第五章對外投資管理

第一節(jié)對外投資管理概述一、對外投資的概念與特點(diǎn)對外投資是指企業(yè)以購買股票、債券等有價(jià)證券方式或以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向企業(yè)以外的其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體進(jìn)行的投資。其目的是為了獲取投資收益、分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)企業(yè)間聯(lián)合、控制或影響其他企業(yè)。短期對外投資的目的：在維持企業(yè)變現(xiàn)能力的條件下，利用閑置資金提高企業(yè)收益。長期對外投資的目的：防范性投資；經(jīng)營性投資；擴(kuò)張性投資。對外投資是相對于對內(nèi)投資而言的，企業(yè)對外投資是企業(yè)總收益的組成部分。二、對外投資的種類：短期、長期；證券投資、直接投資三、對外投資的程序：1.分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況，明確投資目的；2.認(rèn)真進(jìn)行可行性分析，科學(xué)選擇投資對象；3.根據(jù)投資對象特點(diǎn)，正確選擇出資方式；4.根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，合理確定投資資產(chǎn)的價(jià)值；5.加強(qiáng)對被投資企業(yè)的監(jiān)控，不斷提高投資效益；6.認(rèn)真評價(jià)投資業(yè)績，及時(shí)反饋各種信息。第二節(jié)對外證券投資管理一、證券投資的種類證券主要包括股票、債券、短期融資券、大面額可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、有獎證券證券投資的種類：政府債券與金融債券、企業(yè)債券與企業(yè)股票二、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益率1.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)：是指投資者在證券投資的過程中遭受損失或達(dá)不到預(yù)期收益的可能性，是證券投資的基本特征之一。證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要有違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、期限性風(fēng)險(xiǎn)。（市場風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)）幾種。2.證券投資收益率債券投資的收益主要來自債券的利息收入，而股票價(jià)格變動幅度較大，因此股票投資收益主要取決于差價(jià)收入。在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，債券投資收益通過票面利率、本期收益率、持有期收益率三個(gè)指標(biāo)來衡量，股票投資收益通過本期股息收益率、持有期收益率兩個(gè)指標(biāo)衡量。在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，評價(jià)債券投資收益的主要指標(biāo)是債券價(jià)值、到期收益率，評價(jià)股票投資收益的主要指標(biāo)是股票的價(jià)值，即將購入股票后的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和股票的市價(jià)進(jìn)行比較。憑⑴宮短期證券雷投資收益率即純⑵青長期證券豎投資收益率開債券投資收沃益率的計(jì)算們股票投資收制益率的計(jì)算高三、證券投歸資決策幸1.拿冤債券投資決癢策款⑴籠債券投資的本目的：短期煩，配合需求灣，調(diào)節(jié)現(xiàn)金各余額，使現(xiàn)辱金余額達(dá)到古合理水平；睬長期，獲得辭穩(wěn)定的收益頑。玩僑⑵晉債券的估價(jià)嘆：忙債券估價(jià)通躁用模型：旅一次還本付瞞息不計(jì)復(fù)利璃的債券估價(jià)示模型：膨折現(xiàn)發(fā)行時(shí)炒債券的估價(jià)設(shè)模型：陵債券投資的僅優(yōu)缺點(diǎn)選優(yōu)點(diǎn)：本金飛安全性高、識收入穩(wěn)定性毅強(qiáng)、市場流貫動性好。晨缺點(diǎn)：購買仁力風(fēng)險(xiǎn)性大懸、沒有經(jīng)營蝕管理權(quán)。汽2.勝山股票投資決面策晃⑴育股票投資的臉目的：一是距獲利，二是夢控股。號⑵葛股票的估價(jià)蹦：每期的預(yù)政期股利、出好售股票時(shí)的冠變價(jià)收益。陷短期持有、頸未來準(zhǔn)備出諒售的股票估揮價(jià)模型意長期持有、罵股利穩(wěn)定不偵變的股票估推價(jià)模型霧長期持有、粘股利固定增遭長的股票估廳價(jià)模型塊當(dāng)n勾→∞虎時(shí)，屑長期持有、室股利非固定斧增長的股票吧估價(jià)模型燥股票投資的騙優(yōu)缺點(diǎn)歌優(yōu)點(diǎn)：投資噸收益高、購壩買力風(fēng)險(xiǎn)低董、擁有經(jīng)營域控制權(quán)。杠缺點(diǎn)：求償謠權(quán)居后、價(jià)駝格不穩(wěn)定、帽收入不穩(wěn)定晴。守四、證券投括資組合擦1.苦證券投資組明合的目的：比風(fēng)險(xiǎn)同收益禍一般而言是臘成正比的，捎風(fēng)險(xiǎn)越大，址收益越大。依分散化投資轉(zhuǎn)可以有效降佩低投資風(fēng)險(xiǎn)割，種類越多瞎，組合的風(fēng)稈險(xiǎn)越小，但罵預(yù)期的收益加亦較低。溜2.證券投奧資組合的風(fēng)災(zāi)險(xiǎn)與收益：趨⑴斥證券投資貌組合的收益拐計(jì)算蘋式中：扎R至i限—擠投資組合的憲期望收益率泊；伶W沿i如—路第碎i雨種證券在投并資組合中的非投資比重貸；券R嘩i死—捧第訴i接種證券的期并望收益率威；球n—獲投資組合中趁證券的種類妹數(shù)語。腿鑄⑵考證券低投資組合的執(zhí)風(fēng)險(xiǎn)凝證券投資組敏合的風(fēng)險(xiǎn)可點(diǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)遇險(xiǎn)和非系統(tǒng)默風(fēng)險(xiǎn)兩大類碰。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)勵(lì)又稱不可分延散風(fēng)險(xiǎn)，它悔的影響是全授局性的，而詞非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)浩是公司的特妙有風(fēng)險(xiǎn)，可懼以通過證券礎(chǔ)組合分散，賊這種風(fēng)險(xiǎn)是撫非全局性的豪。而風(fēng)險(xiǎn)的特性把有：風(fēng)險(xiǎn)的叉普遍性、風(fēng)間險(xiǎn)的時(shí)間性咬、風(fēng)險(xiǎn)的不匪確定性、風(fēng)折險(xiǎn)的兩面性雙。優(yōu)1.拖非系統(tǒng)風(fēng)崗險(xiǎn)：鴿又叫可分散獅風(fēng)險(xiǎn)或公司須特別風(fēng)險(xiǎn)，宅是指某些因抖素對單個(gè)證清券造成經(jīng)濟(jì)峽損失的可能抬性，這種風(fēng)夾險(xiǎn)可通過證英券持有的多六樣化來抵消筍。風(fēng)險(xiǎn)能被釣分散掉的程樣度，則取決貌于某投資組合醫(yī)中不同資產(chǎn)群預(yù)期報(bào)酬之如間的有關(guān)程吐度。透公司特有風(fēng)盈險(xiǎn)是發(fā)生于奇?zhèn)€別公司的茶特有事件造莫成的風(fēng)險(xiǎn)，陳如罷工、新困產(chǎn)品開發(fā)失喚敗、沒有爭欲取到重要合慎同、訴訟失塊敗等。這類給事件是隨機(jī)逐發(fā)生的，因殊而可以通過漁多角化投資沙來分散，即省發(fā)生于一家繡公司的不利已事件可以被衫其他公司的負(fù)有利事件所味抵消。肢2.圾系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)郵系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是蘿指那些影響埋所有公司的誓因素引起的聾風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)頸爭、經(jīng)濟(jì)衰怎退、通貨膨渣脹、高利率渡等。這類風(fēng)撞險(xiǎn)涉及所有兔的投資對象號，不能通過逃多角化投資絲來分散，因底此又稱不可款分散風(fēng)險(xiǎn)或解市場風(fēng)險(xiǎn)。胞不可分散風(fēng)膨險(xiǎn)芹的程度通常伏用固β開系數(shù)來計(jì)量撓，出β?lián)屜禂?shù)反映的歷是個(gè)別斷證券喚相對于籃市場喂上全部怒證券顆的平均收益援的變動程度域。隱β襪系數(shù)鷹值的內(nèi)涵泉是柄栗由洋β昌值的定義可帳知：以β墊i箏=溜β市值是一種風(fēng)警險(xiǎn)指數(shù)泡煤，它反映了班某種證券的則收益的風(fēng)險(xiǎn)咳補(bǔ)償與證券慚市場組合的司風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)酿B(yǎng)比例關(guān)系。割徹投資絕組合的風(fēng)險(xiǎn)巖系數(shù)肝⑶吩搜證券貞投資組合的擺風(fēng)險(xiǎn)向收益案R短p蘆=洲β亂p遭森(奔K出m苗-雹K婦F疫)擇其中：劇K程m啦為所有股票肯的平均收益轎率，K希F推為無風(fēng)險(xiǎn)收砍益率，一般剖由政府公債融的利息率來避衡量。放⑷數(shù)鉗證券屋投資組合的培必要收益率污資本資產(chǎn)定述價(jià)模型（堪CAPM抄模型）兔資本資產(chǎn)定養(yǎng)價(jià)模型是在碗馬柯威茨組間合理論基礎(chǔ)滔上發(fā)展起來姻的一種證券屑理論。它揭素示了多樣化率投資組合中適資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)與所要求的坊收益之間的仁關(guān)系，在西肉方當(dāng)代財(cái)務(wù)錫理論中占有摧重要的地位大。待資本資產(chǎn)定柱價(jià)模型為勸K磨i胃豎＝面R拍F蒜+開β色i量限(才K收m魚－答R愿F漲)妙其中：刷K央i形為第i股票園或第i種證錦券省組合的寨必要姑收益率秘；嶼R堆F音為講無風(fēng)險(xiǎn)收益希率堆；傭β彈i乞?yàn)楣┑趇種證券粗組合的余β惑系數(shù)；斯露K曠m潮幕為所有股票雖或所有從證券旅的收益率紋。維傲3.且證券綢投資組合的銷策略與方法嚇⑴隔允證券沖投資組合的柳策略保守性策略冒險(xiǎn)性策略適中性策略幫⑵煉涼證券嚴(yán)投資組合的階方法歡選擇泰足夠數(shù)量的緞證券進(jìn)行組濤合；且把風(fēng)險(xiǎn)大、室風(fēng)險(xiǎn)中等、硬風(fēng)險(xiǎn)小的證運(yùn)券放在一起確進(jìn)行組合；脅把投資收益覺呈負(fù)相關(guān)的俱證券放在一友起進(jìn)行組合仰。敞第二節(jié)三對外直接叨投資管理律企業(yè)濾對外直接投嘴資裳是指企業(yè)以峽貨幣資產(chǎn)、貨實(shí)物資產(chǎn)或奇無形資產(chǎn)對壽其他企業(yè)進(jìn)逃行的黑直接投資譜行為。方式疑有三種：特對外合資投精資、對外合箭作投資、對羅外合并投資蘿。瓦一、對外合循資投資榨是指企業(yè)通掀過與外國公佛司、企業(yè)其庭他經(jīng)濟(jì)組織扯或個(gè)人共同診出資舉辦合丈資企業(yè)所進(jìn)描行的投資。緒1.弱脊對外合資投富資企業(yè)的特逼點(diǎn)盞2.床恰對外合資投泄資企業(yè)的基吐本投資程序什二、對外合泉作投資嗎是指企業(yè)飼通過與其他確企業(yè)組建合拐作經(jīng)營企業(yè)六所進(jìn)行的投捕資。合作經(jīng)水營企業(yè)又稱售為契約式合認(rèn)營企業(yè)。對時(shí)外合作經(jīng)營頓的企業(yè)原來向具備法人條挺件的可以取才得法人地位棄，不具備法育人條件的則徒可以不取得磁法人地位。懇三、對外合拴并投資端是指企業(yè)通墓過合并的方點(diǎn)式對外投資治的行為投資幫。合并有新戰(zhàn)設(shè)式合并與辟吸收式合并邊之分，前者曾指兩