投資管理概述

投資管理概述第1頁(yè)/共26頁(yè)第七章投資管理概述（了解）

第一節(jié)企業(yè)投資的概述企業(yè)投資的分類（一）按投資期限可分為短期投資和長(zhǎng)期投資（二）按投資范圍（方向）可分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資（三）按投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系，可分為直接投資和間接投資

（四）按投資的風(fēng)險(xiǎn)程度可分為確定型投資和風(fēng)險(xiǎn)型投資（五）按投資方案間是否相關(guān)，可分為獨(dú)立投資和互斥投資（六）按對(duì)未來的影響程度可分為戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資（七）按投資的性質(zhì)可分為生產(chǎn)性投資和金融性資產(chǎn)投資第2頁(yè)/共26頁(yè)（一）按投資期限分為短期投資和長(zhǎng)期投資1、短期投資又稱為流動(dòng)資產(chǎn)投資，是指在一年內(nèi)可收回的投資，主要包括現(xiàn)金、應(yīng)收款項(xiàng)、存貨以及準(zhǔn)備在短期內(nèi)變現(xiàn)的有價(jià)證券。目的：保證日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常進(jìn)行，具有時(shí)間短、變現(xiàn)能力強(qiáng)、流動(dòng)性大等特點(diǎn)。2、長(zhǎng)期投資是指一年以上才能收回的投資，主要包括機(jī)器、設(shè)備、廠房等固定資產(chǎn)的投資，也包括準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有的有價(jià)證券投資以及對(duì)無形資產(chǎn)的投資。有時(shí)專指固定資產(chǎn)投資。這類投資耗資巨大，回收期長(zhǎng)，且難以實(shí)現(xiàn)，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期盈利能力起著非常重要的影響。第3頁(yè)/共26頁(yè)（二）按投資范圍（方向）分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資1、對(duì)內(nèi)投資又稱為內(nèi)部投資，是指企業(yè)為了保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行和規(guī)模的擴(kuò)大，把資金投在企業(yè)內(nèi)部，購(gòu)置企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需各種資產(chǎn)的投資活動(dòng)。對(duì)內(nèi)投資又可分為維持性投資和擴(kuò)張性投資兩大類。前者如設(shè)備的更新和大修，這類投資一般不擴(kuò)大企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)規(guī)模，也不改變企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方向，對(duì)企業(yè)的前途不產(chǎn)生重大影響。后者是企業(yè)為了今后的生存和發(fā)展而進(jìn)行的投資，如增加固定資產(chǎn)、新產(chǎn)品的研制開發(fā)等，這類投資或擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蚋淖兤髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方向，對(duì)企業(yè)的前途會(huì)產(chǎn)生較大的影響。這類投資一般數(shù)額較大，周期較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)也較高。第4頁(yè)/共26頁(yè)2、對(duì)外投資對(duì)外投資有兩種：1）對(duì)外直接投資指企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物或無形資產(chǎn)等出資形式直接投放于其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體，并參與其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的投資行為，屬于直接投資。2）對(duì)外證券投資是指企業(yè)以購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券方式向其他企業(yè)，以期獲取收益或其他長(zhǎng)遠(yuǎn)權(quán)利的投資行為，它屬于間接投資。對(duì)外證券投資又可分為股票投資和債券投資兩種形式：第5頁(yè)/共26頁(yè)2）對(duì)外證券投資①股票投資是指投資者購(gòu)買股份公司的股票，成為其股東的投資行為。主要目的：一是獲得較高的現(xiàn)金股利和股票升值收益，并不關(guān)心發(fā)行股票公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，投機(jī)的成分較強(qiáng)；一是成為被投資公司的長(zhǎng)期股東，希望介入該公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，甚至希望取得對(duì)該公司的控股地位，最終兼并該公司，投資更多的是從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮進(jìn)行的，更接近于真正的投資行為，也更符合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型企業(yè)本身應(yīng)有的經(jīng)營(yíng)原則。②債券投資是指企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)買由政府、企業(yè)、銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券的一種投資行為。企業(yè)進(jìn)行債券投資的目的是希望獲得較高的利息收益，同時(shí)也關(guān)心債務(wù)人按時(shí)還本付息第6頁(yè)/共26頁(yè)（三）按投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系，分為直接投資和間接投資直接投資是指把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，以便獲得收益的投資。例如，購(gòu)置設(shè)備、興建工廠、開辦商店等。直接投資決策要事先創(chuàng)造一個(gè)或幾個(gè)備選方案，通過對(duì)這些方案的分析和評(píng)價(jià)，從中選擇最優(yōu)的行動(dòng)方案。在非金融性企業(yè)中，直接投資比重很大。間接投資又稱證券投資，是指把資金投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取股利或者利息收入的投資。例如，購(gòu)買政府公債、企業(yè)債券和公司間接投資又稱證券投資，是指把資金投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取股利或者利息收入的投資。股票等。證券投資決策只能通過證券分析可評(píng)價(jià)，從證券市場(chǎng)中選擇企業(yè)需要的股票和債券，并組成投資組合。作為行動(dòng)方案的投資組合不是事先創(chuàng)造的，而是通過證券分析得出的。第7頁(yè)/共26頁(yè)（四）按投資的風(fēng)險(xiǎn)程度分為確定型投資和風(fēng)險(xiǎn)型投資確定型投資是指未來情況可以較為準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)的投資。由于風(fēng)險(xiǎn)小，未來收益較為確定，因而企業(yè)在進(jìn)行此類投資決策時(shí)，可以不考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。風(fēng)險(xiǎn)型投資是指未來情況不確定，難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的投資。由于風(fēng)險(xiǎn)大，未來收益不確定，企業(yè)在進(jìn)行此類決策時(shí)，應(yīng)充分考慮到投資的風(fēng)險(xiǎn)問題，采用科學(xué)的分析方法，以作出正確的投資決策。企業(yè)的大多數(shù)戰(zhàn)略性投資均屬于風(fēng)險(xiǎn)投資。第8頁(yè)/共26頁(yè)

（五）按投資方案間是否相關(guān)，可分為獨(dú)立投資和互斥投資獨(dú)立投資是指在彼此相互獨(dú)立的若干個(gè)投資方案或項(xiàng)目間選擇進(jìn)行的投資。在這種情況下，項(xiàng)目間不能相互取代，并且某一投資項(xiàng)目的收益和成本不會(huì)因其他項(xiàng)目的采納與否而受到影響。對(duì)獨(dú)立投資而言，若無資金總量的限制，只需評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)上是否可行（如內(nèi)含報(bào)酬率是否大于基準(zhǔn)收益率或資本成本率），便于決定取舍，項(xiàng)目可全部或部分入選。若一定時(shí)期內(nèi)資金總量不足，則存在何者優(yōu)先安排，何者稍后安排，但不影響各項(xiàng)目的最后采納?；コ馔顿Y又稱為互不相容投資，是各投資項(xiàng)目間有取必有舍，相互排斥，不能同時(shí)并存的投資。這類投資決策必須將所有投資方案逐個(gè)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，并加以比較，才能作出科學(xué)的判斷和選擇。對(duì)互斥投資項(xiàng)目而言，即使每個(gè)投資項(xiàng)目本身從經(jīng)濟(jì)上評(píng)價(jià)都可行，也不能同時(shí)入選，而只能取較優(yōu)者。第9頁(yè)/共26頁(yè)（六）按對(duì)未來的影響程度可分為戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資戰(zhàn)略性投資是指對(duì)企業(yè)全局及未來有重大影響的投資。例如，對(duì)新產(chǎn)品投資、轉(zhuǎn)產(chǎn)投資、建立分公司等。戰(zhàn)術(shù)性投資是指不影響企業(yè)全局和前途的投資。例如，更新設(shè)備、改善工作環(huán)境、提高生產(chǎn)效率等的投資。第10頁(yè)/共26頁(yè)（七）按投資的性質(zhì)可分為生產(chǎn)性投資和金融性資產(chǎn)投資1、生產(chǎn)性投資包括以下幾種：與企業(yè)開業(yè)有關(guān)的創(chuàng)造性投資，如建造廠房、購(gòu)置機(jī)器設(shè)備、采購(gòu)原材料等；與維持企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)有關(guān)的重置性投資，如更新已老化或損壞的設(shè)備進(jìn)行的投資；與降低企業(yè)成本有關(guān)的重置性投資，如購(gòu)置高效率設(shè)備替代低效率的設(shè)備；與現(xiàn)有產(chǎn)品和市場(chǎng)有關(guān)道德追加性投資；與新產(chǎn)品和新市場(chǎng)有關(guān)的擴(kuò)充性投資。

2、金融性資產(chǎn)投資又稱為證券投資，它包括政府債券、企業(yè)債券、金融債券、股票等投資。另外，投資還可按投資主體分為個(gè)人投資、企業(yè)投資、政府投資和外商投資；也可按投資的效果分為有效投資和無效投資等等。第11頁(yè)/共26頁(yè)第二節(jié)投資決策的過程

投資決策的過程是指投資者為達(dá)到投資目的而采取的一系列行動(dòng)。一般地，投資決策過程可分為：調(diào)查研究、分析預(yù)測(cè)、決策、事中控制以及事后評(píng)價(jià)五個(gè)階段。第12頁(yè)/共26頁(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)展過程初步可行性研究更新改造項(xiàng)目建議書可行性研究項(xiàng)目評(píng)估投資決策工程設(shè)計(jì)談判簽約施工安裝試運(yùn)轉(zhuǎn)竣工驗(yàn)收生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)研究投資前階段投資階段經(jīng)營(yíng)階段第13頁(yè)/共26頁(yè)項(xiàng)目投資決策框架投資策略（收益/風(fēng)險(xiǎn)定義）投資條件與投資環(huán)境分析投資決策（狹義）（收益/風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)）投資方案實(shí)施投資分析（收益/風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)與測(cè)度）目標(biāo)──投資決策的一般原則戰(zhàn)略──總體規(guī)劃策略──決策準(zhǔn)則與政策思路計(jì)劃備選方案數(shù)據(jù)、信息收集分析方法與評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇方案分析比較是否投資具體方案投資時(shí)機(jī)投資方式（投資角色、產(chǎn)權(quán)形式）融資方式、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、投資組合融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)分析政策分析自身?xiàng)l件分析反饋廣義投資決策第14頁(yè)/共26頁(yè)投資決策過程一、調(diào)查研究（一）投資環(huán)境分析（二）市場(chǎng)狀況的考察（三）技術(shù)能力分析二、分析預(yù)測(cè)（一）內(nèi)部投資額預(yù)測(cè)（二）對(duì)外投資額的預(yù)測(cè)三、選擇決策四、事中監(jiān)督五、事后評(píng)估第15頁(yè)/共26頁(yè)一、調(diào)查研究

（一）投資環(huán)境分析1、分析內(nèi)容（1）政治環(huán)境是指投資項(xiàng)目所在國(guó)家和地區(qū)的政局的穩(wěn)定性和政策的一致性。（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要是指企業(yè)所面臨的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)政策。經(jīng)濟(jì)體制經(jīng)濟(jì)政策①財(cái)稅政策②價(jià)格政策③金融政策④產(chǎn)業(yè)政策

（3）法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章，主要有公司法、證券法、合同法、稅法、銀行法、商法、會(huì)計(jì)制度等。企業(yè)在進(jìn)行投資決策要考慮各種法律對(duì)投資的資金來源和投資效益的影響。

（4）社會(huì)文化環(huán)境主要指教育程度、文化水平、宗教、風(fēng)俗習(xí)慣等，這些因素會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生重大的影響。第16頁(yè)/共26頁(yè)2、分析方法（1）調(diào)查分析法：一種定性分析方法，在調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，對(duì)投資環(huán)境的優(yōu)劣作出評(píng)價(jià)。（2）加權(quán)評(píng)分法：是先對(duì)影響投資環(huán)境的一系列因素進(jìn)行評(píng)分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得出綜合分?jǐn)?shù)的一種預(yù)測(cè)方法。分?jǐn)?shù)在80分以上，說明投資環(huán)境良好；分?jǐn)?shù)在60分～80分，說明投資環(huán)境一般；分?jǐn)?shù)在60分以下時(shí)，說明投資環(huán)境差。（3）匯總評(píng)分法：是先根據(jù)各因素的重要程度確定其最高分和最低分，然后按每個(gè)因素的具體情況進(jìn)行評(píng)分，最后把各因素的分?jǐn)?shù)匯總，作為對(duì)投資環(huán)境的總體評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)?？偡衷礁?，表示投資環(huán)境越好，反之則表示投資環(huán)境越差。第17頁(yè)/共26頁(yè)（二）市場(chǎng)狀況的考察

市場(chǎng)的需求狀況：消費(fèi)者和客戶對(duì)產(chǎn)品的偏好，市場(chǎng)需求總量的大小，市場(chǎng)的細(xì)分化狀況等等市場(chǎng)的供給狀況：市場(chǎng)現(xiàn)有的供給能力，現(xiàn)有廠家的潛在供給能力，可能會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)的供給能力以及進(jìn)口產(chǎn)品的供給能力等。（三）技術(shù)能力分析考察擬議中的投資項(xiàng)目在技術(shù)上的可行性和實(shí)用性。既要避免采用已明顯落伍的技術(shù)；也要注意量力而行，不要不顧實(shí)際可能，一味追求最先進(jìn)的技術(shù)，造成人力和財(cái)力的浪費(fèi)。第18頁(yè)/共26頁(yè)二、分析預(yù)測(cè)未來產(chǎn)品的生產(chǎn)要素的市場(chǎng)狀況和價(jià)格水平進(jìn)行預(yù)測(cè)，為投資的收益和費(fèi)用分析打下基礎(chǔ)略對(duì)投資的資金需求量進(jìn)行預(yù)測(cè)，估計(jì)投資額的大小，一般分為內(nèi)部投資額預(yù)測(cè)和外部投資額預(yù)測(cè)。對(duì)投資的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析評(píng)估，為下一步的選擇決策提供必要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)略第19頁(yè)/共26頁(yè)（一）內(nèi)部投資額預(yù)測(cè)1、內(nèi)部投資額預(yù)測(cè)的構(gòu)成企業(yè)投資項(xiàng)目的投資額主要是由投資前準(zhǔn)備費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用、設(shè)備安裝費(fèi)用、建筑工程費(fèi)、營(yíng)運(yùn)資金的墊支以及不可預(yù)見費(fèi)等構(gòu)成。其中，投資準(zhǔn)備費(fèi)用主要包括市場(chǎng)調(diào)查研究費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、技術(shù)資料費(fèi)、土地購(gòu)入費(fèi)等；營(yíng)運(yùn)資金的墊支是指為使投資項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)而需要投入的營(yíng)運(yùn)資金，到項(xiàng)目終結(jié)時(shí)從項(xiàng)目中退出，屬于長(zhǎng)期投資；不可預(yù)見費(fèi)用是指目前尚無法進(jìn)行可靠的預(yù)測(cè)，而在投資項(xiàng)目建設(shè)過程中又很可能發(fā)生的費(fèi)用，如通貨膨脹造成的物價(jià)上漲、自然災(zāi)害的影響、國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的意外變化等。第20頁(yè)/共26頁(yè)2、投資額預(yù)測(cè)的基本方法（1）逐項(xiàng)測(cè)算法，是對(duì)構(gòu)成項(xiàng)目投資額的各項(xiàng)內(nèi)容逐項(xiàng)進(jìn)行測(cè)算，然后進(jìn)行匯總來預(yù)測(cè)投資額的一種方法。（2）單位生產(chǎn)能力估算法第21頁(yè)/共26頁(yè)

（3）指數(shù)估算法是根據(jù)從實(shí)踐總結(jié)出來的項(xiàng)目投資和生產(chǎn)規(guī)模間的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系，利用已知的同系列或同類型產(chǎn)品的投資指標(biāo)來估算項(xiàng)目投資額的一種方法。其公式為：Y2=Y1(X2／X1)式中，Y2－擬建項(xiàng)目投資額，Y1－類似項(xiàng)目投資額，X2－擬建項(xiàng)目生產(chǎn)能力，X1－類似項(xiàng)目生產(chǎn)能力，n－生產(chǎn)能力指數(shù)。經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)靠增大設(shè)備能力擴(kuò)大生產(chǎn)時(shí)，n取0.6～0.7；當(dāng)靠增大相同能力設(shè)備增加生產(chǎn)時(shí)，n取0.8～1.0。例如，如果某類投資的指數(shù)n＝0.6，則如果新建一座生產(chǎn)能力大一倍的同類型工廠，所需基建投資額Y2=Y1(X2／X1)0.6＝Y(jié)1×20.6＝1.5Y1，基建投資額為原工廠投資額的1.5倍。第22頁(yè)/共26頁(yè)（二）對(duì)外投資額的預(yù)測(cè)1、對(duì)外聯(lián)營(yíng)投資額的預(yù)測(cè)對(duì)外聯(lián)營(yíng)投資又稱對(duì)外直接投資額，是指企業(yè)直接把現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等投向其他企業(yè)或與其他企業(yè)共同投資興建新企業(yè)。這種情況下的對(duì)外長(zhǎng)期投資額的預(yù)測(cè)與對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期投資額的預(yù)測(cè)有密切聯(lián)系。其公式為：本企業(yè)投資額＝擬新建企業(yè)投資總額×本企業(yè)投資占總投資額的比重公式中擬新建企業(yè)投資總額的預(yù)測(cè)方法與對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期投資的預(yù)測(cè)方法相同，本企業(yè)投資與總投資的比重的確定有合同比例和目標(biāo)投資比例法。例如，A公司準(zhǔn)備與B公司合資興建一工廠，經(jīng)測(cè)算，該廠需總投資額為2000萬元，為了實(shí)現(xiàn)對(duì)該廠的控制權(quán)，A公司認(rèn)為其出資比例不能少于50％，則A公司在該投資項(xiàng)目中的最低出資額應(yīng)為：

2000×50％＝1000（萬元）。第23頁(yè)/共26頁(yè)2、對(duì)外證券投資額的預(yù)測(cè)

證券市場(chǎng)價(jià)格的不斷變化使得證券投資額的預(yù)測(cè)教難。現(xiàn)根據(jù)證券投資的目的分為兩種情況加以說明：（1）為控制一企業(yè)所需要的投資額的預(yù)測(cè)。為控制一個(gè)企業(yè)，必須擁有一個(gè)企業(yè)足夠的股權(quán)。從理論上講，股權(quán)比重達(dá)到50％以上才能構(gòu)成控制，但在實(shí)際工作中，由于股權(quán)比較分散，多數(shù)小股東不關(guān)心企業(yè)控制委托，因此，一般擁有20％的股權(quán)便取得實(shí)質(zhì)性控制權(quán)。因此，為控制一個(gè)企業(yè)所需投資額的計(jì)算如下：

Y=M×P×h

式中，