金融工程第6章 商品期貨

第6章商品期貨的套期保值和套利6.1商品期貨交易簡介6.2商品期貨的套期保值交易6.3商品期貨的套利交易精選ppt6.1商品期貨交易簡介一、商品期貨概念標的物是商品。如上海期貨交易所的銅期貨、鋁期貨、天然橡膠期貨、燃料油期貨，大連期貨交易所的大豆期貨等等。二、搞期貨交易的商品需要必備的條件①、能夠貯藏，保存一定時間；②、品質(zhì)有劃分和評價可能的商品；③、價格波動頻繁的商品；④、大量進行交易的商品。農(nóng)產(chǎn)品畜產(chǎn)品熱帶產(chǎn)品金屬、貴金屬能源產(chǎn)品纖維和林產(chǎn)品精選ppt三、商品期貨的合約文本精選ppt四、商品期貨和金融期貨的區(qū)別（一）標的物；（二）交割方式；（三）持有成本；（四）金融期貨中難以出現(xiàn)逼倉現(xiàn)象；精選ppt6.2商品期貨的套期保值交易一、套期保值概念套期保值是通過在期貨市場做一筆與現(xiàn)貨交易的品種,數(shù)量相同的,但交易部位(或頭寸)相反的期貨合約(或遠期合約)來抵消現(xiàn)貨市場交易可能出現(xiàn)的價格波動風(fēng)險.精選ppt

二、套期保值交易應(yīng)遵循的原則1、

數(shù)量相等原則2、

時間相同或相近原則3、

方向相反原則4、

品種相同原則精選ppt三、套期保值的經(jīng)濟邏輯性

原理一：同一品種的商品，其期貨價格與現(xiàn)貨價格受同樣經(jīng)濟因素的制約和影響，因而其價格變動趨勢和方向有一致性。價格時間期貨f現(xiàn)貨s買進賣出買進賣出精選ppt原理二：隨著期貨合約到期的臨近，期貨價格與現(xiàn)貨價格逐漸聚合，在到期日兩者大致相等。如果價格不一致，則會引起套利行為。（課本169頁）三、套期保值的經(jīng)濟邏輯性精選ppt四、套期保值的種類（1）買入套期保值（多頭套期保值）買入保值是指保值者先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等,交割日期相同或相近的該商品期貨合約的交易.將遠期價格鎖定在預(yù)定的水平上，鎖定成本。一般適用于原材料的需求商。精選ppt例1、3月1日，某銅加工企業(yè)1個月后需用50噸銅作原材料。此時銅現(xiàn)貨價格每噸17000元。為鎖定成本，回避將來價格上漲的風(fēng)險，該企業(yè)在當(dāng)日買進4月份交割的銅期貨50噸，價格是每噸17100元。到4月1日時，現(xiàn)貨價格漲到每噸17400元，期貨價格漲至17500元。此時該企業(yè)賣出已持有的50噸期貨合約進行平倉。同時,該企業(yè)在現(xiàn)貨市場買進50噸現(xiàn)貨作原料。精選ppt四、套期保值的種類（2）賣出套期保值（空頭套期保值）賣出保值是指保值者先在期貨市場上賣出與其將在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等,交割日期相同或相近的該商品期貨合約的交易.將遠期價格鎖定在預(yù)定的水平上，鎖定企業(yè)收入。一般適用于商品的提供商。精選ppt例2、空頭（賣出）套期保值

現(xiàn)貨市場

期貨市場9月x日進口大豆（目標售價2900元/噸）賣出一月大豆期貨10000噸(3100元/噸)12月x日出售大豆2600元/噸買進一月大豆期貨10000噸（2800元/噸）

期貨盈利300元/噸精選ppt五、基差風(fēng)險（Basisrisk）1.含義：是指某一種商品在某一特定的時間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差，也就是

基差=現(xiàn)貨價格–期貨價格

2.舉例時刻：t1t2即期價格：S1S2期貨價格：F1F2基差：b1b2b1=S1—F1b2=S2—F2精選ppt3、影響基差的因素基差主要受分離現(xiàn)貨和期貨市場間的“時”和“空”兩大因素影響。空----運輸成本（地點不同導(dǎo)致基差不同）；時----持有成本（不同交割月份的持有成本，包括儲藏費、利息等）。精選ppt4、套期保值的避險程度套期保值由于避險程度情況的不同，會出現(xiàn)以下三種情況：（1）

有盈保值（2）

持平保值（3）

減虧保值精選ppt例3、基差變動情況下多頭保值者的保值結(jié)果

現(xiàn)貨市場

期貨市場

基差

結(jié)果

一月

28500

買進28700

-200

情形一

五月

28800

29000

-200

持平保值情形二

五月

28800

28900

-100

減虧保值情形三

五月

28800

29100

-300

有盈保值精選ppt5、基差對套期保值結(jié)果的影響（1）對于賣期保值者來說，避險程度為：

則有：若B2-B1=0,則持平保值；若B2-B1>0,則為有盈保值；若B2-B1<0則減虧保值。精選ppt（2）對于買期保值者來說，避險程度為：則有B1-B2=0，持平保值；B1-B2>0,有盈保值；B1-B2<0減虧保值。

5、基差對套期保值結(jié)果的影響結(jié)論：在現(xiàn)貨與期貨數(shù)量相等的情況下，基差變強時，對賣出套期保值有利；基差變?nèi)鯐r，對買入套期保值有利；精選ppt六、套期保值方法根據(jù)不同的保值目標，運用不同的統(tǒng)計和數(shù)學(xué)方法，選擇不同的套期保值策略，具體的方法有最小風(fēng)險套期、最大效用套期、選擇性風(fēng)險套期和組合套期等等。最小風(fēng)險套期保期（最小方差套期保值）：是將風(fēng)險最小作為生產(chǎn)經(jīng)營者的套期目標,通過最小化風(fēng)險來計算最佳套期保值比率（不考慮成本費用和收益等因素）。精選ppt對于賣出套期保值，用P1表示開始套期時的現(xiàn)貨價格，P2表示套期結(jié)束時的現(xiàn)貨價格，F(xiàn)1表示開始套期時的期貨價格，F(xiàn)2表示結(jié)束套期時的期貨價格，Qs表示套期保值者在現(xiàn)貨市場上的成交量，Qf表示套期保值者在期貨市場上的成交量；則在不考慮交易成本的情況下，這段套期保值期間的收益為：最小風(fēng)險套期保值精選ppt收益的數(shù)學(xué)期望和方差精選ppt最小風(fēng)險套期保值也就是風(fēng)險函數(shù)作為目標函數(shù)，而風(fēng)險最小也就是需要滿足則最小方差時的套期量為：

其中，稱作最小風(fēng)險套期比。精選ppt6.3商品期貨的套利交易一、投機與套利1、投機①、概念：期貨投機是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。②、投機的經(jīng)濟功能承擔(dān)價格風(fēng)險提高市場流動性保持價格體系穩(wěn)定形成合理的價格水平精選ppt一、投機與套利

2、套利①、套利概念：套利是一種投機形式，它指期貨市場參與者利用不同月份、不同市場、不同商品之間的差價，同時買入和賣出兩種不同類的期貨合約以從中獲取風(fēng)險利潤的交易行為。精選ppt例4、精選ppt2、套利②、套利的種類跨期套利、跨市套利、跨商品套利等等。③、套利相當(dāng)投機的優(yōu)點風(fēng)險小，成本低精選ppt3、投機和套利的區(qū)別精選ppt4、投機和套期保值的區(qū)別精選ppt二、商品期貨的跨期套利交易例5、文成期貨經(jīng)紀公司發(fā)現(xiàn)鄭州商品交易所的1月小麥合約和5月小麥合約之間的差價有點不正常。1月合約的價格為1140元／噸，5月合約的價格卻為1245元／噸，5月合約要比1月合約高100多元。這不是因為5月的小麥要比1月的小麥質(zhì)量好而受到人們的青睞，卻是人為的交易因素所致。精選