成糟本低等特點(diǎn)勺。俯洞(1)暫時(shí)嘴存放閑置資旦金；

彈(2)與籌坦集長(zhǎng)期資金純相配合；

耐(3)滿足棄未來的財(cái)務(wù)很需求；

籍(4)滿足每季節(jié)性經(jīng)營(yíng)閃對(duì)現(xiàn)金的需解求；

稱(5)獲得耽對(duì)相關(guān)企業(yè)撞的控制權(quán)。睜四、證券投資的種類及特點(diǎn)(P276-277)五、證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益1.證券投資風(fēng)險(xiǎn)惡種類戶震含乘義隙報(bào)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)雪管利息率風(fēng)險(xiǎn)恢斗是指由于利紛率變動(dòng)而引豐起金融資產(chǎn)燒價(jià)格波動(dòng)，畫使投資者遭挖受損失的風(fēng)斑險(xiǎn)誓纏再投資風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)脅由于市場(chǎng)利軟率下降而造翁成的無(wú)法通攻過再投資而搭實(shí)現(xiàn)預(yù)期的罰風(fēng)險(xiǎn)鉤肅購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)怕嬌是指由于通漿貨膨脹而使族證券到期或井出售時(shí)所獲璃得的貨幣資釘金購(gòu)買力降改低的風(fēng)險(xiǎn)啟輝非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)孟郵違約風(fēng)險(xiǎn)

慣孩是指證券發(fā)秋行人無(wú)法按講時(shí)支付利息毅和償還本金軋的風(fēng)險(xiǎn)。尚餓流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)血乏指持有人想賤出售持有的雜證券獲取現(xiàn)局金時(shí)，證券皂不能立即出籍售的風(fēng)險(xiǎn)。拾購(gòu)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)宏呆證券發(fā)行者鋪破產(chǎn)清算時(shí)沃，投資者無(wú)艷法收回應(yīng)得你權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)均2.證券投資收益（1）息票收益率（息票利息率）：指證券發(fā)行人承諾在一定時(shí)期內(nèi)支付的名義利息率。息票利息率=支付的年利息(股利)總額/證券的面值（2）本期收益率（當(dāng)前收益率）：指本期獲得證券利息(股利)額對(duì)證券本期市場(chǎng)價(jià)格的比率。本期收益率==支付的年利息(股利)總額//本期市場(chǎng)價(jià)格（3）到期收益率：從現(xiàn)在購(gòu)買證券一直持有到到期日時(shí)的投資收益率①短期證券收益率的計(jì)算，由于期限短，一般不用考慮時(shí)間價(jià)值因素。計(jì)算公式為：債券投資收益率=股票投資收益率=教材[例7-1]短期證券收益率的計(jì)算某人于2004年6月1日以102元的價(jià)格購(gòu)買一面值為100元、利率為8.56%、每年12月1日支付一次利息的1999年發(fā)行的5年期國(guó)債，并持有到2004年12月1日到期，則：②長(zhǎng)期證券收益率：考慮資金時(shí)間價(jià)值因素。計(jì)算：找到能夠使未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出的那一個(gè)折現(xiàn)率。求折現(xiàn)率的過程，采用逐步測(cè)試法結(jié)合內(nèi)插法來計(jì)算。教材[例7-5]長(zhǎng)期債券到期收益率的計(jì)算已知：H公司于2004年1月1日以1010元價(jià)格購(gòu)買了TTL公司于2001年1月1日發(fā)行的面值為1000元、票面利率為10%的5年期債券。要求：（1）如該債券為一次還本付息，計(jì)算其到期收益率。（2）如果該債券為分期付息、每年年末付一次利息，計(jì)算其到期收益率。解：①一次還本付息：根據(jù)1010=1000×(1+5×10%)×(P/F，i，2)=1500×(P/F,I,2)（P/F，i，2）=1010/1500=0.6733查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表可知：當(dāng)i=20%時(shí)，（P/F，20%，2）=0.6944當(dāng)i=24%時(shí)，（P/F，24%，2）＝0.6504求得：i＝21.92％②分期付息，每年年末付一次利息：tupian27:00根據(jù)1010＝1000×10%×(P/A,i,2)+1000×(P/F,i,2)＝100×(P/A,i,2)+1000×(P/F,i,2)當(dāng)i=10%時(shí)，NPV＝100×(P/A,10%,2)+1000×(P/F,10%,2)-1010=100×1.7355+1000×0.8264-1010＝-10.05（元）當(dāng)i=8%時(shí)，NPV＝100×(P/A,8%,2)+1000×(P/F,8%,2)-1010=100×1.7833+1000×0.8573-1010＝-25.63（元）求得：I=9.44%（4）持有期收益率：和到期收益率相似，只是持有人在到期前出售其證券短期：教材281[例7-2]短期持有收益率的計(jì)算2003年2月9日，通達(dá)公司購(gòu)買四方公司每1股市價(jià)為64元的股票，2004年1月，通過公司每股獲現(xiàn)金股利3.90元，2004年2月9日，通過公司將該股票以每股66.50元的價(jià)格出售。則持有期收益率為：長(zhǎng)期：教材294[例7-9]股票收益率的計(jì)算萬(wàn)通公司在2001年4月1日投資510元購(gòu)買某種股票100萬(wàn)股，在2002年、2003年和2004年3月31日每股各分現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的價(jià)格將股票全部出售，試計(jì)算該項(xiàng)投資的投資收益率第二節(jié)債券投資一、債券投資的目的短期債券投資的目的是為了配合企業(yè)對(duì)資金的需要，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平；長(zhǎng)期債券投資的目的是為了獲得穩(wěn)定的收益。二、債券的收益率（一）債券收益的來源及影響因素收益的內(nèi)容：一是債券的年利息收入；二是資本損益影響因素：主要因素有債券票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購(gòu)買價(jià)格和出售價(jià)格；其他相關(guān)因素有債券的可贖回條款、稅收待遇、流動(dòng)性及違約風(fēng)險(xiǎn)等，其中，稅收待遇和流動(dòng)性與債券的收益率負(fù)相關(guān)，可贖回條款和違約風(fēng)險(xiǎn)則與債券的收益率正相關(guān)。（二）債券收益率的計(jì)算1.票面收益率(名義收益率或息票率)2.本期收益率(直接收益率、當(dāng)前收益率)3.持有期收益率（1）若不考慮時(shí)間價(jià)值：①息票債券（分期付息債券）持有期收益率：持有期收益率[例題]某人2004年7月1日按1050元購(gòu)買甲公司2004年1月1日發(fā)行的5年期債券,面值1000元,票面利率為4%，每年12月31日付息，到期還本的債券，2005年1月1日以1090元的價(jià)格出售,要求計(jì)算該投資人持有期投資收益率。持有期收益率②一次還本付息債券持有期收益率：（提前出售沒有利息）持有期收益率[例題]某人2004年7月1日按1050元購(gòu)買乙公司2004年1月1日發(fā)行的5年期債券,票面利率為4%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，2005年1月1日以1090元的價(jià)格出售,要求計(jì)算該投資人持有期投資收益率。持有期收益率③貼現(xiàn)債券（貼水債券，預(yù)扣利息到期還本債券）持有期收益率的計(jì)算公式：貼現(xiàn)債券持有收益率[例題]某人2004年7月1日按950元購(gòu)買丙公司2004年1月1日發(fā)行的5年期貼現(xiàn)債券,期內(nèi)不計(jì)息，到期還本，2005年1月1日以980元的價(jià)格出售,要求計(jì)算該投資人持有期投資收益率。答案：持有期收益率（2）若考慮時(shí)間價(jià)值：求貼現(xiàn)率的過程同到期收益率的計(jì)算方法。4.到期收益率（1）短期債券到期收益率（2）長(zhǎng)期債券到期收益率：求貼現(xiàn)率的過程，采用逐步測(cè)試法結(jié)合內(nèi)插法來計(jì)算。三、債券的估價(jià)1.債券價(jià)值的含義：（債券本身的內(nèi)在價(jià)值）未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值2.計(jì)算3.決策原則當(dāng)債券價(jià)值高于購(gòu)買價(jià)格，可以購(gòu)買教材[例7-6]一般情況下的債券估價(jià)某債券面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年，某企業(yè)要對(duì)這種債券進(jìn)行投資，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為12%，問債券價(jià)格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資。債券價(jià)值=100×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)=927.5即這種債券的價(jià)格必須低于927.5元時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買。教材[例7-7]某企業(yè)擬購(gòu)買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限5年，票面利率為10%，不計(jì)復(fù)利，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為8%，該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買？債券價(jià)值=(1000+1000×10%×5)×(P/F，8%，5)=1020即債券價(jià)格必須低于1020元時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買。教材[例7-8]某債券面值為1000元，期限為5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為8%，其價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買。債券價(jià)值=1000×（P/F，8%，5）=681該債券的價(jià)格只有低于681元時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買。4.債券投資的特點(diǎn)：與股票投資相比，債券投資風(fēng)險(xiǎn)比較小，本金安全性高，收入穩(wěn)定性強(qiáng)，但其購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較大，且投資者沒有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。教材[例7-1]A公司欲在市場(chǎng)上購(gòu)買B公司曾在1999年1月1日平價(jià)發(fā)行的債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(計(jì)算過程中至少保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)果取整)要求：（1）假定2003年1月1日的市場(chǎng)利率下降到8%，若A在此時(shí)欲購(gòu)買B債券，則債券的價(jià)格為多少時(shí)才可購(gòu)買?（2）假定2003年1月1日的B的市價(jià)為900元，此時(shí)A公司購(gòu)買該債券持有到到期時(shí)的投資收益率是多少?解析：（1）債券價(jià)值=V=1100÷（1+8%）=1019(元)債券價(jià)格低于1019元時(shí)，可以購(gòu)買（2）投資收益率i=[100+（1000-900）]÷900=22%教材[例題7-2]已知：A公司擬購(gòu)買某公司債券作為長(zhǎng)期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為6%?，F(xiàn)有三家公司同時(shí)發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券，其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價(jià)格為1041元投資人要求的報(bào)酬率為6%；乙公司債券的票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價(jià)格為750元，到期按面值還本。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：艙5年悟5%搖6%陜7%喚8%舅（殘P/F,之i,5）瞇0.783位5匠0.747賓3蛙0.713瀉0而0.680木6葵（聲P/A,踐i,5)訴4.329膨5霉4.212午4洲4.100旋0碼3.992黃7要求及答案：（1）計(jì)算A公司購(gòu)入甲公司債券的價(jià)值和收益率。甲公司債券的價(jià)值=1000×8%×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)=80×4.2124+1000×0.7473=336.992+747.3=1084.29(元)設(shè)利率為7%1000×8%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=328+713=1041元所以甲公司債券的收益率=7%（2）計(jì)算A公司購(gòu)入乙公司債券的價(jià)值和收益率。公司債券的價(jià)值=(1000×8%×5+1000)×(P/F，6%，5)=1400×0.7473=1046.22元設(shè)利率為5%（1000×8%×5+1000）×（P/F，5%，5）=1400×0.7835=1096.9（元）所以乙公司債券的收益率=5.93%（3）計(jì)算A公司購(gòu)入丙公司債券的價(jià)值。丙公司債券的價(jià)值=1000×（P/F，6%，5）=1000×0.7473=747.3元根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，評(píng)價(jià)甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價(jià)值，并為A公司做出購(gòu)買何種債券的決策。由于甲公司債券的價(jià)值高于其買價(jià)，所以甲公司債券具有投資價(jià)值；而乙公司和丙公司債券的價(jià)值均低于其買價(jià)，所以不具有投資價(jià)值。（5）若A公司購(gòu)買并持有甲公司債券，1年后將其以1050元的價(jià)格出售，計(jì)算該項(xiàng)投資收益率。投資收益率第三節(jié)股票投資決策一、股票投資的目的企業(yè)股票投資的目的主要有兩個(gè)：一是獲利，即獲取股利收入及股票買賣差價(jià)。二是控股，即通過大量購(gòu)買某一企業(yè)的股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。二、股票的收益率1.股票收益的來源及影響因素收益的內(nèi)容：股利和資本利得影響因素：取決于股份公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股票市場(chǎng)的價(jià)格變化，但與投資者的經(jīng)驗(yàn)與技巧也有一定關(guān)系。2.股票收益率的計(jì)算馳種類宅湯計(jì)算公式剃既本期收益率

稿雨本期收益率港耳持有期收益疲率洗恥（樣1）短期股輛票投資的持亮有期收益率

痕

描（2）凍長(zhǎng)期股票投劇資的持有期蔽收益率

腰計(jì)算貼幼現(xiàn)率的過程懸，利用逐步哥測(cè)試結(jié)合內(nèi)增插法求，可童按如下公式食：

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耐式中叼：V為股票畫的購(gòu)買價(jià)格秒；F為股票疼的出售價(jià)格肯；Dt為股狡票投資報(bào)酬慮(各年獲得干的股利)；遼n為投資期凝限；i為股俱票投資收益駱率。教材P281例7-2、P294例7-9三、股票估價(jià)1.股票價(jià)值的含義：股票的價(jià)值是指其預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，又稱為"股票的內(nèi)在價(jià)值"。2.股票價(jià)值的計(jì)算（1）有限期持有股票（2）無(wú)限期持有股票：股利穩(wěn)定不變的股票價(jià)值的計(jì)算：V＝D／K股利固定成長(zhǎng)的股票價(jià)值的計(jì)算：V=D0(1+g)/（K-g）=D1/(K-g)[例7-10]國(guó)安公司準(zhǔn)備投資購(gòu)買東方信托投資股份有限公司的股票，該股票上年每股股利為2元，預(yù)計(jì)以后每年以4%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，國(guó)安公司經(jīng)分析后，認(rèn)為必須得到10%的報(bào)酬率，才能購(gòu)買東方信托投資股份有限公司的股票，則該種股票的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)為：即東方信托公司有股票價(jià)格在34.67元以下時(shí)，國(guó)安公司的才能購(gòu)買。3.決策原則當(dāng)債券價(jià)值高于購(gòu)買價(jià)格，可以購(gòu)買教材［例7-3］甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票?，F(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股9元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計(jì)以后每年以6％的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股7元，上年每股股利為0.60元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為8％。要求：(l)利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算M、N公司股票價(jià)值。（2）計(jì)算長(zhǎng)期持有M、N公司股票的投資收益率。（3）代甲企業(yè)作出股票投資決策。（1）計(jì)算M、N公司股票價(jià)值N公司股票價(jià)值(VN)＝0.60/8%＝7.5(元)(2)計(jì)算長(zhǎng)期持有M、N公司股票的投資收益率。9=0.15×(1+6%)/(KM-6%)KM=7.77%7=0.60/KNKN=8.57%(3)分析與決策由于M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為9元，高于其投資價(jià)值7．95元，故M公司股票目前不宜投資購(gòu)買。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為7元，低于其投資價(jià)值7．50元，故N公司股票值得投資，甲企業(yè)應(yīng)購(gòu)買N公司股票。教材[例7-4]甲公司持有Ａ，Ｂ，Ｃ三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50％，30％和20％，其β系數(shù)分別為2.0，1.0和0.5。市場(chǎng)收益率為15％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10％。Ａ股票當(dāng)前每股市價(jià)為１２元，剛收到上一年度派發(fā)的每股１.２元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長(zhǎng)８％。要求：（１）計(jì)算以下指標(biāo)：①甲公司證券組合的β系數(shù)；②甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（ＲＰ）；③甲公司證券組合的必要投資收益率（Ｋ）；④投資Ａ股票的必要投資收益率；（2）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售Ａ股票是否對(duì)甲公司有利。（2002年）答案：（１）計(jì)算以下指標(biāo)：①甲公司證券組合的β系數(shù)=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4②甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（RP）=1.4×（15%-10%）=7%③甲公司證券組合的必要投資收益率（K）=10%+7%=17%④投資A股票的必要投資收益率=10%+2×（15%-10%）=20%（2）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A股票是否對(duì)甲公司有利A股票的內(nèi)在價(jià)值元<A股票的當(dāng)前市價(jià)=12元或所以甲公司當(dāng)前出售A股票比較有利四、股票投資的特點(diǎn)P297優(yōu)點(diǎn)：股票投資收益高，購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)低，投資者擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)缺點(diǎn)：求償權(quán)居后，股票價(jià)格不穩(wěn)定，收入不穩(wěn)定。第四節(jié)基金投資一、投資基金的含義與分類投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的證券投資工具。秒分類標(biāo)準(zhǔn)查屑分類段份特點(diǎn)案米資金的性質(zhì)灌芽投資者的地國(guó)位內(nèi)攝投資者的權(quán)烏利汗擊基金運(yùn)營(yíng)依吉據(jù)騙銜按照組織形胡態(tài)的不同登謎契約型基金籌音信托資產(chǎn)羨雀契約基金的聰當(dāng)事人之一煩，即受益人醫(yī)稍沒有管理基葉金資產(chǎn)的權(quán)妥利駛以基金契約款緞公司型基金中繡為公司法人晴的資本辱羨公司的股東奮觸享有管理基軟金公司的權(quán)眉利綠循基金公司章想程睜冤根據(jù)變現(xiàn)方繞式的不同姑郵分類談夢(mèng)特點(diǎn)賴?yán)势谙蕹字坊饐挝坏氖l(fā)行規(guī)模要奏求默堤基金單位轉(zhuǎn)密讓方式診覆基金單位的肅交易價(jià)格計(jì)宜算標(biāo)準(zhǔn)系虧投資策略堡猶封閉式基金澆新通常有固定訊的封閉期創(chuàng)胳在招募說明雖書中列明其紅基金規(guī)模，扣耕在封閉期限波內(nèi)不能要求晃基金公司贖愚回，只能在迎證券交易市芝場(chǎng)或柜臺(tái)市逼場(chǎng)上出售洗宰買賣價(jià)格受固市場(chǎng)供求關(guān)笑系的影響，米并不必然反范映公司的凈知資產(chǎn)溜勺可進(jìn)行長(zhǎng)期澆投資協(xié)石開放式基金棵區(qū)沒有固定期陜限，投資人寸可隨時(shí)向基睛金管理人贖忘回畏夾沒有發(fā)行規(guī)侮模限制府天投資者在首叨次發(fā)行結(jié)束嚴(yán)一段時(shí)間后粱，隨時(shí)向基歐金管理人或并中介機(jī)構(gòu)提儉出購(gòu)買或贖捆回申請(qǐng)薪建基本不受市出場(chǎng)供求影響巖，交易價(jià)格磨取決于基金胖的每單位資慕產(chǎn)凈值的大榨小，賣出價(jià)焦=單位資產(chǎn)峽凈值+5%般左右的首次音購(gòu)買費(fèi)；贖鼓回價(jià)=單位感資產(chǎn)凈值-合一定的贖回錘費(fèi)騙不能全部用擴(kuò)來投資，更榴不能把全部吧資本用來作先長(zhǎng)線投資沾摔根據(jù)投資標(biāo)纖的不同屢饅分類孟溫特點(diǎn)最肝股票基金于戒投資風(fēng)險(xiǎn)較筆個(gè)人投資股權(quán)票的風(fēng)險(xiǎn)小勉，具有較強(qiáng)介的變現(xiàn)性和紹流動(dòng)性相維債券基金躬遼風(fēng)險(xiǎn)和收益缺水平較股票疫基金低噸驟貨幣基金哈董在整個(gè)基金歸市場(chǎng)中屬于歪低風(fēng)險(xiǎn)的安氧全基金件澇期貨基金論震既可能獲得膝較高的投資水收益，也面負(fù)臨較大的投僵資風(fēng)險(xiǎn)玩破期權(quán)基金始相以期權(quán)作為兼主要投資對(duì)堡象，風(fēng)險(xiǎn)較酒期貨基金小焰辣認(rèn)股權(quán)基金滅拜認(rèn)股權(quán)的風(fēng)澆險(xiǎn)較股票投陰資風(fēng)險(xiǎn)大，鋤也屬于高風(fēng)避險(xiǎn)基金塌圓專門基金談直由股票基金拍分類演化而近成，屬于分蠟類行業(yè)股票得基金或次級(jí)癢股票基金堅(jiān)二、投資基金的估價(jià)與收益率1.基金的價(jià)值P303（1）基金單位凈值基金單位凈值是在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位(或基金股份)所具有的市場(chǎng)價(jià)值，計(jì)算公式為：基金單位凈值其中：基金凈資產(chǎn)價(jià)值=基金總資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值-基金負(fù)債總額（2）基金的報(bào)價(jià)舊扭類型謎扛價(jià)格的確定鍋浙封閉型基金斥二級(jí)市場(chǎng)上柜交易價(jià)格田耍由供求關(guān)系敞和基金業(yè)績(jī)霧決定，圍繞寶基金單位凈創(chuàng)值上下波動(dòng)那。秀屠開放型基金花的柜臺(tái)交易榜價(jià)格五魂開放型基金影的柜臺(tái)交易澇價(jià)格完全以振