商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)及管理第6章

第六章商業(yè)銀行證券投資管理第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述第二節(jié)商業(yè)銀行證券投資的方法與策略第三節(jié)商業(yè)銀行證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析第一頁(yè)，共42頁(yè)。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述

證券投資是商業(yè)銀行一項(xiàng)重要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行證券投資是指在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)中，銀行為保持資產(chǎn)相應(yīng)的流動(dòng)性和增強(qiáng)資產(chǎn)的收益性而將資金在金融市場(chǎng)上買、賣和持有各種有價(jià)證券的業(yè)務(wù)行為。

證券投資業(yè)務(wù)與貸款業(yè)務(wù)的區(qū)別：

第一，銀行的主動(dòng)性不同。

第二，貸款涉及的是銀行與借款人之間的關(guān)系，具有個(gè)性化，而證券投資則是非個(gè)性化的，是一種社會(huì)化、標(biāo)準(zhǔn)化的市場(chǎng)交易行為。第三，是否需要抵押或擔(dān)保。第四，在貸款交易中，銀行一般處于主債權(quán)人的地位，而在證券投資中，銀行只是眾多債權(quán)人或所有權(quán)人之一。第五，資產(chǎn)流動(dòng)性不同。

一、商業(yè)銀行證券投資的概念第六章商業(yè)銀行證券投資管理第二頁(yè)，共42頁(yè)。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述

銀行進(jìn)行證券投資一般出于三個(gè)方面的目的：（1）獲取收益。銀行通過(guò)證券增加收益主要有三個(gè)來(lái)源：一是通過(guò)購(gòu)買有高利息的債券來(lái)實(shí)現(xiàn)；二是資本利得；三是通過(guò)合理避稅來(lái)增加收益。（2）補(bǔ)充流動(dòng)性。流動(dòng)性高低是衡量商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)是否穩(wěn)健的一個(gè)重要標(biāo)志。（3）降低風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行可利用證券投資來(lái)有效管理利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)提高其安全性。銀行還可以通過(guò)證券投資組合多樣化降低信用風(fēng)險(xiǎn)。選擇證券的信用風(fēng)險(xiǎn)常常比貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)要低，投資證券可以改變銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一、風(fēng)險(xiǎn)集中的弊端。二、商業(yè)銀行證券投資的意義和作用

第六章商業(yè)銀行證券投資管理第三頁(yè)，共42頁(yè)。美國(guó)上世紀(jì)90年代不同規(guī)模銀行持有證券的百分比13%14%20%29%19%其他59%63%64%51%59%貸款資產(chǎn)28%23%16%20%22%證券資產(chǎn)其他銀行101-1000位銀行11-100位銀行最大10家所有銀行按資產(chǎn)規(guī)模分組資產(chǎn)構(gòu)成請(qǐng)思考：為什么隨著銀行規(guī)模的增加，證券資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重有所下降？第四頁(yè)，共42頁(yè)。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述（一）貨幣市場(chǎng)工具貨幣市場(chǎng)工具是指到期期限在一年以內(nèi)的金融工具與證券。這些工具主要包括國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、銀行承兌匯票、證券投資基金等。（二）資本市場(chǎng)工具資本市場(chǎng)工具是指期限在一年以上的各種證券。這類證券包括中長(zhǎng)期國(guó)債、中央政府機(jī)構(gòu)債券、市政債券、公司債券、公司股票等。（三）金融創(chuàng)新工具具體包括結(jié)構(gòu)化票據(jù)、剝離證券、資產(chǎn)支持證券。

三、銀行證券投資工具第六章商業(yè)銀行證券投資管理第五頁(yè)，共42頁(yè)。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述

證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即基金公司通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，有托管人托管、由基金管理人管理并運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種投資方式。

封閉型基金的發(fā)行總額固定，存續(xù)期限也固定，投資者不能要求投資公司贖回基金，也不能隨時(shí)申購(gòu)。封閉型證券投資基金有發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格兩種，其發(fā)行價(jià)格由基金面值、基金的發(fā)起與招募費(fèi)用、基金銷售費(fèi)三部分構(gòu)成，一般基金的發(fā)起與招募費(fèi)用占基金發(fā)起總額的2-5%，分?jǐn)偟交鸬匿N售價(jià)格內(nèi)，而基金的銷售費(fèi)用按基金銷售額的1-4%一次計(jì)提，并從招募費(fèi)中列支。三、銀行證券投資工具第六章商業(yè)銀行證券投資管理第六頁(yè)，共42頁(yè)。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述

開(kāi)放型證券投資基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)可能發(fā)生變化，投資者可依據(jù)基金的單位凈值在規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或贖回基金單位的一種證券投資基金。其具有集合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)、專業(yè)理財(cái)、安全性強(qiáng)、流動(dòng)性好、透明度高、激勵(lì)約束強(qiáng)等特點(diǎn)。因開(kāi)放型證券投資基金可隨時(shí)填平申購(gòu)和賣回或轉(zhuǎn)移，因此只有交易價(jià)格，其報(bào)價(jià)分為賣出價(jià)和買入價(jià)兩種。賣出價(jià)是投資者認(rèn)購(gòu)基金單位的價(jià)格，買入價(jià)是投資者向基金公司沽出基金單位的價(jià)格。無(wú)論是賣出價(jià)還是買入價(jià)，都是根據(jù)基金單位的資產(chǎn)凈值為確定的。三、銀行證券投資工具第六章商業(yè)銀行證券投資管理第七頁(yè)，共42頁(yè)。第二節(jié)商業(yè)銀行證券投資的方法與策略主要方法有證券套利、證券包銷和證券代理發(fā)行。（一）證券套利

證券套利就是利用證券的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的差價(jià)進(jìn)行套賣套買，從中獲取差額收益的活動(dòng)。買進(jìn)現(xiàn)貨、賣出期貨稱之為順套。賣出現(xiàn)貨、買進(jìn)期貨則稱之為逆套。不管是順套，還是逆套，對(duì)銀行而言，只要能夠取得收益就行。證券交易市場(chǎng)就是證券所有權(quán)轉(zhuǎn)移的一種市場(chǎng)。證券買賣的方式有兩種，一種是現(xiàn)貨交易，即買賣雙方成交時(shí)即可馬上進(jìn)行交割，證券與現(xiàn)金易手，但通常情況下允許在較短的時(shí)間內(nèi)交割。另一種是期貨交易，即買賣雙方成交后，按契約中規(guī)定的價(jià)格在遠(yuǎn)期交割。現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格不一致，是證券套利存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。

一、商業(yè)銀行證券投資方法第六章商業(yè)銀行證券投資管理第八頁(yè)，共42頁(yè)。第二節(jié)商業(yè)銀行證券投資的方法與策略（二）證券包銷

證券包銷就是銀行對(duì)于發(fā)行者新發(fā)行的證券，按一定的價(jià)格全部予以承銷，即在證券發(fā)行前先按全價(jià)付給發(fā)行者，再由銀行向市場(chǎng)公開(kāi)出售；發(fā)行者按規(guī)定付給銀行一定包銷費(fèi)用。證券包銷一般步驟是：首先與發(fā)行者進(jìn)行會(huì)談，協(xié)商發(fā)行證券的有關(guān)事宜，如：籌資的數(shù)額、證券類型、包銷的條件等。其次是指定證券包銷價(jià)格。再次是組織證券包銷銀團(tuán)。對(duì)于籌集金額巨大，風(fēng)險(xiǎn)較大的證券發(fā)行應(yīng)組織包銷銀行集團(tuán)，共同承擔(dān)該證券的包銷，也即聯(lián)合認(rèn)購(gòu)。銀行承購(gòu)證券之后，擬定出出售時(shí)間、價(jià)格、方法和地址，然后組織力量進(jìn)行售完。第六章商業(yè)銀行證券投資管理第九頁(yè)，共42頁(yè)。第二節(jié)商業(yè)銀行證券投資的方法與策略（三）代理證券發(fā)行代理證券發(fā)行就是只銀行利用本身的機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)和人員等優(yōu)勢(shì)，代理發(fā)行證券的單位在證券市場(chǎng)上以較為有利的條件發(fā)行股票、債券及其它證券，從中收取代理發(fā)行手續(xù)費(fèi)的行為。銀行在經(jīng)營(yíng)代理證券發(fā)行業(yè)務(wù)時(shí)，必須要注意以下四點(diǎn)：第一，銀行只是代理發(fā)行，對(duì)證券認(rèn)購(gòu)者不負(fù)擔(dān)任何的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，對(duì)證券發(fā)行者只負(fù)擔(dān)合同規(guī)定的責(zé)任。第二，銀行代理發(fā)行的證券必須是經(jīng)過(guò)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)發(fā)行的合法和規(guī)范化的證券。第三，證券的出售價(jià)格，根據(jù)市場(chǎng)行情，采取溢價(jià)、平價(jià)或跌價(jià)發(fā)行。第四，要監(jiān)督購(gòu)買者不能用銀行貸款和流動(dòng)資金購(gòu)買。第六章商業(yè)銀行證券投資管理第十頁(yè)，共42頁(yè)。第二節(jié)商業(yè)銀行證券投資的方法與策略（一）確定投資政策（二）實(shí)施證券投資分析（三）構(gòu)思證券投資資產(chǎn)基本原則1．本金的安全性原則

2．基本收益的穩(wěn)定性原則

3．資本增長(zhǎng)原則

4．良好市場(chǎng)性原則

5．流動(dòng)性原則

6．多元化原則

7．有利的稅收地位二、商業(yè)銀行證券投資的基本步驟第六章商業(yè)銀行證券投資管理第十一頁(yè)，共42頁(yè)。第二節(jié)商業(yè)銀行證券投資的方法與策略（四）修正證券投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)盡管證券投資組合的目標(biāo)是相對(duì)穩(wěn)定的，但個(gè)別證券的價(jià)格及收益風(fēng)險(xiǎn)特征是可變的。但隨著時(shí)間的的推移、市場(chǎng)條件的變化，證券投資組合中的一些證券的市場(chǎng)情況與市場(chǎng)前景可能發(fā)生變化，如某一企業(yè)可能出現(xiàn)購(gòu)并事件，導(dǎo)致生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)策略發(fā)生變化等。當(dāng)某種證券收益和風(fēng)險(xiǎn)特征的變化足以對(duì)整體發(fā)生不利的變動(dòng)時(shí)，應(yīng)進(jìn)行修訂、刪除或增加有抵消作用的證券。第六章商業(yè)銀行證券投資管理第十二頁(yè)，共42頁(yè)。第二節(jié)商業(yè)銀行證券投資的方法與策略（五）對(duì)證券投資組合資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行評(píng)價(jià)對(duì)證券投資組合資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行評(píng)價(jià)既關(guān)系到過(guò)去一個(gè)時(shí)期業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)，同時(shí)也關(guān)系到下一個(gè)時(shí)期管理的方向。在評(píng)價(jià)過(guò)程中不僅僅是比較收益率，還要比較承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)不同，收益率也不同，只有在同一風(fēng)險(xiǎn)水平的收益率才具有可比性。第六章商業(yè)銀行證券投資管理第十三頁(yè)，共42頁(yè)。第二節(jié)商業(yè)銀行證券投資的方法與策略銀行證券投資決策主要包括時(shí)機(jī)、數(shù)量和種類三個(gè)方面。（一）分散化投資法分散化投資法是指商業(yè)銀行應(yīng)該使用投資基金購(gòu)買各種類型的證券，這樣使證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益抵消，從而獲得比較穩(wěn)定的投資收益，而且不會(huì)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)，證券投資的分散化可以從期限、地域、類型、發(fā)行者等方面進(jìn)行。在這些分散投資中，最重要的是期限分散法，該方法是在證券的期限上加以分散，將資金分散投入到各種期限的證券上。三、商業(yè)銀行證券投資策略第六章商業(yè)銀行證券投資管理第十四頁(yè)，共42頁(yè)。第二節(jié)商業(yè)銀行證券投資的方法與策略（二）杠鈴結(jié)構(gòu)法 杠鈴結(jié)構(gòu)方法是將證券劃分為短期證券和長(zhǎng)期證券兩個(gè)組別，銀行資金只分布在這兩類證券上，而對(duì)中期證券一般不予考慮，這種結(jié)構(gòu)反映在圖形上，形似杠鈴，故此得名。杠鈴結(jié)構(gòu)法在具體操作中，長(zhǎng)短期證券的期限選擇以及在投資組合中的比例由銀行人員根據(jù)利率走勢(shì)和證券變現(xiàn)能力強(qiáng)弱等因素決定。銀行人員應(yīng)密切關(guān)注市場(chǎng)利率變化情況并作出準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，對(duì)證券投資組合進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，確保銀行收益率的穩(wěn)定。從理論上講，杠鈴結(jié)構(gòu)法既考慮了短期證券的流動(dòng)性，又考慮了長(zhǎng)期證券的高收益，是銀行證券投資達(dá)到流動(dòng)性、靈活性和盈利性的高效組合策略。

第六章商業(yè)銀行證券投資管理第十五頁(yè)，共42頁(yè)。第二節(jié)商業(yè)銀行證券投資的方法與策略（三）操縱收益曲線法操縱收益曲線法的基本內(nèi)容：銀行的投資不固守一個(gè)模式，而是隨著金融市場(chǎng)上證券的價(jià)格將上漲時(shí)，當(dāng)銀行預(yù)期長(zhǎng)期利率將下降、長(zhǎng)期證券的價(jià)格將上漲時(shí)，銀行就應(yīng)該把短期證券轉(zhuǎn)移到長(zhǎng)期證券上，當(dāng)銀行預(yù)期長(zhǎng)期利率將上漲、長(zhǎng)期證券的價(jià)格將下降時(shí)，銀行就應(yīng)該把長(zhǎng)期證券轉(zhuǎn)移到短期證券上。操縱收益曲線法完全是銀行通過(guò)對(duì)各種證券收益曲線的分析，預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)利率的變化趨勢(shì)。從而相應(yīng)做出投資組合的調(diào)整，優(yōu)點(diǎn)：主動(dòng)性強(qiáng)，流動(dòng)性大。如果預(yù)測(cè)準(zhǔn)確的話，收益率可以達(dá)到很高的程度，但風(fēng)險(xiǎn)較大。第六章商業(yè)銀行證券投資管理第十六頁(yè)，共42頁(yè)。第二節(jié)商業(yè)銀行證券投資的方法與策略（四）證券調(diào)換法當(dāng)市場(chǎng)處于暫時(shí)性不均衡而使不同證券產(chǎn)生相對(duì)收益方面的優(yōu)勢(shì)時(shí)，用相對(duì)劣勢(shì)的證券調(diào)換相對(duì)優(yōu)勢(shì)的證券可以套取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益。證券調(diào)換法尋求的是一種套利的效果。具體操作過(guò)程中表現(xiàn)為以下五個(gè)方面的調(diào)換。（1）價(jià)格調(diào)換。（2）收益率調(diào)換。（3）市場(chǎng)內(nèi)部差額調(diào)換。（4）利率預(yù)期調(diào)換。（5）減稅調(diào)換。第六章商業(yè)銀行證券投資管理第十七頁(yè)，共42頁(yè)。第二節(jié)商業(yè)銀行證券投資的方法與策略(五)階梯投資法階梯投資法是指投資于由一組不同償還期限的債券組成的投資組合。長(zhǎng)度為N年的階梯，由每種期限（從1年到N年）的債券各占1/N。實(shí)際上階梯投資法是將全部資金平均投資在級(jí)差為一年的不同償還期限的債券上。這種方法由于靈活性不強(qiáng)，一般不能使收益最大化。但由于各種證券的價(jià)格的升降所帶來(lái)的收益上變動(dòng)能夠相互抵消，因此可以保證銀行獲得穩(wěn)定的平均收益。銀行管理售貨員不必對(duì)市場(chǎng)利率進(jìn)行預(yù)測(cè)，也不必根據(jù)對(duì)利率預(yù)測(cè)來(lái)對(duì)證券組合進(jìn)行調(diào)整。如圖6-1所示：第六章商業(yè)銀行證券投資管理第十八頁(yè)，共42頁(yè)。第二節(jié)商業(yè)銀行證券投資的方法與策略(投資金額）

012345期限/年

圖6-1階梯投資法第六章商業(yè)銀行證券投資管理第十九頁(yè)，共42頁(yè)。第三節(jié)商業(yè)銀行證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析

貸款業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的主要生利資產(chǎn)業(yè)務(wù)，但僅僅依靠貸款這一投資渠道很可能會(huì)造成銀行資金的閑置，最終導(dǎo)致銀行收益的損失。原因有三：第一，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，投資和消費(fèi)需求不旺，借款人的貸款需求明顯不足，而存款可能相對(duì)增加；第二，隨著“金融脫媒”現(xiàn)象的加重，越來(lái)越多的企業(yè)不再或者減少向銀行貸款，而是轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)融資；第三，出于防范貸款風(fēng)險(xiǎn)的考慮，銀行不可能滿足所有借款人的貸款需求，即使這些借款者的資金需求非常強(qiáng)烈。為穩(wěn)定或增加銀行收益，證券投資的地位和作用得以顯現(xiàn)。作為一個(gè)盈利性的經(jīng)濟(jì)組織，銀行不可能不考慮所投資證券的可能收益水平。證券收益水平可以通過(guò)票面收益率、現(xiàn)時(shí)收益率、持有到期收益率和到期收益率等指標(biāo)來(lái)衡量。

一、證券投資的收益第六章商業(yè)銀行證券投資管理第二十頁(yè)，共42頁(yè)。第三節(jié)商業(yè)銀行證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析

1．票面收益率。 票面收益率是指證券票面上標(biāo)明的收益率，也稱名義收益率。如一張面值1000元的證券，票面上標(biāo)有年利率8%，這8%就是該證券的票面收益率，證券持有人每年可獲得80元的利息收入。有的證券上沒(méi)有注明收益率，但附有息票，息票載明每期支付利息的數(shù)額，證券持有人每期剪下息票以兌取利息。在大多數(shù)情況下，證券的有效收益率與票面收益率是有差異的，因?yàn)槠泵媸找媛什](méi)有考慮證券價(jià)格變化。因此，雖然票面收益率計(jì)算簡(jiǎn)單易行，但不太科學(xué)，只能作為一個(gè)參考指標(biāo)。第六章商業(yè)銀行證券投資管理第二十一頁(yè)，共42頁(yè)。第三節(jié)商業(yè)銀行證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析

2．現(xiàn)時(shí)收益率當(dāng)銀行按高于或者低于證券本金的市場(chǎng)價(jià)格買進(jìn)證券時(shí)，要估計(jì)這種證券的收益水平，方法之一就是計(jì)算現(xiàn)時(shí)收益率。現(xiàn)時(shí)收益率是證券票面利息與證券市場(chǎng)價(jià)格的比率。例如，銀行以94元的價(jià)格購(gòu)入一張面值100元，票面收益率為8%（到期時(shí)銀行獲得8元的利息收入）的證券，那么該證券現(xiàn)時(shí)收益率則為8/94×100%=8.33%，高于票面收益率8%；又如銀行以105元的價(jià)格購(gòu)入一張面值100元，票面收益率為10%（到期時(shí)銀行獲得10元的利息收入）的證券，那么該證券現(xiàn)時(shí)收益率則為10/105×100%=9.52%，低于票面收益率10%。第六章商業(yè)銀行證券投資管理第二十二頁(yè)，共42頁(yè)。第三節(jié)商業(yè)銀行證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析

3．到期收益率（或最終收益率）如果銀行持有證券到期的話，那么到期收益率是衡量證券收益的一個(gè)良好的指標(biāo)。到期收益率用公式表示：到期收益率=[（到期本息和—債券買入價(jià)）÷剩余到期年限]/債券買入價(jià)×100%到期收益率把證券未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流全部貼現(xiàn)到現(xiàn)在，考慮了資金時(shí)間價(jià)值，因而比上述兩種方法更為精確和全面。

第六章商業(yè)銀行證券投資管理第二十三頁(yè)，共42頁(yè)。第三節(jié)商業(yè)銀行證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析

4．持有期收益率銀行常常并不把證券持有到到期日。由于新增的貸款資金需求或彌補(bǔ)存款的取回，一些證券必須提前賣出。在這種情況下，銀行就需要用到持有期收益率來(lái)衡量證券的收益水平。持有期收益率與到期收益率基本相似，只是把到期得到的本金替換為出售證券得到的現(xiàn)金，用公式表示為：債券持有期收益率=[債券年利率+（債券買出價(jià)—債券買入價(jià)）÷持有年限]/債券買入價(jià)×100%股票持有期收益率=[（出售價(jià)格—購(gòu)買價(jià)格）÷持有年限+年現(xiàn)金股利]/本期股票價(jià)格×100%

第六章商業(yè)銀行證券投資管理第二十四頁(yè)，共42頁(yè)。第三節(jié)商業(yè)銀行證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的概念

證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)收益狀況的不確定性，即不能按期獲得收益甚至損失本金的可能性。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)能否通過(guò)證券組合來(lái)消除，可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能由經(jīng)濟(jì)衰退、戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹等因素引起，它影響證券市場(chǎng)上的所有證券，不能通過(guò)分散投資相互抵消或削弱，因此又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指僅對(duì)一種或幾種證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它與某一特定的公司或行業(yè)聯(lián)系，而與經(jīng)濟(jì)、政治或其他宏觀因素?zé)o關(guān)，通過(guò)分散投資，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以被降低甚至消除，因此又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)。

二、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析第六章商業(yè)銀行證券投資管理第二十五頁(yè)，共42頁(yè)。第三節(jié)商業(yè)銀行證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析

（二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的種類按照風(fēng)險(xiǎn)影響的范圍大小來(lái)進(jìn)行劃分，可將風(fēng)險(xiǎn)分為整體性風(fēng)險(xiǎn)和局部風(fēng)險(xiǎn)兩大類。1．整體性投資風(fēng)險(xiǎn)整體性風(fēng)險(xiǎn)又稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)不可能通過(guò)證券投資組合來(lái)有效消除，主要有利率風(fēng)險(xiǎn)、貨幣購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和和市場(chǎng)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等等。第六章商業(yè)銀行證券投資管理第二十六頁(yè)，共42頁(yè)。第三節(jié)商業(yè)銀行證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析

（二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的種類2．局部性投資風(fēng)險(xiǎn)局部性投資風(fēng)險(xiǎn)又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指對(duì)一種或幾種證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，是公司特有的風(fēng)險(xiǎn)。一般不會(huì)對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)狀況產(chǎn)生較大影響，可以通過(guò)證券投資組合來(lái)抵消風(fēng)險(xiǎn)。（1）信用風(fēng)險(xiǎn)。（2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（3）提前贖回風(fēng)險(xiǎn)（4）提前償還風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)銀行在進(jìn)行證券投資時(shí)，還應(yīng)充分考慮稅收因素、還要同時(shí)考慮擔(dān)保要求及資本要求。第六章商業(yè)銀行證券投資管理第二十七頁(yè)，共42頁(yè)。本章同步測(cè)試

一、名詞解釋商業(yè)銀行證券投資

證券套利

杠鈴結(jié)構(gòu)法

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

第六章商業(yè)銀行證券投資管理第二十八頁(yè)，共42頁(yè)。本章同步測(cè)試

二、單項(xiàng)選擇題：1.

由于經(jīng)濟(jì)周期性的波動(dòng)而導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)是（

）。

A．市場(chǎng)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

B．貨幣購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)

C．利率風(fēng)險(xiǎn)

D．經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)2．因證券發(fā)行人到期不能或不愿意向證券投資者償付證券本息而給投資者造成損失的可能性是（

）。

A．經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

B．利率風(fēng)險(xiǎn)

C．信用風(fēng)險(xiǎn)

D．貨幣購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)3．下列屬于商業(yè)銀行生利資產(chǎn)的有（

）：

A．庫(kù)存的現(xiàn)金

B．在中央銀行的存款

C．證券投資

D．同業(yè)存款第六章商業(yè)銀行證券投資管理第二十九頁(yè)，共42頁(yè)。本章同步測(cè)試4．（）是證券票面利息與證券市場(chǎng)價(jià)格的比率。

A．票面收益率B．到期收益率

C．現(xiàn)時(shí)收益率D．持有期收益率

5．（）是當(dāng)票面利率比較低時(shí)，出售已持有的證券來(lái)?yè)Q取這種證券，以賺取價(jià)格差異。

A．價(jià)格調(diào)換B．收益率調(diào)換

C．利率預(yù)期調(diào)換D．市場(chǎng)內(nèi)部差額調(diào)換

6．下列（

）屬于銀行證券投資金融創(chuàng)新工具。

A．公司股票B．結(jié)構(gòu)化票據(jù)

C．證券投資基金D．銀行承兌匯票

第六章商業(yè)銀行證券投資管理第三十頁(yè)，共42頁(yè)。

本章同步測(cè)試

7．(）是指銀行把證券資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金而遭受損失的可能性。

A．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)B．信用風(fēng)險(xiǎn)

C．提前贖回風(fēng)險(xiǎn)D．提前償還風(fēng)險(xiǎn)三、多項(xiàng)選擇題

1.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)能否通過(guò)證券組合來(lái)消除，可分為()。

A．系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

B．非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

C．利率風(fēng)險(xiǎn)

D．投資風(fēng)險(xiǎn)

E．購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)

2．傳統(tǒng)的證券投資管理一般按投資是()來(lái)對(duì)投資政策進(jìn)行分類。

A．收入型

B．增長(zhǎng)型

C．混合型

D．風(fēng)險(xiǎn)型

E．預(yù)期型

第六章商業(yè)銀行證券投資管理第三十一頁(yè)，共42頁(yè)。本章同步測(cè)試

3．系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包含（

）。

A．利率風(fēng)險(xiǎn)

B．貨幣購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)

C．經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

D．經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)

E．信用風(fēng)險(xiǎn)4．開(kāi)放型證券投資基金具有（）安全性強(qiáng)、流動(dòng)性好等特點(diǎn)。

A．集合投資B．分散風(fēng)險(xiǎn)C．專業(yè)理財(cái)

D．透明度高E．激勵(lì)約束強(qiáng)5．下列（）基本原則是構(gòu)思任何類型的證券投資組合都應(yīng)考慮的。

A．本金的安全性原則B．基本收益的穩(wěn)定性原則

C．資本增長(zhǎng)原則D．良好市場(chǎng)性原則

E．多元化原則

第六章商業(yè)銀行證券投資管理第三十二頁(yè)，共42頁(yè)。本章同步測(cè)試

6．銀行在經(jīng)營(yíng)代理證券發(fā)行業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)注意（）等事項(xiàng)。

A．銀行只是代理發(fā)行

B．銀行代理發(fā)行的證券必須合法

C．證券的出售價(jià)格

D．要監(jiān)督購(gòu)買者不能用銀行貸款和流動(dòng)資金購(gòu)買

E．賺取買賣差價(jià)7．銀行證券投資業(yè)務(wù)與貸款業(yè)務(wù)的區(qū)別主要有（）。

A．地位不同B．關(guān)系主體不同C．流動(dòng)性不同

D．保障措施不同E．根本目的不同

第六章商業(yè)銀行證券投資管理第三十三頁(yè)，共42頁(yè)。本章同步測(cè)試三、簡(jiǎn)答題1．商業(yè)銀行進(jìn)行證券投資有何作用？2．銀行如何利用收益率曲線進(jìn)行證券投資選擇？

四、計(jì)算分析題1．假設(shè)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券的面值1000元，期限8年，息票率8%，當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格為900元。（1）銀行如果現(xiàn)在買入并持有到期，其預(yù)期的到期收益率是多少？（2）銀行以當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格買入，但在第五年年末以950元出售，其持有期收益率又是多少？第六章商業(yè)銀行證券投資管理第三十四頁(yè)，共42頁(yè)。本章同步測(cè)試第六章商業(yè)銀行證券投資管理2．政府證券當(dāng)前的市場(chǎng)收益率按期限分布如下：

3個(gè)月 6個(gè)月 1年 2年 3年 5年 7年 10年 30年 5.68% 5.49% 5.70% 5.76% 5.81% 5.86% 5.88% 5.90% 5.98% 根據(jù)上表：回答問(wèn)題（1）畫出政府證券的收益率曲線形狀；（2）某銀行證券投資組合中75%是7年到期的有30年原始期限的長(zhǎng)期政府債券，25%是到期日在1年以內(nèi)的短期國(guó)庫(kù)券，作為銀行的投資管理人員，你該如何做？第三十五頁(yè)，共42頁(yè)。

本章同步測(cè)試參考答案

一、名詞解釋

商業(yè)銀行證券投資:是指在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)中，銀行為保持資產(chǎn)相應(yīng)的流動(dòng)性和增強(qiáng)資產(chǎn)的收益性而將資金在金融市場(chǎng)上買、賣和持有各種有價(jià)證券的業(yè)務(wù)行為。

證券套利:就是利用證券的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的差價(jià)進(jìn)行套賣套買，從中獲取差額收益的活動(dòng)。

第六章商業(yè)銀行證券投資管理第三十六頁(yè)，共42頁(yè)。

本章同步測(cè)試參考答案杠鈴結(jié)構(gòu)法:是將證券劃分為短期證券和長(zhǎng)期證券兩個(gè)組別，銀行資金只分布在這兩類證券上，而對(duì)中期證券一般不予考慮，這種結(jié)構(gòu)反映在圖形上，形似杠鈴，故此得名。

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn):這種風(fēng)險(xiǎn)不可能通過(guò)證券投資組合來(lái)有效消除，主要有利率風(fēng)險(xiǎn)、貨幣購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和和市場(chǎng)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等等。第六章商業(yè)銀行證券投資管理第三十七頁(yè)，共42頁(yè)。本章同步測(cè)試參考答案二、單項(xiàng)選擇題1（D）2（C）3（C）4（C）5（B