社服化妝品行業(yè)：大師級專業(yè)彩妝毛戈平傳承東方美學(xué)

/4/5/6/7/8/9/10/11/12/1/2/3/4/4/5/6/7/8/9/10/11/12/1/2/3/4社服化妝品行業(yè)大師級專業(yè)彩妝毛戈平傳承東方美學(xué)母凈利2022年MAOGEPING/至愛終生營收15.7/0.3億元，主品牌占比提升至MAOGEPING下降至57.3%，2022年至愛終生品牌/公司整體彩妝占比95.7%/56.2%，至52.4%，體驗式營銷打造高客單高粘性，電商渠道占比由28.0%上升至費用率發(fā)中心建設(shè)、信息系統(tǒng)升級建設(shè)、形象設(shè)計培訓(xùn)機構(gòu)建設(shè)。研發(fā)和品牌優(yōu)勢領(lǐng)先，妝字號產(chǎn)品放量邏輯順暢，渠道發(fā)力線上直銷。推薦珀萊雅，公司大單品策略持續(xù)提升盈利能力，運營和組織優(yōu)勢保障業(yè)績建議關(guān)注擬剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)聚焦大健康產(chǎn)業(yè)的魯商發(fā)展，以及國貨化妝品龍頭購即提”提貨方式。推薦王府井，全牌照免稅運營商即將成型，兼顧疫情道和格局端均維持優(yōu)勢，具備價值屬性同時存在一定的彈性。后續(xù)關(guān)注海港城的銷售結(jié)構(gòu)及客單價水平等驗證情況，同時關(guān)注海南國資背景物業(yè)主。方達(dá)、沃爾德。?風(fēng)險提示：疫情后供應(yīng)鏈和終端消費需求復(fù)蘇不及預(yù)期，化妝品行業(yè)強于大市(維持評級)年內(nèi)行業(yè)相對大盤走勢美容護理(申萬)滬深300%分析師陳照林研究助理來舒楠23.02.0723.01.05誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值重要聲明1誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2 誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值3誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值3 圖表25：分國別韓國免稅店銷售額(億美元) 14圖表26：分國別韓國免稅店客單價(美元/人) 14圖表27：分地區(qū)韓國免稅店銷售額情況(億美元) 14圖表28：分地區(qū)韓國免稅店客單價情況(美元/人) 14圖表29：分渠道韓國免稅店銷售額情況(億美元) 15圖表30：分渠道韓國免稅店客單價情況(美元/人) 15 圖表33：國內(nèi)主要一線城市機場旅客吞吐量情況(萬人次) 16 誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值1誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值1耕高端美妝二十年，彰顯東方美學(xué)1.1化妝巨匠毛戈平創(chuàng)立，深耕高端美妝二十余年招股說明書。品牌MAOGEPING至愛終生創(chuàng)立時間2000年2008年品牌定位輕奢、高端大眾、流行價格定位均價150-260元渠道類型百貨專柜直營、電商銷售經(jīng)銷標(biāo)客群25-40歲18-35歲誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值21.2毛戈平夫婦控股，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定集中1.3毛戈平個人影響力大，管理團隊經(jīng)驗豐富贊譽為“魔術(shù)化妝師”、“化妝巨匠”，先后創(chuàng)建自由品牌和形象設(shè)計藝術(shù)學(xué)校。公司管事會秘書、運營總監(jiān)、財務(wù)總監(jiān)等職位。誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值3誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值3名歷技術(shù)人員觀技術(shù)人員經(jīng)理經(jīng)理妝品有限衛(wèi)國總1.4營收穩(wěn)健增長，盈利能力較強，銷售模式多樣綜合管理能力較強。2020-2022年公司營收/歸母凈利潤CAGR分別為+38.1%/2070%1550%0%1030%510%0-10%2013201420152016202020212022歸母凈利潤(億元)圖表6：2013-2022年毛利率及歸母凈利率0%2013201420152016202020212022誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值4誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值40%2013201420152016202020212022MAOGEPING(億元)至愛終生(億元)化妝培訓(xùn)(億元)MAOGEPINGyoyyoy化妝培訓(xùn)yoy0%2013201420152016202020212022100%0%20132014201520162020202120222022年，MAOGEPING品牌護膚品占比有所提升，護膚類產(chǎn)品營收占比分別為誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值5誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值51公司0%、應(yīng)的體現(xiàn)及受新冠疫情影響當(dāng)期費用支出減少。2020-2022年，公司研發(fā)費用率分別為0%%20132014201520162020202120220%20212022經(jīng)銷模式(至愛終生)培訓(xùn)銷售誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值6誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值61.5募資用途：主要用于渠道建設(shè)和品牌推廣70%以上募集資金用于加強渠道建設(shè)和提升品牌知名度。毛戈平化妝品股份有強公司盈利規(guī)模和市場競爭力。項目名稱募集資金使用金額(萬元)3發(fā)中心建設(shè)項目系統(tǒng)升級建設(shè)項目建設(shè)項目計2化妝品行業(yè)跟蹤2.1化妝品行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤700600500400300200100063639578387352281209218192162232292122192282202062002248383969276696710%0%-20%-30%-40%-50%淘系GMV(億元)yoy(%)誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值7誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值7珀萊雅寶珀萊雅寶潔V/yoy15.5%，抖音GMV5573.5萬元；戀火淘系GMV0.24億元/yoy11.3%，抖音主要品牌3月線上數(shù)據(jù)主要品牌3月線上數(shù)據(jù)公司品牌淘系3月GMV(億元)yoy淘系3月銷售量(萬件)yoy淘系1-3月GMV(億元)yoy淘系1-3月銷售量(萬件)yoy抖音3月GMV(萬元)抖音自播抖音/淘系銷售額上市公司珀萊雅3.844.3%203.4512.8%8.082.0%454.487.0%14,60064.4%38.0%貝泰妮彩棠薇諾娜潤百顏0.812.410.651190.7%-18.7%5.9%38.871196.7260.701115.5%13.5%661.3%2.414.14.141.38201.6%-28.6%-23.5%118.313336.39135.151118.4%-9.3%-1.9%2,9175,8942,44852.9%55.8%57.3%36.1%24.5%37.5%華熙生物夸迪米蓓爾BM肌活0.720.260.40-3.6%--55.6%-0.8%27.5321.9420.7634.634.6%-58.3%-2.6%1.260.530.78-13.2%-55.1%-11.4%59.5652.9944.6117.7%-61.9%-10.9%3,5651,0952,87019.1%37.5%35.6%49.8%41.6%71.3%魯商發(fā)展頤蓮璦爾博士玉澤0.360.730.30--16.4%3.8%--48.2%443.6760.3820.26-10.3%28.0%-42.2%0.970.971.640.769.2%5.7%--47.9%1103.64149.2850.29-2.8%36.936.9%-46.4%2,2072,74661154.4%53.4%68.1%60.7%37.8%20.5%上海家化佰草集美加凈高夫御泥坊小迷糊0.160.060.060.190.05--12.0%20.4%--30.6%-51.7%-30.5%9.7917.245.5619.719.796.20-22.6%36.3%-28.8%-33.8%-30.9%0.480.160.180.440.440.14--6.8%3.7%--29.7%-49.6%-33.4%25.5746.4514.42443.1916.43--27.6%4.9%--36.5%-38.3%-38.7%25611521,43913782.6%8.4%99.3%36.6%42.4%16.1%0.1%24.9%75.3%26.8%水羊股份阿芙IKO大水滴伊菲丹0.220.220.130.17--22.2%-21.2%13.1%225.5%13.5322.2410.683.49--33.0%3.5%30.330.3%67.8%0.470.600.360.40--29.2%-24.4%65.0%3.6%32.3459.5130.668.31--40.3%-26.8%93.5%5.6%1,4099791,5325,04413.5%27.0%21.0%0.0%65.3%44.3%116.5%301.8%丸美股份丸美戀火0.530.2415.5%11.3%21.0713.723.2%13.7%1.110.78-4.5%662.8%46.1339.58-20.3%45.0%5,5742,41145.2%69.3%105.6%100.0%巨子生物可復(fù)美可麗金韓束0.800.180.41298.1298.1%-0.5%--44.5%443.5714.0731.70162.9%33.0%-40.2%1.21.260.381.01207.7%19.5%-48.4%884.7330.4180.74152.5%67.6%-46.8%5,54138314,30041.3%40.8%36.6%68.9%21.1%347.7%上美股份一葉子紅色小象0.250.01-36.1%-23.6%28.670.91--44.8%6.7%0.590.03--44.2%-3.9%70.423.61-45.0%45.3%41311242.4%13.5%16.6%174.8%擬上市公司敷爾佳敷爾佳0.3757.9%31.8120.5%0.68-3.1%73.049.8%1,89772.1%51.7%創(chuàng)爾生物創(chuàng)爾美0.01-60.7%1.19-45.3%0.03-73.1%2.92-67.0%958.0%6.6%毛戈平毛戈平0.7949.8%35.5514.9%2.1835.5%103.190.2%3,44451.2%43.7%國際品牌歐萊雅歐萊雅蘭蔻5.435.262.7%--17.3%280.14165.3410.1%--17.0%9.9112.78-5.4%-15.7%615.49450.132.5%--25.6%14,50010,50050.5%51.1%26.7%20.0%雅詩蘭黛雅詩蘭黛海藍(lán)之謎4.442.14-35.6%-33.7%157.4231.57-18.9%-11.5%11.166.13-30.3%-24.2%402.5386.01-26.2%-31.0%15,5007,69957.8%44.3%34.9%36.0%SK-Ⅱ2.15-20.5%31.64-18.6%6.12-16.9%85.69-31.2%8,23734.5%38.4%玉蘭油3.3510.1%124.583.3%6.251.0%260.54-2.6%9,03863.8%26.9%資生堂愛茉莉資生堂雪花秀2.200.77-32.5%-42.2%1106.6534.732.0%--24.2%4.94.981.67-26.6%-50.9%257.88257.8876.84-24.0%-47.7%1,8181,4810.6%26.8%8.3%19.3%誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值8誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值8/3/2/3/3/3/4/3/53/3/6/3/7/3/8/3/9/3/10/3/11/3/12/3/13/3/14/3/15/3/163/3/17/3/18/3/19/3/2/3/3/3/4/3/53/3/6/3/7/3/8/3/9/3/10/3/11/3/12/3/13/3/14/3/15/3/163/3/17/3/18/3/19/3/20/3/21/3/22/3/23/3/24/3/25/3/26/3/27/3/28/3/29/3/30/3/312.2化妝品板塊行情回顧媒機飾石油石化社會服務(wù)公用事業(yè)品飲料牧漁銀行機械設(shè)備有色金屬料媒機飾石油石化社會服務(wù)公用事業(yè)品飲料牧漁銀行機械設(shè)備有色金屬料基礎(chǔ)化工造6%6%6%-10%-12%申萬)誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值9誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值9-10%-15%泰妮(-7.42%/同比-20.35pct)、華熙生物(-10.57%/同比-8.23pct)、魯商發(fā)展(-pct+9.47pct)。0%-10%2022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32.3化妝品行業(yè)重點公司公告碼公司公告23-3-83605.SH本次誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2023-3-1957.SZ先生因個人原因申請辭去公司第二屆董事會董事、戰(zhàn)略委員會委員、提名委員會委員及公司副經(jīng)理職務(wù)，辭職后將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。經(jīng)公司董事會提名及董事會提名委員會審核，同意提名張梅女士為公司第二屆董事會非獨立董事候選人；選舉公司第二屆董事會董事馬驍先生為第二屆董事會戰(zhàn)略委員會及提名委員會委員，其他董事會專門委員會成員無變化；同意聘請張梅女士、王龍先生和王飛飛先生擔(dān)任公司副總經(jīng)理，任期自本次董事會審議通過之日起至3-3-29957.SZ3-3-308363.SH3-3-308363.SH元(含稅)。3-3-300223.SH3-3-300223.SH2023-3-140315.SH職的公告：孟森先生因個人原因，向董事會辭去公司第八屆董2023-3-140315.SH3-3-30740.SZ。2.4化妝品行業(yè)動態(tài)臺建設(shè)。據(jù)悉，是一家專業(yè)解決頭皮問題的連鎖機構(gòu)，專注頭皮抗衰護理，旗下品牌漾博士全國有門店。(化妝品觀察)誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值、O察)(化妝品觀察)年總銷售額達(dá)87.99億歐元(約合人民幣644億元)，同比增長10.2%，其中，皮膚元)，也是二十年來首次實現(xiàn)營收兩位數(shù)增長。(化妝品觀察)危報告。財報顯示，2022年德之馨銷售額為46.18億歐元(約合人民幣340.6億元)，比，年同期的70.7%降至53.2%。值得一提的是，雅詩蘭黛亞太研發(fā)副總裁承靜日前成為逸仙電商新首席科學(xué)官。(化妝品觀察)年凈銷售額為19.8億美元(約合人民幣135.5億元)，同比下滑4.7%，營業(yè)利潤為誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值功的露華濃將結(jié)束破產(chǎn)保護，成為一家私人控股公司。(化妝品觀察)現(xiàn)總銷售額16001.3億韓元(約合人民幣84.88億元)，同比增長0.54%，實現(xiàn)營業(yè)美22年總銷售額的38%。(化妝品觀察)長。(化妝品觀察)人被察)誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值-01-05-09-01-01-05-09-01-05-090-01-05-09-01-05-09-01-05-093免稅行業(yè)跟蹤3.1免稅行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤(1)海南離島免稅000%%%%%%免稅購物金額(億元)同比00-01-01-05-09-01-05-09-01-05-09-01-05-09-01-05-0900000免稅購物實際人次客單價(元/人，右軸)(2)韓國免稅業(yè)根據(jù)韓國免稅店協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年全年韓國免稅店銷售額共計137.80億美元(-11.5%)，僅恢復(fù)到2019年71.6%的水平，其中國內(nèi)/國外銷售額分別為0韓國免稅銷售額(億美元)% YOY(右軸)0000免稅購物人次(萬人次)客單價(美元，右軸)誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值-07-01-07-01-07-01-07-01-07-01-07-01-07-011-07-07-01-07-01-07-01-07-01-07-01-07-01-07-011-07-01-07-01-07-02-09-04-06-01-08-03-05-07-02-09-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01客總數(shù)共計138.60萬人次(+143.9%)，其中國內(nèi)/國外顧客總數(shù)分別為117.64/20.9750韓國人外國人00000 韓國人外國人.19美元。圖表27：分地區(qū)韓國免稅店銷售額情況(億美元)86420-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01他圖表28：分地區(qū)韓國免稅店客單價情況(美元/人),000,00000000誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-04-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-01-06-04-09-02-07-05-03-08-01-01-05-09-01-059-09-01-05-09-01-05-09-01-05-09-01圖表29：分渠道韓國免稅店銷售額情況(億美元)86420機圖表30：分渠道韓國免稅店客單價情況(美元/人)000000市內(nèi)機場(總)離島免稅(3)機場客流量情況環(huán)比0?？诿捞m機場月度旅客吞吐量(萬人次) 速比0%%%%%0%三亞鳳凰機場月度旅客吞吐量(萬人次) 客流量同比增速圳機場、白云機場進(jìn)行統(tǒng)計，2023年2月全年四大機場旅客吞吐量分別為5%。其中國際航班吞吐量分別為11.07/28.92/4.86/25.22萬人次，同比增長291%/418%/誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值圖表33：國內(nèi)主要一線城市機場旅客吞吐量情況(萬人次)00000-01-01-06-04-09-02-07-05-03-08-01.0%%0%%%%0%000000-01-06-01-06-04-09-02-07-05-03-08-01%0%上海機場旅客吞吐量(萬人次)YOY北京首都機場客流量(萬人次)YOY00000-01-01-06-04-09-02-07-05-03-08-01.0%%%%%%000008-018-01-06-04-09-02-071-05-03-08-010.0%60.0%40.0%20.0%.0%-20.0%-40.0%-60.0%-80.0%深圳機場旅客吞吐量(萬人次)YOY白云機場旅客吞吐量(萬人次)YOY3.2免稅板塊行情回顧幅.3%(同比變動-0.3%)，王府井漲跌幅-9.3%(同比變動-6.7%)。誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值-01-02-03-04-05-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-0310.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0%-10.0%-12.0%250.0%200.0%150.0%100.0% 50.0% 0.0% -50.0%-100.0%海南機場海南發(fā)展海汽集團中國中免王府井3.3免稅行業(yè)重點公司公告碼公司公司公告2023-03-120859.SH2023-03-153069.SH3-03-21163.SZ3-03-311888.SH7.2pcts，對線下折扣力度控制到位。單季來看，22Q1-Q4毛利率分別為3-03-310515.SH3.4免稅行業(yè)動態(tài)誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值，除在機場、火車站、碼頭指定區(qū)域提貨以及1782/1328萬人次，位居全國第六和第十，其國際交通樞紐地位日益凸顯。(免稅零售專家)奧特萊斯啟)sa4培育鉆行業(yè)跟蹤4.1培育鉆行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤ct誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2502001501005002019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/02印度培育鉆毛胚進(jìn)口額(百萬美元)YOY3000%2500%2000%1500%1000%500%0%-500%250020001500100050002000%1500%1000%500%0%-500%2019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/02印度天然鉆毛胚進(jìn)口額(百萬美元)YOY16001400120010008006004002000200%150%100%50%0%-50%印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額(百萬美元)YoY(右軸)20000180001600014000120001000080006000400020000印度天然鉆石毛坯進(jìn)口額(百萬美元)YoY100%80%60%40%20%0%-20%-40%誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/02250002019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022500020000150001000050000印度天然鉆石裸鉆出口額(百萬美元)70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0% YOY(右軸)2002500%2001801601601401500%120100110080604060400%200-500%0印度培育鉆石裸鉆出口額(百萬美元)YOY3000250020001500100050002019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/02印度天然鉆裸鉆出口額(百萬美元)YOY500%400%300%200%100%0%-100%-200%38.14億美元，同比-5.32%，下游消費市場需求受2000180016001400120010008006004002000140.0%120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%