外資進(jìn)入對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)效率的影響

外資進(jìn)入對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)效率的影響

一、引言從20世紀(jì)90年代開(kāi)始，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開(kāi)放的程度進(jìn)一步加深。在此情況下，深入探討外資進(jìn)入對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)效率的影響，不僅有助于我們充分利用外資進(jìn)入對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)的積極效應(yīng)，避免不利影響，還為引入外資以實(shí)現(xiàn)合作共贏、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、和諧發(fā)展的目標(biāo)提供了進(jìn)一步的改革依據(jù)，應(yīng)該成為當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)研究的重要課題。從國(guó)內(nèi)外已有文獻(xiàn)研究看，隨著全球金融自由化浪潮的不斷興起，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)外資進(jìn)入東道國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的相關(guān)研究逐漸增多，但主要集中在分析外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的進(jìn)入動(dòng)因和進(jìn)入模式等方面，專門(mén)研究外資進(jìn)入對(duì)東道國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的效應(yīng)，尤其是分析對(duì)其整體行業(yè)效率影響的文獻(xiàn)則較少，與此相關(guān)的一些研究也主要集中在銀行等其他金融服務(wù)領(lǐng)域，并形成了兩種不同的觀點(diǎn)。支持的觀點(diǎn)認(rèn)為外資進(jìn)入能夠給東道國(guó)金融業(yè)效率帶來(lái)正面的影響。一般認(rèn)為，在新興市場(chǎng)國(guó)家，外資銀行的績(jī)效和效率普遍高于本土銀行，因此，面對(duì)外資銀行進(jìn)入所帶來(lái)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壓力，當(dāng)?shù)劂y行為保持市場(chǎng)份額，會(huì)被迫改善管理、提高金融服務(wù)質(zhì)量、提高效率(Levine，1996)。Denizer(2000)的研究進(jìn)一步支持了外資銀行借助對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的影響給東道國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)壓力的觀點(diǎn)。隨后的一些研究也認(rèn)為，外資銀行能夠憑借更有效的資源配置優(yōu)勢(shì)，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)和技術(shù)外溢效應(yīng)對(duì)東道國(guó)銀行業(yè)的效率產(chǎn)生促進(jìn)作用，從而給東道國(guó)帶來(lái)潛在收益(Sengupta，2007；LehnerandSchnitzer，2008)。Berger等(2009)通過(guò)對(duì)中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)研究認(rèn)為，通過(guò)引入境外戰(zhàn)略投資者可以實(shí)現(xiàn)中國(guó)商業(yè)銀行所有制的結(jié)構(gòu)變革，這對(duì)其技術(shù)效率與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有促進(jìn)作用。反對(duì)的觀點(diǎn)認(rèn)為外資進(jìn)入會(huì)對(duì)東道國(guó)金融業(yè)、企業(yè)和政府帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)。Stiglitz(1993)認(rèn)為，本土銀行不得不與具有更高市場(chǎng)信譽(yù)和更大規(guī)模的國(guó)際化銀行展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)而增加額外的成本，優(yōu)質(zhì)客戶資源也容易被外資銀行搶奪而降低盈利能力，而且當(dāng)?shù)卣畬?duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控難度也有所加大。GoldbergandKinney(2000)對(duì)阿根廷的研究發(fā)現(xiàn)，外資銀行與本國(guó)銀行在貸款市場(chǎng)的各個(gè)領(lǐng)域展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，而且外資銀行在風(fēng)險(xiǎn)更低的貸款領(lǐng)域里占有的比重更大，這會(huì)使得外資銀行先挑選完優(yōu)質(zhì)客戶以后而將其他客戶留給本土銀行，這更加大了本土銀行的風(fēng)險(xiǎn)。HermesandLensink(2002)和BayraktarandWang(2004)的實(shí)證結(jié)果也不支持外資銀行的進(jìn)入能夠提高東道國(guó)當(dāng)?shù)劂y行的效率這一觀點(diǎn)。此外，也有一些文獻(xiàn)認(rèn)為外資進(jìn)入對(duì)東道國(guó)金融行業(yè)的影響并不明確。Lensink等(2004)就認(rèn)為，外資銀行對(duì)東道國(guó)銀行業(yè)的影響程度依賴于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。在引入經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變量后的研究中發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國(guó)家，外資銀行進(jìn)入通常導(dǎo)致內(nèi)資銀行更高的成本和利差；而在發(fā)達(dá)國(guó)家，這一效應(yīng)則不夠明顯，外資銀行要么導(dǎo)致內(nèi)資銀行成本和利差降低，要么與上述變量沒(méi)有關(guān)系。Bonin等(2005)則認(rèn)為，只有當(dāng)外國(guó)所有者掌握了銀行的控制權(quán)時(shí)，銀行的績(jī)效才能得到有效提升。由此可見(jiàn)，外資進(jìn)入一國(guó)銀行體系可能具有雙重效應(yīng)：一方面，外資的進(jìn)入為東道國(guó)銀行帶來(lái)先進(jìn)的運(yùn)營(yíng)和管理技術(shù)并引入了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，可以提高內(nèi)資銀行的效率，從而促進(jìn)東道國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展；另一方面，外資進(jìn)入會(huì)給東道國(guó)銀行和政府帶來(lái)潛在成本。那么，外資進(jìn)入中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)，是否也會(huì)產(chǎn)生與銀行等其他金融服務(wù)領(lǐng)域類似的效應(yīng)呢？遺憾的是，國(guó)內(nèi)理論界對(duì)此問(wèn)題的研究多采用定性分析和簡(jiǎn)單的比較研究，缺乏必要的定量分析和理論支持，為彌補(bǔ)現(xiàn)有研究的不足，本文擬以中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)1999-2008年共412個(gè)樣本數(shù)據(jù)為例，基于DEA模型的兩階段方法對(duì)外資進(jìn)入可能引發(fā)的三個(gè)效應(yīng)假說(shuō)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，從而進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)外資進(jìn)入對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)效率的影響及其作用機(jī)理。二、方法和假設(shè)(一)模型構(gòu)建中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開(kāi)放遵循的是一種漸進(jìn)式的步驟，對(duì)外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)區(qū)域等都是逐步放開(kāi)的。在此背景下，本文采用基于DEA模型的兩步驟方法來(lái)分析外資進(jìn)入對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)效率的影響。第一步，采用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法(DataEnvelopmentAnalysis，DEA)對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的效率水平進(jìn)行測(cè)算①。由于保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程不同于一般的生產(chǎn)企業(yè)，它首先以特定風(fēng)險(xiǎn)為經(jīng)營(yíng)對(duì)象，通過(guò)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)集合盡可能多的單位和個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)來(lái)籌集保險(xiǎn)資金，然后再通過(guò)投資業(yè)務(wù)對(duì)保險(xiǎn)資金加以運(yùn)用以實(shí)現(xiàn)收益，這使得保險(xiǎn)企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成為一個(gè)復(fù)雜的生產(chǎn)過(guò)程，具體包含了前后相繼的“保險(xiǎn)業(yè)務(wù)”和“投資業(yè)務(wù)”兩個(gè)階段。而傳統(tǒng)的DEA模型把企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程視為一個(gè)不可分割的“黑箱”，只能評(píng)價(jià)單階段生產(chǎn)過(guò)程的效率。因此，為了能夠更真實(shí)的擬合中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程并合理評(píng)估各階段的效率水平，本文采用資源型兩階段DEA的效率評(píng)估模型，分別測(cè)算保險(xiǎn)企業(yè)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)效率(TE-1)、投資業(yè)務(wù)效率(TE-2)以及整體經(jīng)營(yíng)效率(TE)。第二步，實(shí)證檢驗(yàn)外資進(jìn)入對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)階段和投資業(yè)務(wù)階段的作用，綜合評(píng)估外資進(jìn)入對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)整體經(jīng)營(yíng)效率的影響，從而證明外資進(jìn)入所引發(fā)的資本形成效應(yīng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)和技術(shù)外溢效應(yīng)等三個(gè)假說(shuō)在中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)中是否適用。1.效率測(cè)算模型基于ChenandZhu(2004)、KaoandHwang(2008)、黃薇(2009)等的思路，本文假設(shè)s家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)階段利用m種投入生產(chǎn)q種中間產(chǎn)品，并相繼在投資業(yè)務(wù)階段生產(chǎn)n種最終產(chǎn)出，則第k家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)階段的效率(TE-1)可通過(guò)求解下列數(shù)學(xué)規(guī)劃問(wèn)題得到：(二)三個(gè)假說(shuō)設(shè)定一般觀點(diǎn)認(rèn)為，外資進(jìn)入對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的滲透范圍和影響程度正逐步擴(kuò)大，對(duì)內(nèi)資保險(xiǎn)企業(yè)的改革與發(fā)展，乃至對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)效率的增長(zhǎng)起到了一定的積極作用。1.資本形成效應(yīng)。保險(xiǎn)業(yè)是具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的典型行業(yè)，為了實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制與分散風(fēng)險(xiǎn)的職能，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需要具備相當(dāng)?shù)娜肆?、物力、?cái)力要求，隨著產(chǎn)出即業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，成本也被相應(yīng)攤薄，經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)而也有所提高。國(guó)外資本通過(guò)在華成立合資或獨(dú)資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等各種渠道對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行直接投資，直接促成了中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)資本存量的增加，降低了單位保險(xiǎn)標(biāo)的保險(xiǎn)費(fèi)率。據(jù)此，本文提出第一個(gè)假說(shuō)：假說(shuō)1：外資機(jī)構(gòu)通過(guò)資本注入方式進(jìn)入所帶來(lái)的資本形成效應(yīng)有利于提高中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的效率。2.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。發(fā)展中國(guó)家保險(xiǎn)業(yè)普遍存在壟斷，通過(guò)擴(kuò)大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能有效地遏制市場(chǎng)中的壟斷勢(shì)力，進(jìn)而提高保險(xiǎn)業(yè)效率。外資進(jìn)入促進(jìn)了東道國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的多元化，將對(duì)提高東道國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的效率發(fā)揮積極作用。具體來(lái)說(shuō)，隨著市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體的增多，競(jìng)爭(zhēng)的加劇，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)也在由壟斷向壟斷競(jìng)爭(zhēng)的方向轉(zhuǎn)變，相應(yīng)促進(jìn)了整個(gè)行業(yè)的效率提高。據(jù)此，本文提出第二個(gè)假說(shuō)：假說(shuō)2：外資機(jī)構(gòu)通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)入方式所帶來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)有利于提高中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的效率。3.技術(shù)外溢效應(yīng)。外資的進(jìn)入不僅帶來(lái)了人才、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也是眾多跨國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)建設(shè)和發(fā)展的過(guò)程。比較而言，外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更為注重市場(chǎng)細(xì)分和差異化經(jīng)營(yíng)，如專注于投資型保險(xiǎn)市場(chǎng)、創(chuàng)新農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)模式、善于電話銷售、培育高端營(yíng)銷隊(duì)伍等不同風(fēng)格的外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，他們?cè)诮?jīng)營(yíng)過(guò)程中所顯現(xiàn)出來(lái)的特色產(chǎn)品、技術(shù)以及管理模式，尤其是培養(yǎng)創(chuàng)新意識(shí)和商業(yè)化運(yùn)作方式的高層次管理人才，都為內(nèi)資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的技術(shù)進(jìn)步提供了借鑒。特別是對(duì)于以參股形式做戰(zhàn)略投資的外資機(jī)構(gòu)，他們往往會(huì)利用其專業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)和在董事會(huì)中相對(duì)的獨(dú)立性，更多的參與到保險(xiǎn)公司發(fā)展戰(zhàn)略的制定以及一般經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中，通過(guò)加強(qiáng)對(duì)公司經(jīng)理人努力程度的有效監(jiān)督促使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)優(yōu)化投入要素組合，提高企業(yè)效率。據(jù)此，本文提出第三個(gè)假說(shuō)：假說(shuō)3：外資機(jī)構(gòu)通過(guò)專業(yè)化運(yùn)作方式所帶來(lái)的技術(shù)外溢效應(yīng)有利于提高中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的效率。三、樣本和數(shù)據(jù)(一)變量的選取1.投入、產(chǎn)出變量的選取在效率測(cè)算模型中，本文認(rèn)為，樣本保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在不同業(yè)務(wù)階段所使用的投入和產(chǎn)出變量應(yīng)以其提供的服務(wù)來(lái)衡量。根據(jù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和數(shù)據(jù)可得性，本文確定將勞動(dòng)力費(fèi)用(X1)、其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用(X2)、金融資本(X3)作為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)階段的3種初始投入變量；將保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益(Y1)作為投資業(yè)務(wù)階段的產(chǎn)出量，同時(shí)它也被看作是經(jīng)營(yíng)全過(guò)程最終產(chǎn)出變量；而保費(fèi)收入(Z1)則作為經(jīng)營(yíng)過(guò)程的中間變量，這項(xiàng)既是第一階段保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的產(chǎn)出，又是第二階段保險(xiǎn)投資的重要投入，它以準(zhǔn)備金和承保盈余的形式與資本金共同構(gòu)成保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)投資資金的來(lái)源。變量的具體解釋如表1所示。2.解釋變量的選取在外資進(jìn)入效應(yīng)模型中，被解釋變量為效率測(cè)算模型分別得到的兩階段和整體效率得分，解釋變量則包括了樣本保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的外資進(jìn)入變量、宏觀控制變量和機(jī)構(gòu)自身變量：(1)外資進(jìn)入變量。選取外商對(duì)華保險(xiǎn)業(yè)直接投資額占當(dāng)年行業(yè)固定資產(chǎn)投資額的比重代表資本形成效應(yīng)；選取保險(xiǎn)業(yè)外資機(jī)構(gòu)總數(shù)量、外資保費(fèi)收入總的市場(chǎng)份額、外資機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模占比等指標(biāo)代表市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)；選取市場(chǎng)化改革和人力資本流動(dòng)等指標(biāo)代表技術(shù)外溢效應(yīng)，具體可分別以樣本機(jī)構(gòu)的外資持股比例和外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的占比來(lái)衡量。(2)宏觀控制變量。選取GDP增長(zhǎng)率和消費(fèi)物價(jià)指數(shù)等指標(biāo)，需要說(shuō)明的是，對(duì)經(jīng)營(yíng)區(qū)域?yàn)榉侨珖?guó)性的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，GDP增長(zhǎng)率和消費(fèi)物價(jià)指數(shù)以其主要業(yè)務(wù)所在地區(qū)或城市的指標(biāo)為準(zhǔn)③。(3)機(jī)構(gòu)自身變量。選取資產(chǎn)利潤(rùn)率、營(yíng)運(yùn)費(fèi)用率、投資收益率、投資資產(chǎn)占比等指標(biāo)，同時(shí)考慮中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的特殊性，還引入機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)作為虛擬變量。各解釋變量的具體說(shuō)明如表2所示。(二)樣本數(shù)據(jù)的選取和說(shuō)明根據(jù)《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》和《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》提供的資料，本文采集了中國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)1999-2008年共412個(gè)樣本數(shù)據(jù)，其市場(chǎng)份額占中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的95％以上，樣本數(shù)據(jù)能夠反映中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的總體水平，具體變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析如表3和表4所示。四、實(shí)證結(jié)果和分析(一)效率測(cè)算模型的估計(jì)結(jié)果運(yùn)用效率測(cè)算模型，本文對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)1999～2008年的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)效率、投資業(yè)務(wù)效率和整體經(jīng)營(yíng)效率水平進(jìn)行了測(cè)算，結(jié)果見(jiàn)表5。由表5發(fā)現(xiàn)，在樣本期內(nèi)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)無(wú)論是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)階段和投資業(yè)務(wù)階段的子效率，還是經(jīng)營(yíng)全過(guò)程的整體效率，各年分?jǐn)?shù)都不高，表明大量資源因管理不善被浪費(fèi)掉，總體經(jīng)營(yíng)狀況近年來(lái)沒(méi)有根本改變。其中，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的效率要略好于投資業(yè)務(wù)的效率，這說(shuō)明保險(xiǎn)資金運(yùn)用環(huán)節(jié)的技術(shù)和管理水平仍然是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)效率亟待提高的關(guān)鍵。按照外資進(jìn)入的程度，將全體樣本具體劃分為中資、外商獨(dú)資和合資樣本，經(jīng)過(guò)樣本各項(xiàng)效率值的簡(jiǎn)單比較可以發(fā)現(xiàn)，外商獨(dú)資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)效率和投資業(yè)務(wù)效率在2001、2002年之后逐漸趕上甚至超過(guò)中資機(jī)構(gòu)，尤其在投資業(yè)務(wù)上的效率水平保持了較為明顯的優(yōu)勢(shì)，這使得外商獨(dú)資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)雖受限于市場(chǎng)準(zhǔn)入政策和經(jīng)營(yíng)發(fā)展制約，規(guī)模仍然有限，但其憑借自身資本實(shí)力雄厚、承保技術(shù)先進(jìn)的潛在優(yōu)勢(shì)，在整體經(jīng)營(yíng)效率上與中資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的差距并不大，這也與之前的預(yù)期一致。另一個(gè)突出的現(xiàn)象是，合資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)效率水平并不如預(yù)計(jì)的樂(lè)觀，尤其是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)效率水平較低，甚至不如外商獨(dú)資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)(2008年除外)，這一方面可能是因?yàn)闃颖局泻腺Y保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)多為近幾年成立的新公司，為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額而忽視或犧牲效率目標(biāo)；另一方面，合資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部中外雙方較難形成一致的經(jīng)營(yíng)理念，外方無(wú)法擁有更多的決策權(quán)，更多看重的只是中方的資源和承保優(yōu)勢(shì)，因此部分中資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)低效率的問(wèn)題被復(fù)制到合資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，使其無(wú)法保持外商獨(dú)資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)原有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。(二)外資進(jìn)入效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果為了進(jìn)一步考察外資進(jìn)入對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)效率的影響，將樣本數(shù)據(jù)帶入外資進(jìn)入效應(yīng)模型進(jìn)行分析④?？紤]到效率得分在回歸模型里所存在的截尾現(xiàn)象，且效率值之間并不相互獨(dú)立，因此，本文采用基于Bootstrap方法的面板數(shù)據(jù)Tobit回歸模型進(jìn)行估計(jì)。從回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)：第一，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)際利用外資額占當(dāng)年行業(yè)固定資產(chǎn)投資額的比重(FDI_X)與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的整體經(jīng)營(yíng)效率呈顯著的正相關(guān)，說(shuō)明資本形成效應(yīng)確實(shí)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的效率提升有明顯的促進(jìn)作用，回歸結(jié)果支持假設(shè)1。但從細(xì)化的經(jīng)營(yíng)過(guò)程看，資本形成效應(yīng)僅對(duì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)效率有促進(jìn)作用，而對(duì)投資業(yè)務(wù)階段的效率改進(jìn)沒(méi)有影響，這可能是源于外資進(jìn)入中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)更看重的是如何在短期內(nèi)能迅速擴(kuò)大保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額，而外資進(jìn)入所帶來(lái)資金運(yùn)用階段的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)并不能簡(jiǎn)單的復(fù)制，需要較長(zhǎng)時(shí)間才能慢慢消化和吸收。而且，長(zhǎng)期以來(lái)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過(guò)于狹窄，投資品種單一，也在一定程度上限制了外資在投資業(yè)務(wù)階段發(fā)揮更大的作用。第二，保險(xiǎn)業(yè)外資機(jī)構(gòu)總數(shù)量(Num_X)和外資機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模占比(Asset_X)與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的整體經(jīng)營(yíng)效率均顯著正相關(guān)，表明外資進(jìn)入引發(fā)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的效率改進(jìn)確實(shí)起到了一定的積極作用，回歸結(jié)果支持假設(shè)2。但外資保費(fèi)收入總的市場(chǎng)份額(Share_X)與三類效率指標(biāo)的正相關(guān)關(guān)系均不顯著，這可能與外資機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)占比相對(duì)較低、對(duì)市場(chǎng)的影響力有限有關(guān)。具體來(lái)看，三項(xiàng)解釋變量中僅保險(xiǎn)業(yè)外資機(jī)構(gòu)總數(shù)量無(wú)論對(duì)兩個(gè)階段的子效率還是整體經(jīng)營(yíng)效率均有顯著正向作用，這在一定程度上說(shuō)明外資機(jī)構(gòu)數(shù)量的增加比資產(chǎn)和市場(chǎng)份額的擴(kuò)大更能影響中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度，從而進(jìn)一步有效提高行業(yè)的效率水平，這可能與外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在中國(guó)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模仍然較小有關(guān)，也支持了Classens等(2001)、LehnerandSchnitzer(2008)等研究的觀點(diǎn)。而且，從市場(chǎng)的可競(jìng)爭(zhēng)性來(lái)看，外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的潛在進(jìn)入顯然比資產(chǎn)擴(kuò)張對(duì)在位者更具有威懾性，這一結(jié)論也符合可競(jìng)爭(zhēng)性理論(ContestabilityTheory)的一般原理。第三，外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)從業(yè)人員占比(Human_X)與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)三項(xiàng)效率指標(biāo)的相關(guān)關(guān)系均不明顯，而外資持股比例(For_X)與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的三類效率指標(biāo)均呈顯著的負(fù)相關(guān)，但外資持股比例的平方(For_X2)卻與這三類效率呈顯著的正相關(guān)，表明保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的效率隨外資持股比例先下降，而后上升，呈現(xiàn)明顯的“U”型。換言之，外資通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來(lái)的技術(shù)外溢效應(yīng)與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)效率之間存在非線性關(guān)系，回歸結(jié)果并不完全支持假設(shè)3，只有在外資持股比例達(dá)到一定程度后，其引發(fā)的技術(shù)外溢效應(yīng)才能對(duì)效率起到推動(dòng)作用，這與Bonin等(2005)的結(jié)論是一致的。究其可能的原因，境外戰(zhàn)略投資者目前在大多數(shù)中資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的持股比例有限且有嚴(yán)格限制，其在企業(yè)內(nèi)部的話語(yǔ)權(quán)不多，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的控制權(quán)仍屬于中資股東所有，從而使得企業(yè)無(wú)論在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)還是投資業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的效率水平均沒(méi)有受到大的影響，這也進(jìn)一步表明，境外戰(zhàn)略投資者入股中資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)而提升公司治理水平是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。第四，宏觀控制變量中GDP增長(zhǎng)率(GDP_Z)對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)投資業(yè)務(wù)效率的影響不大，但與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)效率呈顯著正相關(guān)，這直接導(dǎo)致其對(duì)整體經(jīng)營(yíng)效率還是產(chǎn)生了明顯作用，這表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)了中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的高速發(fā)展并通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)提升了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，但投資環(huán)境的不確定影響因素較多、波動(dòng)較大，對(duì)其投資效率的影響尚不明朗；消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI_Z)與三項(xiàng)效率均呈負(fù)相關(guān)，其中對(duì)投資業(yè)務(wù)效率的影響尤為明顯，這主要是通過(guò)借助貨幣政策對(duì)資本市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)影響造成的，表明通貨膨脹對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的效率提高有一定的負(fù)面影響。第五，機(jī)構(gòu)自身變量中營(yíng)運(yùn)費(fèi)用率(NEOA_B)與三項(xiàng)效率均呈顯著的負(fù)相關(guān)，表明營(yíng)運(yùn)費(fèi)用率的下降會(huì)對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程的效率提升均產(chǎn)生積極的影響；資產(chǎn)利潤(rùn)率(ROA_B)、投資收益率(IOA_B)和投資資產(chǎn)占比(IAR_B)均屬于涉及投資業(yè)務(wù)階段的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)投資業(yè)務(wù)效率呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)；而產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的虛擬變量(OWN_B)與保險(xiǎn)企業(yè)的效率關(guān)聯(lián)性并不大，這說(shuō)明國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)無(wú)論是在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)還是在投資業(yè)務(wù)中并沒(méi)有明顯的效率優(yōu)勢(shì)。(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)還是一個(gè)集中度相對(duì)較高的市場(chǎng)，考慮到人保股份、太保產(chǎn)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)在財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)和國(guó)壽股份、太保壽險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)在壽險(xiǎn)市場(chǎng)上的特殊性⑤，為了避免這6家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)回歸結(jié)果產(chǎn)生影響，本文在每年的樣本中均剔除了這6家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，然后進(jìn)一步對(duì)新的樣本重新進(jìn)行了回歸(基于篇幅所限結(jié)果略)。從穩(wěn)健性測(cè)試的結(jié)果看，在剔除對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)影響和控制力最大的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之后，新的樣本回歸結(jié)果在顯著性和影響方向上與剔除前相比沒(méi)有發(fā)生大的變化，表明本文的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果和結(jié)論具有較高的穩(wěn)定性和可靠性。五、結(jié)論從本文效率測(cè)算的結(jié)果看，外商獨(dú)資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)效率和投資業(yè)務(wù)效率在2001、2002年之后逐漸趕上甚至超過(guò)中資機(jī)構(gòu)，尤其在投資業(yè)務(wù)上的效率水平保持了較為明顯的優(yōu)勢(shì)，這表明外商獨(dú)資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)相對(duì)內(nèi)資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并且他們憑借專業(yè)知識(shí)給中國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)了更多的附加值。然而，外商獨(dú)資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在中國(guó)仍面臨著發(fā)展規(guī)模的制約，這從他們目前市場(chǎng)份額總和僅為整個(gè)壽險(xiǎn)的5％、產(chǎn)險(xiǎn)及意外險(xiǎn)的1％可見(jiàn)一斑。除了政策限制等因素外，由于缺乏本土優(yōu)勢(shì)以及企業(yè)文化上的差異，比起一些資深的內(nèi)資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，人們對(duì)外商獨(dú)資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的接受度還相對(duì)有限。就在人們將目光轉(zhuǎn)向合資形式，希望通過(guò)國(guó)內(nèi)大型國(guó)企和外國(guó)知名保險(xiǎn)集團(tuán)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合來(lái)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)的深度開(kāi)發(fā)時(shí)，本文發(fā)現(xiàn)，合資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)過(guò)程各個(gè)階段的效率水平并不如預(yù)計(jì)的樂(lè)觀，甚至不如外商獨(dú)資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，這種合資組織模式使得許多國(guó)際著名保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在被與他人捆綁的狀態(tài)下，難有很好的表現(xiàn)。其中，中外股東雙方在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理控制權(quán)的爭(zhēng)奪和經(jīng)營(yíng)發(fā)展理念上的差異，是導(dǎo)致中外合資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在中國(guó)市場(chǎng)處于較為尷尬發(fā)展境地的重要原因之一。從外資進(jìn)入的效應(yīng)看，一是外資進(jìn)入所帶來(lái)的資本形成效應(yīng)是對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)效率改善最為直接的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，但如果僅是單純的資金引入而不能促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，那它只能帶來(lái)暫時(shí)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。真正對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有戰(zhàn)略性影響的還是外商對(duì)華保險(xiǎn)業(yè)直接投資額的結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)，它包括為我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展帶來(lái)深遠(yuǎn)的結(jié)構(gòu)性競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)和技術(shù)外溢效應(yīng)。二是外資進(jìn)入引發(fā)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)確實(shí)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的效率改進(jìn)起到了一定的積極作用，而且外資機(jī)構(gòu)數(shù)量的增加比資產(chǎn)和市場(chǎng)份額的擴(kuò)大對(duì)效率的影響更為明顯。但僅僅通過(guò)放松外資機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入的管制來(lái)增加新