第二章 銀行個(gè)人理財(cái)理論與實(shí)務(wù)基礎(chǔ)

第二章銀行個(gè)人理財(cái)理論與實(shí)務(wù)基礎(chǔ)【考綱要求】：銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)理論基礎(chǔ)1.1生命周期理論1.2貨幣的時(shí)間價(jià)值1.3投資理論1.4資產(chǎn)配置原理1.5投資策略與投資組合的選擇銀行理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)基礎(chǔ)2.1理財(cái)業(yè)務(wù)的客戶準(zhǔn)入2.2客戶理財(cái)價(jià)值觀2.3客戶風(fēng)險(xiǎn)屬性2.4客戶風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估【內(nèi)容詳解】：第一部分：銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)理論基礎(chǔ)一、生命周期理論(一)生命周期理論概念創(chuàng)建人：生命周期理論是由F?莫迪利亞尼等人創(chuàng)建的。基本思想：該理論指出個(gè)人是在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)計(jì)劃他的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為的，在整個(gè)生命周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的最佳配置。也就是說一個(gè)人將綜合考慮其即期收入、未來收入以及可預(yù)期的支出、工作時(shí)間、退休時(shí)間等因素，來決定當(dāng)前的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄。使其消費(fèi)水平在一生內(nèi)保持相對(duì)平穩(wěn)的水平，而不至于出現(xiàn)消費(fèi)水平的大幅波動(dòng)。主要觀點(diǎn)：該理論將家庭的生命周期分為四個(gè)階段：家庭形成期家庭成長(zhǎng)期家庭成熟期家庭衰老期特征從結(jié)婚到子女出生從子女上學(xué)到完成學(xué)業(yè)從子女完成學(xué)業(yè)獨(dú)立到夫妻退休從夫妻退休到過世家庭成員數(shù)量增加家庭成員固定家庭成員因子女獨(dú)立減少夫妻兩人收入和支出收入以薪酬為主收入以薪酬為主收入以薪酬|為主，事業(yè)發(fā)展和收入達(dá)到巔峰以理財(cái)收入和轉(zhuǎn)移收入為主，或變現(xiàn)資產(chǎn)維持生計(jì)支出隨成員增加逐漸增加支出隨子女上學(xué)增加支出隨成員減少逐漸降低醫(yī)療費(fèi)提高，其他費(fèi)用減少儲(chǔ)蓄隨家庭成員增加而減少收入增加而支出穩(wěn)定，在子女上大學(xué)前儲(chǔ)蓄增加收入達(dá)到巔峰，支出穩(wěn)中有降，是募集退休金的黃金時(shí)期大部分情況下支出大于收入，耗用退休準(zhǔn)備金階段

居住和父母同住或自行購(gòu)房租房和父母同住或自行購(gòu)房租房與老年父母同住或夫妻兩人居住夫妻居住或和子女同住資產(chǎn)可積累的資產(chǎn)有限，但可承受較高風(fēng)險(xiǎn)可積累資產(chǎn)逐年增加，需開始控制風(fēng)險(xiǎn)投資可積累的資產(chǎn)達(dá)到巔峰，要逐步降低投資風(fēng)險(xiǎn)，保障退休金的安全開始變現(xiàn)資產(chǎn)來應(yīng)付退休后的生活，投資以固定收益為主負(fù)債信用卡透支或消費(fèi)貸款若已購(gòu)房，為交付房貸本息、降低負(fù)債余額退休前還清所有債務(wù)無新增負(fù)債生命周期在個(gè)人理財(cái)方面的運(yùn)用（1）專業(yè)理財(cái)人員如金融理財(cái)師應(yīng)根據(jù)客戶家庭生命周期設(shè)計(jì)適合客戶的銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)、信托、信貸理財(cái)套餐。家庭形成期家庭成長(zhǎng)期家庭成熟期家庭衰老期夫妻年齡25-35歲30-55歲50-60歲60歲以后保險(xiǎn)安排提高壽險(xiǎn)保額以子女教育年金儲(chǔ)備高等教育學(xué)費(fèi)以養(yǎng)老保險(xiǎn)和遞延年金儲(chǔ)備退休金投保長(zhǎng)期看護(hù)險(xiǎn)核心資產(chǎn)配置股票70%，債券10%貨幣20%股票60%，債券30%貨幣10%股票50%，債券40%貨幣10%股票20%，債券60%，貨幣20%預(yù)期收益高、風(fēng)險(xiǎn)適度的銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益高、風(fēng)險(xiǎn)適度的銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的銀行理財(cái)產(chǎn)品信貸運(yùn)用信用卡、小額信貸房屋貸款、汽車貸款還清貸款無貸款或反按揭（2）專業(yè)理財(cái)人員應(yīng)根據(jù)客戶家庭生命周期的流動(dòng)性、收益性和獲利性需求給予資產(chǎn)配置建議，總體原則：子女小時(shí)和客戶年老時(shí)，注重流動(dòng)性好的存款和貨幣基金的比重要高；家庭形成期至家庭衰老期，隨客戶年齡增加，投資風(fēng)險(xiǎn)比重應(yīng)逐步降低；家庭衰老期的收益性需求最大，投資組合中債券比重應(yīng)該最高?！纠}?單選題】處于不同階段的家庭理財(cái)重點(diǎn)不同，下列說法正確的是（）。家庭形成期資產(chǎn)不多但流動(dòng)性需求大，應(yīng)以存款為主家庭成長(zhǎng)期的信貸運(yùn)用多以房屋、汽車貸款為主家庭成熟期的信貸安排以購(gòu)置房產(chǎn)為主家庭衰老期的核心資產(chǎn)配置應(yīng)以股票為主?［答疑編號(hào)1496020101:針對(duì)該題提問］啥顯示答案『正確答案』B『答案解析』A年輕可承受風(fēng)險(xiǎn)較高的投資。C接近退休，信貸安排以還清貸款為主。D為耗用老本的階段，核心資產(chǎn)應(yīng)以債券為主。了解p24-p26內(nèi)容：生命周期理論和個(gè)人理財(cái)規(guī)劃根據(jù)個(gè)人不同生命周期的特點(diǎn)（通常以十五歲為起點(diǎn)），針對(duì)學(xué)業(yè)、職業(yè)的選擇到家庭、居住、退休所需要的財(cái)務(wù)狀況，綜合使用銀行產(chǎn)品、證券、保險(xiǎn)產(chǎn)品等金融工具，來進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)和財(cái)務(wù)安排。按年齡層把個(gè)人生命周期比照家庭生命周期分為6個(gè)階段。分別為探索期、建立期、穩(wěn)定期、維持期、高原期、退休期。結(jié)合自身情況了解一下各個(gè)時(shí)期的特征和理財(cái)建議。期間探索期建立期穩(wěn)定期維持期高原期退休期對(duì)應(yīng)年齡15-2425-3435-4445-5455-6060歲以后家庭以父母家庭擇偶結(jié)婚、有子女上中小子女進(jìn)入子女獨(dú)立夫妻二人形態(tài)為生活重心學(xué)刖子女學(xué)高等教育生活理財(cái)求學(xué)深造、提銀行貸款購(gòu)償還房貸，籌收入增加負(fù)擔(dān)減輕準(zhǔn)享受生活規(guī)劃、遺產(chǎn)活動(dòng)高收入房集教育金籌退休金備退休投資活期、定期存活期存款、股自用房產(chǎn)投資、股票、基金多元投資降低投資組固定收益工具款，基金定投票、基金定投組合合風(fēng)險(xiǎn)投資為主保險(xiǎn)計(jì)劃意外險(xiǎn)、壽險(xiǎn)壽險(xiǎn)、儲(chǔ)蓄險(xiǎn)養(yǎng)老險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)養(yǎng)老險(xiǎn)、投資型保險(xiǎn)長(zhǎng)期看護(hù)險(xiǎn)、退休年金領(lǐng)退休年金至終老二、貨幣時(shí)間價(jià)值（一） 時(shí)間價(jià)值概念與影響因素概念同等數(shù)量的貨幣或者現(xiàn)金流在不同的時(shí)點(diǎn)上價(jià)值不同。貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣資金經(jīng)過一段時(shí)間的投資、再投資所增加的價(jià)值，或者是貨幣在使用過程中由于時(shí)間因素而形成的增值。貨幣時(shí)間價(jià)值的原因（1） 貨幣占用具有機(jī)會(huì)成本，因?yàn)樨泿趴梢詽M足當(dāng)前消費(fèi)或用于投資而產(chǎn)生回報(bào);（2） 通貨膨脹可能造成貨幣貶值，需要補(bǔ)償；（3） 投資可能產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)，需要提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償；影響貨幣時(shí)間價(jià)值的主要因素（1） 時(shí)間。時(shí)間越長(zhǎng)，貨幣的時(shí)間價(jià)值越明顯。（2） 收益率或通貨膨脹率。收益率是決定貨幣在未來增值程度的關(guān)鍵因素，而通貨膨脹率是使貨幣購(gòu)買力縮水的反向因素。（3） 單利和復(fù)利（復(fù)利具有收益倍加效應(yīng)）。（二） 貨幣時(shí)間價(jià)值與利率的計(jì)算基本參數(shù)（1） 現(xiàn)值，貨幣當(dāng)前的價(jià)值（PV）；（2） 終值，包括單利終值和復(fù)利終值（FV）；時(shí)間，貨幣資金價(jià)值的參照系(t)；利率，影響貨幣時(shí)間價(jià)值程度的要素(r)?，F(xiàn)值和終值的計(jì)算單期中的終值。FV=C0(1+r)其中，C。是第0期的現(xiàn)金流，r是利率?！窘滩睦}】利率為5%，拿出l萬元進(jìn)行投資，一年后，將會(huì)得到多少元??［答疑編號(hào)1496020102:針對(duì)該題提問］事顯示答案『正確答案』FV=10000X(1+5%)=10500(元)單期中的現(xiàn)值。PV=C1/(1+r)其中，C1是第1期的現(xiàn)金流，r是利率?！窘滩睦}】利率為5%，個(gè)人想通過一年的投資得到l萬元，那么個(gè)人在當(dāng)前的投資應(yīng)該為？?［答疑編號(hào)1496020103:針對(duì)該題提問］拿顯示答案『正確答案』PV=10000/(1+5%)=9523.81(元)多期的終值和現(xiàn)值。計(jì)算多期中終值的公式為：FV=PVX(1+r)t計(jì)算多期中現(xiàn)值的公式為：PV=FV/(1+r)t其中，(1+r)t是終值復(fù)利因子，1/(1+r)t是現(xiàn)值貼現(xiàn)因子?！窘滩睦}】陳太太購(gòu)買某公司股票，該公司的分紅為每股1.10元，預(yù)計(jì)未來5年內(nèi)以每年40%的速度增長(zhǎng)，5年后的股利為多少？?［答疑編號(hào)1496020104:針對(duì)該題提問］啥顯示答案『正確答案』FV=1.10X(1+0.4)5=5.92(元)復(fù)利期間和有效年利率的計(jì)算復(fù)利期間。一年內(nèi)對(duì)金融資產(chǎn)計(jì)m次復(fù)利，t年后，得到的價(jià)值是FV二GX一1+仁)］或mjQ手寫板圖示曜cn-oifv=coxO（W

- JTL【教材例題】將50元進(jìn)行投資，年利率為12%，每半年計(jì)息一次，3年后的終值為多少？?［答疑編號(hào)1496020105:針對(duì)該題提問］［旦￡產(chǎn) 一答案：FV=50X’ =70.93（元）有效年利率（EAR）。在上面的例子中，該投資的有效年利率是多少？3年后能給人們回報(bào)的年收益率即為有效年利率，即FV=50X［1+EAR］3=70.93（元）EAR=12.36%因此，有效年利率的計(jì)算公式為mEAE-［l+（-）］-1m在名義年利率相同的情況下，復(fù)利頻率不同，有效年利率也不同。隨著復(fù)利次數(shù)的增加，有效年利率也會(huì)不斷增加，但增加的速度會(huì)越來越慢。G手寫板圖示0201-03EAR=[1+(—)]-1

m有裁年利率年金的計(jì)算年金是一組在某個(gè)特定的時(shí)段內(nèi)金額相等、方向相同、時(shí)間間隔相同的現(xiàn)金流。年金的利息也具有時(shí)間價(jià)值，因此，年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算通常采用復(fù)利的形式。根據(jù)等值現(xiàn)金流發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)的不同，年金可以分為期初年金和期末年金。一般來說，人們假定年金為期末年金。年金現(xiàn)值的公式為叫=任），C是每期現(xiàn)金流。

手寫1板圖示0201-04r1叩號(hào)（1-聲乒）年金現(xiàn)值【教材例題】張先生在未來10年內(nèi)每年年底獲得1000元，年利率為8%,則這筆年金的現(xiàn)值為?［答疑編號(hào)1496020106:針對(duì)該題提問］宣顯示答案#隱栽答案『正確答案』PV=10000.09）X：l『正確答案』PV=10000.09）X：l:—:■'=6710.08（元）期初年金現(xiàn)值的公式為PV蛹二（￡）x［1—r］（l+r）r （1+r）【教材例題】張先生在未來10年內(nèi)每年年初獲得1000元，年利率為8%，則這筆年金的現(xiàn)值為?［答疑編號(hào)1496020107:針對(duì)該題提問］啥顯示答案PV湖二（―）X［1 ——］『正確答案』 ?：" -■ （1+0.08）=7246.89（元）

)手寫1板圖示0201-07期初年金現(xiàn)值二地E-二地E-10.08, ..)(1-H3.0S)年金終值的公式為FV=(-)X[(l+r)'-1]【教材例題】張先生在未來10年內(nèi)每年年底獲得1000元，年利率為8%,則這筆年金的終值為?［答疑編號(hào)1496020108:針對(duì)該題提問］拿顯示答案=亶隱藏答案FV=(—)X［(1+0.08)1：-1］『正確答案』、二 =14486.56(元)期初年金終值的公式為F5二C)x［(1+iY-口- (1+r)【教材例題】張先生在未來10年內(nèi)每年年初獲得1000元，年利率為8%，則這筆年金的終值為?［答疑編號(hào)1496020109:針對(duì)該題提問］10噤顯示答案10FV^=(—)X[(1+0.08)"-1]『正確答案』 (1+0.08)=15645.49(元)三、投資理論(一)收益與風(fēng)險(xiǎn)持有期收益和持有期收益率投資的時(shí)間區(qū)間就是持有期，持有期間的收益就是持有期收益(HPR)。相應(yīng)的持有期收益率(HPY)就是持有期間的收益率。在數(shù)值上等于持有期間所獲得的全部收益與初始投資的比率。面值收益=紅利+市值變化收益率(百分比收益)=面值收益/初始市值=紅利收益+資本利得收益【教材例題】張先生去年初以每股25元的價(jià)格購(gòu)買了100股中國(guó)移動(dòng)的股票，過去一年中得到每股0.2元的紅利，年底時(shí)以每股30元的價(jià)格出售，其持有期收益和收益率分別為多少？?[答疑編號(hào)1496020201:針對(duì)該題提問]嘻顯示答案『正確答案』期初投資額為25X100=2500(元)年底股票價(jià)格為30X100=3000(元)現(xiàn)金紅利為0.20X100=20(元)則持有期收益為20+(3000-2500)=520(元)持有期收益率為520/2500=20.8%預(yù)期收益率預(yù)期收益率是指投資對(duì)象未來可能獲得的各種收益率的平均值。任何投資活動(dòng)都是面向未來的，而未來具有不確定性，因此投資收益也具有不確定性。也就是具有風(fēng)險(xiǎn)。但為了便于比較，可以用預(yù)期收益(期望收益)來描述。預(yù)期收益率的計(jì)算公式：E(R)=(PR+PR+ PR)X100%=LPRX100%i 11 22 nn ii其中：％為投資可能的投資收益率；七為投資收益率可能發(fā)生的概率?！窘滩睦}】關(guān)于預(yù)期收益率的計(jì)算經(jīng)濟(jì)狀況概率收益率(%)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好0.1520經(jīng)濟(jì)衰退0.15-20經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行0.710?[答疑編號(hào)1496020202:針對(duì)該題提問]噤顯示答案『正確答案』E(R.)=[0.15X0.2+0.15X(-0.2)+0.7X0.1]X100%=7% 1風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定風(fēng)險(xiǎn)是指未來收益的不確定性?？梢杂梅讲詈蜆?biāo)準(zhǔn)差來表示。方差：是一組數(shù)據(jù)偏離其平均值的程度。公式：a2=￡P(guān)iX[Ri-E(R.)]2方差越大，這組數(shù)據(jù)就越離散，數(shù)據(jù)的波動(dòng)也就越大；方差越小，這組數(shù)據(jù)就越聚合，數(shù)據(jù)的波動(dòng)也就越小。(2)標(biāo)準(zhǔn)差a:方差的開平方為標(biāo)準(zhǔn)差，即一組數(shù)據(jù)偏離其均值的平均距離?！窘滩睦}】計(jì)算方差和標(biāo)準(zhǔn)差經(jīng)濟(jì)狀概率收益率(%)預(yù)期收益率E(R.)(%)偏離偏離況R.-E(RJ[R.-E(R.)]2運(yùn)行良好0.152070.130.0169經(jīng)濟(jì)衰退0.15-20-0.270.0729正常運(yùn)行0.7100.030.0009?［答疑編號(hào)1496020203:針對(duì)該題提問］嘻顯示答案『正確答案』a2=￡P(guān)iX［R,-E(Ri)］2=0.15X0.0169+0.'15X0：0729+0.70X0.0009=0.0141a=0.1187變異系數(shù)。變異系數(shù)CV=標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率=a/E(RJ變異系數(shù)(CV)描述的是獲得單位的預(yù)期收益須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。變異系數(shù)越小，投資項(xiàng)目越優(yōu)?！窘滩睦}】項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況如表所示，根據(jù)不同的收益率和標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算其變異系數(shù)，評(píng)價(jià)項(xiàng)目?jī)?yōu)劣。項(xiàng)目A項(xiàng)目B收益率0.O50.07標(biāo)準(zhǔn)差0.070.12?［答疑編號(hào)1496020204:針對(duì)該題提問］事顯示答案『正確答案』CV=0.07/0.05=1.40；CV=0.12/0.07=1.71A BCVA小于CVB，顯然，項(xiàng)目A比項(xiàng)目B更優(yōu)。必要收益率概念：必要收益率是投資某投資對(duì)象所要求的最低回報(bào)率，也稱必要回報(bào)率。構(gòu)成：時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率產(chǎn)生必要回報(bào)率的原因時(shí)間補(bǔ)償。投資者放棄當(dāng)前消費(fèi)而投資，應(yīng)該得到相應(yīng)補(bǔ)償，即將來的貨幣總量的實(shí)際購(gòu)買力要比當(dāng)前投入的貨幣的實(shí)際購(gòu)買力有所增加，在沒有通貨膨脹的情況下，這個(gè)增量就是投資的真實(shí)收益，即貨幣的純時(shí)間價(jià)值。也叫真實(shí)收益率。通貨膨脹的補(bǔ)償。投資者預(yù)期價(jià)格在投資期內(nèi)會(huì)上漲，即存在通貨膨脹，他必將要求得到對(duì)于通貨膨脹所造成的損失的補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。投資者對(duì)投資的將來收益不能確定，他將要求對(duì)該不確定性進(jìn)行補(bǔ)償，即投資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱宏觀風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某種全局性的因素而對(duì)所有投資項(xiàng)目(產(chǎn)品)都產(chǎn)生作用的風(fēng)險(xiǎn)。具體包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱微觀風(fēng)險(xiǎn)，是因個(gè)別特殊情況造成的風(fēng)險(xiǎn)，它與整個(gè)市場(chǎng)沒有關(guān)聯(lián)。具體包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、偶然事件風(fēng)險(xiǎn)等。(二)資產(chǎn)組合理論現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈里?馬柯維茨提出的。1952年，哈里?馬柯維茨在《投資組合選擇》一文中，第一次提出了現(xiàn)代投資組合理論(也稱均值一方差模型)。該理論描述了投資怎樣通過資產(chǎn)組合，在最小風(fēng)險(xiǎn)水平下獲得既定的期望收益率，或在風(fēng)險(xiǎn)水平既定的條件下獲得最大期望收益率。資產(chǎn)組合理論原理投資者或“證券組合”管理者的主要意圖，是盡可能建立起一個(gè)有效組合。那就是在市場(chǎng)上為數(shù)眾多的證券中，選擇若干證券進(jìn)行組合，以求得單位風(fēng)險(xiǎn)水平上的收益最高，或單位收益的水平上風(fēng)險(xiǎn)最小。資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益我們也可將證券組合視為一個(gè)資產(chǎn)，那么，資產(chǎn)組合的收益率和風(fēng)險(xiǎn)也可用期望收益率和方差來計(jì)量。證券組合風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)系數(shù)兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率，就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例。一般而言，由于資產(chǎn)組合中每?jī)身?xiàng)資產(chǎn)間具有不完全的相關(guān)關(guān)系，因此隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低。但當(dāng)資產(chǎn)的個(gè)數(shù)增加到一定程度時(shí)，資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的下降將趨于平穩(wěn)，這時(shí)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直至不再降低。對(duì)證券組合來說，相關(guān)系數(shù)可以反映一組證券中，每?jī)山M證券之間的期望收益做同方向運(yùn)動(dòng)或反方向運(yùn)動(dòng)的程度。理論上，用相關(guān)系數(shù)來反映兩個(gè)隨機(jī)變量之間共同變動(dòng)程度。相關(guān)系數(shù)處于區(qū)間［一1，1］內(nèi)。兩種資產(chǎn)組合的收益率和方差設(shè)有兩種資產(chǎn)A和B，某投資者將一筆資金以XA的比例投資于資產(chǎn)A，以Xb的比例投資于資產(chǎn)B，且Xa+Xb=1，稱該投資者擁有一個(gè)資產(chǎn)組合P。如果期末時(shí)，資產(chǎn)A的收益率為r，資產(chǎn)B的收益率為r，則資產(chǎn)組合P的收益率為r=Xr+Xr。A B PAABB投資組合期望收益率E(A,B)=Xr+Xr，收益率方差D(A,B)=r2Xo2+r2X02AABB A AB B+2rr00p=r2X02+r2X02+2rrCOV(A,B)ABAB A AB B AB式中：0A0Bp——協(xié)方差，記為COV(A,B)最優(yōu)資產(chǎn)組合一般而言，投資者在選擇資產(chǎn)組合過程中遵循兩條基本原則：一是在既定風(fēng)險(xiǎn)水平下，預(yù)期收益率最高的投資組合；二是在既定預(yù)期收益率條件下，風(fēng)險(xiǎn)水平最低的投資組合。投資者的個(gè)人偏好。由于不同投資者對(duì)期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)的偏好不同，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)從0B增加到0A時(shí)，期望收益率將補(bǔ)償E(rA)—E(rB)。是否滿足投資者個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償要求因人而異，從而按照他們各自不同的偏好對(duì)兩種資產(chǎn)得出不同的比較結(jié)果。從對(duì)于這一補(bǔ)償?shù)膽B(tài)度上可以分為三類投資者：投資者甲（中庸）認(rèn)為，增加的期望收益率恰好能補(bǔ)償增加的風(fēng)險(xiǎn)，所以A與B兩種資產(chǎn)組合的滿意程度相同，資產(chǎn)A與資產(chǎn)B無差異；投資者乙（保守）認(rèn)為，增加的期望收益率不足以補(bǔ)償增加的風(fēng)險(xiǎn)，所以A不如B更令他滿意；投資者丙（進(jìn)?。┱J(rèn)為，增加的期望收益率超過對(duì)增加風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，所以A更令人滿意，即A比B好。在同樣風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下，要求得到的期望收益率補(bǔ)償越高，說明該投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越厭惡。上述三位投資者中乙最厭惡風(fēng)險(xiǎn)，因而他最保守；甲次之；丙對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度最低，最具冒險(xiǎn)精神。無差異曲線。一個(gè)特定的投資者，任意給定一個(gè)資產(chǎn)組合，根據(jù)他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，按照期望收益率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)囊?，可以得到一系列滿意程度相同（無差異）的資產(chǎn)組合。如圖2—1所示，某投資者認(rèn)為經(jīng)過A的那一條曲線上的資產(chǎn)組合與他的滿意程度相同，那么，我們稱這條曲線為該投資者的一條無差異曲線。圖1投資者的無差異曲線無差異曲線具有如下特點(diǎn)：不同的無差異曲線不會(huì)相交。無差異曲線的位置越高，它帶來的滿意程度就越高。無差異曲線的條數(shù)是無限的而且密布整個(gè)平面。無差異曲線是一簇互不相交的向上傾斜的曲線。一般情況下曲線越陡，表明風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的邊際收益率補(bǔ)償越高。不同投資者因?yàn)槠貌煌?，?huì)擁有不同的無差異曲線族。圖2—2是幾個(gè)具有不同偏好的投資者的無差異曲線。圖2不同偏好投資者的無差異曲線圖（a）的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)毫不在意，只關(guān)心期望收益率。圖（b）的投資者只關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越小越好，對(duì)期望收益率毫不在意。圖（c）和圖（d）表明一般的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。圖（d）的投資者比圖（c）的投資者相對(duì)保守一些，相同的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下，前者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的增加要求更多的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，反映在無差異曲線上，前者的無差異曲線更陡峭一些。最優(yōu)資產(chǎn)組合的確定。投資者的偏好通過他的無差異曲線來反映。無差異曲線位置越靠上，其滿意程度越高，因而投資者需要在有效邊緣上找到一個(gè)投資組合相對(duì)于其他有效組合處于最高位置的無差異曲線，該組合便是他最滿意的有效組合。也就是說，最優(yōu)資產(chǎn)組合是無差異曲線族與有效邊緣的切點(diǎn)所在的組合。（6）投資組合的管理投資組合管理的根本任務(wù)是對(duì)資產(chǎn)組合的選擇，即確定投資者認(rèn)為最滿意的資產(chǎn)組合。整個(gè)決策過程分成五步：資產(chǎn)分析、資產(chǎn)組合分析、資產(chǎn)組合選擇、資產(chǎn)組合評(píng)價(jià)和資產(chǎn)組合調(diào)整。資產(chǎn)分析。它要求對(duì)資產(chǎn)的未來前景作出預(yù)測(cè)，這些預(yù)測(cè)必須將不確定性和相互關(guān)系考慮進(jìn)去。資產(chǎn)組合分析。作出關(guān)于資產(chǎn)組合的預(yù)測(cè)，這種預(yù)測(cè)通過計(jì)算E（rp）和氣的數(shù)值來完成。 ' '資產(chǎn)組合選擇。投資者或某個(gè)知悉投資者偏好的人按照該投資者的偏好選擇最佳組合。資產(chǎn)組合評(píng)價(jià)。按一定標(biāo)準(zhǔn)和程序?qū)x擇出的最佳資產(chǎn)組合進(jìn)行評(píng)判。調(diào)整資產(chǎn)組合。評(píng)判后如果不是最佳資產(chǎn)組合，則對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行調(diào)整，重復(fù)前面四個(gè)步驟。四、資產(chǎn)配置原理資產(chǎn)配置資本配置是指依據(jù)所要達(dá)到的理財(cái)目標(biāo)，按照資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)最低與報(bào)酬最高的原則，將資金有效的分配到不同類型的資產(chǎn)上，構(gòu)建能夠達(dá)到增強(qiáng)投資組合報(bào)酬與控制風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)投資組合。資產(chǎn)配置的基本步驟資產(chǎn)配置的目的是要獲得最佳的投資組合。就需要通過完整的、縝密的流程來建立。第一步：了解客戶屬性內(nèi)容：年齡、學(xué)歷、家庭結(jié)構(gòu)、職業(yè)職位、收入狀況、理財(cái)目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、性情愛好等。第二步：生活設(shè)計(jì)與生活資產(chǎn)撥備（第一道防火墻：短期保障）一方面要進(jìn)行投資，另一方面要預(yù)留基本生活保障金（儲(chǔ)備金）。家庭儲(chǔ)備金保障的內(nèi)容（通常涉及四個(gè)方面）：一是家庭基本生活支出儲(chǔ)備金：6-12個(gè)月的基本生活費(fèi)；二是意外支出或不時(shí)之需儲(chǔ)備金：5%-10%的家庭凈資產(chǎn)；三是家庭短期債務(wù)儲(chǔ)備金：3-6個(gè)月的信用卡透支、消費(fèi)貸款月供；四是家庭短期必須支出：買房買車，結(jié)婚生子、裝修、旅游等。家庭儲(chǔ)備金的準(zhǔn)備方式：銀行活期存款、七天通知存款或6個(gè)月的定期存款、貨幣市場(chǎng)基金等安全性、流動(dòng)性好的產(chǎn)品。第三步：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃與保障資產(chǎn)撥備（第二道防火墻：各種保險(xiǎn)，中長(zhǎng)期保障）中長(zhǎng)期保障的內(nèi)容（中長(zhǎng)期的巨大風(fēng)險(xiǎn)）：應(yīng)對(duì)失業(yè)、疾病、意外、養(yǎng)老等中長(zhǎng)期保障的方式：一是家庭成員的社會(huì)保險(xiǎn)：醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育、養(yǎng)老等基本社會(huì)保障保險(xiǎn)；二是家庭成員的重大疾病保險(xiǎn)、意外保險(xiǎn)、養(yǎng)老等商業(yè)性保險(xiǎn)。三是家庭購(gòu)買車輛、房產(chǎn)等財(cái)產(chǎn)性保險(xiǎn)。第四步：建立長(zhǎng)期投資儲(chǔ)備：多年積蓄或未來可以預(yù)期的年度或月度的資金結(jié)余盡可作為閑置資金進(jìn)行投資，購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，定期定額投資基金，如：子女教育投資，養(yǎng)老投資基金等。第五步：建立多樣化的產(chǎn)品組合經(jīng)過上述配置以后的大筆剩余資金可以進(jìn)行投資理財(cái)產(chǎn)品的組合。銀行理財(cái)經(jīng)理根據(jù)客戶的特征、偏好和需求等情況選擇高、中、低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品進(jìn)行比例合理的投資，面向不同的市場(chǎng)尋找最佳的產(chǎn)品組合。常見資產(chǎn)配置組合模型（1） 金字塔型低風(fēng)險(xiǎn)、低收益資產(chǎn)（50%）:存款、債券、貨幣基金、房產(chǎn)等中風(fēng)險(xiǎn)、中收益資產(chǎn)（30%）:基金、理財(cái)產(chǎn)品、房產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)、高收益資產(chǎn)（20%）:股票、外匯、權(quán)證等。優(yōu)點(diǎn)：安全穩(wěn)定。（2） 啞鈴型低風(fēng)險(xiǎn)、低收益資產(chǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)、高收益資產(chǎn)比例相當(dāng)占主導(dǎo)地位。優(yōu)點(diǎn)：可以充分獲得投資黃金周期的收益。（3） 紡錘形中風(fēng)險(xiǎn)、中收益資產(chǎn)占主體地位優(yōu)點(diǎn)：安全性高，適合成熟市場(chǎng)。（4） 梭鏢型幾乎沒有什么中低風(fēng)險(xiǎn)投資，全部放在高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資工具上，賭徒型的資產(chǎn)配置。優(yōu)點(diǎn)：投資力度強(qiáng)、遇到投資黃金期能獲得高收益缺點(diǎn)：穩(wěn)定性差、風(fēng)險(xiǎn)度高五、投資策略與投資組合的選擇（一）市場(chǎng)有效性與投資策略的選擇隨機(jī)漫步與市場(chǎng)有效性隨機(jī)漫步也叫隨機(jī)游走，是指股票價(jià)格的變動(dòng)時(shí)隨機(jī)的，是不可預(yù)測(cè)的。表明市場(chǎng)是正常運(yùn)作的或者有效的。股票價(jià)格只對(duì)新的信息作出的反映，從而表現(xiàn)為上漲或下跌。由于新信息是不可預(yù)測(cè)的。因此，股價(jià)的隨機(jī)變化表明了市場(chǎng)是有效的。在市場(chǎng)均衡的條件下，股價(jià)將反映所有的信息，而一旦市場(chǎng)偏離均衡，出現(xiàn)某些獲利機(jī)會(huì)，會(huì)有人在極短的時(shí)間內(nèi)去填補(bǔ)這一空隙，使市場(chǎng)趨于平衡。市場(chǎng)有效的三個(gè)層次（1） 弱型有效市場(chǎng)（反映歷史信息）股價(jià)已經(jīng)反映了全部能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括歷史股價(jià)、交易量、空頭頭寸等。結(jié)論：如果市場(chǎng)是弱有效的，市場(chǎng)價(jià)格的趨勢(shì)分析（技術(shù)分析）是徒勞的，因?yàn)檫^去的市場(chǎng)價(jià)格資料都是公開的，毫不費(fèi)力地可以得到。（2） 半強(qiáng)型有效市場(chǎng)（反映所有公開信息）市場(chǎng)價(jià)格充分反映了所有公開的信息，包括公司新公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和歷史的價(jià)格信息、。也就是新公布和過去的信息都反映在市場(chǎng)價(jià)格中。結(jié)論：基本面分析不起作用，不能為投資者帶來超額利潤(rùn)。（3） 強(qiáng)型有效市場(chǎng)（反映了所有信息，包括內(nèi)幕信息）市場(chǎng)價(jià)格充分反映了所有信息，包括公開信息和內(nèi)幕信息。（4） 三者的關(guān)系：強(qiáng)型有效市場(chǎng)包含半強(qiáng)型有效市場(chǎng)，半強(qiáng)型有效市場(chǎng)包含弱有效市場(chǎng)。市場(chǎng)有效性假定對(duì)投資策略的含義投資者的投資策略的選擇與市場(chǎng)是否有效有密切的關(guān)系。一般來說，如果相信市場(chǎng)無效，投資者將采取主動(dòng)投資策略；如果相信市場(chǎng)有效，投資者將采取被動(dòng)投資策略。主動(dòng)投資策略。技術(shù)分析是對(duì)股票歷史信息如股價(jià)和交易量等進(jìn)行研究，希望找出其波動(dòng)周期的運(yùn)動(dòng)規(guī)律以期形成預(yù)測(cè)模型。市場(chǎng)有效性假定意味著只要市場(chǎng)達(dá)到弱有效，技術(shù)分析將毫無可取之處?；久娣治鍪抢霉镜墓_信息如盈利和紅利前景、未來利率的預(yù)期及公司風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估來決定適當(dāng)?shù)墓善眱r(jià)格。市場(chǎng)有效性假定認(rèn)為，如果市場(chǎng)是次強(qiáng)有效，股價(jià)已反映了所有的公開信息，那么基本面分析將是徒勞的。被動(dòng)投資策略。相信市場(chǎng)有效的投資者采取被動(dòng)投資策略，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為主動(dòng)管理基本上是白費(fèi)精力。該策略不是試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)，取得超額收益，而是建立一個(gè)充分分散化的證券投資組合，以期取得市場(chǎng)的平均收益，如常見的指數(shù)基金?！纠}?單選題】如果相信市場(chǎng)有效，投資人將采取的投資策略是（）。被動(dòng)投資策略退出市場(chǎng)策略主動(dòng)投資策略投資策略不取決于市場(chǎng)是否有效?［答疑編號(hào)1496020301:針對(duì)該題提問］事顯示答案『正確答案』A（二）理財(cái)工具和投資組合的選擇任何理財(cái)產(chǎn)品或理財(cái)工具均涉及三個(gè)方面的特性：收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性。并在三者之間尋求一個(gè)最佳的平衡。對(duì)銀行理財(cái)人員來說理財(cái)工具主要分為三類：銀行理財(cái)產(chǎn)品。產(chǎn)品的開發(fā)主體是銀行，在充分調(diào)查客戶需求的基礎(chǔ)上，銀行利用自己的投資專業(yè)知識(shí)，運(yùn)用不同的基礎(chǔ)資產(chǎn)開發(fā)出產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益特征符合客戶需求的理財(cái)產(chǎn)品。一般而言，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性會(huì)通過預(yù)期收益率、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和委托期三個(gè)要素特征表現(xiàn)出來。銀行代理理財(cái)產(chǎn)品。產(chǎn)品的開發(fā)主體是第三方，銀行在自己的渠道代理銷售。這些理財(cái)產(chǎn)品包括基金、保險(xiǎn)、國(guó)債、信托以及一些黃金代理業(yè)務(wù)等。這些工具也具有不同的收益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性特征。其他理財(cái)工具。既不是由銀行開發(fā)也不是由銀行代理銷售的一些理財(cái)工具，如股票、房地產(chǎn)等，這些理財(cái)工具也具有不同的收益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性特征，其中一些理財(cái)工具要求有較高的專業(yè)知識(shí)。了解主要理財(cái)工具及其特性（1） 國(guó)債：是最安全的投資工具、收益性略高于定期存款，但流動(dòng)性較差；（2） 證券：股票，典型的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高流動(dòng)性投資工具；（3） 基金：收益和風(fēng)險(xiǎn)介于股票與債券之間，贖回期一般是一周，流動(dòng)性比存款和股票低；（4） 外匯：收益中等、風(fēng)險(xiǎn)高、流動(dòng)性高；（5） 房地產(chǎn)：流動(dòng)性差、安全性高于證券、收益中等；（6） 金銀等貴金屬：安全性高、收益性中等、流動(dòng)性差；（7） 期貨期權(quán)：收益率最高，風(fēng)險(xiǎn)最高；（8） 投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品、收藏品、藝術(shù)品、古董等。個(gè)人資產(chǎn)配置中的三大產(chǎn)品組合（1） 低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性產(chǎn)品組合特點(diǎn)：安全性高、流動(dòng)性好、不追求收益；內(nèi)容：定活期存款、貨幣基金、國(guó)債；目的：應(yīng)對(duì)日常生活開支、短期債務(wù)支出、意外支出。（2） 中風(fēng)險(xiǎn)、中受益產(chǎn)品組合特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)可控、收益較高，在可承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)獲得超過通貨膨脹的投資回報(bào)；內(nèi)容：基金、藍(lán)籌股票、指數(shù)投資目的：中長(zhǎng)期生活需要：子女教育、退休養(yǎng)老、購(gòu)房準(zhǔn)備、贍養(yǎng)父母等（3） 高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品組合特點(diǎn)：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益；內(nèi)容：期權(quán)、期貨、金融衍生品、彩票、對(duì)沖基金目的：投機(jī)獲取高額回報(bào)，一般不應(yīng)超過資產(chǎn)總額的10%。【例題?多選題】下列關(guān)于個(gè)人資產(chǎn)配置中的三大產(chǎn)品組合說法正確的是（）。低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性組合能對(duì)抗通貨膨脹高風(fēng)險(xiǎn)高收益組合風(fēng)險(xiǎn)太大中風(fēng)險(xiǎn)中收益組合風(fēng)險(xiǎn)可控，收益較高高風(fēng)險(xiǎn)高收益組合配置的資產(chǎn)一般不超過個(gè)人或家庭資產(chǎn)總額5%中風(fēng)險(xiǎn)中收益產(chǎn)品組合能夠在可承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)活動(dòng)超過通貨膨脹的投資回報(bào)?［答疑編號(hào)1496020302:針對(duì)該題提問］啥顯示答案『正確答案』BCE第二部分：銀行理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)基礎(chǔ)一、理財(cái)業(yè)務(wù)的客戶準(zhǔn)入鑒于理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)性，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和各家商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)客戶的財(cái)富狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力均有一定的要求。2005年9月29日頒布的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中規(guī)定:保證收益理財(cái)計(jì)劃的起點(diǎn)金額，人民幣應(yīng)在5萬元以上，外幣應(yīng)在5000美元（或等值外幣）以上；其他理財(cái)計(jì)劃和投資產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)金額應(yīng)不低于保證收益理財(cái)計(jì)劃的起點(diǎn)金額，并依據(jù)潛在客戶群的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)和承受能力確定?？紤]到業(yè)務(wù)開展及政策延續(xù)性的需要，銀行一般會(huì)將一定比例的重要人士納入客戶準(zhǔn)入范圍。舉例如下：（1）達(dá)到中型規(guī)模以上的對(duì)公客戶的高管人員。（2）國(guó)家規(guī)定的級(jí)別工資高于一定級(jí)別以上的高等學(xué)校、科研單位、醫(yī)療衛(wèi)生單位、文藝體育單位工作人員。（3）貸款金額達(dá)到一定額度以上并且在銀行內(nèi)部有關(guān)信息系統(tǒng)及人民銀行征信系統(tǒng)中無任何不良記錄的貸款客戶，或者年消費(fèi)積分達(dá)到一定分?jǐn)?shù)且信用良好的銀行信用卡持卡人。目前我國(guó)法律和監(jiān)管部門關(guān)于對(duì)客戶的限制除了財(cái)產(chǎn)準(zhǔn)入門檻外，并沒有設(shè)立其他限制性條款，商業(yè)銀行在實(shí)際設(shè)立的各種理財(cái)計(jì)劃中，也沒有設(shè)立其他限制性條款，凡是客戶用本人實(shí)名并能夠提交合法有效的身份證明，均可以成為商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的客戶。銀監(jiān)會(huì)2009年7月6日頒布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》中對(duì)客戶有如下規(guī)定：商業(yè)銀行應(yīng)科學(xué)合理地進(jìn)行客戶分類，根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力提供與其相適應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品。商業(yè)銀行應(yīng)將理財(cái)客戶劃分為有投資經(jīng)驗(yàn)客戶和無投資經(jīng)驗(yàn)客戶，并在理財(cái)產(chǎn)品銷售文件中標(biāo)明所適合的客戶類別；僅適合有投資經(jīng)驗(yàn)客戶的理財(cái)產(chǎn)品的起點(diǎn)金額不得低于10萬元人民幣（或等值外幣），不得向無投資經(jīng)驗(yàn)客戶銷售。對(duì)于具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的高資產(chǎn)凈值客戶，商業(yè)銀行可以通過私人銀行服務(wù)滿足其投資需求。理財(cái)資金投資于境外金融市場(chǎng)，除應(yīng)遵守通知相關(guān)規(guī)定外，應(yīng)嚴(yán)格遵守《商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》等相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。嚴(yán)禁利用代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)變相代理銷售在境內(nèi)不具備開展相關(guān)金融業(yè)務(wù)資格的境外金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的金融產(chǎn)品。其他：身份真實(shí)、資金合法等。二、理財(cái)價(jià)值觀（一） 理財(cái)價(jià)值觀的含義概念理財(cái)價(jià)值觀就是客戶對(duì)不同的理財(cái)目標(biāo)的優(yōu)先順序的主觀評(píng)價(jià)。價(jià)值觀因人而異，無對(duì)錯(cuò)之分，理財(cái)規(guī)劃師的責(zé)任不是要改變客戶的價(jià)值觀，而是讓客戶了解不同價(jià)值觀下的財(cái)務(wù)特征和理財(cái)方式?？蛻衾碡?cái)過程中的兩種支出（1） 義務(wù)性支出（強(qiáng)制性支出）。收入中必須優(yōu)先滿足的支出。包括：日常生活基本開銷；已有負(fù)債的本利償還；已有保險(xiǎn)的續(xù)期保費(fèi)支出。（2） 選擇性支出，也叫任意性支出：剩余部分。（二） 四種典型的理財(cái)價(jià)值觀劃分標(biāo)準(zhǔn)：根據(jù)對(duì)義務(wù)性支出和選擇性支出的不同態(tài)度：后享受型、先享受型、購(gòu)房型和子女中心型。后享受型先享受型購(gòu)房型子女中心型

特征將大部分選擇性支出都存起來，儲(chǔ)蓄投資的目標(biāo)是期待退休后享受更高品質(zhì)的生活選擇性支出放到當(dāng)前，提升當(dāng)前的生活水平義務(wù)性支出以房貸為主，或?qū)⑦x擇性支出準(zhǔn)備購(gòu)房義務(wù)性支出以子女教育為主，儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)也為子女高等教育做準(zhǔn)備理財(cái)特點(diǎn)八、、儲(chǔ)蓄率高儲(chǔ)蓄率低犧牲消費(fèi)為擁有住房，購(gòu)房本息在收入的25%以上犧牲自己的消費(fèi)為子女教育和遺產(chǎn)理財(cái)目標(biāo)退休規(guī)劃目前消費(fèi)購(gòu)房規(guī)劃教育金規(guī)劃付出代價(jià)年輕時(shí)苛待自己、年老時(shí)無力消費(fèi)、引發(fā)遺產(chǎn)問題低儲(chǔ)蓄率，老年生活品質(zhì)低年輕時(shí)苛待自己、年老時(shí)生活品質(zhì)低下在資源有限情況下，不利于自己退休后的生活安排投資建議投資：平衡型基金組合保險(xiǎn)：養(yǎng)老險(xiǎn)或投資型保單投資：?jiǎn)我恢笖?shù)型基金保險(xiǎn)：基本需求養(yǎng)老險(xiǎn)投資：中短期表現(xiàn)穩(wěn)定基金保險(xiǎn)：短期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)或房貸壽險(xiǎn)投資：中長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)定的基金保險(xiǎn)：子女教育基金【例題?單選題】關(guān)于不同理財(cái)價(jià)值觀客戶所對(duì)應(yīng)的不同的營(yíng)銷策略，下列描述錯(cuò)誤的是（）。對(duì)于后享受型，應(yīng)建議其購(gòu)買養(yǎng)老保險(xiǎn)或投資保單對(duì)于先享受型，應(yīng)建議去購(gòu)買單一指數(shù)型基金對(duì)于購(gòu)房型，應(yīng)建議其購(gòu)買中短期表現(xiàn)穩(wěn)定的基金對(duì)于子女中心型，建議其購(gòu)買短期穩(wěn)定基金?［答疑編號(hào)1496020401:針對(duì)該題提問］事顯示答案『正確答案』D『答案解析』子女教育花費(fèi)較大部分在后期，應(yīng)建議其購(gòu)買中長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)定的基金。三、客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性（一） 客戶的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別就是理財(cái)業(yè)務(wù)人員對(duì)客戶在理財(cái)活動(dòng)中所面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)的歸類和鑒別的過程。（二） 影響客戶投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力的因素年齡一般，客戶年齡越大，能承受的投資風(fēng)險(xiǎn)越低。受教育情況：一般的，風(fēng)險(xiǎn)承受能力隨著受教育程度的增加而增加。收入、職業(yè)和財(cái)富規(guī)模收入水平。收入的高低決定了個(gè)人及家庭的消費(fèi)和積累，也決定個(gè)人對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。根據(jù)收入的高低，將家庭分為高收入家庭、中等收入家庭和低收入家庭。一般而言，收入水平與風(fēng)險(xiǎn)承受能力正相關(guān)。職業(yè)。職業(yè)與收入密切相關(guān)，高收入者一般為企業(yè)老板、高薪白領(lǐng)、演藝人員等。高收入者由于職業(yè)原因，工作繁忙，壓力大，無暇顧及個(gè)人理財(cái)問題，但對(duì)個(gè)人理財(cái)有較強(qiáng)的需求；中等收入者多為社會(huì)公職人員、知識(shí)分子、個(gè)體老板、效益較好的企業(yè)管理人員，這些人收人較為穩(wěn)定，對(duì)消費(fèi)理財(cái)和投資理財(cái)有一定興趣，多厭惡風(fēng)險(xiǎn)；低收入者消費(fèi)較為謹(jǐn)慎，注重收支的合理安排，對(duì)儲(chǔ)蓄存款的搭配感興趣。財(cái)富規(guī)模。收入的高低決定著財(cái)富的多少，個(gè)人生活理財(cái)?shù)闹饕繕?biāo)市場(chǎng)是財(cái)富較少的人，投資理財(cái)則把富人作為目標(biāo)群體。資金充裕是否就意味著愿意承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)呢?這個(gè)問題要求我們首先區(qū)分絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力和相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力這兩個(gè)概念。絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力由一個(gè)人投入到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的財(cái)富金額來衡量，而相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力由一個(gè)人投入到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的財(cái)富比例來衡量。一般地，絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力隨財(cái)富的增加而增加，因?yàn)橥顿Y者將更多的財(cái)富用來投資，而相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力則與財(cái)富多寡沒有必然的直接聯(lián)系。資金的投資年限一般情況下，某項(xiàng)投資期限越長(zhǎng)，不考慮短期變現(xiàn)，可承受風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。影響投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素是：景氣循環(huán)、復(fù)利效應(yīng)、投資期限。理財(cái)目標(biāo)的彈性理財(cái)目標(biāo)的彈性越大，承受風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。若理財(cái)目標(biāo)時(shí)間短且完全無彈性，則采取存款以保本保息是最佳選擇。主觀風(fēng)險(xiǎn)偏好個(gè)人的性格、閱歷、膽識(shí)、意愿等主觀因素決定態(tài)度和決策。其他影響因素：性別、家庭情況、就業(yè)狀況等。（三）客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資風(fēng)格的分類客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的分類：風(fēng)險(xiǎn)厭惡型：對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度消極，不愿意為增加收益而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，最在乎安全性，極力回避風(fēng)險(xiǎn)。投資工具選擇儲(chǔ)蓄存款和政府債券為主。風(fēng)險(xiǎn)偏愛型：對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度積極，愿意為獲取高收益而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，重視風(fēng)險(xiǎn)分析和回避，不因風(fēng)險(xiǎn)的存在而放棄投資機(jī)會(huì)。追求高收益而不滿足平均的投資收益。風(fēng)險(xiǎn)中立型：介于前兩者之間。希望獲取等于或者大于本金的收益。可以完全接受通貨膨脹帶來的風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度來看，有一定的冒險(xiǎn)精神但不滿足于平均收益。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶分級(jí)（1） 進(jìn)取型。特點(diǎn)：是相對(duì)比較年輕、有專業(yè)知識(shí)技能、敢于冒險(xiǎn)、社會(huì)負(fù)擔(dān)較輕的人士；投資對(duì)象：