財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)預(yù)測

財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)預(yù)測1第1頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二本章主題公司內(nèi)部的任何一項(xiàng)決策都需要決策依據(jù)，而財(cái)務(wù)分析是形成決策依據(jù)的必要環(huán)節(jié)（公司財(cái)務(wù)分析也是潛在的投資者決定是否對(duì)該公司進(jìn)行投資的關(guān)鍵）。而財(cái)務(wù)預(yù)測則是制定財(cái)務(wù)計(jì)劃的前提。本章主要講述財(cái)務(wù)分析的基本方法和財(cái)務(wù)分析的主要指標(biāo)以及財(cái)務(wù)預(yù)測的基本步驟與基本方法。2第2頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二本章內(nèi)容總匯第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系第三節(jié)公司業(yè)績評(píng)價(jià)3第3頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二學(xué)習(xí)目標(biāo)了解公司財(cái)務(wù)報(bào)告體系了解財(cái)務(wù)分析的基本方法熟悉主要的財(cái)務(wù)分析比率了解杜邦財(cái)務(wù)分析方法的作用掌握財(cái)務(wù)預(yù)測的基本步驟與基本方法了解可持續(xù)增長率的含義及計(jì)算4第4頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二引例2001年中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授劉殊威，在《金融內(nèi)刊》發(fā)表了一篇題為《應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份有限公司的貸款》的六百字文章，其本人為此受到人身攻擊，同時(shí)引起了不小的社會(huì)影響。該六百字文章，篇幅短小，能引起如此之影響，是應(yīng)用的哪些財(cái)務(wù)分析方法？是如何分析的呢？5第5頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的意義二、財(cái)務(wù)分析框架三、財(cái)務(wù)報(bào)告構(gòu)成與特征四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容六、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性6第6頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二

財(cái)務(wù)分析是通過對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相關(guān)信息的匯總、計(jì)算、對(duì)比和說明，借以揭示和評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況，為報(bào)表使用者進(jìn)行決策提供財(cái)務(wù)信息。其意義如下：評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，揭示公司經(jīng)營活動(dòng)中存在的矛盾和問題，為改善管理提供方向和線索。提供正確完整的財(cái)務(wù)分析資料，檢查財(cái)務(wù)法規(guī)、制度的執(zhí)行情況，促進(jìn)公司正確處理各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系，維護(hù)投資者、債權(quán)人、協(xié)作單位等的合法權(quán)益。預(yù)測公司未來的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)，為投資人、債權(quán)人和經(jīng)營者的決策提供幫助。檢查公司內(nèi)部各職能部門和單位對(duì)分解落實(shí)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的完成情況，便于進(jìn)行科學(xué)考核。一、財(cái)務(wù)分析的意義7第7頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二二、財(cái)務(wù)分析框架8第8頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二三、財(cái)務(wù)報(bào)告構(gòu)成與特征財(cái)務(wù)報(bào)告是指公司對(duì)外提供的反映公司某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的文件。財(cái)務(wù)報(bào)告基本報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表損益表現(xiàn)金流量表股東權(quán)益變動(dòng)表報(bào)表附表及附注利潤分配表應(yīng)收賬款明細(xì)表財(cái)務(wù)報(bào)表附注應(yīng)符合公認(rèn)的會(huì)計(jì)原則或會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求應(yīng)符合有關(guān)管理機(jī)構(gòu)（證券）的規(guī)定和要求財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)情況說明書

企業(yè)經(jīng)營基本情況利潤實(shí)現(xiàn)與分配情況資本增減與周轉(zhuǎn)情況潛在的經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)9第9頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二（一）基本財(cái)務(wù)報(bào)表FinancialStatement

資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表10第10頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二1、資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表既是一張平衡報(bào)表，反映資產(chǎn)總計(jì)（左方）與負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)（右方）相等；又是一張靜態(tài)報(bào)表，反映企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)（月末、季末、年末）的財(cái)務(wù)狀況。通過在資產(chǎn)負(fù)債表上設(shè)立“年初數(shù)”和“期末數(shù)”欄，也能反映出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)情況。編制依據(jù)：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益11第11頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)企01表編制單位:

年月日單位:元資產(chǎn)行次期末余額年初余額負(fù)債和所有者權(quán)益行次期末余額年初余額流動(dòng)資產(chǎn)：1

流動(dòng)負(fù)債：

貨幣資金2

短期借款

交易性金融資產(chǎn)3

交易性金融負(fù)債

應(yīng)收票據(jù)4

應(yīng)付票據(jù)

應(yīng)收賬款5

應(yīng)付賬款

預(yù)付款項(xiàng)6

預(yù)收款項(xiàng)

應(yīng)收利息7

應(yīng)付職工薪酬

應(yīng)收股利8

應(yīng)交稅費(fèi)

其他應(yīng)收款9

應(yīng)付利息

存貨10

應(yīng)付股利

一年內(nèi)非到期的流動(dòng)資產(chǎn)11

其他應(yīng)付款

其他流動(dòng)資產(chǎn)12

一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債

流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)13

其他流動(dòng)負(fù)債

非流動(dòng)資產(chǎn)：14

流動(dòng)負(fù)債合計(jì)

資產(chǎn)負(fù)債表格式12第12頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二非流動(dòng)資產(chǎn)：

流動(dòng)負(fù)債合計(jì)

可供出售金融資產(chǎn)

非流動(dòng)負(fù)債：

持有至到期投資

長期借款

長期應(yīng)收款

應(yīng)付債券

長期股權(quán)投資

長期應(yīng)付款

投資性房地產(chǎn)

專項(xiàng)應(yīng)付款

固定資產(chǎn)

預(yù)計(jì)負(fù)債

在建工程

遞延所得稅負(fù)債

工程物資

其他非流動(dòng)負(fù)債

固定資產(chǎn)清理

非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)

生產(chǎn)性生物資產(chǎn)

負(fù)債合計(jì)

油氣資產(chǎn)

所有者權(quán)益：

無形資產(chǎn)

實(shí)收資本（或股本）

開發(fā)支出

資本公積

商譽(yù)

減：庫存股

長期待攤費(fèi)用

盈余公積

遞延所得稅資產(chǎn)

未分配利潤

其他非流動(dòng)資產(chǎn)

所有者權(quán)益合計(jì)

非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)

資產(chǎn)總計(jì)

負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)

13第13頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二資產(chǎn)負(fù)債表的作用1、反映企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成及其狀況，分析企業(yè)在某一日期所擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其分布情況。資產(chǎn)代表企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源，資產(chǎn)總量的高低一定程度上可以說明企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和盈利基礎(chǔ)大小，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)反映其生產(chǎn)經(jīng)營過程的特點(diǎn)。2、可以反映企業(yè)某一日期的負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu)，分析企業(yè)目前與未來需要支付的債務(wù)數(shù)額。負(fù)債總額表示企業(yè)承擔(dān)的債務(wù)的多少，負(fù)債和所有者的比重反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)安全程度。負(fù)債結(jié)構(gòu)反映了企業(yè)償還負(fù)債的緊迫性和償債壓力的。3、可以反映企業(yè)所有者權(quán)益的情況，了解企業(yè)現(xiàn)有投資者在企業(yè)投資總額中所占的份額。實(shí)收資本和留存收益是所有者權(quán)益反映了企業(yè)投資者對(duì)企業(yè)的初始投入和資本累計(jì)的多少，也反映了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)實(shí)力。14第14頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二幾個(gè)概念賬面價(jià)值與市場價(jià)值資產(chǎn)總額減負(fù)債與優(yōu)先股之和等于股東權(quán)益賬面價(jià)值，再除以普通股股數(shù)，即為每股賬面價(jià)值（BVPS），也稱為每股凈資產(chǎn)。市場價(jià)值指每股交易價(jià)格。兩者往往不相等。原因，一，賬面價(jià)值忽略了公司一些具有重要經(jīng)濟(jì)價(jià)值的資產(chǎn)和負(fù)債。二，賬面價(jià)值是以歷史成本反映的結(jié)果。三，會(huì)計(jì)利潤沒有扣除權(quán)益資本成本。賬面價(jià)值與金融決策無關(guān)。股東收益不同于賬面收益賬面收益指凈資產(chǎn)收益率股東收益＝（股利+每股賣價(jià)－每股買價(jià)）/每股買價(jià)15第15頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二▲又稱為損益表(美國：incomestatement－IS；英國：profitandlossaccount)，是動(dòng)態(tài)反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期的經(jīng)營成果及其分配情況的會(huì)計(jì)報(bào)表，是一段時(shí)間內(nèi)公司經(jīng)營業(yè)績的財(cái)務(wù)記錄，反映了這段時(shí)間的銷售收入、銷售成本、經(jīng)營費(fèi)用及稅收狀況，報(bào)表結(jié)果為公司實(shí)現(xiàn)的利潤或形成的虧損?！?/p>

編制依據(jù)：收入－費(fèi)用=利潤▲作用：成果的分配依據(jù)；了解公司一定時(shí)期的收益、成本耗費(fèi)及經(jīng)營成果；分析公司的發(fā)展趨勢和盈利能力；考核公司管理人員的經(jīng)營業(yè)績。

2、利潤表16第16頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二我國的利潤表基本格式17第17頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二管理費(fèi)用核算公司經(jīng)費(fèi)、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)、待業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)、董事會(huì)費(fèi)、聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)費(fèi)、咨詢費(fèi)、訴訟費(fèi)、稅金、土地使用費(fèi)、土地?fù)p失補(bǔ)償費(fèi)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)、研究與開發(fā)費(fèi)、排污費(fèi)、存貨盤虧和毀損、無形資產(chǎn)攤銷、開辦費(fèi)攤銷、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備、計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、上交上級(jí)管理費(fèi)以及其他管理費(fèi)用。其中：稅法規(guī)定業(yè)務(wù)招待費(fèi)的扣除標(biāo)準(zhǔn)：年?duì)I業(yè)收入1500萬元以下的，不超過營業(yè)收入凈額的0.5%，年?duì)I業(yè)收入超過1500萬元的，不超過該部分的0.3%。18第18頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二銷售費(fèi)用核算銷售過程中發(fā)生的運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、展覽費(fèi)、委托代銷手續(xù)費(fèi)、廣告費(fèi)、租賃費(fèi)（不含融資租賃費(fèi)）和銷售服務(wù)費(fèi)用，以及專設(shè)的銷售機(jī)構(gòu)人員工資、福利費(fèi)、差旅費(fèi)、辦公費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、物料消耗、低值易耗品推銷以及其他經(jīng)費(fèi)等。其中，稅法規(guī)定廣告費(fèi)在不超過銷售（營業(yè)）收入的2%以內(nèi)據(jù)實(shí)扣除；19第19頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二財(cái)務(wù)費(fèi)用核算融資過程中所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，包括：（1）利息凈支出（2）匯兌凈損失（3）相關(guān)的手續(xù)費(fèi)等稅法對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的列支標(biāo)準(zhǔn)一般遵循不超過銀行同期貸款利率的一定范圍。20第20頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二我國的利潤分配表基本格式21第21頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二▲叫賬務(wù)狀況變動(dòng)表，是一份顯示于指定時(shí)期的現(xiàn)金流入和流出的財(cái)務(wù)報(bào)告。這份報(bào)告顯示資產(chǎn)負(fù)債表及損益表如何影響現(xiàn)金和等同現(xiàn)金，以及根據(jù)公司的經(jīng)營，投資和融資角度作出分析?！?/p>

編制依據(jù)：現(xiàn)金流入量—現(xiàn)金流出量＝現(xiàn)金凈流量3、現(xiàn)金流量表（statementofcashflows）22第22頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二現(xiàn)金流量表23第23頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二現(xiàn)金流量表的作用1、有助于評(píng)價(jià)企業(yè)支付能力、償還能力和周轉(zhuǎn)能力；2、有助于預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量；3、有助于分析企業(yè)收益質(zhì)量及影響現(xiàn)金凈流量的因素；4、對(duì)以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行了必要的補(bǔ)充，增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息的可比性?，F(xiàn)金流量表提供了一家公司經(jīng)營是否健康的證據(jù)。如果公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流無法支付股利與保持股本的生產(chǎn)能力，從而它得用借款的方式滿足這些需要，這家公司從長期來看無法維持正常情況下的支出。現(xiàn)金流量表通過顯示經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的不足和不得不用借款來支付無法永久支撐的股利水平，從而揭示了公司內(nèi)在的發(fā)展問題。24第24頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二現(xiàn)金流量表的缺陷編制現(xiàn)金流量表的目的在于提供某一會(huì)計(jì)期間的現(xiàn)金賺取和支出信息，以反映企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的時(shí)間、金額及原因等情況。直觀地看，現(xiàn)金流量表就是對(duì)比較資產(chǎn)負(fù)債表中“貨幣資金”期初、期末余額變動(dòng)成因的詳細(xì)解釋。許多投資者對(duì)現(xiàn)金流量表抱有很大期望，認(rèn)為“經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額”可以提供比“凈利潤”更加真實(shí)的經(jīng)營成果信息，或者它不太容易受到上市公司的操縱，等等。事實(shí)上，這些觀點(diǎn)是比較片面的：因?yàn)椋含F(xiàn)金流量表只記錄當(dāng)期現(xiàn)金收支情況，而不理會(huì)這些現(xiàn)金流動(dòng)是否歸屬于當(dāng)期損益。現(xiàn)金流量表是“時(shí)點(diǎn)”報(bào)表，“貨幣資金”項(xiàng)目的分析性報(bào)表。特定時(shí)點(diǎn)的“貨幣資金”余額是可以操縱的（臨時(shí)協(xié)議還款）。25第25頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二4、所有者權(quán)益變動(dòng)表所有者權(quán)益變動(dòng)表是指反映構(gòu)成所有者權(quán)益各組成部分當(dāng)期增減變動(dòng)情況的報(bào)表。作用：全面反映一定時(shí)期所有者權(quán)益變動(dòng)的情況，包括：所有者權(quán)益總量的增減變動(dòng)所有者權(quán)益增減變動(dòng)的重要結(jié)構(gòu)性信息反映直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失目的：讓報(bào)表使用者準(zhǔn)確理解所有者權(quán)益增減變動(dòng)的根源。26第26頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二所有者權(quán)益變動(dòng)表簡表27第27頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二財(cái)務(wù)報(bào)表與公司經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)系28第28頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二（二）報(bào)表附注▲報(bào)表附注是指對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目所作的解釋?！緝?nèi)容：會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更情況的說明；重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的說明；關(guān)鍵計(jì)量假設(shè)的說明；或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)的說明；資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說明；關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明；重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明；公司合并、分立的說明；重大投資、融資活動(dòng)的說明；財(cái)務(wù)報(bào)表重要項(xiàng)目的說明；有助于理解和分析財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表需要說明的其他事項(xiàng)。29第29頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)：五糧液財(cái)務(wù)報(bào)表附注資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)：/corp/go.php/vFD_BalanceSheet_Text/stockid/000858/type/1040.phtml利潤表附注：/corp/go.php/vFD_BalanceSheet_Text/stockid/000858/type/1070.phtml30第30頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二(三）財(cái)務(wù)情況說明書財(cái)務(wù)情況說明書基本內(nèi)容：公司生產(chǎn)經(jīng)營的基本情況；利潤實(shí)現(xiàn)和分配情況；資本增減和周轉(zhuǎn)情況；對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量有重大影響的其他事項(xiàng)等。31第31頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法比較分析法比率分析法趨勢分析法因素分析法32第32頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二（一）比較分析法(comparativeanalysis)◆是通過經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)比數(shù)量上的比較來分析經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)量差異大小、方向和性質(zhì)，揭示公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的一種方法。二種比較方式：絕對(duì)數(shù)比較、百分率比較比較標(biāo)準(zhǔn)：絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)、歷史標(biāo)準(zhǔn)（或與計(jì)劃比較、與前期比較、與歷史最好水平比較、與國內(nèi)外同行比較、與競爭對(duì)手比較）。注意指標(biāo)的相關(guān)性、可比性（計(jì)算口徑一致、時(shí)間長度一致、計(jì)算方法一致）比較分析法是最基本的分析方法，其他分析方法也是建立在比較分析法的基礎(chǔ)上。33第33頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二利用會(huì)計(jì)報(bào)表上的相關(guān)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算出各種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行分析。揭示同一張財(cái)務(wù)報(bào)表中不同項(xiàng)目之間或不同財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目之間所存在的內(nèi)在聯(lián)系。表現(xiàn)形式：資產(chǎn)負(fù)債表比率損益表比率損益表/資產(chǎn)負(fù)債表比率使用財(cái)務(wù)比率分析中應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：財(cái)務(wù)比率的有效性財(cái)務(wù)比率的可比性財(cái)務(wù)比率的相關(guān)性財(cái)務(wù)比率的比較方式（二）比率分析法34第34頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二（三）趨勢分析法(TrendAnalysis)

也叫指數(shù)分析法：通過比較企業(yè)連續(xù)數(shù)期會(huì)計(jì)報(bào)表，運(yùn)用動(dòng)態(tài)數(shù)值表現(xiàn)各個(gè)時(shí)期變化，揭示其發(fā)展趨勢與規(guī)律的分析法。常用的反映趨勢指標(biāo)的計(jì)算原理：35第35頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二（四）因素分析法利用各種因素之間的數(shù)量依存關(guān)系，通過因素替代，從數(shù)額上測定各因素變動(dòng)對(duì)某項(xiàng)綜合性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度。主要用于尋找問題成因，尋找管理中出現(xiàn)問題的根源。分析步驟：確定分析對(duì)象（計(jì)算指標(biāo)的實(shí)際數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)數(shù)的差異）明確影響該指標(biāo)的因素明確各影響因素與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系，建立因素關(guān)系式按一定的順序依次替換各個(gè)因素變量，計(jì)算某因素變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度。36第36頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二案例某企業(yè)本月甲產(chǎn)品材料的消耗如下：產(chǎn)量(件)單耗(公斤/件)單價(jià)(元/公斤)總成本(元)計(jì)劃100351500實(shí)際903.24.81382.4材料計(jì)劃成本=100×3×5=1500(元)材料實(shí)際成本=90×3.2×4.8=1382.4(元)材料成本差異=1382.4-1500=-117.6(元)產(chǎn)量變化對(duì)成本差異的影響:(90-100)×3×5=-150(元)單耗變化對(duì)成本差異的影響:(3.2-3)×90×5=90(元)單價(jià)變化對(duì)成本差異的影響:(4.8-5)×90×3.2=-57.6(元)總體影響為-150+90-57.6=-117.6(元)37第37頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性基于下列因素影響，要慎重對(duì)待財(cái)務(wù)分析的結(jié)論：財(cái)務(wù)信息本身的局限性報(bào)表的統(tǒng)一性問題通貨膨脹問題非貨幣信息的反映問題財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性問題比較基礎(chǔ)問題財(cái)務(wù)比率分析的局限性38第38頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二避免局限性的方法注意非財(cái)務(wù)信息分析產(chǎn)品品質(zhì)與市場占有率可依賴程度和交貨效率敏感性與應(yīng)變能力創(chuàng)新能力和技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)定位員工積極性消費(fèi)者投訴與顧客滿意程度39第39頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二第二節(jié)基本的財(cái)務(wù)分析比率盈利能力分析比率資產(chǎn)管理能力分析比率償債能力（保障能力）分析比率現(xiàn)金流量能力分析比率成長能力分析比率市況能力分析比率40第40頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)：五糧液公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

/urwh/finance/financeindex2/000858.shtml41第41頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二一、獲利能力分析的比率(profitabilityratio)獲利能力比率分析是用來說明企業(yè)賺取利潤的能力，其主要指標(biāo)有：銷售毛利率銷售利潤率總資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率成本費(fèi)用利潤率盈利現(xiàn)金比率

資本保值增值率社會(huì)貢獻(xiàn)率與社會(huì)積累率42第42頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二銷售毛利率=(銷售收入-銷售成本)/銷售收入銷售利潤率=銷售凈利潤/銷售收入注意銷售收入與銷售收入凈額的區(qū)別：銷售收入凈額＝銷售收入-銷售折扣及退回-銷售折讓主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入

1.銷售利潤率（ROS）43第43頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二含義：是指企業(yè)息稅前利潤與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。它用來衡量企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲利的能力。計(jì)算公式：2.總資產(chǎn)報(bào)酬率（A）2%100?+==）總資產(chǎn)期末總資產(chǎn)期初（其中：平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)息稅前利潤總資產(chǎn)報(bào)酬率44第44頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二又稱權(quán)益凈利率，是指凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。用來衡量企業(yè)運(yùn)用投資者投入資本的獲利能力。計(jì)算公式：3.凈資產(chǎn)收益率（ROE）2%100%?+==）動(dòng)權(quán)益期末股動(dòng)權(quán)益期初股（其中：平均凈資產(chǎn)平均股東權(quán)益凈利潤=100平均凈資產(chǎn)凈利潤凈資產(chǎn)收益率45第45頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二每股收益EPS:主要用于同一企業(yè)不同時(shí)期的縱向比較成本費(fèi)用利潤率＝利潤總額/成本費(fèi)用總額用來衡量企業(yè)為了取得利潤而付出的代價(jià)。盈利現(xiàn)金比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤若該比率小于1，說明企業(yè)雖盈利但現(xiàn)金短缺資本保值增值率＝期末所有者權(quán)益總額/期初所有者權(quán)益總額用于衡量投資者投入資本的完整性和保全性。社會(huì)貢獻(xiàn)率=社會(huì)貢獻(xiàn)總額/平均資產(chǎn)總額社會(huì)貢獻(xiàn)總額包括工資、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會(huì)福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交或已交的各項(xiàng)稅款社會(huì)積累率=上交國家財(cái)政總額/企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額其他反映企業(yè)獲得能力的指標(biāo)46第46頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二二、營運(yùn)能力分析的指標(biāo)營運(yùn)能力比率用來衡量企業(yè)在資產(chǎn)管理方面的效率，它表明公司管理人員經(jīng)營管理、運(yùn)用資產(chǎn)的能力。營運(yùn)能力指標(biāo)：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)周期47第47頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，表明公司資金利用效果越好、效率越高，公司經(jīng)營管理人員的經(jīng)營能力越強(qiáng)。分析指標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率48第48頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的計(jì)算應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=年銷售收入/應(yīng)收帳款平均額應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=年銷售收入÷平均資產(chǎn)總額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝年銷售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=年銷售收入÷平均固定資產(chǎn)總額49第49頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二案例－資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低并非意味公司差有兩家公司，每年的資產(chǎn)收益率均為10%。一家是超市連鎖店，一家是電氣設(shè)備公司。下表顯示，超市連鎖店的銷售利潤率較低，為2%，但它通過每年使其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)5次獲得了10%的資產(chǎn)收益率。另一方面，資本密集型的設(shè)備公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，每年僅周轉(zhuǎn)0.5次，但它擁有20%的銷售利率率，同樣達(dá)到了10%的資產(chǎn)收益率。結(jié)論：偏低的銷售利潤率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并不表明公司很差，每一種比率都應(yīng)該按不同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來理解。甚至在不同的行業(yè)，公司間的差異也很大，因?yàn)樗鼈兊氖袌鰬?zhàn)略不同－－高利率、低周轉(zhuǎn)或低利潤、高周轉(zhuǎn)。50第50頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二營業(yè)周期營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期=營業(yè)周期-應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=應(yīng)付帳款平均額×365/年賒購金額營業(yè)周期越短，說明資金周轉(zhuǎn)速度越快。51第51頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二三、償債能力分析基本比率長期償債能力比率債務(wù)保障比率短期償債能力比率52第52頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二長期償債能力比率用來衡量企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。主要指標(biāo)包括：資產(chǎn)負(fù)債率利息保證倍數(shù)產(chǎn)權(quán)比率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)到期債務(wù)本息償付比率1.長期償債能力比率（杠桿比率）53第53頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二又稱負(fù)債比率，指企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率。用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金的能力，也反映債權(quán)人貸款的安全程度。計(jì)算公式：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%該比率越高，表明企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，反之，則償還能力越強(qiáng)。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%時(shí)，表明企業(yè)資不抵債。一般來說,制造業(yè)50%—60%是警戒線.

（1）資產(chǎn)負(fù)債率54第54頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二（2）產(chǎn)權(quán)比率、股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額該比率可以用來衡量公司負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)程度以及公司對(duì)債務(wù)的償還能力。建議水平1：1股東權(quán)益比率=股東權(quán)益÷資產(chǎn)總額×100%股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率是從兩個(gè)不同的側(cè)面來反映企業(yè)的長期財(cái)務(wù)狀況。這兩個(gè)比率間的關(guān)系如下：所有者權(quán)益比率+資產(chǎn)負(fù)債率=1權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益總額55第55頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費(fèi)用用來衡量企業(yè)一定盈利水平下償付債務(wù)利息的能力。一般來說，該比率應(yīng)大于1。到期債務(wù)本息償付比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/本期到期債務(wù)本息和該比率應(yīng)大于100%，否則小于100%說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付本期到期的債務(wù)及利息支出。。2.債務(wù)保障比率56第56頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二3.短期償債能力比率（流動(dòng)性比率）短期償債能力比率是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有：流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率57第57頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。計(jì)算公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益越有保障。但過高則表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響資金的使用效率，影響企業(yè)的獲利能力。國外經(jīng)驗(yàn)，一般保持在2：1的水平。（1）流動(dòng)比率（Liquidityratio）58第58頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二

含義：速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。它用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中幾乎可以立即用于償付流動(dòng)負(fù)債的能力。計(jì)算公式:：

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨速動(dòng)比率是流動(dòng)比率的補(bǔ)充，一般保持在1：1的比例較為適宜。（2）速動(dòng)比率（酸性測驗(yàn)）59第59頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二

現(xiàn)金比率是現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債的比率,又稱為現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。比速動(dòng)比率更能體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及債務(wù)的償還能力。是對(duì)流動(dòng)比率更進(jìn)一步的補(bǔ)充。計(jì)算公式：

現(xiàn)金比率=現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物÷流動(dòng)負(fù)債貨幣資金+短期投資（3）現(xiàn)金比率60第60頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二四、現(xiàn)金流量比率分析收益質(zhì)量分析比率財(cái)務(wù)彈性分析比率流動(dòng)性分析比率現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析比率61第61頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二1．收益質(zhì)量分析（1）銷售現(xiàn)金比率——反映公司通過銷售獲取現(xiàn)金的能力（2）每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量——反映每股發(fā)行在外的普通股所平均占有的現(xiàn)金流量，實(shí)質(zhì)上是作為每股收益支付保障的現(xiàn)金流量（3）現(xiàn)金收益比率——反映公司本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈收益之間的比率關(guān)系62第62頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二2．財(cái)務(wù)彈性分析（1）現(xiàn)金流量適合比——反映經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度（2）現(xiàn)金再投資比率——反映有多少現(xiàn)金用于資產(chǎn)更新和公司發(fā)展（3）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)——反映公司現(xiàn)金股利支付能力63第63頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二3．流動(dòng)性分析

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率——體現(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)性及債務(wù)的償還能力64第64頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二4．現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)百分比分析以現(xiàn)金流入量作為100%，分別計(jì)算經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量、流出量占現(xiàn)金流入總額的比重，分別反映公司現(xiàn)金的來源與用途，以便分析公司現(xiàn)金流入量與流出量的匹配程度。65第65頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二五、成長能力分析指標(biāo)－增長率營業(yè)收入增長率=本期營業(yè)收入增長額/上期營業(yè)收入總額主營業(yè)務(wù)收入增長率=本期主營業(yè)務(wù)收入增長額/上期主營業(yè)務(wù)收入總資產(chǎn)增長率=本期總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額凈利潤增長率＝本期凈利潤增長額/上期凈利潤固定資產(chǎn)成新率=平均固定資產(chǎn)凈值/平均固定資產(chǎn)原值可持續(xù)增長率66第66頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二主營業(yè)務(wù)收入增長率的應(yīng)用主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。該比率超過10％，說明公司產(chǎn)品處于成長期，將繼續(xù)保持較好增長勢頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)，屬于成長型公司。該比率在5％～10％之間，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期，不久將進(jìn)入衰退期，需要著手開發(fā)新產(chǎn)品。該比率低于5％，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期，保持市場份額已很困難，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡，如果沒有已開發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。67第67頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率（指資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率不變）和財(cái)務(wù)政策（指資產(chǎn)負(fù)債率和留存收益率不變）條件下公司銷售所能增長的最大比率。計(jì)算公式：可持續(xù)增長率=（銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×留存收益率×權(quán)益乘數(shù)）/（1-銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×留存收益率×權(quán)益乘數(shù)）簡化的公式：可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)收益率*留存比率68第68頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二與實(shí)際增長率的聯(lián)系1.如果某年經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，在不增發(fā)新股的情況下，則實(shí)際增長率、上年可持續(xù)增長率以及本年可持續(xù)增長率三者相等。這種狀態(tài)在資金上可以永遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展下去，可稱之為平衡增長。當(dāng)然，外部條件是公司不斷增加的產(chǎn)品能為市場接受。2.如果某年公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)提高，在不增發(fā)新股情況下，則實(shí)際增長率會(huì)超過上年可持續(xù)增長率，本年可持續(xù)增長率也會(huì)超過上年可持續(xù)增長率。這種超常增長是“改變”財(cái)務(wù)比率的結(jié)果，而不是持續(xù)當(dāng)前狀態(tài)的結(jié)果。企業(yè)不可能每年都提高這4個(gè)財(cái)務(wù)比率，也就不可能使超常增長繼續(xù)下去。3.如果某年公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降，在不增發(fā)新股的情況下，則實(shí)際增長率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長率。這是超常增長之后的必然結(jié)果，公司對(duì)此要事先有所準(zhǔn)備。如果不愿意接受這種現(xiàn)實(shí)，繼續(xù)勉強(qiáng)沖刺，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的危機(jī)很快就會(huì)來臨。4.如果公司中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限，只有通過發(fā)行新股增加資金，才能提高銷售增長率。69第69頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二可持續(xù)增長問題的含義可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率。問題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過或低于可持續(xù)增長率時(shí)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題。任何企業(yè)都應(yīng)控制銷售的增長，使之與企業(yè)的財(cái)務(wù)能力平衡，而不應(yīng)盲目追隨市場。企業(yè)的管理不能僅僅依靠公式，但是公式能夠?yàn)槲覀兲峁┖啽愕姆椒ǎ瑤椭覀冄杆僬页銎髽I(yè)潛在的問題。可持續(xù)增長率模型對(duì)企業(yè)增長進(jìn)行控制提供了一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)。70第70頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二可持續(xù)增長率對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響實(shí)際增長率大于可持續(xù)增長率時(shí)，意味著企業(yè)現(xiàn)金短缺。處于初創(chuàng)期和成熟期的企業(yè)最容易發(fā)生現(xiàn)金短缺。如果管理者認(rèn)為這只是短期狀況，那么，隨著企業(yè)逐步進(jìn)入成熟階段，企業(yè)的增長率將會(huì)降下來。這種短缺問題最簡單的解決辦法是增加負(fù)債，當(dāng)企業(yè)在不久的將來增長率下降時(shí)，用多余現(xiàn)金還掉借款，就會(huì)自動(dòng)平衡。如果管理者認(rèn)為企業(yè)將長期保持高速增長，可將下面的幾種辦法綜合起來進(jìn)行運(yùn)用，以謀求平衡：（1）增加權(quán)益資本（2）提高財(cái)務(wù)杠桿（3）降低股利支付率（4）非核心業(yè)務(wù)剝離（5）尋求外購（6）兼并71第71頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二2、實(shí)際增長率小于可持續(xù)增長率實(shí)際增長率小于可持續(xù)增長率意味著企業(yè)有多余現(xiàn)金。如果管理者認(rèn)為多余現(xiàn)金現(xiàn)象是暫時(shí)的，應(yīng)將目前多余的現(xiàn)金進(jìn)行短期投資以備今后之需。當(dāng)這種現(xiàn)象長期存在時(shí)，管理者必須從根本上給與解決。如果是企業(yè)自身的問題，管理者應(yīng)該檢討自己的經(jīng)營方針和經(jīng)營方式。當(dāng)企業(yè)無法從內(nèi)部挖掘增長潛力時(shí)，對(duì)于多余的現(xiàn)金通常有三種選擇：（1）忽視問題的存在有兩種方式：一是繼續(xù)投資于回報(bào)率很低的核心業(yè)務(wù)。二是坐享閑置現(xiàn)金資源。這種低效率的資源使用方式很快會(huì)引起各方關(guān)注。首先是低回報(bào)及低增長率會(huì)使企業(yè)的股票價(jià)格下跌。使企業(yè)成為被人收購的對(duì)象。管理者很可能是被重組的第一對(duì)象。即使企業(yè)不被收購，企業(yè)的所有者往往也會(huì)因企業(yè)的業(yè)績不佳而對(duì)管理者施壓，直至將其解雇。（2）還給股東（3）購買增長：采取多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略將多余的現(xiàn)金投入其他行業(yè)，特別是正處于成長期的行業(yè)。72第72頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二六、市場價(jià)值分析指標(biāo)也叫市況測定比率，是反映公司市場價(jià)值的比率。

主要指標(biāo)有：市盈率市凈率托賓Ｑ比率73第73頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二

市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比值。它用來反映投資者對(duì)單位收益所愿支付的價(jià)格。計(jì)算公式：

一般來說，經(jīng)營前景好的企業(yè)股票市盈率趨于上升，說明企業(yè)未來的成長潛能高；反之，則反是。股票市場上，市盈率可能會(huì)被非正常地提高或壓低。1.市盈率(P/E)74第74頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二2.市凈率

(P/B)也叫凈資產(chǎn)倍率。75第75頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二3.托賓Ｑ比率該比率是指一家公司資產(chǎn)的市場價(jià)值與該公司資產(chǎn)的重置成本的比值。76第76頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二回看引例：劉株威教授對(duì)藍(lán)田公司的財(cái)務(wù)分析1.2000年藍(lán)田股份的償債能力分析2.2000年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品銷售收入分析3.2000年藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量分析4.2000年藍(lán)田股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析77第77頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二1.2000年藍(lán)田股份的償債能力分析流動(dòng)比率是0.77。速動(dòng)比率是0.35。凈營運(yùn)資金是-1.3億元。這說明藍(lán)田股份將不能按時(shí)償還1.3億元的到期流動(dòng)負(fù)債。從1997年始，流動(dòng)比率逐年下降，到2000年均小于1。說明償還短期債務(wù)能力越來越弱?！柏泿刨Y金”和“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”，以及流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、凈營運(yùn)資金和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率均位于“A07漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，其中，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別低于“A07漁業(yè)”上市公司的同業(yè)平均值大約5倍和11倍。這說明，在漁業(yè)上市公司中，藍(lán)田股份現(xiàn)金流量是最短缺，短期償債能力最低。78第78頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二2.2000年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品銷售收入分析

主營產(chǎn)品是農(nóng)副水產(chǎn)品和飲料。2000年水產(chǎn)品收入12.7億元，位于“A07漁業(yè)”公司同業(yè)最高水平，高于同業(yè)平均值3倍。其應(yīng)收款回收期位于“漁業(yè)”公司同業(yè)最低水平，低于同業(yè)平均值大約31倍。01年8月藍(lán)田公告稱：由于公司基地地處洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，占公司產(chǎn)品70%的水產(chǎn)品在養(yǎng)殖基地現(xiàn)場成交，上門提貨的客戶中個(gè)體比重大，因此“錢貨兩清”成為慣例，應(yīng)收款占主營業(yè)務(wù)收入比重較低。這也說明，藍(lán)田股份給予買主的銷售條件是最嚴(yán)格的。79第79頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二方圓200公里以內(nèi)幾家公司的比較武昌魚位于鄂州市，主營淡水魚類及其它水產(chǎn)品養(yǎng)殖，其應(yīng)收款回收期是577天，比藍(lán)田長95倍；但其水產(chǎn)品收入只是藍(lán)田的8%。洞庭水殖位于常德市，主營淡水魚及特種水產(chǎn)品，其產(chǎn)銷量在湖南省位于前列，其應(yīng)收款回收期是178天，比藍(lán)田長30倍；但是其水產(chǎn)品收入只是藍(lán)田股份的4%。淡水產(chǎn)品差異性很小，藍(lán)田股份采取“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式不能支持其水產(chǎn)品收入異常高于同業(yè)企業(yè)。除非藍(lán)田股份大幅度降低產(chǎn)品價(jià)格。但是，位于同一地區(qū)的幾家上市公司生產(chǎn)成本不會(huì)存在巨大的差異，若藍(lán)田大幅降價(jià)，它將面臨虧損。推理：藍(lán)田不可能以“錢貨兩清”和客戶上門提貨的方式，一年銷售12.7億元水產(chǎn)品。80第80頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二3.2000年藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量分析

“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”超過了“主營業(yè)務(wù)收入”，但是其短期償債能力卻位于同業(yè)最低水平。藍(lán)田的解釋：“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”是“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”的92%。在建工程增加投資7.1億元，資金來源是自有資金。這意味著2000年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量大部分轉(zhuǎn)化成在建工程本期增加投資。推理：如果瞿家灣每年有12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金，各家銀行會(huì)爭先恐后地在瞿家灣設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。銀行會(huì)專門為方便個(gè)體戶到瞿家灣購買水產(chǎn)品而設(shè)計(jì)銀行業(yè)務(wù)和工具。銀行會(huì)采取各種措施，絕不會(huì)讓“12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金”游離于銀行系統(tǒng)之外。結(jié)論：2000年藍(lán)田農(nóng)副水產(chǎn)品收入12.7億元的數(shù)據(jù)是虛假的。81第81頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二4.藍(lán)田股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

流動(dòng)資產(chǎn)占比逐年下降，固定資產(chǎn)占比逐年上升。流動(dòng)資產(chǎn)主要由存貨和貨幣資金構(gòu)成，在產(chǎn)品占比82%。2000年藍(lán)田股份流動(dòng)資產(chǎn)占比位于“A07漁業(yè)”同業(yè)最低水平，低于同業(yè)平均值約3倍；而存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比位于“A07漁業(yè)”同業(yè)最高水平，高于同業(yè)平均值約3倍。在產(chǎn)品占存貨比位于“A07漁業(yè)”同業(yè)最高水平，高于同業(yè)平均值1倍；在產(chǎn)品絕對(duì)值位于同業(yè)最高水平，高于同業(yè)平均值3倍。2000年藍(lán)田股份的固定資產(chǎn)占資產(chǎn)比位于“A07漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最高水平，高于同業(yè)平均值1倍多。推理：藍(lán)田股份的在產(chǎn)品占存貨百分比和固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比異常高于同業(yè)平均水平，藍(lán)田股份的在產(chǎn)品和固定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)是虛假的。

82第82頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二藍(lán)田股份大事記1989年，中國藍(lán)田總公司在北京成立，創(chuàng)始人瞿兆玉。1992年10月，沈陽藍(lán)田股份有限公司（即藍(lán)田股份）成立。1993年3月，沈陽藍(lán)田全資子公司洪湖藍(lán)田水產(chǎn)品開發(fā)有限公司成立。1994年8月，沈陽市批準(zhǔn)藍(lán)田股份作為農(nóng)業(yè)企業(yè)，歸口農(nóng)業(yè)部管理。1996年6月，藍(lán)田股份在上交所上市，是農(nóng)業(yè)部首家推薦上市的企業(yè)。1998年7月，藍(lán)田股份第一大股東沈陽藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)公司遷至湖北洪湖。1999年4月，農(nóng)業(yè)部將所持藍(lán)田股份18．86%的國家股無償劃給湖北洪福水產(chǎn)股份有限公司。1999年上半年，注冊地從沈陽遷到了湖北洪湖，名稱變更為洪湖藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)公司，法人代表仍為瞿兆玉。83第83頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二1999年8月，瞿兆玉辭去藍(lán)田股份董事長一職。2000年1月，公司住所由沈陽遷入洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，公司名稱由沈陽藍(lán)田股份變更為湖北藍(lán)田股份。2001年6月，瞿兆玉辭去總經(jīng)理，10月，又辭去董事職務(wù)。2001年10月，相關(guān)銀行停止對(duì)藍(lán)田發(fā)放新的貸款。2001年11月，向中國藍(lán)田總公司出售旗下子公司股權(quán)和系列資產(chǎn)，并更名為湖北生態(tài)農(nóng)業(yè)股份有限公司。2002年1月12日，董事長保田、董事總會(huì)計(jì)師黎洪福、董秘王意玲及7名中層管理人員被公安機(jī)關(guān)拘傳接受調(diào)查。2002年1月23日，“生態(tài)農(nóng)業(yè)”股票被強(qiáng)制停牌。2003年4月29日起，ST生態(tài)（600709）停牌。2003年5月23日，ST生態(tài)終止上市。84第84頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二第三節(jié)公司業(yè)績評(píng)價(jià)公司業(yè)績評(píng)價(jià)的概念及作用公司業(yè)績評(píng)價(jià)的方法：杜邦分析系統(tǒng)財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)EVA管理績效評(píng)價(jià)方法85第85頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二一、公司業(yè)績評(píng)價(jià)的概念公司業(yè)績評(píng)價(jià)是指運(yùn)用一定的方法，采用特定的指標(biāo)體系，對(duì)照統(tǒng)一的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，按照一定的程序，對(duì)公司一定經(jīng)營期間的經(jīng)營效益和經(jīng)營業(yè)績作出客觀、公正、準(zhǔn)確的綜合評(píng)判。公司業(yè)績評(píng)價(jià)的基本特征是以公司法人作為具體評(píng)價(jià)對(duì)象，評(píng)價(jià)的具體內(nèi)容重在盈利能力、運(yùn)營能力、償債能力、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和后續(xù)發(fā)展能力等方面，以能準(zhǔn)確反映這些內(nèi)容的各項(xiàng)定量和定性指標(biāo)作為主要評(píng)價(jià)依據(jù)，并將各項(xiàng)指標(biāo)置于全行業(yè)和規(guī)模的平均水平對(duì)比之中，以期求得對(duì)某一企業(yè)公司、客觀的評(píng)價(jià)結(jié)果。86第86頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二二、公司業(yè)績評(píng)價(jià)方法傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系－－杜邦分析系統(tǒng)評(píng)價(jià)法綜合評(píng)價(jià)（CE)方法經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）評(píng)價(jià)法其他方法：全方位績效看板87第87頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二（一）杜邦分析系統(tǒng)評(píng)價(jià)法

－ROE的進(jìn)一步分解分析為了理解一家公司ROE的影響因素，包括在時(shí)間上的趨勢和相對(duì)于競爭對(duì)手的表現(xiàn)，分析家經(jīng)常將ROE分解為一系列的比率。每一種比率都有其自身的含義。該方法通常被稱之為杜邦系統(tǒng)（DuPontsystem)杜邦系統(tǒng)主要是從關(guān)鍵指標(biāo)分析入手，對(duì)凈利潤、總資產(chǎn)進(jìn)行層層分解，以全面、系統(tǒng)地揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及系統(tǒng)內(nèi)各因素間的相互關(guān)系。88第88頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二杜邦分析系統(tǒng)圖稅金銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入總資產(chǎn)長期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)管理費(fèi)用銷售費(fèi)用銷售成本財(cái)務(wù)費(fèi)用全部收入生產(chǎn)經(jīng)營成本營業(yè)外支出銷售收入凈利潤股東權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率平均權(quán)益乘數(shù)＝平均資產(chǎn)÷平均股東權(quán)益89第89頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二從杜邦分析系統(tǒng)可以了解到的財(cái)務(wù)信息1．股東權(quán)益報(bào)酬率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、最有代表性的財(cái)務(wù)比率，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。2．銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與銷售收入之比，反映企業(yè)的盈利能力。提高銷售凈利率必須在兩方面下功夫：開拓市場，提高銷售收入；加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低耗費(fèi)，增加利潤。3．資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運(yùn)用資產(chǎn)以及產(chǎn)生銷售能力的指標(biāo)。對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析應(yīng)從兩方面入手：分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理；結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況。90第90頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二（二）綜合評(píng)價(jià)方法對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象的全體，根據(jù)所給的條件，采用一定的方法給每個(gè)評(píng)價(jià)對(duì)象賦予一個(gè)評(píng)價(jià)值，再據(jù)此擇優(yōu)或排序。構(gòu)成公司業(yè)績綜合評(píng)價(jià)的基本要素有評(píng)價(jià)對(duì)象、評(píng)價(jià)指標(biāo)體系、評(píng)價(jià)主體及其偏好結(jié)構(gòu)、評(píng)價(jià)原則、評(píng)價(jià)模型、評(píng)價(jià)環(huán)境，各基本要素有機(jī)組合構(gòu)成綜合評(píng)價(jià)系統(tǒng)。91第91頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二沃爾評(píng)分法財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)的先驅(qū)者之一亞歷山大·沃爾，在20世紀(jì)初出版的《信用晴雨表研究》和《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》等著作中，選擇了七項(xiàng)財(cái)務(wù)比率（流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）對(duì)企業(yè)的信用水平進(jìn)行分析，其所用的方法因此被稱為沃爾評(píng)分法。他將七種財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，分別給出其在總評(píng)價(jià)中所占的比重，總和為100分。然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率相比較，再將這個(gè)比值與前所提的比重相乘，評(píng)出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，最后合計(jì)求出總評(píng)分。92第92頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)一般來說，綜合得分等于或接近100分,說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，達(dá)到預(yù)先確定的標(biāo)準(zhǔn)；如果綜合得分低于100分，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況未達(dá)到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)應(yīng)查明原因，積極采取措施加以改善；如果企業(yè)綜合得分超過100分企業(yè)很多，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況很理想。93第93頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二案例指標(biāo)評(píng)分值標(biāo)準(zhǔn)比率行業(yè)最高比率最高評(píng)分最低評(píng)分每分比率差（%）盈利能力總資產(chǎn)凈利率20102030101銷售凈利率20

42030101.6凈值報(bào)酬率1016201550.8償債能力：自有資本比率84010012415流動(dòng)比率815045012475應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率86001200124150存貨周轉(zhuǎn)率88001200124100成長能力：銷售增長率615309

35凈利增長率6

10209

33.3人均凈利增長率610209

33.3合計(jì)100

15050銷售凈利率的標(biāo)準(zhǔn)值為4%，標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分為20分；行業(yè)最高比率為20%，最高評(píng)分為30分，則每分的財(cái)務(wù)比率差為：（20%－4%）÷（30－20）=1.6%，即銷售凈利率每提高1.6%,就多給1分，但該項(xiàng)得分不得超過最高評(píng)分30分。94第94頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二中國上市公司業(yè)績評(píng)價(jià)方法一中國證券報(bào)反映償債能力的指標(biāo):流動(dòng)比率、速動(dòng)比率;反映每股財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的指標(biāo):每股凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)增長率;反映經(jīng)營效率的指標(biāo):總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、管理費(fèi)用比例;反映盈利能力的指標(biāo):凈資產(chǎn)收益率、凈利潤率;反映成長能力的指標(biāo):主營收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率;反映資本結(jié)構(gòu)合理性的指標(biāo):資產(chǎn)負(fù)債率.95第95頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二中國上市公司業(yè)績評(píng)價(jià)方法二證券時(shí)報(bào)與南方基金共同開發(fā)的上市公司業(yè)績評(píng)價(jià)體系：股東回報(bào)，扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)利潤率、股本收益率等指標(biāo)。財(cái)務(wù)安全，資產(chǎn)負(fù)債率、盈利現(xiàn)金保障倍數(shù)、流動(dòng)、速動(dòng)比率等指標(biāo)。持續(xù)回報(bào)，凈利潤增長、主營收入增長、分紅率等指標(biāo)。經(jīng)營效率，幾項(xiàng)重要的資產(chǎn)項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)率情況。信息披露，公開誠信記錄及分析師跟蹤公司的情況。96第96頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二中國上市公司業(yè)績評(píng)價(jià)方法三由國務(wù)院國資委有關(guān)部門、中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估有限公司等單位研究制定的“中國上市公司業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)體系”。上市公司的業(yè)績應(yīng)包括財(cái)務(wù)效益、資產(chǎn)質(zhì)量、償債風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展能力及市場表現(xiàn)等五個(gè)方面。對(duì)每一方面，這一評(píng)價(jià)體系都設(shè)置了若干財(cái)務(wù)指標(biāo)反映其真實(shí)狀況，具體分為基本指標(biāo)和修正指標(biāo)兩個(gè)層次，共23項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)97第97頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二（三）EVA(EconomicValueAdded)管理績效評(píng)價(jià)方法最早由美國思騰思特咨詢公司(Stern&Steward）于1982年提出并實(shí)施。經(jīng)過發(fā)展，EVA指標(biāo)越來越受到企業(yè)界、投資屆的關(guān)注與青睞。世界著名的大公司如可口可樂、IBM、美國運(yùn)通、沃爾瑪?shù)冉?00多家公司開始使用EVA管理體系?！敦?cái)富》雜志稱為：“當(dāng)今最為炙手可熱的財(cái)務(wù)理念”。

高盛公司認(rèn)為：“與每股收益、股本回報(bào)率或自由現(xiàn)金流等其他傳統(tǒng)的評(píng)估方法相比，EVA能更準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)和會(huì)計(jì)結(jié)果”中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)為：“EVA將會(huì)被中國資本市場以及廣大投資者接受，成為普及的投資價(jià)值指標(biāo)之一”。98第98頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二EVA的含義EVA又稱經(jīng)濟(jì)增加值，是一定時(shí)期的企業(yè)稅后營業(yè)凈利潤（NOPAT）與投入資本的資金成本的差額。EVA=稅后凈營業(yè)利潤-加權(quán)平均資本成本×資本總額如果EVA的值為正，則表明公司獲得的收益高于為獲得此項(xiàng)收益而投入的資本成本，即公司為股東創(chuàng)造了新價(jià)值；相反，如果EVA的值為負(fù)，則表明股東的財(cái)富在減少。EVA是在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)之上進(jìn)行調(diào)整而來。99第99頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二*傳統(tǒng)業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)的缺陷沒有扣除公司股權(quán)資本的成本，會(huì)造成公司通過配股籌集大量資金將其投資于收益率小于股權(quán)資本成本的項(xiàng)目，結(jié)果是公司第二年的稅后凈利潤上升，但為股東創(chuàng)造的價(jià)值卻減少。以利潤作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)，容易導(dǎo)致經(jīng)營者為粉飾業(yè)績而操縱利潤。對(duì)公司資本和利潤的反映存在部分失真。如會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則可能使經(jīng)營者行為發(fā)生畸變。如研發(fā)費(fèi)須作為期間費(fèi)用一次性予以核銷的處理方法夸大了當(dāng)期費(fèi)用，低估了當(dāng)期利潤，從而使經(jīng)營者不愿意進(jìn)行研究發(fā)展支出—短期行為，不符合為股東創(chuàng)造最大價(jià)值的目標(biāo)。100第100頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二EVA的優(yōu)勢考慮了權(quán)益資本成本，避免傳統(tǒng)業(yè)績評(píng)價(jià)使經(jīng)營者誤認(rèn)為權(quán)益資本是一種免費(fèi)資本，不重視資本的有效使用。EVA能有效解決決策次優(yōu)化問題。因?yàn)?，增加EVA的決策也必然將增加股東財(cái)富。EVA鼓勵(lì)企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行能給企業(yè)帶來長遠(yuǎn)利益的投資決策，如新產(chǎn)品的開發(fā)研究、人力資源的培養(yǎng)等，杜絕了企業(yè)經(jīng)營者短期行為的發(fā)生。因此，應(yīng)用EVA不但符合企業(yè)的長期發(fā)展利益，而且也有利于整個(gè)社會(huì)技術(shù)的進(jìn)步，從整體上增進(jìn)企業(yè)的核心競爭力與加快社會(huì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。101第101頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二EVA需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整[調(diào)整的目的包括：調(diào)整穩(wěn)健會(huì)計(jì)的影響（如研發(fā)費(fèi)用資本化、先進(jìn)先出法）、防止盈余管理（如不提壞賬準(zhǔn)備）等]，避免了會(huì)計(jì)信息的失真。EVA激勵(lì)機(jī)制可以用EVA的增長數(shù)額來衡量經(jīng)營者的貢獻(xiàn)，使經(jīng)營者利益和股東利益掛鉤，激勵(lì)經(jīng)營者從企業(yè)角度出發(fā)，創(chuàng)造更多的價(jià)值，是一種有效的激勵(lì)方式。102第102頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二*應(yīng)用EVA的意義EVA可以應(yīng)用在投資分析領(lǐng)域。全球著名的投資銀行在90年代中期以后逐步培訓(xùn)分析師們采用EVA評(píng)價(jià)上市公司，選擇有投資價(jià)值的股票。據(jù)相關(guān)研究，2000年中國上市公司中，大約有44％的公司EVA為負(fù)，表明這些公司的盈利不足以彌補(bǔ)資本投入的成本,說明我國部分上市公司在經(jīng)營管理中存在不小的問題。EVA可以在公司內(nèi)部管理中發(fā)揮重要作用。國外許多公司在內(nèi)部管理中引入EVA指標(biāo)后業(yè)績得到大幅度提升。提升業(yè)績的渠道：以EVA為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)管理人員薪酬制度和以EVA為核心建立內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度。當(dāng)前，推行以EVA為核心的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)對(duì)于指導(dǎo)我國上市公司的公司治理及投資者投資分析有很好的參考價(jià)值。103第103頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二第四章：財(cái)務(wù)預(yù)測一、財(cái)務(wù)預(yù)測的意義二、財(cái)務(wù)預(yù)測的內(nèi)容三、財(cái)務(wù)預(yù)測的步驟四、資金需要量預(yù)測五、利潤預(yù)測104第104頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二一、財(cái)務(wù)預(yù)測及其意義財(cái)務(wù)預(yù)測是在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的要求和條件，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法，結(jié)合主觀判斷，對(duì)企業(yè)未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果作出科學(xué)的預(yù)計(jì)和測算。財(cái)務(wù)預(yù)測是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要組成部分，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理意義重要：財(cái)務(wù)預(yù)測是制訂融資計(jì)劃的前提財(cái)務(wù)預(yù)測有助于改善投資決策財(cái)務(wù)預(yù)測有助于提高企業(yè)的應(yīng)變能力105第105頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二二、財(cái)務(wù)預(yù)測的內(nèi)容財(cái)務(wù)預(yù)測的內(nèi)容主要包括資金需要量預(yù)測利潤預(yù)測銷售預(yù)測投資預(yù)測一般情況下，財(cái)務(wù)預(yù)測以銷售預(yù)測為起點(diǎn)，銷售預(yù)測是企業(yè)制定財(cái)務(wù)預(yù)算的基礎(chǔ)。106第106頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二三、財(cái)務(wù)預(yù)測的步驟輸入變量財(cái)務(wù)報(bào)表（歷史）關(guān)鍵變量銷售收入利率

……預(yù)測過程基本假設(shè)預(yù)測期間關(guān)鍵變量預(yù)測敏感性分析

……輸出變量財(cái)務(wù)報(bào)表（預(yù)計(jì)）資本來源與運(yùn)用

……107第107頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二四、資金需要量預(yù)測企業(yè)在籌資之前，應(yīng)當(dāng)采用一定的方法預(yù)測資金需要數(shù)量，只有這樣，才能使籌集來的資金既能保證滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會(huì)有太多的閑置。企業(yè)資金需要量的預(yù)測方法主要有：定性預(yù)測法定量預(yù)測法銷售百分比法資金性態(tài)模擬法108第108頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二（一）定性預(yù)測法定性預(yù)測法是指利用有關(guān)資料，依靠預(yù)測人員的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對(duì)企業(yè)未來的資金需要量做出預(yù)測的方法。缺點(diǎn)：不能解釋資金需要量和有關(guān)因素之間的關(guān)系，缺乏客觀依據(jù)，容易受預(yù)測人員的主觀判斷影響，準(zhǔn)確性較差。該方法一般是在企業(yè)缺乏完整準(zhǔn)確的歷史數(shù)據(jù)情況下采用的。109第109頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二（二）銷售百分比法銷售百分比法以資金與銷售額的比率為基礎(chǔ)，預(yù)測未來資金需要量的方法。其原理是根據(jù)預(yù)計(jì)的銷售額預(yù)測資金的需要量。兩個(gè)基本假設(shè)：企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)。企業(yè)大部分資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目與銷售額同比例變化。步驟（1）預(yù)計(jì)銷售增長率及增長額；（2）確定隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目；（3）確定總的融資需要量；（4）預(yù)計(jì)留存收益增加額，并確定對(duì)外籌資數(shù)額。110第110頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二1、預(yù)計(jì)年度資產(chǎn)、負(fù)債的變動(dòng)金額，確定總的資金需要量在分析資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目與銷售關(guān)系時(shí)，要注意區(qū)分敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目。敏感項(xiàng)目是指直接隨銷售額變動(dòng)的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目，也叫變動(dòng)項(xiàng)目，例如：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅費(fèi)等。非敏感項(xiàng)目是指不隨銷售額變動(dòng)的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目，也叫固定項(xiàng)目，如固定資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、短期借款、應(yīng)付債券、實(shí)收資本等項(xiàng)目。111第111頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二（1）根據(jù)基期資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表，求出各敏感項(xiàng)目與銷售收入之間的比例關(guān)系（2）根據(jù)預(yù)計(jì)年度銷售收入、各敏感項(xiàng)目與收入的比例關(guān)系，求出預(yù)計(jì)年度資產(chǎn)、負(fù)債變動(dòng)金額預(yù)計(jì)年度增加的資產(chǎn)=預(yù)計(jì)年度銷售增加額×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售收入的百分比預(yù)計(jì)年度增加的負(fù)債=預(yù)計(jì)年度銷售增加額×基期敏感負(fù)債占基期銷售收入的百分比資金需要總量＝預(yù)計(jì)年度增加的資產(chǎn)－預(yù)計(jì)年度增加的負(fù)債112第112頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二[例3－1]某企業(yè)2010年末敏感資產(chǎn)總額為4000萬元，敏感負(fù)債總額為2000萬元。該企業(yè)預(yù)計(jì)2011年度的銷售額比2010年度增加10%，預(yù)計(jì)2011年度留存收益的增加額為50萬元，則該企業(yè)2011年度應(yīng)追加資金量為（）萬元。A.0B.2000C.1950D.150【解析】2011年度應(yīng)追加資金量=4000×10%-2000×10%-50=150萬元

113第113頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二2、預(yù)計(jì)留存收益步驟：1.通過基年實(shí)際利潤表計(jì)算利潤表各項(xiàng)目與銷售額的百分比；2.預(yù)計(jì)預(yù)測年度銷售收入，并以用其乘以基年實(shí)際利潤表各項(xiàng)目與實(shí)際銷售額的百分比，計(jì)算出預(yù)測年度利潤表各項(xiàng)目的預(yù)計(jì)數(shù)，并編制預(yù)計(jì)利潤表。3.用預(yù)計(jì)利潤表中預(yù)計(jì)凈利潤和預(yù)定的股長支付率，測算出留存收益的數(shù)額。114第114頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二預(yù)計(jì)年度增加留存收益的計(jì)算預(yù)計(jì)年度增加的留存收益=(預(yù)計(jì)銷售收入-預(yù)計(jì)各項(xiàng)成本費(fèi)用)×（1-所得稅稅率）×（1-股利支付率）

=預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利潤率×留存收益率

=預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利潤率×（1-股利支付率）115第115頁，共128頁，2023年，2月20日，星期二[例3－2]甲公司采用銷貨百分比法預(yù)測資金需要量，預(yù)計(jì)2012年的銷售收入為7200萬元，預(yù)計(jì)銷售成本、營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用占銷售收入的百分比分別為78%、1.2%、14.6%、0.7%，適用企業(yè)所得稅稅率為33%。若甲公司2012年計(jì)劃股利支付率為60%，則該公司2012年留存收益的增加額應(yīng)為（）萬元。A.78.408B.106.128C.117.612D.159.192【解析】留存收益的增加額=7200×（1－78%－1.2%－14.6%－0.7%）×（1－33%）×（1－60%）＝106.128萬元116