2022-2023年山東省煙臺市注冊會計財務成本管理重點匯總（含答案）

2022-2023年山東省煙臺市注冊會計財務成本管理重點匯總（含答案）學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(30題)1.某企業(yè)編制“現(xiàn)金預算”，預計6月初短期借款為100萬元，月利率為IX，該企業(yè)不存在長期負債，預計6月現(xiàn)金余缺為一50萬元?，F(xiàn)金不足時，通過銀行借款解決(利率不變)，借款額為1萬元的整數(shù)倍，6月末現(xiàn)金余額要求不低于10萬元。假設企業(yè)每月支付一次利息，借款在期初，還款在期末，則6月份應向銀行借款的最低金額為()萬元。

A.77B.76C.62D.75

2.從公司理財?shù)慕嵌瓤?，與長期借款籌資相比較，普通股籌資的優(yōu)點是（）

A.籌資速度快B.籌資彈性大C.籌資成本小D.籌資風險小

3.某公司擁有在芝加哥期權交易所交易的歐式看跌期權和看漲期權，兩種期權具有相同的執(zhí)行價格40美元和相同的到期日，期權將于1年后到期，目前看漲期權的價格為8美元，看跌期權的價格為2美元，年利率為10%。為了防止出現(xiàn)套利機會，則該公司股票的價格應為（）美元。A.A.42．36B.40．52C.38．96D.41．63

4.下列情況中，需要對基本標準成本進行修訂的是（）A.重要的原材料價格發(fā)生重大變化

B.工作方法改變引起的效率變化

C.市場供求變化導致生產經營能力利用程度的變化

D.市場供求變化導致的售價變化

5.下列關于普通股發(fā)行定價方法的說法中，正確的是（）。

A.市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級市場平均市盈率確定普通股發(fā)行價格

B.凈資產倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產賬面價值和市場所能接受的溢價倍數(shù)確定普通股發(fā)行價格

C.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經營活動凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價格

D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報不髙、上市時利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價

6.如果債券不是分期付息，而是到期時一次還本付息，那么平價發(fā)行債券，其到期收益率（）

A.與票面利率相同B.與票面利率有可能不同C.高于票面利率D.低于票面利率

7.在基本生產車間均進行產品成本計算的情況下，不便于通過“生產成本”明細賬分別考察各基本生產車間存貨占用資金情況的成本計算方法是（）。

A.品種法B.分批法C.逐步結轉分步法D.平行結轉分步法

8.某企業(yè)編制“直接材料預算”，預計第四季度期初存量700千克，生產需用量2100千克，預計期末存量為600千克，材料單價為10元，若材料采購貨款有60%在本季度內付清，另外40%在下季度付清，假設不考慮其他因素，第4季度期初“應付賬款”無余額，則該企業(yè)預計資產負債表年末“應付賬款”項目為（）元

A.8800B.8000C.12000D.8400

9.下列各項預算中，預算期間始終保持一定時期跨度的預算方法是（）。

A.固定預算法B.彈性預算法C.定期預算法D.滾動預算法

10.下列關于發(fā)行優(yōu)先股的說法中，錯誤的是（）

A.優(yōu)先股每股票面金額為100元，發(fā)行價格不得低于優(yōu)先股票面金額

B.上市公司一般不得發(fā)行可轉換為普通股的優(yōu)先股

C.非公開發(fā)行每次發(fā)行對象不得超過200人且相同條款優(yōu)先股發(fā)行對象累計不得超過200人

D.未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分不得累積到下一個會計年度

11.第

10

題

洪大公司于2003年1月1日用專門借款開工建造一項固定資產，2003年12月31日該固定資產全部宛工并投入使用。該企業(yè)為建造該固定資產專門借入的款項有兩筆；第一筆為2003年1月1日借入的1600萬元，借款年利率為8%，期限為2年；第二筆為2003年7月1日借入的1000萬元，借款年利率為6%，期限為3年；該企業(yè)2002年計算資本化的借款費用時所使用的資本化率為（）（計算結果保留小數(shù)點后兩位小數(shù)）。

A.7.62%B.7.52%C.6.80%D.6.69%

12.某公司股票的當前市價為30元，有一份以該股票為標的資產的看跌期權，執(zhí)行價格為26元，到期時間為半年，期權價格為6.5元。下列關于該多頭看跌期權的說法中，不正確的是（）

A.該期權處于虛值狀態(tài)

B.該期權的內在價值為0

C.該期權的時間溢價為6.5元

D.買入一份該看跌期權的最大凈收入為9.5元

13.第

4

題

某公司經營杠桿系數(shù)為2，財務杠桿系數(shù)為.1.5，該公司目前每股收益為0.5元，若使息稅前利潤增加l0%，則每股收益將增長為（）元。

A.0.65B.0.575C.1D.1.5

14.對投資項目的內含報酬率指標大小不產生影響的因素是（）。

A.投資項目的原始投資B.投資項目的現(xiàn)金流量C.投資項目的有效年限D.投資項目的資本成本

15.下列情況中，需要對基本標準成本進行修訂的是（）。

A.重要的原材料價格發(fā)生重大變化

B.工作方法改變引起的效率變化

C.生產經營能力利用程度的變化

D.市場供求變化導致的售價變化

16.某企業(yè)以“2／20，n／60”的信用條件購進原料一批，由于企業(yè)資金緊張欲在第90天付款。則企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本為（）。

A.24．48％B.36．73％C.27．07％D.10．5％

17.

第

8

題

已知風險組合的期望報酬率和標準差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%，某投資者除自有資金外，還借入20%的資金，將所有的資金用于購買市場組合，則總期望報酬率和總標準差分別為（）。

18.在目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料的情況下，可以用來估計債務成本的是（）A.風險調整法B.財務比率法C.到期收益率法D.可比公司法

19.某公司沒有發(fā)行優(yōu)先股，當前的利息保障倍數(shù)為5，則財務杠桿系數(shù)為（）。

A.1．25B.1．5C.2．5D.0．2

20.

第

12

題

根據(jù)有關規(guī)定，公司債券上市交易后，公司發(fā)生的下列情形中，證券交易所不能暫停公司債券上市交易的有（）。

A.公司有重大違法行為

B.公司最近兩年連續(xù)虧損

C.公司債券所募集資金不按照審批機關批準的用途使用

D.公司發(fā)行債券當年虧損導致凈資產降至人民幣7000萬元

21.某企業(yè)編制“直接材料預算”，預計第四季度期初存量450千克，第四季度生產需用量2100千克，預計期末存量為350千克，材料單價為10元，若材料采購貨款有50%在本季度內付清，另外50%在下季度付清，假設不考慮其他因素，則該企業(yè)預計資產負債表年末“應付賬款”項目為（）元。

A.10500

B.12100

C.10000

D.13500

22.

第

8

題

折舊對稅負的影響，稱之“折舊抵稅”，其計算的公式為（）。

A.折舊額×所得稅率

B.折舊額×（1－所得稅率）

C.（稅后凈利潤+折舊）×所得稅率

D.（稅后凈利潤+折舊）×（1－所得稅率）

23.某公司預計明年產生的自由現(xiàn)金流量為200萬元，此后自由現(xiàn)金流量每年按照3％的比率增長。公司的無稅股權資本成本為20％，債務稅前資本成本為6％，公司的所得稅稅率為25％。如果公司維持1．0的目標債務與股權比率，則債務利息抵稅的價值為（）。

A.162．16萬元B.388．06萬元C.160萬元D.245萬元

24.公司的下列財務活動中，不符合債權人目標的是（）。

A.提高利潤留存比率B.降低財務杠桿比率C.發(fā)行公司債券D.非公開增發(fā)新股

25.下列關于租賃的說法中，不正確的是（）。

A.計算租賃凈現(xiàn)值時，不使用公司的加權平均資本成本作為折現(xiàn)率

B.損益平衡租金是租賃方案凈現(xiàn)值為零時的租金

C.不可撤銷租賃是指在合同到前不可解除的租賃

D.承租方的“租賃資產成本”包括租賃資產的買價、運輸費、安裝調試費、途中保險費

26.某公司的經營杠稈系數(shù)為1.8，財務杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增長1倍，就會造成每股收益增加（）。

A.1.2倍

B.1.5倍

C.0.3倍

D.2.7倍

27.

第

2

題

甲公司2008年9月lO日增加小轎車一輛，該項設備原值176000元，預計使用年限為8年，預計凈殘值為16000元，采用直線法計提折舊。至2010年年末，對該項設備進行檢查后，估計其可收回金額為119500元，減值測試后，該固定資產的折舊方法、年限和凈殘值等均不變。則2011年應計提的固定資產折舊額為（）元。

A.20000B.18000C.22782.6D.16500

28.某企業(yè)有供電和維修兩個輔助生產車間，本月供電車間提供電力62000度（其中被維修車間耗用8000度），共發(fā)生費用54000元；維修車間提供維修工時1500小時（其中被供電車間耗用240小時），共發(fā)生費用5250元。若采用直接分配法分配輔助生產費用，則供電車間的費用分配率為（）。

A.1元／度B.0．871元／度C.0．956元／度D.3．5元／度

29.下列關于股東財富最大化的說法，正確的是（）。

A.股東財富的增加＝股東權益的市場價值一股東投資資本

B.企業(yè)與股東之間的交易不僅會影響股價，也會影響股東財富

C.主張股東財富最大化，可以暫不考慮其他利益相關者的利益

D.假設債務價值不變，企業(yè)價值最大化即股東財富最大化

30.背書人甲將一張500萬元的匯票分別背書轉讓給乙和丙各250萬元，下列有關該背書效力的表述中，正確的是（）。

A.背書無效

B.背書有效

C.背書轉讓給乙250萬元有效，轉讓給丙250萬元無效

D.背書轉讓給乙250萬元無效，轉讓給丙250萬元有效

二、多選題(20題)31.剩余股利政策的缺點在于（）。

A.不利于投資者安排收入與支出B.不利于公司樹立良好的形象C.公司財務壓力較大D.不利于目標資本結構的保持

32.

第

32

題

產品成本計算的分批法適用于（）。

A.大量大批生產

B.小批生產

C.單件生產

D.一般企業(yè)中的新產品試制或試驗生產

33.品種法與分批法的主要區(qū)別有()。

A.直接費用的核算不同B.間接費用的核算不同C.成本計算對象不同D.成本計算期不同

34.假設ABC公司股票目前的市場價格為50元，而在一年后的價格可能是60元和40元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權，期限是一年，執(zhí)行價格為50元。投資者可以按l0%的無風險利率借款。購進上述股票且按無風險利率10%借人資金，同時售出一份100股該股票的看漲期權。則按照復制原理，下列說法正確的有（）。

A．購買股票的數(shù)量為50股

B．借款的金額是1818元

C．期權的價值為682元

D．期權的價值為844元

35.下列關于業(yè)績計量的非財務指標表述正確的有（）。

A.公司通過雇員培訓，提高雇員勝任工作的能力，是公司的重要業(yè)績之一

B.市場占有率，可以間接反映公司的盈利能力

C.生產力是指公司的生產技術水平，技術競爭的重要性，取決于這種技術的科學價值或它在物質產品中的顯著程度

D.企業(yè)注重產品質量提高，力爭產品質量始終高于客戶需要，維持公司的競爭優(yōu)勢，體現(xiàn)了經營管理業(yè)績

36.在內含增長的情況下，下列說法不正確的有()。

A.不增加外部借款B.不增加負債C.不增加外部股權融資D.不增加股東權益

37.企業(yè)在持續(xù)經營過程中，會自發(fā)地、直接地產生一些資金來源，部分地滿足企業(yè)的經營需要，如()。

A.預收賬款B.應付工資C.應付票據(jù)D.根據(jù)周轉信貸協(xié)定取得的限額內借款E.應付債券

38.下列關于發(fā)放股票股利和

股票分割的說法中，正確的有（）。

A.都不會對公司股東權益總額產生影響B(tài).都會導致股數(shù)增加C.都會導致每股面額降低D.都可以達到降低股價的目的

39.固定資產投資有效年限內，可能造成各年會計利潤與現(xiàn)金流量出現(xiàn)差額的因素有()。

A.計提折舊方法B.存貨計價方法C.成本計算方法D.間接費用分配方法

40.下列關于金融資產和經營資產的說法中，不正確的有()。

A.貨幣資金屬于經營資產

B.短期權益性投資屬于經營資產

C.應收利息屬于金融資產

D.對于非金融企業(yè)而言，持有至到期投資屬于金融資產

41.

第

20

題

下列戰(zhàn)略中屬于競爭戰(zhàn)略的有（）。

A.成本領先戰(zhàn)略B.差異化戰(zhàn)略C.集中化戰(zhàn)略D.多元化戰(zhàn)略

42.按照我國目前的相關規(guī)定，上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股應當在公司章程中規(guī)定的事項包括（）

A.采用固定股息率

B.在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息

C.未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分不能累積到下一個會計年度

D.優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，再同普通股股東一起參加剩余利潤分配

43.對于每間隔一段時間支付一次利息的債券而言，下列說法正確的有（）。

A.債券付息期長短對平價債券價值沒有影響

B.隨著到期日的臨近，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小

C.隨著到期日的臨近，債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應越來越靈敏

D.如果是折價出售，其他條件不變，則債券付息頻率越高，債券價值越低

44.下列籌資方式中，屬于混合籌資的有（）。

A.發(fā)行普通股B.發(fā)行優(yōu)先股C.認股權證與債券捆綁發(fā)行D.發(fā)行可轉換債券

45.某企業(yè)擬向銀行貸款訂購設備，現(xiàn)有兩家銀行可供選擇：甲銀行年利率為12%，計息期1年；乙銀行年利率12%，計息期半年。則建設單位的結論有（）。

A.甲銀行的貸款有效年利率較高B.乙銀行的貸款有效年利率較高C.應選擇向甲銀行貸款D.應選擇向乙銀行貸款

46.以下屬于股票回購的動機有（）。

A.現(xiàn)金股利的替代B.改變公司的資本結構+，C.傳遞公司股票價值被低估的信息D.基于控制權的考慮

47.下列有關成本按性態(tài)分類的表述中正確的有（）。

A.某公司對營銷人員薪金支付采取每月支付固定月工資，此外每推銷一件提成10元的獎勵，這種人工成本屬于半變動成本

B.與產量有明確的生產技術或產品結構設計關系的變動成本是技術性變動成本

C.某公司對營銷人員薪金支付采取在正常銷量以內支付固定月工資，當銷量超過正常水平后則支付每件10元的獎勵，這種人工成本屬于半變動成本

D.約束性固定成本屬于企業(yè)“經營能力”成本，是企業(yè)為了維持一定的業(yè)務量所必須負擔的最低成本

48.下列關于市場增加值的說法中，正確的有（）。

A.市場增加值是評價公司創(chuàng)造財富的準確方法，勝過其他任何方法

B.市場增加值等價于金融市場對一家公司凈現(xiàn)值的估計

C.市場增加值在實務中廣泛應用

D.市場增加值可以用于企業(yè)內部業(yè)績評價

49.企業(yè)的平均資本成本率15%，權益資本成本率18%：借款的預期稅后平均利率13%，其中稅后有擔保借款利率12%，無擔保借款利率14%。該企業(yè)在進行融資租賃設備與購買的決策分析時，下列作法中不適宜的有（）。

A.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為12%，租賃期末設備余值的折現(xiàn)率定為18%

B.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為13%，租賃期末設備余值的折現(xiàn)率定為15%

C.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為14%，租賃期末設備余值的折現(xiàn)率定為18%

D.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為15%，租賃期末設備余值的折現(xiàn)率定為13%

50.某公司于2011年3月16日發(fā)布公告：“本公司董事會在2011年3月15日的會議上決定，發(fā)放2010年每股股利3元；本公司將于2011年4月8日將上述股利支付給已在2011年3月26日(周五)登記為本公司股東的人士?！币韵抡f法中不正確的有（）。

A.2011年3月15日為公司的股利宣告日

B.2011年3月29日為公司的除息日

C.2011年3月25日為公司的除息日

D.2011年3月27日為公司的除權日

三、3.判斷題(10題)51.月末在產品數(shù)量很少或在產品數(shù)量較大但在產品數(shù)量變動不大的情況下，為簡化核算，在產品成本可以按照年初固定數(shù)計算，l到12月份完工產品的成本與本月生產費用相等。()

A.正確B.錯誤

52.由于實體現(xiàn)金流量包括債權人現(xiàn)金流量和股權現(xiàn)金流量，所以實體現(xiàn)金流量的風險比股東現(xiàn)金流量的風險大。()

A.正確B.錯誤

53.企業(yè)采取定期等額歸還借款的方式，既可以減輕借款本金到期一次償還所造成的現(xiàn)金短缺壓力，又可以降低借款的實際利率。()

A.正確B.錯誤

54.平行結轉分步法能夠直接提供按原始成本項目反映的產成品成本資料,不必進行成本還原。()

A.正確B.錯誤

55.營業(yè)現(xiàn)金凈流量與營業(yè)現(xiàn)金毛流量之間的差距是由于多占用營業(yè)流動資產增加所致。()

A.正確B.錯誤

56.采用多角經營控制風險的惟一前提是所經營的各種商品的利潤率存在負相關關系。()

A.正確B.錯誤

57.采用固定股利支付率政策分配利潤時，股利不受經營狀況的影響，有利于公司股票的價格的穩(wěn)定。()

A.正確B.錯誤

58.若企業(yè)平衡增長,則股東權益的增長率是限制資產增長的主要因素。()

A.正確B.錯誤

59.根據(jù)《公司法》規(guī)定，公司累計發(fā)行債券的總額不得超過公司凈資產的40%。()

A.正確B.錯誤

60.其他因素不變,若單價與單位變動成本同方向，同比例變動,則盈虧臨界點的業(yè)務量不變。()

A.正確B.錯誤

四、計算分析題(5題)61.B公司目前生產一種產品，該產品的適銷期預計還有6年，公司計劃6年后停產該產品。生產該產品的設備已使用5年，比較陳舊，運行成本（人工費、維修費和能源消耗等）和殘次品率較高。目前市場上出現(xiàn)了一種新設備，其生產能力、生產產品的質量與現(xiàn)有設備相同。設置雖然購置成本較高，但運行成本較低，并且可以減少存貨占用資金、降低殘次品率。除此以外的其他方面，新設備與舊設備沒有顯著差別。

B公司正在研究是否應將現(xiàn)有舊設備更換為新設備，有關的資料如下（單位：元）：

繼續(xù)使用舊設備更換新設備舊設備當初購買和安裝成本2000000舊設備當前市值50000新設備購買和安裝成本300000稅法規(guī)定折舊年限（年）10稅法規(guī)定折舊年限（年）10稅法規(guī)定折舊方法直線法稅法規(guī)定折舊方法直線法稅法規(guī)定殘值率10%稅法規(guī)定殘值率10%已經使用年限（年）5年運行效率提高減少半成品存貨占用資金15000預計尚可使用年限（年）6年計劃使用年限（年）6年預計6年后殘值變現(xiàn)凈收入0預計6年后殘值變現(xiàn)凈收入150000年運行成本（付現(xiàn)成本）110000年運行成本（付現(xiàn)成本）85000年殘次品成本（付現(xiàn)成本）8000年殘次品成本（付現(xiàn)成本）5000B公司更新設備投資的資本成本為10%，所得稅率為25%；固定資產的會計折舊政策與稅法有關規(guī)定相同。

要求：

（1）計算B公司繼續(xù)使用舊設備的相關現(xiàn)金流出總現(xiàn)值。

（2）計算B公司更換新設備方案的相關現(xiàn)金流出總現(xiàn)值。

（3）計算兩個方案的凈差額，并判斷應否實施更新設備的方案。

62.甲企業(yè)今年每股凈利為0．5元/股，預期增長率為7．8%，每股凈資產為1．2元/股，每股收入為2元/股，預期股東權益凈利率為10．6%，預期銷售凈利率為3．4%。假設同類上市企業(yè)中與該企業(yè)類似的有5家，但它們與該企業(yè)之間尚存在某些不容忽視的重大差異，相關資料見下表：

企業(yè)實際市盈率預期增長率實際市凈率預期股東權益凈利率實際收人乘數(shù)預期銷售凈利率A105%510%23%B10.56%5.210%2.43.2%C12.58%5.512%33.5%D138%614%54%E149%6.58%64.5%要求(計算過程和結果均保留兩位小數(shù))：

(1)如果甲公司屬于連續(xù)盈利并且β值接近于1的企業(yè)，使用合適的修正平均法評估甲企

業(yè)每股價值，并說明這種估價模型的優(yōu)缺點。

(2)如果甲公司屬于擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)，使用合適的股價平均法評估甲

企業(yè)每股價值，并說明這種估價模型的優(yōu)缺點。

(3)如果甲公司屬于銷售成本率趨同傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，使用合適的修正平均法評估甲企業(yè)

每股價值，并說明這種估價模型的優(yōu)缺點。

63.東方公司有-個投資中心，預計今年部門稅前經營利潤為480萬元，平均經營資產為2500萬元，平均投資資本為1800萬元。投資中心要求的稅后報酬率(假設等于加權平均資本成本)為9%，適用的所得稅稅率為25%。

目前還有-個投資項目現(xiàn)在正在考慮之中，該項目的平均投資資產為500萬元，平均投資資本為300萬元，預計可以獲得部門稅前經營利潤80萬元。

預計年初該投資中心要發(fā)生100萬元的研究與開發(fā)費用，估計合理的受益期限為4年。沒有其他的調整事項。

東方公司預計今年的平均投資資本為2400萬元，其中凈負債800萬元，權益資本1600萬元；利息費用80萬元，稅后利潤240萬元；凈負債成本(稅后)為8%，權益成本為12.5%。平均所得稅稅率為20%。

要求：

(1)從投資報酬率和剩余收益的角度分別評價是否應該上這個投資項目；

(2)回答為了計算經濟增加值，應該對稅前經營利潤和平均投資資本調增或調減的數(shù)額；

(3)從經濟增加值角度評價是否應該上這個投資項目；

(4)計算東方公司今年的剩余權益收益、剩余經營收益、剩余凈金融支出；

(5)說明剩余收益基礎業(yè)績評價的優(yōu)缺點。

64.乙公司是一家機械制造企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅稅率為25％，該公司要求的最低報酬率為12％，為了節(jié)約成本支出，提升運營效率和盈利水平，擬對正在使用的一臺舊設備予以更新。新舊設備數(shù)據(jù)資料如下表所示(假設設備預計使用年限與稅法規(guī)定使用年限一致)。

要求：

計算購置新設備的各年的現(xiàn)金凈流量和凈現(xiàn)值(NPV)。

65.A公司剛剛收購了另一個公司，由于收購借入巨額資金，使得財務杠桿很高。2007年底發(fā)行在外的股票有1000萬股，股票市價20元，賬面總資產10000萬元。2007年銷售額12300萬元，稅前經營利潤2597萬元，資本支出507．9萬元，折舊250萬元，年初經營營運資本為200萬元，年底經營營運資本220萬元。目前公司債務價值為3000萬元：，平均負債利息率為10%，年末分配股利為698．8萬元，公司目前加權平均資本成本為12%；公司平均所得稅率30%。要求：

(1)計算2007年實體現(xiàn)金流量；

(2)預計2008年至2010年企業(yè)實體現(xiàn)金流量可按10%增長率增長，該公司預計2011年進入永續(xù)增長，經營收入與稅后經營利潤每年增長2%，資本支出、經營營運資本與經營收入同步增長，折舊與資本支出相等。2011年償還到期債務后，加權資本成本降為10%，通過計算分析，說明該股票被市場高估還是低估了?

五、綜合題(2題)66.高升公司運用標準成本系統(tǒng)計算產品成本，并采用結轉本期損益法處理成本差異。有關資料

如下：

（1）單位產品標準成本：直接材料標準成本：6公斤×1．5元／公斤=9（元）

直接人工標準成本：4小時×4元／小時=16（元）

變動制造費用標準成本：4小時×3元／小時=12（元）

固定制造費用標準成本：4小時×2元／小時=8（元）

單位產品標準成本：9+16+12+8=45（元）

（2）其他情況：

原材料：期初無庫存原材料；本期購人3500公斤，單價1．6元／公斤，耗用3250公斤。

在產品：期初在產品存貨40件，原材料為一次投入，完工程度50%；本月投產450件，完工入庫430件；期末在產品60件，原材料為一次投入，完工程度50%。

產成品：期初產成品存貨30件，本期完工入庫430件，本期銷售440件。

本期耗用直接人工2100小時，支付工資8820元；支付變動制造費用6480元，支付固定制造費用3900元；生產能量為2000小時。

要求：根據(jù)上述資料，分析回答下列題。

1．計算產品標準成本差異（直接材料價格差異按采購量計算，固定制造費用成本差異按三因素分析法計算）。

2．計算企業(yè)期末存貨成本。

67.ABC公司常年大批量生產甲、乙兩種產品。產品生產過程劃分為兩個步驟，相應設置兩個車間。第一車間為第二車間提供半成品，經第二車間加工最終形成產成品。甲、乙兩種產品耗用主要材料相同，且在生產開始時一次投入(8月份甲產品直接領用了5000元，乙產品直接領用了6000元)。所耗輔助材料直接計人制造費用。ABC公司采用綜合結轉分步法計算產品成本。實際發(fā)生生產費用在各種產品之間的分配方法是：材料費用按定額材料費用比例分配；生產工人薪酬、制造費用(含分配轉入的輔助生產成本)按實際生產工時分配。月末完工產品與在產品之間生產費用的分配方法是定額成本法。ABC公司8月份有關成本計算資料如下：(1)甲、乙兩種產品8月份投入定額材料(單位：元)：(2)8月份第一車間、第二車間實際發(fā)生的原材料費用(不含甲乙產品直接領用的材料費用)、生產工時數(shù)量以及生產工人薪酬、制造費用(不含分配轉入的輔助生產成本)

如下：(3)企業(yè)有鍋爐和供電兩個輔助生產車間，8月份這兩個車間的輔助生產明細賬所歸集的費用分別是：供電車間88500元，鍋爐車間19900元，供電車間為生產車間和企業(yè)管理部門提供360000度電，其中．第一車間220000度，第二車間130000度，管理部門4000度，鍋爐車間6000度；鍋爐車間為生產車間和企業(yè)管理部門提供40000噸熱力蒸汽，其中，第一車間2000噸，第二車間1000噸，管理部門

36800噸，供電車間200噸。要求：(1)將第一車間和第二車間8月份實際發(fā)生的材料費用、生產工人薪酬和制造費用(不含分配轉入的輔助生產成本)在甲、乙兩種產品之間分配；(2)按照直接分配法、交互分配法計算第一車間和第二車間應該分配的輔助生產成本(分配率保留小數(shù)點后四位)；(3)假設企業(yè)采用的是交互分配法分配輔助生產成本，將第一車間和第二車間8月份分配的輔助生產成本在甲、乙兩種產品之間分配；(4)填寫下表(分配轉入各車間的輔助生產成本計入制造費用)；(5)按照第一車間本月生產的半成品的成本構成進行成本還原，計算還原后產成品單位成本中直接材料、直接人工、制造費用的數(shù)額(還原分配率的計算結果四舍五入保留小數(shù)點后四位)。

參考答案

1.C假設借入x萬元，則6月份支付的利息=(100+x)X1％，則：X一50一(100+x)×1％≥10，x≥61．62(萬元)，X為1萬元的整數(shù)倍可得，x最小值為62，即應向銀行借款的最低金額為62萬元。

2.D與其他籌資方式相比，普通股籌措資本具有如下優(yōu)點：

（1）沒有固定利息負擔。

（2）沒有固定到期日。

（3）籌資風險小。

（4）能增加公司的信譽。

（5）籌資限制較少。

綜上，本題應選D。

長期借款籌資的特點：

1.長期借款籌資的優(yōu)點：

（1）籌資速度快。

（2）借款彈性好。

2.長期借款籌資的缺點：

（1）財務風險較大。

（2）限制條款較多。

3.A在套利驅動的均衡狀態(tài)下，具有相同執(zhí)行價格和到期日的歐式看跌期權和看漲期權的價格滿足：標的資產現(xiàn)行價格=執(zhí)行價格的現(xiàn)值+看漲期權價格-看跌期權價格=40／(1+10%)+8-2=42．36(美元)。

4.A基本標準成本是指一經制定，只要生產的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產的基本條件的重大變化是指產品的物理結構變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化（選項A）、生產技術和工藝的根本變化等。

綜上，本題應選A。

關于基本標準成本變動的情形辨別是歷年的高頻考點，考生可以通過下圖理解記憶：

5.D現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預測公司未來的盈利能力，據(jù)此計算出公司的凈現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折算，從而確定股票發(fā)行價格的方法。對于前期投資大、初期回報不高、上市時利潤偏低的企業(yè)而言，如果采用市盈率法定價，則會低估其真實價值，而對公司未來現(xiàn)金流量的分析和預測能比較準確地反映公司的整體和長遠價值。

6.A債券到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的報酬率，它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。平價發(fā)行債券，其到期收益率與票面利率相同；溢價發(fā)行債券，其到期收益率小于票面利率；折價發(fā)行債券，其到期收益率高于票面利率。

綜上，本題應選A。

7.D平行結轉分步法的缺點是：不能提供各個步驟的半成品成本資料，在產品的費用在產品最后完成以前，不隨實物轉出而轉出，即不按其所在的地點登記，而按其發(fā)生的地點登記．從而也就不便于通過“生產成本”明細賬分別考察各基本生產車間存貨占用資金情況，故本題選D選項。

8.B第四季度采購量＝生產需要量＋期末存量－期初存量＝2100＋600－700＝2000（千克）

年末“應付賬款”的余額＝2000×10×40%＝8000（元）

綜上，本題應選B。

9.D[解析]滾動預算的要點在于：在上期預算完成情況的基礎上，調整和編制下期預算，并將預算期間逐期連續(xù)向后滾動推移，使預算期間保持一定的時期跨度。

10.D選項A說法正確，優(yōu)先股每股票面金額為100元，發(fā)行價格不得低于優(yōu)先股票面金額；

選項B說法正確，上市公司不得發(fā)行可轉換為普通股的優(yōu)先股。但商業(yè)銀行可根據(jù)商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)定，非公開發(fā)行觸發(fā)事件發(fā)生時強制轉換為普通股的優(yōu)先股，并遵守有關規(guī)定；

選項C說法正確，上市公司非公開發(fā)行優(yōu)先股僅向《優(yōu)先股試點管理辦法》規(guī)定的合格投資者發(fā)行，每次發(fā)行對象不得超過200人，且相同條款優(yōu)先股的發(fā)行對象累計不得超過200人；

選項D說法錯誤，未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應當累積到下一會計年度。

綜上，本題應選D。

11.B加權平均資本化率=（1600×8%×1+1000×6%×1/2）÷（1600×1+1000×1/2）=7.52%

12.D選項A說法正確，當前股票市價小于執(zhí)行價格，期權處于虛值狀態(tài)；

選項B說法正確，多頭看跌期權的內在價值為執(zhí)行價格減去現(xiàn)行價格，而當前市價為30元，執(zhí)行價格26元，因此該看跌期權內在價值為0；

選項C說法正確，時間溢價＝期權價值－內在價值＝6.5－0＝6.5（元）；

選項D說法錯誤，多頭看跌期權到期日價值＝Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）＝Max（26－股票市價，0），當股票價格為0時，多頭看跌期權到期日價值（凈收入）最大為26元。

綜上，本題應選D。

本題要求選擇的是不正確的選項。

13.B財務杠桿系數(shù)=每股收益增長率/息稅前利潤增長率=1.5，由此可知，每股收益增長率=1.5×10%=l5%，每股收益增長為0.5×(1+15%)=O.575(元)。

14.D【解析】凈現(xiàn)值的影響因素包括：原始投資、未來現(xiàn)金流量、項目期限以及折現(xiàn)率(必要報酬率)。求解內含報酬率，就是已知凈現(xiàn)值等于0的基礎上，在原始投資、未來現(xiàn)金流量、項目期限一定的條件下，求解折現(xiàn)率。因此，選項D不會對內含報酬率產生影響。指標之間的關系：凈現(xiàn)值>0——現(xiàn)值指數(shù)>1——內含報酬率>項目資本成本；凈現(xiàn)值<0——現(xiàn)值指數(shù)<1——內合報酬率<項目資本成本；凈現(xiàn)值一0——現(xiàn)值指數(shù)一1——內含報酬率一項目資本成本。

15.AA

【答案解析】：基本標準成本是指一經制定，只要生產的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產的基本條件的重大變化是指產品的物理結構變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化、生產技術和工藝的根本變化等。

16.DD【解析】放棄現(xiàn)金折扣的成本=2%／(1－2%)×360/(90－20)×100%=10.5%

17.A本題的主要考核點是資本市場線的意義。總期望報酬率=120%×15%+(1－120%)×8%=16.4%總標準差=120%×20%=24%。

18.B如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務比率法估計債務成本。按照該方法，需要知道目標公司的關鍵財務比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級別，有了信用級別就可以使用風險調整法確定其債務成本。

綜上，本題應選B。

19.A

20.D本題考核公司債券上市交易的暫停。公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件的，應暫時停止公司債券上市交易。公司債券上市條件之一是公司債券上市時仍符合法定的公司債券發(fā)行條件，而公司債券發(fā)行條件之一則是：有限責任公司的凈資產不低干人民幣6000萬元，股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元。

21.C

22.A折舊抵稅=稅負減少額=折舊額×所得稅稅率。

23.B稅前加權平均資本成本=1／2×20％+1／2×6％=13％，企業(yè)無負債的價值=200／（13％-3％）=2000（萬元），考慮所得稅情況下，企業(yè)的權益資本成本=13％+（13％-6％）×（1-25％）×1．0=18．25％，企業(yè)的加權平均資本成本=1／2×18．25％+1／2×6％×（1-25％）=11．375％，企業(yè)有負債的價值=200／（11．375％-3％）=2388．06（萬元），債務利息抵稅的價值=2388．06-2000=388．06（萬元）。

【提示】本題考核的是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的命題一。基本思路是：有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的價值，其中，有負債企業(yè)的價值=自由現(xiàn)金流量按照稅后加權平均資本成本折現(xiàn)得出的現(xiàn)值，無負債企業(yè)的價值=自由現(xiàn)金流量按照稅前加權平均資本成本折現(xiàn)得出的現(xiàn)值。

24.C債權人的目標是到期收回本金，并獲得約定的利息收入，發(fā)行新債會使舊債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。

25.C對租賃期稅后現(xiàn)金流量折現(xiàn)時，用有擔保債券的稅后成本折現(xiàn)；對期末資產稅后現(xiàn)金流量折現(xiàn)時，用權益資本成本折現(xiàn)，不使用加權平均資本成本，所以選項A的說法是正確的；損益平衡租金是指租賃凈現(xiàn)值為零的租金數(shù)額，所以選項B的說法是正確的；不可撤銷租賃是指合同到期前不可以單方面解除的租賃。如果經出租人同意或者承租人支付-筆足夠大的額外款項，不可撤銷租賃也可以提前終止，所以選項C的說法是正確的；租賃資產成本包括其買價、運輸費、安裝調試費、途中保險等全部購置成本，所以選項D的說法是正確的。

26.D

27.B年折舊額=(176000—16000)/8=20000(元)；2008年折舊額=20000×3/12=5000(元)；至2010年末該固定資產的賬面凈值=176000-(5000+20000×2)=131000(元)，高于估計可收回金額119500元，則應計提減值準備11500元，并重新按原折舊方法將估計可收回金額在剩余5年零9個月的時間內折舊，因此，2011年的折舊額=(119500—16000)/(5×12+9)×12=18000(元)。

28.A直接分配法在分配輔助生產費用時，不將其他輔助生產車間作為受益單位，也就是將某輔助生產費用在除所有輔助生產車間以外的各受益單位或產品之間進行分配。所以供電車間的費用分配率=54000/(62000—8000)=1(元/度）。

29.A選項B，企業(yè)與股東之間的交易會影響股價，但不影響股東財富；選項C，主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關者的利益，股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益；選項D，假設股東投資資本和債務價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。

30.A【答案解析】A本題考核背書的效力。根據(jù)《票據(jù)法》規(guī)定，部分背書無效。所謂部分背書，就是將匯票金額的一部分，分別轉讓給二人以上的背書。

【該題針對“匯票的背書”知識點進行考核】

31.AB【正確答案】AB

【答案解析】本題考核剩余股利政策。剩余股利政策的缺點在于每年的股利發(fā)放額隨投資機會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象；公司財務壓力較大是固定股利支付率政策的缺點；剩余股利政策有利于企業(yè)目標資本結構的保持。

【該題針對“股利政策與企業(yè)價值”知識點進行考核】

32.BCD根據(jù)分批法的適用范圍確定。

33.CD本題的主要考查點是品種法和分批法的主要區(qū)別。品種法以產品品種為成本計算對象，一般每月月末定期計算產品成本。分批法以產品批別為產品成本計算對象，成本計算期與產品生產周期基本一致。

34.ABC購進H股上述股票且按無風險利率10%借入資金，借款數(shù)額設定為Y，期權的價值為C。若股價上升到60元時，售出1份該股票的看漲期權的清償結果：-100×(60-50)=-1000元，同時出售H股股票，償還借入的Y元資金的清償結果：H×60-Y×(1+10%)=60H-1．1Y；若股價下降到40元時，售出1份該股票的看漲期權的清償結果為0，同時出售H股股票，償還借入的Y元資金的清償結果：H×40-Y×(1+10%)=40H-1．1Y。任何一種價格情形，其現(xiàn)金凈流量為零。

則：60H-1．1Y-1000=0(1)40H-1．1Y-0=0(2)

解得：H=50(股)，y=1818(元)

目前購進H股上述股票且按無風險利率10%借入資金，借款數(shù)額設定為Y，期權的價值為C0其現(xiàn)金凈流量=50H-C0-Y=0，則C0=50H-Y=50×50-1818=682(元)。

35.AB技術不是越新越好，高科技公司未必賺錢。技術競爭的重要性，并不取決于這種技術的科學價值或它在物質產品中的顯著程度。如果某種技術顯著地影響了公司的競爭優(yōu)勢，它對競爭才是舉足輕重的，所以選項C錯誤；如果產品和服務質量超過買方需要，無法與質量適當、價格便宜的對手競爭，就屬于過分的奇異；如果為維持“高質量”需要過高的溢

價，不能以合理的價格與買方分享利益，這種高質量是難以持久的，所以選項D錯誤。

36.BD在內含增長的情況下，外部融資額為0，只靠內部積累支持銷售增長，因此，選項A、C的說法正確；在內含增長的情況下，經營負債可以增加，因此，選項B的說法不正確；在內含增長的情況下，可以用增加的留存收益滿足資金需求，留存收益增加會增加股東權益，因此，選項D的說法不正確。

37.ABC本題的主要考核點是自發(fā)性負債的含義。自發(fā)性負債指直接產生于企業(yè)經營中的負債，自發(fā)性負債指直接產生于企業(yè)經營中的負債，如正常商品交易中產生的商業(yè)信用融資和日常運營中非商品交易中產生的其他應付款，以及應付工資．應付稅金等。DE兩項都不是自發(fā)性負債，而屬于主動性負債。

38.ABD股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利可以導致股數(shù)增加，但是不會導致每股面額降低，也不會對公司股東權益總額產生影響(僅僅是引起股東權益各項目的結構發(fā)生變化)，發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權益總額、股東權益各項目的金額及其相互間的比例也不會改變。對于公司來講，實行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的投資者。

因此。ABD選項說法正確。

39.ABCD答案:ABCD

解析:利潤在各年的分布受到人為因素的影響，而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素的影響。以上各項因素都受到人為的會計政策變化的影響。

40.AB貨幣資金的劃分有三種做法：_是將全部貨幣資金列為經營性資產；二是根據(jù)行業(yè)或公司歷史平均的貨幣資金／銷售收入百分比以及本期銷售收入，推算經營活動所需的貨幣資金數(shù)額，多余部分列為金融資產；三是將貨幣資金全部列為金融資產，所以選項A的說法不正確。短期權益性投資不是生產經營活動所需要的資產，而是暫時利用多余現(xiàn)金的一種手段，因此是金融資產，選項B的說法不正確。應收利息來源于債務投資即金融資產，它所產生的利息應當屬于金融損益，因此，“應收利息”也是金融資產，選項C的說法正確。對于非金融企業(yè)而言，債券和其他帶息的債權投資都是金霧融資產，所以，持有至到期投資屬于金融資產，選項D的說法正確。

41.ABC選項D屬于成長型戰(zhàn)略。

42.AB上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股應當在公司章程中規(guī)定的事項包括：采取固定股息率（選項A）；在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息（選項B）；未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應當累積到下一個會計年度；優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。

綜上，本題應選AB。

43.ABD【正確答案】：ABD

【答案解析】：對于平價出售的債券，實際票面利率＝實際折現(xiàn)率，債券付息期變化后，實際票面利率仍然等于實際折現(xiàn)率，因此，債券付息期變化不會對債券價值產生影響，債券價值一直等于債券面值，即選項A的說法正確。隨著到期日的臨近，由于折現(xiàn)期間（指的是距離到期日的時間）越來越短，所以，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越?。催x項B的說法正確），即隨著到期日的臨近，債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應越來越不靈敏（選項C的說法不正確）。對于折價出售的債券而言，票面利率低于折現(xiàn)率，債券付息頻率越高，實際票面利率與實際折現(xiàn)率的差額越大，債券價值低于債券面值的差額越大，因此，債券價值越低。即選項D的說法正確。

【該題針對“債券的價值”知識點進行考核】

44.BCD混合籌資指的是既有債務籌資性質又有股權籌資性質的籌資，由此可知選項A不是答案。優(yōu)先股是一種混合證券，有些方面與債券類似，另一些方面與股票類似，因此選項B是答案；認股權證與債券捆綁發(fā)行時，發(fā)行的債券籌集的是債務資金，通過認股權證籌集的是股權資金，所以選項C是答案；可轉換債券是一種特殊的債券，它在一定時期內依據(jù)約定的條件可以轉換成普通股，因此，選項D是答案。

45.BC甲銀行的計息期為一年，因此有效年利率與報價利率(年利率)相等，為

12%；乙銀行的計息期為半年，因此，該企業(yè)應選擇貸款有效年利率較低的甲銀行貸款。

46.ABCD此題暫無解析

47.ABD半變動成本，是指在初始成本的基礎上隨業(yè)務量正比例增長的成本，選項A正確。與產量有明確的生產技術或產品結構設計關系的變動成本，稱為技術性變動成本，選項B正確。延期變動成本，是指在一定業(yè)務量范圍內總額保持穩(wěn)定，超過特定業(yè)務量則開始隨業(yè)務量成比例增長的成本，選項C的表述營銷人員薪金應屬于延期變動成本，選項C錯誤。約束性固定成本給企業(yè)帶來的是一定時期的持續(xù)生產能力。屬于企業(yè)“經營能力”成本，是企業(yè)為了維持一定的業(yè)務量所必須負擔的最低成本，選項D正確。

48.ABAB

【答案解析】：市場增加值雖然和企業(yè)的目標有極好的一致性，但在實務中應用卻不廣泛，所以選項C的說法不正確；即使是上市公司也只能計算它的整體市場增加值，對于下屬部門的單位無法計算其市場增加值，也就不能用于內部業(yè)績評價，所以選項D的說法不正確。

49.BCD在融資租賃與購買決策分析時，租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率為稅后有擔保借款利率，租賃期末設備余值的折現(xiàn)率為全部使用權益資金籌資時的機會成本(即權益資本成本)。因此，本題只有選項A的說法正確。

50.ACD選項A，股利宣告日應該是2011年3月16日；選項B、C、D，除息日也叫除權日，指的是股權登記日的下一個交易日。本題中的股權登記日為2011年3月26日，因為是周五，而周六和周日并不是交易日，所以，除息日和除權日都應該是2011年3月29日。

51.B解析：12月份需要根據(jù)實地盤點的在產品數(shù)量對在產品成本進行調整，完工產品的成本與本月生產費用不一定相等。

52.B解析：實體現(xiàn)金流量的風險中不包括財務風險，股權現(xiàn)金流量的風險中包括了財務風險，所以實體現(xiàn)金流量的風險比股權現(xiàn)金流量的風險小。

53.B解析：企業(yè)采取定期等額歸還借款的方式，可以減輕借款本金到期一次償還所造成的現(xiàn)金短缺壓力，但會提高企業(yè)使用貸款的實際利率。

54.A解析：平行結轉分步法的優(yōu)點是:各步驟可以同時計算產品成本,平行匯總計入產成品成本,能夠直接提供按原始成本項目反映的產成品成本資料,不必進行成本還原。

55.A解析：營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金毛流量-營業(yè)流動資產增加。

56.B解析：多經營幾種商品，它們的景氣程度不同，盈利和虧損可以相互補充，減少風險。從統(tǒng)計學上可以證明，幾種商品的利潤率和風險是獨立的或是不完全相關的。在這種情況下，企業(yè)總利潤率的風險能夠因多種經營而減少。因此，經營幾種商品的利潤率只要不是完全正相關，就可分散經營風險。

57.B解析：采用固定股利支付率政策，要求公司每年按固定比例從凈利中支付股利。由于公司的盈利能力在年度間是經常變動的，因此每年的股利也應隨著公司收益的變動而變動，保持股利與利潤之間的一定比例關系，體現(xiàn)風險投資與風險收益的對等。這種政策的不足之處在于，由于股利波動容易使外界產生公司經營不穩(wěn)定的印象，不利于股票價格的穩(wěn)定與上漲。

58.A

59.A

60.B

61.（1）繼續(xù)使用舊設備的現(xiàn)金流量折現(xiàn)：

項目現(xiàn)金流量（元）時間系數(shù)現(xiàn)值（元）喪失的變現(xiàn)收入（50000）01（50000）喪失的變現(xiàn)損失抵稅（200000－18000×5－50000）×25%＝（15000）01（15000）每年稅后運行成本110000×（1－25%）＝（82500）1－64.3553（359312.25）每年稅后殘次品成本8000×（1－25%）＝（6000）1－64.3553（26131.8）每年折舊抵稅18000×25%＝45001－53.790817058.6殘值變現(xiàn)損失抵稅（200000×10%－0）×25%＝500060.56452822.5合計（430562.95）舊設備每年的折舊額＝200000×（1－10%）/10＝18000（元）

（2）更換新設備的現(xiàn)金流量折現(xiàn)：項目現(xiàn)金流量（元）時間系數(shù)現(xiàn)值（元）新設備的購買和安裝（300000）01（300000）避免的運營資金投入150000115000每年稅后運行成本（85000）×（1－25%）＝（63750）1－64.3553（277650.375）每年稅后殘次品成本（5000）×（1－25%）＝（3750）1－64.3553（16332.375）折舊抵稅27000×25%＝67501－64.355329398.275殘值變現(xiàn)收入15000060.564584675殘值變現(xiàn)收益納稅[150000－（300000－27000×6）]×25%＝（3000）60.5645（1693.5）喪失的運營資金收回（15000）60.5645（8467.5）合計（475070.48）新設備每年折舊額＝300000×（1－10%）/10＝27000（元）

（3）兩個方案的相關現(xiàn)金流出總現(xiàn)值的凈差額＝新－舊＝475070.48－430562.95＝44507.53（元）

應該繼續(xù)使用舊設備，而不應該更新。

62.(1)應該采用修正平均市盈率法評估甲企業(yè)每股價值：

可比企業(yè)平均市盈率＝(10＋10．5＋12．5＋13＋14)/5＝12

可比企業(yè)平均預期增長率＝(5%＋6%＋8%＋8%＋9%)/5＝7．2%

修正平均市盈率＝12/(7．2%×100)＝1．67

甲企業(yè)每股價值＝1．67×7．8%×100×0．5＝6．51(元/股)

市盈率模型的優(yōu)點：①計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單；②市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產出的關系；③市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。

市盈率模型的缺點：①如果收益是負值，市盈率就失去了意義；②市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經濟景氣程度的影響。在整個經濟繁榮時市盈率上升，整個經濟衰退時市盈率下降。

(2)應該采用修正市凈率模型：

企業(yè)實際市凈率預期股東權益

凈利率修正市凈率甲企業(yè)預期股東權益凈利率甲企業(yè)每股凈資產甲企業(yè)每股價值(元)A510%0.510.6%1.26.36B5.210%0.5210.6%1.26.61C5：512%0.4610.6%1.25.85D614%0.4310.6%1.25.47E6.58%0.8110.6%1.210.30平均數(shù)6.92市凈率模型的優(yōu)點：①可用于大多數(shù)企業(yè)；②凈資產賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解；③凈資產賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經常被人為操縱；④如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。

市凈率模型的缺點：①賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性；②固定資產很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產與企業(yè)價值的關系不大，其市凈率比較沒有實際意義；③少數(shù)企業(yè)的凈資產是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

(3)應該采用修正平均收入乘數(shù)法評估甲企業(yè)每股價值：

可比企業(yè)平均收入乘數(shù)＝(2＋2．4＋3＋5＋6)/5＝3．68

可比企業(yè)平均預期銷售凈利率＝(3%＋3．2%＋3．5%＋4%＋4．5%)/5＝3．64%

修正平均收入乘數(shù)＝3．68/(3．64%×100)＝1．01

甲企業(yè)每股價值＝1．01×3．4%×100×2＝6．87(元/股)

收入乘數(shù)模型的優(yōu)點：①它不會出現(xiàn)負值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)；②它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱；③收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。

收入乘數(shù)模型的缺點：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。

63.(1)投資報酬率=部門稅前經營利潤/部門平均經營資產×100%

如果不上這個項目，投資報酬率=480/2500×100%=19.2%

如果上這個項目，投資報酬率=(480+80)/(2500+500)×100%=18.67%

結論：不應該上這個項目。

剩余收益=部門稅前經營利潤-部門平均經營資產×要求的稅前報酬率

如果不上這個項目，剩余收益=480-2500×9%/(1-25%)=180(萬元)

如果上這個項目，剩余收益=(480+80)-(2500+500)×9%/(1-25%)=200(萬元)

結論：應該上這個項目。

(2)按照經濟增加值計算的要求，該100萬元研發(fā)費應該作為投資分4年攤銷，每年攤銷25萬元。但是，按照會計處理的規(guī)定，該100萬元的研發(fā)費全部作為當期的費用從營業(yè)利潤中扣除了。所以，應該對稅前經營利潤調增100-25=75(萬元)，對年初投資資本調增100萬元，對年末投資資本調增100-25=75(萬元)，對平均投資資本調增(100+75)/2=87.5(萬元)。

(3)經濟增加值=調整后的稅后經營利潤-加權平均資本成本×調整后的平均投資資本

如果不上這個項目，經濟增加值=(480+75)×(1-25%)-(1800+87.5)×9%=246.38(萬元)

如果上這個項目，經濟增加值=(480+75+80)×(1-25%)-(1800+87.5+300)×9%=279.38(萬元)

結論：應該上這個項目。

(4)剩余權益收益=稅后利潤-平均權益資本×權益成本=240-1600×12.5%=40(萬元)凈經營資產要求的凈利率=8%×800/2400+12.5%×1600/2400=11%

剩余經營收益

=(稅后利潤+稅后利息費用)-平均投資資本×凈經營資產要求的凈利率

=[240+80×(1-20%)]-2400×11%=40(萬元)

剩余凈金融支出

=稅后利息費用-平均凈負債×凈負債要求的收益率

=80×(1-20%)-800×8%=0(萬元)

(5)剩余收益基礎業(yè)績評價的優(yōu)點：一是剩余收益著眼于公司的價值創(chuàng)造過程；二是有利于防止次優(yōu)化。剩余收益基礎業(yè)績評價的缺點：一是不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較；二是依賴于會計數(shù)據(jù)的質量。

64.①初始的現(xiàn)金凈流量=-4800萬元②稅后年營業(yè)收入=2800×(1-25％)=2100(萬元)稅后年付現(xiàn)成本=1500×(1-25％)=1125(萬元)每年折舊抵稅=700×25％=175(萬元)第1到5年各年的現(xiàn)金凈流量=2100-1125+175=1150(萬元)③殘值變價收入=600萬元殘值凈收益納稅=(600-600)×25％=0(萬元)第6年的現(xiàn)金凈流量=1150+600-0=1750(萬元)④凈現(xiàn)值=-4800+1150×(P／A,12％,5)+1750×(P／F,12％,6)=-4800+1150×3．6048+1750×0．5066=232．07(萬元)

65.(1)稅后經營利潤一稅前經營利潤×(1-所得稅稅率)=2597×(1-30%)=1817．9(萬元)

凈投資=資本支出+經營營運資本增加-折舊與攤銷=507．9+20-